企业各种融资方式的特点及其比较

1、债券融资方式的特点及其比较一、债券融资品种定义介绍（一）中小企业私募债中小企业私募债是我国中小微企业在境内市场以非公开方式发行的，发行利 率不超过同期银行贷款基准利率的3倍，期限在1年（含）以上，对发行人没有 净资产和盈利能力的门槛要求，完全市场化的公司债券。（二）公司债公司债是指上市公司依照法定程序发行、约定在一年以上期限内还本付息的 有价证券。是由证监会监管的中长期直接融资品种。承诺于指定到期日向债权人 无条件支付票面金额，并于固定期间按期依据约定利率支付利息。1、企业性质：上市公司。2、规模：现由于申报企业多，实际操作中企业净资产应在15亿元以上。3、盈利：2007年前三个会计年度实现的

2、年均可分配利润不少于公司债券一 年的利息。4、评级：经资信评级机构评级，债券信用级别良好。5、募集资金投向：由公司根据经营需要确定，筹集资金可用于固定资产投 资、技术更新改造、调整公司负债结构、偿还银行贷款、补充流动资金、支持公 司并购和资产重组等等。6、担保：发债企业需由金融机构或上级母公司（主要投资主体）提供担保。（三）企业债企业债是由中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业发行的债 券，它对发债主体的限制比公司债窄。（四）中票&短融1、中期票据是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划分期发行的，约 定在一定期限还本付息的债务融资工具。（英文简称：MTN，Medium-

3、term Note ）产品解析：发行主体：非金融企业发行规模：待偿还余额不得超过企业净资产的40%。发行期限：未有硬性规定，从已发行的中期票据看，大多数集中在3-5 年。募集资金用途：应用于企业生产经营活动，并在发行文件中明确披露具 体资金用途，在存续期内变更募集资金用途应提前披露。发行注册方式：一次注册，一次或分期发行，一般按企业信用发行，无 需抵押、担保。2、短融是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的，约定在1年内还 本付息的债务融资工具。（英文简称：CP，Commercial Paper）与中票的产品解析比较，不同点在于发行期限：1年以内，根据交易商协会 指引，一般标准期限为

4、3、6、9或12个月。3、中小企业集合票据产品定义：是指2个（含）以上、10个（含）以下具有法人资格的中小非 金融企业，在银行间债券市场统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统 一发行注册方式共同发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。产品解析：发行主体：中小非金融企业，可由2-10家中小企业组成，参与主体之间 的法律关系清晰，各企业的偿付责任明确。允许发行企业独立负债并按负债数额 享有权利，承担相应义务。发行企业之间需根据承担的责任不同，明确约定彼此 之间的法律关系，如连带责任、部分连带责任、独立负债等。发行规模：单只不超过10亿元，单个发行企业不超过2亿元，单个企业 不超过其净资

5、产40%。发行期限：未有硬性规定，主承销商和发行企业结合市场环境协商确定， 一般按3、6、9月或1年（含）以上以年为单位的整数期限。募集资金用途：企业发行中小企业集合票据募集的资金应用于符合国家 相关法律及政策要求的企业生产经营活动。发行注册方式：一次注册、一次发行偿债保障措施：从目前已发行的情况看，集合票据需要安排包括信用增 进、资金偿付安排等偿债保证措施。（五）非公开定向债务融资工具（私募债券）非公开定向债务融资工具（PPN，private placement note，下称“定向工 具”），是指具有法人资格的非金融企业，向银行间市场特定机构投资人发行债 务融资工具，并在特定机构投资人范围

6、内流通转让的行为。在银行间市场以非公 开定向发行方式发行的债务融资工具称为非公开定向债务融资工具。其发行方式 具有灵活性强、发行相对便利、信息披露要求相对简化、适合投资者个性化需求、 有限度流通等特点。1、发行主体：非金融企业2、定向投资人：由发行人和主承销商在定向工具发行前遴选确定3、发行规模：不受不得超过净资产40%的限制4、信息披露：简单，只需向定向投资人披露信息，无需履行公开披露信息 义务，披露方式可协商约定。5、方案灵活：由于采取非公开方式发行，利率、规模、资金用途等条款可 由发行人与投资者通过一对一的谈判协商确定。6、发行期限：未有硬性规定，目前现有的最短为6个月，最长为5年。二、

7、各种债券融资品种比较中小企业私募债公司债企业债中票&短融非金融企业非公开定 向发行债务融资工具 （PPN）创业板私募债监管机构交易所证监会发改委银行间市场交 易商协会银行间市场交易商协 会证监会审核方式备案制核准制核准制注册制注册制备案制发行人条件符合工信部中小 企业划型标准规 定的中小微、非 上市企业（上交所 规定不包括金融、 地产企业）上市公司非上市公司、 企业具有法人资格的非金融企业具有法人资格的非金 融企业创业板公司发行方式非公开发行公开发行公开发行公开发行非公开发行非公开发行投资者数量 限制=200 人无无无无=10 人审核时间10天之内1个月左右6个月左右3个月左右发行时间备案后6

8、个月内完 成；可分期发行注册后6个月内 完成首期发行； 可在2年内分多 次发行核准后6个月 内完成；不可 分期发行注册2个月内 完成首期发 行；可在2年 内分多次发行注册后6个月内完成首 期发行；可分期发行； 注册有效期2年注册后6个月内完 成首期发行；可在 2年内分多次发行净资产要求无一般要求归属母公司净资产大于 12亿一般要求归属母公司净资产 大于12亿未具体要求，但实践中一般要求高于企业债一般要求归属母公司净资产大于 12亿盈利能力要 求无最近三年持续盈 利，三年平均可 分配利润足以支 付债券一年利息最近三年持续 盈利，三年平 均可分配利润 足以支付债券 一年利息未具体要求最近三年持续盈

9、 利，三年平均可分 配利润足以支付 债券一年利息评级及审计 要求不强制要求评级；2年财务需审计需评级；3年财 务需审计需评级；3年财 务需审计需评级；3年财 务需审计需评级；3年财务 需审计发行规模无限制不超过企业净资 产的40%不超过企业净资产的40%不超过企业净资产的40%不超过企业净资 产的40%发行期限1年以上（深交 所）；3年以下（上 交所）一般为中期一般为中长期中票为中期3-5年；短融为1年内一般为中期投资者要求交易场所和流通方式私募债“合格投资者”，包括（一）经有关金融监管部门批准设立的金融机构；（二）上述金融机构面向投资者发行的理财产品；（三）注册资本不低于人民币1000万元的

10、企业法人；（四）合伙人认缴出资总额不低于人民币5000万元，实缴出资总额不低于人交易所投资人民币1000万元的合伙企业；（五）经本所认可的其他合格投资者。上交所还对个人投资者条件进行了限制；深交所规定发行人的董事、监事、高级管理人员及持股比例超过5%的股东，可参与本公司发行私募债券的认购与转让交易所固定收益综合平台（上交所）、综合协议交交易所易平台（深交所）、证券公司银行间市场机 构投资人银行间市场、 交易所三、其他融资方式1、银行贷款2、股权融资3、融资租赁4、P2P融资（小额信贷）银行间市场特定机构 投资人。定向投资人， 指具有投资定向工具 的实力和意愿、了解该 银行间市场机定向工具投资风险、具 构投资人和交备该定向工具风险承 易所投资