如何参与港股机会

1、内容目录 HYPERLINK l _TOC_250015 投资港股的五个逻辑 3 HYPERLINK l _TOC_250014 逻辑之一：中美政治关系有望好转 3 HYPERLINK l _TOC_250013 逻辑之二：全球经济复苏，利好周期性行业 3 HYPERLINK l _TOC_250012 逻辑之三：流动性宽松 4 HYPERLINK l _TOC_250011 逻辑之四：中概股回归，港股更具吸引力 4 HYPERLINK l _TOC_250010 逻辑之五：港股估值偏低 5 HYPERLINK l _TOC_250009 中华港股通精选 100 指数投资价值分析 5 HYPE

2、RLINK l _TOC_250008 指数简介 5 HYPERLINK l _TOC_250007 流动性好 6 HYPERLINK l _TOC_250006 行业分布较为分散 6 HYPERLINK l _TOC_250005 南向资金持续增持 7 HYPERLINK l _TOC_250004 业绩较好，具备配置价值 7 HYPERLINK l _TOC_250003 华安 CES 港股通精选 100ETF 投资价值分析 8 HYPERLINK l _TOC_250002 基金简介 8 HYPERLINK l _TOC_250001 业绩表现较好 8 HYPERLINK l _TOC_

3、250000 总结 9图表目录图 1：恒生指数（20100101-20210129） 3图 2：港股的行业分布（按恒生一级行业，20210129） 4图 3：海外累计确诊/现有确诊趋势（20201231） 4图 4：各交易类别的估计交易金额（2009/10 年度至 2019 年） 4图 5：全球主要市场指数的市净率对比（倍，20100101-20210129） 5图 6：全球主要市场指数的市盈率对比（倍，20100101-20210129） 5图 7：中华港股通精选 100 指数成分股的市值分布（20210131） 6图 8：中华港股通精选 100 行业分布（20210131，按恒生一级行业）

4、 6图 9：中华港股通精选 100 行业分布（20210131，按恒生二级行业） 6图 10：中华港股通精选 100 指数成分股在港股通中的市值占比及分位点（201801-202101）. 7图 11：中华港股通精选 100 与香港主要指数的净值对比（20150101-20210131） 8图 12：港股通 ETF VS 中华港股通精选 100 指数净值（20180525-20210131） 9表 1：中华港股通精选 100 指数简介 5表 2：中华港股通精选 100 与香港主要指数的业绩对比（20150101-20210131） 7表 3：基金简介 8表 4：港股通 ETF VS 中华港股通

5、精选 100 指数业绩（20180525-20210131） 9投资港股的五个逻辑逻辑之一：中美政治关系有望好转从政治角度来看，自中美贸易战以来，中美政治关系和香港政经环境对港股造成了不利影响，但伴随着美国大选落下帷幕，新的政府上台后，有望防止中美政治关系进一步恶化，重新回到再接触状态，香港政经环境也有望逐步得到改善，从而使得压制港股的两个不利因素逐渐减弱。图 1：恒生指数（20100101-20210129）资料来源：Wind，逻辑之二：全球经济复苏，利好周期性行业2020 年中国率先控制住疫情，经济回暖领先全球，是世界主要经济体中唯一一个保持经济正增长的国家，因此同为中国资产的 A 股和港

6、股均具备了一定的业绩支撑。同时，在 2020 年 1 月 26 日发布的世界经济展望（WEO）报告中，IMF 上调了对全球经济增长的预测，IMF 预测，2021 年全球经济增速将为 5.5，中国的 GDP 增速将达 8.1。受益于全球经济复苏，周期行业公司在 2021 年的业绩有望得到改善。而在港上市的的公司中有较大比例为周期性行业，因此港股具备投资价值。图 2：港股的行业分布（按恒生一级行业，20210129）资料来源：Wind，逻辑之三：流动性宽松2020 年的疫情诱发了海外市场的流动性冲击，从当前的全球形势来看，2021 年海外的流动性在疫苗带来群体免疫前仍会维持宽松。根据香港交易所发布

7、的现货市场交易研究调查 2019来看，港股中有超过 40的成交额由外地投资者贡献，因此港股受海外市场流动性的影响较大，并且国内的流动性在大多数时候是紧平衡状态，相比之下港股的流动性压力小于 A 股。图 3：海外累计确诊/现有确诊趋势（20201231）图 4：各交易类别的估计交易金额（2009/10 年度至 2019 年）资料来源：东方财富，资料来源：香港交易所，逻辑之四：中概股回归，港股更具吸引力美国 2020 年 12 月 2 日一致通过外国公司问责法，该法案的通过预计将影响 90以上的中概股，中概股或将加速回归。2018 年港交所推出了修订后的港股主板上市规则，为未盈利的生物科技公司、采

8、用不同股票全架构的公司和寻求在香港第二次上市的公司打开了赴港上市的“绿色通道”，这是有史以来最大力度的改革措施，因此香港市场或将率先受益于中概股回归。中概股回归香港将为香港市场带来大量的优质标的，从而使得港股市场更具吸引力，同时也更具投资价值。逻辑之五：港股估值偏低截至 2021 年 1 月 29 日，恒生指数的市净率为 1.39 倍，低于其他主要市场指数；市盈率为 16.50 倍，仅高于市盈率为 16.04 倍的上证指数。与全球主要市场指数相比，恒生指数的估值处于较低水平，相对于全球市场而言，具备估值优势。图 5：全球主要市场指数的市净率对比（倍，20100101-20210129）图 6：

9、全球主要市场指数的市盈率对比（倍，20100101-20210129）资料来源：Wind，资料来源：Wind，中华港股通精选 100 指数投资价值分析指数简介中华交易服务港股通精选 100（简称“中华港股通精选 100”）指数选取“港股通”（同时在香港及内地市场上市的 A+H 股公司 H 股股票除外）上市市值排名前 100 的股票作为样本股，旨在反映“港股通股票”内香港独有股票的整体表现。表 1：中华港股通精选 100 指数简介指数名称中华交易服务港股通精选 100 指数基日2008 年 12 月 31 日指数代码CES100.CSI基点 2000加权方式自由流通市值加权分级靠档发布日期201

10、4 年 12 月 15 日样本股数量100 只资料来源：中证指数有限公司，该指数根据样本空间内港股最近一年的日均总市值（新股为上市第四个交易日至审核截止日以来）进行由高到低的排名，选取排名前 100 只股票作为指数样本股。该指数的权重因子和样本股均每半年调整一次，调整时间为每年 6 月和 12 月的第二个星期五收盘后的下一个交易日，权重因子根据定期调整生效日前第 5 个交易日的收盘后数据计算。流动性好截至 2021 年 1 月 31 日，中华港股通精选 100 指数中有 8 只成分股的总市值分布在5000 亿港元以上，权重占比 49.81 ；有 52 只成分股的总市值分布在 1000 亿港元到

11、 5000亿港元之间，权重占比 40.79 ；有 40 只成分股的总市值分布在 1000 亿港元以下，权重占比仅为 9.41 。图 7：中华港股通精选 100 指数成分股的市值分布（20210131）资料来源：Wind，将香港市场的股票按照过去一年的日均成交额分为 5 组，按照成分股权重计算，截至2021 年 1 月 31 日，中华港股通精选 100 指数的成分股 100位于头部 20的区间中。整体来看，中华港股通精选 100 指数成分股的市值偏大，流动性好。行业分布较为分散截至 2021 年 1 月 31 日，中华港股通精选 100 指数的成分股在恒生一级行业中均有分布，其中资讯科技业（HS

12、）、金融业（HS）、非必需性消费（HS）和地产建筑业（HS）行业的权重占比较大，分别为 26.17 、23.00 、11.27 和 10.10 ；按照恒生二级行业分类，该指数的成分股共计分布在 24 个行业中，其中软件服务（HS）、地产（HS）、保险（HS）和银行（HS）行业的权重占比最高，分别为 22.16 、9.91 、9.48 和 8.53 。中华港股通精选 100 指数成分股的行业分布较为分散，适合风险承受能力不高和难以把握高弹性品种的投资者。图 8：中华港股通精选 100 行业分布（20210131，按恒生一级行业）图 9：中华港股通精选 100 行业分布（20210131，按恒生二

13、级行业）资料来源：Wind，资料来源：Wind，南向资金持续增持2020 年 6 月以来，中华港股通精选 100 指数成分股在陆股通中的持股市值占比保持在 40.00 以上。截至 2021 年 1 月末，该指数成分股的市值占比为 54.23 ，以 2018 年 1月至 2021 年 1 月为样本期，当前处于全样本期内的最高水平，体现出南向资金对中华港股通精选 100 指数成分股的青睐。图 10：中华港股通精选 100 指数成分股在港股通中的市值占比及分位点（201801-202101）资料来源：Wind，业绩较好，具备配置价值以 2015 年 1 月 1 日至 2021 年 1 月 31 日为

14、样本期，中华港股通精选 100 指数的年化收益率为 7.73 ，年化夏普比为 0.49，均跑赢恒生指数、恒生综指和恒生港股通，业绩表现较好。表 2：中华港股通精选 100 与香港主要指数的业绩对比（20150101-20210131）年化收益率年化波动率年化夏普比最大回撤恒生指数2.8018.410.2427.73恒生综指5.2118.910.3629.86恒生港股通5.3019.060.3729.87中华港股通精选 1007.7318.760.4927.31资料来源：Wind，截至 2021 年 1 月 31 日，恒生指数、恒生综指、恒生港股通和中华港股通精选 100 指数的净值分别为 1.

15、19、1.37、1.37 和 1.58。在样本期内，中华港股通精选 100 指数的净值始终高于恒生指数、恒生综指和恒生港股通，并且自 2020 年 3 月底以来的“V”字反转阶段，该指数表现明显优于其它三只指数，具备配置价值。图 11：中华港股通精选 100 与香港主要指数的净值对比（20150101-20210131）资料来源：Wind，华安 CES 港股通精选 100ETF 投资价值分析基金简介华安 CES 港股通精选 100ETF（简称“港股通 100ETF”，基金代码：“513900”）成立于 2018 年 4 月 27 日，于 2018 年 5 月 25 日上市交易，总费率为 0.7

16、0 。该基金主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好的跟踪标的指数，实现基金投资目标。截至 2021年 1 月 29 日，该基金的规模为 8.04 亿元，过去一个月的日均成交额为 1.20 亿元。表 3：基金简介成立日期2018 年 4 月 27 日基金全称华安 CES 港股通精选 100 交易型开放式指数证券投资基金基金代码 513900基金经理倪斌、苏圻涵上市日期2018 年 5 月 25 日标的指数代码CES100.CSI标的指数中华交易服务港股通精选 100 指数托管费率 0.10管理费率 0.60赎回费率-申购费率-投资目标紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。资料来

17、源：Wind，业绩表现较好2018 年 5 月 25 日至 2021 年 1 月 31 日，港股通 100ETF（基金代码：“513900”）的年化收益率为 5.62 ，超越同期中华港股通精选 100 指数 0.73 ，夏普比为 0.36，业绩表现较好，建议投资者保持关注。表 4：港股通 ETF VS 中华港股通精选 100 指数业绩（20180525-20210131）收益率夏普比港股通 100ETF中华港股通精选 100超额港股通 100ETF中华港股通精选 1002018-9.59-16.957.36-0.74-1.41201913.1610.602.560.890.7020209.19

18、16.98-7.790.470.7320213.515.63-2.131.892.82全回测期5.624.890.730.360.33资料来源：Wind，在样本期内，港股通 ETF（基金代码：“513900”）的净值线始终位于中华港股通精选100 指数上方，截至 2021 年 1 月 31 日，港股通 ETF 的净值为 1.16。图 12：港股通 ETF VS 中华港股通精选 100 指数净值（20180525-20210131）资料来源：Wind，总结投资港股的五个逻辑：首先，美国大选落下帷幕，香港政经环境也有望逐步得到改善，从而使得压制港股的两个不利因素逐渐减弱。第二，受益于全球经济复苏，周期行业公司在 2021 年的业绩有望得到改善，而在港上市的的公司中有较大比例为周期性行业。第三，2021 年海外的流动性在疫苗带来