工程融资管理

1、3工程融资管理工程融资管理3.1 3.1 工程财务融资概述工程财务融资概述1 1融资渠道与融资方式融资渠道与融资方式工程项目融资方式主要有：股票、债券、银行借款、租赁、工程项目融资方式主要有：股票、债券、银行借款、租赁、保留盈余、商业信用和商业票据等，特定的建设项目还可保留盈余、商业信用和商业票据等，特定的建设项目还可以采用项目融资方式。以采用项目融资方式。3.1.13.1.1工程财务融资的基本概念工程财务融资的基本概念工程项目融资渠道主要有：银行信贷资金、非银行金融机工程项目融资渠道主要有：银行信贷资金、非银行金融机构资金（保险公司、信托投资公司、专业财务公司、共同构资金（保险公司、信托投资

2、公司、专业财务公司、共同基金、养老基金）、其他企业单位资金、政府及公共团体基金、养老基金）、其他企业单位资金、政府及公共团体的资金和个人或家庭的资金。的资金和个人或家庭的资金。2 2短期融资与长期融资（一年）短期融资与长期融资（一年）3.1.13.1.1工程财务融资的基本概念工程财务融资的基本概念3 3权益融资与负债融资（股票等与债券等）权益融资与负债融资（股票等与债券等）4 4资金成本与财务风险资金成本与财务风险1 1融资渠道与融资方式融资渠道与融资方式2 2扩张融资动机扩张融资动机3.1.23.1.2工程项目融资动机工程项目融资动机3 3调整资本结构动机调整资本结构动机4 4混合融资动机混

3、合融资动机1 1新建项目融资动机新建项目融资动机2 2时机适宜原则时机适宜原则3.1.33.1.3项目融资的基本原则项目融资的基本原则3 3经济效益原则经济效益原则4 4结构合理原则结构合理原则1 1规模适宜原则规模适宜原则从性质上，资本金是投资者投入的资本，是主权资金。从性质上，资本金是投资者投入的资本，是主权资金。从目的上，资本金是营利性资金，需要未来的盈利来增加。从目的上，资本金是营利性资金，需要未来的盈利来增加。从功能上，资本金是以此为承担民事法律责任的标准。从功能上，资本金是以此为承担民事法律责任的标准。3.1.43.1.4工程项目资本金制度工程项目资本金制度思考：比较项目资本金与项

4、目资金的区别。思考：比较项目资本金与项目资金的区别。项目资本金是指在项目总投资中，由投资者认缴的出资额，项目资本金是指在项目总投资中，由投资者认缴的出资额，对于投资项目来说是非债务性资金对于投资项目来说是非债务性资金。企业资金企业资金= =权益资金权益资金+ +债务资金债务资金（资产（资产= =所有者权益所有者权益+ +负债）负债）。3.2 3.2 权益融资权益融资权益融资的主要方式有：权益融资的主要方式有：普通股普通股优先股优先股认股权证认股权证优先认股权优先认股权吸收直接投资吸收直接投资项目主体内部积累等。项目主体内部积累等。优点：财务风险较低 权益融资属长期资金 不需要归还本金。缺点：融

5、资成本较高。1 1普通股概述普通股概述 普通股是股份有限公司为筹措自有资本而发行的无特别权普通股是股份有限公司为筹措自有资本而发行的无特别权利的有价证券，是持有人拥有公司股份的凭证。它代表了利的有价证券，是持有人拥有公司股份的凭证。它代表了持股人在公司拥有的所有权。持股人在公司拥有的所有权。2 2股票的发行方式、销售方式和发行价格股票的发行方式、销售方式和发行价格 （1 1）股票的发行方式）股票的发行方式 1 1）有偿增资、无偿增资、搭配增资）有偿增资、无偿增资、搭配增资 2 2）公开间接发行、不公开直接发行）公开间接发行、不公开直接发行（3 3）股票的发行价格）股票的发行价格1 1）平价发行

6、）平价发行2 2）时价发行）时价发行3 3）中间价发行）中间价发行4 4）折价发行）折价发行（2）股票的销售方式1）自销方式2）承销方式2 2股票的发行方式、销售方式和发行价格股票的发行方式、销售方式和发行价格权利：权利：1 1）行使公司管理权。）行使公司管理权。2 2）收益分配权。）收益分配权。3 3）优先认股权）优先认股权4 4）剩余财产清偿权（在偿还了债务人的负债、支付优先股）剩余财产清偿权（在偿还了债务人的负债、支付优先股东利益后）东利益后） 风险：遵守公司章程规定的一切义务；普通股股票一旦售风险：遵守公司章程规定的一切义务；普通股股票一旦售出便不能再退股，但可在二级市场转让；普通股股

7、利不固出便不能再退股，但可在二级市场转让；普通股股利不固定，收益取决于公司的业绩和股利政策。定，收益取决于公司的业绩和股利政策。（4）普通股股东的权利和义务2 2股票的发行方式、销售方式和发行价格股票的发行方式、销售方式和发行价格优点：优点：1 1）无需还本。）无需还本。 2 2）降低公司的财务风险。）降低公司的财务风险。 3 3）能提高公司的信誉。）能提高公司的信誉。 缺点：缺点：1 1）有可能分散公司的控股权。）有可能分散公司的控股权。 2 2）融资成本较高。）融资成本较高。 3 3）可能导致股价下跌）可能导致股价下跌（5）普通股融资的优缺点3.2.23.2.2优先股融资优先股融资特点：优

8、先股股息固定，与债券特征相似。但优先股没有特点：优先股股息固定，与债券特征相似。但优先股没有换本期限，这又与普通股一样。换本期限，这又与普通股一样。 2.2.优先股融资的优缺点优先股融资的优缺点优点：（优点：（1 1）不分散普通股股东的控股权。）不分散普通股股东的控股权。（2 2）可改善公司的财务状况。）可改善公司的财务状况。（3 3）可产生财务杠杆作用。）可产生财务杠杆作用。缺点：（缺点：（1 1）融资成本较高。）融资成本较高。（2 2）股息固定可能影响企业发展。）股息固定可能影响企业发展。1.优先股的种类（略） 3.2.33.2.3其他权益融资方式其他权益融资方式 直接投资直接投资 项目主

9、体内部盈余积累项目主体内部盈余积累3.3 3.3 债务融资债务融资3.3.13.3.1长期负债融资长期负债融资（1 1）长期借款的分类）长期借款的分类政策性银行贷款、商业银行贷款、其他金融机构贷款。政策性银行贷款、商业银行贷款、其他金融机构贷款。基本建设贷款、专项贷款、流动资金借款基本建设贷款、专项贷款、流动资金借款信用贷款、担保贷款信用贷款、担保贷款 保证、质押（转移占有）、抵押（不转移占有）保证、质押（转移占有）、抵押（不转移占有） 1长期借款长期借款是指项目主体向银行或其他金融机构借入的使用期限在一年以上的资金，主要用于固定资产投资和长期流动资产投资方面的需要。3.3.13.3.1长期负

10、债融资长期负债融资（2 2）长期借款的利率及偿还方式）长期借款的利率及偿还方式到期一次换本付息；到期一次换本付息；分期付息，分期付息，到期还本；到期还本；定期偿还本金和利息。定期偿还本金和利息。1长期借款项目主体应计算出每年需支付的利息和偿还的本金，利息作为财务费用在税法允许的范围内可抵减所得税，本金用税后利润偿还，这些都可以通过编制还款计划表来完成。见P128表5-23、表5-24、表5-253.3.13.3.1长期负债融资长期负债融资优点：优点：1 1）融资速度快。）融资速度快。2 2）资金成本低。）资金成本低。3 3）具有财务杠杆作用。）具有财务杠杆作用。4 4）不影响普通股股东的控制权

11、。）不影响普通股股东的控制权。 缺点：缺点：1 1）财务风险大。）财务风险大。2 2）融资数额有限。）融资数额有限。3 3）限制条件较多。）限制条件较多。1长期借款（3）长期借款融资的优缺点3.3.13.3.1长期负债融资长期负债融资（2 2）债券的种类）债券的种类政府债券、金融债券、公司债券政府债券、金融债券、公司债券记名债券、无记名债券记名债券、无记名债券短期债券、中期债券和长期债券短期债券、中期债券和长期债券2长期债券融资（1）债券的概述债券是指依法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券。3.3.13.3.1长期负债融资长期负债融资（3 3）债券发行价格）债券发行价格1 1）概念

12、：平价、折价、溢价）概念：平价、折价、溢价2 2）债券的发行价格确定因素）债券的发行价格确定因素债券票面价植，即面值。债券的利率。市场的利率。债券期限。债券票面价植，即面值。债券的利率。市场的利率。债券期限。3 3）债券发行价格计算（略）债券发行价格计算（略）2长期债券融资3.3.13.3.1长期负债融资长期负债融资优点：优点：1 1）资金成本低。）资金成本低。2 2）具有财务杠杆的作用。）具有财务杠杆的作用。3 3）不影响普通股股东的控制权。）不影响普通股股东的控制权。缺点：缺点：1 1）财务风险大。）财务风险大。2 2）融资数额有限。）融资数额有限。3 3）限制条件较多。）限制条件较多。

13、2长期债券融资（4）长期债券融资的优缺点2 2短期借款的还本付息方式短期借款的还本付息方式（1）本金偿还方式：到期一次性偿还贷款期内定期等额偿还。（2）短期借款的付息方式1）收款法2）贴现法3）加息法3.3.23.3.2短期负债融资（商业信用和短期借款）短期负债融资（商业信用和短期借款）1短期借款短期借款是指借款人向银行或非银行金融机构借入的使用期限在一年以内的借款。（3 3）短期借款融资的特点）短期借款融资的特点优点：1）融资效率较高。2）灵活性较强。缺点：1）资金成本较高。2）限制条件较多。3.3.23.3.2短期负债融资（商业信用和短期借款）短期负债融资（商业信用和短期借款）1短期借款3

14、.3.33.3.3商业信用商业信用1 1商业信用的具体型式商业信用的具体型式（1 1）应收账款；（）应收账款；（2 2）应付票据；（）应付票据；（3 3）预收账款）预收账款2 2商业信用的成本商业信用的成本（1 1）免费信用；（）免费信用；（2 2）有代价信用；（）有代价信用；（3 3）展期成本）展期成本3 3商业信用的优缺点商业信用的优缺点优点：优点：1 1）方便易行。）方便易行。2 2）融资成本低。）融资成本低。3 3）融资限制少。）融资限制少。4 4）灵活方便）灵活方便缺点：缺点：1 1）融资的期限较短。）融资的期限较短。2 2）资金成本较高。）资金成本较高。3 3）风险较大。）风险较大

15、。3.3.43.3.4商业票据（略）商业票据（略）3.43.4资金成本和资金结构决策资金成本和资金结构决策项目主体为筹集和使用资金而付出的代价称为资金成本。资金成本=资金使用费用+融资费用3.4.13.4.1资金成本概述资金成本概述1 1资金成本的概念资金成本的概念资金使用费用：借款利息、债券利息、股息、红利融资费用：律师费、咨询评估费、公证费、证券印刷费、发行手续费、担保费、承诺费、银团贷款管理费等单项资金成本、加权平均资金成本、边际资金成本3.4.13.4.1资金成本概述资金成本概述2 2资金成本分类资金成本分类3.4.2个别资金成本计算（略）3.4.33.4.3杠杆原理杠杆原理1 1财务

16、杠杆财务杠杆财务杠杆是指项目主体对固定融资成本对增加所有者（即普通股持有者）收益的利用程度。它反映的是普通股每股收益与息税前利润的关系。财务杠杆的作用程度大小可用财务杠杆系数来衡量。3.4.33.4.3杠杆原理杠杆原理1 1财务杠杆财务杠杆经营杠杆也称为营业杠杆、营运杠杆，是指项目主体运用固定经营成本对营业利润产生的影响。3总杠杆经营杠杆和财务杠杆的共同作用就形成了总杠杆。2 2经营杠杆经营杠杆3.4.33.4.3杠杆原理杠杆原理1 1财务杠杆财务杠杆经营杠杆和财务杠杆的共同作用就形成了总杠杆。2 2经营杠杆经营杠杆3 3总杠杆总杠杆3.4.43.4.4资金结构资金结构1 1资金结构概念资金结

17、构概念工程项目主体资金结构是指工程项目主体各种资金结构的构成及其比例关系。广义：工程项目主体全部资金的构成及其比例关系；狭义：工程项目主体长期资金的构成及其比例关系；3.4.43.4.4资金结构资金结构1 1资金结构概念资金结构概念资产结构、信用等级、增长速度、盈利能力、税收因素、法律限制2 2影响资金结构的因素影响资金结构的因素3.4.43.4.4资金结构资金结构1 1资金结构概念资金结构概念（1）项目资本金与负债融资比例关系资本金比例越大，贷款的风险越低，贷款的利率就可以越低；负债比例越高，财务风险越高，负债比例越低，财务风险越小。2 2影响资金结构的因素影响资金结构的因素3 3工程项目的

18、资金结构工程项目的资金结构3.4.43.4.4资金结构资金结构1 1资金结构概念资金结构概念（2）股本金结构参与投资的各方投资人的出资比例对于项目的成败有重要影响。2 2影响资金结构的因素影响资金结构的因素3 3工程项目的资金结构工程项目的资金结构3.4.43.4.4资金结构资金结构1 1资金结构概念资金结构概念（3）债务资金结构考虑的内容：1）融资期限2）债务序列3）外汇币种选择4）融资风险（信用、国家、利率、汇率）2 2影响资金结构的因素影响资金结构的因素3 3工程项目的资金结构工程项目的资金结构3.4.53.4.5最佳资金结构决策最佳资金结构决策3.53.5项目融资项目融资3.5.13.

19、5.1项目融资概述项目融资概述1 1项目融资的概念项目融资的概念（1）项目本身是保证融资偿还的标的（2）有限追索或无追索普通融资：债务人投资者；完全追索；项目融资：债务人项目（项目收益作为偿还贷款本金和利息的唯一来源）；建设期为投资者（为部分追索）；项目完工（无追索）。（3）融资风险分散，担保结构复杂（4）融资比例大，融资成本高（5）实现资产负债表外融资2 2项目融资的特征项目融资的特征3.5.13.5.1项目融资概述项目融资概述1 1项目融资的概念项目融资的概念2 2项目融资的特征项目融资的特征3 3项目融资的类型（略）项目融资的类型（略）4 4项目融资的适用范围（略）项目融资的适用范围（略

20、）3.5.23.5.2项目融资与传统借贷款比较项目融资与传统借贷款比较1 1贷款对象不同贷款对象不同2 2还款来源不同还款来源不同3 3贷款担保安排不同贷款担保安排不同4 4融资成本较高融资成本较高5 5风险分担不同风险分担不同（1）BOT项目融资3.5.33.5.3项目融资的资金来源（略）项目融资的资金来源（略）1 1融资方式类型融资方式类型1）定义：建设经营移交2）基本原理：市场机制与政府干预箱混合3）BOT项目融资结构项目发起人：政府产品购买者或接受服务者：长期购买产品项目公司：具体实施者4）BOT项目融资运行结构：图3-23.5.43.5.4项目融资的方式项目融资的方式（1）BOT项目

21、融资1 1融资方式类型融资方式类型5）特征投资企业获得政府授予的项目融资特许权，组成项目公司，取得项目的建设和特许经营权。在特许专营权期限内，投资企业负责项目的建设、经营、管理、取得项目的收益偿还贷款责任。在特许经营权期限到期时，项目公司必须无偿将项目移交给政府管理。BOT项目融资模式是混合经济模式，该模式是公共项目的提供方式，也是融资模式。6）开展BOT项目融资模式的基本条件:法制、市场、盈利、放弃部分公共利益3.5.43.5.4项目融资的方式项目融资的方式（2）PPP项目融资1 1融资方式类型融资方式类型1）PPP项目融资的本质：公共私有合伙企业2）PPP项目融资模式经济性特点项目所有权的公有性PPP项目的全过程合作中政府与投资方的经济关系属于共同参与，权利平等、风险共担、利益均衡的平等合作关系。PPP项目以实现社会效益为第一要件，同时实现项目的经济效益，与BOT项目相比较，具有很强的公益性。PPP项目公私双方共同参与公共项目投融资、建设和运营全过程，利益与风险共享，因而PPP项目成功的