明白白看：基金

1、明明白白看基金证券投资基金是通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。中国的投资基金起步于1991年，经过近20年的发展，基金规模不断扩大，产品日渐丰富，基金已成为投资理财的重要工具。公司的公募基金代销业务、基金“一对多”业务近年来发展迅速，ETF等套利业务也是近年来的业务发展亮点，基金业务已经成为公司拓展客户、维护客户的重要业务。一、国内基金业的发展状况1.2国内基金公司主要有哪些业务?按业务内容分，基金公司主要有以下业务：1）公募基金业务。2）特定客户资产管理业务，简称“

2、专户理财”，包括基金“一对一”专户、基金“一对多”专户、QDII专户等。3）社保基金投资管理业务。4）企业年金投资管理业务。5）境外证券投资管理业务资格，即QDII业务。6）投资咨询业务。二、证基合作2.1、当前券商围绕基金开展了哪些业务？1）基金代销。包括公募基金、基金“一对多”代销，以及基金“一对一”推介。券商财务利益点在于：可以获得认购（申购）费、部分赎回费、客户维护费（即尾随佣金）及基金席位分仓四块收入。目前基金代销业务是券商与基金公司合作最主要的方式，是券商吸引各种风险偏好投资者最有力的武器，也是券商与银行争夺客户最主要的战场。2）基金交易。包括封闭式基金、结构化分级基金、LOF、E

3、TF等上市交易的基金，券商收取持续的交易佣金。2009年仅深交所场内基金成交金额为3760亿元，按0.05%0.1%佣金率计算，交易佣金3.76亿7.52亿。融资融券业务推出后，场内基金产品可作为融资融券担保品，下一步场内基金还将成为融资融券的标的，场内基金交易需求和流动性也会进一步提高，是券商不能忽略的一块业务。3）基金套利。包括ETF套利、LOF套利、期现套利等。套利业务的最大特点是：在市场涨跌中均可能存在机会，不受市场涨跌左右，因此，套利产品既是为大客户资产配置的重要工具，也是降低经纪业务对行情依赖、提高市场占比的重要手段。随着市场产品套利内容的不断丰富，套利业务已是经纪业务的重要组成部

4、分，。2.3、相对于银行，券商基金销售有哪些优势？相比银行基金代销业务而言，尽管券商销售渠道、销售人员数量远少于银行，但券商有着银行远不具备的优势：1）券商专业化程度强于银行，能向客户清楚讲述基金运作特点，并可依据市场时机和客户需求向客户推荐合适产品；2）券商与客户紧密度强，对客户投资建议渗透度高；3）券商客户群体多为投资者，而非储蓄者，投资意愿和风险承受能力高于银行客户；4）券商产品更丰富，比如ETF基金为券商独有，银行只能代销ETF联接基金；LOF基金场内买卖费率远低于在银行场外申购、赎回费率。归纳起来，我们的优势在于：基金品种全，申购费率低，服务更专业，申赎更方便。银行基金客户一直是券商

5、的潜在客户群体。在股市弱市中争抢银行基金客户的效果远好于牛市，其主要原因就在于弱市中，券商的专业能力更加凸显。2.4、如何通过转托管引进银行基金客户?从银行引进基金客户,办理基金转托管,有三个必要环节：客户、银行与基金公司，具体如下：客户与客户进行沟通，了解基本情况，包括购买基金的银行、基金名称、份额以及开户时填写的基本资料；请客户准备好所需资料：包括第二代身份证、购买基金的银行卡、基金卡（中国银行）；基金公司根据客户所购买的基金，通过基金公司400电话查询该基金在转出机构是否可以办理转托管，是一步转托管还是两步转托管，两步转托管需在转入方做接收；银行1、客户在银行打印所购买基金的清单，包括基

6、金名称、基金代码、基金份额、TA账号；2、了解该银行转托管所需填写资料，一般为客户基本信息、基金名称、代码、份额、转入机构代码（我公司为602）；3、各银行业务单填写；费用：目前农行、中行、浦发银行、工行、交行不收费，建行每笔收费25元，证件号码不一致，需在银行端发出指令修改，转托管基本流程第一步：将客户购买基金的TA账号加至我公司资金账户下，可以选择柜台添加或网上添加；第二步：客户至银行柜台委托转出基金，并保留转托管单据（单据上的转托管单据编号在二次转托管的转入时需要用到）；第三步：两个工作日后查询基金是否到帐，如果到帐，则该基金执行一次转托管模式，转托管业务结束；如果没到账，则该基金可能执

7、行两次转托管模式，需转入方营业部发起“转托管入”业务，并于两个交易日后查询转入情况。细节做好准备工作，尽量避免重复麻烦第一个客户最为重要，要树立典型案例，为后期转介绍客户打下基础三、证券投资基金产品的业务运作3.1、基金是如何分类的？1）依据运作方式划分：封闭式基金、开放式基金；2）依据投资对象划分：股票基金、债券基金、货币基金、混合基金证券投资基金运作管理办法规定：60%以上的基金资产投资于股票的，为股票基金；80%以上的基金资产投资于债券的，为债券基金；仅投资于货币市场工具的，为货币市场基金。；3）依据投资目标划分：成长型基金、价值型基金、平衡型基金；4）依据投资理念划分：主动型基金、被动

8、（指数）型基金； 3.2、保本基金是如何保本的？保本型基金，是指于事先约定的投资周期到期时，基金持有人有权获得累计净值不低于初始投资额一定比例（例如100%）保证的基金。但若提前赎回，将不享受保本。一般来说，保本基金用双重保障措施来规避风险：一是在基金投资的过程中，使用动态CPPI（投资组合保险技术），把基金分为保本资产和收益资产两部分。保本资产占绝大部分，主要投资于零息债券等固定收益证券，投资期限相当于保本周期，以保证保本周期到期时能收回本金。收益资产占小部分，投资于股票、期权等工具，加强整体收益，并通过一系列技术控制来锁定风险。二是保本基金通常都有担保方来保证本金，担保方一般是银行或者大型

9、国企来承担。3.3、LOF基金运作模式是怎样的？LOF基金（也称上市型开放式基金），是深圳交易所对开放式基金交易方式的创新（即目前只有深交所有LOF，上交所没有），在现行开放式基金运作模式的基础上，增加深交所发售、申购、赎回和交易的渠道，也有人将其称为具有中国特色的ETF。通过深交所交易系统（即场内）认购、申购、买入的基金份额登记在中国结算深圳证券登记结算系统（简称证券登记系统）,可通过证券营业部向深交所交易系统卖出或赎回，其中，卖出按股票交易方式以撮合价成交，赎回则按当日收市的基金份额净值成交。通过基金管理人及代销机构（即场外）认购、申购的基金份额登记在中登公司注册登记系统（简称TA系统），

10、只能以当日收市后的基金份额净值赎回，不能直接在深交所卖出。利用跨系统转托管可实现基金份额在场内与场外托管场所的变更。LOF场内交易，买入的基金份额T+1日可以卖出，卖出的基金款当日便可用，T+1日可提现金。3.4、上市开放式基金（LOF）能否进行套利交易？ 有些人可能会认为“套利”很复杂，其实不然。套利行为在我们身边经常存在。比如，一台彩电在上海售2000元，在青岛售2200元，如果不考虑运费等因素，那么在上海买在青岛卖，就是一种套利行为。新股申购，在一级市场买在二级市场卖也是一种套利行为。可见，只要一物两价，就存在套利可能。当然，这种低买高卖的时间间隔越短越好，时间间隔越短，套利者需承担的价

11、格波动等风险发生概率越小。LOF既存在着由单位资产净值决定的申购和赎回价格（简称申赎价格），也存在着通过交易系统撮合、主要由市场供需决定的买卖价格（简称买卖价格），申赎价格和买卖价格两者之间很可能存在一定程度的偏离,当这种偏离足以抵消交易成本的时候,就存在套利机会（不过，是延时有风险套利）。只不过在实际操作中，由于基金份额到达账户需要一定的时间，LOF套利并不能在一天内完成，因此，LOF套利并不是一种无风险套利。同时，场内交易的流动性也并不高。3.5、ETF基金运作模式是怎样的？ETF（Exchange Traded Fund）是交易所交易基金，又称交易型开放式指数基金。ETF有两种交易方式：

12、一是投资人直接向基金公司申购和赎回，是一种以货代款的交易，即申购和赎回的时候，付出的或收回的不是现金而是一揽子股票组合；二是在交易所挂牌上市交易，以现金方式进行。ETF交易规则如下：1）当日买入的ETF基金份额，不可以卖出，但可以赎回。当日申购得到的ETF基金份额，可以卖出，但不能赎回。2）投资者当日买入的股票，不得卖出，但可以用于申购ETF基金份额投资者当日赎回基金份额得到的股票，可以卖出，但不得用于申购ETF基金份额，原理图示如下：现金成份股当日买股当日申购ETF当日卖出现金当日卖股当日赎回现金ETF当日买ETF当日赎回成份股当日卖出现金当日卖ETF当日申购ETF套利原理是: ETF市场价

13、格和基金净值出现差异时,可通过一、二级市场进行套利操作。当ETF市场价格高于基金净值时，投资者可按比例购买ETF跟踪指数的成份股（部分可用现金代替）申购ETF份额，再在二级市场卖出ETF份额，从而得到套利的目的；当ETF市场价格低于基金净值时，投资者在二级级市场买入ETF，再在一级市场赎回ETF，获得跟踪指数的成份股（部分可用现金代替），并在二级市场卖出股份，从而得到套利的目的。ETF套利适合大资金的投资者，同时，套利交易瞬间即逝的特点，要求有相应软件辅助发掘套利机会和提高交易速度。ETF套利原理图如下：买入篮子证券现金卖出ETF申购ETF买入ETF赎回ETF卖出篮子证券现金场内市场场外市场场

14、内市场3.6、当前，市场上ETF基金有多少只？截至2010年7月底，国内ETF基金共有13只、具体如下：序号代码简称基金公司最新净值（2010-6-25）成立时间151005050ETF华夏1.9342004-12-302159901深100ETF易方达3.2572006-3-243510180180ETF华安0.592006-4-134159902中小板华夏2.4692006-6-85510880红利ETF华泰柏瑞2.1192006-11-176510060央企ETF工银瑞信1.28742009-8-267510010治理ETF交银施罗德0.6972009-9-258159903深成ETF南

15、方1.0142009-12-49510020超大ETF博时0.1972009-12-2910510130中盘ETF易方达2.5742010-3-2911510090-建信0.9992010-5-2812510030价值ETF华宝兴业2.532 2010-04-2313510070-鹏华-2010年7月募集3.9、结构化分级基金运作原理是什么？结构化分级基金的基本原理是：按照约定比例把原始基金份额拆分为两类风险程度和收益程度不同的基金份额，同时，有些分级基金还保留着未分级的原始份额。其中低风险类的份额一般会约定一个有一定保障的基础收益率，在基金整体收益较低时获得优先的收益分配权，但同时

16、要按照约定，在基金整体收益较高时，向高风险类份额转让一部分收益。通过两类份额之间收益和风险转让的结构化设计，高风险级别的基金份额就有可能在净值上涨较多时获得一定倍数的放大收益，因此分级基金也被称为“杠杆基金”。其理念与之前在一些信托产品和券商集合理财产品中划分优先收益人与一般（劣后）收益人的思路是一脉相承的。从运作方式上来说，结构化分级基金有封闭式、半封闭式和开放式，但以开放式（即保留可正常申购赎回的普通份额）为主流。在场外申购的份额可通过跨系统转托管至场内，并按照约定的比例拆分成两类分级份额；而场内分级份额也可按约定比例配对合并为普通份额。这就为分级基金提供了套利机制，使得二级市场的交易价格

17、不会大幅偏离其内在净值，如图：基础份额场内基础份额场外基础份额A类份额B类份额比如：A：B=4：6合并分拆转托管近两年来，结构化分级基金不断发展壮大，目前市场已有7只分级基金，具体如下：简称成立日期分级份额代码分级标准募集方式运作方式瑞福分级2007-7-17瑞福优先（50%份额） 121007按投资者不同风险收益偏好分开募集开放式瑞福进取（50%份额）150001封闭式长盛同庆2009-5-12同庆A （40%份额） 150006按投资者不同风险收益偏好统一募集封闭式同庆B （60%份额）150007瑞和分级2009-10-14瑞和小康（50%份额） 150008按投资者对股市不同预期统一募

18、集开放式瑞和远见（50%份额） 150009瑞和300161207国泰估值优势2010-2-10估值优先（50%份额） 150010按投资者不同风险收益偏好统一募集封闭式估值进取（50%份额）150011国联安双禧1002010-4-16双禧A（40%份额） 150012按投资者不同风险收益偏好 统一募集开放式双禧B（60%份额） 150013双禧100162509兴业合润分级2010-4-22合润A（40%份额） 150016按零息可转债模式统一募集开放式合润B（60%份额） 150017兴业合润163406银华深证100分级基金2010-5-7银华稳进（50%份额）150018按投资者不同

19、风险收益偏好 统一募集开放式银华锐进（50%份额）150019银华深证100指数分级1618123.10、结构化分级基金有哪些投资应用？结构化分级基金改变了以资产为权重的收益结构，不同类型的投资者，可借助分级基金，实现不同的风险收益匹配；同一投资者也可根据不同市况，实现不同的操作策略，如在市场底部做反弹时，可优先选择高杠杆基金，在市场持续下跌时，可优先选择稳定收益的基金。分级基金具体应用有以下方面：1）选择稳定收益的基金对抗通胀对于风险承受能力中等偏低的投资者，可选择固定收益的子基金对抗（注意：这里是“对抗”而不是“跑赢”）通胀。2）根据对市场的预期，把握阶段性投资机会如果预期市场向好，具有杠杆效应的分级基品将是投资者获得反弹收益的较好工具。这是因为在市场向好中，具有杠杆效应的分级基金，既能获得升幅的杠杆效应，也能获得由市场预期向好带来的基金溢价率提升或者折价率缩减效应，两者综合，促使分级基金在反弹通道中，放大上涨幅度。以2010年7月12日银华锐进为例，当日银华锐进跟踪的深证100指数上涨了1.25%，但银华锐进（该基金的杠杆为2倍）的涨幅却高达4.61%。 3.11、基金“一对一”发展情况是怎样的？基金“一对一”是“基金特定客户资产管理业务”的简称。自2008年4月10日起，中国基金业的首单“一对一”专户产品成立至今已运作两