工业软件行业深度研究报告：大水养大鱼工业软件行业腾风起

1、2核心观点行业空间广阔，市场需求旺盛，大水养大鱼，为国内工业软件企业提供广阔发展空间。工业软件大致可分为设计研发、信息管理、生产控制管理、工业嵌入式软件和工业集成平台五大类。 2019年国内市场规模约2000亿元，未来几年增速维持约16 ，达全球市场增速的三倍以上。国内工业软件渗透率较低，CAM、MES、CRM等仅为20 左右，PLM等产品渗透率不足20。随着国内 工业发展，渗透率有望进一步提升。广阔的行业空间给予国内工业软件企业宽广的发展舞台。三大因素叠加，国内工业软件行业迎来新发展期。首先，工业升级释放信息化及智能化需求。 其次，政策利好不断，刺激行业加速发展。我国提出“中国制造2025”

2、大政方针，多部门颁布 智能制造发展政策。另外，技术封锁加剧，加速国产替代进程。除华为受限制外，2020年6月 哈工大和哈工程被禁用数学基础软件Matlab。技术封锁有望加速国内工业软件替代进展。沿着“国产替代” 和“技术演变” 两条主线寻找投资机会。国内工业软件企业逐步发展成 熟，部分产品可以满足中低端需求以及中小企业需求。2018年国内中小型企业工业软件市场规 模达804亿元，这为国产替代提供广阔发展空间。工业互联网平台，云原生平台等新赛道的兴 起。新形势下，国内工业软件企业可以利用本土优势把握新机遇。工业软件市场规模大，细分领域多， 已孕育多家全球科技巨头1他山之石：达索从单一部门发展成

3、为千亿市值企业2多因素叠加，国内工业软件行业迎 来新发展期3沿着国产替代和技术演变两条主线 寻找投资机会4投资建议与风险提示5目录CONTENTS工业软件市场规模大，细分领域多，已孕育多家全球科技巨头14一、工业软件市场规模大，细分领域多，已孕育多家全球科技巨头工业软件是服务企业“规划、设计、生产、销售、服务”全流程的产品工业软件本质是将工业知识软件化，将企业在产品的规划、设计、生产、销售、服务等 核心流程中的经验积淀融合在软件系统中，用以提升企业全流程的工作效率。工业软件研发设计过程就是将工业知识进行数学建模通过测试验证后得到软件模块。工业软件本质是将工业知识软件化信息来源：数字化企业网，中

4、泰证券研究所5信息来源：世界智能制造大会、中泰证券研究所一、工业软件市场规模大，细分领域多，已孕育多家全球科技巨头工业软件种类多样化，根据不同使用场景可以分为不同功能应用的产品以产品全生命周期的过程来看，不同产品满足不同环节中的需求，比如产品设计与工艺 设计环节使用CAD和CAE，生产制造环节使用MES系统，销售服务环节使用CRM，管理产品 全生命周期使用PLM。产品全生命周期中的工业软件产业链数字化仿真(泛CAE)数字化设计(泛CAD)数字化工艺制造（泛CAM）仿真分析拓扑优化分析流程标准化设计规范化设计自动化设计审核面向需求、基于 系统工程的 创新设计设计的工艺性审核制造工艺规划与仿真安装

5、、维修工艺仿真3D车间作业指导CAE验证设计迭代工艺验证设计更改协同设计过程管理产品数字化 协同研发 应用层协同管理层企业级PLM平台质量管理项目管理需求管理与跟踪工艺规划过程管理协同仿真过程管理PDM产品数据版本与流程ERPMESSRMCRMCAPP主数据集成 BOM集成 PO集成WI集成AML集成图纸发放集成需求管理集成产品版本规划集成工艺规范集成 EBOM集成图纸集成信息管理及生产执行层各产品之间相互联系与配合，构成工业软件产品生态体系一、工业软件市场规模大，细分领域多，已孕育多家全球科技巨头信息来源：中泰证券研究所8设计研发类包括PLM(产品生命周期管理)、PDM(产品数据管理)、数字

6、 化设计/仿真/制造、电子设计（EDA）、建筑信息模型（BIM）等达索系统、西门子、PTC、神舟 软件、广联达、Synopsys、 Cadence等信息管理类企业资源管理（ERP）、设备运维管理系统（FM）、客户关 系管理系统（CRM）、供应链管理系统（SCM）、人力资源 管理系统（HRM）等用友、SAP、Oracle、东软、浙 江大华、浪潮、金蝶等生产管理类制造执行系统（MES）、分布式控制系统（DCS）、数据采 集与监控系统（SCADA）、能量管理系统（EMS）等西门子、国电南瑞、宝信软件、 GE、Honeywell、ABB、 Schneider等工业嵌入式软件工业通信、数控设备系统、能源

7、电子、工业机器人系统、 汽车电子系统等华为、西门子、国电南瑞、ABB、 中兴、海尔、中车时代等工业集成平台类工业互联网平台、CPS平台、IOT平台海尔、美的、赛意信息、德风科 技等数据来源：赛迪顾问、中泰证券研究所一、工业软件市场规模大，细分领域多，已孕育多家全球科技巨头工业软件整体可分为五大类，涉及几十个细分门类，不同企业参与不同环节软件分类产品细分代表厂家图纸制图二维工程制图（2D CAD）三维设计建模（3D CAD）基于多专业协同设计（VPLM）设计/分析/制造系统（CAD/CAE/CAM）基于产品生命周期管理（PLM）一、工业软件市场规模大，细分领域多设计研发类9设计研发类产品涵盖2D

8、&3D、仿真、工艺制造、协同管理等细分门类设计环节发展历程：图纸制图二维工程制图三维设计建模-基于CAD/CAE/CAM的软件 系统协同基于产品数据的多专业协同设计基于产品全生命周期（PLM）的协同平台全程所有环节的主要包括航空航天、船舶、汽车、轨道客车等高端制造业，大部分企业还是从二维转三维过程中。设计研发环节发展历程数据来源：中泰证券研究所机械领域3D设计数据来源：达索系统、中泰证券研究所建筑行业2D设计数据来源：中望软件、中泰证券研究所CAD：产品实现数字化设计，在不同领域拥有专业化产品CAD是基于计算机技术对产品进行设计的软件系统，包含2D和3D两大门类。不同细分领域拥有专业化的产品，

9、比如建筑行业2D设计主要使用AutoCAD，机械设备3D设计主要使用SolidWorks。一、工业软件市场规模大，细分领域多设计研发类CAD10数据来源：通力有限公司官网、中泰证券研究所一、工业软件市场规模大，细分领域多设计研发类CAE11CAE：在设计研发的中端环节提供数字化仿真验证CAE（数字化仿真）是基于计算机技术对产品进行有限元分析。分析方向包括结构强度分析、流体分析、电磁分析等；在分析管理方面，后续加入分析流程标准化和拓扑优化，比如达索最新产品可实现无网格划分直接进行边界条件定义和后续优化。机械应力分布分析管道流线分析12几何模型建模/导入前处理分析&计算几何约束载荷材料参数后处理一

10、、工业软件市场规模大，细分领域多设计研发类CAE数据来源：中泰证券研究所CAE：在设计研发的中端环节提供仿真验证场景有限元法的主要对象是零件级，包括结构刚度、强度分析、非线性和热场计算等内容。仿真技术的主要对象是分系统或系统，包括虚拟样机、流场计算和电磁场计算等内容。优化设计的主要对象是结构设计参数。有限元分析基本流程13数据来源：中泰证券研究所自 动 化程度3D作业指令,3D维护、培训技术方案3D产品质量控制3D工厂布局、生产线设计3D生产计划( 产品、进度、资源)3D工艺资源(设备、工装、刀量具)3D总工艺计划，工艺审查、产 品 生 产生产车间产 品 设计产品研发部门工艺 规 划2030%

11、2030%4060%项目的实施周期中，约有40-60的时间都消耗到生产准备阶段，主要的工作是生产工艺过程的设计规划。在产品研发部门，基本上实现了3D CAD产品设计；生产现场大量采用自动化设备（现场总线、PLC）。但是，在生产规划部门（时间消耗最长的部门)的设计手段却最为落后。数字化制造系统定位在提升工艺设计部门的核心能力、弥合制造鸿沟。一、工业软件市场规模大，细分领域多设计研发类CAMCAM：数字化制造平台解决产品研发与生产车间的工艺信息化落后的鸿沟14数据来源：达索系统、中泰证券研究所一、工业软件市场规模大，细分领域多设计研发类CAMCAM：产品功能涵盖从产品设计端导入到3D工艺说明输出产

12、品工艺制造设计软件以PPR流程（产品输入-产品工艺设计-产品资料管理）为核心，旨在 解决制造什么产品，使用什么资源，基于什么流程进行生产三个问题。CAM可实现从产品设计端导入生产布局规划机器人仿真 3D工艺说明输出等环节覆盖。CAM数字化制造解决方案一、工业软件市场规模大，细分领域多设计研发类PLM数据来源：达索系统、中泰证券研究所15PLM：多专业协作需求催生PDM，基于协同定义管理演化而成PLM由于产品复杂度的日益提升，各设计制造部门之间的协作愈发重要，因此满足多专业协同 管理的PDM产品应运而生，并进一步演化为PLM产品。PLM为产品全生命周期的每个阶段提供强有力的信息协同平台，打破了设

13、计、制造、销售、用户之间的桎梏，整体提升企业效率。案例：空客由于德国和法国运营之间的数据不兼容，A380发布推迟了多年；而波音787 的 发布仍按计划进行，尽管其设计和制造遍布世界各地。PLM信息协同平台&波音示例供应商及采购管理质量管理产品需求及配置管理测试验证管理三维模型管理应用层功能层三维协同设计三维在线浏览项目分级管理进度计划综合报表PDM 产品数据管理流程质量管理项目质量管理质量问题跟踪风险及问题跟踪成本监控BOM变更管理多CAD支持远程协同企业系统集成项目管理项目资源管理集成项目计划协同项目交付件管理项目执行与监控项目阶段评审图文档管理审核流程版本管理库管理BOM管理权限管理变更管

14、理.FEMA库管理AML集成制造商供货件管理图纸/技术规范发放PR/PO集成产品需求采集分析产品组合/版本规划产品选装选配设计需求分解测试验证流程测试验证报告管理问题跟踪测试验证库一、工业软件市场规模大，细分领域多设计研发类PLM数据来源：达索系统、中泰证券研究所16PLM：以项目管理为核心，构架产品全生命周期管理平台PLM平台是以项目管理为核心，从前期需求导入，需求条目化形成项目需求，基于项目管理 体系进行全程管控，推进产品全生命周期进程，同时进行产品衍生与优化迭代。数据来源：芯思想，中泰证券研究所一、工业软件市场规模大，细分领域多设计研发类EDA17EDA：集成电路领域专业软件，为支撑IC

15、设计的主要工具EDA是支撑IC设计的主要工具，用硬件描述语言完成设计文件，然后由计算机自动地完成逻 辑编译、化简、分割、综合、优化、布局、布线和仿真，直至对于特定目标芯片的适配编 译、逻辑映射和编程下载等工作。EDA技术极大提高了电路设计的效率和可操作性，已经被广泛应用于电子电路的设计和仿真、 集成电路版图设计、印刷电路板设计（PCB）和可编程器件编程等工作中。EDA产品满足IC设计环节需求分类功能软件工具电子电路设计与仿真进行各种各样的电路仿真、激励建立、温度与噪声分析、模拟 控制、波形输出、数据输出、并在同一窗口内同时显示模拟与 数字仿真结果。SPICE/PSPICE;EWB;Matlab

16、;SystemVi ew;MMICADPCB设计软件电原理图绘制、模拟电路与数字电路混合信号仿真、多层印刷 电路板设计(包含印刷电路板自动布局布线)，可编程逻辑器件 设计、图表生成、电路表格生成、支持宏操作等功能Protel;OrCAD;Viewlogic;PowerPCB; CadencePSD;Expedition PCB;Zuken CadStart;PLD设计工具用原理图、状态机、布尔表达式、硬件描述语言等方法，生成相应的目标文件，最后用编程器或下载电缆，由目标器件实现。XC9500/4000、Coolrunner(XPLA3)、Spartan、VertexispLSI2000/500

17、0/8000，MACH4/5设计输入工具EDA软件必须具备的基本功能composer、viewdraw设计仿真工作对应不同设计语言的仿真验证VerilogXL、NCverilog、Analog Artist、viewsimIC设计软件 综合工具提供IC软件设计综合功能Design Compile、FPGA Express、 Synplity、Leonardo布局和布线IC设计的布局布线功能Cadence spectra、Cell3，Silicon Ensemble、Gate Ensemble物理验证工具版图设计、版图验证、版图提取功能等Dracula、Virtuso、VampirePSPICE

18、、HSPICE模拟电路仿真器模拟电路的仿真数据来源：电工电子技术与EDA基础（下）、中泰证券研究所一、工业软件市场规模大，细分领域多设计研发类EDA18EDA：根据设计环节的不同需求，EDA还可分为不同细分门类IC设计环节不同门类对应的软件工具数据来源：赛迪顾问、中泰证券研究所达索和西门子等海外龙头处于领先地位，但行业细分里国内玩家具备竞争优势达索、西门子、Autodesk等外企占据主要地位，并向管理控制延伸形成全流程解决方案。国内在部分细分领域具备竞争优势，比如神舟的AVIDM在航天领域，金航数码在航空领域，中望在CAD领域，广联达在国内建筑行业BIM领域。研发设计类软件产业格局一、工业软件

19、市场规模大，细分领域多设计研发类竞争格局19数据来源：中泰证券研究所一、工业软件市场规模大，细分领域多信息管理类ERP20ERP：企业资源管理系统，实现对企业资源协同管理ERP（Enterprise Resource Planning）是指建立在信息技术基础上，以系统化的管理思想， 为企业决策层及员工提供决策运行手段的管理平台，通过对企业运营管理过程中的数据进行记录和分析，实现企业资源协同管理。ERP系统实现企业资源协同管理21数据来源：中泰证券研究所经营预测生产 管理采购 管理质量 管理库存 管理销售 管理分销管理运输 管理成本 管理总账 管理应收 管理应付 管理设备 管理固定资 产管理工资

20、 管理预算 会计人力资 源管理一、工业软件市场规模大，细分领域多信息管理类ERPERP：不同模块产品之间形成紧密协同关系，满足各环节管理需求ERP不同模块关系紧密，数据信息相互连接，为企业综合管理提供数据支撑。ERP模块关系之间的协同关系数据来源：赛迪顾问、中泰证券研究所SAP占据高端客户市场，用友、金蝶等企业发展迅猛，竞争力强劲国际巨头SAP、Oracle等在高端ERP中保持领先地位，国内产商用友、金蝶在中端及中低端 ERP中竞争优势显著。深耕细分行业成为国内ERP厂商发展机遇，比如电力行业中的远光软件。信息管理类软件产业格局一、工业软件市场规模大，细分领域多信息管理类竞争格局22一、工业软

21、件市场规模大，细分领域多生产管理类MES数据来源：达索系统、中泰证券研究所MOM/MESMES 制造运营管理系统ERP 企业资源计划人力资源管理物料管理财务管理生产计划管理采购管理销售管理Shop Floor 现场控制系统数字化产品设计结构化工艺规划3D仿真P L M产 品 生 命 周 期 管 理W M S仓 库 管 理 系 统自动化立体库输送系统AGV小车作业指令 作业参数车间物流移动、线边仓库存仓库库存、生产报工、物料消耗、 实际工时物料主数据、物料配送计划仓库库存、 设备状态、OEE、 数据采集产品BOM、作业指导 图纸、工程变更实际工艺数据 不一致性反馈产品BOM、工艺路线、物资编码、

22、工作中心、 组织机构生产计划、物资编码 工作中心、组织机构产品主流程：MES：对企业车间各环节进行综合管理，实现生产过程管控MES(Manufacturing Execution System)承接决策层的生产计划，对计划进行分解，并把拆 分后的生产任务传递到控制层，在生产过程中对生产过程进行综合管理。制造企业信息系统结构23数据来源：达索系统、中泰证券研究所一、工业软件市场规模大，细分领域多生产管理类MESMES：系统辅助智慧工厂得以实现，大幅提升生产环节效率MES系统提高生产环节效率，比如某企业利用MES系统推进少人化生产，在不改变现有人员 数量及生产面积的基础上产能提升3倍，生产线可靠性

23、达99 ，可追溯性达100 。24一、工业软件市场规模大，细分领域多生产管理类MES25数据来源：中泰证券研究所MES：国内外企业根据各自特色深耕不同细分领域，实现差异化竞争在国际市场上，西门子在电气化、自动化等方面耕耘多年，公司在流程行业和离散行业MES 市场都占据较大的市场份额；霍尼韦尔在石油化工化工领域优势显著，其MES产品优势范围 包括石化、造纸、制药等流程行业。ABB造纸、发电、金属Siemens钢铁、制药国际Honeywell石化、造纸Broner冶金在国内市场，宝信软件在我国钢铁冶金MES领域独占鳌头；石化盈科凭借中国石化和电讯盈 科两大母公司的资源，在石油化工制造执行系统解决方

24、案领域独树一帜。宝信软件钢铁冶金国内石化盈科石油化工数据来源：中泰证券研究所工 业 控 制 系 统控制层PLC/DCS/工控机PID调节器 等驱动层变频器/伺服驱动器/一体化 及专机/直驱驱动器/直流调 速执行层伺服电机/直驱电机/阀门/ 气动或液压元件工业控制系统产品结构一、工业软件市场规模大，细分领域多生产管理类工控体系工控产品示意图工控体系：与MES控制生产环节不同，工控体系主要实现设备控制随着工业制造系统对产线自动化的要求越来越高，同时运动控制与其他类型的设备系统之 间的交互操作也将变得更为深入、频繁，这催生工控体系进一步的需求。27数据来源：赛迪顾问、中泰证券研究所重点企业主要深耕各

25、种领域，高端装备领域成为未来主要竞争焦点西门子、南瑞、ABB的控制系统主要应用在电力能源行业。和利时侧重轨道交通自动化领域。宝信软件、石化盈科、中控等企业引领钢铁石化行业。高端装备领域将成为未来市场竞争焦点。生产控制类软件产业格局一、工业软件市场规模大，细分领域多生产管理类竞争格局一、工业软件市场规模大，细分领域多工业嵌入式软件数据来源：中泰证券研究所工业嵌入式软件：满足工业场景的嵌入式系统需求嵌入式系统应用场景丰富，涵盖大部分生活以及工业场景：家电类产品：数字电视、扫地机器人、智能家电办公自动化：打印机，复印机、传真机医疗电子类产品：生化分析仪、血液分析仪、CT网络通信类产品：通信类交换设备

26、、网络设备 (交换机、路由器、网络安全)汽车电子类产品：引擎控制、安全系统、汽车导航与娱乐系统工业控制类产品：工控机、交互式终端 (POS、ATM)、安全监控工业嵌入式软件应用场景数据来源：赛迪顾问、中泰证券研究所在工业互联网驱动下，工业通信为主要增长点，机器人替代为长期趋势工业通信领域有望引领嵌入式工业软件增长，能源电子、汽车电子等领域国内外企业竞争 激烈。机器换人将成为未来的长期趋势，成为工业嵌入式软件新的增长点。嵌入式软件产业格局一、工业软件市场规模大，细分领域多嵌入式软件竞争格局29数据来源：亿欧智库、中泰证券研究所一、工业软件市场规模大，细分领域多工业互联网平台30工业互联网平台：工

27、业场景下实现万物互联的集成一体化平台工业互联网平台是实现万物互联的集成一体化平台，在产品全生命周期的过程中在各个阶 段与产品数据（通过接口获取企业管理平台数据）以及工业设备（通过数据接口以及安装 传感器）进行实时交互，对生产过程进行监控和管理，并将数据进行采集分析后进行优化 迭代，实现从整体上提升企业的生产效率。工业互联网平台示意图31数据来源：艾瑞咨询、中泰证券研究所一、工业软件市场规模大，细分领域多工业互联网平台工业互联网平台：国内外均已开展平台应用，但各环节渗透率较低国内外工业互联网平台的探索路径不同，应用场景分布差异较大，但各环节渗透率较低。目前我国工业数字化水平参差不齐，工业基础能力

28、较差，中小企业较多等问题是导致部分工业互联网平台应用优化价值低的重要原因。2018年国内外工业互联网平台应用场景分布32数据来源：赛迪顾问、中泰证券研究所2016-2018年全球工业软件市场规模2016-2021年国内工业软件市场规模一、工业软件市场规模大，细分领域多，已孕育多家全球科技巨头我国工业软件市场规模增速保持在16左右，高于全球市场增速2016-2018年，全球工业软件市场规模分别为3531亿美元、3701亿美元和3893亿美元，全球 行业增速维持在5左右。2019年国内工业软件市场规模约为2000亿元，未来几年市场增速维持16左右，是全球工业软件市场增速的三倍以上，预计2021年将

29、达2600亿元左右。33数据来源：赛迪顾问、中泰证券研究所单位：亿元一、工业软件市场规模大，细分领域多，已孕育多家全球科技巨头2018年国内工业软件看嵌入式软件仍为主体，研发设计类软件增速较快从细分领域看，2018年嵌入式软件为963亿元，占比57；信息管理类软件为287.1亿元，占 比17 ；生产控制类为285.6，占比17；研发设计类为142.7亿元，占比9。预计未来几年各板块均实现快速发展，到2021年研发设计类可达223.9亿元，生产控制类为448.9亿元，信息管理类448.2亿元，嵌入式软件1510.2亿元。2018-2021年行业结构分析数据来源：数据化企业研习社、中泰证券研究所一

30、、工业软件市场规模大，细分领域多，已孕育多家全球科技巨头国内工业软件渗透率低，随着我国工业领域发展，行业具备较强的发展潜力ERP和CAD等工业软件应用比例比较高，略超50，而CAM、MES、CRM等仅为20 左右，PLM等 产品渗透率不足20 。整体而言，国内工业软件渗透率较低，未来发展空间广阔。工业软件各细分渗透率情况34数据来源：Wind、中泰证券研究所注：收入为2019年收入，市值为2020年8月14日收盘后市值一、工业软件市场规模大，细分领域多，已孕育多家全球科技巨头工业软件市场需求旺盛，已成功孕育全球性科技巨头企业工业设计领域来看，Autodesk、达索、PTC均已经成为全球性科技巨

31、头企业。三家公司2019年收入分别为32.74亿美元（约225.52亿元）、40.10亿欧元（约314.04亿元）、12.56亿美元（88.81亿元），最新市值分别为514亿美元（约3500亿元），398亿欧元（约3200亿元）和102亿美元（约700亿元）。全球三大工业设计软件公司收入与市值情况收入：40.18亿欧元市值：398亿欧元收入：12.56亿美元 市值：102亿美元收入：32.74亿美元 市值：514亿美元3536数据来源：Wind、中泰证券研究所单位：亿元注：市值为2020年8月16日收盘后市值中国营业收入市值海外营业收入市值研发设计类5.21研发设计类1525.0120670.

32、15中望软件3.61达索系统3143275.69芯愿景1.60西门子（软件部分）323.18104.59PTC89.00705.99autodesk227.573570.18AVEVA66.64579.25Synopsys235.22055.75Cadence163.52092.66Mentor Graphics106286.04信息管理类118.362108.98信息管理类493925208.89用友网络85.101460.63Oracle2734.8011559.58金蝶国际33.26648.35SAP SE2204.2013649.30生产管理类116.04968.68生产管理类4413

33、876.05柏楚电子3.76218.00ABB441.003876.05中控技术25.37宝信软件68.49639.05能科股份7.6667.04赛意信息10.7644.59总计239.63077.66总计6905.0149755.08相比于国际优质企业，国内工业软件企业仍有广阔成长空间国内企业相比之下仍处于发展初期，但大水养大鱼，广阔的行业空间和多样化的机遇给予 国内工业软件企业宽广的舞台。国内外工业软件厂商收入与市值对比一、工业软件市场规模大，细分领域多，已孕育多家全球科技巨头2他山之石：达索从单一部门发展成为千亿37市值企业数据来源：走向智能论坛，中泰证券研究所二、他山之石：达索从单一部

34、门发展成为千亿市值企业38达索系统诞生于达索航空的设计部门，产品成熟后对外销售，成立独立公司航空业发展，达索系统脱胎于达索航空，最初为公司的设计研发部门。60世纪前后随着航空业以及计算机技术的发展，达索航空对基于CAD的飞机设计开始自研；1974年购买了CADAM源代码；1977年，启动重写软件；1978年开发出CATI；1981年，CATI重 命名为CATIA。此时的CATIA除了主要基于CADAM外，还包括从雷诺汽车购买的UNISURF系统。 1981年公司在内部使用提高竞争力还是对外销售的抉择中选择了后者，达索系统正式成立。达索软件旧版本界面数据来源：中泰证券研究所二、他山之石：达索从单

35、一部门发展成为千亿市值企业早期达索与IBM合作，实行软硬捆绑的销售模式,达索产品迅速打开市场在80年代早期，IBM是计算机行业的全球领导者，拥有超过80 的市场份额。1981年7月签署 的IBM-达索全球协议，其中CATIA作为IBM产品出售。鉴于IBM在大型机的统治地位，达索与IBM合作，使得CATIA得到迅速推广。达索系统与IBM合作39二、他山之石：达索从单一部门发展成为千亿市值企业2007年3DVIA品牌1997年soildworks品牌2000年DELMIA品牌2005年SIMULA1981年CATIA品牌1998年ENOVIA品牌2012年GEOVIA品牌2014年BIOVIA品牌

36、中低端数字化设计平台数字化制造平台高端数字化设计平台企业生命周期管理平台三维空间规划平台数字化仿真平台地理建模平台生物建模平台公司通过收购和自主研发，产品线不断丰富，新品牌也不断涌现达索通过收购和自主研发，产品线不断发展，除CATIA之外新产品线还拓展了ENOVIA、 DELMIA、SIMULIA、GEOVIA、BIOVIA等。业务涵盖制造设计、生物建模、地理信息建模等多领域。公司产品线和品牌不断丰富数据来源：中泰证券研究所3D设计3D PLM产品生命周期管理201919893D-DMU数字样机营 运技术1999 3D产品生命 周期管理 3D数字原型产业环 境Community2014二、他山

37、之石：达索从单一部门发展成为千亿市值企业数据来源：达索系统、中泰证券研究所除产品线增加外，公司还不断往平台化演变，现在已成功推出3DE平台达索的解决方案演变，从3D设计开始，到数字样机解决方案的产生，到后期的PLM产品生命 周期管理，再到3D体验平台。 3D体验平台 工程验证样机试制上市发布创意Product TwinProduct TwinProduct TwinProduct TwinShop Twin工艺验证作业指导BOP工位、资源、人机机器人、NC虚拟数字化工厂智能工厂运营管理模拟优化Factory TwinFactory TwinFactory Twin研发DevelopmentTh

38、read工艺ProcessThread制造ManufactureThread二、他山之石：达索从单一部门发展成为千亿市值企业数据来源：达索系统、中泰证券研究所2014年，3DE平台正式启动，通过3D体验平台独有的“单一数据源”为载体，贯穿设计和制造 的数字化连续传递，使达索系统可以服务企业研发，工艺，生产等企业全流程。公司整体解决方案能力已经覆盖12个行业，大到天体运动，小到分子设计，涉及众多领域。3DE整体解决方案涵盖研发、工艺、制造等全流程，整合公司全产品线消费品与零售包装消费品与零售生命科学能源、流程与公共事业达索国内客户：2015年以前：航空、汽 车、轨道客车、航天 2015年以后：船

39、舶、建 筑、能源、医疗、设备 制造建筑、工程与施工金融与商业服务 自然资源数据来源：达索系统、中泰证券研究所二、他山之石：达索从单一部门发展成为千亿市值企业达索系统与各行业优质企业深度合作，获得市场高度认可公司覆盖客户种类众多，主要是中高端客户，比如航天、航空、汽车、船舶、能源等。达索客户概览交通与运输 航空航天与国防 船舶与海洋工程工业设备高科技二、他山之石：达索从单一部门发展成为千亿市值企业财务数据状况良好，2019年营收增长重回两位数从2015年-2019年，达索系统营业收入持续增长，增速在2015年达到最高峰23.76 ，之后增速 稳定在5.5 -7.8 之间，而2019年营收314亿

40、元，增速达15.55 。净利润方面，2019年净利润可达48亿元，在经济形势不乐观的情况下保持8的增长。2015-2019营业收入&增长率2015-2019净利润&增长率数据来源：Wind、中泰证券研究所单位：亿元二、他山之石：达索从单一部门发展成为千亿市值企业30.2530.6131.9431.741.174.36-0.62-100102030010203040亚太区（除日本）盈利能力良好，公司计划将亚太总部迁至中国从2015年-2019年，达索系统亚太区域收入前几年保持稳定，2019年有着显著提升营业收入达 43.55亿元，增速高达37，整体毛利率高达97 左右。公司计划将亚太总部2020

41、年内搬迁到中国上海，未来5至10年员工数将增长2倍以上。2015-2019亚太区域（除日本）营业收入2015-2019亚太区域（除日本）业务毛利率504043.5537.2120152019201620172018营业收入亚洲地区（除日本）同比数据来源：Wind、中泰证券研究所单位：亿元销售毛利率&销售净利率数据来源：Wind、中泰证券研究所二、他山之石：达索从单一部门发展成为千亿市值企业公司研发投入情况公司盈利能力强劲，毛利率高达85 ，净利率约为15，重视研发投入公司毛净利率高企，2015年-2019年公司销售毛利率保持在85 左右，销售净利率则每年逐渐增 长，从2015年的14.03 增

42、长到15.54 。公司重视研发投入，2019年研发投入高达58亿元，占营收比例为18.47 。数据来源：Wind、中泰证券研究所单位：亿元数据来源：Capital IQ，中泰证券研究所单位：欧元二、他山之石：达索从单一部门发展成为千亿市值企业公司获资本市场高度认可，上市以来股价增长约24倍公司1996年7月上市以来，其发展情况获资本市场高度认可，股价增长24倍，年复合增长14 。目前公司总市值398亿欧元，约3200亿元，属于全球头部科技企业。公司上市至今股价走势3多因素叠加，国内工业软件行业迎来新发48展期三、多因素叠加，国内工业软件行业迎来新发展期因素一：工业升级释放信息化及智能化需求工业

43、经历了四次工业革命，第一次是蒸汽时代，第二次电机应用流水线，第三次工业革命 基于IT技术的发展，第四次则是智能制造引领的时代。第四次工业革命加速释放工业领域信息化和智能化的产品需求。工业革命的变迁数据来源：数字化企业网，中泰证券研究所49先进制造业 国家战略计划美国创建了“国家制造 业创新网络”，由美国 商务部、国防部等部门 出资，在全国范围内建 立制造业创新中心， 旨 在构建制造业“产政学 研”联合的基础平台并 形成创新智能制造生态 体系美国德国日本中国工业4.0战略德国在汽车工业和自动 化工程方面的强大优势 的基础上，大力发展和 应用信息物理系统（CPS）， 旨在提升制 造业智能化水平，以

44、智 能工厂、智能生产、智 能物流为三大主题中国制造2025中国制造业规模虽大但 基础薄弱，要以“创 新驱动、质量为先”为 原则，以智能制造为主 攻方向，走“2.0”补课 “3.0”普及、“4.0”示范的发 展道路，通过“三步走”在较长的时间内逐 步实现制造强国的战略 目标工业价值链计划日本通过建立顶层的框 架体系，让不同的企业 通过接口链接组成日本 制造的联合体王国，充 分利用其发达的物联网 和机器人技术促进制造 业发展因素一：顺应产业发展趋势，全球工业大国均开启向智能化发展进程物联网、大数据、云计算、人工智能等技术的不断发展，全球工业大国相继部署新型制造 业发展战略，其核心皆是“智能制造”，

45、比如德国的工业4.0战略。美、德、日、中四国制造业发展战略三、多因素叠加，国内工业软件行业迎来新发展期50数据来源：中泰证券研究所数据来源：部委官网、中泰证券研究所发布时间政策名称2015.5中国制造 20252015.12国家智能制造标准体系建设指南（2015年版）2016.03智能制造工程实施指南( 2016-2020年）2016.05国务院关于深化制造业与互联网融合发展的指导意见2016.12智能制造发展规划（2016-2020年）2017.052017 年中德智能制造合作工作安排2017.11国务院关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见2017.11增强制造业核心竞争力

46、三年行动计划（2018-2020年）2018.04工业互联网APP培育工程实施方案（2018-2020年）2018.06工业互联网发展行动计划（2018-2020年）2018.10国家智能制造标准体系建设指南（2018 年版）2018.122018年工业互联网试点示范项目名单2020.08新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策三、多因素叠加，国内工业软件行业迎来新发展期51因素二：政策利好不断，刺激行业加速发展随着中国制造2025的提出，多部门颁布智能制造发展政策，各省也随着陆续颁布相关 支持政策。智能制造试点工作也加速推进，产业园和相关智能制造领域的创业公司也频频出现。数据来源

47、：中泰证券研究所三、多因素叠加，国内工业软件行业迎来新发展期因素三：技术封锁加剧，加速国产替代进程技术封锁加剧，除对华为实施技术封锁外，2020年6月，哈尔滨工业大学和哈尔滨工程大学 因被列入美国商务部实体名单，并被禁用数学基础软件Matlab。新形势下，有望加速国产软件替代进程，产品的不断实践和迭代，助推国内工业软件性能升级。Matlab对哈工大、哈工程实施断供524沿着国产替代和技术演变两条主线寻找投53资机会数据来源：中泰证券研究所四、沿着国产替代和技术演变两条主线寻找投资机会技术演变催生新需求国内成熟产品替代新投资机会54CAD/CAE/CAM/ERP/MES 等产品已经较成熟产品国内

48、中小企业空 间依然空阔低代码/云原生工业互联网平台沿着“国产替代”和“技术演变”两条主线寻找投资机会经过二十余年的发展，国内工业软件企业也逐步发展成熟，部分产品可以满足中低端需求 以及中小企业需求，已经具备国产替代基础。云技术、互联网等技术发展，催生工业领域新需求，在赛道中，国内工业软件企业可以利用本土优势把握新机遇。沿着两条主线寻找投资机会数据来源：赛迪顾问、中泰证券研究所四、沿着国产替代和技术演变两条主线寻找投资机会阔。国产替代：国产软件逐步成熟，中小企业市场依然空间广阔国内工业软件整体性能相对较弱，整体解决方案能力不强，与国际巨头达索系统、IBM、 PTC相比存在较大差距，无法在高端市场

49、进行全面竞争，但可以切入中小企业市场。2018年国内工业软件市场中小型企业客户仍贡献47.9 ，金额达到804亿元，市场空间广2018年中国工业软件市场客户类型结构874.447532902004006008001000大型企业中型企业小型企业销售额（亿元）52.10%28.30%19.60%大型企业中型企业小型企业55数据来源：用友网络、中泰证券研究所四、沿着国产替代和技术演变两条主线寻找投资机会技术演变之一：国产化低代码&云原生平台将填补IT需求鸿沟Gartner预计，2021年开发需求将五倍于IT产能。Forrester指出2020年低代码市场规模或 将达到155亿美元，超过75的应用程

50、序将在低代码/零代码平台中开发。国内厂商纷纷推出基于云原生的低代码开发平台，使得业务人员也可以加入到平台开发者的行列，使得IT产能供给得以逐步提升满足企业需求。YonBuilder云原生低代码平台56数据来源：CSDN、中泰证券研究所四、沿着国产替代和技术演变两条主线寻找投资机会技术演变之二：工业互联网平台拥有开源架构，国内外企业并无技术代际差工业互联网平台拥有涵盖Edge层、IaaS层、PaaS层、SaaS层全面的开源机构，国内外企业 齐头并进。工业互联网的开源架构57数据来源：中泰证券研究所四、沿着国产替代和技术演变两条主线寻找投资机会道。技术演变之二：基于国内实际需求打造工业互联网平台互

51、联网技术已经渗透进入工业领域，各类工业互联网平台孕育而生，玩家众多，比如信息 化厂商用友和金蝶，工业企业海尔、三一重工、工业富联等。国内企业更了解国内工业实际需求，工业互联网平台成为工业软件领域快速发展的新赛工业互联网平台架构示意图工业富联BEACON平台架构图585投资建议与风险提示59五、投资建议与风险提示60投资建议国内成熟产品替代逻辑：设计研发类：中望软件（国产CAD/CAE/CAM领域龙头企业），芯愿景（国内EDA领域优质企业），广联达（建筑领域BIM设计与施工管理领域龙头企业）企业管理类：用友网络（国内ERP龙头企业）、金蝶国际（国内ERP领军型企业）生产管理类：鼎捷软件（MES、

52、工业ERP行业领军企业）、中控技术（国内生产控制体 系领军企业）、能科股份（国内领先工业智能制造与智能电气先进技术服务商）、柏楚电子（激光切割控制系统国产化领导者）、宝信软件（钢铁领域生产管理系统龙头 企业） 、赛意信息（MES业务高速增长）技术演变催生新需求逻辑：低代码&云原生平台：用友网络（国内ERP龙头企业）、金蝶国际（国内ERP领军型企 业）工业互联网平台：东方国信（搭建东方国信Cloudiip工业互联网平台）五、投资建议与风险提示61风险提示宏观经济下行影响企业IT开支，下游需求受损现阶段国内宏观经济整体处于下行趋势中，企业经营活动受到负面影响，从而影响到企业IT开支。IT开支减少直

53、接影响工业软件领域的下游需求。政策落地不及预期各部委及省市级政策出台多项鼓励智能制造领域发展的政策，并且配以专项资金支持企业 进行信息化和智能化升级。但新冠疫情爆发，各级政府收缩财政支出，政策落地有可能出现不及预期的情况。国产软件替代不及预期国内工业软件厂商的产品虽然已经相对成熟，但与国外科技企业仍存在一定的差距，尤其是针对企业整体解决方案方面存在欠缺。国产软件替代过程中，有可能存在替代进度缓慢的情 况，替代效果不及预期。行业竞争加剧导致企业盈利能力减弱行业高速发展将吸引更多的玩家参加，行业竞争加剧，甚至出现恶意竞争情况，相关企业盈利能力有可能减弱，盈利水平不及预期62鼎捷软件:工业ERP领军

54、企业，加速推进智能制造业务发展管理软件领域WorkFlowERP智能制造与工业互联 网领域移动应用领域服务商品领域智能制造工业互联网智车间（优化中）智排程（研发中）智品质（研发中）E系列设备水晶球工业APP营运监控云工业APP设备点检工业APP设备维修工业APP设备云视界工业APP设备服务中心工业APP工业ERP行业领军企业，深耕管理与制造环节，构建多元化整体解决方案公司深耕企业级软件服务行业逾37年，成为工业ERP行业领军企业，为客户提供管理软件、 智能制造与工业互联网等四大领域产品线及服务体系。鼎捷软件产品线示意图数据来源：鼎捷软件官网、中泰证券研究所中望软件：国内设计研发类软件龙头企业国

55、内2D CAD龙头，3D CAD开拓者，打造国际一流CAx解决方案提供商中望软件在2D CAD市场已经在国内处于领先地位，而 3D CAD通过收购美国VX公司获得的几 何内核，联合持续推广中，同时布局CAE 电磁仿真系统。中 望 软 件2D CAD 产品系列CAE 产品系列3D CAD 产品系列ZWCAD基于ZWCAD开发的专业软件2D CAD 教育版其他教育版软件ZW3D3D oneZW3D 教育版ZWSim-EM企业板块63教育板块企业板块教育板块数据来源：中泰证券研究所构建三层产品形态，共建生态，与国内外开发商实现协作共赢数据来源：中望软件、中泰证券自主研发国内合作开发商网络 (超过50

56、家)海外开发商网络（150家）中望斯维尔建机筑械鸿中望业暖模具通南方测绘天正道亨AAmmeerriiccaan鸿业EuEruoroppeeanAsia中望CAD中望3DAmCehrinicaan探中索望者 结建构筑中望 水暖电中望软件：国内设计研发类软件龙头企业64中控技术：国内工业自动化行业领军企业工业自动化及智能制造解决方案自动化仪表工业软件运维服务集散控制系统（DCS）安全仪表系统（SIS）先进过程控制软件（APC）数据来源：中泰证券研究所65工业自动化行业领军企业，DCS技术达国际领先水平中控技术主营业务为工业自动化及智能制造解决方案（包括“自动化控制系统”或“自动 化控制系统+工业软件”等成套项目）、自动化仪表、工业软件、运维服务和其他。公司以自动化控制系统为核心，打造流程工业的智能制造整体解决方案，目前在DCS领域已达国际领先水平。中控技术业务结构柏楚电子：激光切割控制系统国产化领导者随动控制系统板卡控制系统总线控制系统其他产品BCS100随动控制系统FSCUT1000低功率板卡系统FSCUT2000中功率板卡系统FSCUT3000管材切割板卡系统FSCUT4000全闭环板卡系统FSCUT5000