计算机行业专题研究：互联网医疗行业迎来政策宽松期

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分目 录TOC o 1-1 h z u HYPERLINK l _TOC_250005 互联网医疗：医疗服务的线上化 3 HYPERLINK l _TOC_250004 互联网医院的商业模式仍在探索 4 HYPERLINK l _TOC_250003 互联网医疗政策迎来小阳春 8 HYPERLINK l _TOC_250002 疫情带来的需求留存需要持续跟踪 10 HYPERLINK l _TOC_250001 投资建议 10 HYPERLINK l _TOC_250000 风险提示 10互联网医疗：医疗服务的线上化互联网医疗就是把线下医疗服务在线化。所谓互联网医

2、疗，顾名思 义，就是把线下的医疗服务搬到线上去。本质上讲，是为了缓解中国医疗资源分布不均匀的问题，实现分级诊疗。根据平安好医生招股书披露的数据，中国的三甲医院数量占比低，却承担了一半左右的门诊量。尽管互联网医疗的出发点很好，但是因为政策的限制，很多医疗服务目前是无法在线开展的，为什么政策管得这么严，因为医疗关乎普通老百姓的生老病死，一旦出现问题，后果会很严重。图 1：数量仅占 7.7的三甲医院承担了一半门诊量数据来源：平安好医生招股书互联网医院的在线诊疗以慢病的复诊和随访为主。2018 年 9 月 14 日，国家卫健委与国家中医药管理局联合发布了互联网医院管理办法（试行）、互联网诊疗管理办法（

3、试行）、远程医疗服务管理规范（试行）三份规范性文件，初步搭好了监管框架，里面就对互联网医院的经营范围做了规定。可以看到，其实互联网医院能够开展的业务范围比较有限，仅限于随访（曾经在医院就诊过的病人，做定期跟 踪）和复诊。为什么初诊严格禁止，是为了减少医患纠纷和碰瓷，如果是初诊，医生开了个方子，病人出了问题，很难判断是不是碰瓷。感性的去理解，平时我们去医院，往往缴费最多的是设备检查和药 费，目前都无法通过互联网医疗实现。相比于线下医院，属于互联网医院的蛋糕目前来看要小得多。表 1: 互联网医院首诊被严格禁止可以开展的服务不能开展的服务请务必阅读正文之后的免责条款部分常见病和慢性病患者随访和复诊、

4、家庭医生签约服务以及卫生健康行政部门批准的服务项目首诊患者诊疗服务，传染病、危急重 症、需要前往实体医疗机构进行体格检查或医疗仪器设备辅助诊断的患者诊疗请务必阅读正文之后的免责条款部分服务，毒麻精放类药物等用药风险较 高、有其他特殊管理规定的药品处方开具和配送，以及卫生健康行政部门禁止的服务项目。资料来源：国家卫健委，国家中医药管理局互联网医院的商业模式仍在探索互联网医院的基本模式有三种。根据国家卫健委统计信息中心主任张学高的公开演讲，互联网医院的核心模式有三种：第一种是第三方自建平台，邀请医生注册或者自建医生团队，平安好医生是典型代表；第二种是优质医院的互联网化，就是把以前实体医院的部分医疗

5、服务（比如预约挂号，比如发热门诊等）搬到线上来，武汉市中心医院是典型代表；第三种是区域互联网医院，可以通过多家互联网医疗平台对接线下医院的医疗资源，银川互联网医院是典型代表。根据健康界统计的数据，三种模式的数量占比分别为 70.3，23，6.7。在后面的竞争格局分析中，我们只统计了第一种模式，因为后两种模式还是主要依托线下实体医院。图 2：平安好医生是平安集团健康战略的重要一环数据来源：平安集团战略发展部，百度文库图 3：医院互联网化意味着把医院的医疗资源在线化数据来源：卓健科技，国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分图 4：互联网+医联体模式也是现在被很多人看好的一个模式数据来源：

6、心医国际互联网医院盈利模式仍在摸索阶段，盈利较为艰难。现阶段，互联网医院最常见的盈利模式就是做远程诊疗（慢病复诊+随访）费用分成。 2019 年以来，贵州、四川先后将远程医疗纳入医保报销；第二种盈利模式就是做药品销售患者在互联网医院能拿到处方后，即可在互联网医院下单实现药品送货上门，这个环节中，互联网医院和医院药房之间可以有一定利润的分成。此外，做“健康管理”也是众多互联网医院实现盈利的一个方向。从上市公司平安好医生的年报里面，我们可以看到它的盈利模式主要包括几种：家庭医生服务（在线咨询、转诊及挂号、住院安排和二次诊疗），消费型医疗（体检、基因检测和医美），健康商城（药品、健身产品、个人护理用

7、品等），健康管理。基本上涵盖了以上所说的几个方向。我们对几个排名靠前的互联网医APP服务类型及价格就诊流程用户数量融资情况平安好APP 功能包括快速问诊服务，健1.选择咨询的疼痛地方截至 2019 年底，平安目前市值 827 亿港币。医生康商城，送药上门。/科室，然后自动跳出好医生总注册用户数达平安好医生 2019 年各问诊服务按会员及专家服务分推荐的医生/智能匹到 3.15 亿人，较 2018业务板块收入均保持良类：配。2.对话框出现一系年末增加 5000 万人；好的增长态势，实现总1.私家医生（类似会员）：500/列的选择题，提供病人期末月活跃用户数收入 50.65 亿元，同比年，包含全年

8、私家医生专家团服病罩基本情况以及禁忌（MAU）和期末月付费增长 52。务，3 次名医复诊意见，全年会事项。3.随后医生进行用户数（MPU）分别达员权益，3 次门诊挂号协助；2.交流。4.开具药物处方6690 万和 296.9 万，分智能匹配在线医生（基层）：15+线下做什么诊断。5.别同比增长 22.3和分钟内免费。3.非金牌医生按科自动跳到电子处方界26.0；平均付费用户室冷热门，免费-20 元不等；4.面。6.结束问诊，还可转化率达到 4，较主治医生（金牌医生）：20 元以给医生发额外的红2019 年同期的 3.6提（显示原价 30）/20 分钟，也可包。升 0.4 个百分点；日均以图文咨

9、询；5.副主任医生（金咨询量为 72.9 万，同牌医生）：40 块（显示原价 50）比增长 36.3。/20 分钟，也可以图文咨询；6.疗 APP 做了体验，总的来说，服务相似性比较高。表 2: 互联网医疗 APP 之间的服务相似性高沟通免费）。请务必阅读正文之后的免责条款部分专家/主任医生：50-1000 元/次不等。疫情期间，平安好医生平台累计访问人次达11.1 亿，APP 新注册用户量增长 10 倍，APP 新增用户日均问诊量是平时的 9 倍，相关视频累计播放量超 9800 万。好大夫就医服务包括问诊服务、预约挂1、手机客户端、微信好大夫在线交出团队诊2017 年 3 月 D 轮融资 2

10、在线号服务、特色服务。今日问诊：程序或网页官网线上注疗 1 年成绩单：接诊患亿美元，腾讯投资领分为电话就诊和视频就诊两种形册；2、线上问诊，根者数增加 8 倍，达 69投。式，首单免费，原价 29 元；极速据以上的各类业务选择万（2020.1.6 亿欧问诊：10 分钟接诊；极速图文一项进行问诊申请，首网）。（二甲医院主治医生 9 元/三甲先填写病人基本情况、19 元）；极速电话（二甲医院主目前病情情况及病史，治医生 19.9 元/三甲 29.9 元）。提交资料后付费和预图文问诊：专家接诊，60 元-300约；3、与医生进行沟元，问诊期间不限制交流次数，通；4、获取诊断建问诊后赠送两次回复机会，

11、7 日议，在线开处方。内有效（会员可省 10）。一问一答：30-100 元，给出一次性针对性回复。春雨医1、图文急诊：60 秒快速回复，入口主要有三个：1、截至 2019 年 12 月底，2016 年 6 月，融资 12生医生实时在线，30 分钟解决问APP，2、微信小程序，春雨医生已为 超过 2亿人民币，东证资本领题。急诊在线时间（7:00-3、网站（向微信小程亿人次的用户提供了医投。1:45）,分为四个科室：小儿科 6序导流），用微信扫码疗健康解决方案，帮助收入方面，2015 年春雨元/次，皮肤科 6 元/次，妇科 4绑定意见注册登录。他们降低看病的决策成医生实现收入 1.3 亿元/次，产

12、科 4 元/次。2、快捷电本、 时间成本和经济元，盈利超 3000 万。话：10 分钟快速回电，精选三甲流程：1、打开小程成本，解决医疗健康问医院医生。包括儿科、妇科、皮序，选择需要的服务。题。肤科、男科、产科、心理科、呼2、选择科室。3、选择吸内科、消化内科、泌尿外科，医生。价格为 10 分钟 29 元起步。3、找4、选择在线图文交流医生：普通在线问诊，根据医生还是电话交流。5、与的知名度收费不同，从 6 元/次到医生进行交流（并不能200 元/次不等。在线可以通过微形成处方，甚至不能挂信语音、图片等方式与医生沟医生的线下号。6、在通，有效时长 48 小时，对话上限线问诊结束，可以给医为 5

13、0 次。（新用户八折）。生发额外的红包。微医APP 功能包括专家问诊、预约挂1、选择科室，选择专2019 年 3 月月活 200 万2018 年 5 月， 微医号、云药房。三甲医院专家问诊家。2、图文问诊下，人左右。于 1 月 23 日完成 5 亿美元融费从 5 元到数百元不等。一病多弹出对话框，描述病上线的微医互联网总医资， 投后估值 55 亿问一次性获得 5 位专家回复（向情，上传图片。3、医院，1 天内建成上线接美元。主治医生提问 68 元，向主任专家生交流。4、开具处诊，截至目前，调集了提问 128）。私人医生月费从数百方。5、结束问诊。1.2 万名医生在线接元到数千元不等（随时问诊不

14、限诊，7000 多万人关注，次，紧急电话 2 次/月，诊前诊后服务患者近 64 万人。资料来源：亿欧网，健康界，国泰君安证券研究互联网医疗从市场规模上说，空间足够大，还在持续高增长；从竞争格局上说，仍在百花齐放状态。根据健康界2020 年中国互联网医院发展研究报告，2018 年，互联网医疗市场规模达到 490 亿元，2011-2018 年市场增速保持在 30以上。2019 年全国互联网医院问诊量 2.1-3.2 亿次，2016-2019 年，互联网医院问诊量实现翻倍增长。从竞争格局上说，到底是第三方问诊平台胜出，还是三甲医院互联网化更占优势，目前没有定论，毕竟三甲医院掌握了最优质的医疗资源。从

15、第三方平台来看，平安好医生的用户规模遥遥领先，体现了平安系的实 力。图 5：互联网医疗市场规模仍在高速增长100080060040020002011-2020年中国互联网医疗市场规模变化情况940.550.9679.838.041.832.632.745.9491325.338.438.428.0157.322350.667.185.911460.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%201120122013201420152016201720182019E 2020E互联网医疗市场规模（单位：亿元RMB）同比增长率- 指数 (互联网医疗市场规模（单位：亿元RMB）)资

16、料来源：健康界，国泰君安证券研究图 6：互联网医院问诊量在迅速爆发32.521.510.502016-2019年全国互联网医院问诊量变化情况0.90.30.042.72016201720182019E2016-2019年互联网医院问诊量（单位：亿次）请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：健康界，国泰君安证券研究图 7：平安好医生用户规模一枝独秀资料来源：mobtech互联网医疗政策迎来小阳春医疗信息化跟网络安全一样，其实是一个高度依赖政策的行业，互联网医疗政策在放松和收紧之间波动，造成了行业发展的节奏不断变 化，下一个阶段将是放松期。我们总结，国家对互联网医院的监管经历了“试水探索期-试验

17、试点期-严厉监管期-规范发展期-新的宽松期 “五个监管阶段。随着疫情的不断演变，我们看到卫健委四天内两次下发通知，支持互联网医疗，因此政策可能会进入新的宽松期。图 8：互联网医疗监管政策进入新的宽松期资料来源：动脉网，国泰君安证券研究表 3: 互联网医疗政策经历了几个大的周期时间部门政策影响2014国家卫计委关于推进医疗机构远程医疗服务的意见肯定了远程医疗的重要性，却也明确了远程医疗只有在具有医疗机构资质的机构才可以实行请务必阅读正文之后的免责条款部分2015 年国家发改委、卫计关于同意在宁夏、云南等 5 省区宁夏已经成为互联网医院蓬勃发展之地请务必阅读正文之后的免责条款部分1 月 25日委开

18、展远程医疗政策试点工作的通知2015 年国务院办公厅国务院办公厅关于推进分级诊疗鼓励二、三级医院向基层医疗卫生机构提9 月 8制度建设的指导意见供远程会诊、远程病理诊断、远程影像诊日断、远程心电图诊断、远程培训等服务2015 年贵州省卫计委、药贵州互联网医院试点工作实施方明确提出了互联网医院的目标和规划11 月 18监局案（ 试行）日2016 年 4国务院办公厅深化医药卫生体制改革 2016 年重点整合健康管理及医疗信息资源，推动预约诊月 26 日工作任务疗、线上支付、在线随访以及检查检验结果在线查询等服务，积极发展远程医疗、疾病管理、药事服务等业务应用。2016 年国务院“健康中国 2030

19、”规划纲要互联网医疗首次被提到国家战略层面。10 月 15日2016 年工业和信息化部、国医药工业发展规划指南提出大力推动“互联网11 月 7家发展改革委、科技+医疗”，发展智慧医疗产品。日部、商务部、国家卫生计生委和国家食品药品监管总局2017 年 1国务院“十三五”深化医药卫生体制改革规要求大力推进面向基层、偏远和欠发达地区月 9 日划的远程医疗服务体系建设，鼓励二、三级医院向基层医疗卫生机构提供远程服务，提升远程医疗服务能力2017 年 5卫计委互联网诊疗管理办法(试行)(征求对互联网诊疗进行了规范和限制。月 8 日意见稿)和关于推进互联网医疗服务发展的意见(征求意见稿）2018 年国家

20、卫健委、中医药 关于深入开展“ 互联网+医疗明确加快推进智慧医院建设， 运用互联7 月 12管理局健康” 便民惠民活动的通知网信息技术， 改造优化诊疗流程， 贯通日诊前、诊中、 诊后各环节， 改善患者就医体验2018 年国家卫健委批复支持宁夏建设“ 互联网+ 医7 月 31疗健康” 示范省（ 区）， 开展健日康医疗大数据中心及产业园建设国家试点。2019 年 8国家医保局关于完善“互联网+医疗服务价格和明确医保支付政策。月医保支付政策的指导意见”2019 年 9国家卫健委、人民银促进健康产业高质量发展行动纲要提出要加快发展“互联网+医疗”，积极发展月行等多家单位2019-2022 年“互联网+

21、药品流通”，加快医药电商发展等政策目标2020 年 2国家卫健委 国家卫生健康委办公厅关于在明确提出“ 要充分发挥互联网医疗服务月 8 日疫情防控中做好互联网诊疗咨询优势， 大力开展互联网诊疗服务， 特别服务工作的通知是对发热患者的互联网诊疗咨询服务资料来源：国泰君安证券研究疫情带来的需求留存需要持续跟踪本次疫情客观上极大的推升了互联网医疗的需求。因为新冠病毒的强传染性，很多慢性病患者不敢去医院，怕被传染，而医院因为缺乏防护服等耗材，很多直接关闭了门诊。在这种状态下，慢病患者怎么复诊开药成了问题，所以我们看到卫健委四天内两次发文鼓励互联网医疗，通过在线诊疗的方式降低风险。根据 2 月 21 日动脉网组织的互联网医疗交流活动公开披露的数据，春雨医生从大年三十开始，一直到正月十五，在线问诊数据每天都是呈现几何倍数增加；做医院互联网化业务的卓健，春节期间花了一个多月给全国五百多家医院上了发热门诊在线服务系统，其他的科室比如心理门诊，普通门诊系统加起来有三百多家医院的量，整体互联网医院上了二三十家系统。所以我们看到疫情推动了互联网医疗的快速渗透，但是疫情过后，这些患者会有多少留存，是值得研究的一个问题。互联网医院的用户留存难度很大，因为医疗本身是一个低频场景，疫情实际上实现了低频需求的短期快速聚合。正常情况下，老百姓是生病了才会去医院，所以互联网医疗很难像游戏、外卖等互联网