第四章汇率政策

1、第四章第四章 汇率政策汇率政策第一节第一节 汇率政策及其传导机制汇率政策及其传导机制第二节第二节 汇率制度及其选择汇率制度及其选择第三节第三节 人民币汇率制度人民币汇率制度学习要求学习要求 1.掌握汇率政策的基本内涵； 2.掌握固定汇率制与浮动汇率制的基本定义、利弊； 3.了解两种不同汇率制度的特点及分类； 4.熟悉人民币汇率制度的概况。第一节第一节 汇率政策及其传导机制汇率政策及其传导机制 一、汇率政策的基本内涵一、汇率政策的基本内涵 是指政府在一定时期内，为实现宏观经济政策目标而对汇率变动施加影响的制度性安排和具体措施。一、汇率政策的基本内涵一、汇率政策的基本内涵（一）制定汇率政策的重要意

2、义（一）制定汇率政策的重要意义1、克服外汇市场的内在缺陷2、维持社会经济的安全与稳定3、维护和增进国家的经济利益（二）汇率政策的特征（二）汇率政策的特征 国家性、强制性、宏观性（三）汇率政策的目标（三）汇率政策的目标 汇率政策的总体目标总体目标是调节国际收支状 况，促进宏观经济内外部均衡，实现国民经 济持续增长。 具体目标主要有：具体目标主要有：1、货币政策的自主性2、维护本币的价值稳定3、调节国际收支状况4、提高产品国际竞争力二、汇率政策的传导机制二、汇率政策的传导机制 汇率政策的传导机制汇率政策的传导机制是指汇率政策的变化影响汇率运动以及汇率与其他经济变量相互作用的原理、方式和过程。（一）

3、传导机制的功能及特征（一）传导机制的功能及特征功能：信息传递功能和经济调节功能特征：客观性、普遍性和可操作性（二）传导机制的模型二）传导机制的模型汇率政策传导机制的流程汇率政策传导机制的流程汇率政策汇率变化其他经济要素（经济调节功能）经济政策目标（实现目标）相对价格变动（信息传递功能）（三）传导机制的制约因素1、社会经济形态 3、经济运行状况 2、经济体制4、对外开放度第二节第二节 汇率制度及其选择汇率制度及其选择一、汇率制度的概念一、汇率制度的概念 是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定。传统上，按照汇率变动的幅度，汇率制度被分为传统上，按照汇率变动的幅度，汇率制度被

4、分为两大类：固定汇率制和浮动汇率制。两大类：固定汇率制和浮动汇率制。二、固定汇率制度二、固定汇率制度1.定义：定义： 是指现实汇率受平价的制约，只能围绕平价在很小的范围内上下波动的汇率制度。2.分类：分类： 按照时间的顺序，可分为1880-1944年金本位体系下的固定汇率制和1944-1973年布雷顿森林体系下的固定汇率制。二、固定汇率制度二、固定汇率制度（一）金本位制度下的固定汇率制（一）金本位制度下的固定汇率制 金本位制下，黄金是货币本位，各国货币都规定有法定含金量，货币之间的比价以含金量为基础。所以各国货币间的汇率以铸币平价铸币平价为基础，在黄金输送点范围内波动。由于金本位制度具有自由兑

5、换、自由铸造和自由输出入的特点，所以汇率相对稳定的。二、固定汇率制度二、固定汇率制度（二）布雷顿森林体系下的固定汇率制度（二）布雷顿森林体系下的固定汇率制度 布雷顿森林体系下的固定汇率制是纸币本位下，以美元为中心，以黄金为基础的固以美元为中心，以黄金为基础的固定汇率制。定汇率制。 该汇率制有以下五个特点，即一固定、双一固定、双挂钩、上下限、政府干预、允许调整。挂钩、上下限、政府干预、允许调整。 一固定一固定：是指固定货币平价。 双挂钩双挂钩：是指美元与黄金挂钩，其他国家货币与美元挂钩。 上下限上下限：是指货币比价确定后，汇率波动只能在1%的幅度内进行（1971年12月以后变为2.25%）。 政

6、府干预政府干预：是指汇率波动超过规定的上下限幅度后，有关国家政府则有义务在外汇市场上进行干预，以维持汇率的稳定。 允许调整允许调整：即调整其货币法定平价。3.3.固定汇率制的利弊分析固定汇率制的利弊分析（1）固定汇率制度的利端）固定汇率制度的利端 有利于国际债权债务的清偿； 有利于进出口贸易成本利润核算 一定程度上抑制了外汇投机活动，有利于国际金融市场稳定。（2）固定汇率制度的弊端）固定汇率制度的弊端 不利于一国经济内外同时均衡。 削弱国内货币政策自主性。 易于引起黄金和外汇储备流失。第二节第二节 浮动汇率制度浮动汇率制度1.1. 含义：含义：是指现实汇率不受平价限制，而随外汇市场供求状况的变

7、动而波动的汇率制度。 即 外币供过于求，外汇汇率下跌，外币贬值，本币升值。 外币供小于求，外汇汇率上升，外币升值，本币贬值。 实行浮动汇率制的国家的货币当局不再承担维持汇率稳定的义务。浮动汇率制度浮动汇率制度2.2.分类：分类：（一）按照（一）按照政府是否干预政府是否干预，分为，分为自由浮动自由浮动和和管理浮管理浮动动 自由浮动：自由浮动：又称清洁浮动，货币当局对外汇市场不加任何干预，完全由供求决定货币浮动。 管理浮动管理浮动：又称肮脏浮动，指货币当局对外汇市场进行干预，使汇率变动符合自己实现国内外经济政策目标的需要。 浮动汇率制度浮动汇率制度（二）按照（二）按照浮动的形式浮动的形式，分为，分

8、为单独浮动单独浮动、联合浮动联合浮动和和钉住浮动钉住浮动 单独浮动：单独浮动： 指一国货币不与其他任何货币固定汇率，而任由市场外汇供求关系来决定 （一般为发达国家，如美国、英国、德国、法国、日本等在内30多个国家） 联合浮动：联合浮动： 若干国家组成货币集团，内部成员国之间规定货币比价和波动幅度限制，实行固定汇率，而对非成员国货币实行同升或同降的浮动汇率安排。例如：欧盟（欧共体） 钉住浮动：钉住浮动： 又叫水平钉住又叫水平钉住，一国（多为发展中国家）货币钉住某关键货币或一篮子货币，与之挂钩，随该货币（篮子）汇率的变动而变动。目前42个国家采用这一制度，中国也属中国也属于这一类型于这一类型。 优

9、点优点浮动汇率制浮动汇率制 增强本国货币政策的自主性；增强本国货币政策的自主性； 避免或减弱国际性通货膨胀传播；避免或减弱国际性通货膨胀传播； 可节约外汇储备购买进口物资设备，可节约外汇储备购买进口物资设备，增加国际投资，促进经济发展。增加国际投资，促进经济发展。 无须以牺牲国内经济为代价实现国无须以牺牲国内经济为代价实现国际收支均衡际收支均衡 缺点缺点 增加国际贸易和投资的风险增加国际贸易和投资的风险 助长国际金融市场投机；助长国际金融市场投机； 助长各国汇率政策利己主义助长各国汇率政策利己主义3.浮动汇率制度的利弊浮动汇率制度的利弊四、影响汇率制度选择的主要因素四、影响汇率制度选择的主要因

10、素1、经济体的结构性特征2、金融市场的发育程度3、宏观经济冲击的来源及性质4、国家的信誉第三节第三节 人民币汇率制度人民币汇率制度一、人民币汇率制度的基本内容一、人民币汇率制度的基本内容 人民币是我国的法定汇率，人民币汇率是人民币与西人民币是我国的法定汇率，人民币汇率是人民币与西方主要国家货币的比价。采用的是直接标价法。方主要国家货币的比价。采用的是直接标价法。 人民币汇率每天由国家外汇管理局对外公布，分为人民币汇率每天由国家外汇管理局对外公布，分为买买入价、卖出价和中间价入价、卖出价和中间价。此外，还公布人民币对外币。此外，还公布人民币对外币现钞现钞价价，用于外币现钞兑换。现钞卖出价与外汇卖

11、出价相同，用于外币现钞兑换。现钞卖出价与外汇卖出价相同，买入价比外汇买入价低。买入价比外汇买入价低。 人民币汇率挂牌的货币都是可自由兑换货币，含美元、人民币汇率挂牌的货币都是可自由兑换货币，含美元、港币、澳门元、日元、欧元、英镑、澳大利亚元、加拿大港币、澳门元、日元、欧元、英镑、澳大利亚元、加拿大元、新加坡元、瑞士法郎和新西兰元。元、新加坡元、瑞士法郎和新西兰元。 我国外汇牌价表我国外汇牌价表 2014-01-11二、二、 人民币汇率制度的历史演变人民币汇率制度的历史演变（一）（一）19941994年以前的人民币汇率制年以前的人民币汇率制 人民币汇率大幅度波动（19491952） 人民币汇率基

12、本固定（1953-1972） 由中国人民银行按“国内外物价对比法”确定汇率 人民币钉住“一篮子货币”浮动（1973-1994） 19731980年，人民币对外升值； 19851993年，人民币对外贬值。人民币汇率制度人民币汇率制度v特点特点n人民币汇率主要由官方制定。n人民币汇率只是内部结算工具,其水平高低不对经济起调节作用。n不存在真正意义上的外汇市场，人民币汇率变化不真正反映外汇供求状况。n人民币实行复汇率。（二）（二）1994年以来的人民币汇率制度年以来的人民币汇率制度 单一的、以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制。 中国人民银行公布的基准汇率； 各外汇银行的挂牌汇； 实际上的钉住美元汇率制。u 自2005年7月21日起，我国实行以市场供求以市场供求为基础、参考一篮