从余额宝限额降低看货币基金投资

1、从余额宝限额降低看货币基金投资余额宝限额降至10万元，很多人都没有看懂这背后的深意，以为和自己没什么关系，实际上却对我们今后的理财有很大影响。最近，余额宝再度下调额度，个人投资限额降至10万元，这到底是怎么回事？有人说树大招风，余额宝规模太大，容易形成系统性风险，所以限额有理。也有人说没什么大不了，限额又怎样，有几个人的余额宝额度超过10万元？有数据显示，余额宝用户中，账户余额超过5万元的个人占比不到1%，由此可见，超过10万元的想必就更少了。但是，真的没有影响吗？很多事情不能光看外表，还要前前后后、里里外外分析，才能清楚明了。银行依赖余额宝供血虽然每天在用余额宝，但是还有很多小白不知道余额宝

2、的本质是什么，这里再强调一次，余额宝其实就是货币基金。货币基金在今年大放荣耀，由于银行持续缺钱，货币基金收益一路水涨船高。有人可能要问：为什么说银行缺钱，货币基金收益就水涨船高？这就要从货基的投向说起。什么叫投向？比方，你放到余额宝里面的资金，到底都投向哪些资产来获取收益，这就叫投向。简单来说，货币基金的投向主要包括银行定期存款、同业存单、国债、票据等。由此可以看出，货币基金的主要投向与银行息息相关。那么，货币基金与银行的关系有多亲密？以余额宝为例，其高达83%的资产投向银行存款。当银行缺钱的时候，就会争夺市面上的资金，也就意味着投向银行的货币基金更值钱了，收益率自然就更高。换句话说，虽然以余

3、额宝为代表的货币基金这些年不断抢占银行存款，但是银行却越来越离不开余额宝们。为什么？因为如今金融去杠杆，央行收紧流动性，银行揽储越来越难，在此情况下，银行只能不断依赖余额宝们来输血缓解钱荒，两者之间可谓相杀相爱。照理说，货基给银行输血也没什么不好，但坏就坏在有个输血的对象叫作同业存单。因为同业存单正是银行加杠杆的罪魁祸首，也是金融去杠杆重点监管的对象。但实际情况却是，央行处于监管需要限制同业存单规模，银行却从货币基金那里输血过来维持甚至扩大同业存单规模，那么自然难以到达金融去杠杆的目的。目前，货币基金的规模到达5.36万亿元，其中余额宝就有1.43万亿元，已经成为全球最大的货币基金。随着货币基

4、金规模越来越大，也就意味着银行从货币基金那里吸血越来越多，有了钱，银行就很难戒掉加杠杆的毒瘾。这显然违犯了金融去杠杆的本意，也不是央行想看到的。货币基金新规限制输血通道既然不符合政策导向，那么余额宝下调额度也是自然而然的事，至少从数量上限制了为银行输血的规模。相比余额宝限额，其实真正的狠招，是监管层正在酝酿的货币基金新规。这次的新规号称史上最严，可以用双A和双10来概括。双A是指货币基金制止投AA+以下的存单。有统计称，假设按照这个标准，只有20家银行发行的同业存单在新规的平安范围之内。双10是指，AAA级以下商业银行发行的同业存单的投资比例最高不得超过10%；同一基金管理人管理的全部货币基金

5、投资同一银行的银行存款及发行的同业存单与债券，不得超过该行净资产的10%。也就是说，不仅货币基金投向的银行范围大大缩小了，而且投向这些银行的资金规模也大大缩小了。换言之，银行同业存单再想从货基身上吸血，以后将越来越难：一方面，只有高等级的中大型银行才有资格获得输血；另一方面，即使有输血资格，但是10%的额度也只是杯水车薪。如此一来，银行同业存单的规模自然会继续萎缩，金融去杠杆将继续深化。对普通人影响几何看到这里，很多投资者可能要问：分析了这么多，余额宝调额度对普通投资者又有什么影响呢？当然有，货币基金和银行是大家最熟悉的，限额也好新规也罢，至少有4个层面的影响。第一，收益层面，将来，货币基金收

6、益将走低。众所周知，投资的风险和收益成正比，货币基金的收益同样如此。限制货币基金只能投向评级更高的银行存单，一方面意味着货币基金的风险更低；但另一方面也意味着其收益也更低。所以，从这个层面来看，将来，货币基金的收益可能将走低，即使银行再钱荒，带来的收益也可能微乎其微。第二，银行理财产品收益小幅看涨。余额宝限额和货币基金新规看似说的是基金的事，但受影响的其实是银行。由于限制了货币基金的输血功能，银行就必须依靠自己造血。怎么造？说白了，就是揽储。怎么揽储？最大的利器就是进步银行理财收益，去和余额宝、P2P争夺投资者。当然，由于银行理财本身的性质，看涨只是较小幅度的。第三，银行贷款将越来越难，房贷利

7、率还会继续上涨，购房本钱越来越高。银行吸储越来越难，甚至要拉高理财端收益来吸储，那么也就意味着，在贷款端，银行会越来越惜贷。近期北京、广州等地多家银行上调首套房贷利率就是最好的证明。不仅上调了首套房贷利率，而且还要排队等银行放贷。第四，银行理财平安性降低。实力雄厚的银行可以靠其他方式吸引投资资金，那些失去货币基金输血资格，吸储才能又较弱的银行该怎么办？比方一些评级不达标的小银行、城商行等。这些银行本身吸储才能就很弱，起步都是靠同业存单来做大规模，如今央行限制同业存单，也不让货币基金输血，那么，它们也只能靠高收益理财来揽客。问题来了：这些高收益理财产品投向哪里？很显然，是相对高风险的资产，比方中小微企业发行的私募债等。一旦这些企业发生经营风险，银行就会深受牵连，轻那么发行的理财产品难以兑付，投资者亏钱；重那么这些小银行因此资金链断裂，陷入破产危机，发生挤兑风险。因此，投资者要格外注意：银行理财没有那么平安，特别要小心小银行的理财产品。其实，从更宏观的层面来看，余额宝限额和货币基金新规仍然是在继续收紧货币流动性，防范系统性风险，但也会