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文档简介
1、-. z.案例一 *造纸厂改、扩建工程技术经济评价本案例仅着眼与研究与改、扩建工程特点有关的技术改造问题。一概况*造纸厂是我国25家大型造纸厂之一。该造纸厂拟进展改、扩建:从国外引进一条年产2.4万吨胶印书刊纸的长同中速抄纸机生产线,并将亚钠法改为硫酸盐法制浆,而且建立碱回收系统.工程与老厂有如下四种相互关系.(1).本工程建成以后需用的电力和蒸汽有正在改扩建的自备热电站供给,该热电站还将供给老厂所需的蒸汽与电力.(2)由于原料供给的限制,只允许净增产2万吨,即新纸机达产后要停产两台年产0.4万吨的旧纸机.(3).硫酸盐法所制的纸浆除供给新纸机外还供给老厂,碱回收装置也替老厂效劳,减少老厂的排
2、污费.(4).碱回收燃烧炉产生的蒸汽可供发电厂发电,而且制成副产品粘合剂出售.二经济评价鉴于新工程与老厂及其他工程的复杂关系,评价时按以下3项原则进展:1和节能工程热电站合在一起计算造纸厂拟建的热电站,虽是一个独立工程,但实际上和本技术改造工程相互依存,收益和踟躇难以分工,故将二者合在一起作为一个综合体进展计算。作为综合体计算了总投入的费用,热电站的产出品电和蒸汽除供给本工程所需外,还将用于替换老厂现时的消耗,新替换部门节省下来的费用作为本工程的收益,从生产本钱中扣除。2纸机酸增量局部的效果该造纸厂是一个经济效益较好的工厂,具有开展前途,不存在关停并转,无须计算改、扩建前后的总经济效果来考察是
3、否值得改造的问题,只计算增量效果即可。增量是有工程和无工程比照而言的。有了本工程,将增产新产品胶屯书刊纸24480吨/年,但根据主管部门只允许净增量两万吨的指标精神,新纸机达产后,现有年产4000吨有光纸的两台旧纸机将停产或撤除。据此,达产前的增量效益就是新纸机开工生产的效益。达产后增量效益将是新纸机的全效益与停产旧纸机生产效益的差额。副产品粘合剂的收入是本工程的新增益。3只企业的财务角度进展评价本工程实施后,现有污水排放量将降低70%崭新大地改善了环境保护,这对国民经济的效益是巨大的。但此评价只从企业的角度进展计算,即只计算减少排污费70%的数额作为本工程的收入,从生产本钱中扣除。评价内容如
4、下:1新增投资局部。停产的两台旧纸机,不打算撤除,故无可回收的价值,新增投资就是本工程建立所花费的费用。其数额如表:2新增收益局部。胶印书刊纸售价2000元/吨,达产年销售收入为:200024480=48960千元副产品粘合剂售价150元/吨,年收入为:1502300=3450千元。以上两项合计52410千元有光纸售价1607元/吨旧纸机产,年销售收入为:16074000=6428千元新增销售收入为:新纸机达产时为52410-6428=45982千元;在新纸机达产前旧纸机不停,这时新增收益就是新纸机生产的销售收入。3新增本钱局部。包括热电站在再内的工程投入总本钱为41941.7千元,其中固定本
5、钱7558.4千元,变动本钱为34383.3千元.停产两台就纸机减少产量4000吨,相应的减少本钱4958千元(不包括折旧费)热电站的电力和蒸汽供给老厂可替换出电力费1400千元,蒸汽费3300千元减少现有排污费70%,计1648千元.由亚硫酸盐法的制浆本钱根本接近,略而不计.与新增收入相对应的达产年新增本钱为:41941.7-4958-1400-3300-1648=30635.7千元.其中:经营本钱26573千元;折旧3493千元;流动资金利息471千元生产第一年达产40%,第二年达产80%的生产总本钱固定本钱、变动本钱计算得出:第一年 7558.4+34383.30.4-6346=1496
6、5千元 第二年7558.4+34383.30.8-6346=14965千元4.新增利润热电站较新纸机提前两年投产,不能满负荷运转,其收益和本钱根本接近,故略而不计.按照以上数据,算得新增利润如表7-25.新增投资(全投资)现金流量通过新投资(全投资)现金流量表(见表7-3)算得新增投资内部收益率为13.44%,投资回收期为10.09年6.效益本工程把亚钠法制浆改成硫酸盐法制浆,建立了回收装置,减少了国家紧缺烧碱的用量和污染公害.从国外引进了先进的长网抄纸机生产线,把原生产落后的凸版纸换成生产国内急需的胶印书刊纸,具有明显的国民经济效益.从财务角度看,工程的投资内部收益率为13.44%,高于造纸
7、业的基准收益率.因此可以认为,工程在财务上是可行的.投资回收期稍长,但这与资金分5年逐步投入有关.建议采取措施,缩短此更新改造工程的建立期,使工程本身具有更好的财务生存能力.技术经济学案例分析 *钢厂线材车间技术改造可行性研究 一、 概述 该线材车间原有一套半连续五线同时轧制的线材轧机,最高年产量曾达37万吨。由于生产工艺落后,设备构造陈旧,存在着产品品种规格少、盘重小、尺寸公差大、机械性能差等问题。为了扩大品种、改善质量并提高产量,拟进展技术改造。主要是把精轧机改为45无扭高速线材轧机,并在轧后增加控制冷却。改造后的精轧速度将由原来的16米/秒提高到33-35米/秒,线材盘重由原来的120千
8、克增加到400-500千克。 由于精轧机局部全部另外新建,在改造期间原有的旧精轧仍可继续生产,个别必须停产才能施工的局部拟结合车间大修一并进展。因此,可视为建立期间不影响车间利润收入,但在改造完成后投产的第1年,产量尚不及改造前年产量,故年利润有所下降,其余年份的利润均高于改造前。 二、 根本数据 1、本钱和消耗变动表: 工程 年生产能力万吨 年总本钱 (万元) 平均单位本钱(元/吨) 原料(kg/t) 油耗(kg/t) 电耗(kwh/t) 改造前 37 16312 4409 10331 408 87 改造后 60 27981 4664 1027 35 115 2、原料来源:原料钢坯由本市其他
9、钢厂供给。 3、基建投资:改造投资估计为2260万元,其中借款1700万元,自筹560万元。 4、流动资金估算: 流动资金按产值的9%计算,正常生产年份的流动资金约为: 改造前:37531万元9%=3337.8万元 改造后:37531万元9%=3337.8万元 新增流动资金为:3337.8-1899=1478.8万元 5、产品本钱计算 车间年限按20年计算。根据投资估算分析,改造投资的固定资产形成率按87.7%计算。改造后总固定资产价值包括新增固定资产价值、建立期利息52.6万元以及可利用原有固定资产净值300万元,根本折旧率取5%。 计算公式为: 226087.8%+52.6+300=233
10、4(万元) 改造后的平均单位本钱高于改造前,这是由于改造后产品构造有变化,而一样的品种则比改造前略有减少。改造后,除电耗外,大局部消耗特别是金属消耗都有所下降。 年可变总本钱为: 466.3560-723=27258(万元) 单位产品可变本钱为:2725860=454.3(元/吨) 税金计算公式为: 应纳税额=产品销售收入额税率扣除税额 按照钢材增值税率14%,逐年应纳税额销售税金为:第3年为1257万元,第4年为2514万元,第5年以后每年均为3142万元。 利润计算:总收益本钱 改造后本车间正常生产年份净利润为6408万元,扣除本车间改造前每年2940万元利润,则改造后每年增加净利润为34
11、68万元。 三、 经济性评价 1、现金流量计算及评价指标分析 假设整个寿命的累计现金流量新增投资为6.52亿元。 从建立期算起,投资回收期为4.6年,如从投产算起,投资回收期仅为2.6年。静态投资收益率为97.7%,动态内部收益率为47.9%。保证i=15%时的收益率以后,整个寿命期新增的净现值高达1亿元以上。 2、财务报表计算及分析 正常年销售利润为6408万元。扣除改造前的利润2940万元后,正常年新增利润为3468万元。改造利润是按改造后的整个寿命期扣除的。 改造工程的总奖金为3738.8万元,如包括建立期利息52.6万元,则为3791.4万元,按此计算的正常生产年份的投资利润率为91.
12、5%,投资收益率为95.5%。 按国家财政规定,在投产的前3年,根本折旧的80.%可用于归还借款,其余年份按50.%用于归还贷款。 3、改造后的相关效益资料 该线材车间由于采用了45度高速无扭精轧机及轧后控制冷却,可以生产大盘量、小规格、高精度的组织和性能极好的钢材,从而给后步拉丝工序及直接使用带来了相应的好处。主要有以下几方面: 1 好的金相组织和机械性能给后步拉丝工序带来的经济效益。 2小规格的线材代替原有材料的经济效益。 据以上粗略估计,提高经济效益可增收节支1807万元. 四、 不确定行分析 1、盈亏平衡分析 将销售税金考虑在内,假设销售量=本钱量。改造后企业盈亏平衡点产量(销售量)计
13、算公式为: 本钱C=固定本钱Cf变动本钱CvQ Q=Cf/P - Cv 用生产能力利用率表示:L=Q/R100% 用价格表示:P=Cf/Q + Cv 用价格降低率表示:P - P/P100% 用变动本钱表示:Cv=P - Cf/Q 用固定本钱表示:Cf=PQ - CvQ 本案例仅计算原料方坯一项,其分析本钱(在正常生产年份)为439.9元/吨,税率为8%,因此,本车间改造后的盈亏平衡点产量为: Q = 723 + 2940/ 625.5 ( 1-14% ) -454.3 + 439.98% = 30.8(万吨) 2、敏感性分析 下面对预测中由于销售量单位售价和投资等因素发生变化时对内部收益率及
14、投资回收期的影响进展敏感性分析.根据估计,本工程可能出现的影响因素是销售量(或产量)由于原料缺乏等原因达不到设计产量,以及投资超支或产品价格降低(或原料价格上涨)等因素. 相对来说,基建投资对内部收益率和投资回收期影响不敏感.当投资增加20%时,内部收益从47.9%下降到43.6%,下降4.3%.投资回收期从4.6年增加到4.8年.这是因为产值高投资低的缘故.单位产品售价和销售量对内部收益率的投资回收期的影响十分敏感.如果单位售价降低10%,则整个寿命期的净现值出现负值,不但没有收益,反而要赔本.如售价提高10%,内部收益率提高90%以上,回收期也大大缩短.产量下降20%时,内部收益率下降到3
15、0.6%.可见,单位售价为最敏感因素。 企业经济评价指标:1指标名称 数量 2 投资回收期 4.6年 3 静态投资收益率 97.7%4 内部收益率 47.7% 5 净现值i=15% 10977万元 五、 结论 本车间花费2260万元投资,对现有线材车间精轧采用45度高速无扭轧机进展改造,同时,轧后采用控制冷却,将使产量从每年37万吨提高到60万吨,并可得到大盘重、小规格、高精度和机械性能好的线材,使企业在扣除本车间前的每年2940万元利润后可获得很好的投资效果,同时带来可观的相关收益.可见,无论从投资效果的各项指标或者从企业的财务平衡分析看,改造都是可行的. 指标名称 数量内部收益率 47.9
16、%净现值 10977.0万元投资回收期 4.6年静态投资收益率 97.7% 产量 30.8万吨生产能力利用 51.3%资金利用率 91.5%*新建电子配件厂经济评价案例一、工程名称该拟建投资工程为*新建电子配件厂,且其经济评价是在可行性研究报告阶段(即完成市场需求预测,工程生产方案、工艺方案及设计方案选择,工程生产规模选择,原材料、燃料及动力供给,建厂条件和厂(场)址方案,公用工程和辅助设施,环境影响评价,工程组织机构设置和人力资源配置等多方面的分析论证和多方案比拟并确定了的最正确方案)进展的。该拟建投资工程生产的产品是在国内外市场上比拟畅销的产品,即有市场需求保证。该拟建投资工程主要设施包括
17、生产车间、与工艺生产相适应的辅助生产设施、公用工程以及有关的管理与生产福利设施。本工程所得税前工程投资财务基准收益率和资本金财务基准收益率为15%,所得税后工程投资基准收益率为10%;基准投资利润率和资本金净利润率分别为20%和30%;基准的静态投资回收期和动态投资回收期分别为7年和10年;中国建立银行对这类工程所要求的借款归还期不能超过6年。二、根底数据1.生产规模该工程建成后拟生产目前市场上所需的计算机配件,设计生产规模为年产90万件。2.实施进度该工程拟二年建成,第三年投产,当年生产负荷到达设计生产能力的70%,第四年到达90%,第五年到达100%。生产期按18年计算,计算期为20年。3
18、.建立投资估算经估算,该工程建立投资总额为6700万元(不含建立期利息),其中:预计形成固定资产6310万元,无形资产590万元,其他资产300万元。4.流动资金估算该工程的流动资金估算总额为1350万元。5.投资使用方案与资金来源建立投资分年使用方案按第一年投入3700万元,第二年投入2000万元;流动资金从投产第一年开场按生产负荷进展安排。该工程的资本金为2110万元,由A、B两公司各按55%、45%的比例投入,其中用于建立投资1700万元,其余用于流动资金。资本金投资与建立投资使用方案等比例进展,建立投资缺口局部由中国建立银行贷款解决,年利率为5.94%;流动资金缺口局部由中国工商银行贷
19、款解决,年利率为5.31%。6.销售收入和销售税金及附加估算根据市场分析,预计产品的市场售价(不含税)为95元件。本产品采用价外计税,增值税税率为17%,城市维护建立税和教育费附加的税率分别为7%和3%。7.产品总本钱估算(1)该工程正常年份的外购原材料、燃料动力费(不含税)为5250万元;(2)据测算,该工程的年工资及福利费估算为150万元;(3)固定资产折旧费按平均年限法计算,折旧年限为18年,残值率为5%;(4)无形资产按10年摊销,其他资产按5年摊销;(5)修理费按折旧费的40%计取;(6)年其他费用为320万元;(7)工程在生产经营期间的应计利息全部计入财务费用。建立投资借款在生产经
20、营期按全年计息;流动资金当年借款按全年计息。8.利润测算(1)所得税率按25%考虑;(2)盈余公积金按税后利润的10%计取。(3)利润分配:在还清借款年份以后年份,工程净利润在提取法定的公积金和公益金后的可供分配利润可全部用来进展利润分配。利润分配按投资者的投资比例进展。例:*公司拟对生产线进展自动化控制改造,以降低本钱,提高生产效率。该公司的资金本钱为15% ,适用的所得税率为33%,更新前后的有关资料见下表: *公司生产线改造工程有关情况 单位:万元目前状况操作工人年工资18000年运营维护费用8500年残次品本钱7200旧设备当初购置本钱60000预计使用寿命10年已经使用寿命5年预计残
21、值0折旧年限及方法10年,直线法折旧旧设备当年市值12000更新改造后的预计状况人员工资0不需要操作人员更新改造设备投资62000设备安装费用7500年运营维护费用6800年残次品费用1800预计使用寿命5年残值0 折旧年限及方法5年,直线法折旧问题:1、编制本技术改造工程财务现金流量表;2、计算静态投资回收期、财务净现值和财务内部收益率评价指标;3、评价该投资方案的财务可行性。解:1、生产线改造工程财务现金流量表 单位:万元年0123451、现金流入1.1工资节约额18000180001800018000180001.2运营维护费节约额170017001700170017001.3残次品损失
22、节约额540054005400540054001.4旧设备出售收入120001.5出售旧设备的抵税收益5940小 计1794025100251002510025100251002、现金流出2.1新设备投资620002.2新设备安装费75002.3所得税增加额56765676567656765676小 计69500567656765676567656763、净现金流量515601942419424194241942419424上表计算过程:1.1工资节约额=有工程无工程=018000=18000万元1.2运营维护费节约额=有工程无工程=68008500=1700万元1.3残次品损失节约额=有工程
23、无工程=18007200=5400万元1.5出售旧设备的抵税收益=旧设备账面余额旧设备市值33% =300001200033%=5940万元2.3所得税增加额=年利润增加额33% 在收入不变的前提下,年利润增加额=年本钱节约额年本钱增加额改造后折旧费增加年本钱节约额=工资节约额运营维护费节约额残次品损失节约额 =1800017005400=25100万元年本钱增加额改造后折旧费增加=【620007500/5】【600000/10】 =139006000=7900万元所以,年利润增加额=年本钱节约额年本钱增加额=251007900=17200万元所得税增加额=年利润增加额33%=17200万元3
24、3%=5676万元2、工程现金流图如下:05156019424 12345静态投资回收期=51560/19424=2.65年财务净现值FNPV(15%)=19424(P/A,15%,5)51560=13552万元财务内部收益率FIRR=26%3、因为,财务净现值FNPV(15%)0;财务内部收益率FIRR15% 所以,该投资方案的在财务评价上可行。案例三 绿远公司固定资产投资可行性评价固定资产投资具有投资金额大、影响时间长、投资风险大的特点,因此固定资产投资可行性评估十分重要。通过本案例的学习和讨论,你应该能够:掌握现金流量的内容及其测算;掌握折现率确实定方法;掌握折现现金流量法如NPV 法、
25、 IRR 法的原理与应用;理解敏感性分析的必要性及分析方法;熟悉与本案例有关的政策规定。一 概况本工程下称芦荟生产工程由*进出口总公司和*生物制品公司合作开发,共同投资成立绿远公司经营该工程。 1 *进出口集团总公司以下简称进出口公司成立于 1959 年, 1993 年改组为综合型外经贸集团公司,注册资金为 4亿元人民币,以大经贸、市场多元化、以优取胜为开展战略,大力开展技术与成套设备进出口、国际工程承包与劳务合作、实业投资及一般贸易等方面的经营业务,以平等互利为原则,积极同境内外经济组织、社会团体、工商企业开展多种形式的经济技术合作和贸易往来。集团化、国际化、实业化、多元化战略布局取得成效。
26、 2 *生物集团公司是目前元江最大的芦荟种植加工企业,拥有近 1000 亩芦荟,注册资金 1000 万元,由总经理投资 410 万元,占股份41% ,县农资公司投资 400 万元,占股份 40% ,县糖厂投资 190 万元,占股份 19%,生产的生命故事系列芦荟产品有化装品、保健食品等,取得了良好的经济效益。1 、 产品市场预测国内外市场芦荟是百合科草本植物,具有护肤、保湿、抗菌、防辐射、提高免疫力的每个多种功能,在世界*围,芦荟已广泛用于化装品、保健食品、饮料工业等领域。芦荟产业的兴起,迎合了化装品朝高雅、自然、温和无刺激、保湿、防衰老开展的趋势,食品工业朝绿色无污染、改善饮食构造,注重安康
27、开展的趋势。开发和利用芦荟植物资源,符合国家生物资源产业开展方向,是人类生存和客观要求,是新兴的*产业。 1 国内市场需求预测美、日芦荟产业开展走过了 20 年,已进入较成熟阶段,需求量将随着化装品和保健品市场规模的扩大而增长 ,而我国是个后开展国家,在改革开放方针指引下,经济高增长,经济兴旺地区和中心城市的居民已步入小康阶段,伴随着人们收入的增加和生活水平的提高,化装品和保健品的市场需求将迅速增加。根据化装品工业协会与国际咨询公司预测,中国化装品市场今后几年以 10-20%左右的年均增长率开展,其中,作为化装品新生力量的芦荟化装品,将以高于整个化装品产业开展速度增长,这是化装品业内人士的普遍
28、估计。 2 国际市场开展预测改善安康状况,提高生活质量,追求自然与人类的和谐与统一和可持续开展已成为 21世纪的主流方向。植物提取物正逐步取代化学合成品,生物技术迅速崛起,绿色、回归自然渐成时尚。由于芦荟植物能很好地迎合人们新的需求,其产品必将成为下一世纪继续重点开发的对象。从芦荟市场分布来看,当前芦荟市场主要分布在美国、欧洲、日本等少数兴旺国家,芦荟产业的开展是不平衡的,尚未开发和潜在的市场是巨大的。2 、 工程生产能力及产品方案从上面的市场分析可以看出,选择年产 40 吨芦荟冻干粉的生产规模是比拟妥当的。具体产品方案为: 1 芦荟浓缩液 800 吨折合冻干粉 40 吨,建成芦荟浓缩液生产线
29、一条。 400 吨供给冻干粉生产线作为原材料,其余 400吨无菌包装后外销。 2 年产芦荟冻干粉 20 吨,建成芦荟冻干粉生产线一条。3 、 厂址选择该工程拟建于*省*市元江县城郊,距县城约 3 公里 ,在原元江县供销社农资公司仓库南侧征地 20亩,新建加工厂区,元江县供销社为本工程股东之一,对其原有仓库、办公楼等建筑物进展统一规划,留作安装芦荟终端产品生产线适用。分析:对工程财务可行性的分析,即现金流量影响、经营风险的估计一、 对现金流量的估计把握:现金流量在评价中的意义为何重于利润?现金流量是指资本循环过程中现金流入、现金流出的数量。而利润则是一定时期内的经营成果。在财务学家们看来,利润是
30、通过会计制度规*而由会计人员计算出来的,如果排除会计人员被指使或被其他人为操纵的因素,它只是一个账面的结果;反过来,现金净流量是通过实实在在的现金流入与流出表现出来的,它不单表现在账面上,而且还实实在在地表现在企业的银行账户中,它是企业经理人员可以随时动用的企业资源。作为一个管理者,你是需要现金还是需要利润?答案当然是:两者都需要。但如果只有唯一的选择,鱼和熊掌之间你又做何选择?我们认为,现金净流量可能是最重要的,因为,你是在管理企业的资源,是在运作资源,而不是在运作账簿。因此,在现金为王的今天,对于现金流量的评价一般是重于对利润评价的。在比拟这个工程的时候,主要比拟这个投资工程报酬率到底是多
31、少,而并不考虑其资金是借来的,还是自有的。即我们不希望由于融资的差异来影响对案例本身的判断。所以,要采用投资与筹资相别离的原则来进展评价。因此,在现金流量估计时不考虑利息。全额计算是指只这个工程不涉及到卖,或不出售原有的旧工程,它只考虑新工程的全部投资所产生的现金流量,差额计算主要涉及售旧购新,即是出售原有的旧工程再买新的呢?还是继续用旧的?在这种情况下,用差额计算方式。本案例需注意:1 、分三期估算现金流量;2 、全额计算法不考虑售旧的问题;3 、管理费用中的开办费是按 5 年摊销估算;4 、对冻干粉的原材料计算不要重复;冻干粉是从浓缩液中提取二、 折现率的计算把握:在投资与筹资别离的原则下
32、加权资金本钱的作用与假设投资所使用的资金利息及股息等本钱在加权资本本钱率中考虑,前面已说过,在现金流量估计时不考虑利息,则,放在什么地方呢?就放在这个地方。即从筹资渠道来看,需要衡量债务、股权的回报。判定投资工程可行的根本条件:该工程的收益率必须够抵补投资者所要求的最低必要报酬率,也即公司所支付的加权资金本钱率。加权资金本钱率是一个底线,只有高于它,才能赚取收益。a) 加权资金本钱率确实定要是指市场的风险,即产品的售价、进价随着产品的本钱原材料、人工费用增加而增加的弹性。弹性越大,说明经营风险越小。例如,汉堡包的牛肉长价了10% ,则,汉堡包的售价是否会长?是涨 5% 还是 10% ?售价调整
33、得越大,说明你的经营风险越小。经营风险、财务风险、资本构造等决定了加权资金本钱的权数;市场资金供求、平均收益率和工程投资风险等决定各单项资金本钱的比率。加权资本本钱率是一个预测数据,用于投资和筹资的效益比拟。b) 新工程在何时采取原有公司的加权资金本钱率?必须满足以下两个条件: 1 、新工程的经营风险与原公司大致一样如原来是卖电脑的,本次所经营的仍然是电脑,或是相近的产品,就需要采用原有的、既定的、目标的资金构造,而不要采用新工程自身的资金构造。因为,投资与筹资相别离。 2、新工程的筹资不能极大的改变原有资本构造。因为贴现率的大小,对公司的投资工程的可行性评价影响是非常大的。加权资本本钱率的上
34、下在净现值的计算中起何作用?加权资本本钱率这个利率主要是在贴现时使用的,如果这个利率越大,贴现后净现值就小,说明这个工程的风险就大,即获利的正的现金流入就比拟小。加权资金本钱率在内涵报酬率计算中起何作用 在这个案例中,我们是假设净现值为 0 的时候来求内涵报酬率。当净现值 =0的时候,拿加权资金本钱率与内涵报酬率进展比拟,如果内涵报酬率高于加权资金本钱率,说明这个工程是可取的。三、 敏感性分析把握:1 、意义当一个工程的净现值大于 0 ,或内涵报酬率高于加权资金本钱率,这个工程是否就是可行的?还应当做进一步的具体分析。2 、分析方法主要对这个工程进展敏感性测试,其目的是估计各因素风险程度、控制
35、主要因素的风险,即在上面的分析中对风险的考虑是缺乏的,在企业可能会出现贴现的利率会变化,原来定的是10% ,未来的市场变了,风险增加了,投资者、股东要求的内涵报酬率也相应的增长,则,投资的贴现的利率也应该跟着变化。1) 正分析方法:是对各相关因素的敏感性强弱的估计。如当该工程的销售量、价格、单位本钱、投资额等向不利的方向变化 10%,对工程的可行性会产生何影响?称为正分析方法。这就要看这几个因素的那一个对工程的影响大,一般讲,在企业中,影响最大的价格,其次是单位变动本钱,然后是固定本钱,在对其进展控制时,要抓住它的主要因素。这是他的正分析方法。正分析方法的学习还有一种好处,例如当你控制住其中*
36、一因素时,或者价格涨价了,价格你没方法控制,如原材料涨价无法控制,但你可以调整其它因素,最后仍然使你的工程可行。就是当其中*一或*两因素不可控制时,有的因素可控的条件下,可以调整其它可控因素,使你的工程的NPV 大于 0 ,内涵报酬率大于加全资金本钱,这就是正分析方法。2) 逆分析方法:是在维持原决策结论不变的前提下各因素所容许变动的*围,即净现值等于 0 然后你去反求,当净现值等于 0 的 时候,的 NCF即净现金流量的值是多少?它的下限是多少?举个例子、现值指数等于 1 、内涵报酬率等于资金本钱率时各相关因素的值。例:*案例中净现值等于 0 时的 NCF 291290 元,也就是说现金净流
37、量变动的下限是 291290元,还要往下推,并由此计算维持该现金净流量的销售量下限、销售价格下限、本钱下限、投资有效期的下限等。 这样的求法,你就可以很清楚,为保证 NPV 等于 0,这个产品的单价或销价售价不能降到多少,本钱不能涨到多少。这样可以便于你们在销售定价,本钱控制、投资有效期的时候可以很好的把握。因此逆分析法采用这样一个口径,但注意一定要把它分析到每一个工程上,不要只分析一个大素上,最后要落到本钱的下限是多少,本钱还要细分变动本钱是多少,变动本钱还要具体分为,例如水费是多少,这样对你的意义更好。这是逆分析法。整个案例来看分为这几大块:第一,是市场调研,这点是整个工程进展至关重要的环
38、节,尽管在案例里给你相关资料,但在实际过程里这点是至关重要,是要花费大力气,要组织很多人员进展越细调查,准确的调查。第二,是对现金流量的估计,它的具体方法主要是通过3 期,另外按照全额计算和差额计算这两种常见方法,这取决于你所选择的工程。 3是对贴现率确实定,刚刚讲了,取决于新工程和原有的经营风险得比拟、和新工程的筹资的构造是不是极大的改变了原由的构造,例如原来是 40 : 60, 现在的资本构造是70 : 30 ,这就不行,这要注意。另外不要忽略对敏感性的分析。在这个案例里同学们算出 NPV ,最后一定 对它进展敏感性的分析。这个 NPV的工程可行,则 敏感性分析以后呢?希望同学亲自进展一下
39、,后面的练习要做一下。当我被上帝造出来时,上帝问我想在人间当一个怎样的人,我不假思索的说,我要做一个伟大的世人皆知的人。于是,我降临在了人间。我出生在一个官僚知识分子之家,父亲在朝中做官,精读诗书,母亲知书答礼,温柔体贴,父母给我去了一个好听的名字:李清照。小时侯,受父母影响的我饱读诗书,聪明伶俐,在朝中享有神童的称号。小时候的我天真活泼,才思敏捷,小河畔,花丛边撒满了我的诗我的笑,无可置疑,小时侯的我快乐无虑。兴尽晚回舟,误入藕花深处。争渡,争渡,惊起一滩鸥鹭。青春的我如同一只小鸟,自由自在,没有约束,少女纯洁的心灵常在*小,流水也被自然洗礼,纤细的手指拈一束花,轻抛入水,随波荡漾,发髻上沾
40、着晶莹的露水,双脚任水流轻抚。身影轻飘而过,留下一阵清风。可是晚年的我却生活在一片黑暗之中,家庭的衰败,社会的改变,消磨着我那柔弱的心。我几乎对生活绝望,每天在痛苦中消磨时光,一切都好象是灰暗的。寻寻觅觅冷冷清清凄凄惨惨戚戚这千古叠词句就是我当时心情的写照。最后,香消玉殒,我在痛苦和哀怨中凄凉的死去。在天堂里,我又见到了上帝。上帝问我过的怎么样,我摇摇头又点点头,我的一生有欢乐也有坎坷,有笑声也有泪水,有鼎盛也有衰落。我始终无法客观的评价我的一生。我原以为做一个着名的人,一生应该是被欢乐荣誉所包围,可我发现我错了。于是在下一轮回中,我选择做一个平凡的人。我来到人间,我是一个平凡的人,我既不着名
41、也不出众,但我拥有一切的幸福:我有温馨的家,我有可亲得意的同学和教师,我每天平凡而快乐的活着,这就够了。天儿蓝蓝风儿轻轻,暖和的春风带着春的气息吹进明亮的教室,我坐在教室的窗前,望着我拥有的一切,我甜甜的笑了。我拿起手中的笔,不禁想起曾经作诗的李清照,我虽然没有横溢的才华,但我还是拿起手中的笔,用最朴实的语言,写下了一时的感受:人生并不总是完美的,每个人都会有不如意的地方。这就需要我们静下心来阅读自己的人生,体会其中无尽的快乐和与众不同。富不读书富不久,穷不读书终究穷。为什么从古到今都则看重有学识之人?那是因为有学识之人可以为社会做出更大的奉献。那时因为读书能给人带来快乐。自从看了丑小鸭这篇童
42、话之后,我变了,变得开朗起来,变得乐意同别人交往,变得自信了因为我知道:即使现在我是只丑小鸭,但只要有自信,总有一天我会变成白天鹅的,而且会是一只世界上最美丽的白天鹅我读完了这篇美丽的童话故事,深深被丑小鸭的自信和乐观所折服,并把故事讲给了外婆听,外婆也对童话带给我们的深刻道理而惊讶不已。还吵着闹着多看几本名着。于是我给外婆又买了几本名着故事,她起先自己读,读到不认识的字我就告诉她,如果这一面生字较多,我就读给她听整个一面。渐渐的,自己的语文阅读能力也提高了不少,与此同时我也发现一个人读书的乐趣远不及两个人读的乐趣大,而两个人读书的乐趣远不及全家一起读的乐趣大。于是,我便开展业务带动全家一起读
43、书现在,每每遇到好书大家也不分男女老少都一拥而上,争先恐后抢书,当我说起我最小应该让我的时候,却没有人搭理我。最后还把书给撕坏了,我生气地哭了,妈妈一边抚慰我一边对外婆说:孩子小,应该让着点。外婆却不服气的说:我这一把年纪的了,怎么没人让我呀?大家人你一言我一语,谁也不肯相让读书让我明白了善恶美丑、悲欢离合,读一本好书,犹如同智者谈心、谈理想,教你区分善恶,教你弘扬正义。读一本好书,如品一杯香茶,余香缭绕。读一本好书,能使人心灵得到净化。书是我的教师,把知识传递给了我;书是我的伙伴,跟我诉说心里话;书是一把钥匙,给我敞开了知识的大门;书更是一艘不会沉的船,引领我航行在人生的长河中。其实读书的真
44、真乐趣也就在于此处,不是一个人闷头苦读书;也不是读到好处不与他人分享,单独品位;更不是一个人如痴如醉地沉浸在书的海洋中不能自拔。而是懂得与朋友,家人一起分享其中的乐趣。这才是读书真正之乐趣呢!这所有的一切,不正是我从书中受到的教益吗?我阅读,故我美丽;我思考,故我存在。我从内心深处真切地感到:我从读书中受到了教益。当看见有些同学宁可买玩具亦不肯买书时,我便想到培根所说的话:世界上最庸俗的人是不读书的人,最吝啬的人是不买书的人,最可怜的人是与书无缘的人。许许多多的作家、伟人都十分喜欢看书,例如主席,他半边床上都是书,一读起书来便进入忘我的境界。书是我生活中的好朋友,是我人生道路上的航标,读书,读
45、好书,是我无怨无悔的追求。一个人的谈吐有没有味道,完全要看他的读书方法。如果读者获得书中的味,他便会在谈吐中把这种风味表现出来;如果他的谈吐中有风味,他在写作中也免不了会表现出风味来。所以,我认为风味或嗜好是阅读一切书籍的关键。这种嗜好跟对食物的嗜好一样,必然是有选择性的,属于个人的。吃一个人所喜欢吃的东西终究是最合卫生的吃法,因为他知道吃这些东西在消化方面一定很顺利。读书跟吃东西一样,此人吃来是蜜糖,他人吃来是砒霜。教师不能以其所好强迫学生去读,父母也不能希望子女的嗜好和他们一样。如果读者对他所读的东西感不到趣味,则所有的时间全都浪费了。所以,永远记得,这世间上没有什么一个人必读的书,只有在
46、*时*地,*种环境,和生命中的*个时期必读的书。读书和婚姻一样,是命运注定的或阴阳注定的。纵使*一本书,如圣经之类,是人人必读的,读这种书也一定应当在适宜的时候。当一个人的思想和经历还没有到达阅读一本杰作的程度时,那本杰作只会留下不好的滋味。孔子曰:五十以学易。便是说,四十五岁时候尚不可读易经。孔子在论语中的训言的冲淡温和的味道,以及他的成熟的智慧,非到读者自己成熟的时候是不能欣赏的。四十学易是一种味道,到五十岁,看过更多的人世变故的时候再去学易,又是一种味道。所以,一切好书重读起来都可以获得益处和新乐趣。多读书,可以让你觉得有许多的写作灵感。可以让你在写作文的方法上用的更好。在写作的时候,我
47、们往往可以运用一些书中的好词好句和生活哲理。让别人觉得你更富有文采,美感。 多读书,可以让你全身都有礼节。俗话说:第一印象最重要。从你留给别人的第一印象中,就可以让别人看出你是什么样的人。所以多读书可以让人感觉你知书答礼,颇有风度。 多读书,可以让你多增加一些课外知识。培根先生说过:知识就是力量。不错,多读书,增长了课外知识,可以让你感到浑身充满了一股力量。这种力量可以鼓励着你不断地前进,不断地成长。从书中,你往往可以发现自己身上的缺乏之处,使你不断地改正错误,摆正自己前进的方向。所以,书也是我们的良师益友。 多读书,可以让你变聪明,变得有智慧去战胜对手。书让你变得更聪明,你就可以勇敢地面对困难。让你用自己的方法来解决这个问题。这样,你又向你自己的人生道路上迈出了一步。 多读书,也能使你的心情便得快乐。读书也是一种休闲,一种娱乐的方式。读书可以调节身体的血管流动,使你身心安康。所以在书的海洋里遨游也是一种无限快乐的事情。用读书来为自己放松心情也是一种十清楚智的。读书能陶冶人的情操,给人知识和智慧。所以,我们应该多读书,为我们以后的人生道路打下好的、扎实的根底!书籍是全世界的营养品, 生活里没有书籍, 就好象没有阳光; 智慧里没有书籍, 就好象鸟儿没有翅膀。英 莎士比亚
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