赤峰有色金属钼产业链分析

1、第一章赤峰市铝产业链节点分析、铝产业链整体情况概述 一）金属铝概述铝，化学符号为Mo ,是一种银白色的可塑性金属，铝是一种稀有金属，是钢铁冶炼中一种难 以替代的重要添加剂， 具有很高的价值。 对铝的主要市场需求来自于钢铁行业，钢铁行业的周期性 波动是影响铝产品的市场需求的重要因素。图表1:铝原矿石图片资料来源：包商图表2:我国铝矿石特点特点特点描述品位偏低我国铝矿多属低品位矿床。低品位矿床（平均品位小于%）储量占总储量的65% ,其中小于的占10% 。中等品位矿床 %）储量占总储量的30% o品位较富矿床 %）的储量占总储量的4%。而品位大于 的富矿储量只占总储量的1%。伴生有益组分矿多我国铝

2、矿伴生有益组分多，钥作为单一矿产的矿床储量占全 国总储量的14%。与铜、鸨、锡等金属共生和伴生的铝储量占全国铝储量的22%。伴生有其他有用组分的矿床储量占全国总储量的 64% 。多适合于露天开采我国铝矿规模大，多适合于露天开采。储量大于10万吨的大型铝矿，储量占全国总储量的 76% ;储 量在1-10万吨的中型矿床， 其储量占全国总储量的20%。适合于露天开采的铝矿床储量占全国总储量的64%。大型矿床大多可以露米。硫化铝矿石为主我国铝矿以硫化铝矿石为主，其储量约占铝矿总保有储量的99% ,而可、便利用的氧化铝矿石，混合铝矿石及类型不明的钥矿石只占全国总保有储量的 1% O资料来源：包商（二）铝

3、产业链结构分析车目产业链核心节点包括采选、冶炼、加工、应用四个环节。产业链参与方包括：铝矿采选企业，铝矿冶炼企业，铝金属加工企业，采选、冶炼、加工各环节生产设备制造商，特钢冶 炼企业，金属 制品企业，化工企业，以及各环节之间的经销商和第三方物流企业。铝矿采选企业主要用人工或机械开采有利用价值的天然铝矿资源，并将原矿石经过破碎、磨矿、粗选、精选、扫选等工序最终分离出铝精矿。铝矿冶炼企业主要以铝精矿为原料，经过焙烧、还原等工序生产铝的初级产品（主要包括焙烧 铝精矿和铝铁），具有生产铝化工产品工艺的企业以焙烧铝精矿为原料，通过物理或化 学方法，对 铝的初中级产品进行处理，得到铝酸镂、二硫化铝等铝化工

4、产品。铝金属加工企业对铝化工产品进行一系列的物理化学处理，获得铝金属或铝合金粉末， 然后通 过压制、烧结等工艺获得铝及铝合金粉末冶金制品，进而通过锻造、轧制、拉拔等工艺获得铝及铝合金产品。特钢冶炼企业、金属制品企业及化工类企业是应用环节的主要企业主体。特钢冶炼企业是铝产 品下游比重最大的应用主体，占 75%以上的比重。企业主要生产合金钢、不锈钢、工具钢 等特种钢材。采选、冶炼、加工各环节生产设备制造商为各环节生产企业提供生产加工设备及生产线解决 方案。经销商与物流运输企业是承担整个产业链销售渠道建设和物质流通的重要企业主体图表3:铝产业链结构图资料来源：包商三）主要铝产品分类铝以多种形态进行商

5、品交易， 包括铝精矿、铝炉料、铝化工产品及铝金属产品等多层次、 多 种 类的产品，其中铝精矿、焙烧铝精矿及铝铁是国际市场交易最活跃的品种。铝产品从初级到高级的关系如下图所示：市场交易最活跃产铝矿石I图表4:铝产品架构图铝精矿焙烧铝精 矿铝铁铝炉料用途：主要应用于不锈钢、合金钢以 及钢材和特种钢的生产。铝酸盐二硫化铝高纯三氧化 铝用途：铝酸镂主要用于铝冶金 铝化工如生产铝粉)、催化剂、颜料 染料等；二硫化铝主要用于润滑 油和润滑脂等行业。滑油和润 滑脂等行业。铝粉铝金属制产品主要包括：铝粉、铝棒、铝丝、铝板坯、铝铝金属亚件等。铝粉主要应用于铝线材、铝板材、铝电极、电子元件、纯铝或铝合金烧结制品的

6、原料；铝板坯用于制作铝圆片、铝板材、铝箔等。资料来源：包商(1)铝精矿产品铝精矿通常指铝原矿石经过选矿后得到的铝含量达到 45-58%的一种粉末状矿产品。 按照 车目精矿最新行业标准 YS/T235-2007 ,铝精矿按含量不同， 分为KMo-57、KMo-53、KMo-51、 KMo-49、KMo-47五个牌号，各个牌号及推荐用途为：图表5:铝精矿牌号及推荐用途牌号推荐使用用途KMo-57用于生产铝化工产品KMo-53用于生产铝化工产品和铝金属加工产品KMo-51用于生产工业三氧化铝、铝铁合金及铝酸盐KMo-49用于生产工业三氧化铝和铝铁合金KMo-47资料来源：包商铝精矿的化学成分应符合下

7、表:图表6:铝精矿化学成分(质量分数)牌号化学成分Mo不小于杂质含量，不大于SiO2AsSnPCuWO3PbCaOBiKMo-57KMo-53KMo-51KMo-49KMo-47-资料来源：包商铝精矿产品应符合行业标准 YS/T235-2007规定，标准YS/T235-2007由国家发改委在2007年 发布，替代了之前发布的 YS/T 235 1994和GB/T 3200 1989。铝精矿产品品位越高，其产 品 品级越高，产品越具竞争力。在之前发布过的标准 GB/T 3200 1989中，将铝精矿产品分为特 级 品、一级品、二级品三个品级，铝含量在45%以上划为二级品，47%以上划为一级品，5

8、1%以上划为特级品。新标准删除了原标准中 KMo-45牌号铝精矿及其技术指标，生产单位可提供铝 含量 大于或等于57%和铝含量小于47%的铝精矿，其杂质含量由供需双方协议。通常铝含量大 于30%就可以上市销售。(2)铝炉料产品铝炉料产品指铝的初级产品，主要包括焙烧铝精矿和铝铁。焙烧铝精矿指铝精矿经过焙烧 工序，得到的主要成分为三氧化铝的产品。 铝铁是一种块状的铝铁合金，一般铝含量为60-65% , 粒度10-100mm。铝炉料产品的原材料通常是低品级的铝精矿。我国铝产品中约75%以上是铝炉料产品，产品科技含量和附加值低，产品结构不合理。通常铝炉料产品利润空间小于其他深加 工产品。铝炉料主要用作

9、生产合金钢和不锈钢的添加剂，大约有两成种类的不锈钢中含有铝的成分,全球约7%的不锈钢产量是含铝不锈钢，其中含铝量约为2-3% o不锈钢约占每年车目消费量的25% , 是铝最大的消费市场。含铝不锈钢具有抗腐蚀的特性，大多被用于中度腐蚀性环境。工具钢和 高速 钢一般含1-4%的铝，但也有含铝超过 9%的个别品种。 工具钢和高速钢广泛地应用于机械 制造业，尤其是汽车和航空器制造。铝炉料产品需求主要受下游特钢冶炼市场的影响。、焙烧铝精矿产品分为三个品种：焙烧铝精矿（普通）、焙烧铝精矿（高溶）、焙烧铝精矿（块）。 产品根据 Mo含量的不同）分为 YMo62、YMo60、YMo57、YMo55、YMo53

10、五个牌号。图表7:焙烧铝精矿化学成本表品种牌号化学指标（质量分数）Mo钥的碱溶解度BiSCuPCSnSbWO3Pb不小于不大于焙烧铝精矿（普通、块）YMo62-YMo60-YMo57-YMo55-YMo53-焙烧铝精矿（|口洛）YMo60YMo53资料来源：包商铝铁按铝和杂志含量不同，分为六个牌号:图表8:铝铁牌号和化学成分表牌号化学指标(质量分数)/%MoSiSPCCuSbSn不大于FeMo70资料来源：包商(3)铝化工产品铝化工产品主要包括铝酸镂、高纯氧化铝、二硫化铝等产品。生产铝化工产品的原材料是 高品级铝精矿及焙烧铝精矿。 铝化工产品是铝的另一重要消费市场。铝化工产品中最主要的品种为铝

11、催化剂，就石油冶炼行业来说，铝催化剂可以被广泛地应用于煤油、汽油、循环油、脱沥 青油、柴油提炼方面。铝化工产品的其他应用方向包括润滑剂、油漆、以及其他抗腐蚀性的外层涂料和着色剂等。(4)车目金属产品铝金属产品主要包括铝粉、铝块、铝丝、锻轧铝制品等。铝金属产品的原材料是高纯氧化铝。 铝金属及铝基合金由于其良好的导电性、高温性能以及耐腐蚀性，被广泛地应用于灯泡制造、电 子管和集成电路等电子工业、模具制造、高温元件、航空航天工业以及核工业等领域。(四)主要铝产品生产工艺流程1、米矿矿山开采分为露天开采和地下开采两种方式。接近地表和埋藏较浅的部分采用露天开采，深 部采用地下开采。(1)露天开采露天开采

12、是采用采掘设备在敞露的条件下， 以山坡露天或凹陷露天的方式， 分阶段地向下 剥离岩石和采出有用矿物的一种采矿方法。 露天开采与地下开采相比有很多优点， 如建设速度 快，劳动生产率高，成本低，劳动条件好，工作安全，矿石回收率高，贫化损失小等等。掘沟、剥离和采矿是露天矿生产过程的三个重要环节。不论是剥离还是回采矿石，工艺流程一般都要经过穿孔、爆破、装载和运输。目前我国黑色冶金矿山所使用的设备，穿孔主要是牙轮钻和 潜孔钻，冲击钻已被淘汰。装载设备大多使用 3-4.6米电铲，6米3以上电铲也开始使 用。运输设 备大都使用20吨以上载重汽车和80-150吨电机车，100吨电动轮汽车也在部分特 大型矿山使

13、用。图表9:露天开采工艺流程半孔_爆破 i 铲装 一 运输排岩资料来源:包商（2）地下开采地下开采从地面开掘一系列井巷通至地下矿床，形成一个完整的开拓系统（包 括提升、运输、 通风、排水、供电、供气、供水等生产井巷），然后开凿采准和回采巷道，采出矿石运至地面矿仓或堆场。地下开采主要包括开拓、 采切（采准和切割工作）和回采三个步骤。开拓是为了由地表通达矿体而开凿的竖井、斜井、斜坡道、平巷等井巷掘进工程。采准是在开拓工程的基础上，为回 采矿石所做的准备工作，包括掘进阶段平巷、横巷和天井等采矿准备巷道。切割是在开拓与 采准工程的基础上按采矿方法所规定在回采作业前必须完成的井巷工程，如切割天井、切割平

14、巷、拉底巷道、切割堑沟、放矿漏斗、凿岩胴室等。回采是在采场内进行采矿，包括凿岩和崩落矿石、 搬运矿石和支护采场等作业。这三个步骤，开始是依次进行，当矿山投产以后，为能保持持续正 常生产，仍需继续开凿各种井巷。如延伸开拓巷道，开凿各种探矿、采准、回采巷道等。时间上 遵循“开拓超前于采准、采准超前于回采、确保各级生产准备矿量达到合理保有期”的生产规律。地下开采，不论是开拓、采准还是回采，一般都要经过凿岩、爆破、通风、装载、支护和运输 提升等工序。目前，我国重点地下矿山采用的设备，凿岩主要采用凿岩机、 凿岩台车和采场用的中深孔和深孔钻机。装载主要是采用装载机、铲运机、电耙等。平巷运输提升一般用电机车

15、牵引成列的矿车至竖井、斜井、提升井和场地，再用罐笼将矿车提升至地面，大型地下矿山均将矿车中的矿石卸入矿 仓，再装入箕斗提升至地面。图表10:地下开采工艺流程资料来源：包商2、选矿、冶炼、深加工工艺下游的选矿、冶炼及深加工环节生产工艺较为复杂，如选矿环节生产工艺会因矿石的类型而有 所差别，冶炼工艺更涉及一系列产品形貌、尺寸、结构、性能等因素的复杂物理化学变化， 生产工 艺不能同一而论。我们列举典型企业铝产品从初级形态到高级形态生产工艺流程如下图所示：开采环节主要设备：采 矿车、胶带机、穿孔设 备、挖掘机、矿用汽车等选矿环节主要设备:监控设备，除尘设备破碎机，通风设备，球 磨机,采选机，浮选机,

16、压力机，检验检测设 备等铝粗精矿精选铝精矿尾矿铝粗选尾矿浮选硫精矿尾矿焙烧酸处理超级粉碎二硫化铝润滑剂焙烧铝精冶炼环节主要设备：反 射炉、多膛炉、回转 窑、还原炉，中平烧结 炉，空气锤，旋转机、静 压机、压缩机，熔炼炉， 水泵，保温炉；风机，水 处理系统，机泵，电石炉，合成装置 等图表11 :铝产业链工艺流程图采矿（原生铝矿、铜铝伴生矿）穿孔-爆破-铲装-运输-排土铝原矿石破碎-磨矿-粗选还原铝粉压型-烧 结加工环节主要设备：干燥机，回转窑，中频烧 结炉，氢气发生器，油 压机，拉丝机，双辐热 压机，轧机，热风炉，表 面处理梢组等原矿石经过选矿厂常规三段破碎工艺后，进入一段粗磨分级作业，分级溢流

17、经一次粗选、两次 扫选、两次精选后，得到低品位粗精矿。粗精矿再经过两段再磨、八次精选后，得到高品 位的普通铝精矿。铝精矿再经过浓密-过滤-干燥三段脱水工艺进行混匀包装。（2）冶炼铝精矿送往焙烧厂，加工成焙烧铝精矿。在焙烧厂内，铝精矿在氧化环境（450 C）下焙烧， 其后加热至680-780 C,以去除杂质及脱硫， 冷却后成为焙烧铝精矿。焙烧铝精矿经过铝热还 原反应，可得到铝铁。焙烧铝精矿，通过酸洗、氨浸、净化、酸沉结晶、蒸发结晶等工序生产铝酸镂。利用铝酸镂 焙解还可以生产高纯三氧化铝。选矿厂生产的铝精矿一部分经过酸处理、超级粉碎等程序制成二硫化铝。（3）加工高纯三氧化铝通过氢还原处理得到铝粉，

18、 通过压型和烧结制成铝棒坯、铝板坯等铝金属烧 结制品。其中，一部分进一步通过轧制、 拉拔工序制成铝棒、 铝杆、铝丝等；另一部分通过 热轧、冷轧、表面处理等工序制成铝板。大部分铝异型件是烧结后经过机加工处理而成。（五）铝矿资源分布情况1.全球铝矿资源分布情况全球铝矿资源主要分布在中国以及美洲。中国是全球最大的铝资源国，中国的铝资源占全球铝 资源储量的以及储量基础的%；美国是世界第二大铝资源国，占全球铝储量及储量基础 的分别 约和;智利排名第三，其铝的储量占全球铝储量及储量基础的分别约和;加拿大、俄罗斯和亚美尼亚也是铝资源较为丰富的国家。图表12 :世界铝矿资源分布情况（按照储量计算）资料来源：包

19、商我国铝资源十分丰富，根据有色金属工业协会发布的数据，我国铝储量及储量基础分别为 432万吨及1136万吨。就各省（区）来看，河南储量最多，其次为吉林、陕西、山东等地。分 别占到 全国基础储量的、和,三省合计占中国储量的近 60%。内蒙古自治区储量排在全 国第四位。 根据赤峰市铝资源规模，赤峰市共有采矿面积平方公里，占整个内蒙古采矿面积的一半以上。因此赤峰市发展铝产业具有得天独厚的优势。单位：万吨省份及地区基础储量河南135365吉林109162陕西57106山东2279河北1470内家占3651江西1747全国4321136资料来源：包商有色金属工业协会（六）铝产品的应用领域及消费结构由于金

20、属铝具有高强度、高熔点、耐腐蚀、耐磨研等优点，因此在工业上得到了广泛的利用。 铝主要用于生产低合金钢、合金钢、不锈钢、工具钢、铸铁、超级合金、铝基合金等的添加剂。添 加铝可以使各类合金钢的强度、韧性、耐热性、 耐蚀性和可焊接性大大提高。钢铁耗铝量是总耗铝 量的75%左右。由于铝本身具有多种特性，它在其它合金领域及化工领域的应用也不断扩大。铝在化工领域的最主要应用是作为催化剂，铝催化剂可以被广泛地应用于煤油、汽油、循环油、脱沥青油、 柴油提炼。铝还可用于润滑剂、油漆、以及其他抗腐蚀性的外层涂料和着色剂等。铝金属及钥基合金则被广泛地应用于灯泡制造、电子管和集成电路等电子工业、模具制造、高温元件、航

21、空航天工业以及核工业等领域。目前我国铝的直接消费比例为：合金钢占35 %；不锈钢占25 %;工具钢占9%;铸铁占6%; 高温合金占5%;金属铝占6%;铝化学品占14%。可知铝产业的发展主要取决于下游钢材市 场的需求。从我国铝的主要消费领域钢铁领域来看，各种钢材的应用领域亦很广泛。 主要添加铝的钢材品种应用领域如下：图表15:添加铝的主要钢材品种终端应用领域添加铝的钢材品种铝含量用途合金钢3%-4%运输装置、机车、工业机械不锈钢4%-5%生产精密化工仪表和在海水环境中使用的设备高速钢4%制造高速切削工具钥和银、铭的合金%-2%制造飞机的金属构件、机车和汽车上的耐腐蚀零件铝和鸨、铭、钮的合金制造军

22、舰、坦克、枪、火箭、卫星的合金构件和零部件含铝刚强度钢%石油管道制造优质碳素钢%铸件、锻造件、板材、棒材、线材、管材铸铁%资料来源：包商综合来看，车目的终端消费结构如下:图表16 :铝产品的终端消费结构资料来源：包商由铝产品的终端消费结构看，车目产业的发展受基础设施建设、能源行业、 交通运输设备行业的 发展影响最为显着七）铝产业发展趋势金融危机导致铝精矿价格在2009年之后大幅下跌。从国内铝精矿价格走势来看，金融危机 之后，下游钢材市场、原油市场的回升拉动铝精矿的价格2010年有所回升，但2011年以来，国内 外整体经济处于下行通道，钢材需求不振， 国内外钢材价格指数均呈现下降态势，受经济下滑

23、影响， 原油需求也有所减弱，国内外原油价格有所回落，从而抑制了勘探活动及能源行业的投资， 从国内固定资产投资增速来看，中央及地方城镇固定资产投资2008年底以来就持续下降态势。下游基础设施建设领域及能源领域均难以对铝的需求形成拉动力量。进入2012年9月以来铝精矿价格有小 幅回升，但目前国内外经济环境仍然面临较多困难，预计短期内铝供大于求的状况将延续，铝价格将继续窄幅震荡运行态势。长期来看，钢铁工业“十二五”发展规划的发布对行业发展起到提振作用，未来粗钢消费量、产量将继续保持增长但增速将下降。钢铁工业进入结构调整期，调整升级的重要内容之一是高强高韧、耐蚀长寿特钢和不锈钢等关键钢材品种比重的增加

24、及在高端钢材品种上实 现对进口的替代。 我国特钢产量约占钢产量的6%左右，与工业化国家10%-20%的占比相比 仍有较大发展空间。长期 来看铝在我国钢铁工业中消费前景良好。图表17 :国内MySpic综合指数走势资料来源：包商图表18 :国际钢铁价格指数走势资料来源：包商图表19 :我国天然原油出厂价格指数走势资料来源：包商图表20 :我国中央及地方城镇固定资产投资增速走势资料来源：包商、赤峰市铝产业链构成赤峰市车目远景储量300万吨，累计探明储量万吨，产业具有发展潜力。赤峰市主要企业分 布 在松山区、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗等地，代表性企业有：赤峰国维矿业有限公司、赤峰 金昊矿 业有限责任公

25、司、赤峰敖仑花矿业有限责任公司、中钢集团赤峰金鑫矿业有限公司等。赤峰市铝产业链发展并不完整，主要企业分布在上游铝矿采选环节，铝炉料生产企业只有林西 金域铝制品加工有限公司一家，并且下游全部供给东北特钢一家企业。采选企业通常直接面向下游 铝铁企业销售，不存在中间商或贸易商环节。赤峰市车目产业链下游深加工产业缺失，当地亦没有行业协会，赤峰市目前仅具有铁粉、煤、炸 药提供方、低值易耗品等配套产业，赤峰市政府目前正计划建立铝深加工基地，以向下游延伸。目 前产业下游主要向辽宁、黑龙江、河南、陕西等地延伸。图表22 :赤峰市铝产业链结构锢矿产铝炉料:I ./1: 叩化工:H三、赤峰市铝矿开采环节（一）参与

26、者特征.小规模民营企业为主 赤峰地区铝矿主要以民营企业为主，主要分布在松山区、克什克腾 旗、阿鲁科尔沁旗等地区。从企业规模看，赤峰市当地企业规模普遍偏小，现有企业均达不到工业和信息化部2012年7月公布的铝行业准入条件要求，根据铝行业准入条件，新建露天矿采选综合生产能力不得 低于日处理矿石量25000吨，现有露天矿采选综合生产能力不 得低于日处理矿石量15000吨；新 建坑采采选综合生产能力不得低于日处理矿石量10000吨，现有坑采采选综合生产能力不得低于日处理矿石量5000吨。赤峰市现有企业仅赤峰国维矿业有限公司、赤峰敖仑花矿业有限责任公司、中钢集团赤峰金鑫矿业有限公司三家具有规模。从采矿企

27、业原矿品位看，赤峰市铝矿企业矿区品位普遍偏低，通常我国开发铝的矿山中， 铝矿 石的含铝量都很低，通常为 左右，很少超过 ；而副产铝矿，品位往往仅 %之间, 铝矿石的评价标准通常为：铝矿床的工业品位确定为% ,边界品位为大于等于 %Mo。赤峰市原矿品位在%以上的优质矿区仅赤峰金昊矿业有限责任公司、赤峰市碾子沟矿业有限责任公司及赤峰市松山区关家营环球铝矿有限责任公司三家。图表23:赤峰市铝矿企业及企业概况米矿权人矿区面积地区企业性质矿区品位企业日选量巴林左旗博隆矿业 ，限责任公司巴林左旗民营2%300吨卜峰国维矿业有限，司松山区国有%10000 吨以上卜峰金昊矿业有限任公司8松山区民营%800吨X

28、什克腾旗大地矿J有限责任公司克什克腾旗民营-崇峰敖仑花矿业有阿鲁科国有%13000 吨限责任公司尔沁旗，汉聚鑫矿业有限，司敖汉旗民营%5000 吨中钢集团赤峰金鑫，业有限公司松山区国有%10000 吨“西县红林矿业有限责任公司林西民营-2000 吨，峰储源矿业有限，司克什克腾旗集体企业X什克腾旗天马矿 ，开发有限责任公克什克腾旗民营-，峰市碾子沟矿业 ，限责任公司松山区民营%800吨上城县新隆多金属 ，业有限责任公司宁城县民营-，峰市松山区关家 ，环球车目矿有限责 （壬公司松山区民营%100吨资料来源：包商.高风险中的高风险采矿业的普遍特征是高风险、高投入、高收益，而相对于其他有色金属，铝的风

29、险相对偏 高，属于高风险中的高风险。首先，铝精矿产品价格波动幅度高于其他有色金属，2005年以来铝精矿（45% ）市场价格波动幅度巨大，最高达万元/吨（含税），最低触及万元/吨（含税），近一年之内一吨铝精矿的价格波 动幅度已在两万元以上其次，铝精矿产品的成本不确定性更强，由于原矿品位、生产规模、加工技术及管理能力 等方 面的差异，行业内各企业的成本存在很大差异。铝原矿石的品位通常在 %之间，目前我国品位在%以上的铝矿就可以开采，而品位在 以上的属于富矿，相比其他有色金属原矿品 位，铝原矿的品位明显偏低（例如按照我们国家标准，铜矿工业品位达到及以上可以开采，而铅锌矿通常将4%作为铅锌矿石开采的下

30、限），原矿品位值低导致铝精矿的选矿成本偏高。 而不同原矿品位的企业选矿 成本差别也较大。最后，我国是全球最大的铝资源国，中国的铝资源占全球铝资源储量的 ，虽然储量最大， 但并不能像稀土一样由于供应了全球 90%的市场而对国际价格形成巨大影响，另一方面，丰 富的资 源储量造成了国内铝精矿市场的供应过剩，供大于求的现状短期难以扭转。（二）发展规模根据国家统计局2010年数据，2010年赤峰市铝采选行业12家企业实现销售收入亿元， 实 现利润9649万元。图表24: 2010年赤峰市铝矿采选行业规模单位：个、人、千元、地区企业数量从业人数销售收入利润总额赤峰市123034275460896492数据

31、来源：国家统计局包商赤峰铝远景储量300万吨，累计探明储量万吨，赤峰市大多为铜铝矿，主要分布在松山区、 克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗等地区。代表性矿山有： 阿鲁科尔沁旗敖仑花铜铝矿、松山区鸡冠 子山多金属矿等。内蒙古国土资源厅数据显示，赤峰市共有铝采选企业 13家，拥有采矿权14个（整个内蒙 古自治区共24个），共有采矿面积平方公里（整个内蒙古自治区共平方公里），占整个内蒙古采矿面 积的一半以上。图表25 :赤峰市米矿权人及米矿权情况1矿权人矿山名称许可证号50开米方矿区面后效期起后效期止主矿种式积巴林左旗博隆矿业有限责任公司内家占自治区巴林左旗 小井子北矿区铜铝矿73374铜矿22010/8/2

32、2013/8/23上峰国维 业有限 公司赤峰国维矿业有限公司车户沟矿区铜铝矿铜矿地下开采2011/9/52014/4/5.峰金昊 业有限 上任公司赤峰金昊矿业有限责任公司四道沟铜铝矿铜矿地下开采2011/7/12012/4/15克什克腾旗大地矿 业有限责任公司克什克腾旗大地矿业有限责任公司 永胜矿区铜、铝、铅、锌、银矿铜矿地下开采2011/11/172014/11/17赤峰敖仑化矿业有限责任公司赤峰敖仑花矿业有限责任公司敖仑花铜铝矿铜矿露天开采2011/5/222014/5/22W峰市金 上矿业有 口责任公赤峰市金昊矿业有限责 任公司胡采 沟矿区铜铝 矿铜矿地下开采2011/7/222014/

33、7/22，汉聚鑫业有限，司敖汉聚鑫矿业有限公司白马石沟铜铝矿铜矿地下开采2011/11/172014/11/17中钢集团赤峰金鑫矿业有限公司中钢集团赤峰金鑫矿业有限公司鸡冠山铜铝矿铜矿露天开采2012/1/122018/1/29“西县红林矿业有限责任公曹家屯锡铝矿铝矿地下开采2010/7/22013/7/2赤峰储源矿业有限公司赤峰储源矿业有限公司小东沟铝矿铝矿地下开采2011/7/62015/9/6克什克腾旗天马矿业开发有限责任公克什克腾旗天马矿业开发有限责任公司柳条沟铝矿地下开采2011/1/302013/7/30司铝矿（56号脉）赤峰市碾子沟矿业有限责任公司赤峰市碾子沟矿业有限 责任公司钥

34、矿铝矿地下开采2011/6/22016/6/2宁城县新隆多金属矿业有限责任公司宁城县新隆多金属矿业有限责任公司铝矿铝矿地下开采2012/1/262013/1/26峰市松 “区关家 ，环球车目 上有限责 壬公司赤峰市松山区关家营环 球铝矿有限 责任公司铝矿地下开采2011/7/12012/7/15资料来源：包商（三）商业模式1.采购模式企业对外采购的对象通常包括生产用设备、辅助生产材料（主要包括开采所需的炸药、木楞, 浮选所需的选矿药剂、矿石研磨所需钢球等），主要能源（煤炭、电力等）。企业购买矿山设备及选场设备通常采取招投标制度，实施集中采购， 确定固定设备厂家,和设 备厂家签订合同，并根据设备

35、供应企业的项目实施进度分期付款。企业用于矿山采矿的爆破器材和作为选矿药剂使用的氧化钠等属于政府实行许可买卖管理 的 特殊商品， 企业对该类物资实行定点采购模式。企业采矿用的雷管、 炸药在当地公安局、民爆购买。 井下的工人也需要持有公安局配备的爆破证，在公安局都有备案。炸药通常逐月采 购。企业通过建立电力专线实现连续生产，企业和当地电网商谈购买建设电力专线事宜，由电网负 责配齐用电设备。企业采购煤、木楞等原材料及低值易耗品在当地企业定点采购，与当地企业建立长期合作关系。2,生产模式企业生产通常采用批量化、连续化的生产模式。24小时不间断作业。 企业工人实行倒班制度。但由于当前市场不景气，赤峰市多

36、数铝矿采选企业已经停产。矿山开采经营模式通常有两种，一种 是采矿企业聘请员工进行生产活动，另一种是将采矿工程外包，矿山企业只聘请管 理人员。.销售模式赤峰市当地多数采矿企业规模偏小，企业由于控制资源议价能力较高，通常很少有矿石企业设 置销售部，只有生产部，安全部，采购部，化验部，财务人员，通常下游企业主动联系企 业购买铝 精矿产品。企业通常采用“生产厂一消费用户”的直销模式，由下游企业负担物流运 输上门提货，下游企业随需随购，预付货款。.企业取得探矿权与采矿权企业取得探矿权通常包括三种途径： 1.直接向矿产资源主管部门申请取得； 2.通过招标拍 卖挂 牌方式竞争取得；3.通过其他探矿权人转让探

37、矿权而取得。 目前大多数企业通过第三种 方式取得探矿权。企业取得探矿权后， 企业完成了详查报告后， 才能取得采矿权。 这个报告由有资质的勘 探单位出具，比如负责探矿的勘探院。企业需在探矿权的基础上提交相关转采资料，依次报县、 市国土资 源局审查，审查合格后，国土部统一配号，批到市国土局，市国土局最后发证转为采 矿权。企业办理探矿权及采矿权的时间周期较长，探矿办证阶段8-12个月，再加上探矿阶段：工程建设、打钻、探矿大概需要半年至一年时间，然后再提交地质报告，加上提交采矿权申请时 间等，共需要大约2年半至3年的时间。企业取得探矿权、采矿权后可到发改委申请立项。由于赤峰市小型铝矿企业居多，部分企业

38、经营并不符合国家法定手续，存在以探代采现象。（四）交易特征.企业定价依据全球铝产品报价主要通过金属导报 （MB）、金属周刊（MW ）等行业权威媒介发 布。铝产品一般按照每磅或每千克铝金属进行报价。 2010年2月，伦敦金属交易所推出了铝金 属期货合 约，按照每吨铝金属进行报价。目前，伦敦铝金属期货合约有 7个注册品牌。全球铝 市场最活跃 的交易品种是铝精矿、氧化铝和铝铁，国际市场一般以氧化铝为主，氧化铝价格为铝价一般指标。国内铝市场以铝铁为主，报价一般以铝精矿、铝铁价格为指标。国内企业销售通常采取 市场定价方式。铝精矿产品价格变动较为频繁， 企业通常根据市场价格信息和公司生产成本等 信息最终确

39、 定产品的销售定价，企业与下游客户自主议定价格。2,企业结算习惯采矿企业与上游的供电、供水单位及炸药提供方结算具有周期性， 通常按月结算，采购设备、 煤、低值易耗品等原材料结算不具有周期特征，其中采购设备按工程进度分期结算，原材料韭常现 货现结；采矿企业与下游的冶炼企业结算由于采矿企业议价权相对较高，通常是下游企业 预付款， 采矿企业应收账款积压通常较少。采矿企业采购设备通常在外地，一些辅助原材料企业分布在本地，而下游冶炼加工企业多分布在辽宁、黑龙江、河南、陕西等地。结算方式通常采取汇兑、委托收款等方式。（五）风险分析.经济周期风险由于铝精矿的需求主要取决于下游钢铁企业及终端基础设施建设、能源

40、行业、交通运输设备行业的需求。因此产业发展与国际及国内经济环境的同步性较高。2008年9月中期到2008年11月末，受全球金融危机影响，全球钢铁业产能受到影响，国际市场主要铝产品价格出现大幅 度下降，降幅达70% ; 2009年，随着全球经济复苏政策的逐步推出，国际铝价从最低点恢复上涨了约100% ; 2010年，世界经济缓慢复苏，国际铝价以曲折、震荡的形式向上攀升。2011年以后，全球经济未能呈现全面复苏态势，铝价维持窄幅震荡之势，当前国内外经济环境风 险较高，铝价已经低于国内 相当部分铝供应商的成本，大量中小型企业停产。.企业发展依赖原矿品质赤峰市铝矿采选企业以中小企业居多，企业拥有的优质

41、铝资源稀缺，资源储备及品质该行业的最核心竞争力。不同铝采选企业拥有的铝矿资源在品位、规模、矿产条件等方面的差异，决定铝采 选企业的生产成本及规模，进而直接影响到铝采选企业的行业竞争力。对于铝矿采选企业来说，拥 有高品位、大规模、可露天开采的优质铝矿资源，是衡量企业是否具有发展潜 力的关键。规模小、品位低、生产工艺落后、地下开采的铝矿企业风险较高。另外，即使拥有着大量的矿石储量，随着原料一步步被消耗，品味下降可能较大。品位降低带来开采成本的 增加，将对企业的盈利形成新增风险。.产能过剩风险我国三大铝矿一一栾川铝矿田、 大黑山铝矿、金堆城铝矿目前占据了国内铝产品总产量的 90% 以上，而但就矿山产

42、品而言，目前我国 40%的铝矿产量是由中小矿山生产的，目前由于铝价格 低 至成本以下，很多中小企业难以为继，相继停产， 但不排除随着经济回暖，这部分中小企业重新释放产能的可能性，行业产能过剩风险长期存在。.安全风险铝矿采选行业属于危险性较大的行业，面临多项生产安全的风险。主要生产安全风险包括矿场边帮坍塌、尾矿库溃坝、火灾、爆炸以及其他突发性事件等。止匕外，暴雨、飓风、洪水、 地震、泥石流等灾难性自然现象也将影响生产安全。按照国家规定，出现安全事故的企业，至少要赔偿死亡人员100万元，并停产半年。因此安全风险是企业的主要风险点。就不同开采方 式而言，露天开 采方式，相对于地下开采方式生产安全风险

43、较低。.政策风险我国对铝行业的宏观调控力度逐渐加大，政策导向日渐清晰，即抑制未加工或简单加工的资源型产品大量出口，控制并降低高能耗、高污染、低利用率的中小产能，通过产业整合实现产能向优 势企业集中，引导产品结构向高附加值的深加工产品倾斜。根据2011年3月27日国家发改委颁布实施的产业结构调整指导目录（2011年本），新建、扩建鸨、铝、锡、睇 开采、冶炼项目被列为限制发展类产业。国家正积极推进铝行业企业的整合工作， 从采选能力、 加工能力、环境保护等方面对现有铝矿采选及加工企业设置了较高的准入标准。2012年7月工信部公布了铝行业准 入条件，中小矿山未来将面临被整合甚至出局的境地。实力较弱的

44、小企业将失去进一步发展的机会。（六）金融价值分析图表26 : “十二五”赤峰市铝矿采选行业信贷空间预测单位：万元十二五 发展预测2011 年2012年2013年2014年2015 年收入水平280000308000338800372680409948信贷容量10%280003080033880372684099515%420004620050820559026149220%560006160067760745368199025%7000077000847009317010248730%840009240010164011180412298435%980001078001185801304381

45、4348240%11200012320013552014907216397945%12600013860015246016770618447750%140000154000169400186340204974数据来源：国家统计局包商.企业金融需求分析以赤峰金昊矿业有限责任公司为例，企业目前拥有探矿权 36平方公里，采矿面积9平方公里。目前企业探明储量约占采区面积的 1/10。不到1平方公里。目前铝采选厂日处理原矿石 量800吨，萤石采选厂日处理量 300吨，企业日产铝精粉 3-4吨。企业原矿平均品位 ,企 业回收率指标通常 在75%-78%。企业共有五个采区，三采区的矿石较软，回收率较好，通常

46、在 80%。二采区的矿石硬度较高，较为难选。五采区原矿挨着萤石矿体，回收率难以保证在78%金昊矿业尾矿品味一 般在双零级，并含有金、银。目前由于产业政策环境，行业面临整合，根据 2012年7月发布的铝行业准入条件：新建 露天矿采选综合生产能力不得低于日处理矿石量25000吨，现有露天矿采选综合生产能力不得低 于日处理矿石量15000吨；新建坑采采选综合生产能力不得低于日处理矿石量10000吨，现有坑采采选综合生产能力不得低于日处理矿石量5000吨。资源回收利用及能耗方面，铝矿山坑采采矿损失率不超过10%、露天采矿损失率不超过 、坑采采矿贫化率不超过10%、露天 采矿贫化率不 超过。硫化矿选矿实

47、际回收率达到 85%以上。平均每吨矿石选矿耗电量低于 25 千瓦时，吨铝精 矿综合能耗低于吨标煤，水的重复利用率大于80%。金昊矿业在赤峰地区属于中等规模企业， 企业采区面积大， 原矿品位相对较高， 资源优 势较为 明显，受政策导向影响，企业未来主要向两个方向发展：一是引入战略投资者，出让部分股权走合 资并购道路扩大规模，二是通过融资自己投资扩产。如果企业引入战略投资者，则银行可以财务顾问服务介入企业合资并购； 如果企业融资扩产, 则银行主要可以信贷业务介入企业持续经营据调研，赤峰市铝矿采选企业维持生产运营的金融需求主要集中在四个方面。第一是企业为了增加企业价值扩大经营规模进行的探矿增储费用，

48、其资金需求约在5000万，项目周期约4个月；第二是企业为开采矿石进行的采区工程建设，其资金需求在1亿至10亿不等，建设周期需要几年； 第三是企业为扩大选矿能力进行的选场建设，其资金需求约在3000万，企业计划先增到3000吨，再增到5000吨日选能力；第四是企业为提高盈利能力向下游深加工延伸建 设的铝酸镂深加工项目，总投资需要375万，铝酸镂在铝粉的基础上能增加 1-2万元/吨的利润，煨烧过程中能提炼出金和 银。未来企业规划随探随采，使生产运行起来，先做到不亏损，紧接着做采区工程，与深加工项目、提炼尾矿金银，同时进行，加上萤石矿区，以填补财务费用，逐渐扩大生产规模。采区工程建设资金额度：1亿至

49、几十亿不图表27 :金昊矿业维持生产运营融资需求分析新建选场资金额度：3000 万向下游深加工产业延伸资金额度：375万资料来源：包商.介入可行性分析通常铝矿采选企业介入可行性通过企业可盈利预期来判断。盈利主要取决于企业收入及成本。收入主要取决于企业产量及产品价格。企业产量可以通过企业提供的指标做以测算。（1）铝矿采选企业产量分析矿石采选企业物质流测算可依据以下公式初步估算：铝精矿产量=入选原矿量* （原矿品位*铝精矿回收率）/铝精矿品味铝精矿产量+尾矿量=入选原矿量尾矿量=（铝精矿产量*铝精矿品位）/ （铝精矿回收率*原矿品位）-铝精矿产量 由于铝原 矿石品位通常在 和之间，品位的数量级较低

50、。因此企业日产铝精矿量较小，而排 除尾矿量 较大。以赤峰市企业金昊矿业为例计算，企业日处理矿石量800吨，原矿石品位在左右，铝精矿回收率可达80% ,生产43%品位的铝精矿。则企业日产铝精矿可估算为： 日产铝精矿量 =800吨*%*80%/43%=吨图表28:铝矿采选企业物质流示意图入选场原矿石量尾矿产量我们认为巨大成本差异主要源于采矿与选矿两个环节。采矿环节由于企业开采方式的不同而产生不同成本。露天开采由于开采工艺简单耗费的穿孔费 用、炸药及其他辅助原材料费用远远小于地下开采企业，地下开采企业在凿岩、爆破、装载、通风、 排水、支护等多个环节均需耗费更多的原材料与能源、运输费用，如金昊矿业目前

51、基本开采到300米左右，好品味基本在500米以下，这意味还要投入 5000万，甚至1亿， 目前企业打一米大概需 要120元左右。不同开采方式是造成巨大成本差异的原因之一。选矿环节由于企业生产设备的不同及原矿石品位的不同而产生不同成本，根据上面章节的产量公式计算，企业原矿品位及回收率、铝精矿品位导致企业铝精矿产量具有巨大的差异，原矿品位越高、铝精矿回收率越高，则企业产出的铝精矿量越多，铝精矿品味越高，铝精矿产品 的价格越高。则单位铝精矿的选矿成本越低，利润空间越大。鉴于不同环节巨大的成本差异，行业并没有一个统一的成本结构。本报告采矿环节不做定量分 析。采矿企业的成本构成如下图所示：图表29:铝矿

52、采选企业成本结构分析资料来源：包商铝矿采选企业的成本按成本与生产的关系可将生产成本划分为直接成本和间接成本。直接成本是指直接用于生产过程的各项费用。某一时期（如一年） 的直接成本总额随产量的变化而 变化，且 随产量的增加大体上成正比增加，故又称可变成本。间接成本是不与生产过程直接发生关系、服务于生产过程的各项费用。某一时间内间接成本的总额基本上是常数，故间接成本又称为固定成本。虽然其总额在一定产量范围内基本上 不随产量变化，但分摊到单位产品的间接成本随产量的增加而减小。因此间接成本常常以元/年为单位。成本根据费用在生产过程中的用途和发生地点划分为：a）辅助材料费。指直接用于生产的所有辅助材料费

53、用。包括炸药、雷管、导火线、导爆线, 钎子钢、硬质合金、钢丝绳、木材、轮胎、牙轮钻头、破碎机衬板等。b）燃料及动力费。指直接用于生产的各种燃料和动力消耗。包括电能、柴油、汽油等。c）生产工人工资。指支付给生产工人的基本工资和附加工资。d）生产工人工资附加费。包括劳动保险、医药卫生、福利等费用。e）车间经费。指在车间范围内发生的、服务于生产过程和与车间管理有关的各项费用。f）企业管理费。g）销售费。h）税金和利息。（4）铝矿采矿企业盈利分析图表30 :铝矿采选企业盈利主要决定因素示意图资料来源：包商图表31 :铝精矿成本决定因素表决定因素原矿品位对成本构成压力矿石硬度对成本构成压力设备 芝对成本

54、构成的压力矿脉深度对成本构成的压力趋向高向下高向上优向下深向上趋向低向上低向下差向上浅向下资料来源：包商车目矿采选企业盈利的决定因素主要如上图所示，影响企业盈利的因素较多，盈利测算也具有一定的复杂性。但最终测算的准确性取决于信贷人员辨别真伪和风险的能力。由于采矿行业的专业性 较强，因此鉴别企业信息真伪的难度也相对较高。具体盈利预期可按照以上模型针对不同企业做以测算上述铝精矿成本决定因素表并未列明所有影响因素， 其他的因素如企业规模，原矿伴生组分, 原矿开采程度、企业经营管理能力等因素均对企业成本产生重要影响。.企业准入标准建议我们综合目前行业所处的政策环境、经济环境、 调研结果及行业发展现状。

55、建议银行针对铝矿 采选企业设定如下的准入标准：图表32 :铝矿采选企业准入指标重点指标原矿品位铝精矿回收率铝精矿品位优秀值%85%大于等于47%最低值%80%大于等于43%资料来源：包商具体执行视企业具体现金流情况及第二还款来源、 除铝矿采选以外业务发展情况、企业规模、 发展前景等因素综合分析而定。并可参考附件中的铝行业准入条件及下列铝矿床工业指标 般要求表、铝矿床伴生有用组分评价参考表。图表33:铝矿床工业指标一般要求表项目硫化矿石露采坑采边界品位最低工业品位矿床平均品位最低可采厚度2-41-2夹石剔除厚度4-82-4资料来源：包商图表34 :车目矿床伴生有用组分评价参考表组分WO3CuPb

56、ZnFeSBiRe质量分数101质量分数g/t10资料来源：包商.铝矿开采环节金融价值综合分析图表35:铝矿开采环节金融价值分析金融价值价值分析资源优势突出赤峰市铝资源储量丰富，累计探明储量万吨，在全国位于 前列，具有阿鲁科尔沁旗敖仑花铜铝矿、克什克腾旗小东沟铝矿、松山区鸡冠山铜铝矿、松山区碾子沟铜铝矿等大中型矿床。具有发展铝矿采选产业的资源基础优势。区位优势突出赤峰市位于蒙、冀、辽三省区的交汇处。赤峰市交通便利， 公路、铁路交通较为发达，是内蒙古距离出海口最近的地区，面向需求巨大的东北、华北市场，交通运输方便。具有结合市 场和 资源的区位优势。行业发赤峰市铝矿采选行业发展目前初具规模，201

57、1年生产铝展初具规模精粉万吨，较2010年增长。2010年赤峰市12家规模以上企业实现销售收入亿元。内蒙古国土资源厅数据显示，赤峰市拥有采矿权的铝采选企 业共有13家。赤峰市铝矿企业以中小民营企业为主，符合 银行 目标客户的群体特征。企业融资需求迫切当前铝产品价格大幅卜降，企业资金链较紧，融资需求迫切。企业具有探矿、扩建选场、采区建设、建设深加工产品线等多方面融资需求。部分铜铝伴生矿或具有其他矿种资源的企业规避风险能力相对较强。部分中型企业具有扩大规模的基础赤峰市部分企业原矿品位较高，达到以上，并拥有部分采取面积较大的中型企业，企业具有发展壮大规模的资源基础。部分在2007年以前开始经营的企业

58、具 A定资本积累。在国家推动行业整合的政策背景下，具有优质资源的企业有望通过合资并购等途径实现质的飞跃。资料来源：包商图表36 :风险提示示探矿环探矿具有赌博性质，是产业链中风险性最高的环节。当前节风险 铝价下降的环境下企业风险更为凸显，部分企业通过采富弃贫最高一一包装矿区一一出售转嫁风险的方式实现巨额利益。企业真实价值评估难度较大。行业盈在需求疲弱的背景下，铝精矿产品价格大幅下降，目前已利堪忧经下降至企业成本以下，大量中小企业停产小型企业将被整合国家政策导向是扶持大型企业，整合小型企业，以提高对资源的利用保护程度。小型企业面临被淘汰出局的风险。中小企业工艺落后赤峰市中小企业生产工艺相对落后，

59、产品品级相对较低，铝精矿回收率指标不高。尾矿金属含量较高，对资源的利用程 度不足。行业缺乏增长动力目前行业下游钢铁、基建、能源行业均不景气，行业需求 疲弱，国内产能过剩。行业发展缺乏增长动力。部分停产的中 小企业产能也是阻碍行业回升的因素。资料来源：包商四、赤峰市铝冶炼环节（一）参与者特征.赤峰市车目冶炼企业特征林西金域铝制品加工有限公司具有国资背景，企业规模较大，企业目前已经确定2万吨产能二期发展目标，预计到 2015年公司年产铝铁2万吨，实现产值30亿元。届时，东北特钢集团 林西金域铝制品加工有限公司将成为国内铝制品加工能力最大的企业。具有良好的发展前景。企业铝 铁投产的同时，还拥有上游探

60、矿权， 探矿面积在整个内蒙古自治区亦具有绝对优势，随着企业探矿 进程的推进， 企业将增加上游资源控制优势，在行业整合的政策背景下，不排除企业进一步整合资 源的可能，另外由于企业的发展规模和国资背景，企业也获得了地方政府的大力支持。企业在环保方面投入较大，目前企业环境处理技术在全国领先。.全国铝冶炼企业特征从全国铝冶炼企业盈利水平来看，不同企业盈利差距较大，从典型企业来看，金铝股份由于拥有上游露天开采矿而具有产业链一体化优势， 企业毛利率较高，铝炉料产品毛利率, 新华龙由 于缺少上游矿山资源毛利率水平较低（铝精矿毛利率为企业转口贸易盈利），铝炉料产品毛利率。总体来看，具有上游矿采选资源优势及完整