中级财务管理第六章投资管理练习题

1、中级财务管理第六章 投资管理一 . 单项选择题1. 独立投资方案之间进行排序分析时，一般采用的评价指标是()。A. 净现值B.年金净流量C. 内含报酬率D.现值指数2. 某种股票为固定成长股票，股利年增长率6%，今年刚分配的股利为8 元，无风险收益率为10%，市场上所有股票的平均收益率为16%该股票3系数为1.3 ,则该股票的价值为()元。A.65.53B.68.96C.55.63D.71.863. 某投资者花20元钱购买一只 A股票，预计第一期股利为1.4元，以后股利持续稳定增长，假设投资A股票的内部U益率为 12%那么股利增长率为()。A.4% B.7% C.5% D.6% 4.ABC公司

2、投资一个项目，初始投资在第一年初一次投入，该项目预期未来4年每年的现金流量为9000元。所有现金流都发生在年末，资本成本率为9%如果项目净现值(NPW为3000元，已知：(P/A, 9% 4) = 3.2397 ,那么该项目的初始投资额为()元。A.11253B.13236C.26157 D.29160 5.A 企业进行一项固定资产投资，已知新设备市场价格为1000 万元，由于新设备扩大了生产能力，需要增加流动资产100 万元，同时，预计应付账款增加20 万元，则该投资垫支的营运资金为()万元。A.1000B.1080 C.80 D.100 6. 已知甲股票最近支付的每股股利为2 元， 预计每

3、股股利在未来两年内每年固定增长5%， 从第三年开始每年固定增长2%， 投资人要求的必要报酬率为12%， 则该股票目前价值的表达式正确的是() 。A.2.1 X (P/F, 12%1) + 2.205X( P/F,12%2) + 22.05X(1 + 2%X(P/F,12%2)B.2.1/ (12%- 5%) +22.05 X ( 1+2%) X( P/F, 12% 2)C.2.1 X (P/F, 12%1) + 2.205X(P/F,12%2) + 22.05X(1 + 2%X(P/F,12%3)D.2.1/ (12%- 5%) +22.05 X ( 1+2%) X( P/F, 12% 3)7

4、. 某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定折现率为12%，有四个方案可供选择。其中甲方案的项目期限为10年，净现值为1000万元，(A/P, 12% 10) =0.177 ;乙方案的现值指数为 0.85;丙方案的项目期限为11 年，其年金净流量为150 万元；丁方案的内含报酬率为10%。最优的投资方案是（ ）。A. 甲方案B.乙方案C. 丙方案D. 丁方案8. 下列关于企业投资意义的说法中，不正确的是（）。A. 投资是企业生存与发展的基本前提B. 投资是筹集资金的基本前提C. 投资是获取利润的基本前提D.投资是企业风险控制的重要手段9. 关于投资项目的评价指标，下列说法中不正确的是（）。A

5、. 净现值大于或等于0 时，方案可行B. 年金净流量越大，方案越好C. 现值指数大于或等于0 时，方案可行D.现值指数越大，方案越好10. 下列选项中，不属于营业期现金流量的是（）。A. 营业收入B. 付现成本C. 折旧D.所得税11. 假设市场上有甲乙两种债券，甲债券目前距到期日还有3 年，乙债券目前距到期日还有5 年。两种债券除到期日不同外，其他方面均无差异。如果市场利率出现了急剧上涨，则下列说法中正确的是（ ）。A. 甲债券价值上涨得更多B. 甲债券价值下跌得更多C. 乙债券价值上涨得更多D.乙债券价值下跌得更多12. 下列各项中，不属于证券资产特点的是（）。A. 价值虚拟性B. 可分割

6、性C. 强流动性D.低风险性13. 证券资产持有者无法在市场上以正常的价格平仓出货的可能性指的是（）。A. 变现风险B. 违约风险C. 破产风险D.系统性风险二 . 多项选择题14. 下列因素中，与固定增长股票内在价值呈反方向变化的有（）。A. 最近一次发放的股利B. 投资的必要报酬率C. 3系数D.股利增长率15. ABC公司最近购买了 10000份B公司的股票，这个行为属于（）。A. 对外投资B. 对内投资C. 直接投资D.间接投资16. 对于固定增长的股票而言，股票投资内部收益率的构成部分包括（）。A. 预期股利收益率B. 售价C. 利息率D.股利增长率17. 某投资项目的内含报酬率等于

7、8%，项目的资本成本也等于8%，则下列表述正确的有（）。A. 该项目净现值等于零B. 该项目本身的投资报酬率为8%C. 该项目各年现金流入量的现值之和大于其各年现金流出量的现值之和D.该项目各年现金流入量的现值之和等于其各年现金流出量的现值之和18. 企业的投资活动与经营活动是不相同的，投资活动的结果对企业在经济利益上有较长期的影响。与日常经营活动相比，企业投资的主要特点表现有（）。A. 属于企业的战略性决策B. 属于企业的非程序化管理C. 投资价值的波动性小D.更能反映经营者的能力19. 能够同时影响债券价值和债券内部收益率的因素有（）。A. 债券价格B. 最低投资收益率C. 票面利率D.债

8、券面值20. 证券投资的目的有（）。A. 分散资金投向，降低投资风险B. 利用闲置资金，增加企业收益C. 稳定客户关系，保障生产经营D.提高资产的流动性，增强偿债能力21. 下列关于购买力风险的表述中，正确的是（）。A. 购买力风险是由于通货膨胀而使货币购买力下降的可能性B. 债券投资的购买力风险远大于股票投资C. 如果通货膨胀长期延续，投资人会把资本投向于实体性资产以求保值D.通货膨胀会使证券资产投资的本金和收益贬值，名义报酬率不变而实际报酬率降低22. 如果在持有股票2 年之后将股票出售，则投资于股票所得到的未来现金流量包括（）。A. 未来 2 年发放的股利B. 本金C. 第 1 年末股票

9、的售价D.第2年末股票的售价23. 为了适应投资项目的特点和要求，实现投资管理的目标，作出合理的投资决策，需要制定投资管理的基本原则，据以保证投资活动的顺利进行。下列各项中，属于投资管理原则的有（）。A. 可行性分析原则B.结构平衡原则C. 静态监控原则D.利润最大原则三 . 判断题24. 甲预计投资一支股票，已知该股票每年的股利为3 元， 无风险利率为6%， 股票的贝塔系数为1.5，市场风险溢价为8%。现在股票的价格为15 元，则甲应该投资。（）25. 在原始投资额不等、寿命期相同的的情况下，使用净现值与年金净流量指标得出的决策结论相同。（）26. 某公司预计甲设备报废时的净残值为4000

10、元，税法规定的净残值为6000 元，该公司适用的所得税税率为25%，则该设备报废引起的预计现金净流量为4500 元。（）27. 独立投资是非相容性投资，各个投资项目之间相互关联、相互替代，不能同时并存。（）28. 生产技术革新投资属于战术性投资。（）29. 在实务中，对于期限不等的互斥方案，需要换算成相同的寿命期限再进行比较。（）30. A 企业投资20 万元购入一台设备，无其他投资，投资期为0，预计使用年限为20 年，无残值。设备投产后预计每年可获得税后营业利润4 万元，则该投资的静态投资回收期为5 年。 （）31. 债券票面利率，是指债券发行者预计一年内向持有者支付的利息占票面金额的比率，

11、它与实际利率相同。（）32. 项目投资属于直接投资，证券投资属于间接投资。（）四 . 计算分析题33. 已知：A公司拟购买某公司债券作为长期投资（打算持有至到期日），要求的必要U益率为 6%现有三家公司同时发行5 年期，面值均为1000 元的债券。其中：甲公司债券的票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，债券发行价格为1041 元；乙公司债券的票面利率为8%，单利计息，到期一次还本付息，债券发行价格为1050 元；丙公司债券的票面利率为零，债券发行价格为750 元，到期按面值还本。已知：（ P/F, 6% 5） = 0.7473, （ P/F , 7% 5） =0.7130, （ P/A, 6

12、% 5）= 4.2124 , （ P/A, 7% 5） = 4.1002 , （ P/F , 5% 5） = 0.7835。要求：（1）计算A公司购入甲公司债券的价值和内部收益率。（2）计算A公司购入乙公司债券的价值和内部收益率。（3）计算A公司购入丙公司债券的价值。(4)根据上述计算结果，评价甲、乙、丙三种公司债券是否具有投资价值，并为A公司做出购买何种债券的决策。34.A公司正面临设备的选择决策。它可以购买8台甲型设备，每台价格 8000元。甲型设备将于第4年末更换，预计无残值收入。另一个选择是购买10台乙型设备来完成同样的工作，每台价格5000元。乙型设备需于 3年后更换，在第 3年末预

13、计有500元/台的残值变现收入。该公司此项投资白机会成本为10%所得税税率为 30% (假设该公司将一直盈利)，税法规定的该类设备折旧年限为 3年，残值率为10%预计选定设备型号后，公司将长期使用该种设备，更新时不会随意改变设备型号，以便与其他作业环节协调。已知：(P/A, 10% 3) = 2.4869, ( P/F , 10% 4) =0.683(P/A, 10% 4) = 3.1699 , (P/F, 10% 3) = 0.7513要求：(1)分别计算采用甲、乙设备的年金成本，并据此判断应购买哪一种设备。五.综合题35.己公司是一家机械制造企业，适用的企业所得税率为25%该公司要求的最低

14、收益率为12%为了节约成本支出，提升运营效率和盈利水平，拟对正在使用的一台旧设备予以更新。其他资料如下：资料一：新旧设备数据资料如表6所示。表6金额单位：万元项目使用旧设备购置新设备原值45004800预计使用年限(年)106已用年限(年)40尚可使用年限(年)66税法残值500600最终报废残值400600目前变现价值19004800年折旧400700年付现成本20001500年营业收入28002800资料二：相关货币时间价值系数如表7所示。表7货币时间价值系数期限(n)56(P/F,12%,n )0.56740.5066(P/A,12%,n )3.60484.1114已知：(P/A, 12

15、% 5) = 3.6048, ( P/F , 12% 6) = 0.5066。要求：(1)计算与购置新设备相关的下列指标：税后年营业收入；税后年付现成本；每年折旧抵税；残值变价收入；残值净收益纳税；第15年现金净流量(NCF5)和第6年现金净流量(NCF);净现值(NPV。(2)计算与使用旧设备相关的下指标：目前账面价值；目前资产报废损益；资产报废损益对所得税的影响；残值报废损失减税。(3)已知使用旧设备的净现值(NPV为943.29万元，根据上述计算结果，做出固定资产是否更新的决策，并说明理由。答案部分一 . 单项选择题1. 【 正确答案】 C【 答案解析】排序分析时，以各独立方案的获利程度

16、作为评价指标，一般采用内含报酬率法进行比较决策。【该题针对 “独立投资方案的决策”知识点进行考核】2. 【 正确答案】 D【答案解析】根据资本资产定价模型可知该股票的必要收益率=10% 1.3 X ( 16唳10%) = 17.8%,根据股利固定增长的股票估价模型可知，该股票的内在价值=8X (1 + 6%) / (17.8%6% =71.86(元)。【该题针对 “常用的股票估价模式固定增长模式” 知识点进行考核】3. 【 正确答案】 C【答案解析】内部收益率=D/Po+g,代入资料，得到：12%= 1.4/20 +g,算出g = 5%【该题针对 “股票投资的收益率”知识点进行考核】4. 【

17、正确答案】 C【答案解析】3000=9000 X (P/A, 9% 4)初始投资，初始投资=9000X3.2397 3000=26157 (元)。【该题针对 “净现值”知识点进行考核】5. 【 正确答案】 C【 答案解析】 为该投资垫支的营运资金是追加的流动资产扩大量与结算性流动负债扩大量的净差额。该投资垫支的营运资金为100 20=80 (万元)。【该题针对 “项目现金流量投资期”知识点进行考核】6. 【 正确答案】 A【答案解析】未来第一年的每股股利=2X (1 + 5%) =2.1 (元)，未来第二年的每股股利=2.1 X (1+ 5%) = 2.205 (元)，对于这两年的股利现值，虽

18、然股利增长率相同，但是由于并不是长期按照这 个增长率固定增长，所以，不能按照股利固定增长模型计算，而只能分别按照复利折现，所以，选项B、D的式子不正确。未来第三年的每股股利=2.205 X ( 1 + 2%,由于以后每股股利长期按照2%的增长率固定增长，因此，可以按照股利固定增长模型计算第三年以及以后年度的股利现值，表达式为2.205 X ( 1 + 2% / (12%- 2%) = 22.05 X ( 1 + 2%),不过注意，这个表达式表示的是第三年初的现值，因此，还应该复利折现两期，才能计算出在第一年初的现值，即第三年以及以后年度的股利在第一年初的现值= 22.05 X (1 + 2%

19、X (P/F,12% 2),所以，该股票目前的价值=2.1 X ( P/F , 12% 1) + 2.205 X (P/F, 12% 2) + 22.05 X ( 1+ 2%) X ( P/F , 12% 2)。【该题针对 “常用的股票估价模式阶段性增长模式” 知识点进行考核】7. 【 正确答案】 A【 答案解析】乙方案的现值指数为0.85 ，说明乙方案的净现值为负，因此乙方案经济上不可行。丁方案的内含报酬率为10%小于设定折现率12%， 因而丁方案经济上不可行。甲、 丙方案的项目期限不同，因而只能求年金净流量才能比较，甲方案年金净流量=1000x （A/P, 12% 10） =177 （万元

20、）。丙方案年金净流量150 万元。 甲方案净现值的年金净流量大于丙方案年金净流量，因此甲方案最优。【该题针对 “年金净流量”知识点进行考核】8. 【 正确答案】 B【 答案解析】企业投资的意义：（ 1）投资是企业生存与发展的基本前提；（ 2）投资是获取利润的基本前提； （ 3）投资是企业风险控制的重要手段。【该题针对 “企业投资的意义”知识点进行考核】9. 【 正确答案】 C【 答案解析】现值指数大于或等于1，方案可行，说明方案实施后的投资报酬率高于或等于必要报酬率；若现值指数小于1 ，方案不可行，说明方案实施后的投资报酬率低于必要报酬率。【该题针对 “现值指数”知识点进行考核】10. 【 正

21、确答案】 C【 答案解析】折旧是非付现成本，折旧本身不属于现金流量，在考虑所得税的情况下，折旧抵税是营业期的现金流量。【该题针对 “项目现金流量营业期”知识点进行考核】11. 【 正确答案】 D【 答案解析】市场利率上涨，债券价值下降，选项A、 C 错误；距到期日越近受利率影响越小，选项B 错误。【该题针对 “债券的价值”知识点进行考核】12. 【 正确答案】 D【 答案解析】证券资产的特点包括：价值虚拟性；可分割性；持有目的多元性；强流动性；高风险性。【该题针对 “证券资产的特点”知识点进行考核】13. 【 正确答案】 A【 答案解析】变现风险是证券资产持有者无法在市场上以正常的价格平仓出货

22、的可能性。【该题针对 “证券资产投资的风险非系统性风险”知识点进行考核】二 . 多项选择题14. 【 正确答案】 BC【答案解析】固定增长股票内在价值= DX （1 + g） / （Rg）,由公式看出，股利增长率 g、最近 一次发放的股利 D）,均与股票内在价值呈同方向变化；投资的必要报酬率（或资本成本率）R与股票内在价值呈反向变化，而 3系数与投资的必要报酬率（或资本成本率）呈同向变化，因此， 3系 数同股票内在价值亦呈反方向变化。【该题针对 “常用的股票估价模式固定增长模式” 知识点进行考核】15. 【 正确答案】 AD【 答案解析】对内投资，是指在本企业范围内部的资金投放。对外投资，是指

23、向本企业范围以外的其他单位的资金投放。选项A正确。直接投资，是将资金直接投放于形成生产经营能力的实体性资产，直接谋取经营利润的企业投资。间接投资，是将资金投放于股票、债券等权益性资产上的企业投资。选项D 正确。【该题针对 “对内投资与对外投资”知识点进行考核】16. 【 正确答案】 AD【 答案解析】对于固定增长的股票而言，股票投资内部收益率由两部分构成：一部分是预期股利收益率D1/P0 ，另一部分是股利增长率g 。【该题针对 “股票投资的收益率”知识点进行考核】17. 【 正确答案】 ABD【答案解析】内含报酬率是指 NP90时的折现率，如果内含报酬率等于项目的资本成本，表明 NPV=0,即

24、该项目各年现金流入量的现值之和等于其各年现金流出量的现值之和，项目的投资报酬率=8%。【该题针对 “内含报酬率”知识点进行考核】18. 【 正确答案】 AB【 答案解析】 与日常经营活动相比，企业投资的主要特点表现在：（ 1 ） 属于企业的战略性决策；（ 2）属于企业的非程序化管理；（ 3）投资价值的波动性大。【该题针对 “企业投资管理的特点”知识点进行考核】19. 【 正确答案】 CD【 答案解析】债券价值等于债券未来现金流入量按照最低投资报酬率折现的结果。债券的内部收益率是按照当前市场价格购买债券并持有至到期日或转让日所产生的预期报酬率，也就是债券投资项目的内含报酬率。债券价格影响内部收益

25、率但不影响价值；最低投资收益率影响债券价值但不影响内部收益率。票面利率和债券面值影响债券未来的现金流量，因此，既影响债券价值又影响债券的内部收益率。【该题针对 “债券投资的收益率”知识点进行考核】20. 【 正确答案】 ABCD【 答案解析】证券投资的目的有：（ 1 ）分散资金投向，降低投资风险；（ 2）利用闲置资金，增加企业收益； （ 3）稳定客户关系，保障生产经营；（ 4）提高资产的流动性，增强偿债能力。【该题针对 “证券投资的目的”知识点进行考核】21. 【 正确答案】 ABCD【 答案解析】购买力风险是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的可能性，选项A 正确；购买力风险对具有收款权利性质

26、的资产影响很大，债券投资的购买力风险远大于股票投资，选项B 正确；在通货膨胀情况下实体资产的价格也会相应的上升，故选项C正确；通货膨胀会使证券资产投资的本金和收益贬值，实际购买力下降，选项 D正确。【该题针对 “证券资产投资的风险系统性风险” 知识点进行考核】22. 【 正确答案】 AD【 答案解析】从理论上说，如果股东不中途转让股票，股票投资没有到期日，投资于股票所得到的未来现金流量是各期的股利。但本题中说的是在持有股票2 年之后将股票出售，所以未来现金流量还要包括第2 年末股票的售价。【该题针对 “股票估价基本模型”知识点进行考核】23. 【 正确答案】 AB【 答案解析】利润最大是财务管

27、理的目标，不是投资管理的原则。投资管理原则还包括动态监控原则。【该题针对 “企业投资管理的原则”知识点进行考核】三 . 判断题24. 【 正确答案】 Y【答案解析】股票投资要求的收益率=6%+1.5X 8险18%每股价值=3/18%= 16.67 （元）每股价值大于价格，因此值得投资。【该题针对 “常用的股票估价模式零增长模式” 知识点进行考核】25. 【 正确答案】 Y【 答案解析】在原始投资额不等、寿命期相同的的情况下，净现值与年金净流量指标的决策结论一致。【该题针对 “互斥投资方案的决策项目的寿命期相等时”知识点进行考核】26. 【 正确答案】 Y【答案解析】该设备报废引起的预计现金净流

28、量=报废时净残值+ （税法规定的净残值-报废时净 残值）X 所得税税率= 4000+ （6000 4000） X 25%= 4500 （元）【该题针对 “项目现金流量终结期” 知识点进行考核】27. 【 正确答案】 N【 答案解析】独立投资是相容性投资，各个投资项目之间互不关联、互不影响，可以同时并存。互斥投资是非相容性投资，各个投资项目之间相互关联、相互替代，不能同时并存。【该题针对 “独立投资与互斥投资”知识点进行考核】28. 【 正确答案】 Y【 答案解析】生产技术革新投资属于维持性投资，维持性投资也可以称为战术性投资，如更新替换旧设备的投资、配套流动资金投资、生产技术革新的投资等等。【

29、该题针对 “发展性投资与维持性投资”知识点进行考核】29. 【 正确答案】 N【 答案解析】实务中对于期限不等的互斥方案比较，无须换算寿命期限，直接按原始期限的年金净流量指标决策。30. 【正确答案】N【答案解析】年折旧=20/20 =1 (万元)，营业期内年净现金流量= 4+1 = 5 (万元)，静态投资回收 期=20/5 =4 (年)。【该题针对“静态回收期”知识点进行考核】31. 【正确答案】N【答案解析】票面利率不同于实际利率，实际利率是指按复利计算的一年期的利率，债券的计息和 付息方式有多种，可能使用单利或复利计算，利息支付可能半年一次，一年一次或到期一次还本付 息，这使得票面利率可

30、能与实际利率发生差异。【该题针对“债券要素”知识点进行考核】32. 【正确答案】Y【答案解析】项目投资是购买具有实质内涵的经营资产，包括有形资产和无形资产，形成具体的生 产经营能力，开展实质性的生产经营活动，谋取经营利润。项目投资属于直接投资。证券投资的目 的，在于通过持有权益性证券，获取投资收益，或控制其他企业的财务或经营政策，并不直接从事 具体生产经营过程。因此，证券投资属于间接投资。【该题针对“直接投资和间接投资”知识点进行考核】四.计算分析题33. (1)【正确答案】甲公司债券的价值= 1000 X (P/F, 6% 5) + 1000X 8% (P/A, 6% 5)=1000 X 0

31、.7473 + 1000X 8%X 4.2124 1084.29 (元)(0.5 分)因为发行价格1041元1084.29元。所以甲债券收益率大于6%下面用7%f测试一次，其现值计算如下：P=1000X 8%X (P/A, 7% 5) + 1000X (P/F, 7% 5) = 1000X 8%X 4.1002 + 1000 X 0.7130 = 1041 (元)计算出现值为1041元，等于债券发行价格，说明甲债券内部收益率为7% (0.5分)【答案解析】【该题针对“债券投资的收益率”知识点进行考核】(2)【正确答案】乙公司债券的价值=(1000+ 1000X 8%X 5) X (P/F, 6

32、% 5) 46.22 (元)(0.5 分)因为发行价格1050元债券价值1046.22元，所以乙债券内部收益率小于6%下面用5%f测试一次，其现值计算如下：(1000+ 1000X 8%X 5) X ( P/F, 5%, 5) = 1096.90 (元)。因为发行价格1050元债券价值1096.90元，所以：乙债券内部收益率在 5%-6炕间，应用内插法：折现率现值5%1096.90R10506%1046.22（ R-6%） /（ 5%-6%） =（ 1050-1046.22） /（ 1096.90-1046.22 ）解之得：R=5.93%（ 0.5 分）【答案解析】【该题针对“债券投资的收益率

33、”知识点进行考核】（3）【正确答案】丙公司债券的价值00X （P/F, 6%, 5） 00X 0.7473t7.3（元）（1分）【答案解析】【该题针对“债券投资的收益率”知识点进行考核】（4）【正确答案】因为甲公司债券内部收益率高于A公司的必要收益率，发行价格低于债券价值，所以甲公司债券具有投资价值。（ 0.5 分）因为乙公司债券内部收益率低于A公司的必要收益率，发行价格高于债券价值，所以乙公司债券不具有投资价值。（ 0.5 分）因为丙公司债券的发行价格750 元高于债券价值，所以丙公司债券不具有投资价值。（ 0.5 分）决策结论：A公司应当选择购买甲公司债券的方案。（0.5分）【 答案解析】【该题针对 “债券投资的收益率”知识点进行考核】34. （ 1 ） 【 正确答案】甲设备：每台购置成本=8000 （元）（0.5分）每台每年折旧抵税（前 3年）=8000 X （ 1 10% /3 X30%= 720 （元）每台折旧抵税现值= 720X （ P/A, 10% 3） = 720X 2.4869 = 1790.57 （元）（0.5 分）每台残值损失减税现值=8000X10%X 30%X （P/F, 10% 4） =240X 0.683 = 163.92 （