财务案例分析(花了18个财富值下载的方便大家)

1、癌a俺投资、贷款分析把摆先看以下几个案癌例，请对于每个奥案例中给出的情百形决定是否对该搬企业投资或者是半否给该企业贷款癌。哀案例一：奥八柏案例二：斑背摆案例三：暗昂阿案例四：百班癌案例五：碍败般案例六：爱板板案例七：阿霸2搬案例分析总结霸（1）案例斑一、六：只要成哎功的回报足够大巴，对于企业的所背有者来讲，成功坝率较低的业务有熬时也是值得去投扳资的。然而对于八银行，企业成功啊后丰厚的回报并霸不那么重要。较蔼大的成功机会才奥是重要的。除非懊即使失败，企业唉仍有足够的财力哎与意愿偿还本金挨和利息。矮（2）案例皑二：较大的成功哎机会是贷款的一氨个非常重要的前吧提条件，但仅有白较大的成功机会肮一点是不

2、够的。叭降低企业在投资摆失败后银行的贷碍款损失也同等重癌要。跋（3）案例版三：由于银行贷拔款最好的结果是拌收回全部本金和皑利息，所以只要皑能收回全部本金疤和利息，企业成般功后回报再丰厚坝对银行来讲意义鞍也不太大。暗（4）案例瓣四：投资成功机肮会较大，企业即矮使投资失败，银岸行的贷款损失也般不大，这种贷款哎对银行就会有较吧大吸引力。银行跋和企业的主要利懊益差别是对风险班的价值有不同看蔼法。百（5）案例柏五：只要不是高哎风险投资，企业佰的杠杆效应大一拌点也没有关系（鞍当然企业的杠杆坝效应越大，进行柏高风险投资的心拜理就越大。因此暗，在贷款协议上拔对企业行为进行爸限制和定期严格办的监督也就越重搬要。

3、）颁（6）案例柏七：银行最理想坝的贷款。板一、单项案例分傲析题（每题15凹分，共30分）疤 1针奥对教材案例一的碍内容，阐述法人岸治理结构的功能芭与要点。疤 2根懊据教材案例十一捌提供的资料，说搬明川江控股的股绊利分配政策对公胺司可持续增长能笆力和公司市场价斑值会产生何种影般响？吧二、综合案例分爱析题【本题70拌分） 要求：败 请利用所学半的财务管理知识哎点评下面的案例半（分析不得少于懊1000字）。邦 华润雪颁花7 100万熬美元收购澳洲狮搬王中国败 华润雪巴花啤酒（中国）巴有限公司（斑“芭华润雪花啤酒柏”伴）2004年9凹月24日于北京傲正式宣布，其已阿以收购代价71稗00万美元，以熬及在

4、完成收购之把时将承担的一笔斑债务，成功向澳盎洲狮王啤酒集团版Lion Na背than Li板mited或唉“扒狮王肮”吧收购了其在中国罢啤酒业务的所有吧权益，包括其位凹于苏州、常州和笆无锡的三家啤酒半厂，合共516翱000千升生产绊能力。此项收购岸令华润啤酒从此袄占据中国啤酒1唉2%的市场份额扳，华东市场的啤敖酒竞争格局由此哀生变。氨 一、高柏额亏损令狮王选奥择离开俺 澳大利芭亚狮王啤酒集团把1995年进人板中国，并入股成熬立无锡狮王太湖案水啤酒有限公司芭+。据了解，合败资公司总投资额案为4300万美霸元，注册资本达绊2250万美元翱，其中狮王集团半控股90%。太爸湖水啤酒公司与芭狮王集团合资

5、后佰，合资公司通过奥引进先进的生产拜技术和对原有设背备的更新、扩容搬，从6万吨啤酒翱年生产能力提升把到年产12万吨挨啤酒的生产能力吧，并拥有苏州、八无锡和常州三家巴啤酒厂。把 但是，背当燕京啤酒和英暗特布鲁等国内外稗啤酒企业介入当疤地市场后，水土安不服的狮王遭遇隘异常惨烈的市场胺竞争，无锡狮王敖太湖水啤酒公司澳不久就陷入亏损案境地。据媒体披板露，该公司在过斑去9年里亏损超扮过2亿澳元，仅败2003年10癌月至2004年半3月间，亏损就疤达700万澳元哎。笆 二、为阿吞狮王华润全国芭布36子鞍 据了解伴，原狮王的啤酒俺厂厂地址近上海爸，与现有华润雪芭花啤酒在浙江省拌、安徽省及湖北靶省的啤酒业务比

6、傲邻。岸 华润有盎关人士认为，华熬润雪花收购狮王拔中国将有利于进拌一步巩固华润雪罢花啤酒在华东及搬华中的市场优势罢地位和发挥市场颁推广、采购及物罢流的协同效应。霸此项收购将进一挨步确定了华笆润雪花啤酒为中癌国第二大啤酒公熬司的地位，令其靶稳占中国啤酒1瓣2%的市场份额坝。据了解，不氨包括较早前公布啊于东莞兴建的啤背酒厂在内，华润版旗下36家啤酒癌厂的生产能力约吧达到560万千伴升。八 华润集背团总经理、华创扒主席宁高宁先生版表示：氨“班通过合理的收购拜代价，我们的生昂产能力已扩大了靶30%。这次进摆行的第三次收购岸行动，亦是为进扮一步整合我们在班国内啤酒市场地柏位及完成整个雪芭花品牌在全国布稗

7、局的重要一步。癌这不单为我们仍半未有营运的江苏巴省建立一个强大氨的品牌组合，亦案为我们拓展长江鞍流域一带的业务凹创造一个增长的艾平台。八”罢 华润雪艾花啤酒董事总经艾理王群表示：笆“板对狮王在华啤酒癌业务的收购，其坝意义不仅是进入熬江苏市场，对华芭润雪花啤酒建立柏华东、华南市场蔼优势地位提供了班有力平台；从布爱局上讲，构建浙拔江、安徽、江苏拌、湖北等区域优斑势市场的连结更哀有长远意义。我袄们将尽快在江苏肮市场推出雪花啤艾酒。凹”凹 业内人罢士分析，华润雪霸花啤酒收购狮王啊在华啤酒业务，氨不仅对雪花啤酒俺在全国布局，尤巴其是华东、华中叭市场布局有现实稗意义，同时也改坝变了过去华东市坝场的啤酒竞争

8、格肮局。阿 据了解疤，华润雪花啤酒按的此次收购是近唉年来啤酒业最大半的收购之一，具罢有很强的战略意哀义，不仅对华润坝雪花啤酒，对A矮B、INTER疤BREW同样意背义重大。埃 三、德碍意饮料看好中国凹 就在澳盎洲狮王败走中国柏的同时，德意两蔼国啤酒饮料行业半却相当看好中国艾市场的潜力。碍 在中国熬国际啤酒、饮料爸制造技术及设备俺展览会上，意大拔利外贸委员会北把京办事处首席代爸表赖世平认为，叭中国的啤酒和饮挨料的生产正在快板速发展，同时对颁高品质饮料的需盎求也日益增加。拔 德国驻懊华使馆商务参赞斑兼贸易促进处主凹任司佩兰对这一芭说法表示认同。艾自上一届中国国癌际啤酒、饮料制把造技术及设备展凹成功

9、举行以来，败中国的经济继续扒呈现可观的增长巴。中国目前为德爸国在亚洲地区最八重要的合作伙伴跋，同时德国也是碍中国在欧盟地区吧中最大、全球第昂六大的贸易伙伴颁。瓣 德国机拔械制造协会食品巴与包装机械专业扮协会董事总经理斑Richard叭Clemens昂认为，中国市场案对优质产品及便爸利包装的需求也吧不断增加。般 为此，阿中国的啤酒、饮般料生产商开始采疤用轻便的PET叭瓶包装，有助增敖加饮料货架期的爸无菌冷灌装技术白以及可以保留果半汁鲜味的先进杀捌菌技术。从这些拜例子我们深信中板国未来数年对新败技术的需求将持懊续增加。 暗试卷代号：10隘30颁 中央广播电拔视大学2009耙-2010学年俺度第二学

10、期板“隘开放本科半”熬期末考试（开卷盎）矮财务案例研究试颁题答案及评分标扒准啊 （供参颁考）啊 201疤0年7月唉一、单项案例分袄析题（每题15胺分，共30分）拜 1答摆：主要有以下六袄个方面：蔼 (1)背法人治理结构包唉括四大机构：股斑东大会、董事会把、经理层和监事鞍会。笆 (2)澳股东大会是公司俺的权力机构，董矮事会是公司的经澳营决策机构，经罢理层属于执行机罢构，监事会是监疤督机构。疤 (3)八股东会议的组成办及功能。股东会凹议是由公司股东扳组成的机构，股疤东会议是公司的哀权力机构。在股背份公司，股东是拌指持有公司股票案的投资者，在有矮限公司，股东是氨指认购公司股份哎的投资者。股东翱可以是

11、自然人，耙也可以是法人。爱 股东依巴法凭据所持有的八股份行使其权利稗，享受法定的经稗济利益。股东也把要依法承担与其班所持有的股份相翱适应的义务和责昂任。岸 (4)颁董事会及其功能盎。董事会是公司扮的决策机关，对翱股东大会负责，阿依法对公司进行疤经营管理。董事耙会对外代表公司背进行业务活动，袄对内管理公司的扳生产和经营。也鞍就是说公司的所阿有内外事务和业吧务都在董事会的俺领导下进行。挨 (5)癌经理及其功能。阿经理是公司事务碍和业务的执行机坝构，它由包括总按经理、副总经理按、财务负责人等八在内的高级管理鞍人员组成，负责板处理公司的日常奥经营事务。啊 (6)案监事会及其功能凹。监事会是对董扮事会和

12、经理执行柏业务的活动实行凹监督的机构。监罢事柏会作为公司的监胺察机构，其职责耙是对董事会和经邦理的活动实施监按督。碍 2答半：(1)对公司班持续增长力的影鞍响。由于送股转疤增股份都会直接白导致股本规模的爱扩充，巴在利润尤其是经艾营利润没有同步斑增长的状态下，邦直接会导致每股白收益或净资产收癌益率的稀释，相吧应影响每股市价瓣和潜在投资者对胺公司的成长性的罢疑惑。摆 可持续斑增长是在不需要哀耗尽财务资源的啊情况下使公司销凹售达到最大增长跋，在不改变企业般资本结构的情况挨下，随着权益的白增长，负债也应般同比例增长，负埃债的增长和权益碍的增长一起决定艾了资产所能扩展霸的速度，后者反板过来限制了销售哀的

13、增长率，因而扮最终限制销售增皑长率的是股东权罢益所能扩展的速罢度。用方程式来伴表述其间的关系霸：颁 可持续叭增长率G=销售熬利润率(P)鞍靶资产周转率(A般)摆败资产与期初权益澳的比(T)颁安留存袄收益比例(R)白。拜 这意味哎着当一个公司以岸超过它的可持续矮增长率增长时，胺它最好能改善经拌营（提高销售利办润率或资产周转翱率）或通过转变耙财务政策（提高岸其留成比率或改岸变财务杠杆）。艾 该公司矮通过送3股，转佰3股实际上在削笆弱公司的留成比芭例，使公司在没半有较大盈利支持半下未来还面临许八多重大的投资，办突现捉襟见肘的板资金困境，可能唉因此失去成长的鞍潜能。案 (2)捌对公司市场价值昂的影响。

14、从该公班司历年股利分配啊政策看是采取的埃不规则股利政策耙。板这同大多数上市熬公司的分配政策捌趋同。但无论采袄取何种分配政策挨公司其目的仍然跋是增加公司艾整体市值。但从霸该公司这种大规碍模的送配方案，袄其最终结果一方巴面导致股价严重奥下跌（由于送股霸、转增股本所导坝致每股收益下降邦，加之大比例的罢配股），直接影巴响现实股东利益白；另一方面，由斑于公司留成比例半降低导致后劲不百足，直接体现到拜潜在投资者对该稗公司未来的投资扮热情下降，继而霸影响以后的股价八走势。凹二、综合案例分背析题（本题70矮分）扒 （根据跋本课程的性质，斑本综合案例分析百题命题教师将不捌提供标准答案或邦参考答案，评卷罢教师可根

15、据学生办回答问题的科学癌性和合理性给予办适当的分数）。案案例一：华南石啊油化工股份有限哀公司治理结构一、名词解释埃1.独立董事：板上市公司独立董搬事是指不在公司白担任除董事外的扳其他职务，并与盎其所受聘的上市芭公司及其主要股半东不存在可能妨凹碍其进行独立客隘观判断的关系的埃董事。独立董事拜对上市公司及全爸体股东负有诚信挨与勤勉义务。八2.关联交易：佰是指在关联方之俺间发生的转移资搬源或业务的事项俺，而不论是否收坝取价款项。吧3.类别股东：蔼指因认购股份时霸间、价格不同，疤认购者身份不同扒，交易场所不同唉，而在流通性、拜价格、权利及义绊务上有所不同的昂股份。类别股东绊就是指持有类别哎股份（普通股

16、、班优先股、后配股爸、议决权股和无半议决权股）的股案东。癌4.薪酬计划：啊指制订多种工资芭计划以反映公司凹的特定薪酬方针暗、适合的规则和稗标准以及计算规巴划，制订全面的唉工资指导方案并澳贯彻执行。薪酬蔼计划可以包括个般人的或全体的工岸资变动以及长期岸的激励分配方案把。薪酬计划使组版织结构中各项职哎位的相对价值与斑实付薪酬相对应办，使其具有一定耙的内在公平性、袄合理性及可调整百性。二、理论分析盎1.该公司采取暗何种组织形式？柏与传统的直线职绊能式结构相比有阿何差异，该模式安下股东大会、董绊事会的财务分层办管理作用是如何啊体现的？氨答：该公司是公俺司制法人治理结案构，在这种科层氨体系中，作为两扮极

17、的财产所有权版与经营管理权，颁在治理结构中是氨分离的，而作为八这两极之间的法袄人产权，它直接昂接受所有权的约傲束（即股东委托扒、由董事会代理半），行使其完整岸的法人财产责任鞍和日常事项决策扳权、重大事项的瓣制定权。同时，吧又作为委托方委佰托经理人员行使碍日常经营管理权矮。蔼其法人治理机构鞍为：熬（1）公司权利爸机构矮半股东大会；（2敖）公司决策机构隘哀董事会；（3）拜公司监督机构佰霸监事会；（4）懊公司执行机构百傲经理层。瓣与传统的直线职扳能式结构相比，败区别在于事业部百它是一种分权式鞍结构：事业部制般是在总公司领导翱下按总品按地区柏划分的统一进行啊产品设计，生产把和销售的相对独熬立经营，单独

18、核扮算的部门化分权阿结构。事业部是癌总公司控制下的坝利润中心，拥有吧很大的生产经营俺权，能够象独立班的企业一样根据暗市场情况自立经柏营。事业部下设扒自己的职能部门败。因此，各事业半部可以看作是一捌个个的小公司。笆从公司法人治理傲结构看，公司财芭务管理是分层的绊，管理主体及相安对应的职责权利傲是不同的，公司隘财务已突破传统笆财务部门的概念八而是包括各科层袄都参与的一种管安理行为，这种科癌层关系有利于明耙确权责，同时从绊决策权、执行权瓣和监督权三权分皑离的有效管理模绊式看，有利于公扒司财务内部约束哀机制的有效形成艾。如：出资者财熬务以股东及股东拜大会决议名义直奥接行使对公司财靶务事项的管理；稗经营

19、者财务行使靶对公司日常财务绊事项的决策权和袄重大事项的制定邦权、具体执行权跋；财务经理财务摆行使日常财务管艾理，以现金流转瓣为其管理对象。俺2.该公司的股啊权结构的分布状矮况如何？你认为班集团公司如何才熬能与上市公司实巴现五分开（业务安、机构、人员、澳资产、财务）？挨独立董事的设立盎有何目的？氨答：该公司的股耙权结构属于国家跋绝对控股形式。笆其主要控股股东傲中国石油化工集巴团公司持有本公碍司总股本的56霸.9%，是国家熬授权投资机构和癌国家控股公司；芭第二大股东国家癌开发银行占本公佰司总股本的10矮.46%，是国般家股；第三大股暗东中国信达资产啊管理公司占本公昂司总股本的10氨.39%，是国扮

20、家股。碍集团公司要与上搬市公司实现五分癌开（业务、机构百、人员、资产、搬财务）：拔（一）实行公司班法人治理结构及罢权利制约。奥班公司章程是公司叭内部的宪法氨，是规范公司治颁理权力的最基本艾的游戏规则罢，责任必须清晰案。要明确划分股袄东、董事会、经办理人员和监事会扳各自的权力、责熬任和利益，形成霸相互之间的制衡邦关系，最终保证唉公司制度的有效背运行。公司的重矮大经营和投资决白策权归属于权力爸机构股东大会；傲董事会要对公司捌的薪酬计划、长罢远发展战略等提啊出规划、论证及邦参考意见；监事般会要加强对公司矮等高管人员的监爸督。唉疤治理结构中各机挨构责权需要量靶化，以便投资颁者了解该公司治吧理结构的具体

21、状皑态及具体监控和爱制约的机制。坝澳权责量化必须有扳度，要切实佰保护好中小股东艾的权益，分清股爸东大会和董事会背各自的权力，充敖分调动董事会的蔼积极性，以改善耙公司治理，提高绊经营绩效。扳（二）财务分层矮管理。氨针对出资者财务捌、经营者财务及耙财务经理财务的胺主体不同，其管笆理对象、目标、伴管理特征和权限叭也不同，从而使暗决策权、执行权鞍和监督权三权分背离，使公司财务佰内部约束机制有唉效形成。半设立独立董事是八为了维护上市公般司整体利益及全碍体股东的利益，昂特别是中小股东肮的合法权益不受俺损害。靶3.本案例中对柏董事会的权责是败否进行了量化？爸尚有哪些不足？伴量化的度应如何吧掌握？霸答：本案例

22、中对八董事会的权责没靶有出现能够量化板的条款，而是更暗多地使用了重蔼大事项这一常袄用的提法，对股板东大会普通议会般和特别议会通过跋的事项也没有出案现数量化的限定背，使投资者无法袄详细明了该公司伴治理结构的具体把状态及具体监控柏和制约的机制。伴至于如何量化，邦具体数据也没有拔绝对的唯一的标搬准，要根据公司熬的实际情况，例败如：总资产规模艾，负债高低，年霸净利润大小以及背公司的业务性质白、发展潜力前景八等多方面因素进坝行综合分析，确疤定一个适合于本凹公司的恰当比例罢。股东大会授权吧范围要有度凹，不得混淆股东皑大会和董事会二跋者的权力界区。爸股东大会授权比板例既要有利于调拜动董事会的积极埃性，同时使

23、股东傲大会又能对重大吧投资项目保留决耙策权，有效维护傲股东利益。隘4.该公司对中隘小股东权益采取霸了何种保护措施绊？为何要提出此氨问题？罢答：该公司通过澳独立董事制度、挨审计委员会制度败、监事会制度、背内部控制制度等熬办法，加强对中版小股东权益的保翱护。摆之所以要提出此班问题，主要是为瓣了避免和消除可颁能出现的控股股碍东利用其控股地皑位损害中小股东把权益的情况出现哎，使上市公司能矮注重保护中小股懊东权益，规范关奥联交易，避免同按业竞争，注重与爸投资者的沟通，叭提高投资者关系唉服务质量，使股安东作为公司的所敖有者，享有法律柏、行政法规规定爸的基本权益，能哎确保股东对公司爱重大事项享有知般情权和参

24、与决定挨权，能公平对待扳所有股东，特别柏是中小股东和外暗资股东。矮5.该公司的监按事会、审计委员俺会和审计部（内傲部审计）这三者八职能是否重叠？佰三者的关系是什肮么？氨答：该公司的监胺事会、审计委员柏会和审计部（内把部审计）这三者爱职能是不重叠的叭该公司的监事会按是公司最高监督罢机构。监事会向蔼全体股东负责，艾以财务监督为核把心，同时对公司癌董事、经理及其安他高级管理人员艾的尽职情况进行疤监督，保护公司唉财产安全，降低盎公司的财务和经半营风险，维护公绊司及股东的合法蔼权益。监事会在案向董事会、股东矮大会反映情况的昂同时，可以向证板券监管机构及其癌他有关部门直接俺报告情况。监事拌会可要求公司高般

25、级管理人员、内皑部审计人员及外拔部审计人员出席扳监事会会议，解背答所关注的问题耙。审计委员会是巴该公司董事会下办面设立的监督机耙构，向董事会负百责并报告情况，白代表董事会监督蔼财务报告过程和奥内部控制。审计把部（内部审计）叭是审计委员会下邦设的办公室，负捌责承办审计委员懊会的有关具体事埃务。拔6.董事长与总癌经理是否分开对靶公司的决策有无挨影响？在何种情白况分开或合一氨答：董事长与总般经理是否分开对碍公司的决策有影拔响。为有利于董伴事会对经理层的绊有效监督，上市熬公司董事长和总颁经理原则上不应笆该由一人担任，靶如果两者合一，案则公司董事会成暗员中至少包括二把分之一的独立董颁事。芭法人治理结构的

26、扒功能与要点。搬(1)法人治理哀结构包括四大机霸构：股东大会、敖董事会、经理层爱和监事会。靶(2)股东大会懊是公司的权力机澳构，董事会是公白司的经营决策机熬构，经理层属于笆执行机构，监事盎会是监督机构。白(3)股东会议八的组成及功能。摆股东会议是由公坝司股东组成的机百构。在股份公司吧，股东是指持有澳公司股票的投资疤者，在有限公司氨，股东是指认购岸公司股份的投资哎者。股东可以是疤自然人，也可以袄是法人。邦股东依法凭据所按持有的股份行使哀其权利，享受法艾定的经济利益。把这些权利和经济版利益包括皑吧取得股权收益的拜收益权；阿办对公司资本的拥白有权；吧挨在审议董事会的败建议和财务报告澳时的投票权；岸背

27、对董事的选举权挨和在董事玩忽职隘守、未能尽到受按托责任时的起诉拜权。颁股东也要依法承邦担与其所持有的爱股份相适应的义柏务和责任。一般昂情况下，股东对盎公司只有间接管皑理权。这种间接哎管理机是通过股袄东会议实现的。癌股东会议是公司耙的权力机构。董八事会的组成和公佰司的重大决策等邦必须得到股东会拜议的认可和批准胺方为有效。所以半，股东大会是股案东表达其意志、颁利益和要求的主奥要场所和工具。案从理论上讲，公稗司的权力机构是白股东会议，它决背定公司的重大事挨项，但就一个拥佰有众多股东的公昂司来说，不可能搬让所有的股东定斑期聚会来对公司懊的业务活动进行芭领导和管理。因拔此，股东们需要埃推选出能够代表扳自

28、己利益的、有奥能力的、值得信半赖的少数代表，斑组成一个小型的鞍机构替股东代理昂和管理公司，这熬就是董事会。董挨事长是公司的法敖定代表人。扒（4）董事会及翱其功能。董事会把是公司的决策机袄关，对股东大会癌负责，依法对公邦司进行经营管理伴。董事会对外代疤表公司进行业务败活动，对内管理傲公司的生产和经百营。也就是说公耙司的所有内外事般务和业务都在董哎事会的领导下进绊行。昂（5）经理及其唉功能。经理是公哎司事务和业务的唉执行机构，它由案包括总经理、副隘总经理、财务负霸责人等在内的高跋级管理人员组成啊，负责处理公司岸的日常经营事务岸。这些高级管理办人员受聘于董事霸会，在董事会授哎权范围内拥有公吧司事务的

29、管理权伴，负责处理公司疤的日常经营事务扳。其中，总经理叭是负责公司日常败业务活动的最重邦要的管理人员。安（6）监事会及板其功能。监事会扒是对董事会和经案理执行业务的活败动实行监督的机般构。监事会作为懊公司的监察机构爱，其职责是对董埃事会和经理的活凹动实施监督。其靶内容包括一般业蔼务上的监察，也岸包括会计事务上罢的，但对内它一笆般不能参与公司哀的业务决策和管拔理，对外一般无捌权代表公司。啊案例二贵州仙酒芭股份有限公司的熬改制上市（一）名词解释柏1、改制上市:凹改制上市是经济扳资源的重新配置爱。伴随着相当一扳部分企业改制，皑企业资产将以多伴种形式转化成新案的经济资源，流芭向最能使其产生翱价值的配置

30、主体霸。企业改制的根扮本目的是要确保案企业生产力的解奥放，能按照现代爱企业制度的规范吧要求，完善法人爱治理结构、实现肮股权多元化，真疤正成为市场经济盎中的竞争主体，班并获得可持续发斑展。企业通过改暗制，不断提升具绊体应对市场竞争佰和市场发展的水矮平，真正提高企懊业的经营效益，罢从而为股东创造鞍最大的价值。岸2、同业竞争：肮国内外同业之间靶在客户、资金、白服务、科技、人般才等方面的竞争懊。3、关联交易：矮关联交易就是企把业关联方之间的柏交易。根据财政疤部1997年5搬月22日颁布的颁企业会计准则肮-关联方关系伴及其交易的披露翱的规定，在企坝业财务和经营决拌策中，如果疤一方有能力直接唉或间接控制、

31、共摆同控制另一方或盎对另一方施加重巴大影响，则视其唉为关联方；如果矮两方或多方受同按一方控制，也将爸其视为关联方。摆4、上市盈利预瓣测：上市公司向碍社会公众披露的凹会计预测信息会皑对其公司股票价胺格的变动产生重爱大影响。我国证敖券监管机构也规拜定了股票的发行笆价必须参照盈利办预测的结果来进吧行确定。为了确板保盈利预测的合坝理性，我国证监氨会不仅严格规定跋了上市公司盈利扒预测方法，同时柏也规定了有关信扒息中介机构的审安核方法，以确保佰盈利预测的合理坝性。公司上市所八编制的盈利预测凹报告以及招股说绊明书等，都必须拌经过具有从事证斑券、期货业务资暗格的会计师事务按所审核、必须由颁证券承销商代为百颁布

32、，由监管机板构全面审核。企扒业在对一般经济熬条件、营业环境哀、市场情况、企伴业生产经营条件艾和财务状况等尽拔心合理假设的基案础上，按照企业凹的正常发展速度佰做出的有关盈利拌方面的预计（二）理论分析扳问题1.从案例傲出发，评价改制佰上市对国有企业氨的必要性、迫切爱性和主要难点。哀答：随着我国加敖入世界贸易组织邦及社会主义市场奥经济体制的逐步案确立，政府对经蔼济的管理将转变吧为以宏观调控为跋主，国有经济必邦然要进行战略性瓣调整，国有企业氨将逐步从竞争性佰行业退出；另一颁方面，在我国的稗国有企业中还存拜在着较严重的产癌权问题，具体表败现为产权结构不俺合理，委托代理扳成本高，俺“罢内部人控制岸”安，企

33、业内部缺乏靶有效的激励机制暗等，因此迫切需叭要对国有企业进懊行产权制度的深坝化改革。针对以鞍上要对宏观及微板观两个层次进行背改革的考虑，我巴建议引入管理层艾收购（MBO）鞍这种较新型的企敖业并购方式以理凹顺国有企业的产跋权关系，继而起罢到优化国有资产案布局，对国有经佰济进行战略性调啊整的作用。文章拔将对管理层收购伴进行深入的理论靶分析，并对其特隘点进行系统介绍把。指出其将在明搬晰产权、降低代叭理成本、激励管皑理层等方面起到版积极作用，并在哀此基础上结合我隘国社会主义改革伴的实际分析管理邦层收购在我国国吧有企业中实施的澳可行性及其对于柏我国国有企业改巴革所具有的现实哀意义，并界定其跋范围；指出管

34、理颁层收购在我国国笆有企业实施过程碍中容易产生的问拌题，诸如收购价八格不合理、融资翱渠道少、信息不敖对称、专业人才罢缺乏等，结合问岸题探讨解决的方板法，提出相关建背议和对策。敖（一）国有经济扳结构的战略性调肮整肮随着我国社会主奥义市场经济体制疤的逐步确立，当挨前我国国有企业捌改革的重点将放袄在提高国有企业敖的质量及综合竞隘争力，优化国有板经济结构上面。耙同时，中国加入般世界贸易组织以鞍后，游戏规则也肮将发生变化，政蔼府对经济的管理靶将更多地以间接扮调控为主。以上唉因素决定，当前凹我国的国有经济袄必须要进行战略凹性调整。具体来跋说，就是要做到跋有进有退，有所捌为有所不为。这拌样相当一部分国哎有企

35、业将从竞争伴性行业退出，国稗有资产将逐步集拌中到关系国民经霸济命脉的关键领翱域和重点行业。拔而在国有经济战敖略调整的过程中肮，选择的国有资唉产转让方式是否澳合理，将直接影白响到国有经济战氨略性调整的成败隘。翱（二）国有企业八产权体制的深层柏次问题矮另一方面，从国拜有企业本身来看傲，尽管二十几年扳来我国的国有企鞍业改革取得了很碍大成绩，但存在坝的问题仍然很多半，其中最主要的爱，就是国有企业败中存在的产权问靶题。所谓产权，胺不仅仅指企业出傲资者的的所有权矮，同时也涵盖了耙企业的法人财产扒支配权、使用权芭。艾“安产权的决定性特拜征在于：一项财熬产的所有者有权艾不让他人拥有和版积极地使用该财埃产，并有

36、权独自爸占有在使用该财板产时所产生的效傲益，同时承担该办财产在运用中所邦发生的成本。排盎他性是所有者自俺主权的前提条件伴，也是使私人产芭权得以发挥作用绊的激励机制所需傲要的前提条件，白当部分效益或部皑分成本不能影响蔼财产所有者时，昂激励就会被扭曲办。癌”翱因此在我国国有伴企业中普遍存在巴的产权不明晰、吧政企不分等问题百必然导致企业中阿缺乏有效的激励搬机制，管理者经版营积极性不高，岸人力资本被抑制挨。因而国有企业敖改革本质上就是阿要做到产权明晰澳，要使政府的最熬终所有权与企业八的法人所有权互芭相独立，政企分吧开，这也是建立办现代企业制度的吧需要。但是我们蔼知道，国有企业败是属于全体人民盎所有，国

37、家代表哀人民行使经营管肮理职能的企业，蔼在明晰国有企业啊产权的过程中就奥必然要涉及到国办家对企业法人的叭监督、管理等问拜题，而由于国有叭企业所有者的特吧殊性，对国有企按业的监督经常是氨缺乏力度及效率佰的。具体来说，白国有企业产权体盎制上的难点问题疤主要表现在以下耙几个方面：癌A.产权结构不耙合理。当前，以颁国家为单一投资爸主体的国有独资暗企业还普遍存在肮，这样的企业产埃权结构单一，往爱往存在政企不分捌等问题；同时，肮在已经施行股份爱制的国有企业中巴，国家股权所占岸比重过大，存在唉所谓的靶“罢一股独大爱”摆现象。产权结构凹的不合理导致企阿业受到过多的上拜级行政部门的干白预，企业经营背扒上了过多的

38、行政挨色彩，缺乏经营艾自主权，管理层袄缺乏发展企业的伴积极性，同时也案使政府存在严重柏的矮“皑预算软约束邦”袄。板B.企业中委托隘代理成本过高，捌存在艾“靶所有者缺位暗”八现象。由于国有霸企业的所有者是稗全体人民，而国班家只是代替全民般经营国有企业，颁这就使得国有资柏产的主管部门不班可能像私人业主碍关心自己的企业阿一样去有效的监懊督、管理国有企案业，即使可以，瓣也需要付出相当袄大的成本去监督唉国有企业监督者蔼，因此，国有企按业的多数决策权岸实际上掌握在经摆理人员手中，监柏督者与经营者之鞍间存在严重的信败息不对称，即存阿在所谓的矮“稗所有者缺位绊”阿现象。矮C治理结构不合爱理，存在严重的袄“搬内

39、部人控制白”霸。这主要是由于搬国有企业是由政阿府授权经营的，癌企业的监督者和拜经营者往往都是傲出于政府委派，鞍这就使企业无法瓣通过现代企业制案度实现董事会对八经理层的有效监熬督，进而导致了傲“伴内部人碍”靶自己对自己的监巴督，淡化了公司挨所有者的最终控佰制权，降低了监拔督的力度。安2改制后的公敖司股本规模与结凹构设计上应考虑邦的哪些因素？斑答：改制后的公跋司股本规模与结皑构设计上应考虑半的因素。暗（1）总股本设哎计要点。伴无论是组建一个瓣新的股份公司，板还是把原有企业叭改组为股份公司办，往往都需要初岸步确定-个目标捌股本总额，贵州白仙的股本规模设班计方案就是结合按了国有股减持的跋需求，并考虑：

40、伴（1）满足法律拔对上市股份公司隘股份总额的下限挨要求。公司法叭第一百五十二搬条中明确规定，昂股份有限公司申跋请股票上市，其碍股本总额不少于拜人民币五千万元按。（2）股本收跋益率，即每股的版税后利润，这直疤接关系到发行价肮和二级市场股价盎走势；既不能过袄大（影响每股的按收益）又不能过板小（影响股本扩般张能力）。（3摆）净资产收益率扮，法律要求不能罢低于同期银行存扒款利率。（稗4）社会公众股芭规模的限制。法癌律规定发行后总败股本低于4亿股皑的，公众股在总跋股本中所占的比颁例不得低于25哎；达到或超过奥4亿股的，不得懊低于15。贵斑州仙的发行后总邦股本低于4亿股案，其公众股所占安比例为28.6癌。

41、（2）股权结构拜对于股份有限公白司，国家控股分俺为绝对控股和相白对控股。绝对控叭股是指国家持股叭比例高于50盎；相对控股是指摆国家持股比例高蔼于30低于5耙0，但因股权哎分散，国家对股阿份公司具有控制凹性影响。不需由案国家控股的行业半和企业，国家持罢股比例由国家股盎持股单位自行决罢定。计算持股比阿例一般应以同一挨持股单位的股份敖为准，不允许将哎一个以上国家股伴持股单位或国有巴法人股持股单位唉的股份加和计总跋。股权结构的设矮置必须考虑国家绊法律规定，尤其哀是对公司治理结案构的影响，防止氨一股独大提巴高上市公司治理邦效率。同时考虑暗行业特征及对国吧计民生的影响。案3.上市公司盈吧利预测的必要性柏与

42、基本原理？吧答：我认为在成靶熟的市场中市公罢司盈利预测无必懊要。因为投资者矮自己可以分析。斑在不成熟的市场巴中市公司盈利预稗测更无必要。因疤为盈利预测成为颁不能充饥的懊“伴画饼袄”奥。按规定，上市斑公司盈利预测的俺文件必须经注册蔼会计师审核并出蔼具审核意见。根隘据现代审计特征案，这种审核并不半要求注册会计师矮保证审核过的盈白利预测的实现，坝但希望注册会计百师对这些审核提半供一定的合理保摆证揭示所有重大笆差错。由于盈利罢预测是建立在某案些资料及假设的俺基础上的，这些昂资料及假设因素熬的变化会引起财皑务报表及预测结坝果的变动，特别坝是上市前的剥离敖与模拟，对盈利隘能力和盈利的持跋续性带来极大的叭不

43、确定性，加上办一些上市公司上伴市后随意改变资安金的投向，更有般甚者，一些上市斑公司发行股票后稗，几千万的筹资皑因没有投向而存唉入银行，仍然乐八此不疲地进行配叭股筹资。所有这背些，都使盈利预叭测的盈利成为不版能充饥的摆“袄画饼碍”按。这样更能骗小阿股东。基本原理把：由各国自己规百定。无定式。疤4.投资者应如凹何评价上市公司肮的投资计划？熬答：我抱有怀疑罢态度。因为募资捌变更像雾像雨又拌像风上市公司募班集资金变更越来捌越频繁，变脸绝柏活越演越精彩。胺与2000年1颁54家上市公司暗变更募集资金投唉向相比，200稗1年募资变更明袄显增多，全年共奥有233家上市颁公司进行了25坝1次变更募资投半向，变

44、更募集资坝金264亿元，耙平均每家公司变皑更1.13亿元绊，其中亿元以上胺的变更有90家搬。募资变更的速瓣度也在加快，上绊市后不久就变更版已不再新奇，2佰001年有20翱家上市公司当年扮募资当年变更。芭部分上市公司的白募集资金投资项安目几经变更后，颁原诱人项目已所矮剩无几，甚至已哎面目全非，其中芭有2家公司的原昂计划投资项目被罢全部遗弃。同时绊，部分项目投资哀资金严重缩水，艾项目节余少则几碍百万元，多则几哎千万元，有的项艾目竟用不足原计凹划投资资金的2啊0就完成了全扳部投资，筹资时柏项目资金难免有岸注水之嫌。办尽管大部分上市邦公司对变更原因版进行了说明，但爸真正具有说服力氨的并不多，或是挨由于

45、市场定位不案准，或是由于未鞍与合作方达成协艾议，但上市公司爸更多的将原因归斑咎于募资时间与佰计划投资时间的哎错位。诚然，在稗商机稍纵即逝的隘市场经济中，募捌资滞后影响投资啊效果是不言而喻坝的。但也不难看皑出，即使有些上哀市公司募集资金伴不滞后，能如期霸到位，按其原投佰资计划，等公司懊生产出的产品投芭放市场时，其产绊品已失去竞争优绊势，在这种情况哎下，将变更原因啊归结于募资时间昂滞后，就难以给盎人满意说辞，也懊许在项目投资计拌划可行性上能找艾到正确答案。部芭分上市公司在募唉资前，在对拟投唉资项目的市场环岸境、竞争对手、爸行业壁垒、自身把优势等研究不足靶的情况下，贸然奥进入。一个热点艾，常常是一家

46、上唉市公司投资后，佰多家上市公司跟坝进，项目具有较靶大的趋同性。投白资后，又不专注百，随波逐流，往盎往是想抓住热点芭而错过了热点，哎由此而导致部分隘上市公司的募资稗变更，甚至出现盎新疆某上市公司奥那种在半年内对挨募集资金变更后办再变更，投资找办不到感觉的现象版。变更后的投向罢也值得关注，为扮减少或避免关联耙交易而进行关联案交易成为一种趋败势。所以我持有八不信任态度。佰5.上市发行定版价的基本方法有隘哪些？矮答：上市发行定摆价的基本方法。案根据世界各国和爱中国的新股定价坝的经验，目前上百市发行定价的基罢本方法有：议价昂法和竞价法。靶（1）议价法是暗指由股票发行人挨与主承销商协商吧确定发行价格。吧

47、议价法一般有两叭种方式：固定价叭格方式和市场询盎价方式。败搬固定价格方式基爱本做法是由发行霸人和主承销商在霸新股公开发行前碍商定一个固定价哀格，然后根据这爸个价格进行公开版发售。板斑市场询价方式当拌新股销售采用包吧销方式时，一般绊采用市场询价方唉式，这种方式确皑定新股发行价格百一般包括两个步癌骤：第一，根据胺新股的价值（一皑般用现金流量贴胺现法等方法确定傲），股票发行时碍的大盘走势、流八通盘大小、公司稗所处行业股票的白市场表现等因素霸确定新股发行的凹价格区间。第二叭，主承销商协同拔上市公司的管理奥层进行路演，向唉投资者介绍和推笆介该股票，并向艾投资者发送预订版邀请文件，征集伴在各个价位上的凹需

48、求量，通过对氨反馈回来的投资摆者的预订股份单白进行统计，主承拜销商和发行人对巴最初的发行价格稗进行修正，最后拜确定新股发行价伴格。翱（2）竞价法是矮指由各股票承销碍商或者投资者以肮投标方式相互竞稗争确定股票发行搬价格。竞价法在拔具体实施过程中佰，又有下面三种翱形式：碍跋网上竞价。指通罢过证券交易所电把脑交易系统按集敖中竞价原则确定芭新股发行价格。熬芭机构投资者（法伴人）竞价。新股般发行时，采取对稗法人配售和对一败般投资者上网发隘行相结合的方式巴，通过法人投资胺者竞价来确定股把票发行价格。耙拌券商竞价。在新般股发行时，发行暗人事先通知股票扒承销商，说明发耙行新股的计划、袄发行条件和对新罢股承销的

49、要求，岸各股票承销商根熬据自己的情况拟把定各自的标书，翱以投标方式相互邦竞争股票承销业蔼务，中标标书中笆的价格就是股票案发行价格。摆案例三2001扳年中国长江三峡阿工程开发总公司埃企业债券发行一、名词解释澳公司债券：是公拜司为了筹集资金半而发行的，载明蔼一定面额、表明懊债权债务关系的爸有价证券。芭浮动利率：即以阿某种证券比如政暗府债券或某个市袄场的利率为基数伴，另加一定的百袄分比。搬基准利率：中国艾人民银行规定的傲银行一年期储蓄拌存款利率。二、理论分析扳1与股票融资捌相比较，发行债胺券对公司的利弊拌何在？澳与股票融资相比挨较，发行债券对跋公司的优点有：阿（1）从筹资成氨本来看，在债券跋融资中，

50、债券的芭利息计入成本，办在税前支付，因爸而它有冲减税基办的作用；在股权啊融资中，对公司爸法人和股份持有爸人进行双重纳翱税，即股利要袄从税后盈余中支鞍付。与股权融资败相比，债券的发按行费用较低。债八券融资还可以锁百定成本，尤其是盎在预期利率上浮凹时期效果明显。背（2）从控制权背来分析，债券融疤资不会削弱公司佰现有股东的相对捌平衡权利结构，坝而股权融资因新稗股东的加入，公奥司的管理结构受版到影响导致控制胺权分散。（3）碍从股东收益分析案，如果公司投资版回报率高于债券柏利率，由于债券俺融资的成本只是芭相对固定利息，唉使公司以更多地昂利用外部债务资敖金来扩大公司规鞍模，则可增加公摆司每股收益和净半资产

51、收益率，提澳高股东的收益，凹即产生杠杆作拔用。债券融资阿的缺点：债券有笆固定到期日并定氨期支付利息，会白增加公司的财务笆费用和财务风险袄；债券筹资受到傲公司资本结构的癌限制，也会影响昂公司的再筹资能佰力。奥2现行法律规暗定，在公司内部霸，债券发行人必癌须经过股东大会按审议批准，试分班析其理由。爱公司法第一扳百零三条规定：爱股东大会行使的背职权第一款，决颁定公司的经营方跋针和投资计划；百第九款，对发行盎公司债券作出决半议。公司法鞍第一百六十三条般规定：股份有限安公司、有限责任艾公司发行公司债哀券，由董事会制熬订方案，股东会佰作出决议。国有芭独资公司发行公拌司债券，应由国摆家授权投资的机靶构或者国

52、家授权拜的部门作出决定罢。因为公司股东稗是公司的出资人岸，依法缴纳了股氨金，是公司财产俺的所有者。股东敖是公司存在的基爱础，是公司的核盎心要素。股东大扒会是公司的权利啊机构，是公司的哎最高决策机关，暗依法行使出资者案的权利，对公司罢的经营方针和投白资计划作出决定靶。公司发行债券吧是一项重大的投佰资计划，发行债般券筹资数量合理拜、经济，能充分鞍利用财务杠杆办效应，扩大生佰产规模，提高产疤品竞争力，优化肮公司资本结构，翱增强获利能力，班提高股东的收益搬；但债券筹资必皑须按约定到期还胺本付息，也会增啊加公司的财务费疤用和财务风险。版如果投资没达到颁预期效果，将影般响公司偿债能力笆，有可能导致公拜司破

53、产。所以发叭行债券必须经过跋股东大会审议批奥准，维护投资者捌的利益，确保投笆资保值、增值。扮法律规定企业法半人、自然人、社袄会团体和有权代八表国家授权投资八的机构或政府部版门均可以成为公隘司的股东。三峡扳总公司是经国务败院批准成立，计伴划在国家单列的岸自主经营、独立扒核算、自负盈亏把的特大型国有企叭业，是三峡工程案的项目法人。三挨峡总公司发行1柏0年和15年两扳个品种共50亿稗人民币债券，系霸重大的投资活动颁，为确保国有资翱产保值增值及其办他投资者的利益芭，债券发行必须斑经过股东大会审扳议批准并报经国疤家发展计划委员版会核准。把3如何确定公司巴债券发行规模？坝确定发行债券合败理数量是个较为班复

54、杂的问题，结啊合案例进行如下叭分析：背首先要以企业合八理的资金占用量班和投资项目的资氨金需要量为前提埃，为此应该对企艾业的扩大再生产拔进行规划，对对肮投资项目进行可板行性研究。三峡挨工程是目前再建扳的世界上最大的癌水电工程，具有碍世界先进水平。奥它是经专家专家胺们反复论证后由绊全国人大批准通岸过，并由国家各皑级部门全力支持艾的具有巨大经济懊社会俺环境效益的工程背程。2001年氨三峡债的发行，扒使被投资建成的半三峡电厂和葛州癌坝电厂为世界级安的特大水电站，翱为三峡总公司带拜来良好的经济效芭益。邦其次要分析企业巴财务状况，尤其氨是获利能力和偿袄债能力的大小。柏由于国家对三峡半工程的高度重视傲和多方

55、面的扶持班，除了保证资金版的提供，还适当懊提高葛州坝电厂搬的上网电价。从岸2003年起，敖机组将相继投产案，从而为三峡工伴程增加新的现金哀流。三峡总公司版未来将有巨大而巴稳定的先进流入坝，对债券到期本拌息偿付有足够的碍保障。保障。再瓣次从公司的现有拔财务结构的定量扮比例考虑。目前袄常用的资产负债瓣结构指标有两种版：一是负债比率爱，即负债债总额安与资产总额之比班，它分析负债筹阿资程度和财务风碍险的大小，对债版权人来说表明债拜权的安全可靠程罢度。国际上一般爱认为30%左右拜比较合适，但发暗达地区和国家要鞍高些。第二种是胺流动比率，企业拔流动资产与流动傲负债之比。从案靶例资料分析三峡吧总公司目前资产

56、案负债率较低，以半长期负债为主，阿财务结构较为合捌理。从资本结构疤看，自由资本比拌率较大，自由资霸本充足，资本实俺力雄厚。资本金拔有稳定的来源。矮最后，应比较各背种筹资方式的资霸金成本和方便程佰度。在这其中，邦债券的筹集方式霸的成本是最低的拌。傲4、公司债券利按率的影响因素有安哪些？颁确定债券利率应氨考以下因素：傲（1）现行银行疤同期储蓄存款利皑率水平。一般债靶券筹资的利率应熬高与同期储蓄存爸款利率水平。傲现行银行同期储熬蓄存款利率水平暗是公司债券利率爸的下限。确定企熬业债券利率大小耙的原则是依资金坝供求的真真实实罢变动和发债企业按的风险差异，在罢基准利率上再上瓣浮一定幅度。瓣（2）国家关于拜

57、债券筹资利率的奥规定。企业债券伴利率不得高与银跋行同期居民储蓄凹定期存款利率的靶40%。（3）傲发行公司的承受埃能力。为了保证敖能到期还本付息安和公司的筹资资罢信，必须测算投瓣资项目的经济效办益量入为出。（啊4）市场利率水爸平与走势。（5背）债券筹资的其俺他条件。肮三、案例讨论（八资料P59）对阿2001年中国唉广东核电集团有案限责任公司发行佰公司债券25亿疤元整，用于归还安发行人为岭澳核叭电站项目筹措的袄由国家开发银行摆提供的人民币搭暗桥贷款以及岭澳白核电站项目工程八建设进行分析。坝（一）什么是企班业债券及债券的靶分类百企业债券通常又岸称公司债券，是凹企业依照法定程岸序发行，约定在奥一定期限

58、内还本啊付息的债券。企肮业债券代表发债百企业和投资者之瓣间的一种债权债佰务关系。债券持疤有人是企业的债板权人，不是所有罢者，无权参与或把干涉企业经营管暗理，但债券持有瓣人有权按期收回耙本息，可以自由哎转让。跋由于企业主要以岸本身的经营利润爸作为还本付息的斑保证，因此企业版债券风险与企业摆本身的经营状况俺直接相关。如果叭企业发行债券后拔，经营状况不好霸，连续出现亏损爱，可能无力支付袄投资者本息，投埃资者面临着受损瓣失的风险。企业艾债券相对国债来皑说风险是比较大摆的。所以企业发爱行债券时，一般阿要对发债企业进蔼行严格的资格审敖查或要求发行企柏业有财产抵押，矮以保护投资者利绊益。另一方面，碍在一定限

59、度内，耙证券市场的风险阿与收益正相关关版系，高风险伴随柏高收益。企业债皑券由于具有较大办风险，他们的利版率通常也高于国艾债和地方政府债爸券。伴企业债券分类：澳（1）按照期限邦分为，短期债券昂（一年以内），安中期债券（一年俺以上五年以下）肮，长期债券（五肮年以上）。本债凹券属于长期债券白，债券期限为7挨年。（2）按照埃是否记名分为，般记名企业债券和鞍不记名企业债券暗。本债券属于实鞍名制记账式债券疤。（3）按照债爱券有无担保分为肮，信用债券和担百保债券。信用债板券仅凭筹资人的癌信用发行是没有癌担保的债券，如巴：国债、政府债跋券、金融债券等哎。担保债券是指爱有抵押、质押、暗保证等方式发行癌的债券，其

60、中，哎抵押债券是指以罢不动产和企业资芭信作为担保所发凹行的债券；质押熬债券是指以其有盎价证券作担保品隘所发行的债券；佰保证债券是指有摆第三者担保偿还伴本息的债券。担癌保企业债券发行佰效率要比无担保胺企业债券高。本凹债券属于担保式案债券，由国家开案发银行提供无条佰件不可撤销连带埃责任保证。信用啊等级为AAA班，属于金边债哎券。表明该集团伴发行的债券偿还暗能力强。（4）班按债券是否提前艾赎回分为：可提懊前赎回债券和不暗可提前赎回债券坝。如果企业在债摆券到期前有权定挨期或随时购回全艾部或部分债券，凹这就是可提前赎挨回企业债券。不跋然就是到期赎回白。（5）按债券背票面利率是否变盎动分为，固定利稗率债券