中小企业融资及管理方法研究教材课件

1、 王宗军 教授、博士生导师 美国富布莱特高级研究学者华 中 科 技 大 学 管 理 学 院2010-06-23王宗军教授主要研究方向1. 投资决策分析（投资评价、公司投资价值发现、战略 投资决策）2. 金融风险管理与金融决策支持系统3. 集成式动态企业战略决策支持系统（动态战略决策支 持、集成式企业战略决策支持系统）4. 评价理论与应用（一般评价理论与方法、企业绩效评 价、企业经营危机评价、技术创新评价、竞争力评价）5. 产业整合、产业一体化王宗军教授的联系方式通讯地址： 430074 武汉市华中科技大学管理学院 联系电话：O,Fax) 87556440(O) E-

2、mail: wangzjpublic.wh.hb 或 wangz_手 机:欢迎联系！引 言蒙牛为什么“牛”？ 黄光裕、陈天桥为什么成为中国的首富？ 因为他们掌握了融资的技术、把握了赚钱的艺术。 所以蒙牛用短短的5年时间就“牛”起来。 所以陈天桥32岁、黄光裕36岁就成为中国首富。企业不但要用好自己的钱， 也要用好别人的钱， 还要用好明天的钱。 企业不但要用好实有资本， 还有用好虚拟资本。 企业只用自己的钱永远做不大， 只有用好别人的钱、用好明天的钱、 用好虚拟资本，才能把企业做强做大。资金短缺是所有企业的问题中国石油上市融资223亿港币中国石化上市融资267亿港币中国

3、电信上市融资118亿港币中国移动上市融资327亿港币中国联通上市融资436亿港币中国人寿上市融资267亿港币中国建设银行上市融资700亿港币企业为什么总是缺钱？发展：只有发展才能生存，只有发展才能做强做大越发展 越需要钱 越有钱 越发展 资本 促进发展 发展 资本增长企业为什么要用社会的钱？自己的钱是有限的，用自己的钱只能是滚雪球式发展社会的钱是无限的，用社会的钱可以是膨胀式发展一、中小企业发展概况华中科技大学管理学院企业评价研究所 IEE-SM-HUST 中小企业是指生产经营规模属于中小型的各种所有制以及各种形式的企业，主要包括乡镇企业、民营企业、城镇集体企业、个体私营企业和国有中小型企业等

4、。 目前我国中小企业有4200多万户，占全国企业总数的99%以上。中小企业所创造的最终产品与服务价值、出口总额、上缴税收以及就业人数分别占全国的58.5%、68.3%、50.2%和75%，在繁荣经济、促进增长、扩大就业、推动创新、社会稳定等方面发挥着越来越重要的作用。 美国: 美国国家科学基金会的研究，每一美元的研究和发展费用取得的创新份额，小型企业是中型企业的4倍，是大型企业的24倍，小型企业的创新占全部企业创新的55%。 我国：中小民营企业创造的最终产品和服务的价值占国内生产总值的55.6%，工业新增产值占74.7%，社会销售额占58.9%，提供的出口额占62.3%，上缴税收占46.2%，

5、中小民营企业解决的就业占我国城镇就业总量的75%以上。目前，我国专利的65%是由中小民营企业发明的，75%以上的技术创新是由中小民营企业完成的，80%以上的新产品是由中小民营企业开发的，中小民营企业己成为技术与机制创新的主体。企业规模的划分行业名称 指标名称 计算单位 大型 中型 小型 工业企业 从业人员数 销售额 资产总额 人 万元 元 2000及以上30000及以上40000及以上300-2000以下3000-30000以下4000-40000以下 300以下3000以下4000以下 建筑业企业 从业人员数销售额 资产总额 人 万元 元3000及以上30000及以上40000及以上600-

6、3000以下3000-30000以下4000-40000以下 600以下3000以下4000以下 批发业企业 从业人员数销售额人 万元200及以上30000及以上 100-200以下3000-30000以下 100以下3000以下 零售业企业 从业人员数销售额人 万 元500及以上15000及以上 100-500以下1000-15000以下 100以下1000以下 交通运输业企业 从业人员数销售额人万 元3000及以上30000及以上 500-3000以下3000-30000以下 500以下3000以下 邮政业企业 从业人员数销售额人 万元1000及以上30000及以上 400-1000以下3

7、000-30000以下 400以下3000以下 住宿和餐饮业企业从业人员数销售额人 万元800及以上15000及以上 400-800以下3000-15000以下 400以下3000以下 华中科技大学管理学院企业评价研究所 IEE-SM-HUST二、中小企业发展的制约因素 华中科技大学管理学院企业评价研究所 IEE-SM-HUST2.1 企业制度缺失企业产权问题：中小企业特别是民营中小企业的产权与企业家的个人产权是混合在一起的，个人的财产与企业法人的财产没明确的界限 管理制度混乱：不少中小企业在管理上表现出更多的随意性，缺乏全面的制度化、规模化和程序化，经营漏洞较多以及家族式的经营管理色彩特别浓

8、厚 华中科技大学管理学院企业评价研究所 IEE-SM-HUST 从调查结果可以发现，我国中小企业在融资方面存在的问题包括： 内源融资不足：中小企业家在分配利润上多存在短期化行为，大部分的利润用于分配，很少从企业长远发展目标考虑自留资金以补充经营资金的不足 外源融资受阻：严格的上市标准限制了中小企业上市直接融资； 对大多数的企业来说，债券市场对它们还没有做出融资的安排；为了防范过大的金融风险，银行在信贷的投向上往往偏向 于国有企业和规模企业，对中小企业则往往采取“惜”贷或少贷政策 华中科技大学管理学院企业评价研究所 IEE-SM-HUST2.2 融资困难2，人才供给总量与人才需求总量不协调2.3

9、 人才缺乏 在绝大多数民营企业受家族财产关系制约，比较普遍地存在主要高级管理人员基本由家族成员担任的现象。 目前，不少中小企业特别是民营中小企业求贤若渴却得不到合适人才，这有多方面原因，诸如部分高级管理人员和科技人员不愿意到民营企业工作，企业家族色彩过于浓厚使外来科技人才处处为难而难以立足，控股股东过于看重股权而使外来人员难以“入围”等。 华中科技大学管理学院企业评价研究所 IEE-SM-HUST2.4 产权问题在产权归属上，许多中小企业由于创业者最初的投资与全体劳动者尤其是合伙人共同创造的财富没有明确的界定，由此造成了企业发展以后的产权不明晰在产权结构上，中小企业几乎都存在产权单一的问题 华

10、中科技大学管理学院企业评价研究所 IEE-SM-HUST2.5 观念制约官本位观念缺乏信用观念急功近利观念华中科技大学管理学院企业评价研究所 IEE-SM-HUST2.6 所有权保障问题2.7 企业文化建设问题2.8 政府的管理与服务问题华中科技大学管理学院企业评价研究所 IEE-SM-HUST三、我国中小企业融资的现状 1.为中小企业服务的金融机构和担保机构少 从银行自身的经营管理角度讲，银行对大中型企业的放贷与对中小企业的放贷所发生的固定成本相等，银行信贷的经营环节是不会因为企业规模的大小而因此减小，由于固定成本基本不变而经营规模大大减小，相对而言，银行贷款的单位交易成本上升。因此银行更乐

11、意放贷给大中型企业，可以达到贷款上的规模效益。另外，从银行经营风险角度讲，由于中小企业信用度低，银行放贷的风险就更大了，所以银行对中小企业放贷就相当谨慎了。华中科技大学管理学院企业评价研究所 IEE-SM-HUST 2.中小企业借贷成本高 由于中小企业信用度低，同样从四大国有商业银行贷款，与大中型企业相比他的借贷成本要高很多。银行给中小企业的贷款一般采取抵押和担保的方式，不仅手续繁杂，而且还要支付诸如担保费、抵押资产评估费等相关费用，这无疑增加了中小企业融资的难度和融资成本。最后，银行贷款手续烦琐及审批时间过长，迫使许多为求生存的中小企业选择民间融资渠道。华中科技大学管理学院企业评价研究所 I

12、EE-SM-HUST 3.中小企业直接融资渠道少 中小企业的直接融资渠道主要是通过股票、债券等筹集资金，但是事实表明中国中小企业以直接融资方式筹集资金难度很大、比例极低。主要原因：一是资本市场发展不成熟，规模有限，适合于中小企业上市融资的创业板迟迟未能推出；二是中小企业规模小，管理不规范，信用基础不稳定，风险集中。三是全球性股灾杜绝了中小企业上市融资的念头。由金融危机引发的全球性股灾使沪深指数一路狂跌，近期发行的新股破发也时有发生，这使即使具备条件上市融资的中小企业也放弃了走这条路，实际上很难从股票市场筹集到资金。华中科技大学管理学院企业评价研究所 IEE-SM-HUST四、中小企业融资的难点

13、中小企业是促进我国经济增长的一支重要力量。随着经济的不断发展，中小企业的数量将会不断增加，在经济和社会生活中发挥的作用也将越来越大。可以说，中小企业的发展直接影响到我国整个经济的可持续发展。然而，一个现实的问题是，我国中小企业的发展面临着很大的困难，突出表现为融资难问题。中小企业融资存在三大难点：1银行信贷责任化增加了中小企业融资的难度从国有银行信贷角度看，中小企业融资难在三个方面：一是国有银行长期服务于国有企业和大企业，中小企业市场是个全新的市场，开拓这个市场，不但要冒风险，而且要创新各种管理制度。二是中小企业贷款风险高于国有企业和大企业，否则中国人民银行也不会一再提高对中小企业的利率浮动幅

14、度。三是国家某些政策导向，如坏帐核销政策，按现行规定，私营企业、三资企业的呆坏帐不能核销，使商业银行在开拓中小企业市场方面不可避免地存在后顾之忧。目前，国有商业银行在加强内部风险控制的同时，普遍加强了信贷人员责任制，一些银行开始实行信贷经营主责任人和岗位责任人，并在决策过程中实行审批主责任人。责任制的加强，从长远看，既有利于防范风险，又有利于开拓市场，但在责任制初期，必然会主要地提高信贷经营人员的谨慎度。从这一点看，银行信贷责任化对中小企业融资的难度很可能会有所增加。2中小企业自身不完善影响银行信用感如果实事求是地看，就不难发现，许多中小企业财务制度不健全，规模比较小，生产不稳定，贷款担保条件

15、不具备。这必然会影响到中小企业在银行中的信用。3中小企业融资体系的缺陷造成对中小企业有效供给资金不足 五、我国中小企业融资难成因分析5.1 从中小企业自身方面分析1.自身规模小，抵押担保难我国多数中小企业成立时间较短，规模较小，自有资本偏少，不能满足扩大再生产的需要。作为中小企业，要解决融资问题，从发行债券、股票下手很难，几乎是不可能获取的。然而，由于国有银行的大量坏账使他们“惧贷”、“惜贷”。要想从银行融资到资金，就必须有足够的担保物。但就中小企业自身来讲，固定资产较少不足以抵押，同时一些中小企业在改制过程中屡有逃费、逃欠银行债务的现象发生，损害了自身的信用，所以有这些因素的影响，使得中小企

16、业很难得到贷款。2.财务制度不健全，运行不规范我国中小企业家族化现象较普遍，企业管理人员的素质相对较低，相对于大型企业而言，中小企业的经营管理者素质显得更为重要，直接关系着企业的生存与发展。有相当一部分中小企业忽略了财务管理的核心地位，管理制度不健全，管理思想僵化落后，使得企业管理局限于生产经营型管理格局之中。财务建账不规范，财务制度不健全，现金收支不透明，财务“黑箱”操作现象严重，会计出纳不分、财务管理混乱等问题普遍存在。组织管理制度不健全、经营管理行为不规范，是中小企业贷款难的一个重要原因。5.2 从银行等金融机构方面分析1.我国金融体系效率较低众所周知，我国是银行主导型金融结构，四大国有

17、银行占据了银行业的多数份额。若从所有制结构看，尽管我国银行业的所有制形式有国有独资、股份制、合作制等多种形式，但如果将国有股直接控股的银行一起进行统计，90以上的股权属于国有。这一所有制结构使国家实际上对银行业的风险承担了无限责任，导致了银行业内在发展的动力不足，结果是银行业不良资产非正常积累，金融服务产品供给不足，金融服务效率较低。 2.银行信贷管理体制不够完善目前，商业银行在信贷管理上还存在着许多的不完善之处，还不能很好地支持中小企业的发展。且长期以来，国有商业银行以国有大中型企业为服务对象，对中小企业不同程度地存在着偏见，因为对它们的支持存在着不信任。此外，多少年来国有商业银行都是以“批

18、发业务”为主，不注重或不乐意开展对中小企业的“零售业务”，认为对大企业的业务省事、成本低、收益大，而对中小企业的业务比较麻烦、成本高、收益小。3.银行与企业之间信息不对称信息不对称，表现在信贷关系中就是：每一户企业都可以随时全面了解和掌握银行的信贷政策、信贷制度、信贷监管等信息，而由于中小企业的管理制度、财务制度等都还不够完善，银行也不可能拥有和掌握每个中小企业的全部信息，这样就形成了两者的信息不对称。同时，由于中小企业经营机制比较灵活，多头开户现象比较普遍，财务管理制度不健全，财务报告的随意性大、真实性差、透明度不高，就使得银行对中小企业的放款更加难了。5.3 从国家、行业、产业政策方面分析

19、1.缺少完善的信用担保机制。中小企业在经营中总面临着许多危机，而各银行要求信用等级必须在A 级以上的企业才能提供担保，所以相当数量的中小企业由于自身资信不足，往往需要从外部获取信用担保。但因为担保风险较高，有能力的企业一般不愿意为实力不足的中小企业提供担保。同时，现行抵押担保办法也已不适合中小企业贷款的要求。同时，部分中介机构评估还不客观、不公正，且不承担责任，银行或企业都难以接受。抵押物的拍卖市场还不健全，抵押物执行难、变现难、贷款抵押率低。并且抵押物变现所造成的损失按现行的金融企业制度规定无法处理，因此导致一些商业银行对办理抵押贷款积极性不高。2.缺乏中小企业进行直接融资的制度和法律。目前

20、，有关的法律法规根本不利于中小企业的发展，一方面我国中小企业所有制构成比较复杂，而有关的法律法规主要是按照所有制的性质来制定的，这使得不同所有制性质的企业处在不同的竞争起跑线上；另一方面某些法律法规对中小企业也不适用。如贷款通则、担保法等法律规定的有关企业抵押担保的要求，是多数中小企业很难达到的。六、 中小企业的融资模式6.1 融资模式 融资模式可以分为： （1）直接融资 （2）间接融资 直接融资是指资金供给者与资金需求者运用一定的金融工具直接形成债权债务关系的行为 间接融资是指资金供给者与资金需求者通过金融中介机构间接实现融资的行为特征： 直接融资：货币需求者自身直接发行融资凭证给货币资金供

21、给者。（如股票融资、债券融资） 间接融资：货币需求者通过银行等金融机构筹资。华中科技大学管理学院企业评价研究所 IEE-SM-HUST 间接融资：融资速度快；融资成本低；融资弹性较大。 直接融资 ：可以使企业根据其长期发展需要筹集用于长期投资的资金，并保持经营上的独立性；促使企业提高经济效益和资信 ；加快企业完成资本积累和集聚的过程；通过产权交易实现投资主体的分散管理，改善企业运营机制，提高资产运行效率。但是直接融资成本较高。6.2 对中小企业融资模式的评价：华中科技大学管理学院企业评价研究所 IEE-SM-HUST6.3 中小企业融资模式的选择与对策 从优势生产要素和产业密集程度的角度对中小

22、企业进行分类如下：华中科技大学管理学院企业评价研究所 IEE-SM-HUST劳动密集型中小企业（、象限）的间接融资策略 我国的经济特征是以传统的劳动密集型中小企业为主的经济，通过资本市场的直接融资方式并不适合该类中小企业，通过银行信贷为主的间接融资方式是最优选择。 华中科技大学管理学院企业评价研究所 IEE-SM-HUST具体策略包括(1)改善内部机制获取银行信贷(2)产业集群内中小企业(象限)可以试行主银行制度 (3)分散的中小企业(象限)重点建立信用担保体系华中科技大学管理学院企业评价研究所 IEE-SM-HUST高科技中小企业 （象限）的直接融资对策 与劳动密集型中小企业不同，高科技中小

23、企业在初创和成长时期投资风险很大，基于其发展过程中所呈现出的高风险性，它们很难依靠传统的银行信贷筹集资金。因此，间接融资无法解决高科技中小企业的融资需求，直接融资才是最优选择。华中科技大学管理学院企业评价研究所 IEE-SM-HUST具体建议包括：(1)明确政府在风险投资机制中的角色定位(2)构造良好的政策环境： 赋予风险企业税收优惠； 完善风险资本市场的法规建设和基本制度框架建设； 规范风险投资中介机构； 大力培育多种代理、顾问机构。华中科技大学管理学院企业评价研究所 IEE-SM-HUST七、中小企业融资经验借鉴借鉴1：枣庄经验 为了解决中小企业融资难的问题，枣庄于2000年开始成立了“担

24、保商会”，目前该商会会员已发展到27家，累计为中小企业贷款600多笔，贷款资金逾13亿元。 其具体做法是：一是建立担保机构。由工商联牵头，中小企业自发成立具有团体法人性质的会员制担保机构，以互助性、非赢利性、中介性为宗旨，主要为会员企业融资服务。二是建立联保基金制度。会员企业加入担保商会需交纳一定的担保基金，贷款时按照担保基金的5-10 倍的比例提供贷款。三是建立联保制度。担保商会有着严密的风险防范体系，除了会员加入程序严格外，会员申请贷款还需要找2-3家会员联保，然后担保商会审查，银行审批。一旦出现未能及时还贷的情况，担保企业和商会承担连带责任。这种运作模式，把金融风险降到最低，银行不再单纯

25、依靠抵押物防范风险，而是以多重信用屏障化解信贷风险。贷款者讲的是信用，联保者联的是信用，商会共同维护的是全体会员的共同荣誉，真正实现了依靠信用贷款的良性循环。破解了长期以来困扰中小企业的融资难问题。 借鉴2：日本中小企业融资经验 从20世纪60年代到80年代，日本制造业经历了几次成功地转型。这与政府对中小企业融资的政策扶持有密切联系。日本政府积极支持中小企业的发展，形成了政策性金融与民间金融相结合的多渠道融资模式。（1）政策性金融系统 日本对中小企业的贷款帮助以政策性融资机构为主，向中小企业提供优惠贷款。日本政府分别设立了国民金融公库、商工组合金融公库、中小企业金融公库三大政策性金融机构，专门

26、为中小企业提供低于市场利率的贷款。（2）民间金融机构 除政府金融机构外，民间金融机构是中小企业获得资金的重要来源。日本的民间金融机构有2000多家，包括第二地方银行、信用公库及其联合会、劳动公库及其联合会，主要给其会员中小企业和所在地中小企业提供贷款。民间金融机构在向中小企业融资时，得到了包括政策性金融公库多方面的支持。（3）多渠道的直接融资方式 日本在1963年就建立了柜台交易市场，鼓励中小企业面向社会融资。20世纪90年代又建立了创业板市场，扶持高新技术型中小企业的发展，支持中小企业进入资本市场获取资金。此外，中小企业投资育成公司也对中小企业的技术研发、科技成果的转化等提供风险投资业务。八

27、、美国与我国中小企业融资体系对比1.银行融资体系对比美国是全球金融业最为发达的国家,其银行机构数量之多,堪称世界第一。根据2002年6月30日的相关统计数据显示,在联邦存款保险公司注册的7887家商业银行中,共有7114家商业银行的总资产在5亿美元以下。由此可知美国大银行只是极少数,而小银行占绝大多数,整个美国银行体系显示出“金字塔”式的银行规模结构,而这一结构正好与美国企业的规模结构相对应,众多的小银行极大地满足了中小企业的融资需求。1987年以前,我国只有四大国有商业银行,1987年以后,我国先后创建了一批新兴的股份制商业银行,然而,从总量来讲,我国的银行金融机构数量相当少,并且,我国四大

28、国有商业银行、以及10余家全国性股份制商业的总资产规模按美国标准来看都是大银行,既然是大银行,几乎所有银行都不约而同地认为竞争成败的关键在于拥有优质大客户的多少,因此将主要精力都集中于大型国营、民营企业身上,对中小企业设置了较高的融资准入门槛。正是这种单一的大银行体系结构,使我国的中小企业陷入了融资难的无奈境地。因此,缺少为众多中小企业提供配套融资服务和相关金融服务的中小银行,是造成我国中小企业融资难的重要因素,也是我国银行体系需要改进的一方面。2.信用担保体系对比为了解决小企业信用度低、商业银行更愿意将钱贷给大企业的问题,美国政府专门设立了小企业管理局,对贷款风险较大的中小企业提供贷款担保,

29、并按担保金额收取一定比例的担保费。小企业管理局对其提供贷款担保的中小企业有具体的要求,不过,其贷款标准比商业银行贷款标准更低。在我国,城市、省、国家三级机构构成中小企业信用担保体系的主体,其业务由担保和再担保两部分构成,担保以地市为基础,再担保以省为基础。虽然这样的信用担保体系能够一定程度上帮助一些有市场、技术含量高、有发展前景的中小企业进行资金筹集,但是与美国相比,这样的信贷体系还很不完善。并且,我国中小银行数量很小的现实直接造成中小企业的融资困境。即使靠政府担保贷款,也远远无法满足需要,仅是杯水车薪而已。因此,如何发展完善的信用担保系统,如何弥补大银行对中小企业的融资不力,是中国资本市场亟

30、需解决的问题。3.股市融资体系对比对于中小企业而言,上市融资能够提高效率,降低成本,分散融资风险并且实现股权转移。美国除了拥有上市标准要求较高的纽约证交所和美国证交所等传统的主板市场,还创建了纳斯达克市场和OTC市场等门槛较低的股票交易市场。这些交易所和交易市场为美国众多中小企业实现IPO梦想以及风险资本的退出提供了有效的途径。我国的股票市场发展较迟缓。虽然2004年在深圳证券交易所启动了中小企业板,但中小企业板的门槛较高。深圳证券交易所设立中小企业板实施方案还明确规定,中小企业板的上市公司要符合主板市场的发行上市条件和信息披露要求。而且至今通过批准上市的企业数量还是相当有限的。从长远看,创业

31、板市场的出现是必然的,但是由于中国信用体系和担保体系不健全等因素,我国的创业板市场还有很长的路要走。4.风险投资体系对比美国拥有世界最发达风险投资的咨询服务市场、风险投资项目经济市场和技术经济市场,以及股权转让套现的资本市场,为风险投资的正常运作提供了全方位的支持。我国风险投资市场的发展与美国相比起步较晚。 目前，我国风险投资市场仍处于初始阶段,还无法独立支持高新技术企业的发展。并且,风险投资在发展中还存在大量的问题,例如相关法律法规不健全、风险资金来源不足、风险资本缺乏有效的退出机制等。 九、中小企业融资案例案例1：七喜4年漫长等待终上市2000年，七喜电脑正式向广发证券发出了协助改制上市的

32、请求。2001年初，七喜电脑完成了股份制改造，进入为期一年的上市辅导期。资本市场似乎已经近在咫尺。然而，七喜电脑未能得到广发证券在2002年度仅有的8个推荐上市名额。七喜电脑仍需等待。2003年，命运再次捉弄七喜电脑。在获取了推荐资格并向证监会提出上市申请后，国家对新股发行数量实施限制，七喜电脑再次进入漫长的主板排队期。上市主板看来遥遥无期，呼之欲出的深交所中小企业板却搅热了中国股市。中小企业板较短的排队期和较低的审核门槛，以及转型至创业板股票全流通的前景，让七喜电脑转移了募资阵地。其实，与其说是七喜电脑主动移情中小企业板，倒不如说这是一次无奈之举。七喜股份2004年上市当天以14.50元开盘

33、，最后报收于14.63元。作为新股，七喜股份交易首日的收盘价仅略微超过开盘价。对此，有股评人士建议“原始股东兑现离场，场外投资者观望”。交易首日的表现就让人看淡其未来发展前景。案例2：金蝶4年错过融资好时机1997年，金蝶就萌生了上市的想法，起初目标是国内的A股市场，不过在仔细阅读了上市的条件后，金蝶自动放弃，把目光转向海外的资本市场。比较了纳斯达克和香港创业板之后，金蝶选择了后者。徐少春说:“香港是一个华人世界，与内地交流没有问题，我们只要有一点声音，马上就会反映给投资者，这有利于股票市场与公司业绩挂钩。同时香港作为自由港也属于全球开放市场的一部分，未来金蝶成熟了，要从这里去更大的市场也不难

34、。”为此，金蝶在开曼群岛注册了一家公司，由它来控股国内的公司。不过有了裕兴绕道海外上市被证监会叫停的先例，2000年3月金蝶规规矩矩向证监会递交了申请材料，2000年7月得到批准，到2001年在香港创业板挂牌，整整过去了一年。此时的海外资本市场早已不如昔日的阳光明媚，对科技股也不再是满面春风，纳斯达克指数从最高的5130点跌到了最低时1660点，缩水70%，香港创业板也有同样的跌幅。金蝶一上市，就跌破发行价。 点评：国内有许多中小IT企业依然面临融资难的老问题。很多优秀的创业企业有强烈的融资需求，但是可以得到的选择渠道并不多。作为国内中小IT企业中的幸运儿，七喜的上市之路并没有经历大起大落，上

35、市后发行股票2900万股，IPO近3亿元人民币，为自身的发展营造了更大的发展空间，同时也打开了资本市场的平台，进入了一个新的发展阶段。金蝶也经过5年努力终于由香港创业板转向主板，接触到了更大的资本市场平台。七喜和金蝶毕竟是已经处于业务发展和盈利阶段，颇具规模的创业企业，在上市融资的路上都花费了四年时间来等待。而对于更多处于起步阶段的创业企业来说，这漫长的等待过程中，很难想象会错过多少生存和发展的机遇，这并不是每一个IT企业都能消耗得起。一些早期曾经热衷于中小企业板的IT中小企业，面对如此光景也只好放弃了漫长的排队。十、中小企业融资的应对之策 10.1 国家解决中小企业融资难的途径 1.发行中小

36、企业集合债、成立中小企业发展基金 短期内解决中小企业融资难的问题，地方政府应发行中小企业集合债。集合债俗称“捆绑发债”，是组织选择一批成长性好、管理规范、持续盈利能力和抗风险能力强的中小企业，以统一冠名、统一担保、分别负债的方式联合发行中小企业集合债券。除了发行中小企业集合债之外，各级政府还应积极筹备建立“国家中小企业发展基金”和“中小企业创新投资基金”，以帮助中小企业应对融资发展等问题。 2.大力发展中小企业担保贷款业务 所谓担保贷款，即由专业担保公司为中小企业向商业银行提供贷款担保。为了帮助中小企业融资，国家对于担保贷款从政策上应予以引导与支持，使担保贷款成为中小企业另一条有效的融资之路。

37、第一，国家要进一步放开担保公司准入门槛，简化审批程序。第二，加大对担保公司实施减免税政策的范围。达到一定条件的担保机构，国家减免所得税。第三，提高风险准备金提取比率。目前允许经营者从担保公司收入中税前提取30风险准备金，此比率可适度提高。第四，进一步建立担保公司风险分散补偿机制。包括建立国家再担保机构、政府从专项资金中提供一定补贴、银行对担保公司的坏账分担、通过风险基金提供补偿等等。 3.建立社会信用担保机构 要充分认识和重视中小企业信用担保体系的作用，要按市场经济发展的要求，建立起多层次、多结构、多种所有制并行的中小企业信用担保机构和再担保机构；完善和推动中小企业信用担保体系的规范发展，保证

38、中小企业担保基金的运作符合市场经济规律的要求，避免中小企业信用担保基金成为企业转嫁风险的避风港。各类型的银行金融机构要与信用担保机构建立平等的业务联系，银行对有信用担保机构担保的中小企业实行有差别的贷款利率和扶持措施。4.健全相关的法律法规制度健全的法律法规体系是健康快速地发展资本市场的基础。而长期以来, 中国一直没有制定有关扶持中小企业发展的法律、法规,中小企业的发展缺乏必要的法律保护。虽然我国已于2003年1月1日起开始实施中华人民共和国中小企业促进法,但该法律的条文过于原则性,而且缺乏与之相配套的金融、信用担保、风险基金等方面的法律法规。因此,我国应尽快健全中小企业法律体系,以公司法为指

39、导,制定中小企业标准、中小企业信用担保管理办法、中小企业融资法、中小企业机构法、中小企业发展与管理办法等,以便规范中小企业融资主体的责任范围、融资办法和保障措施。通过法律的制定和实施,可以确立中小企业的法律地位,从而维护中小企业的利益, 促进中小企业的发展。10.2 银行解决中小企业融资难的途径1开拓适合中小企业的融资产品。面对中小企业融资难的困境，银行应针对中小企业资产分布特点，设计新形式的融资工具，解决企业担保不足的问题。比如，广东工行向市场推出了“优先贷”融资系列，创新贷款担保抵押方式，具体包括“商用物业贷”、“大宗商品贷”、“合同订单贷”和“应收账款贷”四种产品。 2.转变观念，加快金

40、融服务模式的创新。中国金融机构受旧的经营观念和实际垄断体制的影响，习惯于坐等客户上门开展业务，不会去主动了解客户，特别是对于中小企业客户的主动信息沟通意识较差。我们认为，现在除了要开拓适合的融资产品以外，对于服务模式也是应该有所提升的，要形成正确的信贷营销观念，调动信贷人员的积极性和创造性，主动去了解、争取客户，培养符合自身银行特点和优势的客户群，而不是盲目跟风，一味地盲目向所谓的“优质大客户”集中，特别是要学习国外先进商业银行的经营理念和做法，做好信贷市场的细分工作，善于从广泛的市场客户，尤其是众多的中小企业中，发现和挖掘成长性好的、符合产业发展方向的企业，主动加以支持和培植，使之发展成为自

41、己稳定的客户。3.化简审批手续，提高服务质量，降低各项贷款门槛。中小企业贷款往往具有小、快、频的特点，但商业银行针对大企业制定成形的融资政策和风险管理制度与中小企业情况有冲突，因此，对中小企业金融服务银行需要建立新的机制。首先，针对中小企业特点，银行应专门设置面向中小企业融资服务的管理部门，设立“中小企业授信业务操作中心”，使客户经理专职为中小企业服务。其次，在提高贷款审批效率方面，应简化审批手续，把中小企业信贷关系建立、评级、授信审批和抵押物作价审批流程四合一，提高服务质量。10.3 中小企业自身解决融资难的途径1.拓宽融资渠道。中小企业应根据自身特点，拓宽融资渠道，选择多种融资形式，如风险

42、投资、典当等。风险投资在中国已经经历过较长时间的引进及成长期，在政策制度和操作方面，应该说是较为成熟的一种融资方式。风险投资最适合于产品或项目科技含量高、具有高发展空间和高市场前景的中小企业，在企业创业之初，或者在产品研发阶段和市场进入前期，急需资金之际，这是一条比较好的渠道，利用风险投资，中小企业可以尽快启动。 2.改革中小企业管理。目前多数中小企业还具有明显的家族色彩，管理上缺乏民主科学，短期行为多。这种家长式、一言堂的管理模式加大了企业的经营风险，特别是财务管理的不规范，自然而然地降低了中小企业的信用水平。必然导致银行和投资者不愿向其贷款和投资。鉴于此，中小企业应走产权主体多元化之路，按

43、照现代企业制度的要求实行改造，解除家族制对其发展的束缚和负面影响，进行所有权结构和管理层结构的调整，引进优秀管理人才，降低经营风险。3.发展中小企业信用互助。中小企业信用互助就是中小企业之间通过协商，以自愿、互利为原则组成信用互保小组（即信用共同体），签订互保协议，互相为对方在向银行申请贷款时提供担保，以帮助解决中小企业的信贷缺口。互保小组中的每个企业形成信用共同体，相互担保，共同为银行贷款负责，所以每个企业既享有担保权、被担保权，同时在其他企业出现还款困难时还必须履行还款义务。信用共同体是以信用为纽带建立起来的，如果哪家企业有意不遵守互助条款，失信于其他企业和银行，就面临永远得不到信用贷款的

44、可能。十一、 中小企业管理方法和经验借鉴 华中科技大学管理学院企业评价研究所 IEE-SM-HUST11.1 我国中小企业的产业选择问题 现有企业产业调整再选择：华中科技大学管理学院企业评价研究所 IEE-SM-HUST（1）立足本地资源与发展环境（2）加强技术创新，改善中小企业产业结构（3）通过资产重组提高市场集中度，使产业组织趋于合理（4）打造产业集群，形成区域品牌新创中小企业的产业选择： （1）实力较弱的初创中小企业来说，第三产业是初次投资较好的选择 （2）有条件的新创中小企业应该选择进入新兴产业 （3）少数资金来源丰富或者拥有先进技术的新创中小企业可以选择进入资金密集型产业或技术密集型

45、产业 （4）中小企业如果选择在瓶颈产业发展可充分利用国家支持，其发展速度相对较快华中科技大学管理学院企业评价研究所 IEE-SM-HUST11.2 中小企业加强管理的具体措施树立核心竞争力的观念，创建知名品牌加大技术投人，提高技术创新能力重视知识管理，大力培养优秀人才重视战略管理，加强战略研究建设企业文化，大力推行CIS战略11.3 中小企业管理方法经验借鉴（以浙江为例）重视产权制度的创新实施“名牌战略”，重视市场占有率 以温州为例，现在温州的许多产品在国内市场都获得了高额的占有率，如皮鞋占20%，西服占10%，低压电器占35%、阀门占30%，磁力泵占70%，程控交换机占30%，防风打火机占9

46、0%，眼镜占80%，民用灯具占60%，商标徽章占40%。 华中科技大学管理学院企业评价研究所 IEE-SM-HUST实施人力资源战略管理推行企业技术革新推行标准化、制度化的管理模式大力推行CIS战略建立企业战略合作联盟华中科技大学管理学院企业评价研究所 IEE-SM-HUST总 结 中小企业在我国经济成长中，具有不可替代的特殊地位和作用。 中小企业应结合自身特点和地域特点，努力拓宽融资渠道，积极开展资本运作，合理进行产业选择，坚强管理，从而促进中国经济的持续蓬勃发展。 华中科技大学管理学院企业评价研究所 IEE-SM-HUST 谢 谢 !祝大家 身体健康、事业进步！华中科技大学管理学院企业评价

47、研究所 IEE-SM-HUST（第14讲）考场作文开拓文路能力分解层次(网友来稿)江苏省镇江中学 陈乃香说明：本系列稿共24讲，20XX年1月6日开始在资源上连载【要义解说】文章主旨确立以后，就应该恰当地分解层次，使几个层次构成一个有机的整体，形成一篇完整的文章。如何分解层次主要取决于表现主旨的需要。【策略解读】一般说来，记人叙事的文章常按时间顺序分解层次，写景状物的文章常按时间顺序、空间顺序分解层次；说明文根据说明对象的特点，可按时间顺序、空间顺序或逻辑顺序分解层次；议论文主要根据“提出问题分析问题解决问题”顺序来分解层次。当然，分解层次不是一层不变的固定模式，而应该富于变化。文章的层次，也

48、常常有些外在的形式：1小标题式。即围绕话题把一篇文章划分为几个相对独立的部分，再给它们加上一个简洁、恰当的小标题。如世界改变了模样四个小标题：寿命变“长”了、世界变“小”了、劳动变“轻”了、文明变“绿”了。 2序号式。序号式作文与小标题作文有相同的特点。序号可以是“一、二、三”，可以是“A、B、C”，也可以是“甲、乙、丙”从全文看，序号式干净、明快；但从题目上看，却看不出文章内容，只是标明了层次与部分。有时序号式作文，也适用于叙述性文章，为故事情节的展开，提供了明晰的层次。 3总分式。如高考佳作人生也是一张答卷。开头：“人生就是一张答卷。它上面有选择题、填空题、判断题和问答题，但它又不同于一般

49、的答卷。一般的答卷用手来书写，人生的答卷却要用行动来书写。”主体部分每段首句分别为：选择题是对人生进行正确的取舍，填空题是充实自己的人生，判断题是表明自己的人生态度，问答题是考验自己解决问题的能力。这份“试卷”设计得合理而且实在，每个人的人生都是不同的，这就意味着这份人生试卷的“答案是丰富多彩的”。分解层次，应追求作文美学的三个价值取向：一要匀称美。什么材料在前，什么材料在后，要合理安排；什么材料详写，什么材料略写，要通盘考虑。自然段是构成文章的基本单位，恰当划分自然段，自然就成为分解层次的基本要求。该分段处就分段，不要老是开头、正文、结尾“三段式”，这种老套的层次显得呆板。二要波澜美。文章内容应该有张有弛，有起有伏，如波如澜。只有这样才能使文章起伏错落，一波三折，吸引读者。三要圆合美。文章的开头与结尾要遥相照应，把开头描写的事物或提出的问题，在结尾处用各种方式加以深化或回答，给人首尾圆合的感觉。【例文解剖】 话题：忙忙