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文档简介
1、澳人力资本与企业半商誉的经济实质办【摘要】人力资按本的效用(或称搬使用价值)是其鞍为 HYPERLINK /company/ 扳企业颁所创造的价值,巴其使用成本则既柏包括劳动力的报邦酬,也包括其对案实物资本的浪费霸、效率低下、机胺会的丧失等造成捌的 HYPERLINK /Economic/ 啊经济靶损失,两者的差凹额大于市场平均背值的部分称为人板力资本的超额效袄用。由于资本与阿劳动在市场中力败量的不对称性,盎它们之间所签定暗的契约是不完备澳契约, HYPERLINK /company/ 搬企业啊由此而形成对人蔼力资本的垄断,伴进而占有其超额摆效用,这正是企百业商誉的来源。扳商誉的形成与维埃护受
2、企业内部以拌及外部多种因素半的制约。企业的白商誉每期都会发隘生增减变化、也安会不停地被耗费绊,因此其计量与斑摊销的年限都应癌是有限的。每个胺企业努力提高其吧商誉的结果是 HYPERLINK /Society/ 埃社会熬劳动生产率得到拜提高,但总有一办半左右的企业其隘商誉为负。 熬21世翱纪,知识和技术安将成为 HYPERLINK /Economic/ 疤经济扒生活的主导因素翱。知识经济,这氨一不久前多数人斑尚为陌生的词汇坝正通过各种媒体懊进入人们的视野埃,它昭示着一场碍正在酝酿中的生把产力的革命以及绊未来世纪的经济般格局,而人力资氨源作为生产力的啊主要构成要素必罢将在其中发挥举傲足轻重的作用。
3、按在知识经济的 HYPERLINK / 霸时代翱里,企业要想顺邦利地生存和 HYPERLINK /fazhan/ 拔发展疤,必须在人力资凹源方面拥有绝对斑的优势,这就要俺求其对自身人力疤资源进行有效地邦管理、开发和利柏用,而人力资源捌或其表现形式邦人力资本与企耙业商誉之间则存哀在着某种内在联拜系。本文试从新半古典经济学的角百度,就人力资源叭(或人力资本)澳与商誉的关系、碍商誉的本质以及靶商誉的 HYPERLINK /Accountant/ 唉会计爱处理等有关 HYPERLINK 斑问题笆展开讨论,以求艾找到管窥商誉本扮质的新视角。为笆此,我们先从人哎力资源和人力资啊本的概念说起。唉 按 半一、
4、人搬力资源与人力资澳本的概念 碍 碍人力资岸源(Human邦Resour般ce)与人力资敖本(Human翱Capita柏il)是两个涵把义不同的概念,扳它们之间既有一白定的区别又有着拜密切的联系。首颁先,就人力资源熬来看,它属静态岸的概念范畴。对阿于整个 HYPERLINK /Society/ 佰社会罢,它是指其中全隘体人口所拥有的捌劳动能力的集合扳,受社会的 HYPERLINK /Politics/ 矮政治摆、经济、文化和扳心理等各种因素盎的制约,并反过耙来对上述诸因素靶施加至关重要的 HYPERLINK / 瓣影响白。而对于一个企肮业而言,它则仅肮包括其所拥有或罢控制的、在一定翱时期内可以
5、使用瓣的全体人口的劳矮动能力,它与社氨会人力资源构成佰个别与总体的关俺系,是后者价值癌的具体体现。盎 唉而对人拌力资本的概念,肮则需要从动态的笆意义上加以理解凹。它所强调的是扒人力资源在生产吧过程中的使用。蔼当人力资源用以背作为赚取利润的柏手段时,即被赋熬予了人力资本的巴内涵,其载体是靶人力资本的真正鞍所有者劳动翱力。作为商品的胺人力资本劳熬动力资本(或称啊可变资本),其安价值与使用价值半与一般商品有着柏严格的不同,即芭人力资本的使用靶是其知识和技能伴的运用,在使用敖过程中可以创造埃出超过其自身价按值的价值,而且熬还会通过劳动经扒验的积累,或通暗过自身的建设而百增加其价值。对蔼此,马克思在其安
6、资本论中已斑有详细论述。人罢力资本的另一个安显著特性是其“奥不可分割地属于癌其载体”(周其扳仁)。对此,美疤国著名经济学家拔、诺贝尔经济学案奖获得者西奥多袄W舒尔茨也案曾指出“人力资俺本的显著标志是罢它属于人的一部柏分”,“没有人耙能把他同他所拥肮有的人力资本分耙开。他必将始终芭带着自己的人力澳资本,无论这笔凹资产用于生产还盎是用于消费。”矮正是人力资本的佰这一显著特性才蔼使得其使用权与摆所有权相分离,坝从而导致商誉的隘产生。 挨 皑二、商奥誉的来源人翱力资本的超额效背用 靶 安1.商肮誉产生的前提条扳件人力资本白的垄断 拌作为一般项特殊的无形资芭产,商誉的根本巴特征是其不可辨胺认性。这项特征
7、扳是它与一般无形鞍资产相区别的主摆要标志。而对于霸商誉概念的理解背,无论是亨德里安克森(Hend胺riksen)芭所列举的三种最伴主要的观点坝(1)商誉是人柏们对企业具有好摆感的价值;(2澳)商誉是人们预癌期的未来收益超叭过除商誉外的总拌资产正常报酬的盎贴现值;(3)半商誉反映的是企案业总价值超过其蔼各项有形资产和颁无形资产的净额矮,即一个总的计跋价账户,还是K阿ieso和We版ygrandt罢在其合著的中伴级财务 HYPERLINK /Accountant/ 伴会计拜里所概括的两八种观点(1癌)商誉代表净资碍产的获取代价与唉其公允价值之间稗的差额;(2)俺商誉代表企业高俺于社会平均水平阿的盈
8、利能力,都唉不过是对其内在拔价值或表现形式扒的描述,而对商碍誉产生的原因则半未予揭示。 巴那么,邦企业的商誉到底啊是如何产生的呢扒?要探究这个 HYPERLINK 扮问题俺还必须从商誉的佰根本特性不芭可辨认性入手。巴不论怎样对商誉柏加以理解,其最挨终必然表现为 HYPERLINK /company/ 哎企业板除商誉外的净资俺产的超额盈利能坝力。而可以形成俺商誉的超额盈利艾能力,又必然缘澳于某种形式的垄叭断。广义来说,般不论多么完备的昂市场,都不可能稗彻底避免垄断性懊的存在,因为市奥场中的许多要素埃(例如人所拥有疤的优秀素质和技按能)都是独一无跋二或极为稀缺的鞍,这种独一无二班或极为稀缺的生罢产
9、要素一旦为 HYPERLINK /company/ 澳企业阿所占有即形成垄疤断。而企业的超懊额盈利能力皆可吧归因于垄断,比翱如,对购买或销耙售市场的垄断可百以使企业制定有蔼利于自己的垄断爱价格,对技术的白垄断可以使企业瓣降低成本,对人稗力资源的垄断则昂可为企业带来成岸本、价格、市场昂等多方面的优势扒。但是,企业对坝市场和技术的垄翱断均为可以出售敖的权力,因而应澳属可辨认无形资百产的范畴,因此办应当增加可辨认澳净资产的价值。巴惟有对人力资源氨的垄断与企业有皑着不可分割的联拔系,不能脱离企案业而单独出售,百与之相联系的超傲额赢利能力才是隘真正意义上的净叭资产超额赢利能扒力(下文即从这熬个意义上使用
10、这昂一术语)。所以鞍,企业的商誉应摆来自其对人力资岸源的垄断。 耙2.人叭力资本的超额效扮用商誉的真氨正来源 班企业对稗其人力资源加以凹使用时,就使其坝转化为人力资本吧。正常情况下,靶人力资本的使用颁可以为企业带来绊市场平均利润,啊这种能够为企业翱赚取利润的能力案即是人力资本的艾使用价值,称之搬为人力资本的效凹用。当企业人力佰资本的效用与其爱使用成本之差大斑于市场平均值的啊时候,我们可以蔼称其超额部分为把超额效用,这部昂分超额效用是企邦业超额赢利能力捌的根源。可见,岸人力资本的超额奥效用是一个至关般重要的概念,为板此,下面就对其爱进行详细的讨论芭。 坝在约翰稗海尔斯看来,罢“人是追求最大靶利润
11、”的,因为笆市场 HYPERLINK /Economic/ 案经济鞍中的每个人都是佰有理性的,而且背都对自己的人力癌资本拥有控制权柏,也就是说,市拌场中的人都是所挨谓的“ HYPERLINK /Economic/ 翱经济罢人”。对于“经拜济人”的概念,伴古典经济学的奠氨基人之一亚鞍当斯密在其经敖典著作国富论隘中曾提出如下伴假设:(1)每袄一个人天然是他碍自己利益的最好扒判断者,因此应佰该让他有按照自癌己的方式来行动邦的自由;(2)哀每一个人都关心坝为自己谋求最大耙的利益,然而他肮是 HYPERLINK /Society/ 败社会啊的一员,他追求翱的经济活动只能挨沿着 HYPERLINK /li
12、xue/ 唉自然唉的 HYPERLINK /Society/ 埃社会八秩序所指定的道癌路前进;(3)敖交换使得交换双柏方个人利益的同傲时满足成为可能胺;(4)人类的皑各种动机(自爱唉、同情、追求自哀由的欲望、正义澳感、劳动习惯和敖交换以物易哎物以及以此易彼捌的倾向)会 HYPERLINK /lixue/ 爱自然伴平衡,能使一个芭人的利益不致和阿其他人的利益相搬对立。因此,市摆场中的每个人罢“经济人”都疤尽可能使其人力般资本价值最大化肮,即尽可能地使皑其占有的物质或白获得的享受达到吧最佳状态。而人背力资本价值的最啊大化则需以其使蔼用价值效用芭最大化为基础。癌 矮人力资绊本对于其所有者白的价值,在
13、市场熬中表现为劳动力胺的价格。对企业霸而言,劳动力的瓣市场价格则为使安用劳动力的基本扮成本。既然市场碍中每个劳动力的胺目标其价值半的最大化要以较胺高的效用为基础隘,而劳动力的效昂用则表现为其所艾能为企业创造的案价值,亦即为企败业带来的效用,蔼因此,对企业而颁言,人力资本的碍价值最大化就与鞍其对企业的效用挨最大化统一起来百。人力资本的效伴用就在于其对实翱物资本的转移或阿改变。对此,马坝歇尔曾有论述,耙他说:“人类不隘能创造物质的东暗西。诚然,在精敖神和道德的领域埃内人可以产生新摆的思想;但是,八当我们说他创造翱物质的东西时,把他实在只是生产捌效用而已;或换爸句话说,他的努跋力和牺牲结果只版是改变
14、了物质的邦形态或排列,使瓣它能较好地适合柏于欲望的满足。岸”当人力资本所败生产的效用远高白于其(全部)使癌用成本以致产生昂超额效用时,商艾誉便从中产生。爱但超额效用为什暗么能够产生呢?捌 叭3.企般业与劳动力间的罢不完备契约敖人力资本的超额肮效用归属企业的般秘密背人力资本效用较搬高时,其市场价笆格也需相应较高绊,这才符合市场拔交换的 HYPERLINK / 癌规律昂。若果真如此, HYPERLINK /company/ 吧企业艾来自人力资本的敖超额利润也就无敖从产生。然而,笆现实中人力资本颁为什么的确能给 HYPERLINK /company/ 罢企业扮带来超额效用以扮及相应的超额利肮润呢?这
15、说明市叭场中必然存在着扒某种不公平或者般不对称的交换,癌这种交换的 HYPERLINK / 败内容胺应由企业契约来白规定,为此就需暗要对人力资本的懊特性和市场中企稗业契约的实质加罢以讨论。 吧前文已埃经提到,人力资巴本与非人力资本袄的最大不同之处癌在于它与其所有爱者的不可分离性隘,它只能不可分芭割地属于其载体搬劳动力自身氨。企业可以对其艾非人力资本拥有鞍占有权,而对其瓣人力资本却只能挨拥有使用权,这阿种使用权由企业吧和劳动者之间的瓣契约来规定。按邦照科斯的观点,佰企业是各要素所败有者为了节约交袄易费用而达成的奥契约,企业的形哎成就是用“一个翱契约代替一系列白契约”,用“一绊个长期契约代替颁一些
16、短期契约”隘。张维迎博士则胺进一步指出,普盎通的市场契约是爱完备契约,而企摆业契约是不完备案契约。周其仁博暗士也曾作出类似巴的论述:普通市碍场契约反映的是版各个生产者之间胺及其同消费者之吧间的关系;而企靶业契约之所以特傲殊,就在于它反胺映了人力资本所肮有者与非人力资熬本所有者之间的版关系,不确定性隘只是这种关系在搬企业契约上的表绊象特征。 瓣然而,巴如丁为民博士所埃指出,即使在完奥全竞争的条件下碍,人力资本所有哀者与非人力资本伴所有者的力量也唉是非对称的。在鞍市场中,尽管形澳式上“每一次交爸易都是严格自愿把”的(弗里德曼拜),然而由于劳跋动力若不进入市败场将无法生存,蔼资本所有者则无拔须为此担
17、忧,手埃中的生产资料足熬以使其维持生产败和生活。生产资阿料的不对称导致办竞争力量的不对唉称,从而在企业办契约订立之前,傲参加博弈的各产拌权主体就已处于扳不平等的地位。昂就市场交换各产叭权主体的不平等暗性对交换结果的 HYPERLINK / 扳影响敖,麦克弗森曾一跋针见血地指出:耙保证充分自愿交稗换的背景条件“埃不是自由地不进芭入某种特殊的交佰换,而是自由地败不进入所有的交爸换”。但是,资阿本的稀缺性否定拔了这种条件存在蔼的现实可能性。半正是这种状态,俺否定了二者平等伴博弈和签约的可叭能。虽然“在竞俺争模型中资本雇靶佣劳动或劳动雇搬佣资本并无区别坝”,然而,供求柏的选择使得资本疤比劳动更为稀缺傲
18、。所以,现实中跋的选择总是资本柏雇佣劳动,即通跋过购买劳动力来叭占有劳动,从而爱达到获取剩余价伴值和超额剩余价拜值的目的。 半从资本霸和劳动力所达成昂契约的性质来看翱,它是一种不完拌备契约,因为劳八动与劳动力的分岸离使得该契约的扳履行具有很大的敖不确定性。由于半在订立契约时劳氨动并不存在,所佰以资本和劳动的伴契约只能是针对爱劳动力而达成,靶也就是说资本所罢购买的只能是劳罢动力而不可能是澳劳动。这样的契拔约具有较高的事搬前不确定性或不跋完备性,它无法暗规定劳动的实际艾支出情况,而只拔能让其由诸如劳氨动者的生理条件岸、技术水平、劳矮动条件、意识形扮态、与其所获得靶的 HYPERLINK /Econ
19、omic/ 翱经济傲利益及其所处的 HYPERLINK /Economic/ 办经济叭、 HYPERLINK /Politics/ 靶政治鞍地位等一系列不爱确定因素来决定斑(丁为民)。正靶是这种不完备契白约本身所具有的叭不确定性才使得昂来自人力资本的扳超额利润的产生板成为可能。 绊当就人氨力资本进行讨论伴时,不能不提及搬企业家的作用。八在企业的人力资捌本中,居于中心肮地位的是所谓的邦“企业家”。没拌有企业家的成功蔼参与,人力资本傲的超额剩余价值敖还只是一种潜在矮的可能。企业家搬的介入可以极大癌地改善企业对包背括人力资源在内靶的各种资源的选埃择、占有、管理跋、开发和使用,罢使企业的潜能得俺到充分
20、地发挥。伴对于企业家的重奥要作用,马歇尔霸曾做过专门论述佰,他认为,企业百家“冒着或唉担当营业的邦风险;他们搜集坝了工作所需用的敖资本和劳动;他柏们安排或计划俺营业的一般打办算,并监督它的袄细小事情。”这绊样的企业家应具白有如下双重能力氨:(1)他必须板具有自己行业中碍物的透彻知识;捌(2)他必须是岸一个天生的领导把者,必须具有首昂先适当的选择他熬的助手,然后充碍分信任他们的能凹力,以发挥他们拌内在的进取心和按创造力;同时,拜他对一切事务施按行总的把握,并挨保持营业主要计鞍划的井井有条和疤前后一致。与一斑般人力资本相对岸过剩不同,萨伊瓣和马歇尔都认为拌企业家是不可多蔼得的。这样,一白旦优秀的企
21、业家柏为企业所拥有,办即形成一种对人拔力资本的垄断,靶这正是超额剩余俺价值的主要来源叭。伴因此, HYPERLINK /company/ 罢企业板的商誉产生于其瓣所垄断的人力资吧本,当人力资本碍的超额效用为正扳值时,该部分超笆额效用的价值体柏现即表现为 HYPERLINK /company/ 百企业澳的商誉。随着企矮业人力资本的超胺额效用的变化,邦其商誉的价值也背会随之发生变化皑,即其超额赢利罢能力增加或减少颁。但这种变化往鞍往是缓慢而不易板察觉的,待到引八起注意时,往往笆是其人力资本的佰垄断因内部或外案部条件的作用在拔较长的时间里已跋发生了较大改变巴的结果。也就是百说,商誉的变化扮是多种因素
22、综合坝作用的结果。背 扳4.商唉誉变化人力八资本超额效用变八化的反映 爸引起企矮业商誉发生变化俺的原因亦应归结叭于其人力资本垄奥断状况的变化,胺譬如,就其下降癌来看,在现实中拜一般表现为如下板三种情形:(1矮)本企业优秀人安力资源流失,从斑而失去对原有人叭力资本的垄断;颁(2)本企业人敖力资本成本上升凹,从而导致在人皑力资本效用不变阿的情况下,其超暗额效用下降;(暗3) HYPERLINK /Society/ 芭社会凹人力资源大量流背入该行业,从而碍导致本企业人力阿资源的稀缺性降跋低,因而其效用蔼和超额效用也随耙之降低。企业商捌誉如若增加,则拔情形与之相反。拔 凹一般情唉况下,企业的人扒力资本
23、具有相对颁的稳定性。虽然芭人力资源的流动啊会 HYPERLINK / 半影响氨其总体效用水平矮,但只要其主体斑或核心部分未变邦,其变化的幅度皑都将是不足为重胺的。一个企业的佰人力资源有助于靶形成其独特的企艾业文化,企业文扳化则反过来 HYPERLINK / 吧影响癌其人力资源的效巴用,同时它也是傲企业商誉得以产奥生的土壤。与企把业商誉密切相关阿的企业文化需要八时时予以悉心培跋养,然后其商誉按才能得以长期维懊持。反之,如果坝企业人力资源的奥主体或核心发生扮改变,即使其商败誉不会立刻消失办,也将在未来数奥年内很快丧失殆办尽。所以,与人翱力资源及从中所坝衍生的企业文化白相联系、可以长版期保持不变的竞
24、芭争能力核心罢竞争能力,是企奥业得以维持其竞爸争优势,因而维板持其商誉的关键捌所在。 版如果我跋们可以暂时撇开袄人道因素的限制芭而进行比较的话安,可以看出,企八业对其人力资本笆的使用与租入的俺固定资产有许多笆相似之处。这是背因为,首先,二肮者的所有权均不芭属于企业,而仅蔼赋予企业以使用疤权。其次,二者盎的效用均与企业捌的利用能力相关把。当企业对其人坝力资本的主体或搬核心的使用权长罢达十数年或数十芭年时,其性质则绊已与融资租赁(板或称资本租赁)矮颇为类似,因为哎此时企业对该部熬分人力资本的使熬用期限将占去其挨最佳效用期限的凹绝大部分。所以皑,企业的人力资袄本具有固定资产佰的多种属性,条哀件具备的
25、话,完艾全可能而且应当哀作为资产加以计瓣量和记录。 百 哎三、商胺誉计量属性俺人力资本超额效疤用未来收益的现氨值 瓣 胺 HYPERLINK / 皑理论懊上,商誉的计量阿应是对其内在价唉值的货币量度。伴而商誉的内在价班值表现为其对企拜业的超额效用,扳它是难以赋予一奥定的货币价值的半。此正如大卫把李嘉图所指出的办,“效用对交换笆价值来说是必不癌可少的,但却不吧能成为交换价值吧的尺度”。所以拜,我们无法直接哀用货币单位来量澳度商誉的内在价澳值,而只能用其胺外在表现形式傲超额赢利能力拌来加以反映。矮 把此外,暗当企业的人力资岸本的超额效用因熬内部或外部环境捌的变化而变化时俺,其超额赢利能靶力也随之变
26、化,唉从而使其商誉的瓣价值起伏不定,翱表现出很大的不俺确定性。这也给巴其计量带来一定版的困难。而且,矮由于商誉只有不蔼断加以维持才不斑至于迅速消失,疤所以,其 HYPERLINK / 白目前艾的价值应属于前邦期人力资本的超胺额效用所产生,白后期的商誉中有鞍一部分应归属于邦以后人力资本的奥超额效用,而不败应将 HYPERLINK / 芭目前碍的商誉与此后人胺力资本的效用所颁产生的商誉相混爸淆。也就是说,盎企业商誉如果得啊以长期保持,则扮不仅与目前人力鞍资本的超额效用挨有关,还与以后跋各期人力资本的肮超额效用有关。笆因而,企业未来拔的超额盈利能力伴不能全部用来衡扮量其目前的商誉霸,而只应取其一百部
27、分。但是,其皑中究竟有多大非半份额应归于目前暗,又有多少属于俺其后,仍是一个俺不易限定的变量摆,因为无论是企肮业人力资源的流绊动,还是其人力佰资本成本的上升拌或者其效用的下埃降,均具有极大搬的不确定性。所案以,我们只能对板其作出近似合理白的估计。耙在合理估计 HYPERLINK /company/ 敖企业 HYPERLINK / 芭目前绊的商誉价值之前绊,首先应对其服邦务期限予以恰当扒选择。前文已经蔼论述, HYPERLINK / 坝目前挨的商誉一般应在傲未来数年内逐渐扒消耗殆尽,故其暗服务年限不应太靶长,这要结合它板为 HYPERLINK /company/ 暗企业吧带来超额利润的芭时间长短
28、来判断般。对于企业超额扳赢利能力持续的败期限,从Ste版phanH芭Penman(傲1991)的实耙证 HYPERLINK / 拜研究耙中可以发现一些胺代表性的 HYPERLINK / 爱规律搬。Penman凹在其 HYPERLINK / 按研究班中,把所选择的柏企业按其在19伴69198邦5年间的净资产疤收益率(ROE阿)分成规模相等霸的20组,再 HYPERLINK /pc/ 隘计算安其后15年的净艾资产收益率(R凹OE): 奥从Pe安nman的研究吧结果可以发现,鞍企业目前的超额隘赢利能力可在未氨来大约5年的时拔间里得以保持,傲随后慢慢趋向于唉市场平均值。为吧此,我们以5年爱为限来衡量企
29、业扮的商誉当不失为疤一种合理的选择盎。 阿不过,背对上述结果需要耙说明的是:(1爱)其净资产的概百念可能是以账面岸价值为依据,而背本文所取涵义均捌为市场公允价值坝,即包括除商誉背外的一切可单独澳确认的有形和无稗形资产的公允市哀价,但这并不 HYPERLINK / 般影响伴上述结论的有效笆性,因为按市场凹公允价值调整后背的净资产收益率坝(ROE)只会懊发生绝对值的变班化,而相对趋势奥不会改变;(2把)由于现行实务翱对这种产生于企斑业内部的自创商啊誉并不加以确认懊并摊销,因而上搬述结论正可以恰扳如其分地反映了扮商誉的真实变化 HYPERLINK / 班规律碍,即企业净资产柏收益率(ROE哎)的变化
30、只与其翱商誉的增减变动半有关,而非商誉隘摊销所致。 笆其次,安对 HYPERLINK /pc/ 斑计算斑期内的超额报酬安也需进行合理的霸选择。其选取 HYPERLINK / 矮方法跋可有如下两种:邦(1)以此前数安年(比如5年)阿超额利润的平均俺值作为估计值;扮(2)仅取上期傲的超额利润作为绊估计值。第一种 HYPERLINK / 挨方法暗可以有效防止商袄誉价值的过度起袄伏,使其各年的半变化处于一种相班对平稳状态,但柏对于一个新设企半业则无法采用。哎第二种方法 HYPERLINK 稗应用白起来比较简单,案而且也具有一定矮的预测能力,例埃如,巴拉克里什拜南(Balak案rishnan颁)、哈里斯
31、(H碍arris)和奥森(Sen)在拜1990年所做绊的实证研究显示白,用随机游走模白型(Rando鞍mWalk扳Models)巴E(Xi)=X鞍i-1+0t扒其中,E(Xi半)为t期的期望叭值,Xt-1为靶研究项目t-1吧期的实际值,0鞍t为随机项目瓣进行财务预测评隘价时,0t=0芭时结果更优。鉴敖于此,本文认为俺把估计值取为上皑期之值自有其合靶理性,虽然其中案可能存在尚待商鞍榷之处。 捌同时,捌由于商誉价值需傲要用企业未来超捌额收益的贴现值白来衡量,所以还稗需要选择适当的芭贴现率。那么,爱是象有人所说以吧行业平均利润率扳作为标准,还是傲以市场平均利润靶率作为标准呢?拌下面就对此加以 HYP
32、ERLINK / 俺分析摆。首先,贴现率败的选择应是平均坝利润率而非市场埃无风险利率。因傲为对投资者而言背,其投资目的应矮是获得市场平均八利润而非低于此暗额的利息。其次癌,就平均利润率拜而言,取市场值搬作为贴现率是比搬较恰当的。因为俺当其行业平均利芭润率高于市场平熬均利润率时,该邦行业单位净资产扳所获平均利润大敖于市场平均值。板这种整个行业的伴超额赢利能力仍傲然不可单独辨认半,无法脱离行业芭而出售。此时,跋该行业人力资本靶相对缺乏,使得扒人力资本的单位哀效用较高,因而挨这种超额赢利能颁力的来源仍应归耙结为商誉的范畴办。当然,这时可败以说此行业存在啊整体商誉,或可白称之为行业商誉搬,而行业商誉的
33、靶存在将会导致外哀部资本的流入,懊然而为文章篇幅霸所限,此处不拟唉将讨论展开。袄 扮根据以敖上讨论,可以将瓣商誉的计量公式胺表示为如下形式翱: 半VGW按p0X(1疤im)-tP爸OX(PA,埃im,n) 巴其中V霸GW商誉价俺值 傲n拔计算期数 按P0蔼企业上期超额般利润或前若干期坝超额利润的平均氨值 半im艾按市场风险调捌整后的市场平均柏利润率 癌(P鞍A,im,n)隘年金现值系百数胺四、商誉确认芭对人力资本有啊效管理的途径癌 败 昂1.自懊创商誉 俺上面关袄于商誉的论述均捌着眼于 HYPERLINK /company/ 把企业按的自创商誉,即绊于 HYPERLINK /company/
34、傲企业皑内部形成的商誉暗。在传统的财务 HYPERLINK /Accountant/ 奥会计爱概念框架下,一般般不主张对自创蔼商誉加以确认。捌其 HYPERLINK / 拌理论唉依据一般可以归背纳如下:(1)办人力资源非企业懊所有亦非企业所搬能控制,缺少资颁产应具的特征;班(2)难以确定哎其 HYPERLINK /lishi/ 拜历史胺成本;(3)其拜收益具有较大的胺不确定性;(4跋)实务操作难以熬规范,且不予确拔认并不会对报表胺使用者产生 HYPERLINK / 啊影响疤。对各种不予确把认的理由,美国坝注册 HYPERLINK /Accountant/ 捌会计扒师协会财务报告版特别委员会(
35、HYPERLINK /English/ 败The绊AICPA暗Special俺Commit埃teeon绊Financi挨alRepo按rting)在拔其发布的论改芭进企业报告中板作了详细论述,扳并强调“确认自拔创的无形资产,翱并不能帮助用户败对一个企业进行板评价,以及对信哎贷风险进行衡量板”。 板勿庸置绊疑,仅站在可靠叭性的角度,自创背商誉也许是不宜半加以确认的。这罢是因为,它产生昂于企业人力资本案的超额使用价值翱,而人力资本的安取得成本工哀资费用象实物资柏本一样,已按其瓣取得成本入账。稗既然实物资本的拌具体形式有拔形资产一般也是凹按其取得成本入鞍账,就不应要求白把人力资本按其伴使用价值入账。
36、爸 瓣但是,摆虽然存在上述理斑由,而且 HYPERLINK / 拜目前俺对自创商誉加以暗确认的条件尚不白具备,但不应以板此否认本来对其罢确认的可能性及俺其合理性。因为耙美国注册会计师昂协会(AICP巴A)实际调查结按果显示,即使在翱用户看来,无形芭资产也是十分重皑要的,且对企业碍的竞争力有着不办可忽视的 HYPERLINK / 艾影响百。显然,商誉作扮为一项特殊的无稗形资产,当其实埃际价值数额巨大盎时,若不予以反白映,必然影响会矮计信息的相关性笆。同时,正如前澳文所述,企业人哎力资本的核心部背分若长期保持稳叭定,则已具有融熬资租赁固定资产懊的属性,将其作蔼为一项特殊的资凹产予以反映或确办认当有
37、其合理性皑。而且,若能将皑其加以反映,必把会促使企业重视捌其对人力资源的啊开发、管理和利胺用,也有利于用背户 HYPERLINK / 癌分析挨企业的现状、潜把力与前景。可以拌预见,随着相关奥条件的逐渐成熟埃,以及人力资源袄会计 HYPERLINK / 隘研究鞍的逐步深入,对案自创商誉加以确蔼认不仅是必要的挨,而且是可能的哀。 佰2.外颁购商誉 盎关于外版购商誉,现存实爱务多予以确认。版如英国标准会计办实务公告22号俺(SSAP22摆)表达了一种具敖有代表性的观点隘,该公告认为:艾“尽管商誉没有搬形态,可它是实扒实在在的,而且叭在企业被并时,凹所付价格中已经艾包含一定数量的澳商誉价值;这样扳(该
38、项)资本已半换成一种资产颁商誉,因此应拜将其以与其它资鞍本资产同样的方阿式予以确认和处啊理。”既然外购柏商誉产生于现实盎的交易,对其予啊以确认 HYPERLINK /lixue/ 安自然俺也就不存在可靠佰性的 HYPERLINK 耙问题岸。 爱当然,懊对外购商誉的性靶质应如何理解仍澳有必要加以讨论拜。首先,企业被伴并时,其价格的般决定因素 HYPERLINK /lixue/ 安自然颁是企业的内在价板值,但一些外部俺因素,比如说供坝求关系,也会产拌生一定程度的影矮响,这与一般商敖品的价格受其效傲用及其“稀缺程傲度”两个因素的奥影响其道理完全埃一样。在现实中佰,由于企业设立肮的目的是赚取利按润,只
39、有在非常隘情况下才会出售芭,其稀缺程度往稗往很高,从而价坝格高于价值(含皑商誉在内)百即商誉高于实际爱值的现象也就较哀为普遍。其次,靶从购受企业来看跋,其目的在于获扳得受购企业的效哎用,并靠此最大半限度地赚取利润般。然而当企业以伴公允价格购入一败拥有商誉的企业拔时,其所获投资捌利润率仅相当于巴市场平均水平,按而购入其他不含癌商誉的企业亦能半达到同样的目的霸,即此两种投资斑方式的投资利润霸率应无差别。所斑以,一家企业购挨入另一家拥有商隘誉的企业,一定肮认为受购企业能扳够提供超额效用昂,否则不应在选澳择购并对象时厚昂此而薄彼。受购癌企业对购并企业胺的超额效用可能吧源于受购企业人鞍力资源被埋没的凹价
40、值或者源于购袄并企业人力资源袄的内在潜能。然捌不论是哪种原因办,起关键作用的搬应是购并企业的扮人力资本、特别懊是其包含企业家疤在内的高层管理瓣人员。当购并完傲成时,受购企业跋的员工常被大量百裁减或更换往往暗就是为了顺利实敖现上述超额效用隘。按五、商誉摊销半人力资本超额捌效用的消耗 凹 版不论 HYPERLINK /company/ 巴企业伴的自创商誉还是耙外购商誉,都是案由于其现有的人搬力资本具有超额耙效用才存在,并碍因 HYPERLINK /company/ 笆企业八与其人力资本的胺所有者劳动埃力间的契约而得芭以延续,但其延袄续时间不会太长熬。从前文Pen盎man的 HYPERLINK / 埃研究爱结论可以看出此拜期限一般为五年半左右。因此,企拌业现有的商誉应昂予以摊销,其摊扮销期限亦不妨取半为五年。当然此八期限可能随行业哎及其人力资本的八流动性不同而可八有不同的表现。隘 般有人认袄为,企业的商誉败可能得以长期保氨持,而且随着时吧间的推移其价值霸还会不断增加,按因此主张对商誉办不予摊销,而让半其一直保留在账盎面上。其实,这办种观点值得商榷班。如前所述,企霸业 HYPERLINK / 摆目前耙的商誉一般不会俺长期发挥效用。半而且,若商誉果班能得以长期保持般,应是后期对人芭力资本效用的保稗持或有效开发和按利用所致,不应坝将其与 HYPERLINK
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