第7章 金融机构的风险

1、Chapter 7 2008 The McGraw-Hill Companies, Inc., All Rights Reserved.McGraw-Hill/Irwin第七章 金融机构的风险7-2本章主题uFIs追求利润最大化或股东权益最大化的同时，风险往往相伴其中。u有效的管理这些风险对金融机构的业绩十分重要。7-3利率风险（Interest rate risk）l资产转换（Assets transformation）与资产、负债的期限错配（Mismatch in maturities of assets and liabilities.短期负债与长期资产：再融资风险（refinancin

2、g risk）7-4contu长期负债与短期资产：再投资风险（reinvestment risk）7-5contl匹配资产与负债期限的对冲策略防范利率风险金融机构：期限匹配与资产转换角色的不一致、甚至相抵制7-6市场风险（Market Risk）u源于买卖资产与负债（和各种衍生品derivatives).u因市场价格的不利变动引发的损失。l典型事例：巴林银行典型事例：巴林银行Barings Bank)倒闭案。倒闭案。l尼克尼克里森（里森（Nick Leeson）的日经股指期货（Nikkei Stock Market Index）操作失败.7-7巴林银行Barings Bank)倒闭案 1995

3、年年2月月26日，英国银行业的泰斗，在日，英国银行业的泰斗，在世界世界1000家大银行中按核心资本排名第家大银行中按核心资本排名第489位的巴林银行，因进行巨额金融期货投机交位的巴林银行，因进行巨额金融期货投机交易，造成易，造成9.16亿英镑的巨额亏损，被迫宣布亿英镑的巨额亏损，被迫宣布破产。破产。 后经英格兰银行的斡旋，后经英格兰银行的斡旋，3月月5日，荷兰日，荷兰国际集团（国际集团（ING）以）以1英镑的象征价格，宣布英镑的象征价格，宣布完全收购巴林银行。完全收购巴林银行。7-8Market Risku商业银行投资账户与交易账户的区分l关注账户中资产和负债的在险价值（ Value at R

4、isk ，VaR)l关注短期风险的测量，如日风险收益（Daily Earnings at Risk ，DEAR)u证券化（securitization）在银行资产与负债流动性变化中的作用提高了流动性2004年监管当局明确要求商业银行进行银行账户和交易账户划分，此前银行普遍都没有设立交易账户，我国商业银行交易账户的设立和管理状况不容乐观。 7-9Market Risk7-10操作（包括技术Technology ）风险（operational risk ）uFIs技术扩张的主要目的： 降低运营成本 提高利润 占领新市场。u利用潜在的规模经济（Economies of scale）和范围经济（Eco

5、nomies of scope）。u技术革新的快速增长l自助票据交换所（Automated clearing houses ，ACH)l纽约清算所银行同业支付系统（clearing house interbank payment system，CHIPS）l通过卫星系统全球FIs的即时互联u案例：花旗银行与旅行者的合并（p163-164）7-11操作（包括技术 ）风险u新巴塞尔资本协议资本监管框架的三大风险之一（另两种是：？）u巴塞尔银行监管委员会的定义：操作风险是指由于操作流程不完善或有问题的内部操作过程、人为过失、系统故障或失误以及外部事件而导致的直接或间接损失的风险。u七种表现形式：内部

6、欺诈，外部欺诈，聘用员工做法和工作场所安全性，客户、产品及业务做法，实物资产损坏，业务中断和系统失灵，交割及流程管理。7-12contuBCBS的这一定义包含了法律风险，但不包括战略风险（strategic risk）和声誉风 险（reputation risk）。u操作风险四大因素：操作风险四大因素： 人员因素 流程因素 系统因素 外部事件u该定义仅适用于所有银行的最低标准。由于经营规模、业务范围和所处地域等方面的不同，各个银行尚需在此基础上根据自身情况，制定出适合自己的标准定义。（下两页）7-13全球风险专业人员协会对操作风险的定义全球风险专业人员协会对操作风险的定义 7-14巴塞尔委员会

7、关于操作风险的定义巴塞尔委员会关于操作风险的定义 7-15最广义的操作风险u最广义的操作风险是指除了市场风险和信用风险以外的所有风险，包含了战略风险和声誉风险。u声誉风险（reputation risk）是指有关金融机构的负面的公众观点或新闻、公开事件对其业务、收益和资本产生现期和未来的不利影响。u战略风险（strategic risk）是指金融机构因战略决策失误、决策执行失误或者未能及时应对市场变化而对其收益或资本产生的现期影响和未来影响。7-16contu巴林银行Barings Bank)倒闭还源自Leeson的日经股指期货（Nikkei Stock Market Index）操作风险u例

8、子（p164）7-17信用风险（Credit Risk）u信用风险是指金融机构持有的债权所承诺的现金流不能全额支付.u两类：l个别企业的信用风险l系统性信用风险（Systematic credit risk）u信用卡贷款高冲销率：in the 1980s, most of the 1990s and early 2000su信用卡贷款 (含未动用的贷款余额）还在继续增长7-18商业银行贷款的冲销率（Charge Off Rates）7-19风险性投资风险性投资( (贷款或购债贷款或购债) )收益机率分配曲线收益机率分配曲线7-20信用风险增长的隐含意义u信贷筛选（credit screenin

9、g）的重要性u信贷扩张监管（monitoring credit extended）的重要性u信用风险利差（credit risk premia）动态调整的作用u信用风险的分散化（Diversification）：特定公司信用风险与系统性信用风险的对冲差异7-21表外风险（Off-Balance-Sheet Risk）u表外业务的激增l信用证（Letters of credit）l贷款承诺（Loan commitments）l衍生品交易头寸（Derivative positions）u用表外项目投机活动产生相当大的表外风险：或有资产负债的真实化u表外业务的动机：不投入资产负债却有收入7-22外汇

10、风险（Foreign Exchange Risk ）u外汇风险是指因汇率的不利变动而使FIs外币资产或负债遭受损失。uFIs可能持有不同货币计价的净多头（net long）或净空头（net short）u.英镑资产净多头：u英镑资产净空头：7-23contu对内、对外投资的回报不是完全相关的。FIs跨国资产和负债经营能获更高的潜在收益。u其原因有二：1、各国经济的技术基础不同、公司情况因而不同2、各国汇率变动可能不是完全相关的.l如: $/升值而 $/ 贬值 和 的关系是随时变化的.u全球化下的对外扩张产生了外汇风险。7-24Foreign Exchange Risku对冲外汇风险，通过匹配（

11、每种）外汇资产和负债的同时也要匹配外汇资产和负债的期限*。 l否则，还存在外币或外汇利率风险敞口（exposure）.*更为准确的说，FI必须匹配久期（duration)而不是到期期限（见 Cha9）. u久期或持续期：一笔债务所有现金流量发生时间的加权平均值7-25国家或主权风险（Country or Sovereign Risk）u一种信用风险。一些国家因外汇短缺或政治原因而对外国人的支付强加限制时就会产生这种风险。u例子: （见P167）lArgentinalRussialSouth Korea Indonesia Malaysia Thailand.7-26Country or Sov

12、ereign Risku当主权国家政府限制偿还（restrictions）、债务重订（reschedulings）或直接禁止对债务的偿还时, FIs保留的讨价还加的筹码（bargaining chip）是控制未来对其的贷款供给，但这对即将出现货币崩溃（currency collapsing）或政府倒台（government failing）的作用微乎其微。7-27流动性风险（Liquidity Risk）u巴塞尔银行监管委员会巴塞尔银行监管委员会 （BCBS）：银行无力为负债的减少或资产的增加提供融资的可能性。uFI被迫借入或出售资产以满足其债权人或客户的提现或资金要求时，就产生流动性风险.

13、l甩卖价（Low prices result）清算资产.u流动性不足（狭义）或流动性剩余（广义包括的）u导致挤兑（runs）.l挤兑会使流动性问题变成倒闭或破产危机.l系统性银行恐慌风险（Risk of systematic bank panics）l典型案例：2007年英国北岩银行流动性危机（见下页）l存款保险的作用 (see Chapter 19)7-282007年英国北岩银行流动性危机u北岩银行作为一家英国主要抵押贷款人，由于其自身业务经营模式的冒险策略，在美国爆发金融危机后，面临巨大流动性压力。最终为了维护英国金融稳定，英国金融管理三方当局决定于2007年9月14日对北岩银行提供最后贷

14、款人资金援助。为了有效阻断北岩银行问题的扩大，防止事态发展危害英国金融体系以及英国经济的稳健发展，财政部最后决定对北岩银行提供政府担保，并于2008年2月22日决定对北岩银行实施国有化措施。u 2007年9月16日之后，访问英国北岩银行(Northern Rock)主页，首先看到的是一封致歉信：北岩银行保证客户资金安全，同时，以近乎哀求的语气请求客户不要集中在短时间内去提款。对于任何一家银行而言，这种道歉信和哀求是奇耻大辱，但北岩银行已经没有别的选择了。u2007年9月14日爆发的北岩银行(NorthernRockplc)挤兑危机，成为1866年后首次银行挤兑风波。7-29contu北岩银行概

15、况北岩银行总部位于英格兰东北部新卡斯特，前身为成立于1865年的岩石住房协会。1965年，岩石住房协会吸收北部郡永久住房协会(1850年成立)，成立北岩住房协会。1997年10月该协会根据1983年英国银行法申请改制为银行，成为在伦敦股票交易所公开上市的有限责任公司。u该银行就其资产规模而言并不大，略占英国银行总资产的3%，但其在1997年成立了北岩银行基金会扶持当地慈善事业而具有较大的影响。同时根据英国金融监管局的监管分类，该行归入具有重要影响金融机构之列，1997年上市后至危机前的十年飞速发展（1997年至2007年的10年间，其资产规模增长7倍，年均增长21.34%；该行2006年利润比

16、2005年增长26.83%，自2001年到2006年每年利润增长18.22%。），使其一跃成为英国第五大抵押贷款人，在英国抵押贷款市场中具有重要的影响力。（为国人熟知，是因为它是英国足球超级联赛老牌劲旅纽卡斯尔队的球衣广告赞助商。）u该行资本一直非常雄厚，资本充足率远远高于巴塞尔II的标准。从各项指标来看，该行发展势态良好。同时，该行资产质量很好，17年以来，其信贷拖欠率低于英国同业水平的一半。在2007年7月以前，没有任何明显迹象表明该行将面临重大困难。u然而，该行资金来源明显存在较大的潜在风险，其资金来源中的短期资金比重严重偏高，同时其证券化资金来源占到了其资金来源的一半以上，而英国主要银

17、行的这一比例约为20%。为了配合其高速发展战略，北岩银行1999年该行实施证券化发展模式，即发行与分销模式(Originate to distribute model)，结果是该行过分依赖证券化作为其主要资金来源。7-30contu而严重的客户挤兑则导致30多亿英镑的资金流出，该行存款总量亦不过240亿英镑。受此压力，北岩银行一方面不得不抛售其抵押贷款债权缓解流动性压力，另一方面董事长亦公开呼吁能有“白衣骑士”出手收购北岩银行。u这次银行挤兑源于英国BBC电台2007年9月13日傍晚的一个新闻，BBC在新闻中声称英国一家大银行出现了资金困难，正在向英格兰银行申请紧急资金援助。其实，此时英国金融

18、管理部门还没有向外界正式公开这一银行救助行动。第二天，即9月14日早上7点钟，英格兰银行公布了其对北岩银行的资金援助。同一日，北岩银行分支机构门前就排起了长长的队伍，该行客户争先恐后地前来提取自己的存款。这一挤兑风潮并没有随着英格兰银行的救助而结束，挤兑延续了4天。在9月15日，该行存款就被取走20亿英镑。鉴于当时国内外金融形势的严峻，以及考虑到北岩银行若倒闭将引发系统金融危机，9月17日下午5点钟，财政大臣对外公告声称政府将担保北岩银行的所有债务。这样，挤兑才戛然而止。 7-31contu北岩银行快速发展（年资产增长205%作为战略目标之一）的战略以及随后融资模式的大转变为其当日之祸埋下了危

19、机的种子。既然要支撑快速扩展，资金来源自不可少，由于客户存款增长有限度，于是该行采取了产品创新战略，即主要依赖证券化作为其融资的主要来源。通过产品创新以及为客户(投资者)提供具有竞争性的产品，用以满足其资产快速扩张所带来的巨大资金需求。u美国发生的次级金融危机把北岩银行这个业务发展模式送上了断头台。尽管北岩银行资产质量确实好于同行水平，然而它的资金来源链条却并不稳固也不保险。只要有外部冲击，这个过重依赖于证券化与批发资金的融资模式注定会遭遇厄运。u次贷危机爆发后，全球金融市场上流动性趋紧，2007年8月份主要发达国家的中央银行联手向市场注入了大量的流动性，但是并没有能有效遏制金融危机的蔓延态势

20、。此时北岩银行流动性趋紧。进入2007年9月份，这种流动性压力剧增，北岩银行融资的四种渠道：客户存款、批发金融市场融资、证券化融资以及有限转移债券发行，同时对其关闭。批发金融市场，由于金融机构自保其身，而不愿向其提供资金；证券化由于结构化金融产品定价以及投资者的逃离，而不能按照原有计划执行。融资链条的中断，北岩银行迅速走向50年以来的最低点。7-32contu北岩银行模式是其危机爆发的根本，外部冲击只不过把其这种业务模式的潜在弊端暴露出来而已。u北岩银行的危机在英国股市引发连环“地震”。英国主要抵押贷款机构如联盟莱斯特公司、布雷德福宾利公司和帕拉冈公司等股价9月14日纷纷下跌，其中帕拉冈的股价跌幅达到25；北岩银行的股价14日当天下跌了30。 7-33破产风险（Insolvency Risk）uFI的资本金或股东权益不足以弥补前述风险的一种或几种造成的损失时就会破产。l例子：大陆伊利诺斯信托银