2.1国泰君安-商业零售行业XXXX年5月月报：4月份行业仍然呈现增速加快态势

1、. DOCPROPERTY doctypename * MERGEFORMAT 行业月报：.；请务必阅读正文之后的免责条款部分股票研讨 DOCPROPERTY industryname * MERGEFORMAT 批零贸易业Table_MainInfoTable_Title DOCPROPERTY doctypename * MERGEFORMAT 行业月报2021.06.024月份行业依然呈现增速加快态势商业零售行业2021年5月月报刘iubing6168gtjasS0880209110637本报告导读：2021年4月份，社零总额、千家重点零售企业零售额依然呈现增

2、速加快态势，估计二季度增速较好，三四季度增速略有回落，商业零售行业维持增持评级。摘要：Table_Summary2021年4月份，社会消费品零售总额11510亿元，同比增长18.5%，比上年同月加快3.7个百分点，比3月份加快0.5个百分点；扣除价钱要素的实践增速15.6%，同比3月份加快0.4个百分点。1-4月份，社会消费品零售总额47884亿元，同比增长18.1%，比上年同期加快3.1个百分点，比一季度加快0.2个百分点。4月份，城镇消费品零售额9980亿元，同比增长18.9%；乡村消费品零售额1530亿元，增长16.0%。城镇消费增速还是快于乡村。按消费形状分，4月份，商品零售10245

3、亿元，增长18.7%。2021年4月份工业添加值名义增速17.8%，实践增速10.76%。在2021年上半年，社零总额应该还是能坚持增速继续上升态势，估计到2021年下半年增速逐渐回落，但是增长趋势延续。据商务部对重点流通企业监测， 2021年1-4月份，千家重点零售企业实现零售额同比增长17.4，增速比上年加快15.9个百分点。其中，4月份，全国千家重点零售企业实现零售额较上年同期增长17.4，增速比3月份加快0.4个百分点。分业态来看，专业店、百货店、超市零售额同比分别增长18.4%、17.9%和15.9%。我们继续看好行业的稳健开展，一季度的高增速是建立在经济好转和低基数的根底上，但三四

4、季度行业增速由于2021年同比基数提高，增速能够会放缓，行业全年增速全年估计在30%。我们引荐具有平安边沿、未来两三年增长值得等待的公司重庆百货、鄂武商、武汉中百、新世界、南京中商、小商品城、苏宁电器。重点公司最新报告及信息更新：鄂武商000501调研报告：摩尔城盈利前景乐观，区域商业龙头位置稳定增持武汉中百000759调研报告：通胀推进2021年业绩或超预期增持老凤祥600612调研报告：资产注入后增长可期，市场调整带来介入良机增持潮宏基002345调研纪要：时髦化定位的珠宝首饰连锁企业，好行业中的小公司快速增长可期中性小商品城600415：三期二阶段市场行业明确，估计月内开场招商任务增持T

5、able_Invest评级：增持上次评级：增持Table_Industry细分行业评级百货行业增持超市行业增持家电连锁行业增持专业零售市场行业增持黄金珠宝连锁增持重点覆盖上市公司评级小商品城600415.SH增持重庆百货600729.SH增持武汉中百000759.SZ增持王 府 井600859.SH增持鄂武商000501.SZ增持新世界600628.SH增持合肥百货000417.SZ增持苏宁电器002024.SZ增持老凤祥600612,SH谨慎增持广州友谊000987.SZ谨慎增持广百股份002187.SZ谨慎增持银座股份600858.SH谨慎增持百联股份600631.SH谨慎增持成商集团60

6、0828.SH谨慎增持大商股份600694.SH中性家润多002277.SZ中性步步高002251.SZ中性新华都002264.SZ中性人人乐002336.SZ中性华联综超600361.SH中性潮宏基002345.SZ中性Table_Report相关报告批零贸易业：2021.04.29批零贸易业：2021.02.25批零贸易业：2021.07.17批零贸易业：2021.07.03批零贸易业：2021.06.15社会零售品销售总额增速环比加快2021年4月份，社会消费品零售总额11510亿元，同比增长18.5%，比上年同月加快3.7个百分点，比3月份加快0.5个百分点；扣除价钱要素的实践增速15

7、.6%，同比3月份加快0.4个百分点。1-4月份，社会消费品零售总额47884亿元，同比增长18.1%，比上年同期加快3.1个百分点，比一季度加快0.2个百分点。图1：社会消费品零售总额增速数据来源：国家统计局，国泰君安证券研讨图2：商品零售总额增速数据来源：国家统计局，国泰君安证券研讨按运营单位所在地分，4月份，城镇消费品零售额9980亿元，同比增长18.9%；乡村消费品零售额1530亿元，增长16.0%。城镇消费增速还是快于乡村。按消费形状分，4月份，商品零售10245亿元，增长18.7%。图3：城镇、乡村社会消费品零售总额增速数据来源：国家统计局，国泰君安证券研讨在商品零售中，限额以上企

8、业单位商品零售额4293亿元，增长31.3%。各个商品类别中，石油及制品增速最快，增长43.1%；汽车增长36.9%；金银珠宝增速较快，增长35.9%；家用电器和音像器材增长34.3%；家具增长35.1%；日用品、食品烟酒、服装增长稳定，增速分别为24.6%、20.3%、21%。表1：4月份社会消费品零售总额数据4月1-4月绝对量同比增长%绝对量同比增长%社会消费品零售总额亿元1151018.54788418.1分运营单位所在地 城镇998018.94055018.5 乡村153016.0733415.5分消费形状 餐饮收入126517.0534216.7 商品零售1024518.742542

9、18.2 其中：限额以上企业单位商品零售429331.31716830.0其中：粮油食品、饮料烟酒50120.3231818.8 服装鞋帽、针纺织品38721.0189723.3 化装品6717.228416.0 金银珠宝8335.939237.0 日用品14824.662122.9 体育、文娱用品2320.29015.0 家用电器和音像器材29034.3118630.7 中西药品23824.688021.9 文化办公用品 89 23.033719.5 家具 46 35.117837.0 通讯器材 54 24.423919.4 石油及制品82843.1300841.1 汽车128236.947

10、6739.0 建筑及装潢资料4929.217027.4数据来源：国家统计局，国泰君安证券研讨2021年4月份工业添加值名义增速17.8%，实践增速10.76%。工业添加值与社零总额存在正相关关系，并有3-5个月滞后期，我们以为在2021年上半年，社零总额应该还是能坚持增速继续上升态势，估计到2021年下半年增速逐渐回落，但是增长趋势延续。国泰君安宏观研讨小组预测：2021年全年社会消费品零售总额增长19%。图3：社零总额增速与工业添加值增速相关性数据来源：国家统计局，国泰君安证券研讨1-4月千家重点零售企业零售额增长17.4据商务部对重点流通企业监测，2021年4月份零售、零售销售额同比分别增

11、长17.4%、9.4%。2021年1-4月份，千家重点零售企业实现零售额同比增长17.4，增速比上年加快15.9个百分点。其中，4月份，全国千家重点零售企业实现零售额较上年同期增长17.4，增速比3月份加快0.4个百分点。4月份，千家重点零售企业食品零售额同比增长18，增速比3月份加快1.8个百分点。饮料同比增长8.7，烟酒增长14.4，增速分别比3月份回落5.8个和0.6个百分点。由于今年气温普遍低于去年同期，换季服饰销售不断比较低迷。4月份服装零售额同比增长14.6，鞋帽零售额同比增长8.3，增速分别比3月份回落0.8个和4.6个百分点。金银珠宝销售高速增长。受国际金价继续走高影响，黄金投

12、资需求添加，加上世博留念币销售红火，助推金银珠宝销售高速增长。4月份，金银珠宝零售额同比增长29.2，同比增幅延续4个月坚持20%以上。家用电器销售增速小幅上升。在一系列家电卖场促销活动刺激下，4月份，家电零售额同比增长22，增速比3月份加快4.7个百分点。其中空调、洗衣机、电视机、电冰箱零售额同比分别增长30.2、24.8、18.8和12.8。通讯器材销售增速再创新高。在3G手机、智能手机热销的带动下，通讯器材零售额同比增长18.3，增速比3月份加快3.7个百分点，创2021年初以来最高同比增幅。汽车市场销售火爆。随着宏观经济的稳定开展，汽车市场诸多利好政策要素的继续推进，消费者购车热情不断

13、升温。4月份汽车零售额同比增长27，增速比3月份加快3.8个百分点。2021年4月份重点零售企业零售额同比增长17.4%。分业态来看，专业店、百货店、超市零售额同比分别增长18.4%、17.9%和15.9%。图4：商务部重点零售企业增速来源：商务部，国泰君安证券研讨重点公司最新报告及信息更新我们继续看好行业的稳健开展，一季度的高增速是建立在经济好转和低基数的根底上，但三四季度行业增速由于2021年同比基数提高，增速能够会放缓，行业全年增速全年估计在30%。我们引荐具有平安边沿、未来两三年增长值得等待的公司重庆百货、鄂武商、武汉中百、新世界、南京中商、小商品城、苏宁电器。表2：重点公司盈利预测2

14、021年5月31日股价代码简称投资收盘价元总市值EPSPE评级亿元09A10E11E09E10E11E百货600859.SH王 府 井增持35.691400.981.121.34363227000987.SZ广州友谊谨慎增持23.15830.790.861.11292721002187.SZ广百股份谨慎增持26.77430.981.031.23272622600729.SH重庆百货增持40.76830.771.401.81532923600858.SH银座股份谨慎增持27630.510.941.25532922600785.SH新华百货增持28.48491.111.161.4226252060

15、0631.SH百联股份谨慎增持13.81520.370.460.53373026600628.SH新世界增持12.04640.340.500.58352421000417.SZ合肥百货增持14.57700.420.450.58353225000501.SZ鄂武商增持15.29780.470.570.80332719600828.SH成商集团谨慎增持14.56300.52 0.671.1228 2213600694.SH大商股份中性43.06126-0.400.510.93-8446002277.SZ友阿股份中性18.24350.770.530.66243428600280.SH南京中商增持21

16、.88320.300.881.60732514超市000759.SZ武汉中百增持11.46640.310.410.51372822002251.SZ步步高中性22.53610.610.740.96373023600361.SH华联综超中性7.79380.130.200.30603926002264.SZ新华都中性17.81190.640.781.08282317002336.SZ人人乐中性27.291090.570.770.98483628家电连锁002024.SZ苏宁电器增持10.857590.410.530.67262016600122,SH宏图高科增持13.59600.350.470.6

17、1392922黄金珠宝600612,SH老凤祥增持28.04780.470.831.18603424002345.SZ潮宏基中性36.12520.630.801.02584535600655.SH豫园商城中性24.011920.601.001.05402423零售600415.SH小商品城增持18.781280.670.911.19282116002344.sz海宁皮城中性37.011040.340.540.721096951平均2922来源：国泰君安证券研讨鄂武商000501调研报告：摩尔城盈利前景乐观，区域商业龙头位置稳定公司方案10配3股，融资10.65亿元。配股融资的摩尔城工程方案投入

18、由16.5亿元提升到到25.5亿元，主要由于全部面积改为商业用途，自建的面积由10万平米提高到27万平米。摩尔城共27万平米，其中15万商业面积，9万平米停车场2000个车位，其他3万为餐饮文娱。由于摩尔城处于成熟商圈，是国际广场品牌的丰富延伸，培育期较短。公司估计2021年开业，2021年会计年度奉献利润。国际广场经过2021年品牌调整，预期2021年60%左右高增长，但是由于引入高端大牌，毛利率相比2021年会有所降低，根本维持一季度19%的毛利率程度；2021年武汉广场营业收入18亿元，收入基数较高，2021年目的义务是收入净利润增速15%；世贸广场2021年调整运营特征为黄金珠宝钟表，

19、2021年收入增长较好，但是毛利率有所下减；武汉地域其他两家百货亚贸广场、建二广场15%-20%稳健增长；襄樊购物中心2021年扭亏；十堰人商目的是在拆迁改造期收入利润相比2021年持平。预期2021年实现营业收入108亿元，增长34%，净利润30万元，同比增长20%，实现每股收益0.57元，假设思索扣除2021年非经常性的收益，净利润增速40%；2021估计整体收入亿元，同比增长36%，归属于母公司股东的净利润40570万元，增速40%，每股收益0.80元。公司是湖北地域优势百货龙头企业，原有的武汉广场、世贸广场、武汉国际广场三家主力百货门店占据武汉最中心商圈绝对优势位置和面积，进入了成熟收

20、获期；摩尔城2021年开业2021年就可以奉献盈利，十堰工程2021年拆迁期不影响收入利润，假设可以到达这样的运营目的将超出我们之前的预期；其他异地门店开展趋势较好，湖北三线城市开展空间较大。我们看好公司未来三到五年的开展，维持“增持评级。按照2021年0.80元的业绩预测，参考25倍市盈率，给予目的价20元。武汉中百000759调研报告：通胀推进2021年业绩或超预期2021年1-4月份仓储新开7家店；便民新开15家店，关店2家，净增13家。2021年一季度，公司实现营业收入34.40亿元，同比增长20.97%；净利润8398.44 万元，同比增长30.16%；每股收益0.12元。综合毛利率

21、18.27%，比2021年一季度提高0.76个百分点。分业务毛利率来看，超市业务毛利率17%，进销差13.77%，提高0.46个百分点。一季度的三项费用和费用率添加较多，我们估计全年的费用率将会低于一季度程度。4月份公司总收入8.47个亿，收入增20.93%，进销差13.18%，增0.52个点，其中仓储超市实现收入5.89亿元，增长22.94%，同店收入增速10.26%，进销差12.96%，同比提高0.71个百分点；便民超市实现收入1.58亿，增长14.25%，同店收入增速10.14%，进销差16.13%，同比提高1.11个百分点。估计2021年新开仓储超市15家，便民开店60家；2021年坚

22、持此开店速度；假设2021、2021年同店收入增速8%、5%；出卖荆州百货股权确认投资收益1700万元估计2021年、2021年收入规模为120亿元、亿元，增速19.5%、15.3%。净利润29355万元、36501万元，增速38%、24%；预期2021年、2021年每股收益为0.431元、0.536元。预期受害与经济情势好转和CPI提升，2021年的净利润增速会高于2021年25%的增速。假设2021年继续通胀，业绩具有超预期能够。我们看好公司的长期开展前景，且受害于CPI转正带动，超市行业景气度提高，维持 “增持评级。按照2021年扣除荆州中百投资收益后主业每股收益0.41元，参考35倍市

23、盈率，14.35元目的价。老凤祥600612调研报告：资产注入后增长可期，市场调整带来介入良机2021年一季度，公司实现收入440441万元，同比增长36%；实现净利润10016万元，同比增长45%；归属母公司股东净利润5414，增速48%；实现每股收益0.1955元。一季度子公司老凤祥有限实现营业收入41亿元，其中黄金珠宝35亿收入，同比增长57%；以及黄金买卖和其他收入；销售费用7616万元，比去年同期添加38.07，主要为下属子公司上海老凤祥销售网点及广告投入添加所致，子公司老凤祥2021年方案投入5000万元营销费用，同比增长50%。2021年9月到2021年3月底，老凤祥的世博产品实

24、现销售2.5亿元。预期10亿元的销售目的有些偏乐观，最终销售收入能够将低于预期。艰苦资产重组事项，前期法定程序曾经走完，目前资料已上报到中国证监会。期间根据证监会的要求，公司作了两次资料补正，正等待最终审批。我们估计公司主要的重组方案不会有较大变化，估计2021年内完成报批任务，实现并表。公司处于增速较好的金银饰品行业；公司品牌优势明显、且集科工贸于一体，在整个行业中位置可与港资品牌相竞争；子公司老凤祥管理层持有股权，鼓励机制较好，且在重组完成后存在股权转化为上市公司股权的能够；大股东支持公司做大做强的志愿明确，重组后业绩尚有提升空间，具备长期投资价值。预期2021、2021年每股收益0.83

25、元、1.18元，调高评级为增持，按照2021年40倍市盈率参考目的价33.30元。潮宏基002345调研纪要：时髦化定位的珠宝首饰连锁企业，好行业中的小公司快速增长可期潮宏基是“时髦化定位的珠宝首饰连锁企业，是位于“好行业中的小公司，未来快速增长可期。由于公司所处的行业增长较好，公司着重开展的K金饰品作为时髦化年轻化的定位，未来几年在中国的消费成为趋势之一。而公司又是现阶段每年只需5-6亿元的收入规模较小的公司，未来几年平均每年30%的增速可以等待。在门店扩张上，未来三年每年方案70-80家开店速度。公司还是坚持以自营的百货店中店为主，只在特殊环境下选择加盟店，寻求更稳健的扩张。此次超募资金较

26、多，也开场寻觅不依托百货的自营旗舰店，目前在谈的有重庆一个门店。公司作为民营企业，管理机制上效率较高，对于市场营销、品牌渠道建立、消费设计、ERP系统建立几项品牌连锁企业的中心竞争力都非常注重，未来还将推出股权鼓励还将完善职业经理人的鼓励。我们对于公司的盈利预测为，2021年、2021年、2021年收入6.99亿元、8.77亿元、11.02亿元，增速23%、25%、25%；归属母公司股东的净利润11794万元、14697万元、19484万元，增速40%、25%、33%；每股收益0.98元、1.22元。2021年增速略有下降的缘由是实践所得税率由2021年的11%提高到24%，扣除税收方面要素的

27、利润总额增速为42%、47%、34%。公司是较好的长期投资标的，但是现阶段估值也较高，按照5月17日收盘价49元，参照2021年、2021年每股收益，PE在50、40倍，远高于行业平均的30、23倍市盈率，也远高于老凤祥37、26倍市盈率。所以仅给予“中性评级。小商品城600415：三期二阶段市场行业明确，估计月内开场招商任务公司2021年5月25日公告，公司从义乌市行业规划调整指点小组得悉，为进一步促进义乌市场昌盛，加快国际商贸城五区三期二阶段及篁园市场建立，市委、市政府研讨决议新一轮市场行业规划调整方案为：国际商贸城五区三期二阶段主要规划进口商品馆和床上用品、纺织品、针织原资料、汽车用品及

28、配件等行业；篁园市场主要规划服装等行业；国际商贸城一区市场东侧扩建工程用于饰品及配件行业扩容，国际商贸城三区五楼原进口馆区块用于画业行业扩容。国际商贸城五区市场总建筑面积64万平方米，地面五层，二至五层经过衔接体与四区市场衔接，地下二层；篁园市场总建筑面积37万平方米，地面八层，地下一层，上述地下为停车场。目前进口商品馆已有55个国家和地域在国际商贸城三区五楼专营进口商品。这次决议同时将进口商品馆、床上用品、纺织品、针织原资料、汽车用品及配件等行业充实到五区市场，可促进五区市场尽快昌盛，推进国际商贸城区块的整体开展。篁园市场定位为专业服装城，符合服装市场国际化、品牌化、多元化的开展趋势，有利于

29、提升义乌服装市场的竞争力，推进专业化、规模化开展。为处理国际商贸城一区饰品及饰品配件和画业两个行业开展的瓶颈问题，市委、市政府决议方案在国际商贸城一区市场东侧进展市场扩建，用于饰品及饰品配件行业的扩容开展，扩初方案正在规划编制过程中；同时利用进口商品馆搬迁后的国际商贸城三区五楼空间，用于画业行业的扩容，促进该行业做强做大。经过本次行业规划调整，对公司未来开展起到积极的作用，将市场外资源纳入小商品城市场，促进公司市场资源的合理配置，经过国际商贸城一区市场东侧进展市场扩建，处理了一区市场供求关系的矛盾，实现市场和公司可继续稳定开展。表3：2021年5月25日公告的新增市场运营面积及行业汇总市场开业

30、时间面积行业国际商贸城五区三期二阶段2021年4月营业总建筑面积64万平方米，地面五层，二至五层经过衔接体与四区市场衔接，地下二层进口商品馆和床上用品、纺织品、针织原资料、汽车用品及配件等行业篁园市场2021年4月建成建筑面积37万平方米，地面八层，地下一层，上述地下为停车场专业服装城国际商贸城一区市场东侧扩建工程未定未定饰品及配件行业扩容国际商贸城三区五楼原进口馆区块2021年4月，三期二阶段投入运营后二期二阶段共80万平米，假设五楼建筑面积占比1/5，16万平米，容积率0.4，有效面积4万平米画业行业扩容来源：公司公告、国泰君安证券研讨从此次公告来看，公司2021年增量市局面积较多，但是由

31、于小商品城原方案2021年10月开业的三期二阶段能够延后到2021年4月开业， 2021、2021年每股收益能够将低于之前预期的0.91元、1.19元。基于2021年市场主业增量较多、资产注入可期，近期下跌估值曾经较低，长久较好的开展预期为公司提供了良好的收益保证，继续维持“增持评级。分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资历或相当的专业胜任才干，保证报告所采用的数据均合规渠道，分析逻辑基于作者的职业了解，本报告明晰准确地反映了作者的研讨观念，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明本报告仅供国泰君安证券股份以下简称“本公司的客户运用。本公司不会

32、因接纳人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律答应的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完好性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判别，本报告所指的证券或投资标的的价钱、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现根据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息坚持在最新形状。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修正，投资者该当自行关注相应的更新或修正。本报告中所指的投资及效力能够不适宜个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因运用