基金互联网行业触底反弹如何把握行业投资新机遇

1、一、互联网行业触底反弹，如何把握行业投资新机遇1.1 、香港与中概互联网行业漫长下跌终现曙光海外中概互联与港股科技龙头公司自 2021 年 2 月创新高之后，持续走跌，A 股互联网公司受影响较小。2021 年 2 月 1 日以来，A 股中证互联网指数（H30535.CSI）累计下跌 19.24，恒生科技指数累计下跌 54.66，中国互联网 50 指数（930604.CSI）累计下跌 57.42。在经历了漫长的回撤之后，互联网板块迎来触底反弹。2022 年 3 月 16 日，恒生科技指数单日拉涨 22.2，代表中概互联网公司的中国互联网 50 指数收涨 31.25。我们以史为鉴，展望未来，探究互

2、联网行业的新格局。图 1：A 股、港股、中概互联指数相对走势0互联网恒生科技中国互联网50数据日期：2021 年 1 月 4 日至 2022 年 3 月 16 日过去，多重利空因素叠加导致市场悲观情绪。我们对影响市场表现的各种负面因素进行分类分析，认为其他因素为各行业共有，而对中概退市危机和平台经济监管加码的担心是中概互联板块近期的主要矛盾。1表 1：近期影响中概互联网板块表现的负面因素分类因素对互联网行业的影响方式我们的判断外部俄乌战争战争降低市场风险偏好战争 - 和平通胀通胀抬高下游企业成本，强化 FED 加息预期经济周期循环往复1 引用自信达证券行业

3、点评报告中概互联网：越是低迷，越要耐心宏观内部疫情防控措施升级全面影响线下经济，但短期内有利于线上经济终将战胜疫情经济消费和投资表现不佳，预期转弱，影响消费互联网公司的业绩预期（广告、电商、到店）稳增长措施将继续发力，公司业绩预计下半年复苏市场中概股退市危机海外上市中国企业面临金融脱钩的风险详见后文行业监管平台经济监管担心短期纾困措施长期化，破坏平台经济商业模式互联网行业的监管压力最大的时段已经过去，预计未来将是鼓励发展与常规监管并重的格局游戏行业监管游戏版号迟迟未发，担心防沉迷措施升级参考 2018 年，版号终将发放资料来源：整理3 月 8 日美国证监会（SEC）根据外国公司问责法案（HFC

4、AA）将 5 家中国公司（百济神州、百盛中国、再鼎医药、盛美半导体、和黄医药）列入“临时清单”（Provisional List），导致市场大跌。这是外国公司问责法案实施的正常步骤，预计后续仍将有更多中国公司列入其中。外国公司问责法案已获得美国参众两院通过并生效，规定在美上市的外国公司要向 SEC 提交文件，证明公司不受外国政府拥有和掌握，并上交审计底稿，使其符合美国上市公司会计师监督委员会（PCAOB）的审计标准。如该公司连续 3 年未能符合标准，将允许 SEC 使其从交易所摘牌。由于这 5 家中国公司已经发布年报，且未能符合标准，因此被列入“临时清单”。预计后续发布年报的中国公司都将被列入

5、清单。或有三种途径解决：1. 更换一家符合 PCAOB 标准的会计所。部分全球性业务的公司（如再鼎医药）正在考虑该方法。2. 中美监管层协商沟通。当天深夜，证监会紧急做出回应，表示已与 PCAOB 展开对话，并取得积极进展。3 月 9 日财联社报道，接近监管人士表示，中美双方监管机构就审计监管合作磋商较为顺利，有望尽快达成共识（证券法（177 条）数据安全法等相关法律相冲突，预计协商取得进展仍将需要一定的过程。3. 回归香港二次上市或私有化退市。大部分互联网平台公司已经在香港二次上市，符合港交所二次上市标准的公司也可以很快提出申请。但部分回港面临阻碍的公司（如滴滴）可能只能通过私有化的方式退市

6、。对市场的影响：虽然港交所二次上市公司的“东移”（持仓量和成交量从美股转向港股）已经取得显著的进展，但中概股集体退市所带来的流动性冲击，以及中美金融脱钩所带来的对中国外开放进程的深远影响依然难以评估。因此，我们预计港股和中概股市场一段时间内仍将处于动荡之中。我们认为这一问题的本质是外国投资者对中国金融全球化前景的担忧，即质疑中国金融需不需要对外开放，以及中美的金融行业要不要脱钩的问题。我们预计中美监管层最终会就这一问题达成共识，中国金融融入全球的脚步可以继续向前。短期市场仍处于高波动环境，长期投资机会已经凸显。我们认为多重利空因素短期内仍然难以消除，中美监管层围绕审计底稿问题的交涉虽取得积极进

7、展，但解决问题仍需要一定的时间。预计市场短期仍处于高波动状态，悲观情绪浓厚。但越是在市场低迷的时候，我们越应该回归到优质公司的长期基本面深入研究，耐心等待寒冬后的复苏。战争和疫情终会过去，相关问题也终会得到解决，但互联网巨头们作为国计民生的重要基石（疫情期间大家应该深有体会），仍将长期发挥作用并持续创新成长。优质的平台互联网公司经过本轮下跌，估值均已处于极低水平。我们整理了核心中概互联网公司以及消费公司的估值表，经过本轮下跌，这些公司的估值已经处于历史极低水平，建议长期投资者可以开始关注。表 2：核心中概互联网公司估值表股票代码公司市值(百万港币)P/EPrice to Sales2021E2

8、022E2023E2021E2022E2023E互联网媒体与服务700 HK腾讯控股3,520,91622.419.93.83690 HK美团-W865,935-2.21024 HK快手-W319,913-9988 HK阿里巴巴-SW1,944,26712.31.61.49618 HK京东集团-SW670,98729.90.40.39626 HK哔哩哔哩-SW69,456-9888 HK百度集团-SW333,02315.912.210.02.01.81.69961 HK携程集团

9、-S109,834149.839.82.6772 HK阅文集团27,18616.02.01.71896 HK猫眼娱乐7,1702013 HK微盟集团9,608-68.03738 HK阜博集团8,788106.188.46.1ZH US知乎6,325-VIPS US唯品会34,14SE USSEA407,080-BEKE US贝壳84,83423.712.30.7DIDI US滴滴出行6

10、7,910-0.2TME US腾讯音乐47,39PDD US拼多多267,73039.321.41.3BZ USBOSS 直聘58,99FUTU US富途控股30,116DADA US达达集团10,686-0.60.5IQ US爱奇艺13,027-0.3手机及在线游戏9999 HK网易-S453,91819.015.93.02400 HK心动公司9,215-49.92.72

11、.11.7302 HK中手游5,99990 HK祖龙娱乐6,10531.811.911.06820 HK友谊时光2,551.21.00.8799 HKIGG4,8187.00.70.7777 HK网龙8,451.00.90.8运动服饰2020 HK安踏体育270,33328.622.73.12331 HK李宁152,15232.84.63.81368 HK特步国际26,98718.614.91.21361 HK361

12、度6,84410.00.30.33818 HK中国动向2,532-3.2-潮玩9992 HK泡泡玛特45,14232.921.33.2MNSO US名创优品17,23218.90.60.5医疗服务/医美6699 HK时代天使21,98454.942.77.62279 HK雍禾医疗5,11336.819.91.3造车新势力9866 HK蔚来-SW235,330-2015 HK理想汽车-W193,2481026.151.90.79868 HK小鹏汽车-W165,080-5.82.

13、91.8餐饮6862 HK海底捞68,560-22.81.29922 HK九毛九20,37744.627.61.79869 HK海伦司15,000135.421.41.72150 HK奈雪的茶7,221-26.70.2数据来源：Bloomberg 一致预期，数据日期：2022 年 3 月 16 日1.2 、中概互联回归港股，能带来怎样的机遇外国公司问责法案的出台使得“中概股回归”的话题再度被资本市场关注。参考已回归的中概互联公司，如阿里巴巴、京东、网易等，回归我国港股或成中概互联的主流选择。那么，中概互联回归港股，

14、会给港股带来怎样的机遇？有助于优化港股市值结构。港股对于中国金融市场来说，是中国“新经济”龙头集合地。在恒生一级行业分类下，目前港股市值结构，31为金融业公司，18为资讯科技业，潜在回归的中概股主要集中在非必需性消费和科技领域，预期将明显改善目前港股中金融行业市值占 31的现状，港股将更加“星光璀璨”。图 2：港股主板行业市值分布31电讯业(HS) 3(HS)医疗保健业(HS) 能源业(HS)金融业(HS)3156工业(HS)6地产建筑业(HS)8非必需 资讯科技业(HS)性消费18(HS)12必需性消费(HS) 3原材料业(HS) 综合企业(HS)公用事业4金融业(HS)资讯科技业(HS)非

15、必需性消费(HS)地产建筑业(HS)工业(HS)能源业(HS)医疗保健业(HS)公用事业(HS) 电讯业(HS)必需性消费(HS)原材料业(HS)综合企业(HS)数据日期：2022 年 3 月 16 日有利于提振港股整体估值。由于港股金融公司占比较大，港股一直都是全球股市的估值洼地。截至 2022 年 3 月 16 日，恒生综指 PE_TTM 为 9.29 倍，处于历史 11.1百分位；PB_LF 为 0.87 倍，处于历史 0.06的百分位。中概互联未来回归，预期将有利抬升港股整体估值，带动港股其他板块，一起走出估值洼地。图 3：恒生综指估值2520151050PE_TTM（左轴）PB_LF

16、（右轴）4.543.532.521.510.50数据日期：2022 年 3 月 16 日增强港股流动性。阿里巴巴、京东、网易等中概回归先行者的加入，带动了港股资讯科技业的交易活跃度，吸引资金流入。结合行业权重占比和日均成交额分布来看，资讯科技业权重虽然只占港股主板的 18，但是 3 月的日均成交额占比 34。可以预期，未来更多优质中概股回归，能够进一步增强港股流动性，加大对于国内外投资者的吸引力。图 4：港股主板行业日均成交额分布必需性消费(HS)原材料业(HS) 3电讯业(HS) 2综合企业(HS) 04 公用事业(HS)4能源业(HS) 4工业(HS) 6资讯科技业(HS)医疗保健业(HS

17、) 634地产建筑业(HS) 8非必需性消费(HS)14金融业(HS) 15资讯科技业(HS)金融业(HS)非必需性消费(HS) 地产建筑业(HS)医疗保健业(HS)工业(HS)能源业(HS)公用事业(HS) 必需性消费(HS)原材料业(HS)电讯业(HS)综合企业(HS)数据日期：2022 年 3 月 1 日至 2022 年 3 月 16 日1.3 、A 股互联网受基本面、流动性、业绩增长三因素支撑，行业投资拐点形成2基本面层面，宏观经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，互联网行业增速稳定相对优势凸显。12 月 10 日结束的中央经济工作会议提出，目前我国经济发展面临需求收缩、供给冲

18、击、预期转弱三重压力，结合三季度 GDP 增速“破 5”，宏观经济进入弱增长阶段，而计算机行业核心板块软件业收入增速依旧保持在相对较高水平。我们认为，结合中央经济工作会议提出的 2022 年将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保证财政支出强度，加快支出进度，适度超前开展基础设施投资等要求，互联网行业作为政企数字化转型的前沿阵地，且具有大量的 G 端业务，伴随今年财政支出加强和“新基建”的“适度超前”建设，行业增速有望进一步上行，整体投资拐点已至。流动性层面，21 年初至今，中债 10 年期国债到期收益率一直维持下行趋势，叠加中央经济工作会议提出 2022 年继续实施稳健的货币政策，且要灵

19、活适度，保持流动性合理充裕。我们认为，2022 年整体市场流动性仍有望保持宽松水平，股市作为货币的晴雨表，入市资金亦有望增长，结合互联网行业整体市场表现同市场流动性水平呈正相关的历史趋势，我们认为行业的投资拐点已至。2 引用自信达证券行业投资策略报告计算机行业 2022 年度策略报告：拐点所至，金石为开图 5：各行业指数涨跌幅与流动性指标关系趋势25000600200001500050040030010000200500010002010-032010-062010-092010-122011-032011-062011-092011-122012-032012-062012-092012-1

20、22013-032013-062013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-090-100计算机（中信）指数涨跌幅（右轴， ）电子（中信）指数涨跌幅（右轴， ）钢铁（中信）指数涨跌幅（右轴

21、， ）煤炭（中信）指数涨跌幅（右轴， ）食品饮料（中信）指数涨跌幅（右轴， ）两市融资余额（左轴，亿元）数据日期：2010 年 3 月至 2022 年 9 月2021 年互联网行业受疫情及政府开支等因素影响，业绩增速放缓。我们认为，今年结合中央经济工作会议提出的将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保证财政支出强度，加快支出进度，适度超前开展基础设施投资等要求，互联网行业作为政企数字化转型的前沿阵地，且具有大量的 G 端业务，伴随财政支出加强和“新基建”的“适度超前”建设，行业业绩增长有望提速。结合前述流动性宽松预期，我们认为 2022 年互联网行业有望迎来估值中枢上移和业绩提升的“戴维斯

22、”双击。图 6：计算机（中信）指数营收及增速图 7：计算机（中信）指数归母净利润及增速45002002008004000700350015015060030001005002500100504003002000500 2001500-5010010000-1000500-1000-50-150-200主营业务收入（亿元）同比增速（ ）归母净利润（亿元）同比增速（ ）数据日期：2019 年Q1 至 2021 年Q3数据日期：2019 年Q1 至 2021 年Q3二、甄选沪深港三地上市互联网主题股票：中证沪港深互联网指数2.1 、指数基本信息中证沪港深互联网指数（指数代码：930625.CSI，以

23、下简称：SHS 互联网指数）从沪港深三地市场中选取 50 只流动性较好、市值较大的互联网上市公司股票作为指数样本股，以反映沪港深三地市场互联网主题上市公司股票的整体表现。该指数以 2012 年 6 月 29 日为基日，以 1000 点为基点，发布日期为 2015 年 4 月 21 日。表 3：中证沪港深互联网指数基本信息指数代码930625.CSI指数全称中证沪港深互联网指数英文名称CSI SH-HK-SZ Internet Index发布日期2015 年 4 月 21 日样本空间A 股市场：中证全指指数样本股；香港市场：中证港股通综合指数样本股基点日期2012 年 6 月 29 日选样方法（

24、1） 对样本空间内的沪深 A 股，按照过去一年日均成交金额由高到低排名，剔除排名后 20的股票；对样本空间内的港股，剔除过去一年日均成交金额不足 1000 万港元的股票；（2） 在剩余样本中，选取业务涉及互联网基础设施、互联网技术与软件、互联网信息服务、互联网平台运营、互联网内容生产以及其它互联网主题相关的上市公司股票作为待选样本；（3） 在上述待选样本中，按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取排名前 50 名的股票作为指数样本股。（1） 定期调整：中证沪港深互联网指数的样本股每半年调整一次，样本股调整实施时间分别为每年 6月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。权重因子随样本股定期调整而

25、调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。指数调整（2） 临时调整：特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本股暂停上市或退市时，将其从指数样本中剔除。样本股公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。当港股通范围发生变动导致样本股不再满足互联互通资格时，指数将相应调整。中证指数有限公司2.2 、指数表现与估值：长期表现优于宽基指数，风险控制优于中概互联自基日以来，SHS 互联网指数的年化收益率为 7.8，年化夏普率为 0.34，长期表现优于沪深 300 与中证 500 指数。2021 年 2 月以来，港股及中概互联皆有较大回调。S

26、HS 指数因其成分股分散于沪港深三地，在此轮回调中，风险控制能力优于中国互联网 50 指数。在该区间内，中国互联网 50 最大回撤 71.55，年化波动率 48.82。在中概互联不断面临美国政府政策风险的敏感时期，可以预计中概互联的波动短期内仍将持续，此时投资 SHS 互联网，静待中概互联回归，或许是不错的选择。估值方面，SHS 互联网指数目前已至估值底部，PEG 与 PB_LF 处于成立以来低位。历史 PEG（G值匹配方法：当年年报增长率）为 0.71 倍，处于历史中 19.2的百分位；市净率 PB_LF 为 3.86 倍，处于历史中 6.4的百分位。图 8：SHS 互联网指数与宽基指数相对

27、走势图 9：SHS 互联网指数与中概互联代表指数相对走势61.2150.840.630.420.2010SHS互联网中国互联网50SHS互联网沪深300中证500数据日期：2012 年 6 月 29 日至 2022 年 3 月 16 日数据日期：2012 年 6 月 29 日至 2022 年 3 月 16 日表 4：SHS 互联网指数收益与宽基指数比较SHS 互联网沪深 300中证 500年化收益率（）7.805.706.25年化波动率（）28.4822.7125.76最大回撤（）-65.74-46.70-65.20年化夏普0.340.290.31数据日期：2012 年 6 月 29 日至 2

28、022 年 3 月 16 日表 5：SHS 互联网指数收益与中概互联代表指数比较SHS 互联网中国互联网 50年化收益率（）-41.92-51.74年化波动率（）30.9348.82最大回撤（）-56.32-71.55年化夏普-1.83-1.49数据日期：2021 年 2 月 1 日至 2022 年 3 月 16 日图 10：SHS 互联网指数估值水平4035302520151050-51614121086420PEG（左轴）PB_LF（右轴）数据日期：2015 年 4 月 22 日至 2022 年 3 月 16 日2.3 、市值分布：成分股覆盖大中小盘，大市值股票权重占比较大截至 2022

29、年 3 月 13 日，SHS 互联网指数成分股共 50 只，自由流通市值中位数为 160.68 亿。数量分布上，自由流通市值在 100 亿以下股票 10 只，100-500 亿股票 34 只，500 亿以上共 6 只。权重分布上，自由流通市值在 100 亿以下股票权重占比 5.94，100-500 亿股票占比 53.02，500亿以上 41.04。图 11：SHS 互联网成分股市值分布-数量图 12：SHS 互联网成分股市值分布-权重00-1000亿, 21000亿以上, 4300-500亿, 5100亿以下,10200-300亿,9100-200亿,20100亿以下, 5.941000亿以上

30、, 34.24100-200亿, 20.25200-300亿, 16.80500-1000亿, 6.80300-500亿, 15.975100亿以下100-200亿200-300亿300-500亿500-1000亿 1000亿以上100亿以下100-200亿200-300亿300-500亿500-1000亿 1000亿以上数据日期：2022 年 3 月 11 日数据日期：2022 年 3 月 11 日2.4 、行业分布：行业分布集中于计算机行业因指数成分股包含 A 股与港股，故我们选择分类信息覆盖较全的中信一级行业分类进行分析。SHS 互联网指数成分股共 50 只，其中 28 只股票属于计算机

31、行业，占比 52.24，12 只属于传媒行业，占比 25.01。权重排名前 4 的股票，腾讯控股为传媒行业最大的综合服务提供商之一；美团为中国领先的生活服务电子商务平台；小米是以手机、智能硬件和 IoT 平台为核心的互联网公司；东方财富是拥有互联网基因的金融公司，科技赋能金融业务的行业典范。可见指数成分股均为各自细分领域的龙头公司。图 13：SHS 互联网指数成分股行业分布-数量图 14：SHS 互联网指数成分股行业分布-权重消费者服务, 2综合金融, 1医药, 1通信, 1商贸零售, 2传媒, 12电子, 2计算机, 28消费者服务, 9.43通信, 1.08商贸零售, 1.39医药, 0.

32、30 综合金融,0.61传媒, 25.01非银行金融, 1计算机, 52.24电子, 9.10非银行金融, 0.84传媒电子非银行金融计算机商贸零售通信消费者服务 医药综合金融传媒电子非银行金融计算机商贸零售通信消费者服务 医药综合金融数据日期：2022 年 3 月 11 日数据日期：2022 年 3 月 11 日2.5 、上市地点分布：A 股港股各占一半权重，回撤主要来自港股估值杀跌SHS 互联网指数从沪港深三地市场中选取互联网板块的龙头公司，其收益来源一部分来源于 A股，一部分来源于港股。通过权重股上市地点分布可知，50 只成分股中，32 只来自 A 股，18 只来自港股。权重方面，港股占

33、比 46.25，A 股占比 53.75。深交所,24港交所,18上交所, 8深交所,39.11港交所,46.25上交所,14.64图 15：SHS 互联网指数成分股上市地点分布-数量图 16：SHS 互联网指数成分股上市地点分布-权重港交所 上交所 深交所港交所 上交所 深交所数据日期：2022 年 3 月 11 日数据日期：2022 年 3 月 11 日2021 年 2 月以来，SHS 互联网指数经历了大幅回撤，由下图可以看出，指数本次回撤更多是因为港股科技股杀跌所致，A 股中证互联网指数走势相对平稳。图 17：SHS 互联网指数与中证互联网指数 、恒生科技指数相对走势0

34、.40.20SHS互联网中证互联网恒生科技数据日期：2021 年 2 月 1 日至 2022 年 3 月 16 日我们用恒生科技指数代表港股科技龙头股，进行收益拆分。通过收益变动拆解图可知，这一轮杀跌行情更多是在杀估值，成分股公司的盈利端 EPS_TTM 受影响较小，港股坚实的基本面驱动不改。3 月 16 日，恒生科技指数 PB_LF 处于成立以来 0.5的百分位，今日恒生科技触底反弹 22.2，更加证明了估值已经跌至底部。因此，可以预期未来港股科技龙头股的估值逐步修复会同步带动 SHS 互联网指数上涨。图 18：恒生科技指数收益变动拆解图 19：恒生科技指数估值100009000800070

35、0060005000403020100-10-20-304000-4080970860750654043032021012020-7-272020-8-272020-9-272020-10-272020-11-272020-12-272021-1-272021-2-272021-3-272021-4-272021-5-272021-6-272021-7-272021-8-272021-9-272021-10-272021-11-272021-12-272022-1-272022-2-2700PE_TTM对数增长率EPS_TTM对数增长率收盘价PE_TTM（左轴）PB_LF（右轴）数据日期：20

36、20 年 7 月 27 日至 2022 年 2 月 23 日数据日期：2020 年 7 月 27 日至 2022 年 3 月 16 日2.6 、成分股公司研发支出占比高，营收与净利润增长迅速SHS 互联网指数成分股是 A 股与港股互联网板块的龙头公司。根据 SHS 互联网指数成分股的2021 年中报数据，成分股公司注重研究开发带来的长期成长，整体法下，研发支出占收入比例为7.87。同时这些科技龙头公司能将科技与业务有机结合，取得迅速的营收与利润增长，营业收入 TTM 同比增长率为 19.56，归母净利润 TTM 同比增长率为 69.95。若未来，在美上市中概股成功回归，依据 SHS 互联网指数

37、编制规则，指数可能会纳入贝壳、哔哩哔哩、携程网等行业优质龙头公司，进一步提升指数成分股含金量。表 6：SHS 互联网指数前 10 大成分股 2021 年中报财务数据代码简称销售净利率()净资产收益率()营业收入同比增长率()归母净利润同比增长率()研发支出占收入比例()0700.HK腾讯控股33.4811.6627.3688.138.823690.HK美团-W-10.15-7.0642.00-31.209.13300059.SZ东方财富145.8610.41121.63150.7310.821810.HK小米集团-W9.7512.3828.93186.123.691024.HK快手-W-177

38、.32123.01-18.59002230.SZ科大讯飞7.293.3348.15179.0318.246618.HK京东健康-3.32-1.16-2.95600570.SH恒生电子35.6415.7016.2757.7740.31600588.SH用友网络4.573.053.6440.6123.44002410.SZ广联达14.184.5219.0852.1725.90指数均值（整体法）6.795.4719.5669.957.87成分股日期：2022 年 3 月 16 日，财务数据日期：2021 年中报注：研发支出占收入比例 = 研发费用 / 营业收入腾讯控股：腾讯是目前中国最大的互联网综合

39、服务提供商之一，也是中国服务用户最多的互联网企业之一。腾讯把为用户提供“一站式在线生活服务”作为战略目标，提供互联网增值服务、网络广告服务和电子商务服务。通过即时通信工具 QQ、移动社交和通信服务微信和 WeChat、门户网站腾讯网(QQ.com)、腾讯游戏、社交网络平台 QQ 空间等中国领先的网络平台，腾讯打造了中国最大的网络社区，满足互联网用户沟通、资讯、娱乐和电子商务等方面的需求。目前，腾讯 50以上员工为研发人员，拥有完善的自主研发体系，在存储技术、数据挖掘、多媒体、中文处理、分布式网络、无线技术六大方向都拥有了相当数量的专利申请，是拥有最多发明专利的中国互联网企业。美团：美团是中国领

40、先的生活服务电子商务平台。公司用科技连接消费者和商家，提供服务以满足人们日常吃的需求，并进一步扩展至多种生活和旅游服务。2017 年，在公司平台上完成的交易笔数超过 58 亿，交易金额达约人民币 3,570 亿元。同年，公司为全国超过 2,800 个市县的 3.1 亿年度交易用户和约 440 万年度活跃商家提供了服务。公司在消费者的日常生活中扮演着重要的角色。公司旨在通过向商家提供广泛的解决方案，助力生活服务业实体经济转型升级。公司通过先进的大数据和人工智能(AI)技术助力服务行业。公司是全球服务业电子商务模式的创新先锋。东方财富：公司是国内领先的综合互联网零售商，核心流量优势持续保持领先。2

41、012 年 2 月，天天基金网获得首批基金销售业务资格，公司正式开展基金代销业务。天天基金充分发挥平台引流与财经服务专业性的优势，在互联网竞争激烈下基金代销支数仍稳居第一，流量龙头地位不容小觑。公司 2015 年转型互联网零售证券，证券业务收入 2016 年超过代销收入成为第一大收入来源。东财证券凭借流量、低佣金以及优异的服务，平台使用者转化带动了经纪业务规模的增长。互联网轻资产模式下规模的稳步提升也带来了成本的边际下降，利润逐步加速释放。小米集团：小米是一家以手机、智能硬件和 IoT 平台为核心的互联网公司。公司的使命：始终坚持做感动人心、价格厚道的好产品，让全球每个人都能享受科技带来的美好生活。在雷军的领导下，小米由一群深具造诣的工程师与设计师于 2010 年创立。他们认为高质量且精心设计的科技产品和服务应被全世界轻易享用。为此，小米始终追求创新、质量、设计、用户体验与效率提升，致力于以厚道的价格持续提供最佳科技产品和服务。小米的承诺：小米要向所有现有和潜在的用户承诺，从 2018 年开始，每年小米整体硬件业务(包括智能手机、IoT 及生活消费产品)的综合净利率不会超过 5。如有超出的部分，小米都将回馈给用户。三、互联网龙头 ETF（交易代码：159856.SZ）3.1 、产品信息互联网龙头 ETF 成立于