投资学补考练习题

1、1、 证券市场的基本功能是（p4）融资功能（直接融资-股票、债券 / 间接融资-银行贷款） 优化资源配置功能 定价功能2、 实值期权（p341）是指如果现在履约，则能产生正的现金流的期权。So 当前价格，X 履约价格 So X 买入期权为实值期权。投资者实行履约，价格X买入，So卖出 获利：So-X So X 卖出期权为实值期权。3、 投资基金的特点（p33） 集合投资 分散风险 专业理财4、 证券市场中介主体（p40）包括 证券公司、会计师、律师和证券咨询公司5、 风险资产的有效集原则（p89、95） 风险资产的可行集是指资本市场上由风险资产可能形成的所有投资组合的期望收益和方差的集合。 有

2、效集原则：投资者在既定风险水平下要求最高收益率。在既定预期收益率水平下要求最低风险。6、 远期合约的（优p320）缺点有优点：灵活性 非集中性 低流动性 缺点：搜索困难 交易成本高 存在对手违约风险7、 影响债券的价格的因素（p212）债券的价格是由面值（A）、息票率(C)、偿还期(T)和市场利率等因素共同决定的。债券价格面值息票率偿还期市场利率高大高TC低TC高8、 “无风险套利”行为的特点（p139）总投资为零不承担风险套利主体不确定，不一定为所有投资者具有瞬时性9、 一个有效的证券市场需要同时具备哪些条件（p171）信息公开的有效性，即证券的全部信息都能在市场上得到真实、及实地公开。信息

3、获得的有效性，即所有公开有效的信息都能被投资者全面、准确地获得。信息判断的有效性，即所有投资者都能根据所得到的有效信息作出一直的价值判断。投资行为的有效性，即所有投资者能够根据获得的信息，作出准确、及时的行动。10、 风险厌恶型投资者效用曲线的特点（p84）斜率为正下凸不同的无差异曲线代表着不同的效用水平。11、 证券市场上融资主体（p27）包括公司、金融企业和政府13、 证券市场的基本功能 同114、 做市商制度（p20）做市商制度也称报价驱动交易机制，该机制下证券交易的买卖价格均由做市商给出，证券买卖双方通过做市商成交而不直接成交。做市商报价： A/B A 卖出价 B 买入价15、零息债券

4、（p206、210）零息债券是指以贴现方式发行，不附息票，而于到期日时按面值一次性支付本利的债券。 公式： P价格 F面值 y折现率（收益率） t距离到期的时间例：国债A一年期，到期日可得1000元，国债B两年期，到期日可得1000元。贴现率分别为7%和8%，计算理论价格。A：1000/（1+7%）=934.58B：1000/（1+8%）=857.3416、 开放式基金（p58）是一种自由俱乐部性质的基金，其基金规模可变，且没有到期期限；投资者可以进行赎回，但一般不能上市交易。17、 远期合约（p319）是衍生金融工具的重要组成部分，它是买卖双方约定未来的某一确定时间，按确定的价格交割一定数量

5、资产的合约。18、 资本配置（p102） 即根据风险与收益相匹配的原则，将全部自残投资与风险资产和无风险资产中，并决定这两类资产在一个完全资产组合中的比重（权重），这一过程成为资本配置。19、 系统性风险（p74）是指由于某种全局性的因素而对所有资产收益都产生影响的风险。（利率、汇率、税收）=1，系统性风险与市场性风险一致1，该证券或投资组合的风险大于市场风险1，则表明其系统风险小于市场风险20、 非系统性风险。（p74）是有个别上市公司或其他融资主体的特有情况所造成的风险，这一风险只跟该公司本身情况有关，与整个市场无关。19、 如果一个组合对每种资产都进行投资，（1）组合的标准差可能比组合中

6、每种资产的标准差都小吗？为什么？（2）组合的贝塔系数可能比组合中每种资产的贝塔系数都小吗？为什么？可能，组合标准差可能比组合中的每种资产的标准差小。不可能，投资组合的贝塔系数不可能小于最小的贝塔值，这是因为投资组合的贝塔系数是组合中单个资产的贝塔系数的加权平均值。20、把下面的事件分为系统性的风险和非系统性的风险。短期利率意外上升；（系统风险）银行提高了公司偿还短期贷款的利率；(系统风险)油价意外下跌；（系统风险）一艘油轮破裂，大量原油泄漏；（非系统风险）制造商在一个价值几百万美元的产品责任诉讼中败诉；（非）最高法院的决定显著扩大了生产商对产品使用者受伤害的责任。（系统风险）21、零息债券 同

7、1522、 资本利得 资本利得是指股票持有者持股票到市场上进行交易，当股票的市场价格高于买入价格时，卖出股票就可以赚取差价收益，这种差价收益称为资本利得。5、 计算题1、假设无风险利率是6.3%，且市场组合的期望收益是14.8%、方差是0.0498。组合Z与市场组合的相关系数是0.45，它的方差是0.1783。根据资本资产定价模型，组合Z的期望收益是多少？（保留4位小数）（p115） 解：市场组合的标准差m =22.32%组合Z的标准差z =42.23%组合Z的贝塔系数z=z /m=（0.45）（0.4223）/（0.2232）=0.8514E（rz）- rf=zE（rm）- rf =0.06

8、3+0.850.148-0.063=13.52%2、假设股票A的期望收益和标准差分别是0.15和0.4。股票B的期望收益和标准差分别为0.25和0.65。（保留4位小数）当A收益和B收益之间的相关系数为0.5时，计算由40%股票A和60%股票B组成的投资组合的期望收益和标准差。 P77 p79E（rp）=0.15×40%+0.25×60%=0.21=0.24当A收益和B收益之间的相关系数为0.5时，计算由40%股票A和60%股票B组成的投资组合的期望收益和标准差。E（rp）=0.15×40%+0.25×60%=0.21=0.34A收益和B收益的相关系数是

9、如何影响投资组合的标准差的？P79如果两个资产的权重及其各自的方差既定不变，组合的相关系数越大，则标准差越大；反之则越好。这说明，资产的相关度越高，资产组合的风险越大；或者说，选择相关的小的资产组合，可降低投资风险。3、投资组合中包含A、B两只股票，在组合中占的比例分别为40%和60%，A、B两只股票的相关系数为0.7，根据下表计算（1）两只股票的期望收益和标准差；（2）组合的期望收益率和标准差。经济状况经济状况发生的概率经济状况发生时的收益率股票A（40%）股票B（60%）衰退0.100.060.20正常0.600.070.13繁荣0.300.110.33p75股票A的期望收益：0.1

10、15;0.06+0.6×0.07+0.3×0.11=8.1%股票B的期望收益：0.1×(-0.2)+0.6×0.13+0.3×0.33=15.7%A的方差：= 0.1×（0.06-0.081）+0.6×（0.07-0.081）+0.3×（0.11-0.081）=0.000041+0.0000726+0.0002523=0.0003659即A的标准差 =1.91%B的方差：=0.1×（-0.2-0.157）+0.6×（0.13-0.157）+0.3×（0.33-0.157）=0.0127

11、449+0.0004374+0.0089787=0.022161即B的标准差 =14.89%p76 =40%×8.1%+60%×15.7%=12.66%P79即=0.0003659+0.022161+0.7×0.0191×0.1489=0.02451= 0.1574、 一个由无风险资产和市场组合构成的投资组合的期望收益是12%、标准差是18%。无风险利率是5%，且市场组合的期望收益是14%。假定资本资产定价模型有效。如果一个证券W与市场组合的相关系数是0.40、标准差是40%，证券W的期望收益是多少？P115 i = 0.4×40% / 18%

12、=0.89E（ri）=5%+0.89×（12%-5%）=11.23%5、 假设一种无红利支付的股票目前的市价为20元，无风险连续复利年利率为10%，市场上该股票的3个月期远期价格为23元，请问（1）有无套利机会？（2）如果有套利的机会，应如何进行套利？套利的收益为多少？（其中，计算的过程和结果保留4位小数）P141 =20×1.0251=20.502 K =23以风险利率借入资金20元买股票，卖出一张该股票3个月远期合约，交割价23元，3个月后远期合约履约，交个股票收入23元，还借款本利和： 元 净利润：23-20.502=2.498元6、 某基金公司以每股10元购入某公司

13、股票，该股票价格有可能上升到每股15元，也可能下跌为每股6元。为了尽可能享受到该股票价格上升所带来的收益，并规避其大幅下跌所造成的损失，（1） 该基金公司应该在该股票的欧式期权市场上采取什么样的投资策略？假设该股票的看涨期权的期权费用为1元/股，执行价格为12元/股；该股票的看跌期权的期权费用为1元/股，执行价格为8元/股。购买其股票，一手需成本1000元，如果投资者判断正确，当价格升到15元每股时，收益为1500-1000=500元。购买股票的买入期权，一手的成本为100元，执行价格为12元，利润：1500-1200=300元购买股票的卖出期权，一手的成本为100元，执行价格为8元，利润：8

14、00-600=200元（2）根据该基金之前的投资策略，计算该票期权的到期日，该股票的价格分别为6元、7元、9元、13、15元时该基金公司在期权市场上的收益，及其在股票和期权市场上的综合收益。（保留4位小数）股票价格6791315期权市场上的损益综合损益7、 某投资机构拥有股票投资组合，价值为150万元，此时深证成分指数期货价格为10000点，为了避免股市下跌带来损失（1）该机构应该在股指期货市场上采取了什么样的投资策略来对冲股票市场上的风险？假设合约乘数为100元/点（2）一段时间后，股市下跌该投资机构拥有的股票投资组合价值下降到142万元，深证成分指数期货价格为9000点，根据前面在股指期货市场上的操作，该机构应采取什么样的投资策略？解：（1）该机构应该在股指期货市场上卖出一份价格为10000点，即10000×100=100万的深证成分指数期货合约来对冲股票市场的风险。（2） 首先，该机构现在股指期货场上卖出一份价格为10000点即100万元深证成份指数期货合约，然后一段时间后，该机构在股指