项目融资风险的管理学习教案

1、会计学1第一页，共74页。第1页/共73页第二页，共74页。第2页/共73页第三页，共74页。风险管理风险管理风险识别风险识别定性风险分析定性风险分析定量风险分析定量风险分析风险顺序发展风险顺序发展风险监控风险监控风险管理计划风险事件触发器次序列表趋势次序列表趋势响应计划应急措施纠正行为产品描述、战略、技术、历史记录和工作分解结构风险管理风险管理计划编制计划编制第3页/共73页第四页，共74页。第4页/共73页第五页，共74页。（三）按照项目(xingm)风险的表现形式划分第5页/共73页第六页，共74页。第6页/共73页第七页，共74页。n第7页/共73页第八页，共74页。第8页/共73页第

2、九页，共74页。第9页/共73页第十页，共74页。(yugun)自行控制和管理的风险1、政治风险与获准风险2、法律(fl)风险与违约风险3、经济风险4、完工风险5、经营风险 和维护风险 6、环保风险第10页/共73页第十一页，共74页。第11页/共73页第十二页，共74页。第12页/共73页第十三页，共74页。第13页/共73页第十四页，共74页。第14页/共73页第十五页，共74页。1、贷款银行与世界银行等多边金融机构和地区开发银行共同对项目发放贷款。2、形成一个国际投资和贷款者的集团共同投资该项目,如果该项目被没收，则危机该国的国家信用，使其陷入一种不能被国际社会接受和容忍的局面。3、向某

3、些私人保险机构和政府(zhngf)保险机构投保政治风险。4、从项目主管政府(zhngf)部门取得允许项目在固定期限内自由利用特定部分资产的许可。5、把各种担保合同置于东道主管辖之外，尽量避免东道国政府(zhngf)可能采取的干预活动。6在借贷法律文件中选择以外国法为准据法，并选择外国法院为管辖法院。7、和政府(zhngf)谈判，以确定发生某些政治波动、法律变更等事件时，由政府(zhngf)给予适当补贴政治风险(fngxin)的管理第15页/共73页第十六页，共74页。第16页/共73页第十七页，共74页。减轻法律风险的方法途径减轻法律风险的方法途径 (1). (1).对项目贷款人来说，在早期通

4、过自己的律师对法对项目贷款人来说，在早期通过自己的律师对法律风险进行彻底的研究是十分重要的，如果可能，最律风险进行彻底的研究是十分重要的，如果可能，最好征求所在国政府的法律机构的确认，如司法部、司好征求所在国政府的法律机构的确认，如司法部、司法部长办公室（法部长办公室（attorney genera1s officeattorney genera1s office）或相）或相应的部门。应的部门。 在一些情况下，可能需要修改法律条款，把通过在一些情况下，可能需要修改法律条款，把通过针对针对(zhndu)(zhndu)本项目的新法案作为融资先决条件。本项目的新法案作为融资先决条件。 (2). (2

5、).项目公司与东道国政府签署相互担保协议，如进项目公司与东道国政府签署相互担保协议，如进口限制协议、开发协议口限制协议、开发协议第17页/共73页第十八页，共74页。第18页/共73页第十九页，共74页。第19页/共73页第二十页，共74页。第20页/共73页第二十一页，共74页。金融风险的管理金融风险的管理(gunl)（一）将项目收入货币与支出货币相匹配（一）将项目收入货币与支出货币相匹配（二）在当地筹集债务（二）在当地筹集债务(zhiw)(zhiw)，减少货币币值变动的风险，减少货币币值变动的风险（三）收入以硬货币取得（三）收入以硬货币取得（四）与东道主政府谈判取得东道国政府保证项目公（四

6、）与东道主政府谈判取得东道国政府保证项目公 司优司优先获得外汇的协议或由其出具外汇可获得担保先获得外汇的协议或由其出具外汇可获得担保（五）利用政治风险保险也能降低一些外汇不可获得风险（五）利用政治风险保险也能降低一些外汇不可获得风险（六）利用衍生金融工具减少货币贬值风险（六）利用衍生金融工具减少货币贬值风险第21页/共73页第二十二页，共74页。1、金融、金融(jnrng)远期合约的定义远期合约的定义1、金融远期合约的定义、金融远期合约的定义金融远期合约是指双方约定在未来某一确定时间，按确定金融远期合约是指双方约定在未来某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。的价格买卖一定

7、数量的某种金融资产的合约。合约中规定在将来买入标的物的一方为多方合约中规定在将来买入标的物的一方为多方（Long position)合约中规定在将来卖出标的物的一方为空方合约中规定在将来卖出标的物的一方为空方(kn fn)（Short position)合约中规定未来买卖标的物的价格为交割价格合约中规定未来买卖标的物的价格为交割价格（Delivery Price)第22页/共73页第二十三页，共74页。2、金融期货合约的定义(dngy)和特征2、金融期货合约的定义和特征、金融期货合约的定义和特征金融期货合约（金融期货合约（Financial Futures Contracts）使指协议）使指协

8、议(xiy)双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件（包括双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式）买入或卖出一定标准数量的某价格、交割地点、交割方式）买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化协议种金融工具的标准化协议(xiy)。 第23页/共73页第二十四页，共74页。金融金融(jnrng)期货合约的种类期货合约的种类 利率期货利率期货 外汇期货外汇期货 股指期货股指期货期货市场的功能期货市场的功能1、转移价格风险的职能、转移价格风险的职能例：掉期交易（时间套汇）例：掉期交易（时间套汇）2、价格发现职能、价格发现职能第24页/共73页第二十五页，共74页。3

9、 3、金融、金融(jnrng)(jnrng)期权市场期权市场3、金融期权市场概述、金融期权市场概述期权（期权（Option)又称选择权，是指赋予其购买者在规又称选择权，是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格（协议价格，定期限内按双方约定的价格（协议价格，Striking Price，或执行，或执行(zhxng)价格，价格，Exercise Price)购买或购买或出售一定数量某种金融资产（基础金融资产或潜含出售一定数量某种金融资产（基础金融资产或潜含金融资产，金融资产，Underlying Financial Assets 或标的资或标的资产）的权利的合约产）的权利的合约按期权买者的权利

10、划分：可分为看涨期权按期权买者的权利划分：可分为看涨期权(Call Option)和看跌期权和看跌期权(Put Option)第25页/共73页第二十六页，共74页。4、金融、金融(jnrng)互换互换4 4、金融互换概述、金融互换概述金融互换（金融互换（Financial Swaps)Financial Swaps)是两个或两个以上当事人按是两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定照商定条件，在约定(yudng)(yudng)时间内，交换一系列现金流时间内，交换一系列现金流的合约。的合约。平行贷款、背对背贷款与金融互换平行贷款、背对背贷款与金融互换比较优势原理与互换原理比较优势原理与互换原理

11、金融互换的功能金融互换的功能第26页/共73页第二十七页，共74页。第27页/共73页第二十八页，共74页。第28页/共73页第二十九页，共74页。第29页/共73页第三十页，共74页。第30页/共73页第三十一页，共74页。第31页/共73页第三十二页，共74页。第32页/共73页第三十三页，共74页。第33页/共73页第三十四页，共74页。收集资料收集资料估计项目估计项目风险形势风险形势根据直接或根据直接或间接的症状将间接的症状将潜在的风险潜在的风险识别出来识别出来第34页/共73页第三十五页，共74页。第35页/共73页第三十六页，共74页。将所有风险都分配给最适合承担它将所有风险都分配

12、给最适合承担它的一方。的一方。第36页/共73页第三十七页，共74页。第37页/共73页第三十八页，共74页。第38页/共73页第三十九页，共74页。率（较长时期骨架指数收益率）)(fmifiRRRR第39页/共73页第四十页，共74页。ntttiCOCLNPV0)1 ()(第40页/共73页第四十一页，共74页。第41页/共73页第四十二页，共74页。第42页/共73页第四十三页，共74页。第43页/共73页第四十四页，共74页。第44页/共73页第四十五页，共74页。ttttttttLEIERPLEIERPCOCIDCR)(第45页/共73页第四十六页，共74页。ntititRNPPVNP

13、)1 (第46页/共73页第四十七页，共74页。第47页/共73页第四十八页，共74页。第48页/共73页第四十九页，共74页。第49页/共73页第五十页，共74页。项目借款人A借款人B差额固定利率贷款成本6.3%7.8%1.5%浮动利率贷款成本LIBOR+0.25% LIBOR+0.75% 0.5%第50页/共73页第五十一页，共74页。投资银行(tu z yn xn)贷款人贷款人A贷款人贷款人B固定(gdng)利率的贷款安排浮动利率的贷款安排6.3%LIBOR+0.75%6.7%6.6%LIBORLIBOR实际贷款成本：支出实际贷款成本：支出+成本成本-收入收入交换后采用浮动利率LIBOR

14、-0.3%交换后采用固定利率7.45%第51页/共73页第五十二页，共74页。对手(dushu)A对手B固定利率浮动利率第52页/共73页第五十三页，共74页。贷款(di kun)银行项目A设备商/产品用户日元贷款日元贷款3.25%收入美元收入美元 换美元购设备第53页/共73页第五十四页，共74页。（2）付息日，项目A与银行B互换利息：美元美元 日元贷款项目A银行B日元利息日元利息 美元利息项目A银行B贷款银行日元利息第54页/共73页第五十五页，共74页。日元日元 本金美元美元项目A银行B第55页/共73页第五十六页，共74页。第56页/共73页第五十七页，共74页。投资银行(tu z y

15、n xn)石油(shyu)用户石油生产公司实际石油销售实际石油购买市场价格（浮动价格）50000桶石油/月50000桶石油/月19美元x50000桶/月市场价格x50000桶/月第57页/共73页第五十八页，共74页。第58页/共73页第五十九页，共74页。第59页/共73页第六十页，共74页。 假设某英国公司个月后支付货款需用英镑买入100万新加坡元。为防止新加坡元升值，公司买入了执行价1英镑=2.5新元的100万新元的买方期权，期权费为5 000英镑。该期权的套期保值(bo zh)效果如表。如表所述，外汇期权有效的将汇率波动2.402.65缩小至2.46912.6154，有效地降低了汇率风

16、险。 1月后实际汇率2.42.65期权执行与否执行不执行兑换新元支付英镑400 000 377 358总成本405 000 382 358有效汇率2.46912.6154第60页/共73页第六十一页，共74页。1. 1. 概念概念 “远期合约远期合约”（Forward ContractForward Contract），是指），是指由交易双方自行协议在某一特定日，买方（卖方）可由交易双方自行协议在某一特定日，买方（卖方）可以特定价格买进（卖出）某资产以特定价格买进（卖出）某资产(zchn)(zchn)的契约。契的契约。契约规定将来交易的资产约规定将来交易的资产(zchn)(zchn)、交易日期

17、、交易价、交易日期、交易价格和数量。格和数量。 远期契约不是标准化的契约，一般在柜台市场远期契约不是标准化的契约，一般在柜台市场（OTCOTC）或交易双方私下协议交易。）或交易双方私下协议交易。 远期合约一般有远期外汇交易合约和远期利远期合约一般有远期外汇交易合约和远期利率合约。率合约。 远期由于契约是同特定交易对手达成的，因此远期由于契约是同特定交易对手达成的，因此存在交易对手风险（存在交易对手风险（Counterpart RiskCounterpart Risk）。）。 第61页/共73页第六十二页，共74页。第62页/共73页第六十三页，共74页。l一家德国公司Nikel准备3个月后借入

18、1500万欧元，借期为6个月。Nikel欲锁定其借款成本，购买(gumi)一份3：9的远期利率协议（指名义贷款期限始于第3个月，终于第9个月），名义本金1500欧元。参考利率为6个月LIBOR利率，出售远期利率协议的银行提供固定利率是6.3%。公司可按LIBOR+50个基本点的利率水平借入资金。则Nikel通过这样的利率互换可将融资成本控制在6.8%，具体运算见表。 情形12LIBOR7.50%5.40%公司借款利率（LIBOR+50个基点） 8.00%5.90%通过远期利率协议得到的补偿-1.20%0.90%总融资成本6.80%6.80%第63页/共73页第六十四页，共74页。第64页/共7

19、3页第六十五页，共74页。l1、利率期货l 假设3个月后美国Altek公司要借入100万美元，期限为3个月，公司当前可按年率6%借入资金，财务部门担心利率会在3月后上涨。为规避美元利率风险，公司拟采用期货合约。目前，短期美元6月合同的当前交易价格是95.34。一份标准合约为50万美元。（假设利率有两种变动结果：利率上涨1%，期货价格下跌1%；利率下跌0.5%，期货价格上涨0.48%）l 则公司财务部门可以在市场按95.34的价格出售100/50=2份短期美元6月合同来实现保值。其套期保值结果如表12-4。在第一种情况下，总融资成本为15 000美元，在第二种情况下，总融资成本为14950，计划

20、的按6%利率支付的利息成本为100万美元6%3/12=15 000美元，因此此利率期货有效(yuxio)的控制了利息风险。 表 12 4 利率期货(qhu)套期保值效果 第65页/共73页第六十六页，共74页。比较项目期货远期合约大小固定由双方协议交割日期特定日期由双方协议交易方式在交易所竞价由双方电传协议商品交割方式很少为实物交割多为实物交割交易管理有专门管理机构有双方自我约束交易风险低高保证金要求买卖双方都需要不需要表 5 1 期货与远期(yun q)之区别第66页/共73页第六十七页，共74页。l1、根据原生资产(zchn)分 l 原生金融资产(zchn)一般可分为四类，即股票（股指），

21、利率，汇率和商品。按原生资产(zchn)分类见表12-2。 按原生(yun shn)资产分类 对象原生资产金融衍生工具短期国库券利率期货、利率远期、利率期权、利率互换等长期债券债券期货、债券期权合约等企业股票股票期货、股票期权等股票指数股指期货、股指期权等货币各类现汇汇率远期、汇率期货、汇率期权、外汇互换等商品实物商品商品远期、商品期货、商品期权、商品互换等利率股票第67页/共73页第六十八页，共74页。l2、按交易场所分 l从交易场所分，可将衍生金融工具分为(fn wi)场外交易金融衍生工具和场内交易金融工具。其区别如表12-3。 场内交易市场与场外交易市场的区别(qbi) 名称场内交易市场

22、场外交易市场交易对手交易所交易所之外，交易者之间主要交易品种 期权，期货等远期、互换、期权及复合金融衍生工具交易规则交易所统一制定规则不定型，自由商定保证金有一般无，以信用为保证原生性产品只限于某些上市的证券和通行的货物不限定价方法公开竞价双方议价合同文件按当地法要求和交易所规定的统一格式 参照有关国际性条约，有双方自由商定第68页/共73页第六十九页，共74页。l风险回避 l （1）改变生产流程或产品l （2）改变生产经营地点l （3）放弃对风险较大国家的投资和贷款计划l （4）闭关自闭l风险抑制 l （1）当某债务国面临偿债危机时，若判断其属于流动性危机，则可继续向其提供新贷款l （2）加强对本国派出的技术人员、经理和劳动者驻地和工作场所的警戒，防止当地宗教冲突和内乱的骚扰(soro)l （3）拍卖撤回企业的资产，减少风险损失l （4）当东道国发生战争或骚乱时，为避免人员伤亡，投资国将其本国人员撤回大使馆或本国等第69页/共73页第七十页，共74页。l风险自留 l （1）国际银行对风险大的国家贷款时，适当提高呆账准备金率，有备无患l （2）在某国内乱或战争刚停止，政治经济尚未稳定但有稳定趋势时，投资(tu z)者迅速恢复对该国投资(tu z)，捷足先登，占领投资(tu z)市场l （3）当某一大型跨国公司的某一子公司面临国有化威胁时，继续保