第二讲 基本财务报表分析

1、第二讲 基本的财务报表分析1主要内容了解财务分析概念掌握基本财务比率分析 掌握杜邦分析体系的运用22.1 财务分析概述19世纪末20世纪初 为银行服务的信用分析 企业的偿债能力3资本市场 股东 投资人 非银行债权人 盈利分析，资本结构及利润分配4公司组织发展 吸引投资者 改善盈利能力和偿债能力 内部运营分析5？什么是财务分析 以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是了解过去、评价现在、预测未来，帮助利益关系集团改善决策。6意义： 是财务预测、决策与计划的基础 是正确评价财务活动，考察财务业绩的依据 是挖掘内部潜力，提高经

2、济效益的手段7财务分析的基本方法： 对比分析法 比率分析法 趋势分析法 因素分析法8对比分析法 将财务报表中的当期有关数据与计划数、前期数、不同企业的同类数据相比较，或将两年期以上的财务报表进行比较，揭示差异并分析原因的分析方法 9关键： 各类指标的可比性 内容 会计方法 时期 货币属性10比率分析法 将同一报表下的不同项目之间或在两张不同报表下的有关项目之间，用比率来反映它们之间的相互关系的分析方法 偿债能力比率 营运能力比率 重点掌握 盈利能力比率11趋势分析法 将一个企业连续几个会计年度的财务报表上的相同项目，以第一年或某一年份为基期，计算每一期各项目对基期同一项目的增减趋势。 编制比较

3、财务报表12因素分析法 用来测定某经济指标的各个构成因素的变动对该经济指标的影响程度。132.2 基本财务比率分析 偿债能力分析 盈利能力分析 运营能力分析142.2.1 偿债能力分析偿债能力： 在一定期间内清偿各种到期债务的能力，即支付本息的能力。可用于揭示企业的财务风险。 15短期偿债能力长期偿债能力维持企业日常运转企业财务结构 16短期偿债能力 流动负债的清偿的保障 流动比率 速动比率 现金比率 现金流动负债比率 171、流动比率 流动比率=流动资产流动负债 反映了每一元流动负债有多少流动资产作为偿付的保障 18流动比率越大，企业短期偿债能力越好 制造性企业流动比率最低是2 企业流动资产

4、结构及其实际变现能力 192、速动比率 速动比率=速动资产流动负债 速动资产：指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、预付账款、一年内到期的非流动资产和其他流动资产等之后的余额。 速动资产=流动资产-存货-预付账款 -一年内到期的非流动资产-其他流动资产 20 速动比率1 较好的偿债能力 速动比率1 偿债能力偏低 速动比率0.7 偿债能力很差 企业关注应收账款的实际变现能力213、现金比率 现金比率=（货币资金+交易性金融资产）流动负债 速动资产中，流动性最强、可直接用于偿债的资产是货币资金和交易性金融资产 反映企业真正的偿债能力 存量保障224、现金流动负债比率 现金流动负债比率= 年经营

5、活动现金净流量年末流动负债 利用自身产生现金的能力作为偿债的保障 23长期偿债能力 财务结构风险的保障 资产负债率 权益比率（权益乘数） 产权比率 已获利息倍数24资产负债率 资产负债率=负债资产 反映了企业总资产中有多大比例是通过举债来筹措的25从债权人立场，资产负债率越小越好从股东的角度，可以保持较高的负债率从经营者的立场，资产负债率应保持适当水平 50%左右，对债权人的利益比较有保障26股东权益比率 股东权益比率=股东权益总额资产总额 股东权益比率+资产负债率=1 反映企业资产中有多少是股东所拥有的权益 权益乘数=1 股东权益比率27产权比率 产权比率=负债股东权益 反映由债权人提供的资

6、本与股东提供的资本的相对关系，说明企业基本财务结构是否稳定 一般来说，股东资本大于借入资本较好28 产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构 产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构29已获利息倍数 已获利息倍数=息税前利润利息费用 息税前利润=税后利润+所得税费用+利息费用 利息费用：指本期发生的全部应付利息，包括财务费用中的利息，还包括计入固定资产成本的资本化利息。 反映了企业经营活动产生的营业利润对利息费用的保障程度30已获利息倍数是对上述各项偿付能力比率分析的补充分析。 国际上通常认为，该指标为3较为适当312.2.2 盈利能力分析企业经营的目标是利润最大化，盈利能力分析是企业财务分析的重

7、要组成部分，也是评价企业经营管理水平的重要依据。 销售净利率 资产净利率 净资产收益率 每股盈余 市盈率 32销售净利率 销售净利率=税后净利润营业收入 用于评价企业通过营业活动获取净利润的能力 通过分析销售净利润升降变动的原因，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。33资产净利率 资产净利率=净利润平均资产总额 反映企业资产利用的综合效果34净资产收益率 净资产收益率=净利润股东权益平均总额 股东权益平均总额 =（股东权益期初余额+股东权益期末余额）2 反映每1元股东资本赚取的净收益，是评价企业获利能力的重要指标，反映所有者投资的效益高低。35每股盈余 每股盈余 =（

8、净利润-优先股股利）发行在外的普通股平均股数 衡量上市公司盈利能力最常用的财务指标，反映普通股的获利水平36市盈率 市盈率=普通股每股市价普通股每股盈余 372.2.3 营运能力分析营运能力分析反映了企业资金周转状况，通过分析可以了解企业的营运状况和经营管理水平。 应收账款周转率 存货周转率 流动资产周转率 固定资产周转率 总资产周转率38应收账款周转率 应收账款周转率=营业收入应收账款平均余额 应收账款平均余额=（应收账款期初余额+应收账款期末余额）2 应收账款周转天数=360 应收账款周转率 表明年度内应收账款转换为现金的平均次数，可以反映企业应收账款的周转速度39该比率越高，说明企业收账

9、速度越快，资产的流动性越好，可能出现的坏账也越少。比率过高，企业的信用条件比较苛刻，可能会限制销售量的扩大。比率过低，表明企业的应收账款管理不力，会影响企业资金的使用效率。40例1，昌运公司2009年度营业收入为3 000元，年初应收账款余额为200万元，年末应收账款余额为400万元应收账款周转率=3000 (200+400)2=10(次)应收账款周转天数=360 10=36（天）41存货周转率 存货周转率=营业成本存货平均余额 存货平均余额=（存货期初余额+存货期末余额）2 存货周转天数=360 存货周转率 反映公司存货一年内周转的平均次数，是衡量销售能力强弱和存货是否过量的指标。42存货周

10、转率是公司产销状况的晴雨表，管理人员必须密切注意存货水平，以判断产品的市场销售状况。43例2，昌运公司2009年度营业成本为2 000万元，年初存货余额为400万元，年末存货余额为600万元， 存货周转率=2000(400+600) 2=4(次) 存货周转天数=3604=90（天）44营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数 说明一个企业营业周期的天数 接上例， 昌运公司营业周期=36+90=126（天）45流动资产周转率 流动资产周转率=营业收入流动资产平均余额流动资产平均余额=（流动资产期初余额+流动资产期末余额）2 流动资产周转天数=360 流动资产周转率 反映一个会计年度内企业流动资产

11、周转的次数和周转速度。 46流动资产周转快，可以节约流动资金，提高资金的利用效率，相当于扩大资产投入，增强企业的盈利能力。还可反映流动资产的利用程度，比率越高，说明公司流动资产的闲置程度越低。47流动资产的组成结构对流动资产周转率的影响起决定作用，分析时要结合应收账款、存货等流动资产的运用效率。48固定资产周转率固定资产周转率=营业收入固定资产平均净值固定资产平均余额=（固定资产期初净值+固定资产期末净值）2 固定资产周转天数=360 固定资产周转率 用于分析固定资产的利用效率49该比率可以反映企业的资本密集程度 需要对耐久资产进行大量投资的公司或行业被称为资本密集型公司或 行业。 比率越低，

12、资本密集程度越高 50资本密集企业 大量成本固定 企业对经济状况特别敏感 经济繁荣时期，销售增加，公司就会繁荣； 反之，销售减少，公司就会萧条 固定资产周转率 经营杠杆 51总资产周转率 总资产周转率=营业收入平均资产总额 平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）2 分析企业全部资产利用效率，反映企业资产管理效率和企业活力能力的一项综合性指标。 522.3 杜邦分析体系 美国杜邦跨国化学公司 杜邦财务分析系统53 权 益 净 利 率 资产净利率 权益乘数 销售净利率 资产周转率 股东权益比率的倒数 净利销售收入 销售收入总资产平均余额 1(1-资产负债率) 传统杜邦分析体系的基本框架54通

13、过确定核心指标“净资产收益率”，并将其分解为盈利比率、营运比率和财务杠杆的乘积，这些基本的财务比率将财务报表有机的贯穿起来，是一种高效的财务分析范式 用于因素对比分析55例，如下给出若干公司的杜邦分析比率 56利用杜邦分析比率进行因素分析 常用于企业财报前后期比较 1、净资产收益率=资产净利率*权益乘数 资产净利率变动对权益净利率的影响（固定权益乘数） 权益乘数对权益净利率的影响（固定资产净利率） 2、资产净利率=销售净利率*资产周转率 销售净利率变动对资产净利率的影响（固定资产周转率） 资产周转率变动对资产净利率的影响（固定销售净利率）57例，下表是某公司2007年与2008年的杜邦分析比率，试分析权益净利率变化的因素分析。 581、分析“资产净利率”和“权益乘数”对净资产收益率的影响 资产净利率变动对净资产收益率的影响 =1.70*（16.08%-16.70%）=-1.05% 权益乘数变动对净资产收益率的影响 =16.08%*（1.80-1.70）=1.60% 合计影响=-1.05%+1.60%=0.55% 2004年净资产收益率比2003年增长=28.94%-28.39%=