技术经济学 建设项目可行性研究

1、第四章 投资项目可 行性研究本章重点：1. 项目建设程序和我国建设项目管理体制；2. 可行性研究的内容及报告编制技术；3. 项目市场分析、技术分析、经济效益评价以 及资金筹措等内容的研究思路与分析方法。1技术经济学科第一节 项目建设程序和管理 项目建设概念 我国投资项目建设程序 投资项目分类 项目管理分类技术经济学科项目建设 项目建设 一般系指同一性质的投资，或同一部门内一系列有关或相同的投资项目，或不同部门内的一系列投资项目。 主要特征： 1）有明确的目标：其结果可能是一种期望的产品，也 可能是一种所希望得到的服务。 2）独特的性质：每一个项目都是唯一的； 3）资源成本的约束性； 4）项目实

2、施具有一次性，同时结果具有不可逆转性。 5）特定的委托人：它既是项目结果的需求者，也是项 目实施的资金提供者。技术经济学科构成投资项目的主要条件： 几个互有内在联系的单项工程所组成。 有明确的建设目标：设计的产品品种、生产能力 和工程质量标准、竣工验收和投产使用标准等。 形成建筑工程、设备安装工程等有形资产；或形成 商标、技术专利、技术许可证等无形资产。 一次性，工程完成项目撤销。 一般经过项目成立、可行性研究、评价、决策、设 计、项目实施、竣工投产、总结评价、资金回收等 阶段。技术经济学科 联合国工业项目可行性研究手册 联合国工业发展组织1992年出版的工业项目可 行性研究手册修订本：一个项

3、目从设想到建成投产 的全过程，可分为三个时期，1）投资决策前期；2） 投资时期；3）生产时期。 世界银行贷款项目周期为：1）确定项目；2）准 备；3）评估；4）谈判；5）执行；6）评价，即由 六个阶段组成。项目前期工作在整个项目周期中所占 的比重大，而评价工作是对整个项目周期进行的总结， 由它构成项目周期的最后一个阶段。技术经济学科6 四大步骤：投资决策、设计、建设、验收。 八大内容： 提出项目建议书 进行可行性研究 经过可行性研究论证，根据最优方案编制初步设计 技术设计 施工图设计 准备并组织施工 生产准备 竣工验收我国的项目建设程序：技术经济学科7项目的建设程序： 技术经济学科8 基本建设

4、项目（基建项目）在一个或几个施 工场地上，按照一个总体设计进行施工的各个单 项工程的总体。按性质可分为新建、扩建、改 建、恢复、迁建等项目；按建设规模可分为大、 中、小型项目。 设备更新和技术改造项目（更新改造项目): 对原有设备更新或技术改造的项目。 固定资产投资 = 基建投资 + 更新改造投资 我国的投资项目分类技术经济学科9 宏观管理国家一级项目管理，包括国家投资 计划的制订、项目规划、安排和审批。由国家 各部、委、办相应的部门来负责。 中观管理省（市）部门一级项目管理，包 括制订部门的投资战略和计划、项目优先顺 序，项目安排、审批和验收等。 微观管理项目一级的管理，即涉及项目的 决策、

5、准备和实施、验收等。 项目管理的分类技术经济学科10 可行性研究的概念 可行性研究报告的编制 可行性研究的内容 可行性研究报告的格式第二节 可行性研究报告编制技术经济学科11 可行性研究是运用多种学科的知识，寻求使 投资项目达到最好经济效益的综合研究方法。它 以市场为前提，以技术为手段，以经济效益为最 终目标，对拟建的投资项目的有效性和合理性进 行研究，做出对项目可行或不可行的评价。 可行性研究的历史： 20世纪30年代美国开发田纳西流域。 1982年我国开始将可行性研究列为项目投 资的一项重要程序。可行性研究概念技术经济学科12 工 作 阶 段 目 的 任 务 估 算 精 度研究费用/投资%

6、需要时间机会研究选择项目、寻求投资机会，包括对各种互斥方案和独立方案的投资机会进行鉴定300.2-1.01个月初步可行性研究对项目初步估计，作专题研究，广泛分析，筛选方案，避免下一步作虚功200.25-1.251-3个月详细可行研究 对项目进行深入细致的技术性论证，重点是经济评价，需作多方案比较，提出结论性报告，这是关键步骤10大项目0.8-1；小项目 1.0-3.03-6个月评价和决 策对可行性研究报告提出评价报告、最终决策101-3个月可行性研究的阶段划分技术经济学科13可行性研究报告的编制生产项目可行性研究的主要内容技术经济学科（1）总论（2）市场分析（3）投资条件与项目选址（4）技术方

7、案（5）环境保护与劳动安全（6）企业组织和劳动定员（7）项目实施进度安排（8）投资估算与资金筹措（9）财务分析（10）国民经济与社会效益分析（11）结论与建议可行性研究的内容技术经济学科可行性研究报告的格式（一）一、标题/封面 二、目录（6页以上用） 三、调研概况 四、研究结果摘要 五、正文 六、结论和建议 七、附件可行性研究报告技术经济学科一、标题/封面 （1）题目：两种形式：结论式，报告式。 （2）委托方 （3）调查方 （4）报告日期 上述内容均打印在扉页上 可行性研究报告的格式（二）技术经济学科 可行性研究报告的格式（三）二、目录（6页以上必须用） 三、可行性研究项目概况 （1）研究的背

8、景 （2）可行性研究设计与组织实施 （3）研究项目构成情况简介 （4）研究方式与方法 （5）简要介绍研究项目内容、时间、地点 （6）数据分析与汇总的方法 技术经济学科可行性研究报告的格式（四）四、研究结果摘要 五、正文 六、结论与建议 七、附件 附件是指正文包括不了或没有提及，但与正文有关的、必须附加说明的部分，它是对正文的详尽补充。技术经济学科第三节 项目的市场研究 市场研究的内容 目标市场调查 市场需求预测方法 项目规模选择技术经济学科1.市场调查 产品生产的历史统计资料 本行业现有生产能力竞争对手的市场格局产品价格及税收国外市场状况一、市场研究内容2.市场需求预测 消费群体、对象 产品更

9、新周期特点 市场成长速度及趋势 可能出现的替代产品 原材料价格变动 产品出口市场分析技术经济学科3.市场进入壁垒技术壁垒规模壁垒政策壁垒4.产品方案和工艺流程产品方案（规格标准）项目拟建工艺流程5.市场营销策略 价格定位（领先或 追随、目标市场） 促销策略、品质竞 争、售后服务等 产品销售费用预测6.产品销售收入预测 短期预测 长期预测市场研究内容（续）能否获得本行业所需要的专门技术能否达到一定的经济规模？ -投资能力 -市场有效需求及可能取得的市场份额政府对市场有哪些管制政策？ -投资许可 -生产许可 -环保许可技术经济学科二、目标市场的调查：抽样调查随机提取调查对象样本进行市场调查。 抽样

10、调查需要根据拟调查问题的性质和调查对象 的具体情况进行抽样设计。主要抽样方法有：随 机抽样、分层抽样和分群抽样等。专家调查专家会议法等。访问调查书面问卷、 访谈、当面访谈等。档案研究通过收集和查阅有关资料获取信息。 可利用的资料包括社会、经济统计资料、公众 传播媒介信息、专业机构业务信息等。技术经济学科某汽车制造厂 汽车市场调查案例技术经济学科 世界汽车业发展回顾（1） 1885年，德国人卡尔.本茨(Karl Benz)制成了第一台三轮汽车。 1911年，美国农民亨利福特开始用世界上的第一条生产流水线生产T型车。 T型车一共生产了19年，到1927年停产时共售出了1500多万辆，是到目前为止单

11、一品种生产的第二名。由于老福特的保守乖僻，不接受技术创新成果，福特公司也就是在这一年，让出了汽车霸主的位置。世界汽车市场 历史资料调查 技术经济学科 世界汽车业发展回顾（2） 1904年，美国人杜兰特收购了陷于困境的别克公司，并在1908年组建了通用公司。1920年，斯隆开始领导通用，使通用不但走出了困境，并从1928年开始，一直占据着世界汽车行业的霸主地位，形成一个庞大的汽车帝国。 1928年，克莱斯勒汽车公司买下当时美国第三大汽车公司道奇兄弟公司而成为世界第三大汽车公司。1998年，克莱斯勒和德国戴姆勒奔驰合并，成为戴姆勒克莱斯勒公司。历史资料调查：通用、克莱斯勒 技术经济学科历史资料调查

12、： 德国大众 世界汽车业发展回顾（3） 1938年，伟大的天才波尔舍在希特勒的授意和支持下建立了大众公司，设计并生产了“甲壳虫”轿车。二战中，大众汽车厂改成了军工厂。二战后，诺尔多夫主持大众公司，力排众意重新生产“甲壳虫”轿车，取得辉煌成功， “甲壳虫” 是至今单一品种生产量第一名的轿车，总共生产和销售了2600多万辆。也使大众成为了世界排名前五位的汽车生产企业。技术经济学科历史资料调查： 日本丰田 世界汽车业发展回顾（4） 1947年丰田公司在盟军司令部允许下生产了第一辆1000mL的丰田SB型轿车。 丰田公司用它超越汽车工业的卓越的生产方式，不但创立了皇冠、花冠、赛丽卡、凌志等著名品牌，还

13、在1999年，以万辆的年销售量，挤入了世界汽车行业前五名。技术经济学科寡头垄断市场形成 世界汽车业市场研究 二十世纪二、三十年代的美国有400多家汽车总装企业，到二十世纪末只剩下三家。 世界前十位的汽车厂家及其联合体就已经占有了全世界汽车产量的70%。他们控制了汽车生产五大要素中的资金、知识资源和物资资源，逐步形成了寡头垄断的市场竞争格局，世界汽车市场的竞争已经由公司竞争转为跨国集团竞争，而且这一趋势正在不断加剧。技术经济学科市场结构分析 世界汽车业市场结构分析 根据世界汽车权威专家预测，再过十年，全球汽车业将仅剩六大汽车集团和十六家世界级供应商，而形成所谓的6+16格局。 这6家汽车集团很有

14、可能是通用、福特、戴姆勒克莱斯勒、大众、丰田、本田。 博世、德纳、德尔福、伊东、GKN、李尔、菲利浦、西门子、TRW、ZF和电装等公司则很可能成为16家世界级供应商之一。技术经济学科中国汽车工业的历史 中国汽车业市场回顾和结构分析 中国一汽1956年生产了第一辆解放牌汽车，1958年试制了第一辆东风牌轿车。2006年全国汽车产量728万辆（其中轿车万辆。国内汽车历年生产辆数技术经济学科中国汽车工业概况 中国汽车工业特征 中国汽车属于特种工业。中美协议将中国汽车工业列为幼稚工业。即使中国的特大企业与国外大企业相比也是相去甚远。 2006年中国汽车工业中的长春一汽、东风、上海大众、奇瑞等数十家公司

15、的汽车年产量为728万辆，而通用一家的汽车年产量为892万辆，丰田是803万辆，福特是626万辆。 国内的汽车业目前有近100家整车生产厂和2000多家配件生产厂。但上个世纪末的混乱状态已有所收敛，已逐渐演变成以十大集团竞争的寡头垄断的市场格局。技术经济学科汽车工业影响力 中国汽车工业对相关行业的影响 我国2006年汽车工业及其相关产业就业人数，已经占到了社会就业总人数的16。 汽车工业年消耗产品总产量的比重是：机床24%、汽油90%、柴油20%、钢材5%、轮胎40%、塑料11%、油漆10%。 发达国家经验表明：汽车工业创造1个增加值，将分别给上游和下游带来个和个增加值。 美国每7个就业人员中

16、就有1个与汽车有关。而根据中国的实际测算，汽车业每增加1个就业岗位，汽车业的上下游产业将总共可增加25个就业岗位。技术经济学科 国产车价的构成 国产车的车价由两部分组成： （1）汽车制造厂的车辆出厂价 （2）流通领域的税费和利润车价基本构成 技术经济学科 国产车价的出厂价 汽车制造厂的车辆出厂价 税金 大大小小有十来项， 约占整个车价的25% 利润 目前基本还处于暴利时代，个别轿车的利润可以达到车价的25% 成本 大约占车价的50% - 60% 车价基本构成 技术经济学科中国的朝阳产业汽车 汽车行业中国最大的潜力股 根据数据统计，汽车的极限保有量规模将是每千人700辆左右。 目前每千人拥有汽车

17、量的统计显示：美国700辆（其中轿车500多辆） ，法国和德国是600辆（其中轿车400多辆） ，英国、意大利、日本、瑞典是450 500辆，中国是20辆。另外，在发达国家，轿车占汽车消费的比例达到70% - 80%，而中国不到40%。技术经济学科中国潜在汽车消费能力 汽车的未来中国市场潜力 2007年4月，从全国城乡居民银行存款已突破万亿元来看，家庭购车潜能不言而喻。如果全国城乡居民储蓄存款有5%转化为购车消费，也可消化售价10万元左右的轿车800万辆。（2006年的轿车销量是728万辆） 也正是由于以上种种原因，中国大陆目前被认为是未来三十年最有潜力的汽车市场。技术经济学科汽车市场竞争对手

18、 瞄准中国市场的通用汽车公司 从本世纪开始，通用汽车公司在本国地盘上似乎濒临灭亡。随着市场份额下降、亏损加剧，通用汽车一直在出售资产弥补亏损。 2005年，通用汽车公司在美国的利润和销售额继续大幅下跌，与此同时它却超过了大众汽车公司，成为在中国的第一大汽车销售商，占领了11.2%的中国市场份额。如今，通用汽车在国外的销售量已超过国内，而世界第二大汽车市场中国是它最火爆的海外市场。 通用汽车在本国大力裁减美国雇员，一些工厂陆续关闭，然而最近它在上海却增开了第二家工厂，在中国的雇员已增加到13万人，并且正在制订新的扩张计划。技术经济学科了解汽车市场的竞争对手 通用公司把未来寄托在中国 在中国，通用

19、汽车不必面对阻碍其在美国发展的员工医疗保健问题。在美国，普通工人的医疗成本每年高达13万美元，而在中国仅为万美元。 中国市场巨大，需求多种多样。以别克为例，在美国，这种车形象老旧，销售量欠佳。而在中国，别克车享有盛名，零售价比美国高大约1万美元。而雪佛兰车正艰难地恢复在美国的销售量，而它在中国的销售量却迅猛增长。 今后两年，通用汽车公司在中国的产量将首次超过其在欧洲的产量。可以说中国市场拯救了包括通用在内的很多世界顶级汽车厂商。 调查案例回顾与结论 在本案例中，我们通过对世界汽车业和国内汽车业的对比分析，描述了目前汽车市场的概况。 中国汽车业目前正脱离“幼稚产业”状态，已经逐步形成了与外国寡头

20、垄断市场竞争的雏形。 由于人均国民生产总值的不同，在中国，汽车作为消费品而非生产资料的消费才刚刚开始。国际上认为当人均国民生产总值达到1500美元，则具备了大力发展汽车消费的可能，也就是说，目前，在我国大力推动汽车私人消费的时机已经成熟。而我国汽车产业的需求特征也将迅速从体现生产资料特征转化为体现消费品的特征。即目前正是跨入汽车制造行业门槛的最好时机。39技术经济学科 市场需求是指在一定区域、一定时间内以 及一定的营销环境和一定的营销费用水平条件 下，消费者可能购买的商品总量。 项目产品的市场需求预测意义 1）市场需求预测将确认项目建设的必要性。 2）市场需求预测分析项目产品的市场生命力 和竞

21、争力，它是提高投资决策水平，提高 经济效益的重要步骤。三、项目产品的市场需求预测技术经济学科市场需求预测的主要内容 产品的市场需求量预测 考虑以下市场影响因素后，预测市场需要量？ - 政府政策、经济发展状况、家庭收入、竞争状况 - 设计产品及性能、展销会、广告宣传、售后服务 产品市场占有率预测：S=q/Q 100% 与产品相关的技术发展预测 由于新技术、新工艺、新材料、新产品的出现对 产品的需求影响作出估计。 与产品生产有关的资源预测 原料、能源的生产保证程度、发展趋势及其价格 的变动情况。技术经济学科42市场研究工作程序技术经济学科市场预测的几种方法介绍定性预测通过分析历史资料和研究未来条件

22、，凭借预测人员的经验和判断推理能力进行预测。可采用德尔菲（Delphi）法、组织专家小组进行分析判断等。定量预测根据统计数据，运用数学分析技术，建立表现变量间数量关系的模型进行预测。 常用的方法：趋势外推法：移动平均法、生长曲线法、季节指数法、包络线趋势预测法等。因果分析法：回归分析法、相关分析法等。技术经济学科44 某商品购买意向调查表 消费者购 肯定 不太 有点 很有 非常 肯定 买意向 不买 可能 可能 可能 可能 购买 得分 专家意见法经验判断法技术经济学科德尔菲法（专家意见征询法） 德尔菲法是60年代初美国兰德公司的专家们为避免集体讨论存在的屈从于权威或盲目服从多数的缺陷提出的一种定

23、性预测方法。 为消除成员间相互影响，参加的专家可以互不了解，它运用匿名方式反复多次征询意见和进行背靠背的交流，以充分发挥专家们的智慧、知识和经验，最后汇总得出一个能比较反映群体意志的预测结果。 技术经济学科 1、预测程序 2、预测特点：匿名性、反馈性、趋同性。 3、应用的关键：选好专家。设计调查咨询表 德尔菲法预测程序结果处理阶段轮番征询阶段准备阶段明确预测目的选择专家准备背景资料准备阶段包括:技术经济学科47时间序列分析法时间序列法用过去的统计数据推测未来的需求量。 移动平均法：加权移动平均法： 某厂2007年1-6月的实际销售量为350件、400件、360件、450件、400件、460件，

24、求7月销售量的预测值？ 解：如果n=3 F7月=（450+400+460）/3 =437件 F7月= （4501+4002 +4603）/1+2+3 =439件技术经济学科 生长曲线法（冈巴兹函数） 就是根据经验模型来预测市场销量：例：某厂历年销售额如表所示，预测2003年销售额。预测2003年销售额。年份85年87年89年91年93年95年97年99年2001年销售额（万元） 1.5 3 4 9 25 39 76123 201技术经济学科 解： t y lgy 值 0 1.5 0.176 1 3 0.477 1 lg y = 1.255 2 4 0.602 3 9 0.954 4 25 1.

25、398 2 lg y = 3.943 5 39 1.591 6 76 1.881 7 123 2.09 3 lg y = 6.274 8 201 2.303 年 份85年87年89年91年93年95年97年99年2001年销售额/万元1.5 3 4 9253976123 201技术经济学科求预测值: 2003年时期数t 为9： 技术经济学科51 项目规模劳动力、资金和生产资料的集中程度。 影响项目规模选择的主要因素： 市场需求 是决定项目规模的主要因素。项目按市场需求确定生产 规模，才能保证项目获得较好的经济效益。 行业的技术经济特点 如机械行业，采掘业、食品行业。 资源、设备制造能力、资金、

26、土地等供应的可能性 规模经济的要求 投资主体风险承受能力 资金实力、技术实力、项目管理经验 四、项目规模选择技术经济学科52 是否符合一定时期的市场条件： 1)原材料、能源供应的价格、数量和质量； 2)筹资条件；3)市场对项目产品的品种、规格 及数量的需求量。 是否符合专业化分工和协作生产的要求。 是否满足技术上先进、经济上合理的规模。合理规模的选择：定性分析技术经济学科531）最小规模确定法：计算不同规模的盈亏平衡点 Q* = Cf /（P - Cv）合理规模的选择：定量分析盈利区亏损区QCQ1Q2Cf+QCvQP亏损区技术经济学科54 2）起始经济规模确定法 利润PQ0（Cf CvQ0）由

27、于企业最起码应达到本行业的平均利润率 所以= iM（M为投资额，i为基准收益率）Q0 =（Cf + iM）/（P -Cv） 成本函数-统计估计法规模与生产成本函数关系 适者生存法不同规模层的企业产品附加值占全 产业附加值比重，之后计算这一比重的增长系数。 工程技术法不同技术方案下的费用比较。3）最佳经济规模确定法技术经济学科项目工艺方案选择工艺流程评价项目主要设备选择厂址选择第四节 项目产品技术研究技术经济学科56 项目工艺流程的选择： 工艺流程的概念：项目生产所采用的工艺制造 方法以及生产过程。 一般来讲，一个项目产品的生产，总是有几个 可供选择的工艺，采用不同的工艺，需要具备不 同的条件并

28、会产生不同的后果。如制皂工艺，有 油脂碱炼、油脂精炼和水解蒸馏三种工艺。 工艺流程选择了解各种已成熟的能用于工 业化生产的工艺方法，搜集这些方法所要求的工 艺条件，对每种工艺的优点和缺点加以分析。 技术经济学科57 工艺流程图编写从原料的进厂、入库、检验 开始，到产品的包装、检验、入库和出厂为止， 不要遗漏和简化。 一般而言，项目的工艺流程决定着很多东西，一 旦流程定下来，其他内容，如设备、厂房数和面 积、厂房布置、人员需求、质量保证环节、运输 量等等，也都随之确定。 在编制工艺流程图时，还要配以适当的文字、图 表、计算式、反应式等来说明该流程。项目工艺流程图编写技术经济学科工艺流程方案评价项

29、目所采用技术的先进性所采用工艺流程的技术效能、效率、能耗水平等技术参数的先进程度技术生命周期及所采用工艺技术在生命周期中所处的阶段项目工艺技术的成熟程度实验室技术经过中试的技术已经工业化应用的技术工艺技术发展趋势及所采用技术的发展前景与其他竞争企业工艺技术相比，优势及缺陷？技术经济学科59 项目工艺流程确定以后，就要对所需设备进行选择和分析。设备选择主要取决于： 是否符合项目生产规模的要求； 是否符合项目工艺流程的要求； 各台(套)设备的生产能力是否能良好配合； 设备设计应符合项目生产和安全的要求； 设备供应的保证，价格在投资允许的范围内，超大型设备、精密设备还要考虑运输和安装方面的问题。项目

30、主要设备的选择技术经济学科60 符合国家政策生产力布局政策；环保政策 满足生产技术的要求如钢铁厂对水质、电力负 荷要求；核电对地质、地震条件要求等。 综合成本最低土地费用、场地整理费用、原材 料运输费用、劳动力成本。 厂址选择技术经济学科61 拟定建厂条件指标： 1）占地面积；2）原燃料种类及数量、运输量及储存； 3）用水量；4）全厂定员；5）协作要求。 进行现场踏勘并收集选厂基础资料： 1）自然条件；2）运输设施；3）能源供应；4）通讯 5）生活设施设置费用；6）土地及环保费用。 方案比较和分析论证： 根据现场踏勘结果，对各个方案进行比较，综合论证。 提出选址报告： 1）建设地区概况；2）厂

31、址方案比较、综合分析论证 3）当地环保部门、交通部门、地震地质部门意见。 厂址选择步骤技术经济学科62第五节 项目的经济性评价筹资决策财务评价方法国民经济评价方法风险评估 技术经济学科63一、筹资决策 吸收直接投资 合作经营；合作投资经营 发行股票 所有权证书；转让；市场价格；高风险 企业保留盈余资金 折旧；税后利润 发行债券 有价证券；低风险；分配优先权 借款 信用借款；抵押贷款；信托贷款 租赁筹资 金融租赁；经营租赁技术经济学科64筹资决策需考虑的几个因素： 拟建项目的规模资金需要量；不足或过剩 拟建项目的建设速度筹资时机；闲置或滞后 控制权 资金结构适度负债经营 资金成本技术经济学科 普

32、通股票是股息和红利随着股份公司利润的变动而变动的股票，是股票中最普通的一种形式。普通股代表对公司的拥有权及分享一部分利润(分红)。投资者以一股一票的形式，选出董事会成员，以监督作出主要决策的管理层。普通股需承担公司大部分风险，若公司破产或清盘，在支付债权人、债券持有人及优先股持有人的权益后，才可获剩余资产分配。发行股票普通股技术经济学科 普通股筹资优点：- 所筹资本具有永久性，无到期日，无须归还 - 没有固定性股利负担 - 提高公司举债筹资能力 - 发行较为容易 普通股筹资缺点： - 筹资的资金成本较高 - 公司的控制权旁落 - 股价波动会对经营产生不利影响普通股优缺点技术经济学科 普通股的主

33、要种类A股正式名称是人民币普通股票。它是由我国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。B股也称为人民币特种股票。是指那些在中国大陆注册、在中国大陆上市的特种股票。以人民币标明面值，只能以外币认购和交易。H股也称为国企股，是指国有企业在香港上市的股票。 技术经济学科普通股的发行程序首次公开发行股票的程序：发行人制作受理文件，并向证监会申报由证监会初审发行审核委员会审核 委员会讨论并表决核准发行技术经济学科 优先股票持有优先股的投资者，通常可获固定的股息保证。优先股的优点是，如果公司清盘，将比普通股股东优先获得资产分配(在债权人之后)。但优先股

34、一般是可赎回的，公司于任何时候，可以任何理由从股东手中赎回股份。发行股票优先股技术经济学科 优先股特征 优先股的特征(与普通股相比) -优先分配股利 -优先分配剩余资产 -固定的股息率 -有限的表决权 优先股是一种介于借款和普通股之间的有价证券。优先股股东和普通股股东的权利不尽相同。 优先股股东拥有固定的股息。技术经济学科优先股优缺点 优先股的优点：-比债券风险小,当不能获得长期借款时,可考虑优 先股-避免普通股权益得到稀释-部分优先股没有到期日 优先股的缺点：-无法得到减税的好处-仍要支付股息,提高筹资成本技术经济学科 发行公司债券 是指公司为筹集资金依照法定程序发行的、约定在一定期限向债券

35、购买者还本付息的有价证券，是表明债权债务关系的书面凭证。 债券的特征（与股票相比） -偿还性 -收益性 -流动性 -安全性技术经济学科73企业如何计算各种资金的成本率 借款的资金成本率: Ke=Re（1-T） 债券的资金成本率: 股票的资金成本率: 保留盈余资金的成本率： 比照股票成本率法：Kr=D/Pn 比照债券资金成本率加风险价值：Kr=Kb+Rr 比照资本资产定价模式法：Kr=RF+(KM-RF) 资金综合成本率 技术经济学科例：浙江杭钢股份公司某年的资金结构如下：普通股每股发行价100元，当年期望股息每股12元，预计以后每年增长5%，企业所得税率33%，发行长期债券的成本为0.5%，而

36、优先股、普通股的发行成本为4%。该企业在本年度准备增资600万元，用于技术改造，财务部门提出两种方案供公司选择。 资金来源利率及股息金额（万元）长期债券优先股普通股合计年利率8%年股利6%60000股5003006001400技术经济学科甲方案：发行长期债券600万元，年利率增为9%，普通股因此增大了风险，故每股股息需增加至15元，以后每年增加6%，但普通股价可能跌至每股80元。乙方案：发行长期债券300万元，年利率增为9%，另发行普通股300万元，每股股息需增加至15元，以后每年增加5%，由于企业信誉提高，普通股市价可能升至每股150元。问：比较甲、乙方案的资金成本，决定采用何种方案为宜？技

37、术经济学科 解 按筹资的综合资金成本率来分析选择。 计算年综合资金成本率资金来源占全部资本比重个别资金成本率长期债券优先股普通股年综合资本成本率36%5.39%+21% 6.25%+ 43%17.5%=10.78% 技术经济学科资金来源占全部资本比重个别资金成本率原有长期债券长期债券优先股普通股 年综合资金成本率计算甲方案的综合资金成本率5.39%6.25%25%5.39%+30% 6.06%+ 15%6.25%+30% 25.53% =11.77%技术经济学科资金来源占全部资本比重个别资金成本率原有长期债券长期债券优先股普通股 年综合资金成本率计算乙方案的综合资金成本率5.39%6.25%2

38、5%5.39%+15% 6.06%+ 15%6.25%+45% 15.42% =10.24%技术经济学科 结论： 通过上述计算分析，乙方案的综合资金成本率最低，它不仅低于甲方案，而且低于计划年初综合资金成本率，所以应选择乙方案。技术经济学科最优资金结构的判断 确定负债筹资的临界点： Rk=R+L/K(R-RL) Rk自有资金利润率；L/K债务比 R 全部投资利润率；RL借入资金利率 以综合资金成本率的高低为标准，设定若干目标资金结构，计算不同结构下的综合资金成本率，选择资金成本率最低的方案为最佳方案。 RRL技术经济学科81练习（教材）假定企业投入资金总额600万元，全投资利润96万元，试求在

39、下列三种情况下自有资金的利润率。（1）全部资金均为自有资金。（2）借入资金与自有资金的比例为1：3，借款利息率为10%。（3）借入资金与自有资金的比例为1：1，借款利息率为17%。 解：投资利润率R=（96/600）100%=16% 根据公式 Rk=R+L/K(R-RL)1）自有资金利润率Rk=16% 2）Rk=16%+(16%-10%)/3 = 18%3）Rk=16%+(16%-17%) = 15%技术经济学科82二、项目财务评价概述 财务评价是从企业角度对项目进行经济分析，评价项目的盈利能力和借款偿还能力。其特点为： 动态性强调运用等值的观点。 预测性不确定因素和风险因素估计。 全过程性强

40、调项目寿命周期全过程所得到 的净现值、净现值率以及内部收益率等。 可比性以资金的时间价值分析为主，不同 方案比选。 技术经济学科83 编制 分析项目财务评价程序框架图基础数据预测现金流量表损益表借款偿还表资产负债表盈利能力分析偿债能力分析不确定性分析技术经济学科84 现金流量表盈利能力和偿还能力分析。 损益表计算项目在寿命期内各年的利润总额，据以进一步计算投资利润率、投资利税率等指标。 借款偿还表还款能力分析。 资产负债表综合反映各年资产、负债和资本的增减变化情况以及它们相互之间的关系。用来检查项目的资产、负债及资本结构是否合理、项目是否有偿还债务能力。 项目财务评价基本报表编制技术经济学科8

41、5序 号 内 容 建设期 生产期合计 1 2 3 4 5n-1 n 1(一)现金流入 2 销售收入 3回收固定资产残值 4 回收流动资金 5(二)现金流出 6 固定资产投资 7 流动资产投资 8 经营成本 9 销售税金及附加 10 所得税 11(三)净现金流量 全投资现金流量表技术经济学科86 净现值 NPV、净年值NAV 净现值率 内部收益率IRR 投资回收期Tp现金流量表项目的盈利性分析技术经济学科87 盈亏平衡分析： BEP 敏感性分析：单因素敏感性分析；多因素敏感性分析。主要分析不确定因素对IRR、NPV、Tp等的影响。 现金流量表项目风险性分析技术经济学科88 损 益 表序 号 年

42、份 项 目 投产期 达产期 3 4 5 6 7n-1 n 1产品销售收入 2销售税金及附加 3总成本费用 4利润总额（1-2-3） 5所得税（433%） 6税后利润（4-5）6.1盈余公积金和公益金6.2应付利润6.3未分配利润 7累计未分配利润技术经济学科89 投资利润率：投资利润率=（年利润总额或平均利润总额/总投资）100% （年利润总额 = 年产品销售收入 - 年总成本 - 年销售税金 - 年技术转让费 - 年资源税 - 年营业外净支出） 投资利税率：投资利税率=（年利税总额或年均利税总额/总投资）100% （年利税总额 = 年产品销售收入 - 年总成本 - 年技术转让 费 - 年营业

43、外净支出） 损益表盈利的静态分析技术经济学科90 借款偿还表序 号 年 份 项 目 建设期投产期 达产期 1 2 3 4 5n-1 n1借款及还本付息1.1年初借款累计 长 流1.2本年借款 长 流1.3本年付利息 长 流1.4本年还本 长 流2偿还贷款本金的资金来源2.1利润2.2折旧2.3自有资金2.4资金回收技术经济学科91 借款偿还期： Id固定资产借款本利和； Pd借款偿还期 Rd应付利润； D可用作还款的折旧额 R0可用作还款的其他年收益； Rr未分配利润借款偿还表项目清偿能力分析技术经济学科92 资产负债表(1)序 号 内 容建设期投产期 达产期 1 2 3 4 5n-1 n1资

44、 产1.1流动资产总额 1.1.1 现金1.1.2 累计盈余资金1.1.3 应收帐款1.1.4 存货1.2在建工程1.3固定资产净值2负 债2.1流动负债总额2.1.1 应付帐款技术经济学科93 资产负债表(2)序 号 年 份 项 目 建设期投产期 达产期 1 2 3 4 5n-1 n2.1.2 流动资金借款2.2长期借款负债小计2.3所有者权益2.3.1 资本金2.3.2 资本公积金2.3.3 累计盈余公积金2.3.4 累计未分配利润资产负债率%流动比率%速动比率%资产负债比率=负债总额/资产总额流动比率=流动资产总额/流动负债总额速动比率=（流动资产-存货）/流动负债总额所有者权益是指所有

45、者在企业中享有的经济利益。所有者权益=资产-负债技术经济学科94 资产负债比率 = 负债总额资产总额 流动比率 = 流动资产总额流动负债总额 速动比率 = 速动资产总额流动负债总额 =（流动资产-存货）流动负债总额 Rk=R+L/K(R-RL) 资产负债表债务比例以及最佳 资金结构分析技术经济学科95 国民经济评价是按照资源合理配置的原则，从国家整体角度考察项目的效益和费用，用货物的影子价格、影子汇率和社会折现率等经济参数，分析计算项目对国民经济的净贡献，评价项目的经济合理性。 三、项目的国民经济评价概述影子价格又称为最优计划价格，是人为确定的一种比市场价格更为合理的价格，它不用于商品交换，而

46、仅用于预测和国民经济评价中使用，力图真实地反映产品价值。影子汇率是人为确定的一种比国际市场价格更为合理的价格，是外汇的真实汇率。主要用于进出口货物的国内价格与国外价格的比较，只在商品进出口预测和国民经济评价中使用。技术经济学科96 评估的角度不同 企业角度；国家和社会角度 效益与费用的构成及范围不同 税金和污染；直接收益和直接成本；间接收益和间接成本；文化、政治、环境和国防。 采用的参数不同 市场价格和影子价格；基准收益率和社会折现率；官方汇率和影子汇率。 评估的方法不同 盈利分析法和费用效益分析、多目标综合分析法。 国民经济评价与财务评价的区别技术经济学科97 国民经济评价的内容、程序及评价

47、指标 国民经济评价的内容和程序 1）识别项目中属于国民经济的效益部分与费用部分； 2）选取影子价格；3）编制国民经济评价报表；4）计算国民经济评价指标；5）敏感性分析和概率分析；6）最终结论。 国民经济评价的指标 内部收益率IRR、净现值NPV、外汇净现值、经济换汇成本或经济节汇成本等。技术经济学科98 国民经济评价使用的参数 社会折现率(i0)：社会折现率取值为10。 影子汇率 影子汇率是指能正确反映外汇真实价值的汇率。 影子工资 影子工资是某项目增加劳动力而付出的代价。影子工资一般是通过影子工资换算系数计算。目前在我国技术性工种劳动力的影子工资系数取值为1，非技术性工种劳动力的影子工资换算系数。技术经济学科99 风险因素识别： 市场风险市场供需情况与预测值发生偏离；产品市场竞争力和竞争对手发生变化；原材料价格变化 资源风险矿产储量、品位、可采储量发生偏离 技术风险技术的可靠性和适用性与预测值有偏离 工程风险地质条件、水文条件有重大出入 资金风险资金供应不足或中断；利率、汇率变化 外部协作条件风险交通运输；供水、供电变化四、项目的风险分析评价概述技术经济学科 风险等级划分 1）一般风险风险发生概率小，即便发生损失 也不大，一般不影响项目的可行性。 2）较大风险风险发生的概率较大，发生后损 失也较大，但造成的损失程度可以接受。 3）严重风险有两种情况：一是风险发生