57一超预期的机构型公司汇总一

1、一季报业绩超预期的机构型公司汇总（一）05-07 18:15一季报业绩超预期的机构型公司汇总（一）五一节期间，我将全部A股上市公司，按照一定的业绩条件进行了筛选，挑选出了一批业绩表现优异的机构型公司，今天 先为大家带来第一批公司的汇总一季报业绩超预期的机构型公司：1.华东医药（000963）周末不少学员都做了该公司的财报分析作业，相信对这家公司有了很多的了解。这里主要对公司的商业板块及工业板块 具体是做什么的，进行补充说明。所谓商业板块，指的是医药商业，也就是卖药。公司是浙江省的商业龙头，业务种类做到了全产品（药品、药材、器 械）与全客户（医疗机构、零售终端、分销商）。但是，正如财报所呈现的那

2、样，整个医药商业行业的增速已经停滞，特别 是两票制的政策对药房收入的影响很大。因此华东医药在领域的增速会比较慢，预计未来会保持10%左右的营收增速。而工业板块，则是公司当前发展的重点业务，目前公司的主要产品包括治疗慢性肾病的百令胶囊、治疗内分泌的阿卡波 糖、用于消化系统的泮托拉唑以及免疫抑制剂。其中百令胶囊为公司的独家重磅品种，主要用于肺肾两虚引起的咳嗽、气 喘、腰酸背痛以及慢性支气管炎的辅助治疗目前只有华东医药能够生产。阿卡波糖是一线口服降糖药物，用于糖尿病的治疗。阿卡波糖由于原料药需要通过发酵获得，对发酵菌种要求高，生产 成本高，因此竞争门槛高，目前国内仅有原研厂商拜耳的拜唐苹、华东医药的

3、阿卡波糖以及绿叶制药的贝希三个品种获得制 剂批文，公司的阿卡波糖场份额仅次于原研，市场竞争格局良好。后续如果能快速通过一致性评价，会有更快速的增长。但 这里有一个很大的不确定性，在于带量采购普及推广后的影响，去年12月份正是因为此而连续重挫，所以如果持有成本不 低，建议是趋势交易为主。在成长性方面，目前公司的主要方向为创新药的研发布局，采用“自主研发+委托开发+合作引进”的方式，后续可密切 关注公司的研发投入情况，以及相关药品是否获批或通过一致性评价。从估值的角度上看，过去十年华东医药的合理估值区间在25.71-38.33倍,假设公司能保持全年30%的净利润增速，则对 应每股收益=1.55*（

4、1+30%）=2.015元，对应到合理股价为51.8-77.23元，当前仍处于低估状态，主要原因还是市场忌惮 于带量采购的不确定性。2.视源股份(002841)视源股份2019年一季报实现营业收入33.61亿元，同比增长26.33%；归母净利润1.88亿元，同比增长47.39%，同时预计2019年上半年业绩为5-6.2亿元，同比增长30-60%，整个上半年的业绩预期较好。公司是全球第一的液晶显示主控板卡供应商以及国内领先的，交互智能平板供应商，在液晶显示主控板卡领域具有较强的 议价权。在交互智能平板领域，公司当前专注教育及会议场景业务。教育品牌希沃是国内交互智能平板品类首创者，目前已完成从单一

5、硬件厂商向教育信息 化应用工具提供商的转变；会议品牌 MAXHUB 率先提出“高效会议平台”的概念，市场 份额居国内首位。公司是一家典型的高周转及高杠杆型公司,我们从高周转型公司的角度来分析它。公司所在行业只有一个电子设备制 造业，其2018年销量增速=(169.84/108.68)/(20.07/19.99)-1=1.5628/1.0040-1=55.66%,2018全年的营收增速大部分来自于销量的提升，提升速度非常快！具体到产品上，公司毛利率最高的产品为交互智能平板，2018年销量增速为（63.23/44.91）/(30.50/28.08)-1=1.4079/1.0862-1=29.62%

6、,该项业务保持了41%左右的营收增速，其中销量带来的增 速高达30%左右。而在液晶显示主控板卡方面，公司的2018年销量增速=（86.31/54.95）/(12.35/12.97)-1=1.5707/0.9522-1=64.95%, 该项业务保持了57.07%的营收增速，但毛利率还有所下滑，完全依靠65%的销量增速带动业绩增长。从销量的增速上看，公司目前仍处于高速成长期（营收和销量增速双双大于30%），因此可以作为成长股来看待。从存货周转率看，公司在光学光电子行业全部68家公司中的存货周转率排名行业第7，表现良好。截止到2019年Q1，公 司的应收账款为1.33亿元，而净资产为39.12亿元，

7、应收账款占净资产的比例仅有3.4%，这方面没有危险。既然是一家成长型公司，我们用成长股的PEG估值法来看看公司当前的股价处于什么状态。截止到今天，公司的动态市 盈率为48.32倍，而一季度的净利润增速为47.39%，对应到PEG=48.32/47.39=1.02倍，基本处于合理估值状态。3.中航光电（002179）中航光电2019年一季报实现营业收入21.56亿元，同比增长45.95%；归母净利润2.33亿元，同比实现39.14%的较高增 长。从基本面上看，中航光电是我国国防军工连接器领域龙头企业，专业为军工防务及高端制造领域提供互联技术解决方 案，产品广泛应用于航空航天和军事领域、通信网络与

8、数据中心、新能源车等领域。在2018年中国电子元件百强企业名单 中，公司位居2018年中国电子元件百强企业名单位列第13，连接器行业排名第二，专利水平全行业排名第2，仅次于立讯 精密。目前公司在成长性上的一大亮点，在于打入了特斯拉产业链。新能源汽车连接器需具备高电压/大电流、抗高温、抗震等 特征，公司于特斯拉自2017年建立合作关系，历时1年完成工艺固化，满足了特斯拉的多样化要求，实现了Model 3开发改进过程中的深入合作。公司目前的主要产品包括电连接器、光器件及光电设备、线缆组件及集成产品三部分，其中核心业务电连接器的销量增 速=（40.77/37.22）/(37.02/37.21)-1=

9、1.0954/0.9949-1=10.1%,营收增速9.54%，维持了稳定增长势头；光器件及光电 设备业务与5G的建设高度相关，2018年销量增速=(14.93/11.17)/(22.02/22.47)-1=1.3366/0.9800-1=36.4%,营收和销量 双双高增长，为当前公司的核心增长点；而线缆组件的销量增速=（19.24/13.96）/(30.70/38.29)-1=1.3782/0.8018- 1=71.89%,销量同样取得大幅增长。中航光电是一家典型的高杠杆型公司，但2019年Q1的资产负债率仅仅只有49.73%，其中有一半以上还是属于不需要支 付利息的负债。加之公司的财务费用

10、仅仅只有3000万元左右，占公司的利润比例很小，从安全性上看表现良好，属于稳健 成长型公司。从估值角度上看，公司的合理市盈率在26.66-42.30倍之间，2018年每股收益为1.2165元，假设今年可以保持30%以上 的净利润增速，则全年每股收益=1.2165*1.3=1.58元，对应到公司的合理股价区间为42.12-66.83元，目前股价处于略微 低估的状态。4.京新药业（002020）京新药业2019年一季报实现营业收入8.93亿元，同比增长38.81%； 净利润1.31亿元，同比实现49.25%的较高增长。同时公司预计2019年中报业绩为3.09-3.52亿元，同比提升45%-65%，

11、基本确保了公司上半年的高增长。公司是一家同时兼做成品药和医疗器械的企业，这一点与乐普医疗类似，目前成品药主要覆盖了心 、消化道和精神神经领域，目前均属于后来者， 之前的公司的市场份额。另外公司也进行中成药和原料药的成产及销售，同时在医用显 示器领域有所布局。整体上公司属于成长型企业。既然是成长型企业，我们同样可以用PEG估值法来进行，假设公司全年的净利润增速在50%左右，而目前公司的市盈率(TTM)为22.44倍，PEG=22.44/50=0.45，意味着公司处于低估状态，主要 与华东 类似，受到了带量采购不确定性的连累。5.浦发 （600000）浦发 于4月25日披露19年一季报，实现营收5

12、00.8亿元，同比增长27.0%，拨备前利润374.1亿元，同比增长27.7%， 净利润164.6亿元，同比增长15.1%，不良率1.88%，营收增速大幅回升，逐渐从去年的成都分行案中走出。公司是一家实力雄厚的制 ，与招商、 、中信和民生 一起保持在 制 的第一梯队，在经营方面表现最为出色。从19年一季报来看，公司的存款增速显著回升，在高存款的支撑下， 增速也有所提升，同时投资增速显著增加。而在业中很关键的不良率指标上，公司的不良率为1.88%，较18年末下降0.04%，不良率在所有行中居中，但与靠前的几家的差距在逐步减少。公司是一家非常典型的稳健型企业，合理的市盈率区间在4.84-7.14倍，2018年每股为1.85元，假设今年净利润增速能保持15%以上，对应到2019年每股合理估值区间。为1.85*1.15=2.13元，对应到合理股价区间为1