证券公司规范发展座谈会

1、 深入学习实践科学进展观不断提高我国证券公司的核心竞争力尚福林主席在证券公司规范进展座谈会上的讲话（2008年10月23日）同志们：2003年8月，我们在那个地点召开了证券公司规范进展座谈会。五年过去了，在大伙儿的共同努力下，证券公司全行业发生了可喜变化，取得了显著进步，当前正以崭新的姿态积极面对着改革进展的新形势。近期美国金融危机蔓延扩散，一批国际投资银行接连倒闭，国际金融体系出现危机，国内外经济不确定因素进一步增加。在此情形下，我们再次召开证券公司规范进展座谈会，目的是认真贯彻党的十七大及十七届三中全会精神，按照党中央关于深入学习实践科学进展观的指导思想和总体要求，总结证券公司五年来改革进

2、展的经验教训，客观分析全行业的现状和面临的形势，明确下一步工作方向，促进证券公司不断提高核心竞争力。下面我谈几点意见，供大伙儿讨论。一、五年来证券公司改革进展的历程自1987年第一家专业证券公司成立以来，我国证券行业差不多走过了21年的进展历程。21年来，伴随着经济体制改革和资本市场的孕育与进展，证券行业从无到有，不断进展壮大，差不多成为金融体系的重要组成部分，为社会主义市场经济体系建设和国民经济进展作出了重要贡献。事物的进展轨迹总是螺旋式上升的。处于经济体制转轨时期的证券行业，在快速进展进程中，也出现过许多问题和风险。2003年8月的证券公司规范进展座谈会，针对当时差不多暴露出来的问题和风险

3、，提出了建立现代金融企业制度的要求，明确了严禁挪用客户交易结算资金、严禁挪用客户托付治理的资产和严禁挪用客户托管的债券等“三大铁律”，为全行业统一思想认识、树立规范目标提供了及时、明确的指导。随着市场的持续低迷和结构性调整，2003年底至2004年上半年，一批证券公司多年积存的风险呈现集中爆发态势，全行业面临自产生以来最严峻的一次危机。当时的状况十分严峻，一批公司的资金链随时可能断裂；行业信用大幅下降，增量资金急剧减少、存量资金不断流失，经营环境持续恶化；部分高风险公司问题的暴露引致债权人严峻不安，对证券公司账户甚至客户资产申请查封冻结，个人债权人集体上访事件时有发生。证券公司的风险差不多严峻

4、危及资本市场的安全，并波及社会稳定，情况十分严峻。2004年1月，国务院公布关于推进资本市场改革开放和稳定进展的若干意见，从战略和全局的高度，对我国资本市场的改革与进展作出了全面部署，并对加强证券公司监管、推动证券公司规范经营提出了明确要求。对证券公司差不多出现的问题和风险，国务院高度重视，多次召开专题会议，听取情况汇报，研究应对之策，及时作出一系列重要指示，要求积极稳妥地处置高风险公司，并采取综合性措施对证券行业进行全面整顿和规范。按照国务院的决策和部署，证监会一方面克服重重困难，迅速调配充实风险处置力量，应急处置个案风险；一方面广泛调查研究，深入剖析成因，集中全系统和全行业的智慧，研究标本

5、兼治的综合性措施。2004年8月，证监会决定，风险处置、日常监管和推进行业进展三管齐下，采取全面摸清底数、督促公司整改、平稳处置风险、改革基础性制度、严格责任追究、推动创新进展、完善法规体系等措施，对证券公司实施综合治理。通过为期三年的困难努力，到2007年8月，证券公司综合治理圆满结束，各项预定目标按期实现：一是平稳处置了31家高风险公司，初步建立了证券公司市场退出和投资者爱护的长效机制；二是完全纠正了证券公司挪用客户交易结算资金、保本保底托付理财等违法违规行为，化解了长期积存的巨大风险；三是依法严厉查处违法违规的机构和责任人，严肃了市场纪律；四是健全了股东和高管人员准入制度，建立了从业人员

6、诚信记录，强化了对股东和高管人员行为的约束；五是集中改革完善了客户交易结算资金存管、国债回购等制度，增强了客户资产安全性，差不多实现了公司风险与社会风险的有效隔离；六是积极稳健地推进了证券公司的业务进展和有序创新；七是全面实施了以净资本为核心的风险监操纵度，进一步健全了法律体系和监管机制。证券公司综合治理，是在国务院的坚强领导下，在各地点政府、有关部门和司法机关等方面的大力支持下，证监会组织全系统监管力量实施的一次坚决果断、周密配套的监管行动和阻碍深远的制度改革；也是在监管机构的强力督促和全程指导下，全行业以浴火重生的勇气和信念进行的一次全面深入的自我整顿和自我规范。在摸底整改过程中，绝大部分

7、公司认真落实监管要求，自上而下全体动员，深挖细查违规和风险问题，不遮丑、不避短，按时提交真实、准确、完整的自查报告，并依照自身条件，制定出切实可行的整改打算，想方设法争取有关方面的理解和支持，全面完全地解决了连续多年的历史遗留问题。在风险处置过程中，一批优质公司从维护市场和社会稳定的大局动身，主动请缨、临危受命、快速出动，夜以继日地开展被处置公司的托管工作，有效保障了被处置公司客户交易的正常进行。被处置公司的宽敞职员，在极其专门的情况下，坚守岗位、配合工作、维护运转，为风险处置工作的正常进行发挥了不可替代的作用。在制度改革过程中，各公司积极配合监管机构和自律组织，深入查找原有制度的薄弱环节，认

8、真研究、反复论证改革方案；破难题、保质量、抓进度，完成了第三方存管制度的建立、老国债回购的清理和新回购制度的推出、资产治理和自营业务制度的完善等工作，并启动实施了信息公示和财务报告的公开披露制度。在创新进展过程中，证券公司理解支持证券业协会组织的分类评审，努力按照创新试点类和规范类公司的标准整改提高；一批业内专家积极参与评审工作，以严肃认确实态度和勤勉尽责的精神，评审出29家创新试点类公司和31家规范类公司。评审工作既为分类监管、区不对待政策的有效实施打下了基础，也改变了证券公司良莠不分的状况，在行业信誉跌至低谷的困难时期，改善了证券公司的整体形象。一批优质公司在合法合规和操纵风险的前提下，发

9、挥专业优势，及时寻求商机，研究推出新业务和新产品，同时抓住机遇积极参与行业整合，探究新的进展空间。综合治理结束后，证监会适时调整监管重心，全行业按照监管要求，狠抓基础性制度的全面落实，努力强化内部治理和风险操纵，加强信息系统建设，确保证券交易活动的稳定运行。在账户规范过程中，各证券公司与登记结算公司等有关单位紧密配合，克服了当时市场交投十分活跃、新投资者大量入市、日常工作异常繁重等困难，以高度负责的敬业精神和感人的工作态度，废寝忘食，超负荷工作，想尽方法、竭尽全力，在较短的时刻内平稳有序地完成了1.2亿个账户的清理规范工作，解决了这一长期存在、一直想解决但始终没有能够解决的大问题。这项工作，对

10、净化资本市场环境、爱护投资者利益、夯实客服工作基础、提高交易结算效率、防范和监控违法违规行为以及推进市场创新，具有十分重要的意义，同时也从一个侧面检验和证明了证券公司的综合素养。通过五年的困难奋斗，我国证券公司脱胎换骨，从生死存亡关口进入良性进展轨道，经营理念、内部治理、风控机制发生了深刻显著的可喜变化，基础制度全面改革完善，风险防控能力和经营治理水平明显提高。全行业完全摆脱了困扰已久的沉重包袱，差不多根治了“散、乱、差”等顽症痼疾，在规范进展、建设现代金融企业的历史征途上迈出了坚实步伐。一是历史遗留风险完全化解，财务实力大幅增强。通过风险处置和整改重组，全行业高达2853亿元的历史遗留风险全

11、部化解，流淌性缺口问题全部解决，账外经营全部清理或纳入账内反映。随着综合治理的稳步推进和资本市场的进一步进展，证券公司财务状况全面改善。从2006年起，证券行业扭转了连续4年亏损的局面，盈利能力显著增强。截至2008年9月底，全行业106家证券公司净资本3142亿元，净资产3500亿元，治理客户资产接近5万亿元，均比综合治理前有了跨越式增长。二是违规现象得以遏制，经营行为总体规范。通过综合治理，证券公司行为总体规范，消除了持续性、普遍性的违法违规问题。各公司客户资产安全完整，证券投资行为总体合规，资产治理业务实行了风险提示、信息披露和独立托管制度，报送和披露的信息差不多做到了真实、准确、完整，

12、股东和高管人员的行为差不多规范。三是风控机制显著改善，内部治理普遍加强。各公司逐步建立交易、结算、资金、风控等集中统一的治理机制，有效加强了对分支机构的治理；完善规章制度，改进业务流程，强化技术手段，加强了对各项业务的风险操纵；调整支出结构，注重成本治理，努力开源节流，提高了经营治理效率；采取稳健的利润分配政策，充足提取各项公积金和风险预备金，增强了抗风险能力。一批公司还领先建立动态风控机制和合规治理制度，实行风险的量化监测，细化内部操纵约束体系，有效提高了治理水平。 四是创新能力逐步增强，服务水平有所提高。一批公司努力增强服务意识，更加注重了解客户需求，尝试有针对性地为经纪业务客户提供专业服

13、务，增加经纪业务的技术含量；一批公司适应市场需求，创新资产治理业务模式，研究推出了集合理财产品和资产证券化产品；一批公司充分利用在投行业务中积存的经验，试行直接投资业务；还有一批公司努力提高研究分析能力，提升了投资咨询的专业水平。17家公司累计发行集合理财产品33个，目前治理资产530亿元；7家公司累计发行资产证券化产品9只，总规模264亿元；2家公司受托治理社保基金；9家公司获得QDII业务资格；10家公司获准设立专业子公司从事直接投资业务。五是公司类型趋向多样，行业格局逐步优化。通过优胜劣汰和行业整合，行业格局逐步优化。部分综合实力较强的公司控股基金、期货及其他证券业务子公司，呈现出集团化

14、经营的雏形；部分中小公司按照自身实际确定进展方向，开始尝试区域化、专业化、特色化经营。上市证券公司达到8家，另有2家公司已获准发行上市；合资公司增加到8家，具备条件的合资公司业务范围得到扩大；12家公司在香港设立证券经营机构，尝试境外业务。六是社会责任感普遍增强，行业整体形象明显改善。绝大多数公司以对投资者负责的态度，结合近年来的市场变化，开展了形式多样、范围广泛、内容丰富、重点突出的投资者教育活动。各公司加强信息系统建设和维护，着力查堵安全隐患，较好地适应了市场交易量从100亿急剧放大到4000多亿的系统压力，维护了奥运期间的安全运行。在突如其来的南方雨雪冰冻和汶川特大地震灾难中，灾区公司和

15、营业网点克服巨大困难，保障了客户交易的连续；各公司还积极向灾区捐款捐物，以各种方式参与和支援灾区重建。据统计，全行业为四川地震灾区捐款达1.5亿元。证券行业在社会公众中的形象明显好转。随着经营行为的规范和风险操纵意识的增强，最近三年，证券公司全行业的风险始终操纵在较低水平。在市场大起大伏过程中，绝大多数公司坚持稳健经营，较好地规避了风险，没有出现大的违规问题，为稳定资本市场发挥了良好作用。就此，有部分市场人士评讲，这一次券商总算走出了过去屡见不鲜的“牛市兴风作浪，熊市怨天尤人”、“年年难过年年过，一年好过闯大祸”、“一轮行情毁掉一批券商”的怪圈恶魇。在全力推进证券公司综合治理、推动行业摆脱危机

16、、规范进展的过程中，证券监管队伍自身也经受了严峻的考验和全面的锻炼。五年来的困难实践，使得全系统监管干部对监管工作的认识更加深刻，机构监管的针对性、有效性和快速反应能力得到增强，监管的公信力和专业推断水平明显提高。总之，过去的五年，是困难卓绝的五年，是极不平凡的五年，是证券公司进展和监管都取得长足进步的五年，是值得永载证券业史册的五年。这五年来的日日夜夜、风风雨雨，令人刻骨铭心、感慨万千！在五年来的困难实践中，全行业、全系统都付出了巨大努力，涌现出一大批先进集体和个人。去年8月，我们对证券监管系统综合治理先进集体和个人进行了表彰。这次会议还将对在刚刚结束的账户规范工作中表现优异的集体和个人进行

17、表彰。他们是在证券行业改革进展过程中，作出过突出贡献的单位和个人的优秀代表，是我们大伙儿学习的榜样。在此，我代表中国证监会，向受表彰的集体和个人表示热烈的祝贺和崇高的敬意！ 二、五年来证券公司改革进展的经验教训2003年以来的五年，全行业面临的危机严峻紧迫，承受的压力与付出的代价前所未有，发生的变化与受到的教育深刻显著。特不是在化解风险与新制度实施的困难实践中，证券公司历史积存的问题集中暴露，以往的观念偏差与治理缺陷充分显现，全行业对此感受真切，触动极大。对当时暴露的突出问题和重大风险，全行业应当时时铭记、经常回忆，不断深刻反思，永久引以为戒：股东行为极不规范，肆意掏空证券公司。一些证券公司的

18、部分股东缺乏差不多的守法意识和产权意识，不仅不支持公司规范进展，反而恶意掏空公司。有的虚假出资或抽逃出资，导致公司股本不实，有的为了躲避监管而隐身幕后，使得公司股东不清，有的操纵多家公司，通过种种渠道大肆转移占用公司和客户资金，把证券公司作为“提款机”和转嫁风险的平台。公司治理形同虚设，内控机制严峻失效。证券公司的内部治理结构普遍薄弱，有的甚至近乎空白，常常出现不是大股东或实际操纵人为所欲为，确实是被内部人牢牢操纵的两类现象，难以或者全然不能防范或抵御对公司利益、客户利益的恶意侵害行为。相当一部分公司的内操纵度形同虚设，治理技术十分落后，对资金、财务和业务失去操纵，分支机构、业务部门成为“独立

19、王国”，内部违法违规频频发生；一些公司的高管人员经营意识扭曲，严峻失职渎职，甚至蓄意违法违规。功能定位严峻错误，经营模式流弊丛生。许多公司把股票投资作为核心业务，超比例进行股票自营；有的公司为谋取暴利，甚至不择手段、铤而走险，通过挪用客户资金、保本保底托付理财、占用客户债券进行回购等方式非法筹集资金，“控盘做庄”、操纵市场，当市场持续下跌时，产生巨额亏损，无法偿还债务。普遍挪用客户资产，造成巨大资金缺口。许多公司违反规定，将客户交易结算资金与自有资金混合治理，随意甚至肆意挪用。据核查，当时全行业客户交易结算资金缺口达640亿元，超过客户交易结算资金总额的三分之一。有家大型公司挪用客户交易结算资

20、金超过80亿元，挪用比例高达90%，极个不中小公司难道将客户交易结算资金挪用殆尽，致使客户提款无法支付，证券交易结算难以为继。挪用客户债券的情形也较普遍，其中仅挪用个人经纪客户债券一项就高达134亿元。违规高息融入资金，造成巨额经营亏损。当时，全行业仅以保本保底托付理财的方式违规高息融资就达1853亿元，最严峻的一家公司违规托付理财金额超过90亿元，是其当时净资产的9倍。一些公司还高息发行个人柜台债，有家公司累计发行307亿元。高息融入的资金或用于堵窟窿，或用于违规自营，或挪作他用，不仅没有产生收益，反而加大财务负担，形成巨额亏损。财务报表长期失真，账外经营十分严峻。为了躲避监管、粉饰太平，许

21、多公司编制并对外提供虚假报表，有的公司广设关联公司，大肆进行账外经营。据核查，当时全行业账外经营总额1050亿元，接近行业净资产的2倍；有家公司账外经营高达100多亿元，是其报表资产总额的3倍。账户治理普遍混乱，滋生违法违规行为。长期以来，证券公司对客户账户疏于治理，客户资料不全、身份不清等现象十分普遍；一些公司甚至大量开立虚假账户，用于违规账外自营；有的公司还主动向他人提供“拖拉机”账户，为其操纵市场、内幕交易等违法违规行为提供“全方位服务”。导致上述现象出现的缘故专门多，就证券公司自身而言，除个不人有意违法违规以谋取私利之外，当时普遍存在的对证券公司功能和作用的认识发生严峻偏差，守法遵规和

22、操纵风险的意识淡薄，暴利心态、投机心理和短期行为等思想观念问题是要紧因素。对这些问题，以往或是麻木不仁，熟视无睹，或是查找种种客观理由极力回避推脱，专门少进行反躬自省。生死考验和严峻危机促使证券公司集体进行了一番深刻而痛苦的反思。通过自我反思和五年来的实践体会，结合研究吸取当前美国金融危机的教训，证券公司普遍认识到：必须始终坚持合规经营。合规经营是证券公司生存和进展的重要前提。只有依法合规经营，才能取信于客户、取信于市场、取信于社会，从而赢得良好的经营环境；只有依法合规经营，才能幸免犯重大错误、酿成重大风险，从而实现公司的持续进展。合规不仅是外部强制性要求，更是公司的内在需要；合规不是公司经营

23、的负担，而是公司价值的源泉。必须准确把握功能定位。证券经纪、资产治理、承销保荐等专业中介服务是证券公司的差不多业务，也是证券公司的职责所在、优势所在。不以资本市场的中介服务为主业的公司，不成其为证券公司，实践中也难以幸免风险失控的恶果。国际、国内证券经营机构失败的教训表明，只有准确把握资本市场中介服务这一差不多定位，扬己所长、避己之短，着力搞好中介服务，严格操纵自营投资等“买方”业务的规模与结构，才能充分发挥证券公司的功能作用，抵御变幻莫测的市场风险，与市场同进展、与客户共成长。必须切实加强风险操纵。风险操纵是证券公司安全运营、持久进展的坚实保障。只有以风险操纵为中心，健全治理结构与内控机制，

24、强化内部约束、加强内部治理，才能有效幸免和及时纠正经营过程中的失误和偏差，把风险操纵在可承受的范围之内，真正实现公司经营目标；只有严格操纵风险，公司的创新进展才有安全保障，脱离风险操纵的创新进展只会带来毁灭性灾难。必须持续强化成本治理。成本治理是证券公司经营治理的差不多内容。公司开展经营治理活动，必须切实做好成本收益分析，在努力提高收入水平的同时，最大限度地降低成本投入。只有改变盲目投入、高成本运营的粗放式经营模式，才能提高经营治理效率，幸免陷入有扩张、无成长的恶性循环。必须切实做到资本稳健。资本稳健是证券公司可持续进展的物质保障。资本市场波动性大，证券行业盈利的周期性强，证券公司只有依照业务

25、进展要求及时充实资本金，实行稳健的利润分配政策，充分计提各项预备，形成以丰补歉的调节机制，才能适应市场变化和公司收入状况的周期性波动，平稳实现公司可持续进展。针对证券公司出现的严峻问题，监管系统的全体干部也进行了深刻总结和反思。大伙儿认识到，面对复杂多变的情况和问题，要有效防范风险、促进行业规范进展，就必须不断改革完善基础性制度，督导公司改善治理结构、完善内部操纵、健全激励约束机制，确保监管信息的真实、准确、完整，强化对行业风险的量化监控，严格监管、秉公执法、动真碰硬，始终保持监管的威慑力和公信力，全力维护制度的适应性、执法的严肃性、措施的针对性、纠错的连续性和查处的及时性，努力维护并不断增强

26、证券公司监管的有效性。以上认识，是付出巨大代价换来的经验教训。我们必须将感受提升为观念、把教训转化为“财宝”，举一反三，形成长效机制，坚持做到有问题就勇于正视、有错误就及时纠正、有教训就充分吸取。只有如此，我们才能幸免重蹈覆辙，不犯老毛病、不走回头路，不断取得新的进步，永久立于不败之地。三、证券公司改革进展面临的形势与任务我国当前和今后一段时期，是深入贯彻落实科学进展观，全面建设小康社会的关键时期。资本市场必须服从和服务于这一全然大局，更有效地发挥市场功能。因此这一时期也是资本市场进展壮大难得的战略机遇期。随着我国资本市场不断改革进展，我们充分认识到，深化体制改革，完善金融市场，提高宏观经济运

27、行质量，保持国民经济平稳较快进展，需要资本市场；强化市场在资源配置中的基础性作用，加快资本形成，促进经济结构调整和提升我国产业竞争力，需要资本市场；建设创新型国家，促进创新成果转化为生产力，需要资本市场；参与国际经济合作，形成自己的资产定价机制，掌握中国资产定价权，需要资本市场；增加中国企业和居民的投融资工具，扩大居民财产性收入渠道，需要资本市场。作为一个快速进展、规模巨大且极具潜力的经济体，中国有必要、也完全能够建设一个强大的资本市场。建设一个强大的资本市场，需要一个强大的证券行业，同时，这一进程也将为证券行业的改革进展不断提供新的空间。随着我国经济体制改革的不断深化，法制建设的不断加强，社

28、会公众诚信水平的不断提高，证券投资者的不断成熟和投资者结构的不断优化，证券行业的生态环境将全面持续改善，从而为造就一个强大的证券行业制造更多的有利条件。然而，我们也必须清醒地认识到，资本市场需要在不断探究中进一步完善，证券行业前进道路上还会遇到困难和问题。当前我们就面临着一系列严峻挑战，我国经济运行中出现了一些新的情况，资本市场“新兴加转轨”的特征依旧明显，市场波动加大，出现了深度调整；国际金融市场急剧动荡，国际经济环境中不确定因素明显增多，对我国的阻碍逐步显现；美国金融危机会持续多久、对全球实体经济的打击会有多大，目前仍不明朗；伴随综合经营趋势和对外开放的扩大，不同类型、不同规模的金融机构将

29、会参与竞争，各类机构的业务不断交叉渗透，市场竞争将更为激烈。我们既要看到，与过去相比，证券公司取得了重大的进步；更要清晰地看到，与国民经济和资本市场持续健康进展的要求相比，证券公司在经营理念、治理水平、专业能力、服务质量和国际竞争力等方面，还存在着相当大的差距。各公司要进一步深化对机遇和挑战的认识，主动查找自身的不足和问题，既要坚决做优做强的信心，又要时刻保持忧患意识，增强改革进展的紧迫感和不进则退的危机感。党的十七大提出，要“提高银行业、证券业、保险业竞争力。优化资本市场结构，多渠道提高直接融资比重。加强和改进金融监管，防范和化解金融风险”。这为证券行业的以后进展指明了方向。证券公司要按照十

30、七大的要求，把提高核心竞争力作为要紧任务。作为给资本市场提供专业中介服务的机构，证券公司核心竞争力可概括为：1.为客户投资、企业融资、资产定价和风险治理提供优质产品和高效服务的能力与实效；2.持续维护资本市场安全有序运行的能力与实效；3.促进资本市场创新进展、提高市场效率和完善市场功能的能力与实效。具体到每家证券公司，则要紧体现为经营治理、服务水准、风险防控、业务开拓和持续盈利等方面的比较优势。证券公司核心竞争力最终是要综合体现为，在我国资本市场领域内牢固确立并始终保持自己的独特优势和不可替代的地位。证券公司必须提高核心竞争力才能提升行业综合素养，强化功能作用，长期保持健康进展态势，从而持续有

31、效地满足优化资本市场结构、提高直接融资比例的宏观需要，适应防范和化解风险的客观要求，更好地服务于资本市场的改革开放和稳定进展。这就要求证券公司坚持改革开放、坚持市场化取向，真正成为“治理有效、风险可控、资本充足、诚信合规、专业精湛、服务优良”的现代金融企业。为此，当前和今后一个时期，证券公司的改革进展需要抓好以下八个方面的工作：（一）紧密结合公司实际和行业特点，深入学习实践科学进展观。科学进展观是与时俱进的科学理论，是我国经济社会进展的重要指针，对证券公司的改革进展具有极其重要和深远的指导作用。各公司都要自觉主动地深入开展学习实践活动，把开展学习实践活动与公司规范进展紧密结合，突出实践特色、务

32、求取得实效。要准确把握科学进展观的精神实质、科学内涵和全然方法，以科学进展观武装头脑、统揽全局、指导行动，将科学进展观贯彻于进展全过程，落实到各个方面、各个环节；要以人为本，充分调动职员积极性，切实爱护投资者权益；要统筹兼顾，妥善处理好公司进展中遇到的各种矛盾和各种问题；要按照全面协调可持续的差不多要求，配套推进各项工作，努力实现科学进展。（二）强化守法合规经营意识，牢固树立客观务实、理性审慎和自立自强的理念。随着行业形势的好转和金融服务市场竞争的加剧，有些公司审慎意识有所淡化、浮躁情绪时有出现，放松合规要求和风险操纵、片面追求规模扩张和业务进展的现象又有所抬头。我们必须时刻强调合规经营的重要

33、性，强调客观务实、理性审慎和自立自强的重要性。各公司要把自己亲身经历过，国际上数次发生过且当前再次爆发的行业危机作为鲜活素材，加强对公司全体人员的合规教育，强化依法经营保障机制，形成人人尊重法律、高管人员带头遵守法律、公司依法合规经营的良好局面。大伙儿要充分认识到，尽管这五年行业的状况发生了重大变化，但体制机制、专业能力、治理水平等深层次的问题还远未解决，进展的基础还不牢固，综合素养还有待提高，夯实基础、提升素养仍然是全行业长期的重要任务；我们搞经营、谋进展，必须始终坚持从公司、行业和市场的实际动身，统筹需要与可能，兼顾收益与风险，决不可头脑发热，盲目从事超越现实时期、超越自身能力的业务活动；

34、我们要努力争取有利的经营环境，但任何时候都要立足自身去应对外部环境，解决遇到的问题，这也是证券公司核心竞争力的一个具体体现。（三）健全公司治理和内控机制，努力提高合规治理和风险操纵水平。目前，证券公司的治理结构和内控机制还不完善。各公司要结合自身实际，进一步改革治理制度、完善组织体系、改进业务流程、创新治理方法，不断健全内部激励约束机制。尽快建立合规治理制度，健全内部责任追究机制，有效预防、及时发觉并快速纠正经营治理中的违规问题；健全动态风险监控机制，完善风险治理的工具、方法和系统，改进风险识不、评价和操纵流程，切实做到业务活动与治理能力相适应、业务规模与净资本水平相匹配；加强对风险较高业务和

35、创新业务风险的监测、预警和防范，强化净资本和负债率的约束力；维护信息技术系统的安全稳定运行，切实防范信息技术风险；在法律法规同意的范围内，探究建立长期激励机制，增强公司凝聚力和长期进展动力。（四）明确市场定位和进展战略，实行差异化、特色化的经营治理策略。同质化经营模式不能够满足客户日益增长的多样化服务需求，也是造成公司之间低水平、恶性竞争的要紧缘故。五年前我就讲过，证券公司要改变粗放同质的经营模式，许多公司也确实在这方面作了尝试和探究，但从整体看，目前各公司的经营模式大致相同，同质化竞争的行业格局还没有全然改变。客户的情况和需求千差万不，证券公司的基础条件和客观环境也各不相同，各公司要深入分析

36、自身的比较优势和劣势，依照实际情况，按照客户需求和市场进展的需要，围绕资本市场中介服务，确定市场定位和进展战略，实行差异化、特色化经营。只有如此，证券公司的业务才能做细做精，服务水平才能进一步提高，各公司才能在市场上逐步形成自己的核心竞争力。（五）加强学习和交流，在实践中不断提升专业能力和创新水平。总体上看，证券公司专业水平不高和创新能力不足的问题仍较突出。各公司要深刻认识提高专业水平和创新能力的重要性和紧迫性，重视基础，尊重人才，下大力气、用苦功夫做好这项工作。要加强行业内部的交流、研讨，互相学习借鉴、取长补短；认真分析国际同行开展金融创新的经验教训，结合我国实际加以汲取借鉴；深入开展市场调

37、研，坚持以市场为导向、以客户为中心开展创新活动；转变创新观念，拓宽创新视野，着力挖掘传统业务的深度和广度，善于围绕提高经营治理效率开展创新。开展创新活动，要做到治理有制度、操作有流程、过程能监测、风险可承担，事先制定应对各种不测情况的预案，同时还要充分考虑外部监管的需要。开展任何创新都应牢牢把握住创新和风控的均衡关系，始终把风险操纵放在突出位置。（六）进一步增强社会责任感，持续加强和改善客户服务和客户治理。证券公司的差不多职能确实是为资本市场提供中介服务。了解客户、开发客户、服务客户，建立长期稳定的客户关系，是证券公司必须做好的基础性工作；为客户着想、爱护投资者合法权益，是证券公司必须尽到的差

38、不多义务。证券公司在各项业务活动中都必须全面理解产品特性，充分了解客户，客观推断客户类型，合理确定合格投资者范围，坚决落实向客户推举适当产品和服务的监管要求。各公司都应采取综合配套措施，幸免自己的客户从事超越认知了解范围和风险承受能力的投资活动。证券公司要增强对中小投资者的服务意识，切实改善服务方式，充实服务内容，提高服务质量，在合理合法的范围内尽最大可能满足其多元化的服务需求，从而压缩非法证券活动的生存空间；要完善客户投诉处理机制，及时处理投诉并向客户反馈结果，最大限度地把矛盾纠纷化解在营业网点、化解在公司层面；关于上访客户，相关公司要负责接回并妥善疏解、息诉息访，切实承担起维护社会稳定的责

39、任。要全面履行客户治理职责，对客户账户实行分类动态治理，加强对客户交易和资金变动情况的监控，对涉嫌洗钞票、操纵市场的违法违规行为或其他异常状况，要及时发觉、及时报告。账户规范工作结束后，仍然发生了个不公司贴钞票招揽无真实投资意愿的学生、进城务工人员开空户的问题。我会及时采取了严厉的监管措施，明确要求加强对证券营销活动的治理，并向全行业作了通报。我们如此做的目的，确实是要促进全行业树立对客户负责任的意识。各公司要引以为戒，进一步增强社会责任感，完善制度、形成机制、改进方法、提升水平，切实抓好客户服务和客户治理。（七）认真研究分析美国金融危机，深刻吸取国际投资银行经营失败的教训。美国房地产泡沫破灭

40、引发的次贷危机，目前已演变为波及全球的金融危机。在此轮危机中，一批大型金融机构面临生存危机，有的差不多倒闭，其中包括我们耳熟能详的国际大投行。一些专家学者初步分析认为，这些国际大投行经营失败的要紧缘故是：片面追求高利润，忽视风险操纵；功能定位模糊，偏离中介服务；过度借贷，财务杠杆倍率太高；过度创新，产品结构复杂难辨；政府对市场过度放纵，未能实施有效监管。前车之覆、后车之鉴，我们应该接着紧密关注事态的进展，认真分析深层次缘故，深刻吸取教训。（八）加强企业文化建设，构建符合持续规范进展要求的良好企业文化。文化是企业的灵魂，是企业最重要的无形资产，是企业的“软实力”。没有良好的企业文化作根基，不管多

41、好的内部治理制度和机制，差不多上不稳固的，是难以得到长期有效实施的。因此，证券公司要提高核心竞争力，必须努力加强企业文化建设。国内外的经验教训告诉我们，良好的证券公司企业文化，应该是诚信，如此才能赢得客户、赢得市场、赢得良好的经营环境；应该是合规，如此才能保证进展方向的正确，幸免由于违规经营导致的风险；应该是创新，如此才能充满生机和活力，开拓更为宽敞的进展空间；应该是和谐，如此才能实现公司利益与客户利益、职员利益、社会利益的统一，保证公司的持续健康进展。四、增强监管有效性，为提高证券公司核心竞争力制造良好的监管环境提高证券公司核心竞争力，需要证券公司和监管机构共同努力。证监会将依照国民经济和资

42、本市场进展的需要，深入贯彻落实党的十七大精神和国务院关于推进资本市场改革开放和稳定进展的若干意见，以科学进展观为指导，坚持改革开放，不断完善基础性制度，健全证券公司监管的长效机制，持续改进和加强日常监管，进一步增强监管的科学性和有效性，努力为提高证券公司的核心竞争力制造良好的监管环境。为此，我们将接着全面推到里面去年确定并着手实施的证券公司监管工作九个转变：一是监管重心从化解老风险向防控新风险转变，注重对新动向的跟踪、分析，加强对新风险的识不、推断，强化对证券公司风险的监测、预警、防控，切实防止行业风险再次积聚和蔓延；二是监管任务从清理整顿为主向规范与进展并举转变，在督促证券公司持续规范经营的

43、同时，支持其依照市场需要和自身治理能力，增加网点、拓宽业务、深化服务、研发产品、扩充资本，不断做优做强；三是监管方式从事后查处为主向事前防范为主转变，综合运用现场检查、非现场检查、市场准入审核等监管方法，充分发挥社会监督作用，合理使用行政监管措施和稽查手段，有效预防、及时发觉、快速纠正证券公司的违规行为，坚决防止持续性、普遍性违规现象的重现；四是监管手段从经验推断、定性分析向指标治理、定量监控转变，逐步实现对证券公司信息透明度、客户资产安全性、风险防控水平、合规治理能力、客户服务治理质量和信息技术系统安全等六大监管重点的指标化治理和定量监控，不断提高监管的科学性；五是监管机制从行政监管为主向行

44、政监管、行业自律和公司自我约束有机结合转变，发挥行业自律组织的作用，督促证券公司强化内部激励约束机制，实现行政监管、行业自律和公司自我约束的良性互动； 六是日常监管职能从会机关直接承担向会机关指导、辖区负责、分工协作转变，进一步完善监管协作机制、增强监管合力，将会机关的要紧职责逐步转向政策制定、指导协调、监督检查和重大事项审核，全面落实辖区监管责任制，充分发挥派出机构的一线监管作用；七是行业整合和业务创新从行政措施为主向市场化方式转变，鼓舞证券公司实行差异化经营，支持证券公司市场化并购重组，不断优化行业格局，进一步加强与改善对创新活动的监管，支持证券公司发挥创新主体作用，依法自主开展创新；八是

45、业务范围和规模从静态式资格治理向动态式与净资本充足水平和合规状况全面挂钩转变，改进完善分类监管制度，坚持实行区不对待、扶优限劣的政策，实现证券公司业务范围和规模与净资本相匹配、与合规状况相适应，并与经营治理能力相一致；九是市场退出从集中、强制处置为主向优胜劣汰的常规机制转变，营造公平竞争的市场环境，充分发挥市场机制的优胜劣汰作用，使得优质证券公司能够脱颖而出、进一步做优做强，丧失持续经营能力的公司平稳有序及时退出市场。 今后一个时期，要全面实现九个转变，持续保持监管的有效性，推动证券行业不断提高核心竞争力，证监会责任重大，工作任务困难繁重，富于挑战。我们必须始终保持清醒的头脑，充分认识监管工作

46、的长期性、艰巨性和复杂性，丝毫不能掉以轻心、松劲懈怠；必须始终保持良好的状态，坚持做到面对压力不退缩、恪守原则不退让、遇到问题不推诿；必须始终保持明确的监管尺度，严守监管底线，任何时候都绝不同意再出现报送虚假信息、挪用客户资产、开立不合格账户、超比例自营、高管无资格任职等老问题；必须始终保持足够的监管压力，动真碰硬，抓早抓小，坚决打击、及时遏止各类新的违法违规行为，全力维护监管的严肃性、权威性和公信力。下面，我再就有关证券公司监管工作的几个问题，提点看法和要求：第一，与时俱进，准确把握行政监管与公司自我约束的关系。行政监管与公司自我约束之间存在着此消彼长的关系。证券公司的自我约束和自我治理能力

47、越强，自主创新进展的空间就越大。在行业诞生初期和前些年危机时期，由于证券公司内控薄弱，监管机构不得不承担了大量应当由证券公司自己负责的事务。这种做法在当时是必要的，实践中也是有效的。 实现和保持监管的有效性，必须从行业实际动身，监治理念、监管体制和监管方式要与时俱进。适时调整监管重点，有针对性地实行有进有退，是改进和加强监管工作的必要之举。总体而言，证券公司能够解决的问题应由公司自主解决，证券公司应当承担的责任要由公司自己承担。要区不对待不同类型的公司，依据各公司的自我治理能力和状况，合理设定相应的监管边界，分不实施宽严不同的监管措施。如此，有利于优化监管资源配置，集中力量解决薄弱环节和突出问

48、题；有利于调动和发挥证券公司加强自我约束的积极性，促进全行业不断提升自我治理的自觉性和整体水平。第二，探究有效机制，正确处理鼓舞创新与加强监管的关系。创新是证券公司职责与活力所在，对证券公司的创新活动，证监会一直持支持和鼓舞的态度。然而，创新往往也伴随着风险，监管脱节就会酿成大祸。我们要充分汲取借鉴国内外金融创新的经验教训，积极探究完善有效的监管机制和方法，引导证券公司在有效操纵风险的前提下合法有序地进行创新。今后，在创新方面，只要与法律法规不冲突，证券公司都能够依照市场需要、客户需求和自身能力，在风险可测、可控、可承受的前提下去尝试。属于行政许可范围内的，由证监会依法进行审批；没有列入行政许

49、可范围且监管规则未予明确的，在充分论证和评价、认定其合理性和可行性的前提下，经证监会同意后，可进行个案试点；属于在现行监管制度框架内进行的服务方式、治理方法、业务流程等方面的创新事项，由证券公司在证监会派出机构的指导和监督下自主开展。所有创新，都要按照“先试点、后推开”、内控与监管同步落实的原则进行。评价证券公司的创新方案，要充分发挥行业专家的作用，重点关注主体是否具备条件、与法律法规是否冲突、风险论证是否充分、内部操纵是否配套、客户权益是否得到充分爱护、外部监管安排是否适当可行。第三，增强对新情况、新问题的敏感性，提高快速反应能力。新情况、新问题层出不穷，是资本市场和证券行业固有的特点。随着

50、市场和行业的进展以及形势的变化，我们会不断面临以往从未遇到甚至想象不到的情况和问题。对新情况、新问题，我们需及时察觉、紧密关注、认真分析、准确推断，并快速作出适当反应；对其中存在的违法违规和风险问题，尤其是涉及客户权益和阻碍社会稳定的，更要高度警觉，及时发觉、及时查处。监管的敏感性和快速反应能力是检验监管能力的一项重要标准。我们要增强责任感，从提升信息搜集、处理和专业推断水平等方面入手，时刻保持监管的敏感性，提高对新情况、新问题的快速反应能力。第四，完善对外开放政策，支持具备条件的证券公司培育和增强跨境业务能力。要依照我国对外开放的总体部署，按照“循序渐进、安全可控、竞争合作、互利共赢”的差不多原则，以提高证券公司核心竞争力为目标，稳步推进证券行业的对外开放；要全面评估证券行业对外开放的实际效果，接着完善相关配套政策，引导证券公司采取务实可行的方式，与境外机构开展多种形式的有效合作，着重提高对外开放的