外汇与汇率课件-3

1、学习前您要了解的。课程性质： 全校公共选修课参考教材： 李成，国际金融实务，西安交通大学出版社 张炳达等， 国际金融实务，上海财经大学出版社本课程总计30学时，2学分考核方式：大作业（论文形式）1学习前您要了解的。本课程主要授课内容： 外汇与汇率；国际货币体系与汇率制度 国际金融机构；国际金融市场 即期与远期外汇交易 掉期交易 金融期货与外汇期货；利率期货与股票指数期货 金融期权交易 互换交易 风险管理2第一章 外汇与汇率第一节 外汇 外汇(Foreign Exchange，或Forex)是国际汇兑的简称，从本质上讲是以本国货币兑换成外国货币，从而相应地把这部分资金转移到国外。这是和国内汇兑(

2、即内汇)相对而言的。 1. 动态（dynamic state）：把一国的货币兑换成另一国的货币，借以清偿国际间债权债务关系的行为或活动。 2. 静态（static state)：外币和以外币表示的用于国际结算的支付手段。 （1）广义：以外国货币表示的各种金融债权或资产。 （2）狭义：以外国货币表示的、用做国际支付手段的、以银行存款形式存在的外汇。一、外汇的含义狭义外汇必须具备三个基本特征：国际性。即外汇是以外币表示的金融资产，本币表示的不算。如美元对我国是外汇，对美国则不是。自由兑换性。可以自由兑换成其他外币或外币表示的金融资产。美元是外汇，而人民币严格说不能称之为外汇。可偿性。可以作为贸易支

3、付手段向外支付，对方无条件接受。从这个意义来说，只有在国外银行的存款以及索取这些存款的外币凭证和票据才是狭义外汇（如汇票、本票、支票、汇款凭证等）。3. IMF对外汇的定义：外汇是货币行政当局（中央银行、货币管理机构、外汇平准基金及财政部）以银行存款、财政库券、长短期政府证券等形式所保有的在国际收支逆差时可使用的债权。 4. 中华人民共和国外汇管理条例(1996,4,1)第三条对外汇的定义 外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，具体包括以下五项内容：(1)外国货币，包括纸币、铸币；(2)外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；(3)外币有价证券，包括政府债券、公司

4、债券、股票等；(4)特别提款权、欧洲货币单位（现为欧元） ；(5)其他外汇资产。主要是指各种外币投资收益，如股息、利息、债息、红利等。 1. 按外汇的可兑换性自由外汇（convertible currencies）：指不需要经过货币发行国外汇管理当局批准，在国际结算和国际金融市场上可以自由使用，自由兑换成其他货币、自由向第三国支付的外国货币及其支付手段。主要有美元、英镑、欧元、日元、港元。有限自由兑换外汇：是指未经货币发行国批准，不能自由兑换成其他货币或对第三国进行支付的外汇。国际货币基金组织规定凡对国际性经常往来的付款和资金转移有一定限制的货币均属于有限自由兑换货币。世界上有一大半的国家货币

5、属于有限自由兑换货币，包括人民币。二、外汇的种类记帐外汇：又称双边（bilateral）外汇或协定外汇、清算外汇，是指记账在双方指定银行账户上的外汇，不能兑换成其他货币，也不能对第三国进行支付。它通常由双方指定的银行按所确定的货币借记、贷记有关的债权债务额，并在一定时期集中进行冲抵。其余额可转入次年使用，也可按对方愿意接受的现金和实物加以轧平。 2、 按外汇的来源与用途不同 贸易外汇，也称实物贸易外汇，是指来源于或用于进出口贸易的外汇，即由于国际间的商品流通所形成的一种国际支付手段。非贸易外汇是指贸易外汇以外的一切外汇，即一切非来源于或用于进出口贸易的外汇，如劳务外汇、侨汇和捐赠外汇等。金融外

6、汇与贸易外汇、非贸易外汇不同，是属于一种金融资产外汇，例如银行同业间买卖的外汇，既非来源于有形贸易或无形贸易，也非用于有形贸易，而是为了各种货币头寸的管理和摆布。资本在国家之间的转移，也要以货币形态出现，或是间接投资，或是直接投资，都形成在国家之间流动的金融资产。3. 按外汇买卖的交割期限即期外汇(Spot Exchange)：外汇成交后两个营业日内办理交割的外汇。远期外汇(Forward Exchange)：买卖双方先签定合同，规定买卖外汇的币种、数额、汇率和将来交割的时间，到规定的交割日期，再按合同规定办理交割的外汇。4.按外汇形态外币现钞：外币钞票、铸币，属广义外汇。外币现汇：外汇票据，

7、属狭义外汇。转移国际间的购买力，促进国际间货币流通的发展促进国际经济交易尤其是国际贸易的发展便于调节国际间资金的供求失衡充当国际储备三、外汇的作用货币名称 货币符号 货币名称 货币符号 货币名称 货币符号人民币 RMB 美元 USD 新西兰元 NZD 日元 JPY 欧元 EUR 菲律宾比索 PHP英镑 GBP 俄罗斯卢布 SUR 荷兰盾 NLG 瑞士法郎 CHF 新加坡元 SGD 巴西雷亚尔 BRL加拿大元 CAD 澳大利亚元 AUD 韩国元 KRW 港币 HKD 瑞典克朗 SEK 泰铢 THB芬兰马克 FIM 埃及镑 EGP爱尔兰镑 IEP 墨西哥比索 MXP印尼盾 IDR 马来西亚林吉特

8、MYR四、货币名称以及我国在对外贸易中经常使用的外汇第二节 汇 率 一、汇率（Exchange Rate)的概念 汇率亦称“外汇行市或汇价”。一国货币兑换另一国货币的比率，是以一种货币表示另一种货币的价格。由于世界各国货币的名称不同，币值不一，所以一国货币对其他国家的货币要规定一个兑换率，即汇率。 USD 1=CNY 8.271 6，CNY 1=USD 0.120 9 （1）直接标价法(Direct Quotation)：是以一定单位的外国货币为标准来折算应付若干单位的本国货币的一种汇率标价方法，又称为应付标价法（Giving Quotation）。 例：在我国 ：USD1=CNY6.0116

9、在直接标价法下，若一定单位的外币折合的本币数额多于前期，则说明外币币值上升或本币币值下跌，叫做外汇汇率上升；反之，如果要用比原来较少的本币即能兑换到同一数额的外币，这说明外币币值下跌或本币币值上升，叫做外汇汇率下跌，即外币的价值与汇率的涨跌成正比。 二、 汇率的标价方法（2）间接标价法：（Indirect Quotation ）：它是以一定单位的本国货币为标准来折算应收若干单位的外国货币 的汇率标价法，又称应收标价法（Receiving Quotation） 例：在美国：USD 1=CHF 1.171 4 在英国：GBP100=USD167.58在间接标价法中，本国货币的数额保持不变，外国货币

10、的数额随着本国货币币值的对比变化而变动。一定数额的本币能兑换的外币数额比前期少，这表明外币币值上升，本币币值下降，即外汇汇率上升；反之，如果一定数额的本币能兑换的外币数额比前期多，则说明外币币值下降、本币币值上升，即外汇汇率下降，即外币的价值和汇率的升跌成反比。 （3）美元标价法（Dollar Quotation):又称纽约标价法，是指以一定单位的美元为基准，折合若干其它国家货币的一种标价方法。在美元标价法下各国均以美元为基准来衡量各国货币的价值（即以一定单位的美元为标准来计算应该汇兑多少他国货币的表示方法），而非美元外汇买卖时，则是根据各自对美元的比率套算出买卖双方货币的汇价这里注意，除英镑

11、、欧元、澳元和新西兰元外，美元标价法基本已在国际外汇市场上通行。 注：对除了美国以外的所有其他实际美元标价法的国家来说，实际上是实行直接标价法，而对美国来说，美元标价法是间接标价法，也就是说，世界上大多数国家者使用直接标价法。1按制订汇率的方法划分基本汇率(Basic Rate)：国在制定汇率时必须选择某一国货币作为主要对比对象，这种货币称之为关键货币。根据本国货币与关键货币实际价值的对比，制订出对它的汇率，这个汇率就是基本汇率。一般美元是国际支付中使用较多的货币，各国都把美元当作制定汇率的主要货币，常把对美元的汇率作为基本汇率。 套算汇率(Cross Rate)：是指各国按照对美元的基本汇率

12、套算出的直接反映其他货币之间价值比率的汇率。（交叉汇率） 二、汇率的种类例：已知：USD1=CAD1.3656 USD1=CHF1.2875则， CAD1=1/1.36561.2875 =CHF0.94282按银行买卖外汇角度不同买入汇率(Buying Rate)：也称买入价，即银行向同业或客户买入外汇时所使用的汇率。采用直接标价法时，外币折合本币数较少的那个汇率是买入价，采用间接标价法时则相反。 卖出汇率(Selling Rate)：也称卖出价，即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。采用直接标价法时，外币折合本币数较多的那个汇率是卖出价，采用间接标价法时间则相反。例：在直接标价法下（我国

13、）USD 1=RMB 8.021 6-8.022 0 买入价在前，卖出价在后在间接标价法下（美国）USD 1=CHF 1.734 5-1.736 5 卖出价在前，买入价在后中间汇率(Middle Rate )：是买入价与卖出价的平均数。中间汇率常用于对汇率的分析，各国政府规定和公布的官方汇率以及经济理论著作中或报道中出现的汇率一般也是中间汇率；再有，企业发生外币业务时，在会计上入账一般采用中间汇率。 现钞汇率(Bank Note Rate)：或称钞价，一般国家都规定，不允许外国货币在本国流通，只有将外币兑换成本国货币，才能够购买本国的商品和劳务，因此产生了买卖外汇现钞的兑换率，即现钞汇率。按理

14、现钞汇率应与外汇汇率相同，但因需要把外币现钞运到各发行国去，由于运送外币现钞要花费一定的运费和保险费，因此，银行在收兑外币现钞时的汇率通常要低于外汇买入汇率。 3按银行外汇付汇方式划分电汇汇率(Telegraphic Transfer RateT/T Rate) ：电汇汇率是经营外汇业务的本国银行在卖出外汇后，即以电报委托其国外分支机构或代理行付款给收款人所使用的一种汇率。由于电汇付款快，银行无法占用客户资金头寸，同时，国际间的电报费用较高，所以电汇汇率较一般汇率高。但是电汇调拨资金速度快，有利于加速国际资金周转，因此电汇在外汇交易中占有绝大的比重。 信汇汇率(Mail Transfer M/

15、T Rate)：信汇汇率是银行开具付款委托书，用信函方式通过邮局寄给付款地银行转付收款人所使用的一种汇率。由于付款委托书的邮递需要一定的时间，银行在这段时间内可以占用客户的资金，因此，信汇汇率比电汇汇率低。 票汇汇率(Demand Draft Rate D/D Rate)：票汇汇率是指银行在卖出外汇时，开立一张由其国外分支机构或代理行付款的汇票交给汇款人，由其自带或寄往国外取款所使用的汇率。由于票汇从卖出外汇到支付外汇有一段间隔时间，银行可以在这段时间内占用客户的头寸，所以票汇汇率一般比电汇汇率低。票汇有短期票汇和长期票汇之分，其汇率也不同。由于银行能更长时间运用客户资金，所以长期票汇汇率较短

16、期票汇汇率低。 4按外汇买卖交割时间不同即期汇率Spot Rate：也叫现汇汇率，是指买卖外汇双方成交当天或两天以内进行交割的汇率。 远期汇率Forward Rate：远期汇率是在未来一定时期进行交割，而事先由买卖双方签订合同、达成协议的汇率。到了交割日期，由协议双方按预订的汇率、金额进行钱汇两清。远期外汇买卖是一种预约性交易，是由于外汇购买者对外汇资金需要的时间不同，以及为了避免外汇汇率变动风险而引起的。远期外汇的汇率与即期汇率相比是有差额的。这种差额叫远期差价，有升水Premium、贴水Discount、平价At Par三种情况，升水是表示远期汇率比即期汇率贵，贴水则表示远期汇率比即期汇率

17、便宜，平价表示两者相等。 5按外汇管理的宽严官方汇率(official rate)，又称为法定汇率，是外汇管制较严格的国家授权其外汇管理当局制定并公布的本国货币与其他各种货币之间的外汇牌价。通常是指由国家的货币金融机构（如中央银行，外汇管理局，财政部）公布的汇率，它规定了凡进行外汇交易都要以由官方公布的汇率为准。官方汇率又分为单一汇率和多重汇率。多重汇率是一个国家对本国货币规定的一种以上的汇率，属于外汇管制的一种形式，主要用于奖励出口，限制进口，限制资本的流入或流出，以改善国际收支不平衡状况。市场汇率(market rate)是外汇管制较松的国家自由外汇市场上进行外汇交易的汇率。外汇管制较松的

18、国家，官方汇率只是形式。6.按银行营业时间不同开盘汇率Opening Rate 。又叫开盘价Opening Price ，是外汇银行在一个营业日刚开始营业时进行外汇买卖使用的汇率。 收盘汇率closing Rate。又称收盘价closing Price，是外汇银行在一个营业日的外汇交易终了时使用的汇率。 第三节 汇率与经济发展一、汇率的形成机制 （一）金本位制度下汇率的形成 1. 货币的含金量是货币汇率的基础。 铸币平价：两国货币含金量之比，是金本位下决定 汇率的基础 2. 在金本位下，汇率波动的上下限是黄金输送点 黄金输出点是汇率波动的上限； 黄金输入点是汇率波动的下限。（二）布雷顿森林货币

19、体系下的汇率形成布雷顿森林体系的实质是一种以美元为中心的国际货币体系。其基本内容是美元与黄金挂钩，其他国家的货币与美元挂钩，实行固定汇率制度。1.美元与黄金挂钩。各国确认1934年1月美国规定的35美元一盎司的黄金官价，每一美元的含金量为0.888671克黄金。各国政府或中央银行可按官价用美元向美国兑换黄金。为使黄金官价不受自由市场金价冲击，各国政府需协同美国政府在国际金融市场上维持这一黄金官价。2. 其他国家货币与美元挂钩。其他国家政府规定各自货币的含金量，通过含金量的比例确定同美元的汇率。3. 实行可调整的固定汇率。国际货币基金协定规定，各国货币对美元的汇率，一般只能在法定汇率上下各1的幅

20、度内波动。若市场汇率超过法定汇率1的波动幅度，各国政府有义务在外汇市场上进行于预，以维持汇率的稳定。若会员国法定汇率的变动超过10，就必须得到国际货币基金组织的批准。1971年12月，这种即期汇率变动的幅度扩大为上下2.25的范围，而决定“平价”的标准，也由黄金改为特别提款权。二、纸币流通制度下的汇率变动的影响因素 1国际收支状况:当一国的国际收入大于支出时，即为国际收支顺差；反之则为逆差。一国的国际收支状况会直接影响到该国的外汇市场供求，进而影响汇率变动。一般而言，如果一国国际收支顺差，在外汇市场上会表现为外汇供大于求，外汇汇率下跌，本币汇率上升；如果是逆差的话，则是外汇供不应求，外汇汇率上

21、升，本币汇率下跌。2相对的通货膨胀率:货币对外价值的基础是对内价值。如果货币的对内价值降低，其对外价值，即汇率也必然随之下降。一国货币的对内价值的变化通常用通货膨胀率来度量。通货膨胀、物价上涨，意味着单位货币的购买力降低，代表的价值量减少了，即本币贬值。 3.一国的经济增长速度。这是影响汇率波动的最基本的因素。根据凯恩斯学派的宏观经济理论，国民总产值的增长会引起国民收入和支出的增长。收入增加会导致进口产品的需求扩张，继而扩大对外汇的需求，推动本币贬值。而支出的增长意味着社会投资和消费的增 加，有利于促进生产的发展，提高产品的国际竞争力，刺激出口增加外汇供给。所以从长期来看，经济增长会引起本币升

22、值。由此看来，经济增长对汇率的影响是复杂的。但如果考虑到货币保值的作用，汇兑心理学有另一种解释。即货币的价值取决于外汇供需双方对货币所作的主观评价，这种主观评价的对比就是汇率。而一国经济发展态势良好，则主观评价相对就高，该国货币坚挺。 4.相对利率水平:利率是借贷资金的价格。利率作为使用资金的成本或是放弃资金使用的收益，也会影响到汇率水平。一般而言，资金总是从利率低的地方流向利率高的地方。当一国的利率水平高于他国时，他国的资金就会流入该国；而资金的大量流入流出，会直接影响到一国的外汇供求，特别是短期外汇的供求，从而引起汇率变动。 总之，利率高的国家，本币升值，但远期表现为贬值。5.政策因素扩张

23、性财政政策会扩大支出，减少顺差，扩大逆差，使汇率下浮。而紧缩性的财政政策会使汇率上涨。汇率更直接的受到货币政策的影响，较紧的货币政策，实行高利率，会使本币升值，反之，较松的货币政策会使本币贬值。各国汇率政策和对市场的干预，在一定程度上影响汇率的变动。在浮动汇率制下，各国央行都尽力协调各国间的货币政策和汇率政策，力图通过影响外汇市场中的供求关系来达到支持本国货币稳定的目的，中央银行影响外汇市场的主要手段是：调整本国的货币政策，通过利率变动影响汇率；直接在外汇市场上买进或卖出外汇 ；对资本流动实行外汇管制等。6.心理预期心理预期有时会对汇率产生重大的影响。心理预期是多方面的，既包括对利率变动、汇率

24、走势、通货膨胀、国际收支等经济方面的，也包括对政治局势、国际关系、社会稳定等政治的和社会方面的预期。进而影响到汇率。由于心理预期的变化快、影响大，常常会引起短期汇率波动。有时，心理预期甚至会成为市场上影响汇率的最主要因素。 7.外汇投机自1973年实行浮动汇率制以来，外汇市场的投机活动越演越烈，投机者往往拥有雄厚的实力，可以在外汇市场上推波助澜，使汇率的变动远远偏离其均衡水平。投机者常利用市场顺势对某一币种发动攻击，攻势之强，使各国央行甚至西方七国央行联手干预外汇市场也难以阻挡。过度的投机活动加剧了外汇市场的动荡，阻碍正常的外汇交易，歪曲外汇供求关系。 8.政治与突发因素由于资本首先具有追求安

25、全的特性，因此，政治及突发性因素对外汇市场的影响是直接和迅速的，包括政局的稳定性，政策的连续性，政府的外交政策以及战争、经济制裁和自然灾害等。另外，西方国家大选也会对外汇市场产生影响。政治与突发事件因其突发性及临时性，使市场难以预测，故容易对市场构成冲击波，一旦市场对消息作出反应并将其消化后，原有消息的影响力就大为削弱。 总之，影响汇率的因素是多种多样的，这些因素的关系错综复杂，有时这些因素同时起作用，有时个别因素起作用，有时甚至起互相抵消的作用，有时这个因素起主要作用，另一因素起次要作用。但是从一段长时间来观察，汇率变化的规律是受国际收支的状况和通货膨胀所制约，因而是决定汇率变化的基本因素，

26、利率因素和汇率政策只能起从属作用，即助长或削弱基本因素所起的作用。一国的财政货币政策对汇率的变动起着决定性作用。一般情况下，各国的货币政策中，将汇率确定在一个适当的水平已成为政策目标之一。通常，中央银行运用三大政策工具来执行货币政策，即存款准备金政策、贴现政策和公开市场政策。投机活动只是在其它因素所决定的汇价基本趋势基础上起推波助澜的作用。 三、汇率变动对经济的影响1对国内经济的影响 （1）影响物价的上涨或下降。汇率变动后，立即对进口商品的价格发生影响。首先是进口的消费品和原材料价格变动，进而以进口原料加工的商品或与进口商品相类似的国内商品价格也发生变动。 汇率变动后，出口商品的国内价格也发生

27、变动。如本币汇率下降，则外币购买力提高，国外进口商就会增加对本国出口商品的需求。在出口商品供应数量不能相应增长的情况下，出口商品的国内价格必然上涨。在初级产品的出口贸易中，汇率变化对价格的影响特别明显。 （2）一定情况下影响出口商品的生产部门。外币升值时，将使进口商品变得更贵，从而使以进口原材料为主的出口商品生产者的生产成本上升，削弱其在国际市场上的竞争能力，而对以国内原材料为主的出口商品生产者较为有利。 外币贬值时，将使进口商品变得便宜，从而使以进口原材料为主的出口商品生产者的生产成本下降，出口产品的国际市场竞争能力也增强，而同时以国内原材料为主的出口商品生产者则得不到由于汇率变动而带来的好

28、处。 非贸易项目由于受到汇率变动的影响而发生的资本流向的变化等，也将对出口商品生产部门的资金供求等方面发生相应的影响。 2汇率变动对一国对外经济的影响 （1）对一国资本流动的影响。从长期看，当本币汇率下降时，本国资本为防止货币贬值的损失，常常逃往国外，特别是存在本国银行的国际短期资本或其它投资，也会调往他国，以防损失。如本币汇率上涨，则对资本移动的影响适与上述情况相反。也存在特殊情况，近几年，在短期内也曾发生美元汇率下降时，外国资本反而急剧涌入美国进行直接投资和证券投资，利用美元贬值的机会，取得较大的投资收益，这对缓解美元汇率的急剧下降有一定的好处，但这种情况的出现是由于美元的特殊地位决定的。

29、（2）对对外贸易的影响。本币价值下降，具有扩大本国出口，抑制本国进口的作用，从而有可能扭转贸易收支。（3）对旅游部门的影响。其它条件不变，以本币表现的外币价格上涨，而国内物价水平未变，对国外旅游者来说，本国商品和服务项目显得便宜，可促进本国旅游及有关贸易收入的增加。 3汇率变动对一国外汇储备的影响 （1）储备货币的汇率变动影响一国外汇储备的实际价值，储备货币升值，则一国外汇储备的实际价值提高，反之则降低。 （2）本国货币汇率变动，通过资本转移和进出口贸易额的增减，直接影响本国外汇储备的增加或减少。 （3）汇率变动影响某些储备货币的地位和作用。 4. 汇率变动对国际经济的影响 （1）加剧发达国家

30、与发展中国家的矛盾。如前所述，战后美元的两次贬值，使初级产品生产国家的外汇收入遭受损失；而它们的美元债务，由于订有黄金保值条款，丝毫没有减轻，至于其它非美元债务，有的则相对加重。 （2）加剧发达国家之间的矛盾，促进区域经济集团的建立与加强，一国货币汇率的下跌，必然会加剧发达国家之间争夺销售市场的斗争。四、制约汇率发挥作用的条件（1）一国对外开放的程度。一国经济对外依赖程度较深，进出口贸易在国民生产总值中所占比重较大者，汇率变动对该国经济进程影响就较大：反之，则较小。（2）通货的兑换性。一国货币完全自由兑换、在国际支付中使用较多者，影响就较大；否则影响较小。 （3）商品结构。一国商品生产是否多样性。汇率变动对生产单一商品的国家经济影响较大；对商品生产多样