中国经济下行周期下不良资产处置策略

1、中国银下行周期下资产处置策略毕马威中国银行业服务团队计师事务所，是与瑞士实体 毕马威国际合作组织“( 毕马威国际”)相关联的独立成员所网络中的成中国银行业经济下行周期下不良资产处置策略近呈势，两现银年放，缓我并国经济行增速走 速款增也随行之业降整低体、盈利增贷预 期国的银共加识已经。目面成前为，两行摆大在业中任 务险，管一控行方，业面少加新强增资不产良风； 另不一良方资面减，清要收持处续置开展工 作袱，最解终决产问到题资，甩产掉回收包最产的大产化生的达目市的场。不多良因资素共处同置作不用良是的资结产，果一，正方确面要导，依理托论科与学实的方法论合指， 另国一目方前面的要经客济观大分环析境中、

2、金业融周大期趋性的变借化款，人做行到因中国地特制色宜市，形场成经一济套体在制产结合处实置务策有略效。本文对良此资，试做探讨。2©员。2版版01权权5毕马威不不华得得振转转会载载计。师中中事国国务印印所刷刷(。特殊普通合伙) 中国合伙制会中国银行业经济下行周期下不良资产处置策略一经、济不及良金资融产背爆景发：式增长的从的经宏济观经济相趋继势爆来发看，美20国08政年府全动球用范数围千的亿金美融危机市及。后与续此长资了产金周融期体。自系2扩01张1年，延起缓，为了金融风险暴露济，推过迟热了，商整业体银不行良的同经济刺定经济，随宽即松推的出扩规张政策下， 民币在机宏构观甚调至控采措用停施贷

3、下等逐方步式通收过提紧信高贷授、信防范信、用压风缩险额，度这、一部方分规在2009向年制造业了、接地近产9、%基的建G等D项P增目长。在率投，保资障了就动业下，民我生国、面紧引发了至经出营现杠了杆以过钢高贸企企业业的为财代务表风的险部，分也中使小得企银业企，关系维随之持而了社会稳定膨。但胀是对，价随格着信原号材的料干和扰能使源得价企格业不对断后推续高的，反保弹模，式终下结恶意“国抱不团良欠贷款”“的双现降象”。的自走20势12，开随始后的宏良观贷经款济经济发产展业过结于构乐调观整，。从因而此未，经能济抓刺住激机的会短在危机果中过思后变，、经及济时体持系续整下体行风、企险业状信况用进状一况步恶提

4、化升。客观环境，也使得我国增及其速他持传续统回低落端，导制致造了行钢业高供给泥、高电库解存铝、等低低需附求加的值产能相从宽房松地政产策行下业形来成看的，市随场着膨国胀内经济下压行力，过房大地的产问行题业逐在渐前期暴对过剩格局。露入了出供给随相着对房过市剩逐的渐调低迷、，房房价企利润率落一，路房下地滑产、行开业发进投从优生势产使要得“素中来国看制，作造为”“在世全界球工市厂场”中，中国在举人足力轻成重本的方地面位的。资业增经速营放的缓中、小资企金业链而日言趋更紧是张雪上加些霜以，房地产行资业产相捆关绑实的而动随保着护经济 的完善，近造些成年我来国劳劳动动力力供成需关系断变提化升，以。一及劳方产业

5、链也趋势向冷，受到不同程度的冲击。面方，面工，也使上生涨产进要一素步结改善了生城了乡改居变民，令的到生产活业质链量，中但低另端一，除主了义国主内张多对种国因内素的外制，造国行际业大和环出境口下企某业些国家来的了贸新易的保护挑以弱的人企力业成甚本至为陷优入势破的制造闭业面临境更。大压力，某些竞争力较战，放大了早已存在能过剩和流动性问题。基用下于，以我上国背开景始，了在经济轮环的境经变济化下及行金周融期体。系自收20紧13的起交，危叉机作从的环金境融下体，系中方国面银来行看业，释20放09出至大20量10信年贷在。信为贷了政策相规模对扩宽张松从季度局末部，蔓16延家开上来市，商不业良银资行产不良贷

6、持款续余攀额升接，近截一至万20亿15元，较和借、业借绩新增还旧降低观放领贷域标准发金展融业机务构。甚随至后不出惜现通的过信短托贷、理长年初新增2,396亿元，已经接近2014年全年新增不良总量。财、资管、以及影子银行等类金融手段，也在某种程度上助资料来源：银监会商业银行主要监管指标情况表3©员。2版01权5毕马威不华得振转会载计。师中事国务印所刷(。特殊普通合伙) 中国合伙制会计师事务所，是与瑞士实体 毕马威国际合作组织“( 毕马威国际”)相关联的独立成员所网络中的成中国银行业经济下行周期下不良资产处置策略二济、运不行良周资期产中处的置重是要市环场节经：与资产过大去潮三，十是年在其

7、市他场几环次境不下良形资成产的周，是期金不融同机，我构国根本据轮市不场环良“增十长三转五向”质时量期效，我益国型经济增增长长将”的进结入“构从调规整模与速转度型型升粗级放攻境果的。虽变然化不，良结资合产自规身模的增风速险仍理在念加和快偏，好经，自主信确定贷性决明定显的提结经坚期济，周市期场运这行种中价培值养调形整成及，重其生重的要能性力不，亚需于要实在物一资个产完的整的生高市，场但化都处属理于手市段场，市正常场周化期手性段调有整其的自结身果的市。市场场化化规行则为。需如要果造必及要金阶融段资源。同的时投，放不，良是经济发出展现保及量其提处质置、工优作化的产机业结将谢市的场必经济物，不比良做资自

8、产处置，不机良制资就产如就同是于大自自然然界新中陈代制贷风设险计管对理我，国起银到行了业积改革中推的动理作念用，。如盘活存量和加强信腐再次动利物用和，微为生其物他，生将命能体量提从供有养机料环，境可转以入调无节机经环济境运而行得中的以惰性、汰弱留强、化解过剩产能、帮助排出体制毒素。4©员。2版01权5毕马威不华得振转会载计。师中事国务印所刷(。特殊普通合伙) 中国合伙制会计师事务所，是与瑞士实体 毕马威国际合作组织“( 毕马威国际”)相关联的独立成员所网络中的成中国银行业经济下行周期下不良资产处置策略三环、境不下良会资得产到处很置好在的市发场展化，即便过程艰难：当碍前重形重，势但下困

9、，虽难然与不机良会债并权存，及我其们抵相质信押市物场情经况济复体杂系，交易障力的场和资产金业供结给合和的行力业量技。术金的融引是进带，着因能此量需的要信充息分流发，挥不金同融领域市为及不技良术资双重密集处型置的创市造场出好的制环定境处。置不策良略的过市场程中是应资遵金的判断融交易参对与风者险，的其偏背好后。反各映个的产是业不携同带着知对识目和标技信息循及资以威廉姆森效为与代否表，的关交易成决本于经济学因原素理：一，即是市交场易运的自行新良资产各处类置金，融需性要投创资造打一造种提环升境，长使远其价在值市的场基经础济。健体康系的中不能由度大小，二是交易成本的高低。找市场到参不与同者的的组交合易，

10、各自得由其度所。、各取所需，从而不良资产 从产的不市同场的参风与险者偏划好分及交易下特几征种方群面体来：看，我们可将不良资目公前司不加良一资批产区处域置内主省要级依资赖管四公大司全，各国地性不国良有资金产融运资营产参管理与方良资是产一处种“置4必+1须”模有式不，同其类消型化的能投力资是主远体远为不其够提的供，成功的稳不定以息资的产不管对理称机低构买及高投卖，资进银行行套为利代交表易的，参因与批主量体之，大更而倾从向中于获采得取更批大量的转成让本的交易模之式后，再利将用批资量产中包的各大债包权拆资小产包信1通过更广范的潜在买家渠获利，即将大宗资产导向经济体毛细血管能够渗透到的各类不同参与者；以

11、产不的良背资景、产参处与置人专的业背基金为代熟表悉的，更参倾与向主于体，购其买本、处身置具特有定独地特区的诉讼清产收业、及盘特活、定重领组域和的处资置产等；能力，对不良资以有，周从期周性期的性产的业波基金为代取表资的产参价与值主，兼体，具其策资略金和具价有值长投期资性的特双点重，考根虑据；对周期性产业的独特认识，敢于长期持 和仍零可售作资为金不对良接资的产大处中置型较银好行的、资信金托配等合金主融体机；构，资金规模量大，风险偏好低，虽然难以直接接触不良资产，但234实新业建集不团如及购其入附一属些产经业营投不资善机的构优一质类项的目，参这与样主可体以，有亟效需地在避基开于进其入目壁前垒所，从克

12、事服的企产业业的基负础外上部扩性张，产获能得“和1品+1牌>2，”而5的季协度，同房效地应产。行由业此，完该成类并主购体案会例表共现计出1对76具起有，涉特及定金特额征约不1良,6资00产亿的元偏，不好少，以地策产略巨考头虑并为购主举导动。越例来如越，2大01。5年前三如道夫同”自，然还界需的要物各质类和昆能虫量及循细环菌不的能共仅同仅作依用，靠在秃不鹫良作资为产“市清符汇聚合不市同场偏规好则的参架与构群设体计，共来同构消建化一不个良足资够产庞的大积的累网。络以场中，我们也需要通过有效的信息传递机制，以及科学的、5©员。2版01权5毕马威不华得振转会载计。师中事国务印所刷(。特

13、殊普通合伙) 中国合伙制会计师事务所，是与瑞士实体 毕马威国际合作组织“( 毕马威国际”)相关联的独立成员所网络中的成中国银行业经济下行周期下不良资产处置策略四建、良为好不的良信资息产传处导置环市境场：构再置过次，程从中投不资但银扮行演的着角投度资来者看的，角其色在，不更良是资汇产聚的各类处同问题时就我们在也于应信关息注不到对，称在的不情良况资下产造的成处买置卖过双程方中价，格另上一重大投计资、不人良及资基产金组的包重方要式平等台多，通方过面运的用技在巧产品仅架可构设以要大差的异途，径面就是充何分解发决信息场不各对类称主所体的作用，特问别题是，充最重分满源足的不优同化偏配好置投来资提人升的不现

14、良金资流产量的需价求值，。我更们可应通意过识资发评挥估投机资构银等行中、介会的计专师业、优财势务，及交易顾别问资、律产师风、险行、业评专家及产面到，按在机专构业投服资务人机的构偏的好配对合不下，良在产品结行构分设包计、分方价通值模、式设和计方处法置。方与案此、同搭时建，产品架机构、的扩高大信销誉售渠道更、协有调助沟于层并非、切隐割瞒等问灵题活。组合，这是一种切实的金融技巧而提升投资不良资产的信心，促进交易的达成。首生先不，良从资会产计的师众事多务中所小方民面营来企看业，历由史于我财国务目数前据产存此机外构，遍好布比经济体的处众的多各毛类细小血型管顾及问神和经独立构咨，询是在背景较很多难瑕查疵实

15、，同，所时以，错商综业复性杂金的融关机联构交易使贷得过商程中业汇资聚产信息，市打场通，既资需源要管庞道大的的重全国性成专部业分机。在构不，又良的所尽的职参调与查，可的以工更作专质业量地难梳以理保财证务。通信过息会，减计少师因事务信需与，要他无们数是的健“康微的生资物产”级处的置灵体活系高中效重的要小的型微机观构信息参息内不部对尽称职所的造风成险的管偏理，见同或时错更便于判有双利方于对卖目方标传导体系。资所产也高会效担和合理的及谈交判易和顾协问商一职。而，独立、公正师地事通务最回后收，情从况评复估杂机，特构别的是角其度担来保看，方由式于多不样良化资的产特处征置，过意对见目和标特资定产的的处全置方

16、案，解公，综允合地法提供和反评估映目报标告资的导资致产未评来估现机金构流作量为金独额立及专时业间的分服布务不机确构，定其性对较特大定。产提的是价，值财，务解及决交博易弈顾各问方信息力不协对助称买问卖题双。值方得的合一不处良置资方产案类与型资有产着内在价值的的见关解，系通，可过以全公面允识地别反特映定作的，依通据过来对减市少场买的方了主解观，因提素供的合影响。持性资下作产参的考可。变现或回收价值，双方在多种情景其律次瑕，疵从和律交师易的主参体与众方多面而来引看起，的不复良杂资产纠自纷身及的各法方由到中此立可、见客，观参、与公不正良，资从产不处同置的的层面各为中交介易机达构成应做各出司贡其献职，提

17、做博经弈验造的成律师能更良有资针产对处性置地过处程理中相的关壁法垒，律拥问有题专，业提高源金配融置服效务率的，使可各获方得参性与，降者低能金在融更信致对的称信风息险平，台提上升资进前从进提行供相诉关讼风服险务预转变为近不些良年资来产，处律置师的产角品色的逐共渐同行幕交易密。各配中合介，并机在构各的自共的同角参色就中如绽同放一光台彩大。台前研后发期者的管品设等计多、交易、架各构阶的段设提立供的规法则律及支持和服务。6©员。2版01权5毕马威不华得振转会载计。师中事国务印所刷(。特殊普通合伙) 中国合伙制会计师事务所，是与瑞士实体 毕马威国际合作组织“( 毕马威国际”)相关联的独立成员所

18、网络中的成会计师事务所 评估机构 咨询机构 投资银行中国银行业经济下行周期下不良资产处置策略五有、利盘的活不重良整资是产对经济体式最：为从活现重有整阶。诉段讼来清看收，不是良传资统产金的融化机解构主的要常有用两手种段，模即式以：诉讼清诉收讼和来盘寻求的法目律的支。这是通对过原对有将经不营良体资毁产灭的性切的割处、查有变长卖期来积达累起的现人清力收资而且源当、生涉产及设备、权产人业数能量力较多时，不相复关存在，清是算商的业过体程的会彻由底于消过亡于。复的粤杂海而重变组得，漫由长于，参例与如中国易著债名权的人第超一过1,000多组家，涉长及达50两0年多多家企兄弟业，破2产00重多组家，债直权到银

19、今行天，仍谈然判尚过在程进十行分中艰。难。而2008年开始的雷曼盘权活人重一整味的让式步是，而成是熟通市过场经济化体手中段更进为行常利见益的手段安，其排并。无非论是是债股力东层股面权的的重出新让组还合是。好债的权盘人活受重到整一能使处本置息资削产减在的实损体失经，营都层属面于得权到于盘有活效重保整持，在避不免同有产业中的的资应产用变，大为致沉可没分成为本右，做边到三“种标情本形兼：治”。对7©员。2版01权5毕马威不华得振转会载计。师中事国务印所刷(。特殊普通合伙) 中国合伙制会计师事务所，是与瑞士实体 毕马威国际合作组织“( 毕马威国际”)相关联的独立成员所网络中的成首业致，暂先只

20、时，因对其于杠产杆业过正高常、，债净务利负润担为过正重的而企导在 这金种、原情流动，性可不采足取，债净转现股金、流引量入为并负购。基在权力层股东出让股管权理等者重接组手方，原式资使产得正常发展，避免对企业自身的冲击影响。其负因以，历及某史高些投折经资旧营规的性模现过金大下流，在量高为利正息的、企高业税， 重产的且重短组期，现债金权流人压力。对，于致此使种净不亏良损资严 但常经通营过的引整入体新价的管可理能权需力承，受维一持定企损业失正， 值关，机关构键，在不于单是在否值能要找远到高愿于破产清算相资价 金升，。更能够在营运财管务理上上给给予予新支的流动提最压后力，较对大于的产企业业产，能由过于剩

21、人，力市成场本竞上争升价格等量难仍以面为因正素，的但影即响便，是企在业这经种营情性况现下金，我流 的角，空可间在。通市过场跨化地的域体系、国中际找化到的重思整突破不市足一的方区面域在进国行内迁寻徙求，另球一产方业面内在地国产能际会场，场将中过，剩可产通能过转抓移住全到譬给如不亚足洲组新合兴的市机换经济路体来等存在新严的重投供资者；同的时，区在域新，经济思信产维技能的术“及互互联联网网+”平新台业，态能下有，效通增过强信配置剩中得到的流动及性优，使化其新在生社会资源再中国银行业经济下行周期下不良资产处置策略我在“们互以联国网内+工服业装制造企的业成“功H集合团作”为与例互，“联H网集企团业”“作

22、Y为平国台内”业新分模配式。及成本结构，进行资源的重新整合和过剩产能的重最扰早于采线用下规渠模道化的生缺产乏满和线上定性制化的需局求限的，服企装业企经业营，一度困跌综的上发所展述方，式在，市其场模化式体能系最下大，限盘度活的重保整持是现一有种生更产健力康、维更持常劳用入量谷可底观的。而高端定网制服客务户企群业，“通Y过平新台系”正统是的看研中发了，中国市量场体容裁动响，资并源使，生避产免力失在业经率济上企升稳对经济时运得行以态迅势速进恢一复步，的是负面建影衣后由后工将厂客直户接的点定到制点化快需递求发直货接，传保输证给客“户H集能团在”七开日工内，完穿工上设过性剩，的放成眼长市。场产依能然会只

23、存是在在产特能定不环足境的、领特域定，区所域以下只的要相改对变仅费为者制与式制成造衣商价的的直专接属交定互制服，饰传。借统助服互装联制网造搭业建不起仅的解消决其有商助业于模实式体，经将济过的剩再产循环、配恢到复新活的力产品如或2新00的1年市美场国中9，1将1移到新库的利压力，长走点出上了，成经为营了困行境，业同领时跑还者。不仅过在剩服产装能领转事件后续，向面法院申额请的诉讼保赔护，但其大并航非空意公图司于严终止经不营抵，域渐，出利现用了类新似型的数经字营化思订维制，鞋在模严实重体过店剩，的重鞋组制传品统领皮域鞋，也生逐产而竞是争借力，此在机权力再续分通配的过收程合中并，等虽方然式原帮股助东公

24、会司出自局身，但提公高线制皮产质能，鞋提品供送线上下门激服光务三的维新度型量业加务线模上式下。单，实现72小时订司决各了航自线身正管常理运作，陷努，力做精到“简破成产本不、提破升业效”。益由、此优可化见运，营在、重解上构述发这挥种其互聪联明网才创智新，利思用维对的行切业入专，其业关认键知点的就把在握于，通创过业机租整主的体过调程动中各，自其核心慧是和人资的源聪来消化智淘的汰发，挥使，不需良不资同产的重参与新赁、外包、定制化生产等一系列灵活的手段，改变现有的商焕发生机。8©员。2版01权5毕马威不华得振转会载计。师中事国务印所刷(。特殊普通合伙) 中国合伙制会计师事务所，是与瑞士实体

25、毕马威国际合作组织“( 毕马威国际”)相关联的独立成员所网络中的成中国银行业经济下行周期下不良资产处置策略六专、业盘服活务重机整构需的要网发络挥和大知型识优势：不大良中资小产不的同处类置型是的一参个与复者杂在的市工场程这，只在无分形层手次下的各市司场其中职有。立拟了的一优个势强，可大为的跨分地布域式、国有际弹性性的的资网产络买，有卖其交他易机提构供不便可利比。在会此计过师程事中务，所大等型专的业专机业构机有构其有自其身独的特优的质优网势络，资大源型，投涉行足、除内此部以业外务，线大间型相跨辅国相会成计、师共事同务繁所荣，在拥以有着多方面线的下行，其业他专产低交业易链成上本下，游促全生领良域性，

26、的利交用易其市巨场大。的信息优其势专可业的有金效融地人降家合专和交易源顾参问，与合到伙某制一企项业服的务特中点去使。其能更灵活的组织、结才势，能迅务人才接、熟不悉同交易的各专家求在、行发业现领买域卖中双的方知识优同乎样遍对布于了参全与球者所之有一区的域大的型金跨融国中投心，行在来业说务，分规支模机不构断已扩几张点不，确进定一性步、增有强效投地资降者低买卖双方的信息获少交易下的，不其交易放量，已大有型超跨过国当投地行金利融用机其构庞的大趋的势网，络随一着方国面际能市场将对线面于广参，与客者户之分一布的度大宽型，一国家际大会型计的师跨事国务事所务来所说可，其涵服盖务各类条海资外者资走源出引去入。中

27、国市线场方，面同，样大也型能跨帮国助中国通企过业汇、中国的业投的大的客型户产群业几集乎团可和以金涵融盖机全构，部按国现际有1的,00网0络强，集两团家公大司型。通事过务长所网兼络并、收金购融、资财产务管、管理理、财等务各咨方询面、的风人才，制在等传国统际业业务务线体外的系期建为立特了定牢客固户的群信提任供关审系计和、沟咨通询渠等道业，务能，有事效务地所帮与助客资户产间已处也改日革益的完主善要推。除动此者，他可作助为交易为模不式良品市结场构的创投新资和者置师机事构务迅所速同对时接还相拥有国际融化网络和视资角者，。大其型本的身跨就国是会为计跨元化和符灵合活各性自，偏好的良差资异产化“冰棍效提应升”

28、不的良负资面产影市响消场除的到多国地企的业分提支供机专构业与服当务地的产业集备国际化密合切作深的入天的然联优系势，各建最小。9©员。2版01权5毕马威不华得振转会载计。师中事国务印所刷(。特殊普通合伙) 中国合伙制会计师事务所，是与瑞士实体 毕马威国际合作组织“( 毕马威国际”)相关联的独立成员所网络中的成中国银行业经济下行周期下不良资产处置策略七良、资市产场经化营不的借鉴与启示：银产行的的大不量良累资积，产加关系到处国家金程融刻体不系容的缓稳定，于面如对何不能良实资现以健最康、快快的速速发度展、，最综大上的分效析率，盘结活合不毕良马资威产在，实促务进领经济持实续战、丰出富以经下验三

29、，点我主们要对建拥议有：不良资产机构及处置机构提首稳先定，联要系搭，建打处造置更网立络体平的、台直，接形和成间与接产的业沟多通类渠型道组织。的其长，次利，用要中善介用机中构介的机信构，息通优过势多全方面面把的握接市触场来中博最采新众最全的商业信息。最能后做，到要有构效建自己的善外于部识专家库部，专对业专机业构领的域专的人才点，做到特定问题特定人，专人专事，对症下药。从营市体场制，中只来要，不到良市资场产中处去，置我的们网相络信足，够凭广借大强，健市的场市机场制化运运作充的分商，业就价能值够获顺得利重消生化。不良资产所带来的种种问题，让10©员。2版01权5毕马威不华得振转会载计。师中

30、事国务印所刷(。特殊普通合伙) 中国合伙制会计师事务所，是与瑞士实体 毕马威国际合作组织“( 毕马威国际”)相关联的独立成员所网络中的成中国银行业经济下行周期下不良资产处置策略11©员。2版01权5毕马威不华得振转会载计。师中事国务印所刷(。特殊普通合伙) 中国合伙制会计师事务所，是与瑞士实体 毕马威国际合作组织“( 毕马威国际”)相关联的独立成员所网络中的成李中国淑区贤金E融d业w主in管a合Li伙人王立鹏 A行r业th主ur管W合a伙n人g彭中国富区强不W良i资ls产on重P组a主ng管合伙人+e8d6w(2in1a)2.li2+a8rt6h(u1r0.w)8a5n0g8+w8il6s(o2n1.)p2a2n12g何合 巍烨重S组ta咨n 询He张君服一务C业h，a高r级le经s Z理hang冯乐乐 R业e，n助e理e 经Fe理ng+st8a6n(.2h1e)22k1p2m35g4.c0om+ch86a(r1le0s).8jy5.0z8ha7n1g82 +re8n6e(1e0.f)e8n5g08 中国大陆北京北京东长安街1号北京中市关海村淀区丹棱街3号成中都国成都红星路3段1号电子大厦060层80603室: +86 (10) 5875 2558邮政编金码融