金融衍生市场（30页)ppt课件

1、第十六章 金融衍生工具的新开展 1.本章学习指点本章内容引见了新型的金融衍生工具,包括新型的期权，例如平均价期权、一篮子期等、以及新型保险期货、期权在转移风险中的新运用。大纲要求经过本章的学习,要求对金融衍生工具的新发展有一个根本的了解，并对金融衍生工具在保险、信誉等其它行业的新运用有所认识。 2.第一节 新型期权 平均价期权 数字式期权 一篮子期权 壁垒期权 复合期权 回想期权 远期起点期权 相关期权 复杂期权 货币兑换期权 3.一、平均价期权 平均价期权是指期权买方确定一项执行价钱，用来固定一段时间内一系列现金流量的汇率程度，期权卖方根据执行价钱和现金流量的情况一次性收取一笔期权费。平均价

2、期权与规范期权的最大区别在于：规范期权都是以到期时市场价钱作为参考，决议能否执行该期权，而平均价期权到期时能否执行，那么与有效期限内市场价钱的变化过程亲密相关。 4.二、数字式期权 数字式期权又称复式期权Binary Option或赌博式期权Bet Option。在期权到期时或到期之前，假设市场汇率程度到达预先商定的价钱，期权卖方将支付买方一笔预先固定的金额；如市场汇率程度未能到达预先商定的价钱，期权买方将一无所获。 5.三、一篮子期权 一篮子期权也是由规范期权变化而来的，可以看成是有多种货币的欧式期权交融而成。规范期权通常可表述为一种货币的买权和相对应的另一种货币的卖权，其载体是两种货币间的

3、外汇买卖。 6.四、壁垒期权 壁垒期权Barrier Options是指在期权的协定价钱之外另外设立一个壁垒价钱。当市场价钱没有到达这个壁垒价钱时，该期权就像一个普通的期权那样，但当市场价钱到达这个壁垒价钱时，这个期权就无效了。 7.五、复合期权 这种复合期权的特点是，它的协定价钱就是普通期权的标的物期权的期权费。它的期权有效期继续到能够的不测事件发生之后，假设不测事件的结果阐明应该执行复合期权，那么复合期权的购买者就去购买原来的那个普通的标的物期权，假设不测事件的结果阐明原来普通标的物期权的时间价值大大减少，人们可以用更少的期权费去买到的话，复合期权的购买者就不执行这个复合期权，而选择按那时

4、已大大降低的期权费去购买标的物期权，这样就可以节省套期保值的费用。 8.六、回想期权 回想期权的收益依赖于期权有效期内标的产的最高或最低价钱。回想看涨期权的持有者可按期权有效期内的最低价钱购买标的资产。回想看跌期权的持有者那么可按期权有效期内的最高价钱出卖标的资产。9.七、远期起点期权 远期起点期权虽然是在订立合约之时就付出期权费,但它的实践有效期是既定的未来的某一时间，其执行价钱为既定开始时点对应的资产价钱,所以远期起点期权可被看做是一种简单价差期权,这里的价差指的是同一标的资产在不同时点上的价差。而规范的简单价差期权中的价差为两个标的资产的价差。远期起点期权通常存在于利率市场中，投资者可用

5、它在利率动摇中获利。10.八、相关期权 相关期权是指期权损益同时受多个标的资产的影响,这些标的资产可以是同一类资产,也可以不是一类资产,例如，股票、债券、货币、商品等的组合。假设标的资产是不同类的资产,这种相关期权常被称为交叉资产期权(Cross-asset Option)。 11.九、复杂期权 复杂期权是以两个以上标的资产中的表现最好的或最差的资产为标的。这些期权常被称为两颜色虹期权,这是由于两种资产的最高价钱和最低价钱看起来很像二维图形中的彩虹外形。 12.十、货币兑换期权 拳头期权是指其有固定汇率的外国权益期权,投资者可利用它的固定利率,防止一切的货币兑换风险,从而保有了其在国外权益资产

6、投资上的获利空间。拳头期权在场外市场买卖,也在美国股票买卖所中上市。 13.第二节金融衍生工具在保险业的新运用 保险期货、期权产生的缘由 新型保险期货、期权在转移风险中的运用新型保险期权、期货的作用14.一、保险期货、期权产生的缘由 保险期货、期权产生的缘由是多方面的，如气候反常、自然灾祸引起的累计损失，工业与技术风险呵斥的高额损失，产品、环境与交通风险引起的继续增多的第三者责任损失，此外，还包括遗传工程、生物、化学、医疗和新型运输等领域的一些新情况。15.二、新型保险期货、期权在转移风险中的运用芝加哥期货买卖所(CBT)运营的保险期货、期权合约 巨灾期货的实践运作16.三、新型保险期权、期货

7、的作用较低的风险转移本钱 合约的执行与其化解金融风险要素无关17.第三节金融衍生工具在其他行业的新运用 信誉衍生工具及其作用 气候衍生品 能源衍生品 18.一、信誉衍生工具及其作用 信誉衍生工具是风险空头与风险多头的一种双边金交融约，双方赞同由风险多头向风险空头提供违约维护，风险空头向风险多头支付一定的补偿。目前，信誉衍生工具尚未在买卖所买卖，而是一种场外买卖产品。19.信誉衍生工具及其作用最常见的信誉衍生工具类型有以下几种：信誉互换Credit Swaps全部收入互换Totel Return Swap信誉结合票据Credit-Linked Note指数互换Index Swap20.二、气候衍

8、生品 气候衍生品属于不断演进中的金融产品,假设说投资者可以购买基于指数的衍生品的话,那他为什么不能购买基于飓风发生概率的产品呢?实践上自1997年以来,投资者就能买卖价值完全取决于气温动摇和雨雪灾祸的合同了。 21.三、能源衍生品 能源衍生品处于我们所讨论的信誉风险新金融工具领域的边缘地带。一些分析师以为,能源衍生品能使投资者因能源行业不同地域信誉定价的不同而获利。在研究这个标题之前,先要留意与一切金融产品一样,风险测量和风险管理对于能源衍生品而言是坚持其长期胜利的关键。22.参考答案一、选择题1. C 2. A 3. B 4. D 5. C 23.二、思索题1.新型期权有那几种？简述一篮子期

9、权的作用。答案：新型期权主要包括：平均价期权、数字式期权、一篮子期权、壁垒期权、复合期权、回想期权、远期起点期权、相关期权、复杂期权和货币兑换期权等。其中一篮子期权也是由规范期权变化而来的，可以看成是有多种货币的欧式期权交融而成。规范期权通常可表述为一种货币的买权和相对应的另一种货币的卖权，其载体是两种货币间的外汇买卖。一篮子期权涉及多种货币间的复杂的汇率关系，期权的买方获得一项权益，可以将一定金额的货币与货币组合兑换，构成一种一定金额的货币或货币组合，卖方获得期权费并承当相应的义务。由此可以看出，一篮子期权是为了满足客户控制数种货币的汇率风险而设计的。 24.2金融衍生工具为什么会成为保险业

10、的避险工具？答案：新情势下再保险业将阅历大的变革,原保险人不得不经过自我资金运用或者再保险安排来弥补不佳的承保业绩。而假设某些业务出现了高额损失的暂时性或区域性失衡的问题,原保险人还需求动用过去乃至未来预期的利润来弥补这些损失。这就需求开展金融性再保险业务。依托金融再保险,假设发生了大额损失,原保险人可以从再保险人处摊回部分损失,或者由再保险人向原保险人提供短期贷款以弥补后者的高额损失。在这种风险和金融混合的业务方式中,金融业务的比例将会越来越大。以金融性业务等衍生买卖替代大额现金买卖,从而扩展再保险概念的内涵,再保险的传统方式与衍生方式的相互影响预示着再保险业愉快的开展前景,特别在缺乏准确的

11、风险情况资料而难以制定现实可行的保费时,探求二者的有机结合更具重要意义。保险衍消费品是一种金融衍生工具,其价值是由某一与保险有关的指数为根底而决议的,设计出期权、期货合同,保险人、再保险人和其他投资者可以根据需求买入或卖出这种合同,到达分散巨灾损失的目的。 25.3能源衍生工具的可行性，分析一下它与其他金融衍生工具的一样点与不同点。答案：能源衍生品处于我们所讨论的信誉风险新金融工具领域的边缘地带。一些分析师以为,能源衍生品能使投资者因能源行业不同地域信誉定价的不同而获利。在研讨这个标题之前,先要留意与一切金融产品一样,风险丈量和风险管理对于能源衍生品而言是坚持长期胜利的关键。新的衍生工具的损失

12、控制功能更加重要,由于其违约率能够会很快上升,吞噬掉高额报答率。对信誉衍生品、灾祸衍生品、能源衍生品有利的一点是,一些现有的风险管理工具不仅曾经成熟而且正在被广为接受。我们并不短少工具和方法,需求的是风险管理工具专家们利用创新模型丈量并管理信誉风险的理念。如我们以前在其他金融产品上看到的,对损失预备金的估提和纠正其错误定价是非常关键的。这一点无论是对公开出卖还是私下配售的能源衍生品都是适用的。丈量潜在风险的措施有,经过深化的组合风险评价来对衍生品合约中的表外市场风险和对手方信誉风险加以分析。26.4简述信誉衍生工具的种类答案：最常见的信誉衍生工具类型有以下几种：信誉互换Credit Swaps；全部收入互换Totel Return Swap；信誉连结票据CREDIT-LINKED NOTE ；指数互换INDEX SWAP 。27.5什么是风险金融？答案：所谓“风险金融是指保险人从资本市场上筹集巨灾预备金,其方式是经过“保险证券来集资。保险证券是一种可转让的有价证券,它与详细的保险业务相联络,募集来的资金用于补充特定险种的损失,其报答率由特定险种的赢利程度来确定。这样巨灾风险