历年真题、详解分科集2006-2018年3月

1、问题 1： 经济学（40 分）a) 中国的 GDP 和出口持续呈现高速增长。与此同时，其货币元一直以一个固定的元被低估，应该升汇率与值。挂钩。最近，中国的贸易伙伴，尤其是，宣称a1) 汇率有时被认为服从力平价理论。力平价（PPP）理论。解释绝对力平价理论和相对（5 分）经常账户的影响。然后分经济（即中国产出）a2) 假设满足勒纳条件，详述元重新估值别用图表（运用 ISLM 模型）和文字分析元升值的中期影响。为简便起见，假设中国国内价格不变。（15 分）升值对a3) 现在假定价格也可变。运用总供给/总需求（AS/AD）模型，用图表表示中国经济（产出、价格）的中期影响和长期影响。假设中国经济期初是

2、充分就业的，名义工资仅在中期为刚性。（10 分）b) 为了给经济降温，缓解通货膨胀压力，美联储反复通过减少货币数量来提高基金利率的目标利率（即货币政策利率）。解释在这些利率变动作用于其产出和价格的经济机制。用适当的图表说明和整体经济的变化。（10 分）问题 2：公司财务（40 分）下表是 ABC 公司 2004 年 12 月 31 日的资产负债表（账面价值）。短期负债是 2.5 亿欧元、利率为 6%的。债券是面值 8 亿欧元、2014 年到期的普通债券(Straight Bond)，年息票利率为 7.8%，每年末付息一次。2004 年末，债券的到期收益率为 8.1%，每 100 欧元面值债券的

3、价格是 98 欧元。ABC 公司欧元。在外的是 5,000 万股。2004 年末，股价为 40表：ABC 公司资产负债表 (2004 年 12 月 31 日；百万欧元)a)为估计税后平均资本成本（WACC），需要确定资本结构。在确定资本结构时，请解释应如何处理 ABC 公司资产负债表中的应付账款和递延。（8 分）b)已知 2004 年 12 月的无风险利率为 5%，市场风险溢价为 6%，ABC 公司的贝塔值为 1.20，根据以下假设计算 ABC 公司税后（1）2004 年末的资本结构与目标资本结构相同；平均资本成本：（2）短期的账面价值与市场价值相等；（3）公司的边际税率为 40%。（9 分）

4、c)ABC 公司正在研究是否实行一项总价值为 5 亿欧元的投资计划，以大幅增强其主营业务能力。该公司的投资决策政策要求用税后平均资本成本（WACC）为贴现率来计算该项目的净现值（NPV）。公司估算税后现金流的程序明确规定不包含利息支出。请解释：虽然 ABC 公司的部分投资实际上来源于设全部融资均是股权融资？融资，为什么在估算现金流时还假（4 分）d)该投资计划的 NPV 为负值，意味着公司不应采纳这一计划。提议该计划的部门的负责先生认为，用以计算 NPV 的贴现率过高。他宣称，“整个投资计划应该全部通人过债券来融资，在计算 NPV 时应当将成本作为贴现率。” 你同意先生的观点吗？ 请提出两个理

5、由支持你的观点。（6 分）现金150应收账款800存货700资产合计1,650有形固定资产1,200其他固定资产650总资产3,500应付账款短期负债负债合计债券递延股东权益负债和权益合计6002508508003501,5003,500e)XYZ 投资提议了一项使 ABC 公司降低 WACC 的交易方案：ABC 公司3 亿欧元债券，运用所筹回购公司，这样可以提高 ABC 公司的负债比例，使其能更好地利用增加的利益。在下面的题中你需要考虑，如果 ABC 公司接受这一方案，其 WACC 能降低多少。为简便起见，假设：（1）该交易不会对资本市场产生信号影响（Signaling Effect）；（2

6、）该交易不会影响 ABC 公司的长期略不记。利率；（3）交易成本忽e1）假设 ABC 公司负债的值为零，计算其资产的值。（3 分）e2) 估算 ABC 公司因3 亿欧元债券获得的利益所引起的公司价值的变化。（3 分）e3) 计算 ABC 公司接受 XYZ 公司的建议债券并回购后，其股东权益的成本。（7 分）问题 3：（32 分）估值与分析JUN 公司目前的股价是 95 欧元，上年末其每股账面价值是 100 欧元。MKI 资产管理公司研发布了一份关于 JUN 公司的投资意见书，其股本回报率（ROE）为 10%，股市场风险溢价为 7%，JUN 的估计贝利支付率为 30%，直至塔值是 1.1。无风险

7、利率为 3%，JUN 公司投资意见书的假设：股本回报率（ROE）股利支付率上年末每股账面价值（BVPS）无风险利率市场风险溢价10%30%100 欧元3%7%1.195 欧元JUN 公司值JUN 公司股价a)根据 MKI 资产管理公司研的，运用固定增长红利贴现模型，计算 JUN 公司股票在目前股价下的预期回报率（隐含回报率）。假设资本资产定价模型（CAPM）成立，JUN 公司的目前是在折价交易还是溢价交易。(12 分)b)MKI 资产管理公司的分析员先生运用了一种不同的方法。他运用如下公式，通过把未来每股剩余收入的现值（PV）加上目前每股账面价值（BVPS），计算出理论股价：理论股价=（上年末

8、 BVPS）+（当年及以后每股剩余收入的 PV）每股剩余收入= EPS（上年末 BVPS）（要求的股本回报率）说明先生所采用方法的计算过程，然后JUN 公司的是在折价交易还是溢价交易。（10 分）c)基于价格与账面价格之比（PBR，市净率）小于 1 的的价格低于其价值、从而是在折价交易的原理，MKI 资产管理公司的基金经理先生大胆地将这类纳入其资产组合中。根据这一理念，他已经决定投资 JUN 公司的投资决策中的错误。解释先生（4 分）d)提出两个可以支持上述先生投资理念的理由。（6 分）问题 4：会计（53 分）2006 年 1 月 1 日，Michigan 公司通过融资租赁了一家工厂。该公司

9、的 CEO 需编制 2006年 12 月 31 日的资产负债表。应遵循国际会计准则 IAS 17 对该项租赁进行核算。该项融资租赁的主要数据如下：分两次支付，在 2006 年和 2007 年的 1 月 1 日各支付 10,000 货币。租期结束时，该资产的价格是 2,000 货币，具体如下：租赁年利率为 8%。该工厂的经济使用为 3 年（采用直线折旧法计算该资产的年折旧额）。有关 IAS 16 和 IAS 17 的信息，请见附录和附录。a) 计算：-租赁生效时确认的资产额；租赁生效时的负债额；2006 年 12 月 31 日资产负债表上该项租赁的账面余额（Carrying Amount）；20

10、06 年 12 月 31 日资产负债表中的负债额。（15 分）b) 2006 年 1 月 1 日，Michigan 公司买入使用为 3 年的一台设备（采用直线折旧法计算年折旧额）。在一年之后即2006 年12 月31 日的资产负债表上，该设备的账面余额为5,000货币。假设在 2007 年 12 月 31 日，该公司决定按 IAS 16 允许的重估模型对有形固定资产按公允价值进行定价。2007 年 12 月 31 日，该设备的公允价值为 7,000 货币，填写下列表格。在表格中依次计算出：（1）资产价值（假设该资产的使用不变），（2）递延（按公允价值估价，假设企业所得税率为 30%，税基是重估

11、的金额），（3）重估准备，（4）该资产的折旧额。（假设在资产使用时，重估准备转化为留存收益）（14 分）获得 Ice 公司 20%的普通股。该投资使c) N 年 1 月 1 日，Viel 公司支付 120,000 货币Viel 公司获得参与 Ice 公司财务和经营决策的权力。Ice 公司在 N-1 年 12 月 31 日的资产负债表如下：2007 年 12 月 31 日2008 年 12 月 31 日设备（账面余额）递延重估准备当年折旧额01/01/200601/01/200701/01/200810,00010,0002,000Viel 公司可选用如下合并方法：-绝对控制：完全合并联合控制：

12、比例法显著影响：权益法c1）Viel 公司应采用哪种合并方法？为什么？（2 分）c2）计算 Ice 公司从该项投资收购产生的商誉。（2 分）c3）分别按各案例填写下面的表格：案例 A：Ice 公司在 N 年实现利润 300,000 货币；案例 B：Ice 公司在 N 年亏损 100,000 货币案例C：Ice 公司在N 年实现利润 100,000 货币；，但在 N 年 6 月 6 日分配红利 50,000货币；案例 D：Ice 公司在 N 年实现利润为 0。资产负债和所有者权益固定资产600,000长期负债600,000资产500,000短期负债200,000普通股200,000N-1 年净利

13、润100,000总资产1,100,000负债和所有者权益合计1,100,000d) 假设当前 Ice 公司的普通股由 5 家公司等额持有（其中之一是 Viel 公司），每家公司持有 20%的。进一步假设，他们达成协议共同对 Ice 公司进行管理，即 Ice 公司将置于联合控制之下。完成 Viel 公司 N 年 12 月 31 日合并资产负债表的如下部分（根据 Viel 公司和 Ice 公司在 N年 12 月 31 日的资产负债表）：（8 分）N 年 12 月 31 日 Viel 公司的资产负债表：N 年 12 月 31 日 Ice 公司的资产负债表：（假设 Ice 公司在 N-1 年 12 月

14、 31 日的可确认资产的公允价值等于其账面价值）资产负债和所有者权益固定资产550,000长期负债300,000资产300,000短期负债200,000普通股200,000第 N-1 年净利润100,000第 N 年净利润50,000总资产850,000负债和所有者权益合计850,000资产负债和所有者权益固定资产2,100,000长期负债1,000,000资产1,000,000短期负债300,000对 Ice 公司的投资120,000股东基金1,920,000总资产3,220,000负债和所有者权益合计3,220,000资产负债和所有者权益固定资产长期负债资产短期负债对 Ice 公司的投资股

15、东基金商誉少数股东权益问题 5：会计(15 分)Sunset设备使用在 2005 年 1 月 1 日以 20,000,000 货币为 5 年，折旧方法是直线折旧法。的价格收购了一套生产设备。该2005 年 12 月 31 日，该公司决定采用 IAS 16 允许的重估模型对该设备进行重估。该资产的公允价值为：-2005 年 12 月 31 日：18,000,000 货币2006 年 12 月 31 日：15,000,000 货币2007 年 12 月 31 日： 6,000,000 货币根据 IAS 16 允许的成本模型和重估模型进行计算并填写下表。假设：（1）只要资产未减值，该公司每 3 年对

16、该资产进行一次重估；（2）在资产使用时，重估准备转化为留存收益；（3）减值损失(Impairment Loss)在 2007 年 12 月 31 日予以确认。有关 IAS16 的信息请见附录和附录。2005 年 12 月 31 日2006 年 12 月 31 日2007 年 12 月 31 日成本模型重估模型成本模型重估模型成本模型重估模型该设备的账面余额重估准备折旧+ 影响 净利润的减值损失附录 I附注：问题 4a）（财务会计）IAS 17 对承租方融资租赁的会计处理：租赁生效时，承租方取租赁资产的公允价值和最小租赁开支的现值两者的较小值，在资产负债表上确认该租赁为资产和负债。附录 II附注：问题 4b）和 5（财务会计）资产重估（IAS 16 允许选择的方法）当固定资产在以前年度的损益表中确认了贬值，而在随后的年度中固定资产的公允价值增加，就要求确认重新估值，a)公允价值的增加额中，不超过以前年度贬值损