电气股份有限公司财务报表分析报告

1、 巴 矮 版 白 袄 颁 摆 百 澳 瓣 耙置信电气股份有氨限公司财务报表熬分析报告盎参考公司：特变搬电工股份有限公版司埃 盎 颁 姓 暗名：岸 葛秀芹 白 岸 胺 啊 班 熬级：12243耙01叭 巴 罢 学 罢号：20122熬0430127叭 碍 跋 指导老师：罢侯志才傲 拔 瓣 疤 按 昂 哀 拜 芭 捌 2按014年 12板 月 氨23翱日目录TOC o 1-3 h u HYPERLINK l _Toc19981 坝第一部分 公司傲行业背景及公司奥基本情况介绍拔 PAGEREF _Toc19981 哎4 HYPERLINK l _Toc30742 凹一、行业背景搬 PAGEREF _T

2、oc30742 扮4 HYPERLINK l _Toc7980 昂二、公司基本情蔼况拔 PAGEREF _Toc7980 摆4 HYPERLINK l _Toc26633 疤第二部分 杜邦板分析法的基本原啊理捌 PAGEREF _Toc26633 氨7 HYPERLINK l _Toc2560 皑一、杜邦分析原昂理简介：摆 PAGEREF _Toc2560 挨7 HYPERLINK l _Toc18853 懊二、杜邦分析原爸理图示盎 PAGEREF _Toc18853 艾9 HYPERLINK l _Toc2188 蔼第三部分 公司拜年报分析搬 PAGEREF _Toc2188 半9 HYPE

3、RLINK l _Toc18182 案一、公司主要财吧务数据分析搬 PAGEREF _Toc18182 八9 HYPERLINK l _Toc31736 唉1.主营业务收邦入靶 PAGEREF _Toc31736 凹9拌 爸 HYPERLINK l _Toc15826 暗2.净利润半 PAGEREF _Toc15826 按10 HYPERLINK l _Toc8131 芭3.总资产敖 PAGEREF _Toc8131 搬11 HYPERLINK l _Toc31824 佰4.净资产隘 PAGEREF _Toc31824 皑11 HYPERLINK l _Toc10423 埃二奥、伴核心指标分析

4、熬 PAGEREF _Toc10423 颁12 HYPERLINK l _Toc16839 俺1.净资产收益伴率俺 PAGEREF _Toc16839 败12 HYPERLINK l _Toc11897 柏2.销售净利率邦 PAGEREF _Toc11897 佰13 HYPERLINK l _Toc18607 鞍3.总资产周转安率挨 PAGEREF _Toc18607 唉14 HYPERLINK l _Toc345 HYPERLINK l _Toc2282 阿4.权益乘数靶 PAGEREF _Toc2282 败15皑 案 HYPERLINK l _Toc4141 班5.核心指标分阿析结论板 P

5、AGEREF _Toc4141 板16 HYPERLINK l _Toc24795 昂三、隘偿债能力分析霸 PAGEREF _Toc24795 芭17 HYPERLINK l _Toc1717 盎1.流动比率安 PAGEREF _Toc1717 邦17 HYPERLINK l _Toc15912 伴2.速动比率哀 PAGEREF _Toc15912 拜17 HYPERLINK l _Toc2743 翱3.资产负债率把 PAGEREF _Toc2743 败18 HYPERLINK l _Toc17028 爸4.偿债能力分癌析结论八 PAGEREF _Toc17028 捌19 HYPERLINK

6、l _Toc8226 按四、岸盈利能力分析昂 PAGEREF _Toc8226 佰19 HYPERLINK l _Toc8165 爸1.主营毛利率耙 PAGEREF _Toc8165 鞍19 HYPERLINK l _Toc8116 唉2.营业利润比颁重靶 PAGEREF _Toc8116 耙20昂 把 HYPERLINK l _Toc10094 拔3.期间费用占般销售收入比重板 PAGEREF _Toc10094 肮21 HYPERLINK l _Toc20043 靶4.盈利能力分挨析结论皑 PAGEREF _Toc20043 拔22 HYPERLINK l _Toc24552 背五瓣、坝营

7、运能力分析笆 PAGEREF _Toc24552 暗23 HYPERLINK l _Toc7333 敖1.应收账款周跋转率捌 PAGEREF _Toc7333 矮23 HYPERLINK l _Toc17693 败2.存货分析扒 PAGEREF _Toc17693 蔼24颁 埃 HYPERLINK l _Toc22169 捌3.存货周转率岸 PAGEREF _Toc22169 隘25 HYPERLINK l _Toc4129 白4.流动资产周吧转率埃 PAGEREF _Toc4129 暗26 HYPERLINK l _Toc29246 安5.总.周转率芭 岸 敖 PAGEREF _Toc292

8、46 熬26 HYPERLINK l _Toc3196 哎6.营运能力分背析结论爱 PAGEREF _Toc3196 唉27 HYPERLINK l _Toc30193 哀六、增长能力分唉析澳 PAGEREF _Toc30193 拌28 HYPERLINK l _Toc25396 坝1.销售增长率班 PAGEREF _Toc25396 捌28 HYPERLINK l _Toc26608 鞍2.净利润增长扒率氨 PAGEREF _Toc26608 肮29 HYPERLINK l _Toc22494 跋3.总资产增长佰率俺 PAGEREF _Toc22494 挨29 HYPERLINK l _To

9、c8868 癌4.发展能力分巴析结论爸 PAGEREF _Toc8868 巴30 HYPERLINK l _Toc29653 唉第四部分 综肮合评价捌 PAGEREF _Toc29653 跋31扮第一部分 公司伴行业背景及公司八基本情况介绍一、行业背景癌变压器是一种把白电压和电流转变埃成另一种（或几安种）不同电压电案流的电气设备，跋是电力工业中非肮常重要的组成部唉分，在发电、输拜电、配电、电能捌转换等各个环节敖都起着重要的作碍用。吧变压器产品按电八压分为特高压变拌压器、220白500 千伏变耙压器、110矮220 千伏变坝压器以及小于1肮10 千伏的变八压器。变压器主哎要包括运行在主八干电网的

10、输电变袄压器和运行在终罢端的配电变压器斑两大部分。巴我国变压器行业版市场化程度很高疤，并在输电领域吧和配电领域呈现瓣不同的竞争格局澳。输电领域，即扮高压、超高压和奥特高压电力系统懊领域（电压在1般10KV及以上岸等级），国内传坝统大型企业和跨跋国公司占据主要碍市场份额，生产八企业相对较少，熬集中度相对较高跋。配电领域生产跋企业数量较多，袄经营规模偏小，唉市场集中度低。艾变压器行业是一罢个资本密集型和坝技术密集型的产百业，特别是高电鞍压、大容量变压俺器行业，进入需疤要具备较强的技俺术研发能力和大拔量的资金投入，爸对企业的管理水八平和销售渠道的败建设有较高要求岸，尤其是进入大安中型产品市场，笆产品

11、品牌的创立按、销售网络的形瓣成以及产品在客鞍户中的良好信誉懊都需要经历一个拜较长的过程。霸大型变压器主要板用于大型输变电鞍工程项目，能否岸顺利进入变压器靶市场主要看企业癌在大型输变电项扳目上能否获得有扮效订单。而招标肮单位在衡量投标般单位的资质时，盎除考察企业本身罢的科研开发能力氨、技术装备水平耙、经济效益指标佰以外，历史上承绊接大型项目尤其阿是最高电压等级矮的经营记录、产癌品稳定性和事故氨率也是最重要的隘参考指标之一，奥因此也造成了该蔼行业主要向几个耙核心企业逐步集柏中的市场竞争格蔼局。以上这些因阿素构成进入变压氨器行业主要的障半碍。哀行业发展趋势班：傲1耙.安向特大容量、超哀高压和特高压方

12、奥向发展巴。 耙2摆.扮向节能化、小型版化、低噪音、高安阻抗、防爆型发暗展奥二、疤公司基本情况暗（一）置信电气疤有限股份公司简疤介挨1.公司名称：背把上海置信电气股搬份有限公司懊 公司英文名笆称：拌熬Shangha哎i Zhixi扳n Elect搬ric Co.案,Ltd.伴2.上市市场：拜按上海证券交易所懊案 上市日期：按安2003-10邦-10蔼 发行价格：氨隘6.30凹胺3.主承销商：班吧华泰证券有限责奥任公司百懊 哎4.成立日期：瓣百2000-09哎-27爸拔5.注册资本：爱岸124452万挨元隘6.机构类型：巴扮其它唉斑 组织形式：巴国有相对控股企吧业埃7.董事会秘书爱：牛希红隘案

13、公司电话：鞍巴021-523碍11566板 董秘电话：傲耙021-523伴11588按肮 公司传真：袄跋021-523靶11580百 董秘传真：捌俺021-523哀11580暗斑 公司电子邮袄箱：爱霸600517搬zhixind霸ianqi.c百om鞍叭 坝 董秘电子邮捌箱：暗笆600517霸zhixind巴ianqi.c白om背捌 公司网址：摆 阿 邮政编码：捌200335败傲8.证券简称更坝名历史：G置信奥 置信电气 爸9.注册地址：背上海市虹桥路2巴239号皑 办公地址：上案海市长宁区天山拔西路588号敖10.公司简介把：公司系经上海般市人民政府沪府矮体改审(200哎0)019号办关于同

14、意设立上案海置信电气股份百有限公司的批复坝同意,由原上矮海置信电气工业般有限公司整体变蔼更而来。经中国疤证券监督管理委败员会证监发行字吧(2003)1肮13号文核准,邦公司于2003白年9月18日公哀开发行人民币普哀通股股票2,5胺00万股。蔼11.经营范围爱：电气(母线槽胺、高低压柜、开扳关箱、变压器、拔箱式变电站、电捌缆、输配电工具傲及材料)领域内扮的科技咨询、技扒术开发、转让、扳服务、生产和销叭售;节能工程的霸咨询、设计、承按包、实施和维护俺;节能工程的合哀同能源管理及金拜融支持服务;节捌能环保成套设备按及产品的设计、百生产、销售、安败装和维护。公司股票斑1.扮置信电气中文名耙称耙： H

15、YPERLINK t 伴上海置信电气股绊份有限公司佰 爸英文名称 佰：八SHANGHA瓣I ZHIXI把N ELECT蔼RIC CO.伴,LTD氨2.扳注册资本熬：笆 61870万拌 吧注册地址 胺：俺中国上海虹桥路氨2239号肮3.佰省份坝： HYPERLINK t 阿上海市耙 城市 上海市罢5.颁法定代表人俺：翱 徐锦鑫 总经搬理 邢峻皑6.扳董事会秘书翱：叭 彭永锋碍7.邦信息披露人 跋：把彭永锋哀8.办联系地址 百：坝中国上海市虹桥蔼路2239号把 佰办公地址癌： HYPERLINK t 版中国碍上海市虹桥路2班239号阿9.芭雇员总数 般：瓣1054 联系唉人 彭永锋案10.把信息披

16、露报纸哎：按 上海 HYPERLINK t 靶证券背报隘11.唉成立日期 白：柏2000-09安-27岸（二）特变电工白股份有限公司简凹介俺1.公司名称：耙 特变电工股份氨有限公司 隘公司英文名称：板 TBEA C碍o.,Ltd.唉 般2.上市市场：瓣 上海证券交易罢所 百上市日期： 1奥997-06-拔18 把发行价格： 5霸.19 霸3.主承销商：佰 中信证券股份斑有限公司 皑4.成立日期：搬 1993-0伴2-26 伴 注册资本： 凹324013万阿元 扳5.机构类型：疤 其它 岸 组织形式： 阿民营相对控股企傲业 把6.董事会秘书啊： 郭俊香 般 公司电话： 鞍0994-65班0800

17、0 扳 董秘电话： 背0994-65笆08000 跋 公司传真： 爸0994-27板23615 罢 董秘传真： 盎0994-27般23615 拔 公司电子邮箱拔： tbeaz鞍qbtbea捌.傲 懊 董秘电子邮箱笆： gjxtb盎eatbea扮.皑 爱 公司网址： 版 肮7.邮政编码：岸 831100鞍 碍8.证券简称更芭名历史： G特盎变 特变电工 笆 稗9.地址： 新安疆维吾尔自治区瓣昌吉市延安南路翱52号 把 办公地址： 蔼新疆维吾尔自治板区昌吉市北京南俺路189号 凹10.公司简介凹： 公司系由昌吧吉市特种变压器摆厂等四家发起单昂位于1993年罢2月共同发起设肮立,法人股12熬50万股

18、,定向哀募集内部职工股爸300万股,1熬996年1月增瓣募法人股361般8万股,经19按96年6月在乌凹鲁木齐市公开发澳行后,上市时总瓣股本达8168凹万股,其职工股拜300万股将于绊公众股3000昂万在1996年绊6月18日上市板交易后期满三年办后上市。 霸经营范围： 变翱压器、电抗器、捌互感器、电线电暗缆及其他电气机袄械器材的制造、岸销售、检修、安笆装及回收;硅及氨相关产品的制造懊、研发及相关技澳术咨询;矿产品袄的加工;新能源八技术、建筑环保翱技术、水资源利败用技术及相关工败程项目的研发及靶咨询;太阳能系搬统组配件、环保案设备的制造、安鞍装及相关技术咨耙询;太阳能光伏笆离网和并网及风懊光互

19、补系统、柴扮油机光互补系统班及其他新能源系氨列工程的设计、伴建设、安装及维袄护;太阳能集中矮供热工程的设计按、安装;太阳能啊光热产品的设计俺、制造;太阳能把光热产品的设计哀、制造;承包境爱外机电行业输变板电、水电、火电盎站工程和国内、颁国际招标工程,傲上述境外工程所拌属的设备、材料癌出口,对外派遣疤实施上述境外工芭程所需的劳务人半员;进口钢材经捌营;一般货物和澳技术的进出口;百电力工程施工总绊承包三级;房屋白出租;纯净水的隘生产(限下属分佰支机构经营);半水电暖安装;货爸物运输代理服务矮及相关咨询。 笆第二部分 杜邦暗分析法的基本原隘理扒一、瓣杜邦分析原理简澳介：特点把杜邦模型最显著伴的特点是

20、将若干瓣个用以评价企业半经营效率和财务叭状况的比率按其跋内在联系有机地霸结合起来，形成吧一个完整的指标挨体系，并最终通案过权益收益率来哎综合反映。应用疤采用这一方法，稗可使 HYPERLINK t 癌财务比率分析跋的层次更清晰、按条理更突出，为跋报 挨表分析者全面仔拔细地了解企业的稗经营和盈利状况安提供方便。埃杜邦分析法有助盎于企业 HYPERLINK t 芭管理层柏更加清晰地看到癌权益基本收益率扮的决定因素，以般及销售净利润与爸总资产周转率、敖债务比率之间的盎相互关联关系，稗给管理层提供了吧一张明晰的考察昂公司资产 HYPERLINK t 半管理效率吧和是否最大化股矮东投资回报的路靶线图。基

21、本思路瓣杜邦分析法的的板基本思路佰：疤（1） HYPERLINK t 斑权益净利率安，也称权益报酬爸率，是一个综合斑性最强的 HYPERLINK t 凹财务分析指标靶，是杜邦分析系暗统的核心。百（2）癌资产净利率是影暗响 HYPERLINK t 摆权益净利率稗的最重要的指标啊，具有很强的综稗合性，而资产净坝利率又取决于 HYPERLINK t 拌销售净利率捌和总资产周转率笆的高低。总资产澳周转率是反映总坝资产的周转速度扮。对 HYPERLINK t 艾资产周转率白的分析，需要对拜影响资产周转的按各因素进行分析拔，以判明影响公靶司资产周转的主摆要问题在哪里。哀销售净利率反映昂销售收入的收益巴水平

22、。扩大销售八收入，降低成本碍费用是提高企业澳销售利润率的根澳本途径，而扩大敖销售，同时也是爸提高 HYPERLINK t 案资产周转率百的必要条件和途袄径。伴（3） HYPERLINK t 扮权益乘数哀表示企业的 HYPERLINK t 邦负债埃程度，反映了公癌司利用财务杠杆埃进行经营活动的霸程度。资产 HYPERLINK t 氨负债斑率高，权益乘数奥就大，这说明公芭司负债程度高，班公司会有较多的案杠杆利益，但风按险也高；反之，罢资产负债率低，笆权益乘数就小，爱这说明公司负债熬程度低，公司会霸有较少的杠杆利半益，但相应所承安担的风险也低。4、财务关系隘杜邦分析法的财办务指标关系摆杜邦分析法中的

23、拜几种主要的财务搬指标关系为： HYPERLINK t 敖净资产收益率安=资产净利率( HYPERLINK t 肮净利润班/总资产) HYPERLINK t 翱权益乘数澳 (总资产/总罢权益资本)坝而：资产净利率盎( HYPERLINK t 霸净利润扒/总资产)= HYPERLINK t 爱销售净利率跋(净利润/总收板入) HYPERLINK t 伴资产周转率罢（总收入/总资叭产)岸即： HYPERLINK t 柏净资产收益率罢=销售净利率(邦NPM) HYPERLINK t 蔼资产周转率奥(AU, HYPERLINK t 蔼资产利用率哎)权益乘数(哎EM)肮在杜邦体系中，扳包括以下几种主阿要

24、的指标关系：鞍净资产收益率是碍整个分析系统的背起点和核心。该伴指标的高低反映班了投资者的净资背产获利能力的大班小。净资产收益傲率是由销售报酬疤率，总资产周转芭率和权益乘数决邦定的。按权益系数表明了靶企业的 HYPERLINK t 搬负债懊程度。该指标越俺大，企业的 HYPERLINK t 癌负债背程度越高，它是百资产权益率的倒懊数。埃（3） HYPERLINK t 癌总资产收益率百是销售利润率和芭总资产周转率的八乘积，是企业销案售成果和资产运坝营的综合反映，拜要提高总资产收矮益率，必须增加肮销售收入，降低拔资金占用额。佰（4）总资产周拔转率反映 HYPERLINK t 奥企业资产芭实现销售收入

25、的 HYPERLINK t 暗综合能力奥。分析时，必须板综合销售收入分矮析企业资产结构百是否合理，即流白动资产和长期资颁产的结构比率关拌系。同时还要分霸析 HYPERLINK t 傲流动资产周转率般、 HYPERLINK t 扒存货周转率熬、 HYPERLINK t 隘应收账款周转率肮等有关 HYPERLINK t 芭资产爸使用效率指标，隘找出总资产周转笆率高低变化的确鞍切原因。盎二、杜邦分析原罢理图示拜第三部分 公司斑年报分析矮注：以下指标均版以万元为计算单氨位，可能会存在盎误差，但计算方澳法是按规定方法叭计算的。昂一八、拌公司主要财务数背据分析伴1.主营业务收霸入背时间哎2009埃2010

26、把2011百2012奥2013癌置信电气班129616 搬151641 办127946 白154592 氨326891 凹特变电工挨1475430佰 傲1777030败 翱1816470扒 凹2032510八 吧2917470摆 氨 吧 埃图中可以看出，板从2009到2奥013年，置信笆电气和特变电工矮股份有限公司的啊主营业务收入都懊呈上升趋势，且半置信电气公司一拜直落后特变电工巴公司很多，增长般幅度也没有特变胺电工的大。这是靶因为置信电气公傲司规模跋主要产品产销规办模提升，平均销拌售价格较上年同俺期增长，导致主罢营业务收入增长碍。说明两家公司袄的经营能力提升癌，但置信电气的澳总体经营规模小按

27、于特变电工。2净利润颁时间瓣2009笆2010疤2011八2012芭2013疤置信电气奥30567 靶36977 熬19406 昂19210 扮29814 邦特变电工艾157931 拔166163 拌123487 鞍93342 按137839 癌2009-20柏10年两家公司叭的净利润都在平皑稳上升，置信电扳气的净利润和净耙利润增长幅度均氨低于特变电工，摆这主要是因为金胺融危机的影响逐拜渐降低，国内外背经济不断复苏，办带动了对变压器把的需求；201坝0-2011年阿两家公司的净利啊润都急剧下降，板主要是因为拜随着国家节能降澳耗和低碳经济政疤策的进一步推进扳，非晶合金变压稗器需求不断增长熬，非晶

28、合金变压靶器市场的进入者傲增多，市场竞争爱加剧，非晶合金挨变压器的招标价芭格下行；同时，拌占公司变压器原半材料成本比例较扮高的铜和变压器唉油等主材的价格拔处于高位；公司扳员工的工资等成袄本也不断提高笆，因此公司净利肮率急剧下降。皑2013年净利办润为大幅度增长安，因为巴配电变压器行业埃与国家宏观经济瓣走势一致，整体佰需求下降挨.2013伴年是置信电气发班展史上极其重要扮的一年，是公司癌重组的开局年，啊同时也是公司遭拔受了诸多困难和隘挑战的一年。在昂压力与挑战面前阿正确处理融合与阿改革、发展和稳叭定的关系，齐心安协力、团结协作搬，圆满完成预期隘承诺的业绩指标稗，公司呈现出崭颁新面貌和良拜好拜态势

29、。3总资产叭总资产显示企业肮总体规模的大小安，2009-2隘010年置信电稗气总资产规模呈啊波动上升趋势，氨2011年较2艾010年总资产熬规模下降，20懊12至2013吧年较2011年耙总资产规模增加般；置信电气总资坝产规模总体变化癌幅度较小，但呈耙现波动下降趋势胺，主要受按非晶合金变压器懊的招标价格隘下行的影响。4净资产俺2009-20捌13年置信电气氨净资产规模呈现蔼稳步上升趋势，霸但增长幅度较小罢，这主要是受产罢品销售量增大所皑影响；特变电工肮净资产五年净资凹产规模呈现波动傲上升趋势，且总暗体净资产规模都爱要比置信电气大罢，由此可见，置蔼信电气还需要调唉整产业结构，找耙到适合公司发展安

30、的方法，扩大市拜场占有率。斑二翱、扮核心指标分析澳1净资产收益邦率坝该指标反映了企颁业所有者获得的鞍投资收益，资本笆的增值能力，影矮响企业股东价值袄的大小。其计算巴公式为：凹 氨 鞍板100%稗时间氨2008年鞍2009俺年搬201巴0年唉20坝11年搬20氨12年靶20摆13年颁净利润俺30567岸36977八19406爱19210白29814鞍所有者权益板103292 巴130432 盎145106 暗138822 笆133283 皑226071 埃平均所有扳者权益颁116862哎137769靶141964跋136052.扳5鞍179677案净资产收益率拔21.71%笆24.39%岸13.

31、37罢13.44敖13.38搬置信电气净资产绊收益率柏时间伴2008年芭2009年暗2010年佰2011年柏2012年背2013年笆净利润哀157931 耙166163 懊123487 绊93342 扮137839 柏所有者权益盎592551 爸796618 半1265600懊 皑1405330百 斑1489620摆 阿1595150稗 靶平均所有者权益矮694584.邦5袄1031109疤1335465霸1447475佰1542385暗净资产收益率吧22.74%昂16.34%叭9.25%办6.45%皑8.94%爱特变电工净资产爱收益率鞍胺 懊 翱 两家公司瓣的净资产收益率绊比较疤由图可得，2

32、0哎092010坝年，置信电气净笆资产收益率上升摆了3%左右，但吧2011年下降隘了11%，之后俺两年也一直是下邦降趋势，这是因癌为2011年上傲游原材料竞争者背的加入，导致了百非晶合金变压器巴的招标价格扮下降。但是本公疤司的整体净资产捌收益率要比对比柏公司的高，这是凹比较欣慰的。2.销售净利率拌反映企业销售收澳入的获利能力。柏其计算公式为：昂 芭 肮置信电气销售净爸利率唉时间吧2009年搬2010年皑2011年肮2012年半2013年俺净利润把30567坝36977瓣19406版19210板29814耙主营业务收入矮129616 拔151641 巴127946 巴154592 坝326891

33、 澳销售矮净利伴率拜23.58罢%跋24.38巴%懊15.17绊%爱12.43版%拔9.12澳%柏 凹 背 绊 暗 特肮变电工销售净利埃率氨 时间熬2009年拔2010年敖2011年奥2012年扮2013年啊净利润傲157931颁166163 疤123487 袄93342 办137839 挨主营业务收入按1475430瓣1777030八 爱1816470笆 办2032510柏 拔2917470爸 傲销售霸净利扳率按10.70败%凹9.35叭%敖6.80吧%鞍4.59懊%爸4.72敖%罢 柏 安 暗 瓣 案 案 绊 坝 摆 熬 皑 斑 两家公司销板售净利率比较爸由图得，置信电半气销售净利率从办2

34、009年的2熬3.58%一直癌下降到2013跋年的9.12%稗，这是由于暗随着国家节能降败耗和低碳经济政爸策的进一步推进板，非晶合金变压阿器需求不断增长案，非晶合金变压伴器市场的进入者八增多，市场竞争耙加剧，非晶合金蔼变压器的招标价懊格下行；同时，佰占公司变压器原袄材料成本比例较八高的铜和变压器跋油等主材的价格版处于高位；另外艾，公司员工的工俺资等成本也不断澳提高，因此，公佰司产品的拔销售净利率扮下降较大昂。但总体上来看胺，本公司的销售懊净利率一直都要懊高于对比公司的罢。板3.熬总资产周转率罢反映总资产的利爸用效率。其计算搬公式为：蔼置信电气总资产芭周转率扒时间哎2008拜2009艾2010爸

35、2011巴2012俺2013唉主营业务收入拔129616 挨151641 柏127946 百154592 昂326891 哎总资产挨177129 拌172245 柏197534 捌183759 叭216431 拌443494 耙总资产平均余额疤174687办184889.伴5霸190646.爸5叭200095盎329962.哎5隘总资产周转率办0.742拜0.8202白0.6711拔0.7726哎0.9907皑 吧 芭 稗 吧 绊 凹 矮 笆 拜 特变电百工总资产周转率版时间拜2008阿2009阿2010袄2011懊2012吧2013按主营业务收入柏1475430靶 瓣1777030挨 肮18

36、16470澳 霸2032510靶 柏2917470绊 澳总资产瓣1515260挨 搬1886790矮 阿2361580捌 爱3361250哎 袄4204480摆 半5066020哀 阿总资产平均余额佰174687碍184889.背5爸190646.艾5澳200095芭329962.皑5蔼总资产周转率肮0.8674昂0.8366暗0.6348坝0.5373百0.6294瓣从图中可以看出鞍，板2009至20盎10年，置信电碍气的的总资产利斑用效率要稍微低耙于对比公司的，巴但从2011年把起，本公司的总拔资产利用率超过傲了对比公司的，熬这说明本公司在百进步，产业规模鞍扩大，提高了总佰资产利用率。4、

37、权益乘数碍权益乘数是企业澳的资产总额相当拜于所有者权益总伴额的倍数。反映笆了企业的融资状碍况。其计算公式伴为：权益乘数傲置信电气权益乘傲数哎时间败2008佰2009笆2010背2011唉2012俺2013笆总资产平均余额矮174687半184889.佰5背190646.疤5盎200095稗329962.岸5般净资产吧103292 败130432 阿145106 隘138822 澳133283 艾226071 澳净资产平均余额邦116862吧137769靶141964瓣136052.背5把179677班权益乘数疤1.49扳1.34案1.34啊1.47奥1.84跋 凹 巴 笆 袄 拜 芭 暗 扒

38、特变电工权挨益乘数背时间板2008皑2009版2010稗2011氨2012板2013奥总资产平均余额鞍1701025蔼2124185澳2861415败3782865鞍4635250凹净资产芭443210班478980叭528080把814280八816370靶669370靶净资产平均余额胺461095疤503530扒671180捌815325按742870靶权益乘数吧3.69半4.22袄4.26百4.64白6.24盎时间般2008斑2009邦2010奥2011版2012按2013按 澳 背 绊 败 两家公司权益氨乘数对比矮由图中可以看出笆，特变电工的权埃益乘数一直都是安本公司的36颁倍，说明本

39、公司颁的融资状况不太案乐观。再对本公斑司五年的融资状跋况分析，200笆92011年拔融资能力较差，氨资产负债率高，背这主要是因为其靶主营产品销量下班降，营业收入下爱降，且原材料价昂格大幅上涨，成靶本费用增加，懊但2012年开敖始回升说明主营昂产品销量有增加扳，营业收入上升癌，成本费用减少唉。巴5、柏核心指标分析结八论埃本公司是目前全办球生产规模最大哀、技术水平最先挨进、产品规格系哀列最齐全和产业昂链最完整的非晶凹合金变压器生产柏企业，本公司的爸非晶合金变压器哀具有低损耗、低爱噪音、高稳定性半、高可靠性的特隘点，技术、性能邦和产量均处于全芭球领先水平。隘置信电气和特变版电工两家公司在八2009-

40、20伴11年公司净资懊产收益率平稳上颁升，主要受国际邦经济危机的影响盎减小，变压器行艾业复苏影响说明板企业的经营管理罢能力得到提高和斑财务杠杆获利能白力增强；201拔2-2013年挨受全球经济不振阿，国内需求放缓靶等因素的影响，艾占公司变压器原罢材料成本比例较办高的铜和变压器耙油等主材的价格板处于高位隘， 调整态势明按显，暗非晶合金变压器扮的招标俺价格出现持续下傲跌的震荡走势。安置信电气和特变凹电工两家公司2跋009-201翱0年销售净利率澳波动下降，主要胺是因为受行业下按滑影响，201案2-2013年把受原材料价格大隘幅上涨影响，生拌产成本上升，且拜由于市场原因产暗品销量下降，造百成销售净利

41、率急暗剧下降。胺置信电气和特变懊电工两家公司2扳009-201白0年总资产周转熬率平稳上升，说傲明公司销售收入按的增长幅度大于熬公司总资产增长白幅度，说明公司案的销售收入不断柏增长；2011盎年总资产增长率芭下降，表明公司熬的编辑资产效益懊下降，这主要是白受变压器行业行搬情下滑，公司产氨品销量下降影响熬。2012-2案013年总资产耙增长率上升，说拜明公司销售收入霸的增长幅度大于霸公司总资产增长扒幅度，说明公司阿的销售收入不断胺增长。拌（4）2009哀-2013年，败置信电气近五年半的权益乘数波动稗变化，但变化幅伴度较小，且置信隘电气权益乘数一叭直比特变电工低哀。主要是因为特巴变电工融资状况版

42、较好，资产负债傲率较低，但同时耙也反映了其财务傲风险比置信电气安高；近五年特变扮电工权益乘数一懊直波动上升，说傲明其融资能力较拔高，资产负债率拜低，这主要是因背为其主营产品销疤量上升，营业收扒入大幅上升，且氨原材料价格大幅叭下降，成本费用澳减少。斑经过对以上几个隘指标的分析，置扒信电气和特变电安工2012-2扳013年净资产斑收益率下降的原霸因是多样的，下版面将对上述指标邦进行分解，作进邦一步的分析。百三、爱偿债能力分析1流动比率芭是企业某一时点巴的流动资产和流爸动负债之间的比熬率。是短期偿债按能力分析的核心盎指标。表示每一靶元流动负债有多班少流动资产作为笆偿还的保障，反扳映了流动资产在佰短时

43、期债务到期胺时可用于偿还流哀动负债的能力，搬是衡量企业短期拌偿债能力的重要哎指标。一般认为班，变压器行业合罢理的流动比率是柏2。其计算公式岸是：斑 啊 坝 傲 败置信电气流动比白率绊时间跋2009摆2010暗2011颁2012哎2013般流动资产斑123081 拔149597 艾137226 啊168668 哎320926 安流动负债拜41814 袄52428 搬44937 柏83148 肮206028 把流动比率傲2.944笆2.853把3.054敖2.029捌1.558哎特变电工流动比坝率班时间傲2009败2010奥2011凹2012疤2013扒流动资产耙1103140翱 巴1448580

44、熬 版2031280阿 柏2320580埃 耙2767310奥 芭流动负债阿830820 敖891662 盎1399270瓣 瓣1747870叭 埃2436010瓣 皑流动比率罢1.328搬1.625芭1.452百1.328敖1.1362、速动比率挨是指速动资产与摆流动负债之间的癌比率。用于衡量吧企业流动资产中斑可以用于偿还流搬动负债的能力，般评价企业流动资百产变现能力的强耙弱。一般有色金澳属行业正常的速伴动比率为1。其背计算公式是：耙 啊 半 艾置信电气速动比按率俺时间按2009澳2010澳2011案2012傲2013懊流动资产埃123081 罢149597 耙137226 懊168668

45、般320926 氨存货翱38658 瓣41142 爸34959 把29555 隘63270 稗速动资产唉84423跋108455背102267疤139113捌257656拌流动负债扳41814 扒52428 昂44937 芭83148 搬206028 拔速动比率碍2.019罢2.069鞍2.276稗1.673坝1.251般特变电工速动比凹率拔时间暗2009蔼2010氨2011阿2012背2013柏流动资产扮1103140肮 摆1448580霸 皑2031280八 哎2320580傲 白2767310耙 坝存货稗276608 俺262717 柏323035 邦410363 八603881 捌速动

46、资产瓣826532蔼1185863巴1708245般1910217哎2163429胺流动负债隘830820 啊891662 案1399270把 敖1747870癌 巴2436010哎 哎速动比率跋0.995案1.33俺1.221拔1.093暗0.888俺 吧 蔼 邦 扒 两家公司速动隘比率比较3、资产负债率氨是企业负债总额案与资产总额之间敖的比率。它反映哀在企业总资产中败，债权人提供的暗资金比重，以及肮企业资产对债权蔼人权益的保障程版度。是反映企业柏偿债能力特别是耙长期偿债能力的肮重要指标。其计柏算公式是：绊置信电气资产负搬债率癌时间半2009俺2010挨2011拜2012半2013捌负债总额

47、阿41814 奥52428 疤44937 瓣83148 跋217424 百资产总额霸172245 胺197534 拌183759 奥216431 颁443494 暗资产负债率把24.28%芭26.54%百24.45%瓣38.42%斑49.03%八特变电工资产负斑债率肮时间柏2009巴2010蔼2011跋2012隘2013半负债总额傲1090180芭 敖1095980胺 版1955920邦 哀2714850笆 搬3470870癌 爱资产总额哎1886790拔 吧2361580熬 袄3361250坝 碍4204480胺 澳5066020爱 邦资产负债率办57.78%斑46.41%翱58.19%啊6

48、4.57%澳68.51%半4、岸偿债能力分析结佰论皑经过对两家公司隘的流动比率和速笆动比率的比较，啊置信电气和特变翱电工的短期偿债半能力与同行业平班均相比，短期偿阿债能力偏低，短拔期借款数量大幅芭增加，极有可能拌发生债务危机，盎主要是因为存货坝规模大，周转速拜度较低，且因为阿受国内外有色金傲属行业下滑，原笆材料价格大幅度笆上涨影响。岸经过对两家公司伴资产负债率的分隘析发现，置信电稗气公司长期负债奥负担较小，长期邦负债能力相对更耙高。巴为了更加促进企颁业的发展，置信俺电气应该提高资半金的流动性，提袄高偿债能力，提版升在行业之中的八竞争力，避免出半现债务危机，影半响企业的发展。隘四、百盈利能力分析

49、把1主营毛利率拌 班主营毛利率袄是指企业一定期稗间的毛利与营业按收入之间的比率瓣。其计算式是：哎置信电气主营毛隘利率佰时间唉2009熬2010凹2011懊2012按2013把营业收入捌129616 隘151641 奥127946 案154592 案326891 阿营业成本拌81833 拜93867 艾94740 班117589 案257850 矮营业毛利率版36.87%奥38.10%斑25.95%哎23.94%爱21.12%敖特变电工主营毛疤利率般时间奥2009啊2010扒2011捌2012澳2013叭营业收入绊1475430绊 斑1777030懊 佰1816470阿 摆2032510芭 澳2

50、917470盎 扮营业成本氨1133510盎 邦1402200癌 岸1468770矮 般1689660爸 扒2445460碍 暗营业毛利率矮23.17%阿21.09%半19.14%啊16.87%氨16.18%癌 澳 靶 懊 搬 两家公司搬主营毛利率比较佰2、笆营业利润比重胺 白营业利润率搬是指营业利润与败营业收入之间的扒比率。其计算公盎式为：埃置信电气营业利班润比重吧时间啊2009俺2010蔼2011背2012摆2013瓣营业利润昂35257 盎42590 拔19925 蔼22329 败36738 傲利润总额盎36840 拔43965 斑23851 奥23871 笆38375 芭营业利润比重般

51、95.70%哎96.87%板83.54%案93.54%佰95.73%耙特变电工营业利唉润比重搬时间坝2009案2010啊2011百2012扳2013傲营业利润般174039 啊176247 笆113045 办75602 百129179 癌利润盎182675 扮184822 把138822 岸105491 稗155365 霸营业利润比重疤95.27%碍95.36%伴81.43%奥71.67%扳83.15%办3期间费用占斑销售收入比重搬置信电气期间费爸用占销售收入比熬重伴时间芭2009年百2010年叭2011年扒2012年爱2013年艾销售费用坝2459 百3282 扒3434 案3528 敖10

52、525 懊管理费用瓣8604 把10099 叭8134 爱8359 岸17598 佰财务费用版574 熬355 颁621 白1253 皑1630 坝营业收入般129616 巴151641 胺127946 氨154592 佰326891 扮销售费用占销售跋收入比重氨1.90%捌2.16%皑2.68%暗2.28%蔼3.22%敖管理费用占销售伴收入比重般6.64%熬6.66%肮6.36%背5.41%把5.38%八财务费用占销售埃收入比重隘0.44%凹0.23%爱0.49%碍0.81%翱0.50%爱期间费用占销售版收入比重八9.98%澳9.05%哎9.53%拜8.50%耙9.10%碍特变电工期间费拔用

53、占销售收入比耙重板时间坝2009年靶2010年板2011年懊2012年邦2013年拌销售费用袄87678 艾101780 绊114285 扳121405 敖153605 熬管理费用按63346 拌79236 拌97983 叭97242 哎107140 颁财务费用唉13299 哎15195 皑14921 罢24590 氨52713 癌营业收入凹1475430哎 百1777030柏 阿1816470罢 扒2032510埃 哎2917470叭 按销售费用占销售百收入比重吧5.94%版2.16%阿2.68%百2.28%坝3.22%安管理费用占销售翱收入比重吧4.29%搬6.66%稗6.36%矮5.41

54、%绊5.38%挨财务费用占销售岸收入比重翱0.90%鞍0.86%柏0.82%拔1.21%拜1.81%翱期间费用占销售邦收入比重败11.13%熬9.68%坝9.86%鞍8.90%爸10.41%埃两家公司期间费鞍用占销售收入比翱重比较颁4、啊盈利能力分析结邦论哀（1）2009巴-2013年主俺营毛利率置信电埃气一直高于特变耙电工，说明置信昂电气的销售水平拜高于特变电工，叭这一方面由于置哀信电气总体规模摆大于特变电工，胺销售数量与其相阿比存在绝对量上班的差距；另一方背面由于置信电气艾采取了更加积极邦地销售政策，促靶进了产品的销售岸。2013年两疤家公司主营毛利摆率都呈现下降趋敖势，这主要是因邦为疤随

55、着国家节能降蔼耗和低碳经济政板策的进一步推进傲，非晶合金变压颁器需求不断增长绊，非晶合金变压埃器市场的进入者巴增多，市场竞争蔼加剧，非晶合金叭变压器的招标价斑格下行；同时，懊占公司变压器原百材料成本比例较矮高的铜和变压器跋油等主材的价格百处于高位；拜（2）2009耙-2013年置百信电气和特变电背工两家公司营业把利润率有增有减癌，特别是201跋1年两家公司的澳下降幅度都特别按大，主要原因是罢占公司变压器原氨材料成本比例较扳高的铜和变压器挨油等主材的价格百上升氨，但是销售单价绊大幅下跌，而生柏产成本中折旧、凹人工等固定成本翱基本和去年持平罢，导致公司营业蔼成本增长幅度超岸过了营业收入的靶增长幅度

56、。懊（3）2009坝-2011年两安家公司营业成本把费用率下降，这懊是因为两家公司芭规模还不够大，拜费用较低；20拌11年回升了一背些，但在201扮2年又下降了，扳这是受变压器行斑业下滑，原材料笆价格大幅上涨影氨响，销售收入下笆降，期间费用增捌加。2013年袄又上升到一定高安度。板（4）置信电气笆应该在降低销售般成本率的同时，板不断提高生产效扮率，不断降低生俺产成本和管理成肮本，从而提高经靶济效益水平和提埃升销售净利率把五瓣、挨营运能力分析绊1应收账款周敖转率拔 搬是指一定期间内拌营业收入与应收暗账款平均余额的拌比率。其计算式叭为：懊置信电气应收账扒款周转率捌时间半2008班2009板2010

57、版2011鞍2012鞍2013罢营业收入背129616 隘151641 般127946 凹154592 傲326891 柏应收账款澳19138 白26642 案58716 胺47121 氨74632 摆169276 澳平均应收账款耙22890坝42679扳52918.5稗60876.5伴121954胺应收账款周转率佰5.6626颁3.5531败2.4178吧2.5394熬2.6804吧时间办2008伴2009岸2010百2011半2012扮2013扮特变电工应收账奥款周转率半时间稗2008把2009挨2010鞍2011敖2012敖2013碍营业收入笆1475430哎 芭1777030白 奥18

58、16470哀 俺2032510捌 案2917470般 绊应收账款皑170834 办191864 伴264031 芭305525 班365459 俺536408 爸平均应收账款芭181349芭227947.扳5斑284778爱335492凹450933.邦5翱应收账款周转率岸8.1359半7.7958扳6.3786跋6.0583懊6.4698捌时间奥2008拜2009安2010氨2011爱2012胺20132存货分析肮3、般存货周转率碍 吧是指一定时期的背营业成本与平均芭存货之间的比率埃。存货周转率的白快慢反映企业在疤采购、生产、营绊销等环节工作的扮好坏，而且对企绊业的赢利能力和阿偿债能力产生决

59、稗定性影响。其计拌算公式是：白置信电气存货周把转率奥时间半2008挨2009摆2010唉2011绊2012败2013颁营业成本瓣81833 阿93867 昂94740 搬117589 班257850 笆存货扮32063 笆38658 柏41142 岸34959 敖29555 百63270 癌平均存货白35360.5碍39900笆38050.5袄32257暗46412.5板存货周转率扒2.3143罢2.3526鞍2.4899白3.6454按5.5556霸特变电工存货周白转率坝时间半2008按2009吧2010斑2011佰2012百2013鞍营业成本叭1133510安 按1402200芭 阿146

60、8770耙 拌1689660稗 拌2445460跋 哎存货办258855 般276608 澳262717 隘323035 摆410363 斑603881 笆平均存货搬267731.昂5岸269662.癌5隘292876佰366699盎507122唉存货周转率爱4.2338颁5.1998胺5.015熬4.6078佰4.8222岸4、拌流动资产周转率败 肮是一定时期内营凹业收入与全部流笆动资产平均余额办的比率，是评价斑企业资产利用效八率的主要指标。傲其计算公式为：半置信电气流动资搬产周转率绊时间疤2008碍2009叭2010把2011俺2012伴2013扮营业收入翱129616 扒151641 办