中国银行信贷风险防范分析

1、中国银行信贷风险防范分、乙刖 百每一个产业在发展的过程中，由于资本对利润的追逐，在利润高的时候，都会吸引 大量的投资，而导致产能过剩，之后优胜劣汰，行业获得整体进步，这是市场发展的规 律和必然的过程。但如果生产能力严重过剩、有效需求不足，会引发恶劣的经济危机。自由主义经济学家认为，政府应尽量避免对于市场的干预，保持自由竞争的状态， 充分发挥市场对经济的调节作用，达到效用最大化。我们认为，政府对于经济的有效管 理还是可以避免资源浪费，并降低潜在的破坏和危害，引导市场朝着更优的方向发展的。 特别是在我国尚不具备完全市场经济的条件下， 市场未能完全发挥其对经济的调节作用, 政府的角色更为重要。我国正

2、处在经济高速发展的上升阶段，已陆续出现了一些行业产能过剩的问题，引 起了广泛的关注。在这样一个特殊的背景下、环境中，银行应当如何认识产能过剩的问 题，如何应对，是本文讨论的核心问题。希望通过本文，可以为银行应对产能过剩问题的决策提供参考，并为此领域有关问题的深入研究提供基础正文目录图表目录第一章产能过剩基本概念及主要成因分析一、基本概念的理解一般认为，产能即生产能力的简称，指在计划期内，企业参与生产的全部在 既定的组织技术条件下，所能生产的产品数量、或者能够处理的原材料数量。生 产能力是反映企业所拥有的生产加工能力的一个技术参数，与生产过程中的固定 资产数量质量、组织技术条件有很大关联。对于产

3、能过剩概念的解释，有的观点将产能过剩定义为实际产出数量小于生 产能力达到一定程度时而形成的生产能力的过剩。也有人从供给与需求的角度出 发，认为产能过剩是指供给和需求的不平衡，即生产能力大于需求而形成的过剩。 还有的学者将产能过剩定义为工业部门的闲置富余产能超过某种合理界限现象， 通常伴随价格下降和利润减少以至持续亏损。 这个定义包含三个要点：一是以“闲 置产能”作为定义基础。一定程度产能闲置对市场经济正常运行具有积极功能。例如一定程度闲置产能有助于调节和平滑需求波动，发挥类似于合理库存的调节 功能。一定程度产能闲置剩余，对于保证较高竞争程度提升消费者福利，实现市 场经济优胜劣汰机制具有促进作用

4、，构成充分发挥市场竞争机制的一个因素。二 是以“合理界限”作为定义关键。产能过剩定义实质困难在于，这里所谓合理界 限并不存在某种具有普适性的“黄金分割率”标准，而是要在逻辑分析和经验研 究基础上，通过适当观察指标加以区分和识别。三是以“工业部门”作为主要对 象。暗含两方面排除含义。一是服务业和农业的能力配置及其与产量或需求关系， 通常不采用产能过剩等概念表述。二是宏观总量分析场合通常也不采用产能过剩 概念。总供给大于总需求不称作“总产能过剩”而称为“总需求不足”，这两个 称谓具有本质不同理论含义。在宏观总量大体均衡前提下，产能过剩部门与产能 不足行业可能同时存在，因而产能过剩本质上是部门性和微

5、观性问题。另外，产能过剩还有它在行业结构性上的解释。同样的产能，产品的质量不 同、档次不同，对经济增长的影响以及对环境的污染程度相差迥异。因此，在行 业研究中，要对行业的产能进行结构细分，确定生产能力超额供给的领域和范围。除此以外，有一种衡量产能过剩的方法是从微观角度入手的，主要是从利润 的角度来考虑。认为只要是能合法盈利的产能，就不是过剩产能。在这种视角之 下，过剩产能是为消费者提供产品的成本，高于产品市场价格的产能。二、我国产能过剩产生的主要原因分析我国之所以在现阶段出现了一些行业产能过剩的问题，究其原因，我们认为， 这是由我国目前的经济发展背景、政府和产业结构等几方面的因素造成的。（一）

6、经济发展背景因素1.投资主导型的经济增长模式我国是以投资为主导的经济增长模式，投资是经济增长的主要动力。要保持 经济的快速增长，必须要有足够的需求拉动，而我国经济近年来的快速增长很大 一部分是由投资需求拉动的。我国经济增长对投资的依赖程度不断加深。2003年以来，我国资本形成率（资本形成额占GDP的比重）已连续6年在40%；上，2008 年达43.5%,是世界平均水平的近两倍，而 2009年前三季度也高达37.4%。产能过剩最直接的原因是投资持续过快增长。一些行业如钢铁投资明显过热， 导致产能扩张速度远远超过需求扩张的速度。表现为投资增长与消费增长的严重 失衡。2005-2009年的连续五年中

7、，我国均保持在 23犯上，而消费（）增幅处于 16犯下，前者比后者快1倍左右。投资在当期为需求，到下一期则形成供给，供 给能力持续地以快于需求（最终需求）1倍左右的速度增长。图表1 : 1999-2009年中国固定资产总额同比增长率数据来源：国家统计局我国全社会固定资产投资占国内生产总值的比重亦不断上升，2005年为48.45%, 2007 年达到了 53.37%, 2009 年达到了 67.05%。2005 年至 2009 年 5 年间， 我国全社会固定资产投资额占 GDR匕重的年增长率均保持在40犯上，5年间的年 平均增长率达到了 55.16%。图表2: 2005-2009年中国全社会的固

8、定资产投资总额与GDP比情况数据来源：国家统计局 银联信金融危机以来，受“四万亿”投资计划的影响，自 2008年12月开始，我国 固定资产投资增速呈现逐月提高的局面；2009年的固定资产投资更是创近10年的 新局。图表3: 2009年中国固定资产投资额及增长率数据来源：国家统计局.居民收入增速偏低我国经济发展的另一个问题是居民收入增速相对偏低。一个时期以来，居民 收入中有越来越大的份额用于增加储蓄，以备未来消费之需。因而，即期消费的 增长受到一定的限制。增加收人等于增加储蓄的现象的确普遍存在。但这并不表 明居民收人水平提升很快，也不表明即期消费已获得较好的满足而无需再继续增 加，从而把全部新增

9、收入都用于储蓄。正好相反，这是居民收入增长异常缓慢的 反映，也是为准备未来消费之用而不得不抑制即期消费以增加储蓄所致。居民收 人增速偏低，不足以支持即期消费水平的提升，导致内需不足，供给大于需求， 造成产能过剩。.外贸依存度过高出口是我国经济增长的另一个主要动力之一。我国经济发展的外贸依存度过 高，而金融危机直接导致外需放缓。外贸扩张是在国内市场需求不足，同时投资 过度增长情形下发生的。大量商品的出口会提升投资的增长速度。可是，由投资 引致的需求主要是生产性需求，即便消费需求有所增长，那也是相当缓慢的。所 以，出口扩张带动投资扩张，必然加剧投资和消费二者的失调状态。其结果必然 会拓展商品和产能

10、过剩的领域，并扩大其规模。2001年我国的外贸依存度为 43.3%, 2002年为510.2%, 2003年为60.4%, 2004 年为70% 2005年为62.6%。5年间除2001年与上年持平外，之后 3年每年都提 升约10个百分点，每年的上升幅度相当于上世纪整个90年代外贸依存度的上升幅度。2005年，在各方面政策的控制下外贸依存度才有所下降。在这几年，投资 率也迅速提升，消费率则相应下降。这两种重要经济现象的同时出现绝非偶然， 而是由其内在机制相互联动所致，是必然的。因此，若不抑制外贸扩张，要根治 产能过剩，那几乎是不可能的。本轮产能过剩爆发的直接诱因之一是外需放缓。近年来，外需拉动

11、对我国宏 观经济运行的作用明显增强。2004年以前，外需拉动对经济增长的贡献相对较低， 基本都在10%Z下。而2005-2007年3年中，由于外贸顺差的急剧上升，外需拉动 对经济增长的贡献率猛增到 24.1%、19.5%口23.7%。由于外需拉动贡献率的上升， 一旦全球经济出现明显放缓，外需减弱，不但出口行业的产能过剩会明显暴露，而且与出口相关的投资也会冷却。这会通过第二轮的投资减速来进一步暴露产能 过剩的严重性。.资金成本低我国资金成本低，资金流宽裕，财政体系宽松，获得贷款容易，因而容易出 现投资一拥而上的局面，造成产能过剩。在资金方面，首先，相对较低的利率水 平是主要的诱因之一。它使得企业

12、资金的可得性增强。由于贷款利率相对较低， 投资的成本较低，企业能够轻易形成投资能力，从而使企业进行低成本扩大产能 具有现实可能性。也就是说，只要投资项目的边际回报水平高于资金成本就可能 吸引资金流向这些领域。当前宽松的货币环境客观上使利率水平维持在了低位。 其次，近年来存贷利差一直维持在 3.3%以上，这实际上是对商业银行贷款投放的 一种变相激励。在商业银行盈利模式未发生根本改变的前提下，传统的信贷业务 仍为其利润的主要来源，因此商业银行放贷的积极性依然不减。第三，社会资金 过剩。突出表现在商业银行在中央银行超额储备过多，随着商业银行市场化改革 的加快和经营机制的转变，尤其是在经济的繁荣期，商

13、业银行在利益驱动下，增 强了放贷的意愿。.市场机制不完善目前，我国的市场机制并不完善，难以充分发挥市场对经济的调节作用，难 以实现对社会资源的合理调配。在自由竞争的条件下，市场对于资源的配置、供 求的平衡起到了重要的调节作用。而在我国不完善的市场经济条件下，重要生产 要素非市场化。价格的扭曲、信息的不对称易造成企业投资的冲动。利益的驱动， 使投资和重要要素资源的储备竞争进一步加剧，企业数量不断的扩张，重复建设 现象严重，进而导致产能过剩。（二）政府推动因素除了经济因素以外，政府有关部门在管理上的也存在着一定的问题，直接或 间接的导致了产能过剩的产生。例如，有关部门在制定宏观调控政策和产业政策

14、时，缺乏理性的思考，缺少调查和研究的基础，缺乏长远的眼光，没有可持续发 展的战略意识。政府的鼓励和推动作用成为一些产业快速发展的动因之一。容易 出现行业的发展在政府引导下一拥而上的局面。在很多时候，一旦行业发展过热， 当政府发现并意识到问题的严重性、下文件约束时，为时已晚。此时，产能过剩 的状况已经造成，不良影响也已经显现。同时，在地方政府层面上，政绩考核和税收制度的不合理也是产能过剩的重要诱因之一。首先，在政绩考核上，由于 GDm曾长显而易见，容易凸显政绩，因而，原本 应该以综合的考核体系来考察地方政绩的做法被许多地方政府简化和异化为一味 的关注GD?曾长率。为了片面追求GDP的高增长，地方

15、政府不惜拼资金、拼土地、 拼环境、拼成本、拼规模，进行盲目投资，不顾地区的资源支撑条件和环境承载 能力，上大项目，大上项目，不仅造成大量资金浪费，而且使我国市场供大于求 的矛盾出现加大的趋势，导致部分行业产能过度膨胀。例如，煤化工产业投资强 度大，拉动GD瞰应明显。一个百万吨级的煤基甲醇项目的投资接近50亿元，-个年产60万吨的煤制烯姓:项目的投资接近 200亿元。在金融危机余波仍影响实体 经济的今天，为了保持经济增速、缓解政绩压力，个别地区甚至不顾实际条件， 以极低资源价格引进大型煤化工项目。西部某水资源匮乏地区的大型煤化工项目 的用水价格大约比当地的自来水价格低 35%个别项目甚至低65%

16、其次，在税制结构上，我国以生产性增值税和营业税为主的税制结构是地方 政府热衷于投资的强劲动力。只要上投资项目、企业开工投产，不管产能水平高 低、赢利与否，都要按生产规模向地方政府缴纳增值税和营业税。不完全市场分 割也由此产生。一些地方政府为保护地方利益、增加地方财政收入，在实际工作 中存在着某种程度的“经济割据”。一方面阻碍了商品流通，干扰了经济的正常循 环，使部分产能过剩产品在国内难以进入合适的消费市场；更重要的是，它为低 水平重复建设提供了前提条件，使低水平产能得以生存甚至过度扩张。增加地方 财政收入成为地方政府投资膨胀、增产扩能的另一个主要诱因。（三）产业结构因素我国的产业结构不合理是当

17、今经济发展面临的主要问题之一，也是构成产能 过剩的另一个重要原因。我国原材料价格低、人力资源成本低。经济技术创新能 力不足，产品缺乏核心竞争力，造成我国经济发展过度依赖低附加值产业。同时， 我国对于环境和资源的保护与使用又缺乏有力的约束，使得企业可以忽视环境成 本，滥用环境资源获取经济利益。市场发展的不平衡又造就了行业企业数量众多， 规模小，集中度不高的局面。.技术中国经济发展到目前的阶段，迫切面临着技术升级的问题。我国企业过去普 遍采用“以市场换技术”的模式，结果市场让出去了，技术却没换来，或者换来 的是落后的技术。我国在众多传统制造业的生产规模都已冠上世界第一的美誉，但我们仅可称得上是某某

18、产业大国，而非强国。与美国相比，中国在技术创新方 面的水平还相差甚远。如果以人均比例衡量，中国这方面的成绩仅相当于美国的 8%甚至还低于巴西和俄罗斯的水平；后两者分别达到美国水平的14%口 18%而德国的比例为94%法国为86%日本为57%我国产业的技术水平低、企业能力 弱。这使得企业的竞争主要体现在资源投入和产出的数量扩张，以及价格的竞争 上，而不是集中在自主创新能力提高和质量的改善上。一些产业在技术结构上的发展非常不平衡，产业集中在低端产品上，产品缺 乏技术优势。以平板玻璃为例，虽然此行业产能过剩现象明显，且普通浮法平板 玻璃严重供大于求，但是，此行业的平板显示、光伏发电等高档品种仍需进口

19、。.环境可以看出，目前所谓产能过剩的行业，如电解铝、维生素 C等，基本上都是 高污染、高消耗的行业。发达国家为保护本国环境和资源，限制一些行业产品的 生产，但我国却在大力发展这样的行业。一些企业不计环境成本，一味追求短期 利益，大规模发展，造成产能过剩。这样的发展方式短视，没有可持续性，时间 越长暴露的问题越严重。我国对于环境和资源的保护与使用尚缺乏有力的约束。 环境问题对于我国来说，已经不仅仅是承担国际责任的问题，而是关系到我国能 源安全和居民健康的尖锐问题。在我国经济高速增长的情况下，如果不能降低能 耗，减少废气排放，在不久的将来，我们可能面临严重的能源缺口，而环境的恶 化将使生态系统面临

20、崩溃的威胁。以多晶硅行业为例，国内在建多晶硅生产项目大多使用改良西门子法生产多 晶硅，生产1千瓦的太阳能电池约需10公斤的多晶硅，需要消耗电能 3000-5000 度，耗电量巨大。而且，比能耗更为严重的是污染问题，每提纯 1吨多晶硅就会 有8吨以上的四氯化硅产生，以及三氯氢硅、氯气等废液废气。未经处理回收的 四氯化硅是一种有极强腐蚀性、难以保存的有毒液体。如果能有效分离尾气中的 四氯化硅、三氯氢硅、氯化氢和氢气，那么不仅可以返回系统循环使用，其中四 氯化硅如果能达到99.99%以上的纯度，还是极有价值的光纤级原料副产品（目前光 纤生产用四氯化硅全部由国外进口 ）。但国内近期一窝蜂上马的多晶硅项

21、目，除新 光硅业等少数几家外，都还没有完全掌握尾气回收技术。已有的几个多晶硅提纯 项目所回收的副产品四氯化硅纯度不高， 约为9599.9%,只能免费送给气相法生 产白炭黑的厂家，甚至每吨要倒贴 1500元左右。据华盛顿邮报的报道，中国 某多晶硅制造商在9个月里持续在工厂四周空地倾倒有毒废弃物四氯化硅，造成 土地无法种植农作物。而在福建省龙岩市连城县，一个小规模的多晶硅提纯项目使得周边土地上树木枯死，稻田荒芜。我们现在是把清洁能源出口到了国外，但 却把能耗和污染留给了自己。等到大批新建项目投产之日，大量产生的四氯化硅难以处理将成为制约产业 发展的瓶颈。更坏的可能是，在多晶硅产能过剩的同时，付出重

22、大污染代价却无 法获得相应收益，整个产业将面临严重损失。.规模除了技术和环境问题以外，我国一些行业产业集中度不高也是目前产业结构 中存在的主要问题之一。企业规模小，难以产生集群效应。同时，小规模的企业 重复建设，会造成能源的浪费，加重环境负担。许多行业由于体制方面的原因， 在长期的中仍无法实现资本和品牌的有效集中，如由于地方保护主义的存在及体 制改革的滞后使得许多跨部门、跨行业、跨所有制的兼并重组难以实现，其结果 往往是产业竞争过度。即一些技术和难以形成的市场结构，结果必然是行业投资 增长过度问题难以得到的自我校正。与国际水平相比，我国众多行业的产业集中度偏低。以水泥行业为例，尽管 近年来水泥

23、行业的集中度提高较快，但我国排名前10位的大型企业集团水泥生产总能力也只相当于世界水泥工业第一位的法国拉法基集团（Lafarge ） 一家的产能。从国外水泥发展历史来看，水泥企业的平均生产规模都在60万吨以上；除中国水泥之外的国际前五大水泥集团的集中度达到42%从水泥行业的发展规律来看，经营区域性特征明显的水泥产品，龙头水泥企业在区域市场中的市场份额只有达到 60%Z上，才能起到稳定区域价格的作用。目前，世界前 50家水泥巨头的生产集 中度已达到60犯上。2008年我国共有水泥企业5000家左右。其他国家水泥行业 集中度已经达到了 80%而我国水泥行业集中度仅为30流右。2009年年底水泥行

24、业企业平均规模约32万吨，前10家企业集中度仅为21%水泥生产企业数量多， 产业集中度偏低，造成了产能过剩和重复建设。再比如钢铁行业，根据中国钢铁工业协会理事会议公布一组数据，2009年中国钢铁行业前五强占全国钢产量的比重只有29.1%。排名前五的钢铁巨头河北钢铁、宝钢、武钢、鞍本、沙钢等五大集团合计产钢1.65亿吨，仅占同期全国钢产量的29%钢铁业前五强的集中度仅提高0.5个百分点，前十强的集中度也只提高 0.9个百分点，离国务院钢铁产业调整和振兴规划提出的“到2011年达到45% 的目标仍然相去甚远。集中度低、产能过剩等成为钢材价格回升、行业盈利水平 提高的主要障碍。此外，玻璃行业也同样面

25、临着产业集中度低的问题。我国前 5位大的玻璃集 团总产能仅占全国的30%右。而国际上前4位跨国玻璃集团就拥有全世界（不包 括中国）65犯上的产能。三、我国产能过剩情况的基本判断目前，我国还没有建立对产能过剩定性、定量的科学评价标准。发达国家一 般用产能利用率或设备利用率作为产能是否过剩的评价指标。产能利用率（capacity utilization）是表示生产能力利用程度的指标，能够最为直接反映产能利用情况。它被定义为长期均衡中的实际产量与最佳生产能力之间的差异。美 国、日本等国家很早就开始对产能利用率指标进行工业统计和跟踪分析，用于反 映工业经济实力和工业经济走势。威廉史蒂文森从企业生产运作

26、与管理的角度 对产能利用率的解释是：生产能力分为设计生产能力（指可实现的最大可能产出） 和有效生产能力（指在考虑了产品组合、排程的困难、机器维修以及质量因素等情 况下的最大可能产出）0设计生产能力大于有效生产能力。实际产出与有效生产能 力间的比率称之为生产效率 （production efficiency） ；而产能利用率（capacity utilization）则是指实际产出与设计生产能力的比值，它反映了企业的生产资源是否真正能得到有效利用。那么，行业的产能利用率则是以行业的现有产出占该 行业可以达到的最大设计生产能力的比重来衡量。产能利用率随着经济周期上升或下降。根据各国发展经验，它一般

27、有一个正 常水平范围，存在一个警示区域。美联储公布的数据显示，工业部门能够以高达 81%勺产能利用率安全运行（即不会引起通货膨胀）。如果在80犯下徘徊，可能会 挫伤企业投资的信心，引起失业增加；如果利用率进入82险85%勺范围时，生产瓶颈就会出现，这会对价格尤其是生产者物价水平产生新的压力。除了产业利用率外，企业存货水平也是考察产能是否过剩的一个较为直接的 可靠指标。企业存货水平是指生产厂商、批发商和零售商保存在他们库房里的产 品数量，它是了解供需状况的一个较为直接的指标。评价存货水平是否过高或过 低的最常用的指标是存货一销售额比（I/S），指按照最近的销售速度需用多少天才 能卖完存货。也可称

28、之为存货可销售天数。根据经验， I/S为1.5个月较为合适， 有些行业会要求少一些，有些则会高一些。I/S太高了，企业将不再继续增加库存， 而这一行动将会终止生产活动，导致产能闲置；I/S太低则意味着销售比存货增长 更快，企业就会赶紧下更多的商品订单，从而增加生产，提高了产能负荷。这个 指标能直接反映企业的供货能力和市场需求的衔接情况，是一个从供需角度考察企业产能利用状况的不错指标目前我国对于产能过剩的判断指标还比较模糊。我国没有产能过剩的直接统 计数据，只能依靠间接度量方法统计产能过剩。一些学者根据主要行业所表现的 过剩特征，提出了一些效益指标作为考察产能是否过剩的间接的辅助性指标，比 如：

29、产品库存、产销率、产品价格、亏损面、资金利税率等。但这些指标都只能 间接反映产能利用的情况，根据这些指标进行判断时往往是依据经验，缺乏预警 体系。而且，影响效益指标变动的因素有很多，产能过剩只是其中一个方面，单 纯用产能过剩来解释主要指标的变动显然是不够的，还有许多因素也需要考虑在 内。运用这些指标时，应注意结合考虑市场环境、政策环境、原材料供应等诸多 其他因素的影响，比如，产品价格下降的因素有很多，有时因为受历史或政策原 因的影响，产品价格偏离市场轨道，在市场真正起作用，价格下降是理性的回归, 并不就意味着产能利用率偏低。因此，指标变动与产能过剩的关联性并不是很强, 以此作为产能过剩研究的判

30、断依据仍有一定的困难。同时，对产能是否过剩的判 断往往是对趋势的判断，如果只进行较短时期内的比较，缺乏长期的连续的跟踪 分析，对产业未来的走势很容易产生错误的判断。止匕外，值得注意的是，以上这些指标都从总量上来考察产能是否过剩，并不 能对各行业出现的产能过剩的特征加以区别。例如，重化工业化阶段的产能过剩 和轻工业化阶段的产能过剩，由于两类产业性质的差异而必然存在特征上的巨大 差异，出现的产能过剩也必然不同。因此，应在经济运行周期和经济发展阶段的 大背景下，对我国目前一些行业领域出现的产能过剩问题进行特征分析。因此，目前在判别上，我国比较普遍的做法还是通过对未来的需求量数据与 现有生产能力的存量

31、或增量进行比较，来判定产能是否过剩。但需求量的预测值 存在较大的不确定性，无论用哪种预测方法进行预测，都会与真实情况发生一定 的偏离。因此，用预测值作为产能过剩的判断指标会存在着一定的误判风险。但 就我国现有的条件来说，这种方法仍是最具可行性的。国家有关部门和行业协会 在进行行业监测和管理的同时，会对行业产能与需求现状进行不定期的摸底调查, 以预计未来的产能规模与需求的比例。产能过剩是生产能力大于最佳生产能力的结果，但是市场无时不在变化，竞 争环境无时不在变幻莫测，竞争主体也无时不在更新自己的理性决策，从一个较 长时期来看的最佳生产能力也难以恒久的称谓最佳。经济时期不同了，经济环境 不同了，生

32、产能力也就不同了。产能过剩与否是某些行业或企业把握其生产状态、 资源配置效率以及技术利用效率综合博弈和平衡的结果。不同行业的产能过剩由于其产业发展特性会表现出不同特征，产能利用水平 存在差异。在不同的经济发展阶段下，产能过剩会表现出不同的特征；不同行业 处于不同的发展阶段，产能形成过程也不尽相同；不同类型的行业产能可能变动 的幅度也不一样；同一行业内不同企业的产能利用水平也有区别。因此，有必要 对不同的产能过剩特征加以具体分析。第二章当前我国主要面临产能过剩的行业运行状况分析近些年来，随着经济的发展，我国先后出现了一些行业产能过剩的现象，也 引起了政府的高度关注。从1999年开始，我国政府就下

33、发文件，先后对淘汰落后 产能、规范产业结构调整等问题做出具体的指导和规定。2006年国务院关于加快推进产能过剩行业结构调整的通知指出，钢铁、电解铝、电石、铁合金、焦 炭、汽车等行业产能已经出现明显过剩；水泥、煤炭、电力、纺织等行业目前虽 然产需基本平衡，但在建规模很大，也潜在着产能过剩问题。2009年9月26日,国务院同意发改委等部门关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康 发展的若干意见(简称38号文件)。对钢铁、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、 风电设备，以及电解铝、造船、大豆压榨等产能矛盾突出的行业进行了风险公示。在各种因素的影响下，产能的过剩、平衡与否，是一个复杂的动态的问题，

34、不容易给出精确的预测和分析。在这里，我们将对一些有代表性的行业发展，做 出初步的分析，为更深入的认识和理解产能过剩，以及当前我国经济发展的问题 和特点提供参考。一、面临严重产能过剩的行业分析()钢铁据统计，2008年我国粗钢产能6.6亿吨，需求仅5亿吨左右，约四分之一的 钢铁及制成品依赖国际市场。2009年，全国粗钢产量达到5.6784亿吨，同比增长 13.5%。中国工业和信息化部的最新报告预计，2009年中国粗钢产能将达到7亿吨 左右，比2008年的6.6亿吨再增加0.4亿吨。受金融危机影响，2009年中国累计 净出口粗钢286万吨，再次呈净出口局面，但同比减少 4479万吨，下降94%国

35、内粗钢消费创历史新高，弥补了国外需求的下降。2009年全年产钢5.68亿吨，比上年增产0.68亿吨，增长13.5%。根据“我的钢铁”网的统计数据显示，截至2010年1月14日，全国主要城 市钢材社会库存量达1245.6万吨，同比增长100.8%,环比增长7.6%。主流钢材 品种库存显示，螺纹钢高达 445万吨，同比增长170%热轧卷板高达395万吨，同比增长178%线材112万吨，同比增长83%冷轧88.6万吨，同比增长25% 中板121万吨，同比增长16%螺纹钢与热轧卷板的风险已经非常高，钢材库存的 结构性风险正在积聚。如果再加上钢厂库存和终端用户库存的话，整个钢铁行业 的库存可能接近800

36、0万吨左右。行业的库存风险也在积聚。由于供给大于需求， 钢材价格低迷，全社会钢材、钢坯库存上升，国内市场风险加大。2009年钢铁行业发展回顾及2010年展望报告称，2009年全行业仍有28% 的企业亏损。在产能过大的压力下，钢铁行业增产不增收，库存增加，价格下跌。2009年全行业销售利润率下滑至 2.2%,同比下降53.4%, 26个城市5个钢材品种 库存同比增加一倍，这预示着产能过剩将直接影响行业的健康发展。图表4: 2006年3月-2009年12月中国热轧库存量走势（单位：万吨）数据来源：国家统计局 银联信图表5 : 2007年11月-2009年11月全球分地区粗钢产量同比增速走势数据来源

37、：国家统计局 银联信（二）水泥中国是世界水泥生产大国。近 30年来，我国水泥产量以超过年均 10%勺高速 度持续增长。目前全国共有水泥生产企业 5000余家。我国水泥总产量连续 20多 年一直居世界第一位。图表6 : 1980-2007年各国水泥产量数据来源：国家统计局 银联信2008年我国水泥产能达到18.7亿吨，其中新型干法水泥生产线 1018条，产 能约11亿吨，落后水泥产能约5亿吨，其余为水泥粉磨站和其它类型回转窑。当 年产量14亿吨，我国水泥产量已占全球 50%其中，新型干法水泥产量9.3亿吨， 落后水泥产量4.2亿吨，其它窑型产量0.5亿吨。2009年1 -11月份，全国水泥 投资

38、1505.6亿元，同比增长59.8%,继续维持较高的增长势头（见下图）。2009 年1-11月份全国水泥产量14.93亿吨，同比增长19%增幅比去年同期提高了 13.3 个百分点，较上月增速略有增长。预计 2009年全年产量约16.0亿吨，比2008年 约增加2.0亿吨，增速约15%图表7: 1999年-2009年11月中国水泥行业投资额及增速数据来源：国家统计局银联信据中国水泥协会2009年的最新统计数据，2009年全国在建水泥生产线418条， 水泥产能6.2亿吨，另外还有已核准尚未开工的生产线147条，预计新增水泥产能近2亿吨。全国在建和拟建项目全部建成后，将新增水泥产能8.3亿吨。200

39、9年全国新建投产新型干法水泥生产线 176条，新增设计水泥熟料产能1.95亿吨。 其中日产5000吨及以上生产线69条，占新增总产能的56.47% 截至2009年底， 全国已有1113条新型干法水泥生产线在运行，年设计熟料产能95859万吨。日产5000吨及以上生产线设计水泥熟料产能占总新型干法水泥熟料产能的比重为 45.27%。这些产能全部建成后，如果三年内不能淘汰落后水泥生产能力，水泥产 能将达到27亿吨，而国内市场需求仅为16亿吨。根据有关部门预测，全国水泥 需求的极限值仅为18亿吨。2008年全球水泥产量也只有28亿吨。生产能力将严 重过剩。2008年我国水泥消费量为13.7亿吨，预计

40、2010年消费量最多不超过16 亿吨，即使全部淘汰现有落后产能及小型粉磨站，届时新型干法水泥产能仍过剩 3.3亿吨。产能过剩矛盾突出。（三）平板玻璃平板玻璃是重要的工业产品，除应用于传统建筑、汽车、家具和装饰装修等 领域以外，电子信息和光伏发电等新兴领域的需求也日益扩大。近年来，我国平 板玻璃工业发展迅速，2008年总产能达到6.5亿重箱，平板玻璃总产量5.74亿重 箱，约占世界玻璃总产量的50%其中浮法玻璃产量为4.79亿重箱，占平板玻璃 总量的80% 2009年上半年，我国新投产生产线 13条，新增产能4848万重箱， 目前各地还有30余条在建和拟建浮法玻璃生产线，产能约在1.2亿重箱左右

41、。这些项目建成后，平板玻璃产能将超过 8亿重箱。2009年全国累计销售平板玻璃仅 31024.61万重箱，产能明显过剩。在出口方面，由于受国际金融危机的影响，国 际市场需求萎缩，出口大幅下降。2009年1-9月平板玻璃出口量135万吨，出口 金额4.1亿美元，同比下降43.8%。2008年平板玻璃行业濒临亏损。2009年上半 年，全行业亏损4亿多元。尽管2009年前三季度已经实现扭亏为盈，但形势依然 十分严峻。2009年底工信部又下发了关于抑制产能过剩和重复建设引导平板玻 璃行业健康发展的意见，严格控制平板玻璃的新增产能。图表8:中国平板玻璃产量增速图（单位：为15.00一。2008 十 20

42、09lllf/一:110.00s5.00I r 0.0011ni E-5.001I -10.001234567 89 10 11 12数据来源：国家统计局 银联信图表9:中国平板玻璃出口量及增速图（单位：万平方米、为数据来源：国家统计局 银联信图表10:中国玻璃行业新增产能图数据来源：国家统计局 银联信（四）煤化工中国是世界上最大的煤化工生产国。近年来，一些煤炭资源产地片面追求经 济发展速度，不顾生态环境、水资源承载能力和现代煤化工工艺技术仍处于示范 阶段的现实，不注重能源转化效率和全生命周期能效评价，盲目发展煤化工产业， 造成环境污染和煤化工产业的过度发展。在具体的分类上，煤化工分为传统煤化

43、工和现代煤化工两种。传统煤化工行 业包括合成氨、甲醇、焦炭和电石四种产品。现代煤化工是指那些替代石油或石 油化工的产品，目前主要包括煤制油、煤制烯烧、二甲醴、煤制天然气、煤制乙 二醇等有机原料。自2006年以来，国家发改委曾经在2006年7月和9月、2008年10月三次紧 急叫停煤化工项目。但国内煤化工产能仍然增长迅速。规划将煤化工打造成支柱 产业的省份接近20个，其中不乏一些煤炭资源调入大省和一些已被国务院确立为 “资源枯竭型转型城市”的地区。2009年38号文发布以后，仍有神华陶氏榆林百 万吨煤制烯姓项目、中电投新能察布查尔 60亿立方米煤制天然气项目、山西安泽 200万吨二甲醴项目、中煤

44、能源鄂尔多斯 300万吨二甲醴以及中电投霍城 60亿立方米煤制天然气项目等一批煤化工项目奠基或者开工。止匕外，还有神宁300万吨煤炭间接液化等若干特大型煤化工项目紧随其后、跃跃欲试。中国石油和化学工业协会的统计数据显示，中国煤制油项目总规模已超过 4000万吨，大约是2008年全年二甲醴表观消费量的20倍；虽然国内尚无煤制烯 姓:的大规模商业化运行经验，但是国内煤制烯姓:的在建以及规划产能也已经达到 2000万吨/年；目前国家有关部门核准的煤制天然气项目不过 4个，产能110亿立 方米/年左右，但是闻风而起的煤制天然气项目达到14个，产能接近550亿立方米/年。这些项目的总投资已超过1万亿元。

45、由于国内煤多油少气贫的资源禀赋，传统煤化工在我国已有很长的发展历史， 主要产品产量多年位居世界第一。但近年来，传统煤化工的产能增速高与需求， 产品供大于求的态势不断扩大，装置开工率不断下滑。2009年全年焦炭新增产能3000万吨左右，煤化工投资已超1万亿元。2008年全国焦炭的产能利用率在 80% 左右，电石约68%甲醇53.6%, 2009年甲醇受进口剧增的冲击影响，开工率进一 步下滑到44犯下，大概在42流右。据不完全统计，2009年全国焦炭新增产能 3000万吨左右；在建电石项目31个、新增产能700万吨；甲醇项目25个、新增 产能860万吨，这些项目全部投产后，将进一步加剧产能过剩矛盾

46、。（五）电解铝受近几年国际国内价格迅猛上涨的影响，我国铝工业出现投资再度反弹并过 度扩张、电解铝生产能力超常增长的现象。2005年我国电解铝生产能力达1070万 吨，电解铝生产总量为781万吨，产能平均利用率为75流右；铝加工能力710万 吨，铝加工材产量594万吨，产能利用率83%从2005年起，新开工项目再次反 弹，目前仍在续建电解铝项目11个，建设总产能为112万吨，另有拟建项目10 个，建设总产能约140万吨。有色金属调整和振兴规划中指出，截至 2008年 底，电解铝产能已建和在建产能超过 1800万吨，而当年消费仅1260万吨，产能 严重过剩。来自工信部的数据显示，2009年电解铝产

47、能已达到2000万吨左右，超 过需求700万吨左右。受宏观调控和价格下降等因素的影响，2009年中解铝产量1299万吨，同比增长率1%产能利用率仅为64流右图表11 :上海期交所同LM昌月期铝价格元/吨美元/吨数据来源：Bloomberg（六）造船业金融危机以来，我国造船业受到了较大的影响，但我国造船业本身也存在着 产能膨胀过快，相对需求过剩的问题。亚洲是世界上最主要的造船地区，中日韩三国造船量占世界造船总量的90%以上。全球金融危机使亚洲造船成为受灾最重的地区。金融危机爆发以来，航运 市场急剧下滑，连续近6年的国际造船市场兴旺行情落下帷幕。2009年1-9月， 我国造船企业接单情况与去年同比

48、降幅达 80%此前5年里，世界海运业曾一直前景辉煌，船东开始大量订购船舶，并导致 许多集团、地方一哄而上建船厂。在正常情况下，我国船舶业的年有效需求在5000 万吨左右，但是现在我国造船能力已经达到6600万吨，5年内猛增了约7倍，过剩约1600万吨，约占总能力的四分之一。这个数字是一个宏观上的估计，实际的 过剩产能可能还要更大。世界造船产能到底需要多少，与航运业的发展状况密切 相关，而有限的航运市场决定着我们的造船能力不可能无限制地膨胀。加之受国 际金融危机所引发的供求关系逆转、新船有效需求严重不足、订单被撤销和延期 接船等问题的影响，我国船舶年有效需求恐怕很难达到5000万吨。法国巴黎船舶

49、经纪公司BRS在其2008年报告中称：船厂和船舶融资银行 2008年大肆妄下新船订单，2009年必然进入善后阶段。报告认为，全球合计 5.9亿载重吨的新船订单 中，已有两成被取消，而在未来的 4年内，新船订单取消量将会上升至 1.2亿载 重吨。而SSY公司最新发布的统计数据更为惊人：今明两年船厂推迟交付量和船 东撤单量预计占手持订单量的 30%-60%在世界船舶工业中，中国占全球产能近 30%产能过剩和船东撤单首先冲击的将是中国船企。据估计，随着需求的下降， 中国造船产能的过剩可能超过一半。然而，受振兴规划的刺激，2009年前8个月船舶工业固定资产投资增幅在 50% 以上，船舶产能未来势必还将

50、继续增加。据有关部门统计，目前各地规划新增产 能超过2000万吨。（七）维生素C中国现有维生素C产能已基本能够满足全球市场的需要。2012年，中国维生素C产能将远远超过全球需求。2010年我国维生素C产能将接近18万吨，2012 年将超过20万吨；而2009年全球维生素C消费量仅在10万吨左右。如果不加以 限制，产能将严重过剩，甚至会引起全行业的亏损。目前全球维生素C产能高度集中。自20世纪90年代初，中国维C产业有了 长足发展后，经历了全球维 C价格战的惨烈竞争以及国际市场上两大维 C生产企 业帝斯曼（DSM和巴斯夫（BASF）因环保、成本压力而不断停产，维 C的生产主要集 中就到了中国。除

51、荷兰 DSM公司拥有部分产能外，全球维生素 C的生产主要集中 在我国的东北制药、华北制药、石药集团、江山制药和鲁维制药五大企业。维生 素C是我国为数不多的具有自主知识产权、拥有国际市场话语权的产品之一，其 生产技术先进，装置规模大，产业集中度高，竞争能力强。2008年全国生产维生素12.6万吨，出口 8.9万吨，全球市场占有率近 90% 2009年前10个月产量约 9.5万吨，出口 6.5万吨。事实上，维生素C是高污染产业，国家每年都在提高整个产业的环保标准。 但维生素C的产能却不断增加。一些地方政府为了招商引资而在环保问题上给投 资企业开绿灯。中国维生素生产和扩能主要集中在黑龙江、内蒙、辽宁

52、、河北、 山东、安徽、河南、江苏等省。据相关部门调查统计，全国已建和在建维生素 C 产能近5万吨，规划拟建能力2.5万吨，共7.5万吨，相当于现有的能力的70% 早在2005年，维生素C产能就达到了 12.7万吨，当时就已预料到产能将会在未 来几年过剩，中国相关部门发出通知严禁审批维生素的项目。但是由于近年来维 生素价格相对稳定，而且生产用原料价格持续偏低，在一些地方政府片面追求政绩业绩、企业和投资者追逐利益的双重驱动下，原有一些小型生产企业低水平扩张，部分地方新建了大量产能。如果产能过剩引发维生素 C出口的新一轮恶性竞争，将会削弱中国在国际市 场的话语权，对我国出口贸易造成严重的不良影响。图

53、表12: 2008年6月-2010年2月维生素C价格变化图（单位：元/公斤）数据来源：国家统计局银联信图表13: 2003年-2009年3季度中国维生素C产量变化图（单位：吨）数据来源：医学统计网银联信二、面临产能过剩潜在威胁的行业分析除了上文所提到的目前产能过剩问题明显严重的行业以外，我们认为还有一 些行业，虽然从其目前产能与需求的关系来看，尚没有呈现产能过剩，但行业的 未来，在产能扩张上存在着极大的隐患。如果不加以适当的引导和调控，行业发 展的未来将会面临着风险。对于这些行业是否面临产能过剩，目前还存在着一定 的争论，鉴于这些行业在现阶段并未表现为产能过剩，我们将它们归类为面临产 能过剩潜

54、在威胁的行业。（一）多晶硅多晶硅是信息产业和光伏产业的基础材料。这几年，随着太阳能市场的扩大， 多晶硅产能膨胀得很快。由于多晶硅项目实行备案制度，只要通过地方的环评、 工艺等手续就可以上马。目前，中国数十个城市都在打造光伏产业园，很多地方 都提出了打造千亿级光伏、多晶硅产业园的目标。这背后有着利益的强力驱动。 多晶硅的价格在最近短短3年间，由最初30美元/公斤，暴涨至2008年的最高400 美元/公斤，再跌落至现在的60美元/公斤。即便如此，由于一家大型的多晶硅生 产企业已经能将成本控制在 35美元/公斤，并有望在2010年达到25美元/公斤的 国际水平，因此，其中的利润仍相当可观。并且，由于

55、多晶硅项目投资规模以及 产值巨大，对带动地方 GDP#有成效，目前国内除了西藏，其他所有省份都提出 过多晶硅的发展规划，都是千亿工程。2008年，中国已经迅速成为世界太阳能电 池产量最大的国家。但是，多晶硅属于典型的高耗能和高污染产品。从生产工业硅到太阳能电池 全过程综合电耗约220万千瓦时/兆瓦。多晶硅电费占生产成本的35%-40%我国 光伏发电市场发展缓慢，国内太阳能电池98%g于出口，相当于大量输出国内紧缺 的能源。而且，虽然我国多晶硅产量大，但质量却低。部分国内多晶硅料纯度不 足。太阳能级多晶硅的纯度要求达到 6N (99.999%),而一些国内中小型生产厂家 的产品纯度只有4N-5N

56、 (99.9%)。我国多晶硅生产成本是国外的三倍，但质量不及 国外厂家的三分之一。2008年我国国内多晶硅市场仍处于供小于求的状态。2008年太阳能电池产量高达1780MW扣除少量非晶硅电池，多晶硅需求17000吨，而国内供应为4110吨。图表14: 2005-2008年中国多晶硅供给与需求(单位：吨)数据来源：银联信根据科技部内部调研报告显示，2009年我国预计多晶硅产量1.7万吨，市场 预计需要消耗3.5万吨多晶硅。另据中国电子材料行业协会给国家发改委的一份 报告显示，到2009年6月底，我国已有19家企业多晶硅项目投产，产能规模达 到3万吨/年，另有10多家企业在建、扩建多晶硅项目，总规

57、划产能预计到2010年将超过10万吨。根据中国可再生能源学会光伏专委会的数据显示，截至 2009 年上半年，国内多晶硅项目已建、在建或拟建的已有50家之多，已建成产能接近6万吨，总建设规模逾17万吨，总投资超过1000亿元。倘若这些产能全部实现， 相当于全球多晶硅年需求量的两倍以上。在这样的背景下，多晶硅的产能问题已 经引起国家的高度关注。2009年8月26日的国务院常务会议指出，多晶硅等新兴 产业出现重复建设和产能过剩的倾向。2009年9月至10月，由国家发改委产业协 调司、科技部、工信部等 6大部委联合组成的调研组对多晶硅产业产能过剩的问 题进行了全面调研。业内期待着一项更为具体的、专门针

58、对多晶硅行业的行业准 入政策指导意见的发布，以针对产能过剩的局面采取相应解决措施。(二)风电设备从2006年起，我国风电设备制造业连续3年高速增长。2006年我国新增风电 装机容量为120万千瓦，2007年为160万千瓦，2008年为600万千瓦，2009年仅 上半年就达到400万千瓦。2009年全年新增装机容量将突破1000万千瓦。我国风电产业的快速发展，出现了投资一哄而上、重复引进和重复建设现象。风电设备的投资盲目过热，导致产能难以消化。2008年底已安装风电机组11638台，总装机容量1217万千瓦。截止到2009年底，全国已经注册的风机整机制造 企业达到80家，此外还有二三十家企业跃跃

59、欲试。 按照一家企业至少达到每年 50 万千瓦的生产规模才有经济效益的标准来算，80家企业一年就能生产4000万千瓦。 而全球的风电市场需求去年也仅有 2700万千瓦。受国际金融危机的影响，估计未 来几年全球市场每年的需求为3000万千瓦左右。就国内来说，受各种因素的制约， 今后几年，每年的新增装机量仅为 1200万千瓦左右。风电设备制造业重复建设愈演愈重的趋势仍在继续，各大电力公司、石油公 司和设备制造公司纷纷投入这一行业。但因为受制于电网运行，大规模的风电建 设却有陷入过剩的风险。根据世界风能理事会（GWEC发布的数据，2009年全球 风力发电新增31%共增加3750万千瓦新装机容量。其中

60、，中国新增装机占到全 球的1/3,中国风电连续第五年增长幅度再次超过 100%中国在2009年已经成为 世界上新增风电装机最大的市场，总装机容量增长到2510万千瓦，新增容量1300 万千瓦。图表15: 2003-2010年全球新增风电装机容量趋势图数据来源：国家统计局银联信虽然国内风电整机制造企业已累计超过 80家，但实际上这80多家企业的年 生产能力有达到1000台以上的，有100 200台的，有20家企业在生产样机，还 有一些企业尚未投产，形成实际产能的没有那么多。对于目前风电设备产能是否 过剩的问题，业内的观点不一。风电整机制造确实存在一定的过剩苗头，但关键 零部件特别是最核心的轴承和