PTA产业链新特点介绍2010.11

1、PTAPTA产业链新特点介绍产业链新特点介绍永安期货永安期货 匡波匡波2010-11-23主要内容主要内容 PTA行情特点回顾行情特点回顾 产业链上游形势分析产业链上游形势分析 产业链下游形势分析产业链下游形势分析 未来行情展望未来行情展望一、一、PTA行情特点回顾行情特点回顾 波动幅度较大、趋势性较强。波动幅度较大、趋势性较强。纺织品纺织品服装服装聚酯聚酯涤丝涤丝PTAPX石脑油石脑油原油原油产业链：产业链：二、二、PTA产业链形势分析产业链形势分析-上游上游 MX因亚洲部分裂解装置多检修，对下游石化产品因亚洲部分裂解装置多检修，对下游石化产品形成利多，带动芳烃类产品集体走高形成利多，带动芳

2、烃类产品集体走高原油保持振荡总体攀升的态势，难有大的下跌空间原油保持振荡总体攀升的态势，难有大的下跌空间炼厂开工率不高，石脑油总体强势炼厂开工率不高，石脑油总体强势 PX价格开工率不高，总体表现偏紧，价格开工率不高，总体表现偏紧，PX上涨上涨原油：原油：全球经济缓慢复苏奠定油价总体向上走势。全球经济缓慢复苏奠定油价总体向上走势。全球大范围的低息宽松的货币政策 ，助推全球股市上涨，反过来又拉动大宗商品的上涨。原油作为较为滞涨的品种，后市有望走出震荡区间。美元的弱势也是推动原油上涨的重要因素。美元的弱势也是推动原油上涨的重要因素。美联储向市场注入流动性，将导致美元持续走低。美联储的态度，如果经济复

3、苏仍然缓慢，则货币的宽松政策将会长期维持，美元的弱势地位仍将保持。中国进口大增引发炒作忧虑。中国进口大增引发炒作忧虑。人民升值将会增加人民币的购买力，中国大量进口原油，购买力增强将会增加原油的需求。这也是支撑原油的被热炒的一个话题之一(就是9 月中国原油进口量同比增长35%，达到创纪录的每日567万桶升)。库存高企限制油价上涨空间，但不会造成太大利空。目前库存高企限制油价上涨空间，但不会造成太大利空。目前原油库存仍然是27年来的高位，市场仍有普遍预期，未来的一段时间内炼油厂将实施比以往更持久、规模更大的维修计划，以试图限制汽油库存进一步上升。即便复工也将维持低速运转低速运转。原油是振荡上行的态

4、势，总体而言易涨难跌！原油是振荡上行的态势，总体而言易涨难跌！石脑油及上游产业链现状：石脑油及上游产业链现状：亚洲石脑油价格持续上涨，创金融危机以来的新高！亚洲石脑油价格持续上涨，创金融危机以来的新高！原油原油成品油成品油石脑油石脑油烯烃类芳烃类芳烃类甲苯混合二甲苯混合二甲苯纯苯PXPTA12.3%4.4%83.3% 由于全球由于全球成品油成品油需求恢复缓慢，需求恢复缓慢，原油库存居高不下原油库存居高不下 炼厂开工率低，所以炼厂开工率低，所以石脑油供应不足石脑油供应不足。 由于由于中东乙烯中东乙烯产能快速放大，而且成本产能快速放大，而且成本 较低的冲击，乙烯价格持续走低，较低的冲击，乙烯价格持

5、续走低， 裂解利润下滑，有的甚至亏损，裂解利润下滑，有的甚至亏损， 裂解装置开工率裂解装置开工率也一直难有提高。也一直难有提高。 裂解装置不会因为比例较小的裂解装置不会因为比例较小的 芳烃类产品需求好而提升开工率，芳烃类产品需求好而提升开工率， 而需求强劲，而需求强劲， 所以所以PX总体供应紧张总体供应紧张。PX： 亚洲炼油生产商开工负荷下调，不过，随着亚洲炼油生产商开工负荷下调，不过，随着PX和和MX之间价差的修复，非一之间价差的修复，非一体化体化PX生产商的开工负荷正在回升。随着异构级生产商的开工负荷正在回升。随着异构级MX与与PX价差的逐步回升，价差的逐步回升，PX生产商已经扭亏为盈，生

6、产积极性明显回升，生产商已经扭亏为盈，生产积极性明显回升，PX产量增加意味着其对异构级产量增加意味着其对异构级MX的需求也相应回升。的需求也相应回升。只要有只要有PX支撑，支撑，PTA就无大的下跌！就无大的下跌！2003-2010年国内年国内PX发展及生产消费情况发展及生产消费情况 （万吨（万吨/年）年）年份年份20032003年年20042004年年20052005年年20062006年年20072007年年20082008年年20092009年年20102010年年PXPX年底产能年底产能224.5224.5229.7229.72892893763763863864464467267268

7、26826产能增长率产能增长率2.32%2.32%25.82%25.82%30.10%30.10%2.66%2.66%15.54%15.54%62.78%62.78%13.77%13.77%PXPX产量产量157.1157.1180.28180.28224224279.06279.06375375323323475475650650PXPX进口量进口量101.9101.9113.66113.66160.8160.8184184288288340.4340.4370.05370.05300300PXPX出口量出口量8.98.93.233.236.296.299.789.78232344.844.

8、830.7630.763030PXPX表观消费表观消费量量250.1250.1290.71290.71378.5378.5453.28453.28640640618.6618.6814.29814.29920920进口依存度进口依存度0.4070.4070.390.390.4250.4250.4060.4060.450.450.550.550.4540.4540.3260.3262009年年PX产能释放后，今年以来已经放慢了发展步伐！产能释放后，今年以来已经放慢了发展步伐！名称名称产能产能投产时间投产时间乌石化乌石化1002010年四季度年四季度翔鹭石化翔鹭石化802011年末年末中石化（海南

9、）中石化（海南）602012年年中石油成都石化中石油成都石化602012年年中石化（湛江）中石化（湛江）602012年或以后年或以后台湾中油台湾中油80？日本太阳石油日本太阳石油80？九龙芳烃（新加坡）九龙芳烃（新加坡）80？越南石化越南石化48？印度信赖印度信赖1302011-2012年年韩国韩国S-oil902011年二季度年二季度现代石油现代石油85？NPC702013年或以后年或以后萨特石油萨特石油/道达尔道达尔802011年底或年底或2012年年埃及石化埃及石化532011年以后年以后沙特沙特 Ras Tanura462012年末或以后年末或以后2009年以后项目总计年以后项目总计1

10、112后期后期PX发展情况发展情况 （万吨（万吨/年）年）结论：结论： 目前，目前，PX的强势仍可能保持，而且进入高的强势仍可能保持，而且进入高位区后，振荡可能加剧，但下跌空间不大！位区后，振荡可能加剧，但下跌空间不大！PTA：2003-2010年中国年中国PTA产能发展及生产消费情况产能发展及生产消费情况 （单位：万吨）（单位：万吨）20032003年年20042004年年20052005年年20062006年年20072007年年20082008年年20092009年年20102010年年PTAPTA产能产能438438483.5483.5589.5589.5945945116611661

11、25612561496149616361636产能增长率产能增长率10.39%10.39%21.92%21.92%60.31%60.31%23.39%23.39%7.72%7.72%19.11%19.11%9.36%9.36%PTAPTA产量产量394.8394.8442.9442.95655656706709809809359351190119014001400进口量进口量454.6454.6572.06572.06649649700.43700.43700700594.1594.1622.3622.3670670出口量出口量0.40.40.550.550.0540.054/ / /2.42

12、.4/ / /表观消费量表观消费量8498491014.41014.4121412141370.41370.4168016801526.71526.71812.31812.320102010消费增长率消费增长率19.5%19.7%12.9%22.6%-9.13%18.7%10.9%进口依存度进口依存度53.60%53.60%56.40%56.40%53.46%53.46%51.11%51.11%41.67%41.67%38.90%38.90%34.30%34.30%30.90%30.90% 注：注：2010年数据的预测值。年数据的预测值。2006-07年年PTA产能释放后，近几个来发展速度明显

13、放慢！产能释放后，近几个来发展速度明显放慢！ 2009年下半年开始年下半年开始PTA生产利润水平大幅提升，新的投资热生产利润水平大幅提升，新的投资热潮又来临，但投产时间多在潮又来临，但投产时间多在2011年底至年底至2012年左右。年左右。 由于由于PTA的生产利润多保持在的生产利润多保持在1000元元/吨之上，厂家生产积极性一直保吨之上，厂家生产积极性一直保持，除必要的设备检修外，持，除必要的设备检修外，PTA的运行负荷多保持在的运行负荷多保持在90%之上之上 。高库存？高库存？ PTA产量供应持续增大，进口量也保持在产量供应持续增大，进口量也保持在55-60万吨之间未见减少；而万吨之间未见

14、减少；而进入进入9月月PTA期货市场上的期货市场上的13.37万吨的万吨的PTA仓单注销并流入现货市场。仓单注销并流入现货市场。 供应商供应商PTA库存一般只有库存一般只有0-4天的低水平。天的低水平。9月中旬起，月中旬起，PTA的加速上涨，足的加速上涨，足以说明下游需求的强劲，消化能力的超强！以说明下游需求的强劲，消化能力的超强！ 聚酯产品整体库存都处在历史低位（诸如短纤产品目前都已预销售聚酯产品整体库存都处在历史低位（诸如短纤产品目前都已预销售10-20天不等），天不等），聚酯工厂提前采购原料锁定利润的动作普遍，且由于聚酯负荷整体开工较高，月度产量聚酯工厂提前采购原料锁定利润的动作普遍，且

15、由于聚酯负荷整体开工较高，月度产量已经触及已经触及200万吨关口，对万吨关口，对PTA的需求也明显上升至的需求也明显上升至170万吨之上，万吨之上， 至少在至少在2011年中逸盛石化、三房巷的几个项目未投产以前，年中逸盛石化、三房巷的几个项目未投产以前，PTA市场大的供需偏紧的市场大的供需偏紧的格局仍将延续。从当前格局仍将延续。从当前PTA供应商、中间贸易商流通环节，以及聚酯工厂库内的储备情供应商、中间贸易商流通环节，以及聚酯工厂库内的储备情况来看，设库存均多处在相对合理的局面。况来看，设库存均多处在相对合理的局面。 三、三、PTA产业链形势分析产业链形势分析-下游下游 除除2004-2005

16、年聚酯发展速度较快外，其他年度均是相对平稳的发展。年聚酯发展速度较快外，其他年度均是相对平稳的发展。 今年以来，聚酯生产利润水平快速提升，本环节新的一轮的产能发展来临。今年以来，聚酯生产利润水平快速提升，本环节新的一轮的产能发展来临。 2008年的金融危机之后，国际国内纷纷出台的经济刺激政策，特别是极度宽松的货币政策对化纤纺织行业的复苏起到了积极的促进作用，前期天量信贷、充裕的货币流动性及通胀预期等因素，不仅带来了聚酯产品价格的大幅回升，值得关注的是，大大刺激了聚酯终端织造环节如织机、经编、加弹机的投资热终端织造环节如织机、经编、加弹机的投资热情，这个环节产能大增。情，这个环节产能大增。加之经

17、济复苏后需求的恢复和增长，使得今年聚酯下游需求异常强劲需求异常强劲，聚酯环节出现了多年少见的产销两旺的态势，聚酯产品价格价格大涨，大涨，部分聚酯产品甚至出现了罕见的暴利聚酯产品甚至出现了罕见的暴利，如个别聚酯薄膜利润最高能达到2万元/吨；而聚酯切片、瓶片和短纤等以往长期的弱势品种也多走出困境，每吨几千元的利润再度呈现。不仅如此，因供需关系偏紧部分厂家长期负库存状长期负库存状态态，加之极度放大的盈利空间，吸引了大量的投资资金介入吸引了大量的投资资金介入，一批扩产及拟建和规划的聚酯项目蜂拥而至，未来三年内聚酯行业将迎来新一轮扩能高峰未来三年内聚酯行业将迎来新一轮扩能高峰。2009年底国内聚酯总产能

18、1648万吨，而未来三年，据了解新增聚酯产能有望达到或突破1000万吨，而且若不是受限于设备的供应能力，预期的聚酯产能增速可能还将高于目前能统计到的数据。聚酯将迎来空前的大发展聚酯将迎来空前的大发展 今年上半年有今年上半年有4套聚酯装置共计套聚酯装置共计88万吨的新产能投产，万吨的新产能投产，而下半年仍将有而下半年仍将有12套装置共套装置共321万吨的万吨的新产能计划开出。新产能计划开出。四季度有四季度有250万吨的万吨的新的聚酯产能将陆新的聚酯产能将陆续投产。续投产。项目项目厂家厂家产能产能预计投产时间预计投产时间瓶片瓶片恒逸恒逸25万吨万吨6月底月底华润华润20万吨万吨9月初月初正凯正凯2

19、5万吨万吨9月底月底远纺远纺15万吨万吨12月中月中长丝长丝新凤鸣新凤鸣20万吨万吨9月初月初华亚华亚30万吨万吨7月月桐昆桐昆36万吨万吨年底年底荣盛荣盛40万吨万吨12月月恒力（两套）恒力（两套）40万吨万吨12月底月底福建锦兴福建锦兴30万吨万吨年底年底工业丝工业丝古纤道古纤道40万吨万吨年底或者明年初年底或者明年初共计共计321万吨万吨今年下半年计划投产的聚酯产能情况今年下半年计划投产的聚酯产能情况 聚酯运行负荷在新产能陆续释放的同时更是一路攀升，从去年的平均聚酯运行负荷在新产能陆续释放的同时更是一路攀升，从去年的平均75%升至目前的升至目前的84%的水平。的水平。 尽管聚酯产品供应快

20、速增多，但价格并未受到影响，总体一路攀升，不尽管聚酯产品供应快速增多，但价格并未受到影响，总体一路攀升，不少聚酯产品价格甚至已经创下历史新高。少聚酯产品价格甚至已经创下历史新高。 尽管聚酯产品供应快速增多，但价格总体一路攀升，聚酯产品的库存水尽管聚酯产品供应快速增多，但价格总体一路攀升，聚酯产品的库存水平也在持续下降，足以说明下游需求的异常强劲！平也在持续下降，足以说明下游需求的异常强劲！ 聚酯产品出口恢复也较快，总体已至金融危机之前的水平。聚酯产品出口恢复也较快，总体已至金融危机之前的水平。 下游在产能快速发展的基础上，织机开工机率也较前两年明显提升。下游在产能快速发展的基础上，织机开工机率

21、也较前两年明显提升。今年国内外终端产品需求较旺：今年国内外终端产品需求较旺： 19月，我国纺织品服装月，我国纺织品服装出口出口总额达总额达1498.20亿美元，同亿美元，同比增长比增长23.14%，增速较上年同期提高，增速较上年同期提高34.25个百分点，较个百分点，较2009年全年提高年全年提高32.79个百分点，但增速较个百分点，但增速较18月下降月下降0.78个百分点。纺织品出口增长速度明显快于服装。美国、个百分点。纺织品出口增长速度明显快于服装。美国、欧盟、日本市场需求都有所回升，我国对发展中经济体的欧盟、日本市场需求都有所回升，我国对发展中经济体的纺织品服装出口速度要快于发达经济体。

22、纺织品服装出口速度要快于发达经济体。 国内消费成为行业运行重要支撑，前三季度国内消费成为行业运行重要支撑，前三季度内销内销持续快速持续快速增长。增长。19月内销产值同比增长月内销产值同比增长28.8%，较上年同期加快，较上年同期加快16.65个百分点；且内销比重继续提升达个百分点；且内销比重继续提升达81.14%，较上年，较上年提高了提高了0.15个百分点。国内限额以上服装类商品零售额为个百分点。国内限额以上服装类商品零售额为4000亿元，同比增长亿元，同比增长24.0%，高于同期社会消费品零售总，高于同期社会消费品零售总额增速额增速5.7个百分点。个百分点。今年国内外终端产品需求较旺：今年国内外终端产品需求较旺：今年国内外终端产品需求较旺：今年国内外终端产品需求较旺：价格传导总体顺畅！价格传导总体顺畅！ 产业链各环节集中发展阶段的总结产业链各环节集中发展阶段的总结 PX：集中发展阶段在集中发展阶段在2009年；年； PTA：上一个集中发展阶段在上一个集中发展阶段在2006年底和年底和2007年初，年初， 下一个阶段