金融工程学课件：1-2金融工程分析方法

1、第二节 金融工程分析方法 第一章 金融工程导论1一、金融价格及其风险 1. 金融工程技术-“搭积木” 根据客户需求及目的，运用远期、期货、期权以及互换等金融工具作为基本“积木块”按照特定的方式进行组合搭配，从而构造出能够解决客户金融问题的金融产品（规避金融风险的方案）来。 2. 金融价格风险 金融价格的变化对企业经营活动的影响。金融价格指广义的价格，既包括商品价格，也包括利率和汇率。这三者的变化直接影响到企业价值的变化。 3. 多头金融价格风险和空头金融价格风险 多头价格风险: P，则V（担心P）（成品）； 空头价格风险: P，则V （担心P）（原料）； 2企业风险分布结构3金融工具积木结构避

2、险4二.金融工程积木块1. 积木块之一：远期合约 远期合约使合约的交易者可以按预定的价格和预定的日期在将来买卖某种资产。预定的价格称之为远期价格，若为买入，则称之为多头远期交易；若为卖出则为空头远期交易。 远期合约的避险 如果金融价格风险为多头风险，则可用空头远期交易来保值；反之，则用多头远期交易来保值。 远期交易合约的基本特征 信用风险大：到期之前，交易双方不存在任何现金支付。5图1-3-1 远期合约保值空头多头62.积木块之二： 期货合约 期货合约也是它的交易者能按预定的价格在规定的到期日买卖某种资产，也可区分为多头交易和空头交易。 逐日盯市和保证金制度 由于期货合约采取每日清算方式，期货

3、合约显得像由一连串的短期远期合约构成。 每一天收盘时，旧的远期合约得以清算，而新的远期合约又得以形成。下一天，同样照此办理。直到期货合约到期。从当天收盘到下一天收盘，远期合约的期限为1日。可以说，期货交易即远期交易的投资组合。换言之，期货合约由远期合约的积木堆积而成。73.积木块之三：互换合约 概念：互换合约使交易双方可以在规定的时间间隔里相互交换某些规定的现金流量。利率互换和货币互换是互换合约的主要形式。 互换的分解： 互换是由一系列的远期合约构成。 互换合约的风险：互换合约与期货合约、远期合约损益图是相同的。但就风险的大小而言，互换合约的信用风险介于远期合约与期货合约风险之间。而期货合约的

4、信用风险由于采用逐日盯市制度因而风险是最小的。8图1-3-2利率互换现金流量图9图1-3-3 利率互换现金流量分解图104.积木块之四：期权合约 1. 期权合约持有者有权在预定的日期按预定的价格买卖某种资产。 2. 期权分四类： 即买入看涨期权；卖出看涨期权；买入看跌期权；卖出看跌期权。 期权交易的实质是无风险债券与远期交易的组合 多头金融价格风险+多头看跌期权=多头看涨期权 空头金融价格风险+多头看涨期权=多头看跌期权 买入看涨期权+卖出看跌期权 = 买入远期 卖出看涨期权+买入看跌期权 = 卖出远期11图1-3-4 期权的四种类型期权费0期初：执行价格现货价格期权价值为零多头看涨期权空头看

5、涨期权多头看跌期权空头看跌期权12多头金融价格风险+多头看跌期权=多头看涨期权图1-3-5期权合约与多头金融价格风险管理13 空头金融价格风险+ 多头看涨期权 = 多头看跌期权图1-3-6期权合约与空头金融价格风险管理14卖出看涨期权+买入看跌期权 = 卖出远期图1-3-7 看跌期权与看涨期权平价关系买入看涨期权+卖出看跌期权 =买入远期15 图1-3-8中共有六种基本图形。中间的横线将六种图形划分为上下两个部分。 从上部分看： 左边的图形为多头远期交易； 右上方的图形为多头看涨期权交易； 右下方的图形为空头看跌期权交易。 从下部来看： 左边的图形为空头远期交易； 右上方的图形为多头看跌期权交

6、易； 右下方的图形为空头看涨期权交易。16上部图形左边右边多头远期交易=多头看涨期权+空头看跌期权 左边的图形除了表示远期交易外，还可以表示期货交易和互换交易，甚至还可以表示多头金融价格风险和各种资产和商品的多头现货交易。17 下部图形中的左边，也可以表示期货的空头交易、互换的空头交易、空头金融价格风险、各种现货空头交易。这些交易同样都可以用右边的期权交易来组成。 横线上部的金融工具和横线下面的金融工具的互相配合也是有意义的：空头远期交易=多头看跌期权+空头看涨期权左边右边下部图形18图1-3-7 金融积木及其组合19设：左上方的斜线表示多头金融价格风险， 左下方的斜线表示远期合约、期货合约或这互换合约，那么，将这两个部分配合使用，即可达到保值目的。 反之，用下面的斜线表示风险，而用上面的斜线表示保值工具，同样可以达到保值目的。 横线上面的左边的斜线与横线下面右上方的多头看跌期权图形配合等于横线上面右上方的多头看涨期权图形； 横线上面的左边的斜线与横线下面右下方的空头看涨期权相配合时等于横线上面的右下方的空头看跌期权图形。20 反过来： 将横