财务管理课件-资本预算

1、12-112-2u资本预算概述资本预算概述u提出投资项目建议提出投资项目建议u预测项目的预测项目的“税后增量营业现税后增量营业现 金流量金流量”12-3 提出长期投资方案（其回收期长于提出长期投资方案（其回收期长于一年）并进行分析、选择的过程。一年）并进行分析、选择的过程。12-4u提出与公司战略目标相一致的投资方案。提出与公司战略目标相一致的投资方案。u预测投资项目的税后增量营业现金流量。预测投资项目的税后增量营业现金流量。u预测项目的增量现金流量。预测项目的增量现金流量。12-5u依据收益最大化标准选择投资项目。依据收益最大化标准选择投资项目。u继续评估修正后的投资项目，审计已继续评估修正

2、后的投资项目，审计已完成的投资项目。完成的投资项目。12-61. 新产品或现有产品的改进新产品或现有产品的改进2. 设备或厂房的更换设备或厂房的更换3. 研究和开发研究和开发4. 勘探勘探5. 其他（例如，安全性或污染控制设施）其他（例如，安全性或污染控制设施）12-71. 部门主管部门主管2. 工厂经理工厂经理3. 主管营业的副总裁主管营业的副总裁4. 财务经理下的资本财务经理下的资本 支出委员会支出委员会5. 总裁总裁6. 董事会董事会12-8（非会计收入）（非会计收入）（非融资性）（非融资性）12-9忽略忽略包括包括包括包括由项目投资引起的由项目投资引起的（流动负债的自发性变化净值）（流

3、动负债的自发性变化净值）考虑考虑12-10u一般来讲，许多赢利公司为降低纳税额而一般来讲，许多赢利公司为降低纳税额而更愿意采用加速折旧的方法。更愿意采用加速折旧的方法。是在一段时期内对某一资本性资产的是在一段时期内对某一资本性资产的成本进行系统分配的过程，目的是编制财成本进行系统分配的过程，目的是编制财务报表，或为了避税，或二者兼而有之。务报表，或为了避税，或二者兼而有之。12-11u在其它情况不变时，折旧金额越大，应纳税在其它情况不变时，折旧金额越大，应纳税额就越小。额就越小。u折旧是一种非现金费用。折旧是一种非现金费用。12-12u 我国固定资产折旧方法我国固定资产折旧方法u1. u直线折

4、旧法直线折旧法u年折旧额年折旧额=固定资产原值固定资产原值年折旧率年折旧率u年折旧率年折旧率=（1-预计净残值率）预计净残值率）/折旧年限折旧年限u2.双倍余额递减法双倍余额递减法u年折旧额年折旧额=固定资产净值固定资产净值年折旧率年折旧率u年折旧率年折旧率=2/折旧年限折旧年限u3.年限总和法年限总和法u年折旧额年折旧额=（原值（原值-残值）残值） 年折旧率年折旧率u年折旧率年折旧率=（折旧年限（折旧年限-已使用年数）已使用年数） 2/折旧年限折旧年限（折旧年（折旧年限限+1)12-13u项目寿命期内各年折旧抵税额的现值累加值项目寿命期内各年折旧抵税额的现值累加值u折旧总额一定，项目寿命期内

5、折旧抵税的总额折旧总额一定，项目寿命期内折旧抵税的总额也就固定（同样的所得税税率条件下），因此，也就固定（同样的所得税税率条件下），因此，不同折旧方法下折旧抵税本身意义不大，但折不同折旧方法下折旧抵税本身意义不大，但折旧抵税的现值存在很大的差异。旧抵税的现值存在很大的差异。u加速折旧法折旧抵税的现值显然大于直线折旧加速折旧法折旧抵税的现值显然大于直线折旧法折旧抵税的现值。法折旧抵税的现值。u实际计算表明：实际计算表明：双倍余额抵减法好于年限总和双倍余额抵减法好于年限总和法；年限总和法好于直线折旧法。法；年限总和法好于直线折旧法。12-14回收期回收期财产类别财产类别年份年份三年期三年期五年期五

6、年期七年期七年期1 33.33% 20.00% 14.29%2 44.45 32.00 24.493 14.81 19.20 17.494 7.41 11.52 12.495 11.52 8.936 5.76 8.927 8.938 4.4612-15指在税收计算中某项资产的所有安置成指在税收计算中某项资产的所有安置成本，这是税法允许在一定时间内从应税本，这是税法允许在一定时间内从应税所得中扣除的数目。所得中扣除的数目。= + 12-16应被视为资本支出而不是当应被视为资本支出而不是当期费用，可以带来未来收益的支出。期费用，可以带来未来收益的支出。12-17u通常，经营活动中某项已折旧资产出售

7、后通常，经营活动中某项已折旧资产出售后会产生会产生资本收益资本收益（资产出售收入大于帐目（资产出售收入大于帐目价值）或价值）或资本损失资本损失(资产出售收入小于帐目资产出售收入小于帐目价值）价值）12-18u资本损失资本损失额等于销售价格与帐面价值额等于销售价格与帐面价值的差额。的差额。u美国，美国，资本收益资本收益的税率与公司普通收的税率与公司普通收入税率相等，最大为入税率相等，最大为35%。12-19- 初始净现金投资量。初始净现金投资量。- 在初始现金投资以在初始现金投资以后，但在最后一期现金流量之前发生的净后，但在最后一期现金流量之前发生的净现金流量。现金流量。-最后一期净现金流最后一

8、期净现金流量。量。12-20a) “新新”资产的成本资产的成本b) + 资本性支出资本性支出c) + (-)“净净”经营资本的增加（减少）量经营资本的增加（减少）量d) - 当投资是以一项新资产代替旧资产当投资是以一项新资产代替旧资产 的决策时，的决策时，“旧旧”资产出售所得收入。资产出售所得收入。e) + (-) 与与“旧旧”资产出售相关的税赋（税资产出售相关的税赋（税 收抵免）收抵免） f) 12-21a)营业收入的净增加量（减少量）减去（营业收入的净增加量（减少量）减去（ 加上）营业费用的任何净增加量（减少量加上）营业费用的任何净增加量（减少量） 这里的营业费用中不包括折旧这里的营业费用

9、中不包括折旧b)- (+) 税法确认的折旧费用的净增加（减少）税法确认的折旧费用的净增加（减少）c)=税前收入净变化税前收入净变化d)- (+) 税收的净增加（减少）税收的净增加（减少）e)=税后收入净变化税后收入净变化f)+ (-) 税法确认的折旧费用的净增加（减少）税法确认的折旧费用的净增加（减少）g)该期增量净现金流量该期增量净现金流量12-22a) 计算计算b)+ (-) 资产处理或出售的最终残值（处理资产处理或出售的最终残值（处理/回回 收成本收成本 ）。）。c)- (+) 与资产处理或出售有关的税收（税收抵免）与资产处理或出售有关的税收（税收抵免）d)+ (-) “净净”营运资本的

10、减少（增加）营运资本的减少（增加）e)12-23净营运资本纳入计算，可以调整会计销售收入和会计净营运资本纳入计算，可以调整会计销售收入和会计成本与实际现金收入和现金流出之间的差异。成本与实际现金收入和现金流出之间的差异。怎样计算营运资金的投入？怎样计算营运资金的投入？ u本年营运资金垫支增加额本年营运资金垫支增加额=u 本年营运资金需用额本年营运资金需用额-上年营运资金上年营运资金u本年营运资金垫支增加额本年营运资金垫支增加额=u 本年流动资产增加额本年流动资产增加额-本年流动负债增加额本年流动负债增加额 12-24销售收入500成本310经营现金流量190不考虑税、折旧，单位：万元不考虑税、

11、折旧，单位：万元年初年末变动应收账款88091030应付账款55060555净营运资本330305-2512-25年现金流量年现金流量=经营现金流量经营现金流量-净营运资本变动净营运资本变动-净资本性支出净资本性支出=190-（-25）-0=215年现金流入年现金流入=500-30年现金流出年现金流出=310-55年现金流量年现金流量=现金流入现金流入-现金流出现金流出 = （500-30）- （310-55） =（500-310）- （30-55） =经营现金流量经营现金流量-净营运资本变动净营运资本变动12-26u 收入收入100元，付现成本元，付现成本50元，所得税率元，所得税率40%，

12、如折旧分别为如折旧分别为20与与40元，求现金流与净利元，求现金流与净利u 1，折旧为，折旧为20元元u 净利净利=（100-50-20）（）（1-0.4）=18元元u 现金流现金流=18+20=38元元u =(100-50) （1-0.4）+20 0.4=38u2，折旧为，折旧为40元元u净利净利=（100-50-40）（）（1-0.4）=6元元u 现金流现金流=6+40=46元元u =(100-50) （1-0.4）+40 0.4=4612-27u基本计算公式基本计算公式: OCF=销售收入销售收入付现成本付现成本所得税所得税 =EBIT-所得税所得税+折旧折旧（付现成本：不含折旧，不含利

13、息）（付现成本：不含折旧，不含利息）12-28u 购置成本购置成本 200万万u安装费安装费 30万万u运费运费 20万万u增加存货增加存货 25万万u增加应付帐款增加应付帐款 5万万u预计寿命预计寿命 4年年u预计四年后的残值预计四年后的残值 10万万u销售收入销售收入 200万万u付现成本付现成本 120万万u预计四年后该机器的出售价预计四年后该机器的出售价 20万万u税率税率 30%怎样测算怎样测算各阶段的现金流量各阶段的现金流量?12-29u初始投资支出初始投资支出=200+30+20+(25-5)=270u营业现金流量营业现金流量u=(200-120) (1-30%)+60 30%=

14、74u终结现金流量终结现金流量u营运资金回收营运资金回收 20u残值现金流量残值现金流量=20-(20-10) 30%= 173712-30u1.花了花了60000元元,聘请咨询机构进行市场调查聘请咨询机构进行市场调查u2.保龄球生产可利用公司一准备出售的厂房保龄球生产可利用公司一准备出售的厂房,该厂房目前市场价该厂房目前市场价50000u3.保龄球生产设备购置费保龄球生产设备购置费110000,使用年限使用年限5年年,税法规定残值税法规定残值10000,直线法折旧直线法折旧,预计预计5年后出售价为年后出售价为30000u4.预计保龄球各年的销量依次为预计保龄球各年的销量依次为:5000,80

15、00,12000,10000,6000.单价第一年单价第一年20元元,以后每年以以后每年以20%增长增长;单位付现成本第一年单位付现成本第一年10元元,以后随着原材料价格的上升以后随着原材料价格的上升,单位成本将以每年单位成本将以每年10%增长增长.u5.生产保龄球需垫支流动资金生产保龄球需垫支流动资金10000元。元。u6.税率税率34%.12-31u年份年份 销售量销售量 单价单价 销售收入销售收入 单位成本单位成本 成本总额成本总额u1 5000个个 20 100000 10 50000u2 8000 20.4 163200 11 88000u3 12000 20.81 249720 1

16、2.1 145200u4 10000 21.22 212200 13.31 133100u5 6000 21.65 129900 14.64 87840收入与成本预测表收入与成本预测表12-32u初始投资额初始投资额=11+5+1=17(调研费属沉没成本调研费属沉没成本)u各营业年的现金流量各营业年的现金流量u项目项目 第一年第一年 第二年第二年 第三年第三年 第四年第四年 第五年第五年u销售收入销售收入 100000 163200 249720 212200 129900u付现成本付现成本 50000 88000 145200 133100 87840u折旧折旧 20000 20000 20

17、000 20000 20000u营业现金流量营业现金流量 39800 56432 75783 59006 34560u年末垫支流动资金年末垫支流动资金 u营运资金投入营运资金投入 0 0 0 0 -10000u各年现金流量各年现金流量 39800 56432 75783 59006 4456012-33u残值现金流量残值现金流量=30000-(30000-10000)34%u =23200u 012345-17000039800564327578359006445602320012-34 Basket Wonders (BW)公司考虑购买一种新公司考虑购买一种新的篮子编织机，机器的成本为的篮子

18、编织机，机器的成本为$50,000，运输和安，运输和安装费用为装费用为$20,000，在税法中属于，在税法中属于3年期财产类型年期财产类型，垫支流动资金增加，垫支流动资金增加 $5,000。 Lisa Miller 预测未预测未来来4年中每年的收入增加年中每年的收入增加$110,000，第，第4年末资产年末资产出售净值出售净值 $10,000，净经营成本每年将会增加，净经营成本每年将会增加 $70,000，边际税率，边际税率40%。12-35a) $50,000b)+ 20,000c)+ 5,000d)- 0 （未重置）（未重置）e)+ (-) 0 （未重置）（未重置） f) 12-36 第一

19、年第一年 第二年第二年 第三年第三年 第四年第四年a) $40,000 $40,000 $40,000 $40,000b)- 23,331 31,115 10,367 5,187c)=$16,669 $ 8,885 $29,633 $34,813d)- 6,668 3,554 11,853 13,925e)=$10,001 $ 5,331 $17,780 $20,888f)+ 23,331 31,115 10,367 5,187g)12-37a) 第四年第四年b)+ 10,000残值残值c)- 4,000.40*($10,000 - 0)，税，税d)+ 5,000净营运资金（项目期末）净营运资

20、金（项目期末）e)12-38 现我们假设上述例子的设备扩张是设备更新，旧现我们假设上述例子的设备扩张是设备更新，旧机器的购买价格是机器的购买价格是$30,000，设备折旧采用，设备折旧采用5年直线法年直线法折旧（每年折旧（每年 $6,000 ），旧机器剩下），旧机器剩下2年折旧期限和年折旧期限和4年使用期限。年使用期限。BW公司现在可按公司现在可按$6,000 价格出售旧机价格出售旧机器，新机器没有增加收入（仍然是器，新机器没有增加收入（仍然是$110,000），但它），但它降低了每年降低了每年$10,000的经营费用（原来是的经营费用（原来是$80,000），），垫支的流动资金将从原来的垫支

21、的流动资金将从原来的$5,000增加到增加到$10,000。12-39a) $50,000b)+ 20,000c)+ 5,000d)- 6,000 （出售旧资产）（出售旧资产）e)- 2,400 f) (由于出售旧资由于出售旧资产造成的损失产造成的损失 而抵减的税收）而抵减的税收）12-40 第一年第一年 第二年第二年 第三年第三年 第四年第四年a) $23,331 $31,115 $10,367 $ 5,187b)- 6,000 6,000 0 0c)=$17,331 $25,115 $10,367 $ 5,187a)代表新项目上的折旧。代表新项目上的折旧。b)代表旧项目上剩余的折旧。代表旧

22、项目上剩余的折旧。c) 税法确认税法确认 的折旧费用净增量。的折旧费用净增量。12-41第一年第一年 第二年第二年 第三年第三年 第四年第四年a) $10,000 $10,000 $10,000 $10,000b)- 17,331 25,115 10,367 5,187c)= $ -7,331 -$15,115 $ -367 $ 4,813d)- -2,932 -6,046 -147 1,925e)=$ -4,399 $ -9,069 $ -220 $ 2,888f)+ 17,331 25,115 10,367 5,187g)12-42a) 第四年第四年b)+ 10,000残值残值c)- 4,000(.40)*($10,000 - 0)。出售。出售 资产交税资产交税d)+ 5,000增加的净营运资金增加的净营运资金e)12-43设备扩张设备扩张 第零年第零年 第一年第一年 第二年第二年 第三年第三年 第四年第四年设备更新设备更新第零年第零年 第一年第一年 第二年第二年 第三年第三年 第四年第四年12-44u集体作业：集体作业： u 青岛海尔在分公司为扩大家电产品的销售，决定在青岛海尔在分公司为扩大家电产品的销售，决定在分公司旁投资建立一个销售中心，计划开设的销售中分公司旁投资建立一个销售中心，计划开设的销售中心与它的公司基地相连。为使这个项目投产，公司将心与它的公司基地相连。为