新能源汽车行业2022年中期底部逐步确立

1、短期不确定性逐步消除，新能源汽车市场热度不减全球电动化大趋势不改，新能源汽车市场快速增长2021 年景气兑现，2022 年一季度新能源销量再创新高。2021 年全球新能源汽车销量达到 631.12 万辆，同比增长 119.01%。2022 年一季度全球新能源汽车市场景气延续，全球累计销量约 203 万辆，同比增长 87.35%，其中 3 月份销量 82.02 万辆，同比增长 66.12%，再创新高。从主要市场构成看，一季度中国、欧洲、美国三大主要市场分别实现新能源汽车销量 119.96 万辆、54.10 万辆和 21.51 万辆， 中国已经取代欧洲成为新能源汽车最大市场。从渗透率看，全球新能源

2、汽车渗透率依然较低，但保持较快增长。2021 年全球新能源渗透率为 8.45%，在 2022 年一季度达到 11.42%，同比提升 5.85 个百分点。图表 1. 2021-2022 年 3 月全球新能源汽车月度销量90 (万辆)8070605040302010300%250%200%150%100%50%0%-50%02021.01 2021.02 2021.03 2021.04 2021.05 2021.06 2021.07 2021.08 2021.09 2021.10 2021.11 2021.12 2022.01 2022.02 2022.03-100%其他欧洲美国中国 同比增长环比

3、增长IEA，EVsales，EVlook，Clean Technica，Marklines，图表 2. 2021-2022 年 3 月全球新能源汽车月度渗透率30%（%）25%20%15%10%5%0% 中国美国欧洲全球IEA，EVsales，EVlook，Clean Technica，Marklines，国内受疫情影响销量短期进入低谷，看好下半年需求反弹一季度销量淡季不淡，二季度受疫情影响销量下滑。今年以来受芯片短缺和电池原材料短缺影响，叠加疫情反复及油价变动等因素，汽车行业整体受到较大冲击。但新能源汽车市场热度不减，产销增速明显好于行业，多家车企新能源销量淡季不淡，在 1 月迎来“开门红”

4、。根据中汽协数据，全国 1-5月份新能源汽车销量达 200.3 万辆，实现翻番。4 月份销量受疫情影响较大，多家零部件厂商和车企停产，同时物流受到较大限制，当月销量 29.90 万辆，环比下滑接近四成。目前上海疫情已接近尾声，特斯拉、上汽、大众等主流车企也已陆续复工，5 月份销量已出现明显回升，我们预计上海疫情后行业将较快走出底部，市场需求将出现反弹并在一定程度上追回停工损失。展望全年，新能源汽车需求依然看好。图表 3. 2021-2022 年 5 月国内新能源汽车销量(万辆)60504030201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月250%200%150%100%50%

5、0%-50%-100%20212022 同比增长（右轴）环比增长（右轴）中汽协，市场驱动下新能源汽车渗透率持续提升。随着产品力逐步增强，续航里程和安全问题基本得到解决，充电等配套设施日臻完善，新能源汽车已经得到更多消费者认可，换购新能源汽车的消费者比例越来越高。根据中汽协数据，今年 1-4 月新能源市场占有率达 20.2%，较去年提升 7.2 个百分点，其中四月份渗透率达 25.32%，再创新高。同时我们也要注意到新能源汽车渗透率快速增长的部分原因是由于芯片短缺导致传统燃油车销量基数降低，车厂优先保供新能源车型生产所致，2022 年上半年疫情过后为促进汽车产业复苏，拉动增长，燃油车出台了相当力

6、度的刺激政策，预计后续新能源汽车渗透率将呈现波动式上升。图表 4. 2021-2022 年 5 月国内新能源乘用车渗透率30%25%20%15%10%5%0%国内新能源汽车渗透率2021.012021.032021.052021.072021.092021.112022.012022.032022.05中汽协，A00 级和 B 级车仍是新能源市场主力车型，A0 级、A 级车市场有待打开。从车型细分市场看，得益于宏光 MINI 和特斯拉对销量的增长拉动，A00 级和 B 级车仍然是新能源汽车市场主要构成。5 万元以内价格区间用户对能耗非常敏感，电动化经济性显著，目前 A00 级车型已基本形成对燃

7、油车的全部替代。B 级车中特斯拉、小鹏等已完成订单积累，需求稳定，比亚迪海豹采用 CTB 技术产品力提升， B 级车占比有望逐步提升。A0 级对应 5-10 万元乘用车价格带，市场尚处于含苞待放状态，期待爆款产品，热销车型比亚迪海豚、哪吒 V Pro 等有望通过车型升级填补市场空白，后续增长潜力较大。1-4月 A 级车销量占比约 22.57%，部分销量或受到燃油车购臵税优惠影响，由于排放标准不断提升，传统 A 级燃油车市场已经受到挤压，此外近期油价上涨的背景下新能源经济性放大，亦有望刺激新能源汽车上量。图表 5. 2021-2022 年 4 月国内新能源汽车车型销量占比45%40%35%30%

8、25%20%15%10%5%0%A00级A0级A级B级C级中汽协，乘联会，地补政策大范围出台，下半年需求有望全面向上。4 月 25 日国务院印发关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见，指出要稳定增加汽车等大宗消费，各地不得新增汽车限购措施，已限购地区逐步增加指标数量，鼓励开展新能源汽车下乡，推进充电桩（站）等配套设施建设。5 月 30日财政部有关负责人就出台财政支持做好碳达峰中和工作的意见答记者问时表示，财政部会同相关部门持续完善新能源汽车购臵补贴政策，不断提高补贴技术门槛，合理把握补贴标准退坡力度和节奏，推动新能源汽车产业高质量发展。地方层面，地补政策大范围出台。从覆盖广度看，新能源主

9、要销量地区北京、上海、广州、江苏、山东、浙江等地均出台了相关政策；从覆盖时间上看，北京、上海、广东、山东等省（市）刺激政策覆盖 2022 年全年；从政策类型看，主要分为增加指标额度、增换购补贴和抽奖补贴三类，补贴金额从千元到上万元不等，其中广州、江苏、山东等地补贴力度较大。图表 6. 新能源汽车地补政策不完全统计（截至 2022 年 6 月 1 日）省份城市执行窗口政策内容新能源指标额度由 6 万个调增为 7 万个，2022 年底前对报废或转出本市注册登记在本人名下 1北京北京22 年全年年以上的乘用车，在本市汽车销售企业购买新能源乘用车，并在本市上牌的个人消费者给予不超过 1 万元/台补贴。

10、上海22 年全年个人消费者报废或转出名下在上海市注册登记且符合相关标准的小客车，并购买纯电动汽车上海的，给予每辆车 1 万元的财政补贴嘉定22 年 6 月 1 日-12月 31 日个人消费者购买新能源车和燃油车，并在上海市内上牌的，给予购车补贴，车价 15 万元以下的给予 1 万元补贴，车价 15 万元（含）以上的给予 2 万元补贴政府网站，腾讯新闻，搜狐新闻，省份城市执行窗口政策内容全省21 年 7 月 1 日-22年 11 月 30 日全省22 年 5 月 1 日-22年 6 月 30 日江门22 年2 月15 日-22年 6 月 30 日珠海香港区 22 年 4 月 3 日-22年 12

11、 月 31 日广东中山22 年5 月20 日-22年 12 月 31 日汕头22 年 5 月 8 日-22年 6 月 30 日深圳/22 年 5 月 1 日-22对报废或转出个人名下广东号牌旧车，同时在省内购买以旧换新推广车型新车并在省内上牌的给予补贴，报废、转出旧车，购买新能源汽车分别补贴 10,000 元/辆、8,000 元/辆对省内完成注册的新能源汽车购臵补贴活动推广车型，可享受 8,000 元/量购臵补贴在我市注册登记的汽车销售企业购买新能源乘用汽车的消费者给予补贴，购臵 15 万元（含税价，下同）及以下的，每辆给予 1,500 元补助；15 万元以上的，每辆给予 3,000 元补助1

12、0 万元以下新车：每辆补助 2,000 元；10 万元(含)至 30 万元新车：每辆补助 7,000 元；30 万元(含)以上新车：每辆补助 12,000 元直购新车：新能源汽车价格在 10 万元以下、10-30 万元、30 万元以上的分别补贴 2,000、7,000 12,000 元/辆；以旧换新：新能源车不同价位分别补贴 3,000、8,000、13,000 元/辆；以摩换汽：旧摩托车使用年限 6-10 年，不同价位新能源分别补贴 10,000、15,000、20,000 元/辆；使用年限满 10 年，补贴 12,000、17,000、22,000 元/辆汽车补贴总额限定为 500 万元，

13、按销售 10 万元（人民币，含税价）及以上“国六”标准轻型汽车和新能源轻型汽车，每台车给予 5,000 元资金补助对新购臵符合条件新能源汽车并在深圳市内上牌的个人消费者，给予最高不超过 1 万元/台补贴；增加普通小汽车增量指标投放，中签者须购臵符合条件的燃油车或新能源汽车（对购臵新能源汽车的中签者，给予最高不超过 2 万元/台补贴）在江西省内汽车经销企业购买“国六”以上新能源新车的个人消费者，在 2022 年 5 月 1 日至 7 月江西全省年 7 月 31 日31 日内取得购车发票参与摇号抽奖活动，新能源新车奖池 1,000 万元，全省共抽取产生 2,000名中奖者，每名奖补 5,000 元

14、全省22 年全年对 2022 年符合条件的非公共领域新能源汽车最高补贴 5.04 万元/辆，公共领域新能源汽车最高补贴 6.48 万元/辆山东全省22 年5 月22 日-22年 6 月 30 日青岛22 年5 月21 日-22年 10 月 31 日晋中22 年 4 月 15 日起山西太原22 年5 月21 日-22年 6 月 15 日在省内购臵新能源乘用车并上牌的个人消费者，购臵 20 万以上、10-20 万、10 万以下的，每辆车分别对应发放 6,000、4,000、3,000 元消费券购买汽车时，按照不同车型不同价位，可以享受到 3,000-10,000 元的一次性补贴新购晋中市域汽车销售

15、公司汽车的消费者，以消费券形式分类进行购车补贴，按市县两级 1 1 比例配套，全市上限 10000 辆。购买新能源汽车，发票金额为 6 万元至 10 万元，每辆补贴3,000 元，发票金额为 10 万元至 20 万元，每辆补贴 4,000 元，发票金额为 20 万元以上，每辆补贴 6,000 元个人消费者购买燃油车辆分为三档补贴，6 万元(含)以上，10 万元(含)及以下，补贴 2,000 元/辆；10 万元(不含)以上，20 万元(含)及以下，补贴 3,000 元/辆；20 万元(不含)以上，补贴 5,000元/辆，新能源车的个人消费者同档次多补贴 1，000 元2022 年 1 月 1 日

16、至 2022 年 12 月 31 日期间，对在市区内注册的单位消费者和市区内或者拥有温州22 年全年浙江22 年5 月15 日-22市区内居住证的个人消费者，通过淘汰老旧汽车并新购买新能源车的，给予购臵车辆每辆2,000 元的一次性消费补助万元（含）至 10 万元（不含）的，每辆补贴 3000 元；10 万元（含）至 20 万元（不含）的义乌年 6 月 15 日每辆补贴 5,000 元；20 万元（含）至 30 万元（不含）的，每辆补贴 8,000 元；30 万元（含）以上的，每辆补贴 10,000 元无锡新吴区 22 年5 月20 日-22年 5 月 30 日无锡经开区 22 年5 月-22

17、 年12月江苏 无锡惠山区 22 年 6 月-12 月无锡锡山区 22 年5 月13 日-22年 7 月 31 日按照电动车购车价格在 5-10 万、10-20 万、20 万以上三个档次分别发放 6,000、11,000、16,000元消费券对在无锡经开区注册的新能源汽车独立法人销售公司，全区每月开票前 200 台的新能源车给予最高每台 5,000 元的消费补贴；今年 6 月至 12 月，对区内通过贷款购臵新能源汽车的前 1,000台车主，给予单车最高贴息 2,000 元个人消费者在 2022 年 6 月、9 月、12 月购买的新能源汽车。在当月销售的前 200 台，给予最高 5,000 元/

18、台的消费补贴。个人消费者在 2022 年 6 月至 12 月购买的新能源汽车，通过贷款购臵的给予单车 2000 元贴息补贴，数量不超过 1,000 台新能源车满 5 万-10 万元档，优惠金额 5,000 元；10 万-20 万元档，优惠金额 10,000 元；20 万元及以上档，优惠金额 15,000 元苏州太湖22 年起太湖生态岛内居民购买新能源汽车每辆补贴 10%，每户最高不超过 2 万元。该项优惠补助政策将持续十年。预计全岛每年以发展 2000 辆左右的新能源车速度进行推进湖北全省22 年 6 月-12 月报废旧车并购买新能源汽车的补贴 8,000 元/辆；转出旧车并购买新能源汽车的补

19、贴 5,000 元/辆政府网站，腾讯新闻，搜狐新闻，省份城市执行窗口政策内容安阳22 年 4 月 1 日-22年 6 月 30 日河南商丘22 年4 月30 日-22年 5 月 3 日1,000 万元作为汽车促消费补贴资金，市与区按 4：6 分担。购买新能源汽车 5 万元以下每辆车补贴金额为 2,000 元，5-10 万元每辆车补贴金额为 4,000 元，10 万元以上每辆车补贴金额为 6,000 元。购买新能源汽车 10 万元以下(含 10 万元)每辆车补贴金额为 1,000 元，10 万元以上每辆车补贴金额为 2000 元；购买进入国家新能源汽车推广应用目录的轻型货车，20 万元以下每辆车

20、补贴金额为销售价格的 10%，20 万元以上每辆车补贴金额为 2 万元。月 1 日起费者购买新能源汽车的，在现有电费补贴基础上，再给予 1,000 元/辆一次性电费安徽 合肥包河区 22 年 4 月 1 日起海南全省22 年全年22 年4 月18 日-23补贴。新能源汽车补贴总量 1 万辆。4 月 1 日-6 月 30 日期间在包河区辖区内限额以上汽车流通企业购买新能源电动汽车的消费者，给予 1,000 元/辆一次性购车补贴。新能源货车、新能源环卫车、新能源旅游客车、班线客车等均可以根据核算里程申领不同价位的运营服务补贴；个人及其他领域使用新能源汽车。自车辆注册登记起一年内充电量大于 2,00

21、0 度（含）每辆可申领 2,000 元充电费用补贴，小于 2,000 度每辆可申领 1,500元充电费用补贴在中心城区和中心城区以外地区、市内高速公路服务区、单桩功率不低于 350 千瓦的超高压重庆全省西南区天津年 1 月 31 日22 年4 月27 日-22年 8 月 31 日充电桩，分别给予 150-400 元/千瓦不等的建设补贴；在市内新建交流充电桩及小功率直流充电桩，给予 50 元/千瓦的一次性建设补贴针对购买新能源汽车的个人消费者，政府额外提供专项补贴购车金额 5-10 万元(不含)的补贴200 元/辆;购车金额 10 万元(含)20 万元(不含)的补贴 400 元/辆;购车金额 2

22、0 万元(含)以上的补贴 600 元/辆津南区22 年4 月28 日-22年 5 月 31 日购臵新能源汽车(纯电动汽车、插电式混合动力汽车)具体补贴金额为：购车金额 5-10 万元补贴 3,000 元/辆；购车金额 10-20 万元补贴 4,000 元/辆；购车金额 20 万元以上补贴 5,000 元/辆辽宁沈阳22 年 5 月 1 日起发放总额 1 亿元的汽车消费补贴，5-10 万元以内的，每辆补贴 2,000 元。10-20 万元以内的，每辆补贴 3,000 元。20 万元以上的，每辆补贴 5,000 元政府网站，腾讯新闻，搜狐新闻，欧洲俄乌冲突成为新变量，供给恢复后有望重回高增长新能源

23、销量稳步增长，俄乌冲突对供应链冲击较大。2022 年欧洲主要国家新能源汽车销量基本保持稳定增长，一季度欧洲新能源汽车销量约 54 万辆，同比增长 24%。二季度俄乌冲突对欧洲供应链冲击较大，4 月份欧洲新能源汽车销量 15.26 万辆，环比下降 36.96%。从渗透率看，市场仍体现前低后高的波动性，整体渗透率逐月提升，4 月份渗透率达 20.91%，同比提升 9.4 个百分点，环比提升 2 个百分点。图表 7. 2021-2022 年 4 月欧洲新能源汽车销量(万辆)3025201510501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月80%60%40%20%0%-20%-40%-60

24、%20212022 同比增长（右轴）环比增长（右轴）ACEA，Marklines，CleanTechnica，30%25%20%15%10%5%0% 欧洲新能源汽车渗透率ACEA，Marklines，CleanTechnica，市场增速受供给短缺影响，供给恢复后有望重回高增长。供给端，欧洲新能源汽车产业受俄乌冲突影响较大，大宗商品不断涨价，供应链受到掣肘，对车企生产造成冲击。据金融时报报道，大众集团 CEO 赫伯特迪斯（Herbert Diess）表示，由于半导体和线束短缺，2022 年大众在欧洲和美国的新能源汽车已基本售罄。特斯拉柏林工厂于 3 月末正式投产，但产能爬坡仍需要时间。据电动汽车

25、新闻网站 Tesmanian 报道，特斯拉柏林工厂已开启两班制生产，加大产量，折射出欧洲市场需求仍然旺盛，在供给恢复后欧洲市场有望重回高增长。Fit for 55法案碳排放标准大幅趋严，有望加快新能源汽车渗透。2021 年 7 月欧盟通过Fit for 55法案，旨在增加欧盟经济产出的同时减少二氧化碳排放，以确保 2030 年温室气体排放比 1990 年减少55%。法案计划从 2030 年起将新车的平均排放降低至 55%，从 2035 年起降低 100%（基于 2021 年水平），即 2035 年起所有注册的新车都必须达到零排放。从当前经验来看，仅靠内燃机技术的改进和升级难以实现 2030 年

26、每公里碳排放低于 43g，排放目标的收紧将进一步加速汽车市场的电气化转型。美国市场特斯拉引领，传统车企逐步发力美国新能源汽车市场潜力较大，发展不断提速。作为全球第三大市场，美国新能源汽车尽管起步较早，但整体销量规模和渗透率仍处于低位。拜登政府执政后对新能源汽车市场发展重视程度提高，出台系列政策支持新能源汽车产业发展，2021 年美国新能源汽车销量 65.24 万辆，同比增长 101.39%。 2022 年一季度销量约 21.51 万辆，同比增长 72.39%。从渗透率看美国仍处于较低水平，不足 10%，成长空间较大。图表 9. 2021-2022 年 3 月美国新能源汽车销量(万辆)98765

27、432101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月100%80%60%40%20%0%-20%-40%20212022 同比增长（右轴）环比增长（右轴）Marklines，insideEVs，EVSales，10%8%6%4%2%0% 美国市场新能源渗透率Marklines，insideEVs，EVSales，特斯拉占据主导，传统车企逐步发力。美国新能源汽车市场呈现出较强的品牌效应，特斯拉占据一半以上的市场份额。2022 年美国本土传统车企加速转型，新势力车企加大力度进军纯电和插电产品。随着通用、福特等传统车企不断发力，推出雪佛兰 Bolt、Mustang Mach-E、F-

28、150 等极具竞争力的车型，特斯拉一家独大的局面有望改变，形成百花齐放的格局。图表 11. 2021-2022 年 3 月特斯拉在美国新能源汽车市场占有率80%70%60%50%40%30%20%10%0% 特斯拉占比Marklines，insideEVs，EVSales，重建更好法案有望落地，美国新能源汽车税收抵免大幅加码。2021 年底，美国众议院通过重建更好法案。法案提出投资 5,550 亿支持清洁能源发展和处理气候变化问题，其中包括新能源汽车税收抵免内容。根据法案，单车带电量不低于 40kWh 可获得 7500 美元补贴（2027 年提升至 50kWh），由美国工会劳工组装可获得 4,

29、500 美元补贴、汽车零部件 50%美国本土化且使用美国生产的电芯可获得 500 美元补贴，总共可获得 12500 美元补贴，较此前规定的单车最高 7,500 美元大幅提升 67%。此外，法案取消了此前单一车企新能源汽车销量补贴最高 20 万辆的限制，提出新能源汽车销量占年度总销量的 50%后，补贴才会逐步退坡。目前法案处于参议院审议阶段，虽然由于民主党个别议员提出异议导致法案落地推迟，但核心争议点与新能源无关。借鉴全球经验，美国新能源汽车市场在法案落地后有望迎来较大增长。（万辆）1,2001,000800600400200140%120%100%80%60%40%20%0%02013 201

30、4 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022E 2023E-20%其他地区中国销量同比增长（右轴）Marklines，insideEVs，EVSales，中汽协，乘联会，机遇大于挑战，2022 年全球新能源汽车市场有望延续高增长。2022 年上半年全球新能源汽车市场不确定因素增多，二季度产销均有较为明显的下滑。除了芯片短缺，原材料价格上涨以外，中国两大汽车工业重镇吉林和上海先后受到疫情冲击，给新能源汽车产销带来较大压力。此外，燃油车巨额补贴出台，叠加新能源汽车通过涨价传导成本压力，使市场开始重新审视新能源汽车相对燃油车的经济性。黑天鹅事件俄乌冲突的爆发，对

31、欧洲新能源汽车市场供给端压制明显。尽管以上不确定性因素对全球新能源汽车产销造成了较大扰动，但发展新能源汽车产业已经成为全球共识，我们认为诸如芯片短缺，原料价格上涨属于短期资源错配带来的影响，不会长期持续，随着技术改进和资本大量投入，全球锂电池短缺问题将逐步得到改善；中国市场新能源地补政策大范围出台，将在一定程度上带动新能源汽车消费增长，今年是新能源汽车国补政策最后一年，参考往年经验，有较大几率出现一波抢装热潮；欧洲市场短期供给受到压制，但需求仍然旺盛，同时政策也为欧洲市场树立了清晰的长期目标；美国市场增长潜力较大，在政策和产品力的驱动下有望开启高增长。2022 年是全球新能源汽车市场机遇大于挑

32、战的一年，我们预计 2022、2023 年全球新能源汽车销量将分别达到 920 万辆和 1,110 万辆，同比分别增长 45.77%和 20.65%，中国市场销量预期达到 550 万辆和 670 万辆，同比分别增长 56.21%和 21.82%。动力电池延续高速增长，新技术有望迎来应用全球动力电池市场呈现快速发展动力电池装车量保持高速增长。受益于全球新能源汽车的快速发展，动力电池装机量实现高速增长。根据 SNE Research 报道，2022 年一季度全球动力电池实现装车量 95.1GWh，较上年同期的 49.2GWh 大幅增长 93.3%。图表 13. 2021-2022 年 4 月全球动

33、力电池装机量及增长率(GWh)50150%40110%3070%2030%10-10%01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-50%2021年(左轴)2022年(左轴)同比增长率(右轴)环比增长率(右轴)SNE Research，inside EVs，全球动力电池领先梯队基本形成。全球动力电池全球市场份额大部分被宁德时代、LG 化学、松下、三星 SDI、SKI、比亚迪等占据。据 SNE Research 发布的数据显示，2022 年 1-4 月全球动力电池前十家企业的市占率合计达到 92%，相比 2021 年的 91.24%进一步提升。其中 6 家中国企业合计 55.3%，3

34、 家韩国企业合计 25.9%；日本则仅有松下入围，排名第 4，市场占有率为 10.8%。宁德时代市占率继续保持全球第一，2022 年 1-4 月装车量达到 41.5GWh，同比增长 114.1%，市场占有率从去年的 32.6%提升至 33.7%，行业地位稳固。比亚迪 2022 年 1-4 月全球动力电池装车量达到 14.9GWh，同比增长 224.5%，市场占有率从去年的 8.86%大幅提升至 12.1%。欣旺达 1-4 月实现装车量 1.7GWh，同比大幅增长 770.3%，年内首次进入全球动力电池排行榜 TOP10，位列第九，市场份额提升至 1.7%。得益于现代 IONIQ 5 和起亚 N

35、iroEV 和 EV6 的热销，SK On 的市占率从 5.63% 上升至 7%。松下由于深度绑定特斯拉，客户结构单一，产品也一直以圆柱电池为主，在其他产品上缺乏竞争力，导致市场份额大幅下滑，其市占率从去年的 12.16%下降至 10.8%。整体来看，虽然各家动力电池企业的份额存在波动，但行业领先梯队已经基本形成。图表 14. 2021 年全球动力电池市场份额图表 15. 2022 年 1-4 全球动力电池市场份额比亚迪10%松下SK On 6%中创新航3%三星SDI 5%国轩高科2%AESC 2%蜂巢能源1%松下12%SK On 8%中创新航4%三星SDI 4%国轩高科3%欣旺达2% 蜂巢1

36、%13%LG新能源 22%宁德时代36%比亚迪13%LG新能源 16%宁德时代37%SNE Research， SNE Research，国内动力电池企业全球份额进一步走高。国内动力电池企业加速导入全球供应链，在全球市场中的份额逐步提升。据 SNE Research 统计，2022 年 1-4 月，6 家中国企业的市占率达到了 55.3%，较上年同期的 47.3%增长了 8 个百分点。国内企业中，除宁德时代和比亚迪外，二线电池企业如中创新航、国轩高科、蜂巢能源和欣旺达也进入到全球前十，欣旺达也获得了雷诺-日产 7 年 115.7 万台电动车的项目订单，大众入股国轩高科成为国轩高科第一大股东，当

37、前是海外主流整车厂培育和引入新的动力电池供应商的战略机遇期，部分二线电池厂积极布局新增产能，电池成本逐步降低，产品具备竞争力，客户结构不断优化。具备产能、技术、客户优势的二线电池企业有望实现突围，提升全球供货量及市场份额。国内动力电池增长势头强劲，格局保持稳定动力电池产量和装机量保持高速增长。国内动力电池产量和装机量再创新高，据中国汽车动力电池产业创新联盟公布的数据，2022 年 1-5 月中国动力电池产量为 165.1GWh，累计同比增长 177.5%，装机量为 83.1GWh，累计同比增长 100.8%，产量和装机量均保持高速增长。图表 16. 2021-2022 年 5 月中国动力电池产

38、量图表 17. 2021-2022 年 5 月中国动力电池装机量(GWh)504030201001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月320%240%160%80%0%-80%(GWh)3025201510501月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月180%140%100%60%20%-20%-60%2021年(左轴)2022年(左轴)同比增长率(右轴)环比增长率(右轴)2021年(左轴)2022年(左轴)同比增长率(右轴)环比增长率(右轴)资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟， 中国汽车动力电池产业创新联盟，产量和装

39、机量之间存在差异。在产量和装机量高速增长的同时，二者之间的差距逐步拉大。根据数据进行计算，2022 年 1-5 月份的产量为 165GWh，装机量为 83GWh，装机量占产量的比例为 50%左右， 2021 年这一比例为 70%，2020 年为 76%。可以看出产量和装机量的差距逐步加大。我们认为这种差距一方面可能来源于统计口径的不同，统计数据没有包含出口的动力电池装车量，另一方面可能来源于在原材料价格走高的情况下，动力电池企业生产电池做库存。(GWh)20151050产量与装机量差距中国汽车动力电池产业创新联盟，三元份额逐步走低，磷酸铁锂装机量呈现大幅增长。国内动力电池装机份额自从 2021

40、 年 4 月以来发生较大变化，磷酸铁锂市场份额逐步反超三元，并且二者差距逐步拉大。根据中国汽车动力电池产业创新联盟发布的数据，2021 年三元电池装机量为 74.22GWh，占比为 48.04%，磷酸铁锂装机量为 79.82GWh，占比为 51.67%。到了 2022 年，磷酸铁锂的份额进一步走高，1-5 月份三元电池的装机量为34.0GWh，同比增长 40.5%，占比为 40.9%，比去年降低约 7 个百分点；磷酸铁锂的装机量达到 49.0GWh，同比大幅增长 186.1%，占比达到 58.9%，比去年提升 7.2 个百分点。可以看出，2022 年以来，磷酸铁锂对于三元份额的进一步增长一方面

41、是由于原材料成本较高，电池价格也处于上涨通道，主机厂为了进一步降低成本压力，转而采用价格较低的铁锂电池；另一方面是由于铁锂电池通过 CTP 等手段能够显著提升整包的能量密度，缩小与三元电池之间的差距。图表 19. 2021-2022 年 5 月中国三元动力电池装机量变化图表 20. 2021-2022 年 5 月中国铁锂动力电池装机量变化(GWh)1210864201月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月160%120%80%40%0%-40%-80%(GWh)16128402021年(左轴)2022年(左轴)同比增长率(右轴)环比增长率(右轴)1月 2月

42、3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月320%240%160%80%0%-80%2021年(左轴)2022年(左轴)同比增长率(右轴)环比增长率(右轴)资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟， 中国汽车动力电池产业创新联盟，100%80%60%40%20%0%铁锂三元其他中国汽车动力电池产业联盟，方形继续领先，软包圆柱份额有所降低。目前动力电池的封装结构主要有方形、软包和圆柱三种。方形电池采用铝壳封装，封装可靠度高，结构较为简单，系统能量密度较高；但是方形电池型号众多，工艺很难统一。圆柱电池采用卷绕工艺，型号统一，自动化程度高，产品品质稳定，成本相对较低；但是由于采用

43、钢壳或铝壳封装，重量较大，导致系统能量密度和成组效率较低，且单个圆柱电池容量较小，成组需要的电池数量多，对于 BMS 系统提出了较高的要求。软包电池采用铝塑膜封装，具有单体能量密度高、内阻小、循环寿命长、设计灵活等优点；但是壳体强度低，对成组技术依赖性强，一致性较差。据高工锂电公布的数据，2021 年方形、软包、圆柱电池的装机量占比分别为 87%、7%、 6%，2022 年 1-3 月这一比例变为 89%、6%、5%。可以看出方形电池的占比进一步走高，软包和圆柱则有一定程度的下滑。图表 22. 2021 年中国动力电池封装结构占比图表 23. 2022 年一季度中国动力电池封装结构占比7%6%

44、方形87%6%5%方形89%软包圆柱软包圆柱GGII， GGII，国内动力电池格局稳定，二线企业有望突围。2021 年和 2022 年 1-5 月国内动力电池格局基本保持稳定，头部企业的份额进一步提升，CR3 从 74.20%提升到 77.72%，CR5 从 83.40%提升到 85.18%。两大龙头企业宁德时代和比亚迪依旧保持领先，宁德时代市场份额从 2021 年的 52.10%变为 2022 年的 47.05%，依然占据绝对优势，比亚迪市场份额大幅提升，从 2021 年的 16.20%提升至 2022 年的 22.58%，表现出快速增长的竞争力。第二梯队的电池厂市场份额大多在 5%以下，其

45、内部排名和市场份额也一直处于动态变化中。随着动力电池行业的发展，越来越多二线电池厂的产品性能能够满足市场要求，开始进入到主流主机厂供应链，出货量迅速增长。图表 24. 2021 年国内动力电池装机量市场份额图表 25. 2022 年 1-5 月国内动力电池装机量市场份额蜂巢能源塔菲尔 孚能科技亿纬锂能LG新能源2.1%亿纬锂能1.9%1.6%国轩高科2.3%孚能科技1.8%中创新航国轩高科LG新能源1.9%欣旺达1.3%5.0%蜂巢能源2.4%欣旺达2.0%瑞浦能源1.0%其他5.9%5.2%4.0%宁德时代52.1%其他 7.8%中创新航8.1%比亚迪22.6%2.2% 5.6%宁德时代47

46、.1%比亚迪16.2%GGII， GGII，M3P 材料有望实现应用，结构创新推动升级M3P 材料有望提升市场份额。磷酸锰铁锂电压平台显著高于磷酸铁锂，在克容量几乎相同的情况下，材料能量密度能够提高约 20%，用于动力电池中，有助于进一步提升电池包的能量密度。此外，由于磷酸锰铁锂的主要原材料采用锰系化合物，其储量和丰度都比较高，因此在原材料成本端具有明显的优势。全球知名主机厂重视锰系电池发展，大众 2021 年在 Power Day 上明确提出，公司未来的入门级车型将采用锰系电池，锰系电池能够显著降低电池成本。特斯拉在 2022 年 3 月德国工厂发表演讲时提出，看重锰基正极在电池化学方面的潜

47、力。据我们测算，2022 年中国的动力电池装机量将达到 250GWh 以上，其中磷酸锰铁锂电池约 3GWh，对于材料的需求量约为 4,000 吨，到 2025 年，磷酸锰铁锂电池的装机量有望达到约 123GWh，对于材料的需求量将达到 19.7 万吨，年均复合增速有望达到 250%以上。图表 26. 2020-2025 年中国汽车动力电池磷酸锰铁锂正极材料需求量估算2020A2021A2022E2023E2024E2025E中国新能源汽车销量合计（万辆）120352550670770840中国动力电池装机量合计（GWh）64154250320370440其中：磷酸铁锂电池（GWh）248016

48、3202185176其中：磷酸锰铁锂电池（GWh）0031037123其中：三元电池（GWh）407485109148141单 GWh 磷酸锰铁锂电池正极材料需求量（吨1,6001,6001,6001,6001,6001,600磷酸锰铁锂正极材料需求量（万吨）0.00.00.41.55.919.7同比增长率(%)/284285233资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，真锂研究，CTC 结构创新有望成为未来主流电池成组方式。电传统电芯到电池包的成组结构一般采用“电芯-模组-Pack”模式，即先将电芯按照一定的串联结构组成模组，再由模组组成电池包。这种模式的空间利用效率较低，只有 40%左右。

49、为了提升电池包的能量密度，需要进一步提升电池包有效组分占比，降低无效质量。因此，有企业取消了中间模组环节，提出了从“电芯-电池包”的成组结构，即 CTP 结构。这种结构大大提升了电池包集成效率，其体积利用率提高约 15-20%，零件使用比例降低约 40%，生产效率提升约 50%，电池包能量密度达到 200Wh/kg 以上。宁德时代较早提出 CTP 电池技术，到目前已经开发出了 “麒麟电池”技术，电池包体积利用率也从最初的 55%提升到 67%。部分主机厂在 CTP的基础上，进一步提升整车集成效率，提出了 CTC（Cell to Chassis）概念，这种技术将电芯直接集成于车辆底盘。特斯拉计划

50、 2022 年推出搭载 CTC 技术的 Model Y，采用一体化压铸工艺，能够使整车节省 370 个零部件。BYD 推出的 CTB（Cell to Body）结构与 CTC 类似，将电芯集成于电池上盖，再将电池包作为整体，大幅提升车辆性能，搭载于最新的海豹车型。4680 电池有望批量化出货。4680 电池具备安全优势、成本优势以及成组优势，受到电池企业净额主机厂的关注。电池大厂正加快布局相关产能。目前特斯拉在弗雷蒙德工厂试产 4680 电池，良率已由20%提升至 70%-80%，计划在 2022 年底产能达 100GWh。松下 2021 年 1 月计划在大阪投资一条试验线，预计 2022 年

51、投产。宁德时代规划了 8 条生产线共计 12GWh 产能。亿纬锂能目前已公告 20GWh 产能，预计 2022H1 开始建设，2023 年达产。LG 化学也已经开始产线建设，计划最早 2023 年实现量产。4680的兴起坚定了市场对于高镍三元的信心，其进展和高性能材料紧密相关，预计将带动正、负极以及电解液产业链升级。原材料价格波动较大，一体化趋势明显锂资源：锂供需保持紧平衡锂资源的供给和需求仍然面临一定的缺口。碳酸锂和氢氧化锂作为动力电池中重要的原材料，其供给和价格都受到行业共同关注。2021 年，新能源汽车行业呈现较快增长，对于碳酸锂的需求量也达到了较高水平。根据安泰科数据， 2021 年，

52、我国碳酸锂、氢氧化锂产量分别为 24 万吨、17.5 万吨，同比增长 40.4%、88.6%。锂的产量虽然呈现快速增长，但是需求端的增长更为明显，据百川盈孚统计，去年国内碳酸锂表观消费量为 30.34 万吨，其中，除了国内生产的 24 万吨外，另有 8.1 万吨碳酸锂通过进口的方式补充，同比增长 61.7%。根据我们测算，2022 年全球对于锂的需求量将达到 74.2万吨，锂的供给为 72.4 万吨，存在一定的缺口，我们预计今年锂资源仍然维持紧平衡。价格仍然维持高位，短期较难回落。由于碳酸锂存在一定的供需紧张，因此价格从 2021 年开始逐步走高，由年初的 5.3 万/吨上涨到年末的 27.5

53、 万/吨，上涨幅度约 418.9%。2022 年这一上涨态势延续，价格从年初的 27.8 万/吨上涨到最高 50.3 万/吨，上涨幅度为 80.9%。锂精矿价格依然处于较高位臵，2022 年 4 月澳洲 Pilbara 锂矿拍卖价格达到 5650 美金/吨，创历史新高，与 2021 年最后一轮锂精矿拍卖价格 2350 美元/吨相比涨幅高达 140%，折算成碳酸锂价格约 40 万元/吨左右。2022 年 5 月进行第二次拍卖，最终成交价格 5955 美元/吨，较今年 4 月的第一次拍卖价格上涨 5.4%。经折算 1 吨 LCE 的成本价约为 41.8 万元/ 吨。锂精矿的价格继续支撑碳酸锂价格高

54、位运行。图表 27. 2021-2022 年 5 月国产碳酸锂和氢氧化锂价格变化（万元/吨）60504030201002021-01-042021-04-062021-07-052021-09-292021-12-292022-03-31碳酸锂氢氧化锂万得，正极材料：出货量快速增长，铁锂三元市场份额进一步分化总体出货保持较快增长，铁锂份额进一步增长。动力电池行业的快速发展对正极材料的需求量越来越高。根据鑫椤锂电统计的数据，2021 年中国正极材料产量达到 94.5 万吨，其中三元材料为 37.7 万吨，占比为 39.9%；铁锂材料为 37.2 万吨，占比为 39.4%。2022 年 1-4 月

55、产量达到 45.58 万吨，同比增长约 76%，其中三元材料 17.1 万吨，同比增长 61.75%，占比为 37.6%；铁锂材料 23.4 万吨，同比大幅增长 183.4%，占比为 51.4%。图表 28. 2021-2022 年 4 月国内正极材料产量图表 29. 2021-2022 年 4 月国内正极材料产量结构14.012.010.08.06.04.02.00.0(吨)1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 1月 2月 3月 4月100%80%60%40%20%0%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 1月 2月 3

56、月 4月产量三元磷酸铁锂钴酸锂锰酸锂鑫椤锂电， 鑫椤锂电，价格出现较大幅度增长，传导较为顺利。由于碳酸锂和氢氧化锂价格的大幅上涨，正极材料的价格也出现较大涨幅。根据上海有色网统计的数据，上游碳酸锂价格一年内从 8 万元/吨涨到 47 万元/吨，涨幅将近 500%。碳酸锂是正极材料的主要原材料，正极材料的市场价格能够跟随原材料价格变动，价格传导较为顺利。图表 30. 2021-2022 年 5 月正极材料价格变化（万）4540353025201510502021-01-012021-04-012021-06-302021-09-282021-12-272022-03-27 磷酸铁锂 三元523三

57、元622三元811万得，三元材料高镍化趋势明显。三元材料出货主要有 5 系，6 系，8 系，NCA 等材料。从 2021 年开始，5系三元材料的占比呈降低趋势，从年初的 51%下降到年底的 38%。与此相反的是高镍材料的占比逐步提升，从年初的 32%提升到 42%，高镍化趋势明显。2022 年延续这一趋势，从 1 月的 46%下降到 38%，8 系高镍材料则从 38%提升到 43%。100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月NCM333NCM523NCM622NCM811NCA

58、GGII，市场格局稳定，三元集中度较低。2022Q1 三元材料 CR5 为 57.57%，且各企业份额差距不大。主要是因为三元正极原材料成本占比较高，在 90%左右，上游锂、钴、镍等大宗商品各厂家采购价格差异小，制造和人工成本占比较低导致厂家难以通过技术或者规模效应取得显著成本优势。但随着高镍材料和各厂家海外出货量占比的提升，出口型企业有望逐步凸显，市场集中度有望提升。磷酸铁锂受国家早期补贴政策影响，动力电池厂商将重心转移至三元电池，导致磷酸铁锂电池产业链供需下降，企业数量大幅减少。2020 年开始磷酸铁锂市场复苏，市场上可提供高性价比产品的企业数量有限，因此行业具有较高集中度。2022Q1

59、磷酸铁锂材料 CR5 为 68.10%，处于较高水平，市场份额变动主要集中在行业龙头之间。图表 32. 2022 年一季度三元材料市场份额图表 33. 2022 年一季度磷酸铁锂材料市场份额南通瑞翔 厦钨新能源 贝特瑞广东邦普湖北万润 江西升华 国轩高科安达科技5%比亚迪 其贵州振华长远 9%锂科9%当升科技10%8%6%天津巴莫14%5%4%其他19%容百科技16%常州锂源10%融通高科 11%7%5%德方纳米19%5%湖南裕能22%3%他13%资料来源：高工锂电， 资料来源：高工锂电，后补贴时代市场回归性价比。2016 年出台的补贴政策将能量密度纳入考核标准，更高能量密度、更长续航里程的产

60、品能获得更高的补贴。高补贴一定程度上掩盖了三元电池成本上的劣势，厂家为了获得补贴更倾向于使用高能量密度的三元电池，而近几年随着补贴退坡，磷酸铁锂电池的成本优势开始显现。根据目前的补贴政策，2021 年和 2022 年单车最高补贴为 1.80 万元和 1.26 万元，相比 2018年的单车最高补贴 6.2 万元分别下降了 70.97%和 79.68%，在后补贴时代，车企需要降低成本来降低售价，市场回归性价比成为磷酸铁锂电池回归的重要推手。同时“CTP”和“刀片电池”等技术的应用，使得磷酸铁锂电池进一步降本增效，电池模组能量密度可以和部分三元电池相媲美，性价比进一步提升。2021 年发布的 12