天津城建大学 行为金融学大作业(共8页)

1、结课大作业(zuy) 行为金融学与社会生活学生姓名学生学号专业班级学院(xuyun)2015年 月 日第 页问题(wnt)一：经济学十大原理是什么原理一：人们面临权衡(qunhng)取舍当人们组成社会(shhu)时，他们面临各种不同的权衡取舍。典型的是在“大炮与黄油”之间的选择。在现代社会里，同样重要的是清洁的环境和高收入水平之间的权衡取舍。认识到人们面临权衡取舍本身并没有告诉我们，人们将会或应该做出什么决策。然而，认识到生活中的权衡取舍是重要的，因为人们只有了解了他们面临的选择，才能做出良好的决策。原理二：某种东西的成本是为了得到它所放弃的东西一种东西的机会成本（opportunitycos

2、t）是为了得到这种东西所放弃的东西。当做出任何一项决策，例如，是否上大学时，决策者应该认识到伴随着每一种可能的行动而来的机会成本。实际上，决策者通常是知道这一点的。那些到了上大学的年龄的运动员如果退学，转而从事职业运动就能赚几百万美元，他们深深认识到，他们上大学的机会成本极高。他们往往如此决定：不值得花费这种成本来获得上大学的利益，这一点也不奇怪。原理三：理性人考虑边际量经济学家用边际变运（marginalchange）这个术语来描述对现有行动计划的微小增量调整，边际变运是围绕你所做的事的边缘的调整。个人和企业通过考虑边际量，将会做出更好的决策。而且，只有一种行动的边际利益大于边际成本，一个理

3、性决策者才会采取这项行动。原理四：人们会对激励(jl)做出反应由于人们(rn men)通过比较成本与利益做出决策，所以，当成本或利益变动时，人们的行为也会改变。这就是说，人们会对激励做出反应。然而，政策有时也会有事先并不明显的影响。在分析任何一种政策时，我们不仅应该考虑直接(zhji)影响，而且还应该考虑通过激励发生的间接影响。如果政策改变了激励，那就会使人们改变自己的行为。原理五：贸易能使每个人状况更好也许你在新闻中听到过，在世界经济中日本人是美国人的竞争对手。实际上，两国之间的贸易可以使两个国家的状况都变得更好。从某种意义上说，经济中每个家庭都与所有其他家庭竞争。尽管有这种竞争，但把你的家

4、庭与所有其他家庭隔绝开来并不会使大家过得更好。通过与其他人交易，人们可以按较低的成本获得各种各样的物品与劳务。原理六：市场通常是组织经济活动的一种好方法现在大部分曾经是中央计划经济的国家已经放弃了这种制度，并努力发展市场经济。在一个市场经济（marketeconomy）中，中央计划者的决策被千百万企业和家庭的决策所取代。这些企业和家庭在市场上相互交易，价格和个人利益引导着他们的决策。原理七：政府有时可以改善市场结果为什么我们需要政府呢？一种回答是，看不见的手需要政府来保护它。只有产权得到保障，市场才能运行。但是，还有另一种(y zhn)回答。政府干预经济的原因有两类：促进效率和促进平等。尽管(

5、jn gun)看不见的手通常会使市场有效地配置资源，但情况并不总是这样。经济学家用市场失灵（marketfailure）这个术语来指市场本身不能有效配置资源的情况。我们说政府(zhngf)有时可以改善市场结果并不意味着它总能这样。学习经济学的目的之一就是帮助你判断什么时候一项政府政策适用于促进效率与公证。原理八：一国的生活水平取决于它生产物品与劳务的能力世界各国生活水平的差别是惊人的。随着时间推移，生活水平的变化也很大。用什么来解释各国和不同时期中生活水平的巨大差别呢？答案是几乎所有生活水平的变动都可以归因于各国生产率（productivity）的差别。生产率与生活水平之间的关系对公共政策也有

6、深远的含义。在考虑任何一项政策如何影响生活水平时，关键问题是这项政策如何影响我们生产物品与劳务的能力。原理九：当政府发行了过多货币时，物价上升什么引起了通货膨胀？在大多数严重或持续的通货膨胀情况下，罪魁祸首总是相同的货币量的增长。当一个政府创造了大量本国货币时，货币的价值下降了。原理十：社会面临通货膨胀与失业之间的短期权衡取舍当政府增加经济中的货币量时，一个结果是通货膨胀，另一个结果是至少在短期内降低失业水平。说明通货膨胀与失业之间短期权衡取舍的曲线被称为菲利普斯曲线（Phillipscurve），这个名称是为了纪念第一个研究了这种关生活费的经济学家而命名的。经济学家仍对菲利普斯曲线有所争议，

7、但大多数经济学家现在接受了这样一种思想(sxing)：通货膨胀与失业之间存在短期权衡取舍。这就简单地意味着，在一两年的时期中，许多经济政策在相反的方向推动通货膨胀与失业。无论通货膨胀和失业从高水平开始（正如20世纪80年代初的情况），从低水平开始（正如20世纪90年代后期的情况），或者从这两者之间某个地方开始，决策者都面临这种权衡取舍。问题二：什么是套利？套利存在(cnzi)的假设前提？为什么说套利是有限的？套利活动(hu dng)主要有两种形式：“不抛补的套利”。主要是指利用两国市场的利率差异，把短期资金从利率较低的市场调至利率较高的市场进行投资，以谋取利息差额收入。“抛补的套利”。是指套利

8、者在把资金从甲地调往乙地以获取较高利息的同时，还在外汇市场上卖出远期的乙国货币以防止风险。套利活动的机会在外汇市场上往往转瞬即逝，套利机会一旦出现，大银行大公司便会迅速投入大量资金，从而使两国的利差与两国货币掉期率(即远期汇率与即期汇率之间的差额)之间的不一致迅速消除。所以从这个意义上讲，套利活动客观上加强了国际金融市场的一体化，使两国之间的短期利率趋于均衡并由此形成一个世界性的利率网络。同时，套利活动也使各国货币的利率和汇率之间形成了一种有机的联系，两者相互影响，相互牵制。从这一点上看套利活动实际上是促进国际金融一体化的一种重要力量。前提一：存在一个完全自由竞争的资本市场，不考虑教育成本。前

9、提二：投资者均为理性投资者，追求效用最大化。前提三：投资者认为任一证券的收益率都是影响(yngxing)该证券收益率的若干个因素的线性函数。传统金融学方法的核心(hxn)是假定 HYPERLINK /view/92523.htm t /_blank 套利(to l)是完全的(无风险的)，换言之， HYPERLINK /view/131351.htm t /_blank 市场机制总是能够通过精明而理性的投资者( HYPERLINK /view/1089451.htm t /_blank 套利者)迅速纠正任何错误定价。从期权定价理论到公司资本结构理论，这一基本假设体现在 HYPERLINK /vi

10、ew/2089446.htm t /_blank 标准金融理论的各个方面。然而，现实 HYPERLINK /view/186190.htm t /_blank 市场环境往往使该基本假设难以成立，从而降低了许多 HYPERLINK /view/2089446.htm t /_blank 标准金融理论对现实经济世界的解释力；也正因如此，对这一基本假设的弱化促进了现代金融理论的发展。有限 HYPERLINK /view/92523.htm t /_blank 套利理论就是在这样的背景下诞生的。问题三：比较标准金融和行为金融理论对封闭式基因折价之迷的解释标准金融对封闭式基金折价之谜的解释主要有：（1）

11、“代理成本理论”(Agency costs)认为基金的日常运作需要成本，如基金管理人的报酬、管理费用等。由于这些成本的存在，基金的市场价格应当低于其资产净值；（2）“限制性股票假说” 认为一些基金把大量的资金投资于在限制性条件下流动性不足的股票，真实的市场价值应该低于对应的未受限制股票的市场价值；（3）“大宗股票折现假说”（block discount hypothesis）认为基金可能过多地持有某一公司的股票，由于流动性风险，这种股票的变现价值必然低于其公告的净资产现值，从这一角度来看，基金应当有一定程度的折价；（4）“资本利得税理论”提出，当投资者购买了含大量未实现资本升值的封闭式基金时，

12、投资者需承担潜在的资本利得税赋；（5）“业绩预期理论”认为基金的折价反映了公众对基金业绩的预期。而行为金融认为基金折价率的变化反映的是个人投资者情绪的变化，由此认为具有相同投资者结构的投资品种，将会受到类似的投资者情绪的影响。持有封闭式基金的个人投资者中有一些是噪音交易者，噪音交易者对未来收益的预期很容易受到不可预测的因素变动的影响，当噪音交易者对收益持乐观态度时，基金的交易价格就会上涨，出现相对于基金资产净值的溢价或较小的折价；当噪音交易者对收益持悲观态度时，基金的交易价格就会下跌，出现相对于基金资产净值的较大的折价。因此，持有封闭式基金就有两部分风险，即基金资产价值的波动风险和噪音交易者情

13、绪的波动风险。问题四：描述一个你知道(zh do)的证券市场的异象，为什么会出现，谈谈自己的观点。现实的中国证券市场中，处置效应很常见，表现为投资者在风险投资时，急于卖出赢利的资产，而不愿轻易(qng y)卖出亏损资产。许多投资者得到蝇头小利就卖出手中的证券，却长期持有套牢的证券。在证券市场上，多数投资者只关注利好和能增强(zngqing)自信心的消息，采用短线的交易办法频繁交易，自投资卖自己并不了解的证券，一有价差就抛售持有股票。但事实证明，他们卖出的股票往往比他们买进的股票表现要好；另一面，投资者为了避免资产损失带来的后悔和挫败感，防止自己判断失误的痛苦，在证券被套牢时，又不肯轻易卖出亏损

14、证券。问题五：什么是偏好反转？它象征性地违背了预期效用的哪些前提？并举例说明。偏好反转(Preference Reversal)是由心理学家Lichtenstein 和SLOVIC于1971年发现的风险决策中一种奇怪而普遍的现象,即:在期望值大体相等的一对博弈中,人们往往选择概率高而损益值小的博弈(称为安全博弈),却对概率低而损益值大的博弈(称为风险博弈)定高价,也就是说人们在选择与定价中表现出偏好的不一致现象。偏好反转违背了预期效用理论中，每个经济人都是理性 的假设。问题六：在投资决策中，投资者如何运用心理账户进行决策？人们在进行各个账户的心理运算时，实际上是对每一种选择的收益与损失做出证券

15、和估价，而在这种心理运算的过程中，普遍特点是人们并没有追求理性认知范畴中的“效用最大化”，而是追求情感层面上的“满意最大化”无论是在消费领域还是投资领域，财富的获取方式决定了人们对财富增加值的消费倾向。“心理账户”是投资者行为学中最普遍存在的效应之一。要想投资致富，首先必须要有一定的本金，而本金的来源，主要还是依靠工资收入与日常储蓄。问题(wnt)七：“参考点”和“心理(xnl)账户”对价值(jizh)函数形成的意义是什么？第一，价值函数是人们在决策时对于某些参照点相对得失的详细说明 人们的得与失是个相对概念而不是期望效用理论所讲的绝对概念 人们对某一决策结果的主观判断是相对于某个参照点而言，而不是绝对的财富或经济，人们更关注围绕参照点引起的改变而不是绝对水平 即参照点的变化会引起人们主观估价的变化，反映了心理账户的分类本质。第二，得与失都表现出敏感性边际递减的规律离参照点愈近的差额人们越敏感，越是远离参照点的差额越敏感 例如，不管是获得还是损失，人们感觉到10元到20元的差额似乎比1000元到1010元的差额