浅谈上市公司财务舞弊及其识别

1、浅谈上市公司财务舞弊及其识别摘 要：近年来，我国上市公司财务舞弊现象已逐渐发展的屡见不鲜，严重影响了他人的经济损失。财务舞弊不管是对证券市场还是对整个国家的经济都造成了严重的危害。本文就此问题从财务舞弊的形式、成因对上市公司财务舞弊进行分析，并就识别财务舞弊介绍了集中方法。关键词：上市公司；财务舞弊；成因；识别 财务舞弊是指用财务欺诈等违法违规手段，给舞弊人带来经济利益,而最终导致他人受到伤害或遭受损失的故意行为。近些年来，我国上市公司财务舞弊现象屡屡现诸报端。从保护中小投资人利益出发，识别上市公司财务舞弊就显得非常必要了。一、我国上市公司财务舞弊形式近些年来，悦达投资、建设机械、天津磁卡等上

2、市公司纷纷被曝财务舞弊，引起了人们对上市公司财务舞弊的高度关注。综合起来分析，上市公司财务舞弊有以下集中表现形式。1.高现金舞弊。某些上市公司的现金非常高，远远不是为了满足日常经营的需要（刚刚上市、增发或配股的除外）。2.受限现金舞弊。某些上市公司虽然账上挂着大量现金，但这些现金公司无法动用，或者只有在特殊条件下才可以动用。3.现金流水舞弊。资金运作的现金舞弊属于高技术的舞弊手段，他们可能通过集团内部的债权债务互转，通过中间公司使关联交易非关联化，通过银行或集团内部财务公司配合资本运作等，是技术含量最高且难以识别证明的现金舞弊。被曝光者往往是资金链断裂被逼现形，或者被监管机构调查后才得以曝光。

3、4.募集资金使用舞弊：募集资金的使用必须存入专用账户中，做到专款专用。不少上市公司在募集资金的时候虚报项目所需经费，费尽心机圈到更多的钱；募集到资金后名义上还挂在账户上，但早已秘密转出到账外；或者将改存款质押套取贷款；或者虚报募集资金的使用金额和使用范围，愚弄广大投资者。5.账外现金舞弊：由于账外现金很难看到，但为了弄清货币资金的完整性，所以，投资者和审计师必须对它特别小心。账外资金并非和账内资金没有任何联系，首先，追查账外资金的来源，账外资金往往是通过故意漏计现金业务，例如向银行贷款后把资金划入账外账户，贷款产生的负债也不入账，使资产负债表恰好平衡；其次，账外资金的使用很多公司把投资二级市场

4、的收益计入主营业务利润，以此来粉饰利润表；最后，每当账外资金投资失败或资金链断裂时，账外资金的债主往往会上门逼债，经常发生诉讼等纠纷，被迫曝光。投资者和审计师如果从这三个方面仔细分析，提高警惕，还是能够有效防范部分账外资金。二、上市公司财务舞弊成因1.财务舞弊的收益远远大于成本。一些公司为了达到股票上市标准不惜铤而走险,想方设法、弄虚作假进行财务舞弊，以达到政策要求。此外，由于股价是每股收益与市盈率的乘积，而中国证券市场的市盈率畸形偏高，所以上市公司财务舞弊的主要目的就是虚增利润。每虚增1元的利润，上市公司的流通市值便会10倍甚至百倍的增加。相对于舞弊的收益而言，舞弊的成本显然太低，从一定程度

5、来讲，正是过低的舞弊成本助长了一些舞弊的发生。2.公司治理结构不完善。公司治理结构实际上就是有关所有者、董事会和高级执行人员三者之间权利分配和制衡关系的一种制度安排，在中国的现实情况下，上市公司股权结构的畸形直接导致了包括股东大会、董事会、监事会在内的公司治理结构相互制衡关系的扭曲，这为上市公司进行财务舞弊提供了契机。这主要表现在以下几个方面：（1）股权结构不合理。截至2009年下半年，沪深股市，流通股比例超过50%的上市公司只有185家，第一大股东控股比例没有超过25%的只有219家，60%-70%的上市公司都存在着大股东侵占上市公司款项的情况。在所有权高度集中的情况下，上市公司治理失效的可

6、能性随之增大，上市公司财务舞弊的可能性也就越大。（2）董事会的独立性不强，内部人控制问题相当严重。中国上市公司董事兼任高级经理的现象比较普遍，董事兼任高级经理的比例（内部人控制度）超过了50%的占样本公司的32%，超过30%的占样本公司的65%。在这种情况下，公司董事会的运作通常被“内部人”或股东控制，而不是以集体利益为基础的。这种现象的出现导致公司财务舞弊现象时有发生。（3）监事会监督功能弱化，对财务报告难以履行监督职能。根据对发生财务报告舞弊上市公司的分析可知，中国的监事会制度在抑制财务舞弊方面没有发挥对董事和经理层监控应有的作用。上市公司虽然按法律规定设置了监事会，但监事会实际处于一种十

7、分尴尬的地位，即下位权利或弱势权利监督上位权利或强势权利。3.财会人员缺乏职业道德。财会人员是财务舞弊的直接参与者，从宏观方面讲，主要是长期不够重视会计职业道德教育，没有制定会计职业准则；从微观方面讲，公司财会人员的法律意识不强，为了迎合公司领导的不良心理，从而违反了实事求是、客观公正的道德规范。另外，个人受经济利益的驱使，也导致部分财会人员故意伪造、变造、隐匿、毁损会计资料，利用职务之便进行财务舞弊。4.会计和审计制度不健全。近年来中国虽然制定了不少会计审计法规，但从现实来看还不完善和健全。有些条文的可操作性较差，从而造成会计舞弊有机可乘。如新的会计法中“法律责任”一章提到“情节严重”、“构

8、成犯罪”、“重大损失”等都未量化，也无具体的解释。2006 年起实施的新会计准则，为管理层提供了更多的会计选择权，这就为管理层提供更多的利润操纵机会。另外，缺乏惩罚措施、社会监督不强、会计无法评价工作质量绩效、无能力察觉舞弊行为等也会导致上市公司财务舞弊行为的发生。三、识别上市公司财务舞弊的几种途径(一)从管理层的角度识别1警惕“独裁者”现象。近年来，曝光的不少财务舞弊事件中隐约浮现出一种“独裁者”现象，即在某些上市公司存在一些独断专行的权势。他们往往是公司的创始人、首席执行官或者集两者于一身者。在公司的经营管理中他们拥有绝对的权威，说一不二、霸气十足，在他们眼里一般只容得下辉煌和成功，容不得

9、任何大的挫折乃至失败。当“独裁者”的公司面临经营不利时，为了维持其强者形象，他们往往会选择求助于财务舞弊以粉饰业绩。当公司经营顺利时，这种雷厉风行的专制作风往往会提高公司运营的效率；当公司面临不顺时，这种核心人物为了自身利益和成功形象，可能会铤而走险，成为企业财务舞弊的“肇事者”。2核心管理者道德品质低下。道德是人内心的“法”，约束人内心的“法”一旦解体，后果将不堪设想。纵观国内外的财务舞弊事件不难发现，不少财务舞弊的主谋和参与者都突破了道德的底线，有些甚至堕落到令人难以置信的地步。因此，评价管理者的道德品质是识别财务舞弊的一个重要环节。若一家上市公司的管理人员，特别是CEO、CFO等管理人员

10、道德品质存在问题，当公司需要粉饰业绩时，他们一般会毫不犹豫、不择手段地进行财务舞弊。当然，对外部人员来说，看清管理人员的道德品质绝不是一件易事。一般情况下我们可以从证监会等监督管理部门的处罚公告中，获取高管人员的不良记录或者被起诉的情况，进而判断这些人的道德品质。3管理者薪酬结构不合理。许多上市公司为了防止经营者背离股东的目标，一般会选择股票期权作为激励手段。但是股票期权的作用不能被不合理地夸大，没有任何限制的期权激励机制可能会成为孳生财务舞弊的温床，因此，有必要仔细分析管理人员特别是核心管理人员的薪酬结构。股票期权所占比例越大，企业进行财务舞弊的风险可能就越大。这方面的一个明显信号就是管理人

11、员大规模抛售公司股票，因为内部管理人员对公司暗淡的经营前景、欺诈事项和舞弊行为最为清楚。如果发现他们大规模抛售公司股票，说明他们对公司已失去信心。要么公司面临破产倒闭，要么存在着严重的财务舞弊行为。(二)从企业经营状况的角度识别1主营业务不稳定，变化和波动较大。主营业务代表企业的核心竞争力，具有稳定性和持续性的特点，只有稳定的主营业务才能形成企业的经营优势，提高企业的综合竞争力。如果企业的主营业务频繁变化，说明企业的可持续发展能力存在严重问题，经营风险较大，舞弊动机较强。2企业经营品种过于复杂。在投资大师巴菲特的投资理念中有这样一条：不投资自己看不懂的公司。一般而言，企业应具有稳定的主营业务和

12、较为固定的经营品种，以形成自己的核心竞争力和经营优势，若企业的经营品种过于复杂或者过于陌生，超出一般人的理解程度，甚至连专业人士都无法弄清它的业务关系，那么这类企业进行财务舞弊就较为容易。3拥有“神奇”子公司。许多造假的企业往往都是通过子公司来进行的，因为通过子公司进行操作隐蔽性更强，更容易躲过审计师的审计。现在很多上市公司都有一些“神奇”子公司，业绩非常好，这样的子公司往往是造假造出来的。一些子公司是在年底才并购进来的，要注意并购日是否合适，投资收益的确认是否恰当。还有一些子公司，在母公司报表进进出出，这些子公司都很可疑，刚并入母公司时业绩好的出奇，可过了几年就要置换出去，这些子公司也往往存

13、在造假。4企业经营规模极速扩张。近年来，层出不穷的财务舞弊案告诉我们一个事实：经营规模的急剧扩张是孳生财务舞弊的温床。经营规模的急剧扩张一般有两种途径：一是大量负债经营扩大规模；二是不断收购扩大经营规模。无论那种手法，都会造成经营和管理的磨合困难，磨合的困难往往会迫使企业求助于财务舞弊“制造”利润。（三）从财务角度进行识别(1)收入舞弊识别主营业务收入增长过于迅速。主营业务代表着企业的核心竞争力和可持续发展能力，具有稳定性和可预测性的特点。在企业经营规模和市场需求基本稳定的情况下，主营业务应该实现平稳地增长，不应有太大波动。众多的财务舞弊案例告诉我们，收入的惊人增长往往是企业进行财务舞弊的明显

14、信号。主营业务税金与主营业务收入的比重不合理。主营业务税金与主营业务收入应保持一定的比例，波动不会太大，而且在金额上不会有太异常的变化，否则其业绩的真实性应受到怀疑。特别是当上市公司存在以下两种情况时，可能意味着财务欺诈的存在：一是主营业务很大但是税金缺少的公司，二是存在巨额应交税款的公司。主营业务收入与其现金流人量不协调。经营活动现金流入量一般不会大幅度背离其主营业务收入额。如果真的出现这种情况，主要有两种可能：一是虚构收入，二是提前确认收入。虚构的收入和提前确认的收入一般只会带来应收款项的增加，而不能带来货真价实的现金流入。无论是虚构收入还是提前确认收入，其提供的财务报告都会严重误导财务信

15、息的使用者，没有现金保障的销售收入真实性较低，存在造假的可能性也较大。（二）费用舞弊识别营业费用相对于销售收入大幅度下降。一般而言，销售费用与销售收入存在正相关关系，尤其是运输费、包装费、保险费等，与企业的销售量的正相关关系更加明显。如果企业采取规模经营模式可能会导致单件销售费用下降，但总体销售费用应该随着销售收入的增加而呈上升趋势。现在有些上市公司，在经营困境的年度往往会出现营业费用大幅度降低的反常现象，这是可能存在财务舞弊的一种信号。坏账准备相对应收帐款比例的较大变动。企业会计准则规定，企业可以根据实际情况自主决定计提应收账款减值准备的比例，这给了企业利用资产减值准备操纵利润的机会。当企业

16、面临经营不善时，经常会估计较低的坏账准备计提比例，减少坏账准备所形成的当期费用，虚增当期净利润分析坏账准备提取比例大幅度变动的合理性非常重要，这关系到企业资产和利润的真实性。对那些坏账准备相对应收帐款比例有较大变动的上市公司，一定要仔细分析，弄清楚这种变动是应收的实际情况还是利润操纵的结果。(三)利润操纵识别利润缺乏可持续性。利润若主要由营业利润构成，则其质量较高，可持续性较强。如果利润主要由一次性利得构成，则说明企业缺乏核心竞争力，盈利能力虚弱，持续经营能力令人担忧。由于利用一次性利得粉饰经营业绩操作更容易，效果更直接明显，因此利用一次性利得操纵利润的手法被上市公司普遍采用。如果一家上市公司

17、的盈余主要或者全部依赖于一次性利得，特别是净利润与主营业务收入相背离，那么这家公司存在利润操纵的可能性将非常大。“虚胖的家财万贯”要么是由于上市公司的盈余质量较差，要么是财务舞弊在背后支撑。利润的现金保障度较低。现金流是非常重要的，它不仅可以反映企业盈利能力的质量，还可以反映企业的支付能力和偿债能力。一般而言，企业的利润可以通过各种手段和会计方法予以操纵，但是操纵现金流的难度却很大，分析企业的价值和盈余质量时，一定不要忘记分析现金流量。有些企业净利润很高，经营现金流量净额却很低甚至为负，这是问题十分严重的征兆。这些“纸上富贵”的上市公司实施财务舞弊的可能性较大，因为虚构的交易收入可以虚胖盈余，但那些子虚乌有的所谓应收帐款是无论如何也带不来现金流量的。综上所述，财务舞弊在当今社会是一种普遍现象，它