《投资项目评估》第六章_财务效益评述ppt课件

1、 第一节 财务效益评价概述第六章 财务效益评价 第二节 财务效益静态分析 第三节 资金时间价值的换算 第四节 财务效益动态分析 第五节 财务外汇效果分析.第一节 财务效益评价概述一、财务效益评价的概念财务效益评价也叫微观效益分析或财务评价。是根据国家现行财税、金融、外汇制度和价钱体系，分析计算工程直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算评价目的，调查工程的盈利才干、清偿才干及外汇效果等财务情况，据以判别投资工程的财务可行性。工程经济评价包括财务效益评价和国民经济效益评价. 二、财务效益评价的根本目的一调查拟建工程的盈利才干二评价拟建工程的投资清偿才干一是整个工程的投资回收才干；二是工程的贷

2、款清偿才干三分析财务生存才干融资前为出资决策和选择融资方案提供根据和根底；融资后调查工程在拟定的融资方案下的盈利才干、偿债才干和财务生存才干，为工程融资和投资决策提供根据。涉及外汇收支的工程还要进展外汇效果分析. 三、财务效益评价的原那么1坚持效益与费用计算口径一致的原那么2坚持动态分析为主，静态分析为辅的原那么3坚持采用预测价钱的原那么4坚持定量分析为主，定性分析为辅的原那么. 四、财务效益评价的方法静态分析方法静止地看问题，不计算资金的时间价值，所采用的年度现金流量是当年的实践数值，而不进展折现；计算现金流量时，不思索工程经济寿命期，只选择某一个到达100设计消费才干的正常消费年份(即典型

3、消费年份)的净现金流量或消费期净现金流量年平均值，来计算投资利润率、投资利税率、资本金利润率和静态投资回收期等主要静态评价目的。 . 动态分析方法调查资金时间价值，根据资金占用时间长短，按指定的折现率计算现金的实践价值；计算工程整个寿命期内的总效益，能照实地反映资金实践运转情况和全面地表达工程整个寿命期内的财务经济活动和经济效益，从而可对工程财务可行性作出较为符合实践的评价。 主要的动态目的有财务净现值、财务内部收益率、财务净现值率和动态投资回收期等。 .盈利才干 财务评价目的财务效益评价目的静态分析法动态分析法全部投资回收期投资利润率投资利税率资本金利润率借款归还期资产负债率流动比率速动比率

4、财务净现值财务净现值率工程投资财务内部收益率资本金财务内部收益率投资各方财务内部收益率盈利才干清偿才干. 1所用的数据，都要以预测数据为根据2要思索工程整个经济寿命期3要用一套完好的目的体系4要进展不确定性分析五、财务效益评价的要求5要进展综合分析.第二节 财务效益静态分析一、盈利才干分析 1、总投资收益率ROIROI = EBIT / TI100%2、资本金净利润率ROE工程到达消费才干后的一个正常消费年份的年息税前利润总额与工程总投资的比率。工程达产后的一个正常消费年份的年净利润总额或工程运营期内的年平均净利润总额与资本金的比率。ROE = NP / EC100%. 二、清偿才干分析1、投

5、资回收期Pt工程净收益抵偿全部投资所需求的时间。Pt = 累计净现金流量开场为正值的年份数 ; Pt Pc部门或行业投资回收期 Pt各年盈利相差不大= TI / (R+D). 例：静态投资回收期Pt某工程现金流量表 单位：万元. 2、资产负债率LOAR负债合计TL=流动负债总额+建立投资借款 流动负债总额=应付账款+流动资金借款+其他流动负债资产合计TA=流动资产总额+在建工程+固定资产净值+无形资产及其他资产净值 流动资产总额=应收账款+存货+现金+累计盈余资金LOAR = TL / TA 100%. 3、借款归还期Pd在国家财政规定及工程详细财务条件下，以工程投产后可用于还款的资金归还固定

6、资产投资国内借款本金和建立期利息不包括已用自有资金支付的建立期利息所需求的时间。Pd = 借款归还后资金开场出现盈余年份 - 开场借款年份 ； Pd 贷款机构的期限要求 . 等额归还本金和利息总额 等额还本、利息照付涉及外资的工程，其国外借款部分的还本付息，按已明确的或估计能够的借款归还条件计算。 每年支付利息 = 年初借款本金累计年利率 每年归还本金 = A - 每年应计利息 每年支付利息 = 年初借款本金累计年利率 每年归还本金 = P / n. 4、备付率包括利息备付率和偿债备付率，适用于预先设定借款归还期，按等额还本付息或等额还本利息照付方式计算借款还本付息的工程。 利息备付率 偿债备

7、付率ICR = EBIT / PI； ICR2从付息资金来源的富余性角度反映工程偿债付息的才干。DSCR = (EBITDA TAX) / PD； DSCR1. 5、流动比率FRTFA为现金、有价证券、应收账款、存货等工程。TFL为应收账款、短期应付票据、一年内到期的其他债务、应付未付的工资及应付未付的税收等工程。 流动比率越高，工程归还流动负债的才干越强。普通坚持2:1的流动比率较为适宜。FR = TFA / TFL 100%.6、速动比率FFRTFFA为流动资产总额扣除存货的余额。速动比率是用以补充阐明流动比率的目的，普通速动比率略大于1较为适宜。FFR = TFFA / TFL 100%

8、 1贷款归还期 2资产负债率、流动比率、速动比率7、工程清偿才干实例分析.一、资金时间价值的含义资金时间价值：资金在时间推移中的增值才干。西方经济学家以为构成资金时间价值的主要缘由是 “时间偏好。时间偏好有三个主要缘由：一是通货膨胀；二是现时的消费；三是风险。第三节 资金时间价值的换算.二、资金时间价值的计算方法 资金时间价值的表现方式就是利息。利息有两种计算方法：1.单利法。单利法就是只对本金计算利息，而每期的利息不再计算利息的计算方法。 F = P(1+ni) 2.复利法。复利法就是对本金和利息均计息的计算方法。 F = P(1+i)n .三、资金时间价值的表现方式一复利值F复利值也称复利

9、终值、未来值或一次整付本利和。二现值P现值即资金的如今瞬间价值。现值的计算公式为：三年金复利值F一定时期内逐年收支固定相等的金额，称为年金。.四年金现值P在一定时期内，每期等额收入或支出累计本利和的贴现值。五偿债基金A也叫贮藏年金，即知假设干年后需求的资金数额，求每年应等额存款的数额。六资金回收值A一次借款，逐年等额归还方式，叫做资金回收值或资金复原，即知年金现值P，求普通年金A。.一、财务净现值FNPV财务净现值是反映工程在计算期内获利才干的动态目的，是按行业基准收益率或设定的折现率，将工程计算期内各年净现金流量折现到建立期初的现值之和。其表达式为：第四节 财务效益动态分析为了计算净现值，在

10、确定每年的净现金流量以后，还应明确折现率、计算期和年序编号的方法问题。.根据选择工程的“现值法那么：1.采用任何净现值为正数的方案包括净现值为零的方案，放弃任何净现值为负数的方案。2.假设每个工程或几个工程组合是互不相容的，那么采用有最大现值的那个工程。3.当净现值等于零时，阐明工程的内部收益率恰好就是规定的基准收益率。财务净现值可以根据财务现金流量表计算求得。净现值是工程寿命期内各年净现金流量的现值。.二、财务净现值率FNPVR财务净现值率是财务净现值与全部投资现值之比，即单位投资现值的净现值。它是反映工程单位投资效益的评价目的。其计算公式为：净现值越大，单位投资发明的效益越大，工程或方案的

11、效益越好。.三、财务内部收益率FIRR财务内部收益率是工程计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。找到使现金流出现值和流入现值恰好相等的那个利率，所以称为内部收益率。其表达式为：财务效益评价时，财务内部收益率可以经过财务现金流量表，用试差法计算求得。当财务内部收益率大于或等于行业基准收益率时，工程在财务上是可接受的，反之应予以否认。.以上三个动态分析评分目的，各有优缺陷，应结合运用，综合思索工程或方案的效益。.四、动态投资回收期Pt动态投资回收期是工程开场建立后累计净现值回收投资所阅历的时间。其表达式为：动态投资回收期可直接从财务现金流量表求得，其计算公式为：.五、财务效益评价动态分析

12、实例进展财务生存才干分析主要是要判别工程财务的可继续性。对于非运营性的工程，财务分析应按以下要求进展。1. 对没有营业收入的工程，不进展盈利才干分析，主要调查工程的生存才干。2. 对有营业收入的工程，财务分析应根据收入抵补支出的程度，区别对待。.一、外汇平衡分析 涉及外汇收支的工程，应在编制财务外汇平衡表见表6-4的根底上进展外汇平衡分析，调查工程计算期各年的外汇余缺程度。第五节 财务外汇效果分析.二、财务外汇效益分析财务外汇效益分析就是分析和评价涉外工程建成投产后能够给国家外汇平衡情况带来的影响，计算工程外汇净现值、换汇本钱及节汇本钱等目的，用以衡量工程对国家外汇的净奉献或净耗费。一财务外汇

13、流量分析1外汇流量的有关概念1外汇流量。2外汇流入量。3外汇流出量。4净外汇流量。5替代进口收入。.2财务外汇流量表 涉外工程、消费替代进口产品工程，评价时普通需编制外汇流量表见表6-5，用以测算分析期各年的净外汇流量、财务外汇净现值、财务换汇本钱以及财务节汇本钱等目的。3净外汇流量的计算净外汇流量 = 产品外销收入 + 其他外汇收入 - 进口原资料费用 - 进口零部件费用 - 技术转让费用 - 归还外汇借款本息 - 其他外汇支出 .二财务外汇净现值财务外汇净现值是指根据折现率计算的各年财务外汇净现金流量之和。财务外汇净现值的表达式为：财务外汇净现值直观、明确地反映工程对国家外汇的影响情况。对于替代进口的工程，可由净外汇效益替代财务净外汇现金流量计