成长消费引领市场反弹中报行情开启关注业绩情况

1、宏观环境：消费出口转好，企业盈利端有望修复流动性跟踪：宏观流动性充裕，微观流动性重新流入市场行情梳理：成长领涨消费潜力更大金股推荐目录1.宏观环境:6月制造业PMI重回荣枯线之上，利润端有望触底反弹6月PMI指数公布，6月情况继续修复，制造业PMI录得50.2 ，重回荣枯线之上，但较前值已经增长0.6 ，新订 单和新出口订单都有明显回升，分别录得50.4 （前值48.2 ）和49.5 （46.2 ），生产指数52.8 ，前值49.7 ， 出场价格和产成品库存指数继续下行。5月PPI继续下行，规模以上工业增加值累计同比3.3 ，低于前值的4，1-5月利润总额从前值的3.5 缩减为1，虽然5月经济

2、修复依然偏弱，但斜率越发偏稳，逐步显示底部特征，6月经济数据大概率转好。企业利润显现底部特征制造业回暖，订单修复良好65.0060.0055.0050.0045.0040.0035.0030.0025.0020.002018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-05制造业

3、PMI制造业PMI:生产制造业PMI:出厂价格制造业PMI:新订单制造业PMI:新出口订单 制造业PMI:产成品库存-50.000.0050.00100.00150.00200.0040.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.002015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-05规模以上工业增加值:累计

4、同比PPI:当月同比规模以上工业企业:利润总额:累计同比1.宏观环境:消费出口明显转好，5月投资数据稍逊基建恢复强于地产5月消费数据终于结束下跌趋势，当月社零同比下 滑6.7，较前值有明显好转，1-5月累计进出口同 比走平，从6月进出口订单情况看，6月进出口大 概率拐头向上。投资数据来看，5月投资数据未能像消费和投资那 样企稳或反转，而是延续下行，但总投资额与基 建投资累计同比维持正增长，且单月增速明显回 升，固定资产投资单月增速环比+2.8pct至4.6 ， 基建单月增速环比+3.6pct至7.9 。地产投资延续 恢复较弱，1-5月累计同比-3.2 ，较前值继续下 行1.3。5月投资累计同比

5、继续下行，基建恢复强于地产5月出口数据走平，6月将拐头向上5月消费数据回升40.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.00-30.002017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-05社会消费品零售总额:当月同比 零售总额:当月同比(扣除价格因素)70.0060.0050.0040.0030.0020.0010.00

6、0.00-10.00-20.00-30.002017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-04进口总值:累计同比出口总值:累计同比进出口总值:累计同比50.0040.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.00-30.00-40.002017-022017-052017-082017-112018-022018-052

7、018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-05固定资产投资(不含农户)完成额:累计同比固定资产投资(不含农户)完成额:房地产业:累计同比固定资产投资(不含农户)完成额:第三产业:基础设施建设投资:累计同比 固定资产投资(不含农户)完成额:制造业:累计同比宏观环境：消费出口转好，企业盈利端有望修复流动性跟踪：宏观流动性充裕，微观流动性重新流入市场行情梳理：成长领涨消费潜力更大金股推荐目录2.流动性跟踪：宏观流动性维持程丛雨

8、，资金利率月末上行6月OMO保持流动性合理充裕，截至6月30日公开市场净投放达到4000亿元，6月地方债季末冲量 单月发行达到1.93万亿，创历史新高，货币财政共同发力下宏观流动性充足。对于7月资金面，由 于央行加大投放呵护跨月资金，7月初将有近5000亿元逆回购到期，但考虑到季末、月末时点已过，资金面将会较大程度缓和，逆回购到期预估影响不大；此外1000亿元MLF到期。央行连续在4、5、6月均是等量价平续作MLF，预估仍将会延续等量操作。资金利率方面，6月MLF利率与LPR均与上期保持一致，R007和DR007利率单月上行，较上月分别上 行45bp和87bp，资金面稍紧，但资金面整体宽松确定

9、性仍在。在美联储持续加息影响下，利率下 行空间有限，7月流动性缺口不大，在宽货币基调之下，预计7月资金利率总体将维持平稳。2022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-04DR007R007DR007、R007月末有所上行3.50003.00002.50002.00001.50001.00002.流动性跟踪:社融情况走好，企业住户端双双回升社融增速略高于预期5月社融期存量末同比录得10.5 ，较上月上行30bp，社会融资规模增量回升至27921亿元。结构上看，人民 币贷款单月新增从4月的3616亿大幅反弹至18230亿，同比

10、上升27 ，而表外融资在5月表现一般，任然维持 负新增状态；直接融资表现不近人意，股票融资和债券融资环比大幅走弱。政府债单月新增10582亿，同比 上行58，5、6月份政府专项债加速发行，截至6月末今年额度几乎发放完成。人民币贷款结构上，5月企业端和住户端均有所修复，其中企业端短期贷款有负转正，中长期贷款从2652增 至5551亿；住户端来看，短贷中长贷款均有负转正，其中短期贷款恢复明显，从前值的-1855亿回升至 1840亿元，中长贷的修复是信贷信心恢复的重要指标，当下信贷情况正逐步改善。社融情况好转，企业端优于居民段18.0016.0014.0012.0010.008.006.004.00

11、2.000.000.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.002017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-04社会融资规模增量:当月值社会融资规模存量:期末同比-20,000.00-10,000.000.0010,000.0020,000.0030,0

12、00.0040,000.0050,000.0060,000.00外币贷款未贴现银行承兑汇票委托贷款非金融企业境内股票融资人民币贷款信托贷款企业债券融资2.流动性跟踪:微观流动性重新流入微观流动性来看，6月资金净流入142亿，杠杆资金和北向资金大幅流入，新发基金有所减少，增发 资金由于宁德时代定增大幅增加（注：未考虑银证转账资金，IPO发行资金为线下募集资金额）。流入融资余额增长652新发股票型基金31新发混合偏股基金110北向资金流入729流出IPO发行332增发561重要股东净减持2交易费用485资金净流入142宏观环境：消费出口转好，企业盈利端有望修复流动性跟踪：宏观流动性充裕，微观流动性

13、重新流入市场行情梳理：成长领涨消费潜力更大金股推荐目录3.市场行情梳理：海外通胀居高不下，6月普遍收跌5月海外通胀情况依然没有好转，美国CPI同比8.6，较前值上升0.3 ，欧洲和英国也都小幅上行，6月 美联储加息75bp，抑制通胀，7月欧央行也将加息，全球加息下欧美指数仍有回调风险。 6月海外市场方面，除恒生指数外欧美指数普遍下 挫，其中德国DAX指数大跌11.15 在跌幅榜居首， 美股三大指数也全线收跌。外盘指数单月涨跌恒生指数2.08日经225-3.25富时100-5.76道琼斯工业平均-6.71标普500-8.39法国CAC40-8.44纳斯达克综指德国-D1A1X.15-8.71-1

14、2.00-10.00 -8.00 -6.00 -4.00 -2.000.00 2.00 4.00海外通胀依旧严峻16.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00-2.002015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-05美国:CPI:当月同比经济合作与发展组织(OECD):CPI:欧洲:当月同比

15、 经济合作与发展组织(OECD):CPI:英国:当月同比3.市场行情梳理：A股走出独立行情，宽基指数强势走高6月市场出现继续修复，主要宽基指数均为反弹趋势，创业板指在成长风格引领下大涨16，明显强于沪 深300，而中证1000指数涨超10则显示了市场涨势较 为均衡，没有发生资金聚拢大盘股的情况。证券名称4月涨跌幅5月涨跌幅6月涨跌幅上证指数-6.374.576.66深证成指-9.054.5911.87上证50-3.230.288.72沪深300-4.891.879.62创业板指-12.803.7116.86中证500-11.027.087.10中证1000-15.3210.7910.11各指数

16、21年来走势情况1.31.21.110.90.80.70.62021-01-042021-01-142021-01-262021-02-052021-02-242021-03-082021-03-182021-03-302021-04-122021-04-222021-05-072021-05-192021-05-312021-06-102021-06-232021-07-052021-07-152021-07-272021-08-062021-08-182021-08-302021-09-092021-09-232021-10-122021-10-222021-11-032021-11-15

17、2021-11-252021-12-072021-12-172021-12-292022-01-112022-01-212022-02-092022-02-212022-03-032022-03-152022-03-252022-04-082022-04-202022-05-052022-05-172022-05-272022-05-372022-05-45上证指数深圳成指上证50沪深300创业板指中证500中证10003.市场行情梳理：电新领涨，消费板块普遍回升6月市场呈现普涨行情，电力设备、汽车、食品饮料板块领涨，成长风格引领下消费板块全线反 弹，可以看到涨幅榜除了电新产业链，其余多为消费

18、风格板块；跌幅榜上，仅石油石化与建筑 装饰板块下跌。申万一级行业单月涨跌幅25.0020.0015.0010.005.000.00-5.00电力设备汽车 食品饮料 有色金属 家用电器 社会服务 商贸零售 美容护理 医药生物 机械设备 建筑材料非银金融计算机 轻工制造 国防军工 基础化工电子 通信 房地产 传媒 综合农林牧渔银行 纺织服饰环保钢铁 交通运输煤炭公用事业 建筑装饰 石油石化估值情况看，6月估值除文稳定风格外全 部反弹，其中消费与成长风格反弹较大， 金融、周期小幅修复。3.市场行情梳理：成长消费领衔反弹，稳定风格走弱金融周期消费成长稳定PE(5.31 )6.4513.5826.102

19、9.6212.69历史分位7.900.9538.0710.7415.17PE(6.30 )6.8014.2428.9333.3212.32历史分位13.344.7150.8623.0813.97不同风格PE情况50.0045.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00CS金融(风格)CS周期(风格)CS消费(风格)CS成长(风格)CS稳定(风格)市场情绪上，6月市场情绪 继续继续修复，总体风险偏 好上行，截至6月30日，反 映风险溢价的万得全A市盈 率倒数与20年国开债的比例 为1.614，处于2006年以来 的90.04分位处（越高风险 偏好越

20、低），较5月31日的 1.746有所下降，风险偏好上 行。从两融的情况看，6月两融 余额大幅反弹，交易额也水 涨传船高，市场情绪明显回 升。风险偏好指标情况 两融余额走势3.市场行情梳理：6月风险偏好继续修复，两融余额触底反弹，Wind0.00000.50001.00001.50002.00002.5000市盈率倒数/20年国开到期收益率 均值+1标准差均值+2标准差均值均值-1标准差 均值-2标准差1,800.001,600.001,400.001,200.001,000.00800.00600.00400.00200.000.0014,000.0015,000.0016,000.0017,

21、000.0018,000.0019,000.0020,000.00融资融券业务:融资融券余额:合计融资:融资业融务券:交融易资额融券交易金额6月市场与5月呈微弱正相关，说明市场出现了风格切换，但没有出现风格上的大幅反转，弱势反弹板 块开始提速，边际幅度要强于强势板块，才会造成弱正相关的格局，如图蓝色圈中的板块即为打破平 衡的板块，可以看到这些板块以消费板块为主，说明6月消费板块正默默反弹走强，虽然短期涨幅不及 电新板块，但已经成为当前市场上行的主要力量。3.市场行情梳理：6月板块普遍修复，消费板块潜力更佳5月市场风格发生切换基础化工钢铁有色金属家用电器食品饮料医药生物公用事业交通运输房地产商贸

22、零售社会服务综合建筑装饰电力设备国防军工计算机银行建筑材料非银金融汽车机械设备煤炭石油石化环保美容护理轻工制造电子通信 传媒 农林牧渔纺织服饰-5.000.005.0010.0015.0020.0025.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.006月涨跌幅5月涨跌幅估值方面，6月板块估值延续反 弹，电新板块估值涨幅较大。有4个板块出现估值区间跨越， 均为上行，有4个板块仍处于历 史估值低位，具体情况如表所 示。3.市场行情梳理：估值继续上修，成长消费修复较佳、Wind板块5月6月最新PE估值所处分 位估值所处区 间最新PE估值所处分 位估值所 处区间变化情 况CS

23、石油石化10.040.57%极度低估9.770.57%极度低估-2.65%CS煤炭9.3615.36%低估9.1012.22%低估-2.78%CS有色金属18.793.98%极度低估20.494.40%极度低估9.03%CS电力及公用事业20.6448.79%正常偏低20.5347.73%正常偏低-0.52%CS钢铁9.4418.35%低估9.5018.61%低估0.64%CS基础化工18.186.83%低估19.4511.79%低估7.01%CS建筑8.7718.07%低估8.6714.91%低估-1.10%CS建材11.468.39%低估11.679.66%低估1.85%CS轻工制造22.

24、7218.92%低估23.7424.72%正常偏低4.48%CS机械27.8646.37%正常偏低29.4752.70%正常偏高5.78%CS电力设备及新能源34.6148.65%正常偏低39.0163.92%正常偏高12.73%CS国防军工53.2228.88%正常偏低54.7732.67%正常偏低2.90%CS汽车30.8390.61%高估34.8593.04%高估13.02%CS商贸零售16.6113.66%低估16.3612.50%低估-1.55%CS消费者服务42.6455.33%正常偏高46.5665.77%正常偏高9.19%CS家电15.7730.01%正常偏低16.6340.3

25、4%正常偏低5.40%CS纺织服装16.242.84%极度低估16.222.70%极度低估-0.13%CS医药24.443.41%极度低估26.256.53%低估7.43%CS食品饮料35.2870.27%正常偏高37.9877.13%正常偏高7.65%CS农林牧渔56.0292.75%高估56.2892.61%高估0.46%CS银行4.966.97%低估5.057.95%低估1.86%CS非银行金融12.585.41%低估14.1412.64%低估12.38%CS房地产10.2826.03%正常偏低10.5428.98%正常偏低2.52%CS综合金融17.6082.93%高估17.7583.

26、24%高估0.83%CS交通运输9.602.70%极度低估9.202.13%极度低估-4.14%CS电子29.2210.10%低估29.5110.65%低估1.01%CS通信14.655.83%低估14.395.11%低估-1.81%CS计算机39.2122.05%正常偏低41.2525.71%正常偏低5.20%CS传媒19.745.69%低估19.895.82%低估0.73%CS综合16.206.40%低估17.3110.23%低估6.85%6月资金情况看，北向合计大幅流入709亿，主要增持板块为食品饮料、电力设备、医药生物等，流 出榜最多的是钢铁、电子、有色、石油石化等；杠杆资金6月延续回

27、流，配置方向与外资有所不同， 电子、有色买入最多，电新板块也流入较多，偿还最多的是医药和食品饮料。6月北向资金净流入6月融资买入净额3.市场行情梳理：北向杠杆资金大幅流入，方向有所不同-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00食品饮料 电力设备 医药生物 非银金融银行机械设备汽车 建筑材料 农林牧渔通信传媒 商贸零售 美容护理 交通运输煤炭 国防军工 计算机 基础化工 建筑装饰 公用事业 纺织服饰 房地产 综合轻工制造环保 社会服务 家用电器 石油石化 有色金属电子 钢铁-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.0012

28、0.00电子 有色金属 电力设备 基础化工汽车 非银金融计算机公用事业煤炭 国防军工 机械设备 建筑装饰传媒 家用电器 石油石化 农林牧渔钢铁 交通运输环保纺织服饰 轻工制造 社会服务 商贸零售 美容护理综合 通信 银行建筑材料 房地产食品饮料医药生物从5、6月的北向资金看，2个月资金增减持方向得到延续，相关系数达到了0.43，6月净流入前三 的板块是食品饮料、电力设备和医药生物，尤其是医药生物板块从5月的净流出到6月净流入超 80亿，北向对于消费板块的看好不言而喻；6月银行和券商板块也得到了外资的增持，市场修复 对金融板块形成较好的催化，而周期板块的钢铁、有色等均为两个月持续流出，周期板块压力 较大。3.市场行情梳理：北向流入方向延续，消费金融流入较多食品饮料电力设备银行非银金融 机械设备农林牧渔传媒商贸零建售筑材料美容护理