ch4 货币与通货膨胀

1、宏观经济学 第五版N. G. 曼昆曼昆教学幻灯片 制作: Ron Cronovichmacro 2002 Worth Publishers, all rights reserved第第4章章 货币与通货膨胀货币与通货膨胀slide 1货币层次的划分货币层次的划分货币数量论货币数量论通货膨胀与利率通货膨胀与利率通货膨胀的成本通货膨胀的成本slide 2货货币币与与通通货货膨膨胀胀货币货币货币供给：中央银行货币供给：中央银行 货币政策货币政策货币量的衡量货币量的衡量C，M1，M2，M3，L货币数量论货币数量论数量方程式：数量方程式：MV=PT货币需求函数货币需求函数：（：（M/P）d=kY货币数量

2、论的假定：货币数量论的假定：v固定固定通货膨胀通货膨胀与利率与利率名义利率与实际利率名义利率与实际利率事前实际利率与事后实际利率事前实际利率与事后实际利率费雪效应：费雪效应：i=r+e名义利率与名义利率与货币需求货币需求名义利率是持有货币的成本名义利率是持有货币的成本未来货币与现期货币未来货币与现期货币通胀成本通胀成本预期到的通胀成本预期到的通胀成本未预期到的通胀成本未预期到的通胀成本slide 30246810121416196019651970197519801985199019952000通胀率通胀率通胀率slide 40246810121416196019651970197519801

3、985199019952000通胀率通胀率通胀率通胀率趋势线slide 5通胀率通胀率 = 平均物价水平上升的百分比。平均物价水平上升的百分比。价格价格 = 购买某一商品需要的货币量。购买某一商品需要的货币量。因为价格是由货币量来决定的，因此，因为价格是由货币量来决定的，因此，我们需要考察货币的职能、供给以及对我们需要考察货币的职能、供给以及对货币量的控制。货币量的控制。（Inflation rate）slide 6slide 71、交易媒介（、交易媒介（medium of exchange）我们可以用它来购买物品我们可以用它来购买物品2、价值储藏（、价值储藏（store of value）将

4、现在的购买力推延到将来将现在的购买力推延到将来3、计价单位（、计价单位（unit of value）是用于衡量价格高低、价值大小的基本单位是用于衡量价格高低、价值大小的基本单位slide 81、法定货币（、法定货币（fiat money）本身没有价值本身没有价值例如：我们现在使用的纸币例如：我们现在使用的纸币2、商品货币（、商品货币（commodity money）本身具有价值本身具有价值例如：金币例如：金币， “集中营集中营”里的香烟里的香烟slide 9附：商品货币附：商品货币在历史上，许多不同的商品在不同的历史时期在历史上，许多不同的商品在不同的历史时期都承担过交换媒介功能，其中包括家畜

5、、烟草、都承担过交换媒介功能，其中包括家畜、烟草、铜、铁、金、银等等。史料显示，我国在殷商铜、铁、金、银等等。史料显示，我国在殷商时期已经出现作为交换媒介的货币。最初使用时期已经出现作为交换媒介的货币。最初使用家畜作为货币，后来改用南洋出产咸水贝。因家畜作为货币，后来改用南洋出产咸水贝。因而，在我国文字结构上，凡是与财货或价值有而，在我国文字结构上，凡是与财货或价值有关的事物，大多从贝。虽然在不同国家早期曾关的事物，大多从贝。虽然在不同国家早期曾经利用不同商品作货币，但是后来普遍转为金经利用不同商品作货币，但是后来普遍转为金属铁、铜、金、银作为货币材料。属铁、铜、金、银作为货币材料。slide

6、 10* *纸纸 币币纸币是现代工商业社会中流通的货币。纸币更纸币是现代工商业社会中流通的货币。纸币更容易携带和贮存；在票面上印上不同的数字，容易携带和贮存；在票面上印上不同的数字，就可以在体积轻微的媒介物中包含巨大或微小就可以在体积轻微的媒介物中包含巨大或微小的价值量；利用防伪设计，使得个人不能随便的价值量；利用防伪设计，使得个人不能随便创造货币，从而保证货币供给的稀缺性。国外创造货币，从而保证货币供给的稀缺性。国外教科书一般认为，纸币最早在教科书一般认为，纸币最早在16世纪产生于英世纪产生于英国。然而，早在我国的唐宋时期就产生了纸币国。然而，早在我国的唐宋时期就产生了纸币的雏形：飞钱和交子

7、。的雏形：飞钱和交子。slide 11* *商品货币让位于纸币商品货币让位于纸币商品货币让位于纸币，更加显示了货币的本质。商品货币让位于纸币，更加显示了货币的本质。人们需要货币不是需要货币作为特定商品本身，人们需要货币不是需要货币作为特定商品本身，而是需要它作为买卖商品的媒介。所以，货币可而是需要它作为买卖商品的媒介。所以，货币可用纸币这样一种符号来表示。只要人们约定俗成用纸币这样一种符号来表示。只要人们约定俗成地相信这本身没有价值的纸片能够作为交换媒介地相信这本身没有价值的纸片能够作为交换媒介被广泛接受，他就可以取代高贵的金银跃居被人被广泛接受，他就可以取代高贵的金银跃居被人人看重的地位。在

8、这个意义上，货币是一种有关人看重的地位。在这个意义上，货币是一种有关信用的社会合约和制度。信用的社会合约和制度。slide 121、货币供给（、货币供给（money supply）：一个经济体中可以得）：一个经济体中可以得到的货币量，到的货币量， 指经济中可以利用的货币量（指经济中可以利用的货币量（P76）2、货币政策（、货币政策（monetary policy）：控制货币供给称为）：控制货币供给称为货币政策货币政策3、货币工具：、货币工具：公开市场操作（公开市场操作（open-market operations）：政府向）：政府向公众购买政府债券增加货币供应；通过出售政府债公众购买政府债券增

9、加货币供应；通过出售政府债券减少货币供应。券减少货币供应。slide 13经济过冷经济过冷-央行购买有价债券（将货币投入债券市央行购买有价债券（将货币投入债券市场）场）-货币供给增加货币供给增加-利率下降利率下降-刺激投资与消费刺激投资与消费-经经济回升济回升经济过热经济过热-央行卖出债券央行卖出债券-资金回笼资金回笼-货币供给减少货币供给减少-利率上升利率上升-投资减少投资减少-经济回落经济回落slide 14货币政策由一个国家的货币政策由一个国家的中央银行中央银行来决定来决定在美国，中在美国，中央银行是央银行是美美国联邦储备国联邦储备银行银行，也即，也即 FedFed. . 华盛顿特区的美

10、联储大楼华盛顿特区的美联储大楼slide 15法定准备金与法定准备率：最有效、最直接的方法存款准备金（存款准备金（reserves）：由于活期存款的存）：由于活期存款的存在，银行必须留下一部分存款作为应付提款的在，银行必须留下一部分存款作为应付提款的准备金，这种经常保留的供支付存款提取用的准备金，这种经常保留的供支付存款提取用的一定金额就是存款准备金。一定金额就是存款准备金。法定准备率（法定准备率（reserve requirements）：准备金）：准备金在存款中所占的比率。由政府规定。在存款中所占的比率。由政府规定。 slide 16现在的银行比米店多过去我们抨击资本主义“金钱至上”，说他

11、们“银行比米店多”。而如今我们的大街小巷的银行也比米店多，因为我们的生活的方方面面都离不开银行。在现代社会，货币的供给是由银行创造的。这一点大家很难理解，我们一般人认为，我们手中的货币是由印钞厂印刷出来的。人们不理解银行为什么能创造货币呢？现在就让我们看看银行是怎样创造货币供给的。slide 17我们把钱存入银行，银行不能把这些钱全部的贷出去，因为我们随时有可能再到银行取我们自己的存款，银行留的这部分货币叫准备金。现在我们来看银行是怎样把钱创造出来的。例如，我国的法定准备率是10%，一个储户有1000 元存入中国工商银行，工商银行必须把100 元留下交给中央银行中国人民银行，它只能贷出900

12、元。slide 18有一个人正好去中国工商银行去借900 元买一个录音机，到了商场他把900 元交给柜台，这个商场又把这900 元存入它的开户银行中国农业银行，当农业银行收到这笔钱时他不能把这900 元全都贷出去必须把其中的90 元上交人民银行，他只能贷出810 元。slide 19这时正好有一个人想买一个复读机，去农业银行借钱，当他借到810 后，去商场用它买到了复读机，这家商场又把这810 送到他的开户银行建设银行。建设银行接到这笔钱后还要把法定准备金10%（81 元）交给人民银行，他只能贷出729 元。如此下去，储户的1000 元款通过银行系统不断的存贷过程，最后变成多少钱呢？银行新增存

13、款是10000 元。通过这个例子你就可以知道钱是怎样从银行创造出来的。中国人民银行并没有多印钞票，这就是银行通过信用活动创造出来。所以，商业银行具有创造货币的功能。我们经济生活中货币供应，是在银行循环往复的存贷过程中创造出来的。slide 20为什么现在的银行比米店多，是每个银行都在那创造货币。现代社会经济是一环一环扣在银行身上而加速运行的。当有一天大家都不到银行存钱，或把钱从银行取出来放到自己床下藏起来，整个经济的链条就断掉了。slide 21从案例中可以得出，法定的存款准备率是10%，在原始存款1000元的基础上，通过银行间和消费者间的存贷款比例业务，创造出存款额为1000+1000*0.

14、9+1000+0.92+=1000*1/（1-0.9）=10000元，贷款额为900*1/（1-0.9）=9000元，准备金总额为1000元。总存款额D与原始存款R及法定存款准备率rd间的关系为D=R/rd，也就是说央行新增一笔原始货币供给将使活期存款总和扩大为这笔新增原始货币供给量的1/rd倍。 slide 22再贴现率是央行对商行及其他金融机构的放款利再贴现率是央行对商行及其他金融机构的放款利率。贴现率政策是中央银行通过变动给商行及其率。贴现率政策是中央银行通过变动给商行及其他存款机构的贷款利率来调节货币供应量。商业他存款机构的贷款利率来调节货币供应量。商业银行或者其他金融机构由于准备金临

15、时不足而向银行或者其他金融机构由于准备金临时不足而向央行借款，借款时支付的利息率为再贴现率。央行借款，借款时支付的利息率为再贴现率。 slide 23贴现率提高贴现率提高-商行向央行借款减少商行向央行借款减少-货币供给量减少，为货币供给量减少，为了应付临时发生的准备金不足的调整情况，变动贴现了应付临时发生的准备金不足的调整情况，变动贴现率。率。因此再贴现政策往往作为补充手段而和公开市场业务因此再贴现政策往往作为补充手段而和公开市场业务政策结合在一起。操作：萧条，再贴现率下降，商行政策结合在一起。操作：萧条，再贴现率下降，商行向中央银行的借款增加，货币供给上升。繁荣时期，向中央银行的借款增加，货

16、币供给上升。繁荣时期，再贴现率上升，货币供给下降。再贴现率上升，货币供给下降。 汇票金额*r*到期前剩余天数/360slide 24_符号符号包含资产类别包含资产类别 数量数量 (十亿十亿)_C通货（现金通货）通货（现金通货）currency$715.4M1C + 活期存款活期存款demand deposits，1363.4 旅行支票，旅行支票， 其它支票存款其它支票存款M2M1 + 小额定期存款，小额定期存款， 6587.19 储蓄存款，储蓄存款， 散户货币市场共同基金余额散户货币市场共同基金余额 M3M2 + 大额定期存款，大额定期存款，9976.2 回购协定，回购协定， 欧洲美元以及欧洲

17、美元以及 只为机构服务的货币市场只为机构服务的货币市场 互助基金余额互助基金余额slide 25（一）交易与数量方程式（一）交易与数量方程式1、含义：是一个关于通货膨胀率与货币供应增、含义：是一个关于通货膨胀率与货币供应增长率间相互关系的简单模型。表示交易量与货长率间相互关系的简单模型。表示交易量与货币之间的联系：币之间的联系：2、数量方程式：货币、数量方程式：货币货币流通速度货币流通速度=价格价格交易量交易量MV=PTslide 263、变量解释、变量解释M-名义货币供给量名义货币供给量V-货币的交易流通速度（次货币的交易流通速度（次/年）年）P-价格水平价格水平T-一年中用货币交易的产品和

18、服务的次数一年中用货币交易的产品和服务的次数slide 27基本概念基本概念： 货币流通速度货币流通速度定义定义 ： 在某个给定时间内，平均每一美元转手在某个给定时间内，平均每一美元转手的次数。的次数。例如：例如： 在在 2001年，年， 交易中的货币需求量是交易中的货币需求量是5000亿美元亿美元 当年的货币供应量是当年的货币供应量是1000亿美元亿美元 那么，在那么，在2001年的交易中平均每美元使用年的交易中平均每美元使用5次次 因此，货币流通速度因此，货币流通速度 = 5slide 281、以名义、以名义 GDP 代表总交易额。则有，代表总交易额。则有， P YVM2、其中：、其中：

19、P = 产出品价格水平产出品价格水平 （GDP 平减指数）平减指数） Y = 产出量产出量 （实际（实际 GDP）P Y = 产出总额产出总额 （名义（名义 GDP）slide 293、数量方程式、数量方程式 货币货币货币流通速度货币流通速度=价格价格产出产出M V = P Y可由前面货币流通速度的定义得出此式可由前面货币流通速度的定义得出此式它是一个恒等式它是一个恒等式： 这可由其中各个变量的定义说明。这可由其中各个变量的定义说明。slide 30M/P = 实际货币余额，实际货币余额， 所供应货币的购买力所供应货币的购买力。1、货币需求函数：货币需求函数： （M/P）d = k Y其中：其

20、中： k = 收入增加一美元人们期望持有的货币数量收入增加一美元人们期望持有的货币数量。 （k 是外生变量）是外生变量）slide 31（1）交易动机：）交易动机：the transactional motive人们为了进行日常的交易所需要持有的货币人们为了进行日常的交易所需要持有的货币数量，或表述为因消费和生产，为进行正常数量，或表述为因消费和生产，为进行正常交易所需要的货币。交易所需要的货币。决定要素：收入、惯例和商业制度。凯恩斯决定要素：收入、惯例和商业制度。凯恩斯认为主要取决于收入。认为主要取决于收入。slide 32 （0k11） LT-名义上的交易性货币需求；名义上的交易性货币需求

21、；y-实际国民收入实际国民收入P-价格水平；价格水平；k1-交易性货币需求的收入弹性交易性货币需求的收入弹性Py-名义国民收入名义国民收入1TLk yPslide 33（2）谨慎动机或预防性动机：）谨慎动机或预防性动机： the precautionary motive人们为应付突发性事件、意外支出（如失业或长人们为应付突发性事件、意外支出（如失业或长期生病）所需要持有的货币数量。期生病）所需要持有的货币数量。决定要素：取决于决定要素：取决于未来收入与支出的不确定程度未来收入与支出的不确定程度收入的大小。收入的大小。slide 34 （0k2 e， 那么（那么（i ）（i e）这样某些购买力就

22、会由贷款者转移给借款这样某些购买力就会由贷款者转移给借款者者。对债务人有利对债务人有利 如果如果 e， 那么购买力就会由借款者转那么购买力就会由借款者转移给贷款者。移给贷款者。损害了债权人利益损害了债权人利益slide 82当通胀高于预期时，工人受到损害。当通胀高于预期时，工人受到损害。3、高通胀的附加成本：、高通胀的附加成本：增加不确定性增加不确定性当通胀严重时，它会更加易变且难以预计：当通胀严重时，它会更加易变且难以预计： 与与 e常常不一致，且其差额会趋于变大常常不一致，且其差额会趋于变大 （虽（虽然不是恒为正的或者负的）然不是恒为正的或者负的）对财富的任意再分配变得更加可能。对财富的任

23、意再分配变得更加可能。不确定性增大，使风险厌恶者的处境变得更坏。不确定性增大，使风险厌恶者的处境变得更坏。slide 831、分类：、分类：根据通货膨胀率的高低（1）温和的或爬行的通货膨胀（）温和的或爬行的通货膨胀（moderate or creeping)：23%，10%，物价上涨慢而稳。，物价上涨慢而稳。（2）疾弛的或奔腾的通货膨胀：）疾弛的或奔腾的通货膨胀：10%100%纸币大幅度贬值，人们设法花去货币，储存商品，造成经济混乱。 “跑步买米”slide 84（3）超速的或恶性的通货膨胀：）超速的或恶性的通货膨胀：100%经济处于失控状态。多见于战乱或大的政治动荡之后。如德国、阿根廷、玻利

24、维亚。历史上的恶性通货膨胀案例：一战后的德、奥、匈；二战后中国、希腊、匈牙利slide 85（4）受抑制的通货膨胀：通胀率为零。）受抑制的通货膨胀：通胀率为零。政府当局采取一定措施（控制商品的需求或供给，行政命令规定商品价格），使通货膨胀受到抑制。也叫隐蔽通货膨胀。表现为商品短缺和排队购买。slide 86slide 87玻利维亚玻利维亚80年代的恶性通胀年代的恶性通胀20世纪80年代中期，玻利维亚经济极其严峻，几乎到了崩溃边缘。其问题一是高通货膨胀率。与1984年相比，1985年的通胀率已高达11749%，几乎到了疯狂的程度。二是沉重的外债负担。 1985年年底外债总额为40亿美元，而出口贸

25、易不断萎缩，并且要用43%的出口贸易创汇支付外债利息。slide 88面对玻利维亚经济的严重局面，美国年轻的经济学家萨克斯提出一条激进的、以遏制通货膨胀为主要目的新经济纲领：控制货币发行量，大大降低财政赤字，停止对亏损企业的补助，立刻停付外债利息，并与外国政府进行债务谈判等。slide 89激进的“休克疗法”在玻利维亚实施不到2年时间，就取得了举世瞻目的成就，通胀率从5位数下降到15%，政府财政收入有所好转，财政赤字基本上得到了控制，国营企业开始转亏为盈，改革基本上取得了成功。 slide 901、定义：当每月的通货膨胀率、定义：当每月的通货膨胀率 50%当发生恶性通货膨胀时，上述所有温和通胀

26、的成本都会变得非常巨大。 货币不再具有价值储藏职能，其它的职能也受到影响。（交易媒介，计价单位）。 人们可能进行物物交易，或者借用其它币值稳定的外国货币进行交易。 slide 912、影响：、影响：（1）对菜单成本的影响）对菜单成本的影响（2）对货币职能的影响）对货币职能的影响（3）对税制的影响（政府税收）对税制的影响（政府税收）（4）对生活成本的影响）对生活成本的影响slide 92某一个国家在某一个国家在20世纪世纪80年代通货膨胀率高年代通货膨胀率高达达332.2%。在这样的国家，人们如何选择。在这样的国家，人们如何选择出行的交通方式？乘坐公交车还是出租车？出行的交通方式？乘坐公交车还是

27、出租车？人们更多宁愿选择乘坐出租车，试问：案人们更多宁愿选择乘坐出租车，试问：案例中，为何人们宁愿选择坐出租车也不乘例中，为何人们宁愿选择坐出租车也不乘坐公交车？坐公交车？slide 93通常来说，坐公交车比较费时间，坐出租车比较省时。通常来说，坐公交车比较费时间，坐出租车比较省时。当恶性通货膨胀发生时，相对价格变得非常不稳定，货当恶性通货膨胀发生时，相对价格变得非常不稳定，货币流通速度不断加快。人们手中的货币必须越快把它使币流通速度不断加快。人们手中的货币必须越快把它使用出去，否则，贬值得更快。人们乘坐公交车所节省的用出去，否则，贬值得更快。人们乘坐公交车所节省的钱，也许远比因乘坐公交车所花

28、费的时间里所发生的货钱，也许远比因乘坐公交车所花费的时间里所发生的货币贬值造成的损失要少得多。而乘坐出租车虽然多花钱，币贬值造成的损失要少得多。而乘坐出租车虽然多花钱，但可以少受自己所拥有的货币贬值而造成的损失。所以，但可以少受自己所拥有的货币贬值而造成的损失。所以，从这个角度考虑，人们就宁愿选择乘坐出租车而不愿意从这个角度考虑，人们就宁愿选择乘坐出租车而不愿意乘坐公交车。乘坐公交车。 slide 94（1）恶性通货膨胀是由于过度的货币供给）恶性通货膨胀是由于过度的货币供给造成的：造成的：当央行大量发行货币时，价格水平会上升。当央行大量发行货币时，价格水平会上升。如果发行货币的速度特别巨大时，

29、就会导致如果发行货币的速度特别巨大时，就会导致恶性通货膨胀。恶性通货膨胀。slide 95当政府难以从税收或举债获得收入时，它只当政府难以从税收或举债获得收入时，它只能以发行货币来满足自身开支的需要。能以发行货币来满足自身开支的需要。理论上讲，解决超速通货膨胀的方法很简单：理论上讲，解决超速通货膨胀的方法很简单：停止发行货币。停止发行货币。但在现实生活中，这就意味着要求政府接受但在现实生活中，这就意味着要求政府接受剧烈的，痛苦的财政紧缩。剧烈的，痛苦的财政紧缩。slide 96（2）通货膨胀的应对方法）通货膨胀的应对方法用衰退来降低通胀用衰退来降低通胀可以通过实施紧缩性财政政策和货币政策来实现

30、。例如，渐进主义政策是政府不断紧缩总需求，以较小的失业和较长时间来降低通胀率。这种策略并没有使经济与自然失业率偏离太多。slide 97激进主义政策是通过突然性的、大规模的紧缩性的要求管理政策，以较高的失业率和较短的时间来降低通胀率。激进主义政策造成较大规模的经济衰退，但通胀率下降速度加快。slide 98收入政策：政府从控制总供给方面抑制通胀的收入政策：政府从控制总供给方面抑制通胀的手段。手段。主要通过强制性或非强制性地限制货币工资和价格的方法，控制工资和物价。道德劝说。道德劝说。试图劝说企业和工人不要涨价或涨工资。政府编制了物价和工资的直导线，希望工人和企业能够遵守。政府可以通过不购买该企

31、业的产品来威胁那些不听从劝告的企业。改变预期。改变预期。采取打破通货膨胀的行动改变人们的通胀预期。（一）相关定义：（一）相关定义：1、实际变量：指以实物单位衡量的变量：如、实际变量：指以实物单位衡量的变量：如数量和相对价格等数量和相对价格等产出的数量产出的数量实际工资：每小时工作挣得的产出实际工资：每小时工作挣得的产出实际利率：出借一单位今天的产出，可以实际利率：出借一单位今天的产出，可以在将来获得的收入。在将来获得的收入。slide 99slide 1002、名义变量：指用货币单位等来衡量的变量。、名义变量：指用货币单位等来衡量的变量。名义工资名义工资：每小时工作挣得的美元数每小时工作挣得的美元数名义利率：出借今天的一美元，将来可名义利率：出借今天的一美元，将来可获得的美元数。获得的美元数。价格水平：购买价格水平：购买“一蓝子一蓝子”商品需要的商品需要的美元数。美元数。slide 101注：实际变量在第三章作了解释，名义变量在第四章作了解释。定义：定义：古典模型中名义与实际变量的理论划分，古典模型中名义与实际变量的理论划分，这意味着名义变量不影响实际变量。这意味着名义变量不影响实际变量。货币中性：货币中性：货币供给变动并不影响实际变量的货币供给变动并不影响实际变量的特征。在现实生活中，从长期看货币是中性的。特征。在现实生活