财务管理案例分析

1、经典财务管理案例分析 新设项目投资决策 主讲：罗振武 组员：魏荻松、贺元春、佘圣麟、王沁艺、黄俊宇、曹孝娥正德 厚生 经世 济用（一）分析材料得力电器制造厂是生产家用小电器的中型企业，该厂生产的小电器款式新颖，质量优良，价格合理，长期以来供不应求。为扩大生产能力，厂家准备新建一条生产线，负责这项投资决策工作的财务总监王刚及财务人员经过调查研究后，得到如下资料：1.该生产线的原始投资为650万元，其中固定资产投资为600万元，分2年投入。第1年初投入500万元，第2年初投入100万元，第2年末项目完工可正式投入使用。投产后每年可生产小电器20000件，每件平均销售价格为400元，每年可销售收入8

2、00万元。投资项目可使用5年，5年后可获残值50万元。在投资项目经营期间要垫支流动资金50万元（于第2年末投入），这笔资金在项目结束时可全部收回。该项目生产的产品总成本的构成如下：资料费用：200万元人工费用：300万元制造费用：100万元（其中：折旧费用60万元）财务部通过对资金来源进行分析，得出该厂加权平均的资金成本为10%，企业所得税率为33%。同时还计算出该项目的营业现金流量、现金流量和净现值，并根据其计算的净现值，对该项目是否可行进行了决策。有关数据见表1与表2。项目第一年第二年第三194年第四年第五年销售收入800800800800800付现成本540540540540540其中：

3、材料费用200200200200200 人工费用300300300300300 制造费用4040404040折旧费用6060606060税前利润200200200200200所得税（33%）6666666666税后利润134134134134134营业现金流量194194194194194 表1 得力电器制造厂投资项目营业现金流量计算表 单位：万元项 目投资建设期生 产 期第0年第1年第2年第1年第2年第3年第4年第5年初始投资-500-100流动资金垫资-50营业现金流量194194194194194设备残值50流动资金回收50现金流量合计-500-100-50194194194194294

4、表2 得力电器制造厂投资项目现金流量计算表 单位：万元计算得力电器制造厂投资项目的净现值 该项目的净现值(NPV)=(-500)+(-100)*(P/F,10%,1)+(-50)*(P/F,10%,2)+194*(P/A,10%,4)*(P/F,10%,2)+294*(P/F,10%,7) =26.44(万元) 分析结果：净现值为26.44(书上为26.85万元，此次计算系数取三位小数，误差忽略不计)万元，为正值。复利现值系数： /content/10/0312/18/80077_18511010.shtml年金现值系数： /content/10/0216/11/846920_15922586

5、.shtml公司高中层对该项目的不同看法：王刚通过计算认为该项目可行，并将可行性研究报告提交厂部中层干部大会讨论。在讨论会上厂部中层干部提出以下意见：副总经理认为，在项目投资和使用期间，通货膨胀率大约在10%左右，将对投资项目的有关方面产生影响。基建部门负责人认为，由于受物价变动的影响，初始投资额将增加20%，设备残值将增加到60万元；生产部门负责人认为，由于受物价变动的影响，材料费用每年将增加14%，人工费用也将增加10%；财务部门负责人认为，扣除折旧后的制造费用每年将增加4%；销售部门负责人认为，产品销售价格预计每年可增加9%。（二）分析要求：根据该厂中层干部的意见，对投资方案的可行性进行

6、重新评价。考虑通货膨胀对有关方面的影响：考虑通货膨胀率下的实际贴现率： i =(1+I)*(1+f)-1 =(1+10%)*(1+10%)-1 =21%资本成本通货膨胀率考虑物价变动对初始投资与设备残值的影响：考虑物价变动对材料费用与人工费用的影响：扣除折旧后的制造费用(4%)：销售价格增加9%对投资的影响：重新评价前后的比较：未考虑各中层干部意见前：考虑各中层干部意见后:投资决策方法净现值法净现值率法差额投资内部收益率年等额投资内部收益率计算期统一法 净现值法：是指投资方案所产生的现金净流量除以资金成本为贴现率折现之后与原始投资额现值的差额。 净现值率（NPVR）法：又称净现值比、净现值指数

7、，是指项目净现值与原始投资现值的比率，又称“净现值总额”。 差额投资内部收益率法：又称“差额投资内含报酬率法”，是指在计算出两个原始投资额不相等的投资项目的差量现金流量的基础上，计算出差额内部报酬率，并据以判断这两个投资项目孰优孰劣的方法。 年等额内部收益率法：就是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。 计算期统一法：是指通过对计算期不相等的多个互斥方案选定一个共同的计算分析期，以满足时间可比性的要求，进而根据调整后的评价指标来选择最优方案的方法。 1.方案重复法 方案重复法也称计算期最小公倍数法，是将各方案计算期的最小公倍数作为比较方案的计算期，进而调整有关指标，并据此进行多方案比较决策的一种方法。 2.最短计算期法 最短计算期法又称最短寿命期法，是指在将所有方案的净现值均还原为等额年回收额的基础上，再按照最短的计算期来计算出相应净现值，进而根据调整后的净现值指标进行多方案比较决策的一种方法。根据该厂中层干部的意见，对投资方案的可行性进行重新评价的结果： 该项目的净现值(NPV)=(-600)+(-120)*(P/F,21%,1)+(-50)*(P/F,21%,2)+202.31*(P/A,21%,4)*(P/F,2