上海世博会投融资方案设计原则

1、盎上海世博会项目隘财务顾问建议书前言摆承办颁2010袄年世博会，癌 熬是上海市政府未胺做大做强会展业百，发展现代服务版业，促进新一轮阿经济发展的重大矮战略决策，而世俺博会成功的举办扒也必将使人于人办、人于城市、人拌于自然之间更加霸和谐，从而推动板上海鞍21安世纪经济、社会捌和人全面可持续翱发展。瓣目前，上海世博颁会的筹办镇处于拔前期规划阶段，白而投融资方案的百设计是所有前期啊工作中非常重要案的课题之一。哀巨大的建设资金斑投入，需要设计班出合理的投融资败方案，以最大程袄度的降低筹资成啊本。巴同时，国家宏观按政策和金融成册翱正在加速变革，哎一些新的投融资伴工具和手段在不柏断出现，因此，佰为了有效降

2、低融唉资成本，前瞻性伴的设计投融资方班案显得非常必要氨。胺上海银行多年来俺业始终如一支持挨上海市的发展建阿设，并具有为上半海市重大项目建半设提供融自顾问翱和各项金融服务霸的丰富经验。敖持此我行基于目案前掌握的信息，熬以及对伴2010罢年上海世博会的瓣初步理解，依据盎市领导的指示精懊神和国际展览局佰（疤BIE拌）百 阿的规则要求，特把为八2010拜年世博会精心设翱计了本投融资方埃案顾问建议书，芭供有关领导参考阿。半投融资方案设计白的的基本原则。投资多元化原则拌世博会整体投资鞍额巨大，开发、挨建设任务繁重，碍为了提高效率，拜有必要引入民间伴投资，实现投资罢主体多元化。背建设资金延时投背入原则鞍由于

3、项目中投资白大，世博会有关蔼公司的建设资金八筹集任务繁重。碍因此，投融资方傲案的设计，应尽爱量延迟世博会有耙关公司的建设资稗金现金流出，改笆为在建成后的较笆长期限内的逐年凹支出。扳降低融资成本原碍则跋由于开发资金总板量巨大，在建设败前期以基础设施坝投资为主，整个埃世博会的财务状岸况在较长时期内芭很难大达到平衡肮，所以，降低融矮资成本世内在的叭迫切要求。斑可操作性和简便唉性原则拌本方案所设计的安投融资品种还具氨备可操作性和简伴便性的特点，包摆括投融资主体资癌格、融资渠道、奥时间进度等多方扒面的显示可行性靶，以确保世博会耙建设的顺利进行蔼。创新性原则佰世博会是上海市背的战略项目，社俺会影响极大，同

4、拜时，由于融资金安额较大，所以有叭必要在融资模式叭、融资渠道等方肮面作有益的探索巴和创新。前瞻性原则柏世博会建设是一挨个比较长，滚动疤开发过程，同时斑，我国目前还处哎于经济转轨时期扳，随着我国加入柏WTO瓣，金融自由化将霸加快进度，金融靶政策将更加宽松凹，国外先进的融绊资理念和融资品耙种在本项目的应佰用将成为可能，摆所以，在设计本埃项目的融资方案暗时要前瞻性地考皑虑到我国金融自吧由化的趋势。捌投融资方案的总跋体设想安根据以上原则，胺我行提出世博会耙整体投融资方案俺如下：败社会化多元股权捌融资：按照项目白区分理论，可经败营性项目采用拔“敖BOT 埃模式胺”盎进行社会投资者跋招商；非经营性耙项目，

5、采用邦“奥BT笆模式稗”艾进行社会投资者佰招商。搬多渠道债权融资邦：土地储备专项芭贷款岸+暗票据融资傲+八和个人集合委贷百+罢信托计划百+澳世博建设债券捌+颁过桥贷款邦+巴银团贷款靶+巴其它融资品种颁社会化多元股权跋融资方案主要内邦容瓣社会化融资的必懊要性分析懊举出设施建设先阿行核世博会现金八流量滞后矛盾，熬决定了世博会有凹关公司的现金流阿量在开发前期很把难平衡。百常规的融资渠道蔼不能满足基础设啊施建设跨越式发胺展之需求，主要邦表现在：阿政府的财力支持罢有限皑世博会有关公司岸直接向银行大规败模的借款将受到搬自身财务实力的盎制约，一旦达到爸负债临界线，将扮直接影响到市博俺会有关公司的可百持续发展

6、。癌上市融资等限制拜条件太多，短期拜内操作性不强；翱外国政府贷款、巴出口信贷、国际啊金融组织贷款等唉融资渠道也有较隘多限制。白所以，紧紧依靠胺世博会有关公司奥的自身力量和政瓣府财力及其它传扒统融资渠道和融耙资模式，将不能疤满足世博会建设邦的需要。开展社坝会化融资，进行昂投资者赵上市较把好的选择。笆社会化融资的可奥行性分析把社会化融资已经疤在上海取得了成胺功的经验叭从拌2000笆年开始，上海加安快基础建设投融哎资改革创新，改芭变以前的政府性笆公司直接负债建案设模式，充分运碍用市场机制，采瓣取多样化的投融凹资模式，进行社隘会投资者招商。耙经过笆3拌年的实践，上海皑在基础设施投融拔资改革方面形成暗了

7、成功经验，主懊要表现在：把投资者招商模式爱多种多样：包括挨BOT, BT埃, TOT, 袄合资等形式。隘运用领域越来越蔼广：从现金流量蔼自我平衡的项目袄，扩大到现金流笆量不充分的项目扮，甚至没有现金巴流量的基础设施颁项目建设领域，哎如绿化建设（浦笆东外环线绿带项拌目）、文体设施佰（南汇体育场项袄目）等。捌市场化程度越来安越深。如在轨道办交通建设领域，袄全面推行了投资隘，建设、营运河芭监管把“坝四分开体制澳”白，在项目建设管皑理领域和营运领鞍域也引入了市场爸竞争机制。斑招商层次从市级把项目推广到区级拌项目。袄海已经形成了比跋较完善的投资者碍市场稗自从岸2000敖年上海开始大规叭模地推出公共基矮础

8、设施投资者招皑商以来，已经形把成了一支涉及不碍同所有制、不同白行业类别的投资绊者队伍（具体参皑见附件）半3.凹世博会的自身优矮势半世博会是举国瞩拔目的盛会，具有肮品牌优势：高起办点规划和良好的凹发展前景，给投安资者提供了很好艾的盈利想象空间疤;傲同时世博会有关拔公司具有较强的百资本金实力。这袄些构成了世博会柏建设项目投资者般招商的坚实基础埃。敖世博会建设社会皑化融资的方案建半议总体方案建议暗运用项目区分理矮论，对于经营性昂（准经营性）项跋目按照捌BOT挨模式进行投资者邦招商；对于非经安营性项目按照阿BT百模式进行投资者搬招商。方案说明搬所谓项目区分理八论就是将项目区邦分为经营性与非啊经营性，根

9、据项懊目属性决定项目翱的投资主体、运伴作模式、资金渠哎道及权益归属等澳。就世博会有关胺公司各类建设项把目而言，可按投岸资项目有无收费傲机制及资金流入鞍分成三类：罢世博会建设项目搬区分和投资者招捌商模式隘项目属性凹具体项目办投资主体板建议招商模式哀纯经营性项目熬各展览场馆、剧岸场、停车场、世背博村扮全社会投资者昂BOT稗准经营性项目拜煤气厂、自来水岸厂、垃圾焚烧厂靶等收费不到位的盎项目安政府适当补贴，斑吸纳社会投资岸BOT爱、或搬BT爱非经营性项目肮世博会园区内道靶路、各类管线工巴程、入口广场、八绿化设施、天桥安、景观工程、公版共服务设施等半开发公司代表政蔼府投资把BT爱(傲四疤)BT疤投资者招

10、商模式斑设计扮 矮世博会园区部分阿基建项目没有现盎金流入，属于非唉经营性项目，建班议采用半BT案方式进行社会投岸资者招商。考虑暗到世博会大部分蔼项目属于非经营瓣性或者准经营性罢，比较合适采用板BT班投资者招商模式伴，所以在此对于耙BT肮招商模式作较详傲细分析。总体设想背方案设想：对于阿部分基建项目，般即跋BT拜方式招商，采用斑“搬施工总承包安+叭投资者投资项目袄公司扒+佰银行项目融资贷搬款伴”百模式，来筹集建埃设资金。背方案要点说明如办下：柏世博会有关公司败按照昂BT芭方式对基建项目按进行投资者招标隘，项目建成后分霸年支付回购资金熬；扒充分利用上海市芭工承包熬“罢买方市场奥”稗和成熟的基础设昂

11、施投资者市场，佰吸引施工承包商罢和其它投资者进版行投资按;蔼由投资者出资组搬建伴BT澳项目公司，作为白融资扒“盎平台癌”澳，充分利用熬“袄财务杠杆作用懊”扮，以项目公司名叭义筹措债务；捌借助世博会项目扳和投资者的笆“按双重信誉埃”哎，以及靶BT按模式的风险控制斑机制，由柏BT扒项目公司向银行坝申请长期项目融凹资。凹BT啊招商模式的有关扒要素分析巴BT芭投资者招商方案瓣总结碍适用标段搬世博会园区内道傲路、各类管线工扳程、入口广场、疤绿化设施、天桥半、景观工程、公拔共服务设施等没疤有现金流入的非拜经营性或者准经败营性基建项目扒公开招标百施工总承包皑+摆投资者败 傲中标人应组建项邦目公司，负责中扳标

12、项目的投融资翱、建设管理、施扳工总承包工作，八工程完工并通过笆竣工验收后，项半目公司将工程移岸交给招标人。矮潜在投资者案有实力的大型施傲工单位；民营企蔼业；上市公司等案。白BT扒项目标的柏以项目科研报告挨的估算或者项目拔扩初报告的概算阿作为基础，由投碍标人进行竞争性胺报价。投资者投奥标价包括以下内碍容：搬施工劳务价格俺合理的利润凹BT傲项目公司的融资袄成本澳BT斑合同总价稗包括：吧上述投标价；案甲方预先采购的拜货物、管线搬迁唉、动迁安置或其耙它劳务（如果有暗）爱BT稗项目公司税收安巴排案BT昂项目公司至业主矮指定地点依法纳伴税。但对市重大八工程缓征建筑安艾装营业税和工程搬回购款营业税及岸附加的

13、报价应单奥列（由甲方协商啊市有关部门进行凹减免）。疤BT搬投资者回报预期吧由于处于爸“绊买方市场哎”巴，投标人在投标懊时奖尽量压低劳艾务价格、利润预啊期，并尽量利用般自有资金，减少捌银行借款，以节敖约融资成本预算暗。碍BT靶项目公司邦中标人出资叭BT板合同总价的板35%伴，组建傲BT罢项目公司拔BT爸回购安在招标文件中，扒世博会有关公司板应出具承诺皑“啊回购承诺书奥”耙：跋BT暗项目竣工验收以啊后，由世博会有绊关公司在绊2011艾年一次性支付回芭购款。瓣利率变动风险邦在整个氨BT败期间的利率变动佰风险因素，由投挨标人承担，并在胺投标把“凹合同总价傲”胺予以充分考虑。氨关于吧BT板回购年限芭2+

14、X哎即：建设期为啊2傲年；由中标人自颁筹资金进行建设斑，待甲方竣工验拔收以后，在巴2011肮年一次性支付回懊购款。般BT哀项目公司融资来巴源疤另外八65%叭来源：芭投标人母公司自拔有资金或者其它背来源；或者由搬BT袄土建项目公司出碍面向银行商借长坝期项目融资。熬BT碍招商法规依据啊目前还没有专门啊的项目法人招标邦办法，本项目背BT癌招商可按照中斑华人民共和国招罢标投标法及版上海市建设工程八承发包管理办法袄进行。奥甲方应该做到拟傲招商项目政府批霸件的完备性和合百法性。佰上海银行提供服捌务胺为世博会有关公笆司：氨协助设计、起草八“懊BT笆招商文件稗”凹商务条款；隘提供隘“艾BT邦回购担保扮”安，以

15、提高白BT芭招商资信，最终扳有利于降低拔BT氨招商成本；佰在回购期间，对绊外回购时提供贷暗款支持。扳为癌BT巴投标人及半BT安项目公司：俺保函服务：提供拌投标保函和履约扳保函服务叭;癌为胺BT芭项目公司提供哀65%瓣长期项目融资支摆持。翱方案优点稗通过竞争性招标胺以及银行的增值笆服务，由胺BT氨承包商承担部分芭土建项目建设的爸融资财务成本，背即降低世博会有办关公司的融资成颁本；安资金延期支付，叭减轻世博会有关佰公司现金流量压癌力。澳四、多渠道债权叭融资按世博会建设项目半债权融资方案的癌总体设想凹不同融资产品的班组合使用，具体搬包括：颁土地储备专用贷懊款版+氨票据融资跋+办个人集合委贷瓣+艾信托

16、计划邦+耙世博建设债券颁+办过桥贷款斑+阿银团贷款暗+邦其它融资品种板土地储备专项贷鞍款昂世博会建设前期耙投入的一大支出绊是用于土地储备八支出。按针对此情况，上爸海银行可以为世昂博会有关公司提凹供土地储备贷款背，由于世博会有拜关公司收购、整矮理和储备土地。俺买方付息票据保白贴业务稗商业承兑汇票保拜贴额度适用氨按范围翱由银行提供授信挨额度给世博会有把关公司，凡是世傲博会有关公司开氨出的商票，均给傲予贴现唉;凹期动拆迁：动拆案迁承包工程；八务贸易类：土建癌承包工程败物贸易类：设备把、车辆等。靶操作方式盎世博会有关公司拜开立商业承兑汇版票给承包商；案包商凭承包合同岸、发票到银行进安行商票贴现；霸现利

17、息由世博会啊有关公司直接支岸付给银行。埃上海银行服务翱为世博会有关公哎司提供商票保贴扳授信额度；啊手续简便，承包袄商贴现时免担保哀；百贴现利率参照市捌场利率。白对世博会有关公昂司的好处安降低融资成本：爱推迟现金支付案6半个月：即在商票凹6懊个月到期以后才爱正式对外支付白;背按照实际进度付隘款，加强对于资板金的监控。埃对于承包商的好爸处佰承包商免担保，板手续简便，相当吧于即期支付。吧贴现利息由世博芭公司承担，承包半商获得阿100%扮的合同金额。多方委托贷款基本概念颁由世博会有关公邦司委托有关银行巴向多个机构客户澳和个人客户征集啊委托贷款资金，班以委托贷款的方耙式，专项用于世扮博会的建设，借邦款人

18、为世博会有版关公司。政策限制胺根据央行的规定熬，银行不能为委败托贷款提供任何按担保。目前，人啊民银行非正式的把要求银行暂停多敖方委托贷款业务版。但估计随着监绊管措施的进一步傲完善，多方委托板贷款会恢复进行吧。融资成本班与信托计划性比暗较，由于没有信矮托公司作为中介罢，所以，总额融摆资资本略低于信般托计划。上海银行服务八设计多方委贷方靶案；柏利用上海银行网澳点资源优势，提摆供委托贷款发售半平台。信托计划关于种类说明癌目前有巴2案种信托计划：股佰权融资和债权融颁资。适合本项目坝的为债权融资信暗托计划即由世博肮公司委托信托公靶司发行债券信托唉凭证。关于发行金额澳由于受到央行关绊于每个信托计划霸发售对

19、象不能超败过爸200绊份的限制，适用爱信托计划发售的艾金额受到限制。靶估计今后央行、颁银监会的限制会半逐步放松，即啊200罢份的限制可能会柏放宽。同时，可背以采用变通方式癌：份不同的标段斑、不同的性质（百如土建、设备等芭）发行不同的信癌托计划。关于期限白现在市场上的债芭权类信托计划大傲部分为氨1耙年，有部分的信摆托计划期限达到摆3哀年。考虑今后信阿托计划的监管环袄境和市场环境有敖所，建议本项目凹的信托计划期限挨为岸3拌年，同时在整个百项目建设期和营奥运期内，可以采稗取不同项目滚动伴发行。关于成本案参照现行市场情艾况，估计信托计芭划总成本在芭4般。叭5%摆左右（包括投资岸者收益、信托公扳司管理费

20、支出等靶）。上海银行服务哀协助比选信托公皑司绊;啊世博公司提供担埃保服务，以提高昂信托计划的资信鞍，便于发售；同蔼时降低信托计划盎融资成本；凹利用我行网点资办源优势，提供信般托计划发售平台扮。把发行世博建设债肮券版整体国家政策环稗境有利于发行世瓣博债券疤世博会发债可行傲性上海银行服务绊为世博建设债券案提供担保，以提暗高债券资信，便败于债券发行。哎银行融资：过桥坝融资把+敖银团贷款班（懊1板）前期过桥流动伴资金贷款唉融资方式拌在项目建设期间案，除了项目资本罢金和其它融资来疤源以外的建设资跋金缺口，先以短爱期流动资金贷款败的方式解决；盎理由说明跋银团贷款在组建隘、提款条件的落翱实等有严格限制唉，不

21、利于世博会胺有关公司对于项搬目建设期的资金耙的灵活安排；癌有利于世博会有背关公司平衡银行盎关系，与多家银版行发生短期流动扮资金贷款关系；埃采用过桥流动资艾金开款的方式，挨具有操作灵活，捌财务成本低的特艾点；斑过桥流动资金贷般款积累到一定量背以后，如在瓣2006碍年安排再银团贷爱款，来归还过桥颁流动资金贷款，稗可以充分利于银芭团贷款的（癌15罢年）期限，减轻安还款现金流量压板力；啊上海银行过桥融岸资服务翱提供过桥融自授爱信额度，用于项巴目建设期间的短笆期流动资金贷款岸；（2）银团贷款办借款人矮世博会有关公司爸金额艾待定背组建时间胺在项目建设的中伴后期，即傲2005芭，把2006艾年。矮用途笆归还建设期过桥懊融资贷款俺用于俺BT唉回购资金支出等班。爱提款期懊5挨年扮贷款期限按5+10=