保洁收购两面针

1、保洁收购两面针1公司概况及特点行业与市场概况收购策略存在的问题及风险结论2公司概况宝洁公司（Procter & Gamble），简称P&G，是一家美国消费日用品生产商，也是目前全球最大的日用品公司之一。总部位于美国俄亥俄州辛辛那堤，全球员工近110,000人。2008年，宝洁公司是世界上市值第6大公司，世界上利润第14大公司。他同时是财富500强中第十大最受赞誉的公司。34公司概况两面针集团，前身柳州两面针股份有限公司，成立于1994年6月30日，是经广西壮族自治区经济体制改革委员会桂体改股字号文批准，由柳州市牙膏厂独家发起、以定向募集方式设立的股份有限公司公司现有产业为：个人及家居护理用品、

2、植物药、纸制品、酒店用品、竹木制品；此外公司还从事资本经营和房地产业务。5公司特点公司上市不久，资金充足产品独特，有一定的市场占有率和影响力主营业务突出，具备可扩展性外资并购的可能性6行业与市场概况一. 行业总规模目前，我国牙膏产品年销量为28亿支以上，年销售额40多亿元，年产量居世界第一位。人均牙膏年正常消费量：在西方发达国家为10支左右，在我国则不到3支。人均牙膏年消费量较低的现实表明，我国牙膏市场容量存在较大发展潜力。在农村地区，有约5亿消费者的潜在市场尚未开发。7行业与市场概况二.市场需求与细分兼具口腔疾病预防等用途的多功能牙膏产品的需求量较大；需求的价格弹性较大，中低价位的需求大；目

3、前可快速实现扩张的市场主要在广大农村地区。8行业与市场概况三.竞争局面目前，全国有40多家牙膏企业，有规模的（年产1000吨，年销售收入2亿元）不过10家，已进入寡头垄断的时期。目前国内牙膏市场销量前三甲为：中华（外资方：联合利华）、高露洁（外资方：美国高露洁棕榄有限公司）、两面针（国内本地公司）。主要竞争对手：联合利华、高露洁、宝洁（佳洁士）、重庆登康（冷酸灵）、广州美晨（黑妹）、天津牙膏厂（六必治）与国外比较：在技术、装备方面基本无差距，在研发、国际市场开拓方面有差距。910收购目的中国市场高露洁、佳洁士、中华平分中国市场（2010年佳占20%，高23%，中华10%，黑人4%（黑人是高旗下

4、的），2012年宝洁在中国市场所占份额跌破20%，中国品牌云南白药异军突起，为了占领市场份额与高露洁，联合利华平分中国市场。1112分析经算得，公司2011、2012年将分别实现营业收入8.72亿和11亿, EPS分别为0.1元和0.3元, 给予公司2011年25倍市盈率,公司合理估价为为7.5元/股, 公司持有的金融资产折合每股3.33元,公司整体估价为10.83元/股。13收购策略一直接收购两面针第一大股东持有的股权直接收购第一大股东持有的两面针24.19%的股权（3628万股国有股），可以对其实现相对控股。收购成本：约2.57亿元（以每股净资产7.077元计算，不考虑溢价）。拟将10%的

5、两面针股权（1500万股）转让给管理层，维持公司现有管理层的稳定。管理层收购部分股权后，收购成本将降低到1.5亿元左右。引入日用化工行业的外资巨头，如宝洁、联合利华，分拆公司有发展潜力的下属产品（如牙膏）与外资巨头的产品、资源互补，合资合作，做强做大该产品的经营。14收购策略一特点收购方案简单可行。若管理层缺乏资金，需设法为其融资1.06亿元。国有股权转让，需得到有关部门的准许。管理层有动力配合完成收购，并设计了管理层激励计划。与外资巨头实现产品、资源的整合，做强做大知名产品（如两面针牙膏），符合该产业长远发展策略。15 收购策略二收购除第一大股东外的全部其他非流通股股权（34.31%）1.

6、引入管理层和战略投资人作为公司的股东，管理层收购10%股权，战略投资人收购其余24.31%的股权。2. 管理收购成本约1.06亿元，战略投资人收购成本约2.58亿元。3. 战略投资人应是国内外同行业的知名企业。16收购策略二特点公司第一大股东柳州市财政局拒绝出让股权时，可选择上述收购方案。战略投资人应具备与公司业务整合、产品整合的资源或优势。17存在的问题及风险1. 固定资产面临更新改造公司建厂时间较长，股份公司93年设立，已运行了11年，牙膏等化工用品的生产设备使用寿命为14年； 公司固定资产减值准备提取比例偏低，以后将面临设备更新的资金压力，预计未来5年中需投入3亿元。2. 04年经营压力在增大04年以来，公司的销售回款能力下降，收入现金含量从1.1下降到1.01；04年上半年，公司营业费用和管理费用增长较大，员工工资及相关费用增加较多。18存在的问题及风险3. 市场风险公司中低产品的产销量一直占70%以上，高端产品开发不足，随着市场竞争的加剧，公司面临较大的市场风险。市场上假冒伪劣产品对公司的品牌和声誉造成一定的冲击。19结论公司靠自身发展，已面临一定困难和较大压力；公司所处广西柳