农产品易涨难跌连豆观望为主

1、农产品易涨难跌连豆观望为主一、 历史回顾1、CBOT大豆市场上周美豆在1000美分获得支撑，小幅反弹，主力CBOT大豆11月合约上涨22美分，收报1026美分/蒲式耳。上周美豆上涨的主要原因在于以下几点：1、美豆产量情况难以确定，猝死症疾病以及天气干旱仍可能导致单产降低，市场等待9月10日的最新供需报告；2、周边农产品总体表现较好，对大豆有所支撑；3、需求依然旺盛，特别来自中国的进口依然较强，需求的增加可能将抵消未来供给增加形成的利空。2、大连大豆市场上周国内大豆跟随美豆反弹，市场做多热情有所回升。连豆1005合约上周上涨6元/吨，报收于4026元/吨。连豆粕1105合约上周上涨31元/吨，报

2、收于3000元/吨。连豆周线上看在10周均线获得支撑，从持仓上看，净多单出现了一定增加。二、 基本面分析1、经济不明朗情况依然延续，商品市场仍将有所反复在经历前期欧债危机暂时缓和后，市场把目光逐渐集中到全球的经济增长上，目前中国、美国经济放缓引起了市场的担忧，市场的避险情绪推高了美元以及黄金价格，美元指数后续可能仍将反弹，而黄金也连续第四周上涨。美国上周公布的7月份二手房销量降幅达到创纪录的27%，随后出台的新屋销售也大幅下滑并创历史新低 。其他一些指标也不乐观。7月份，扣除波动性较大的运输产品订货的美国耐用品订单比上个月下降3.8，为今年月份以来最大月度降幅。周四，美联储堪萨斯分区银行公布的

3、报告称，该行编制的8月制造业指数由7月份的14降至零。不少机构都预计，美国经济第三季度将大幅降温，如摩根大通就预计，美国第三季度GDP增速可能低于1%。在这种情况下，美联储主席伯南克表示美联储将尽全力确保经济复苏。在美国时间周五晚发表的演讲中明确表示：“如果被证明有必要，特别是在经济前景显著恶化情况下，联邦公开市场委员会已做好准备，通过非传统措施来加大货币政策的宽松度。”伯南克未承诺联储到底将采取何种行动，但是他表示，联储可能再次大额采购证券来压低抵押贷款和其他债务的利率，以求刺激美国人加大开支，进而推动经济增长，而联储最可能采购的证券是政府债和抵押贷款证券。伯南克在演讲的最后阶段指出，联储可

4、能采取的刺激经济增长的措施还包括承诺在更长时间内将利率维持在历史超低水平，即时限比目前金融市场所普遍预期的更长。这可能意味着美联储在明年结束前都不会加息。此外，伯南克还称，联储还可能采取的一个非传统措施是将联储付给银行的超额存款准备金利率降至零。目前这一利率为0.25%。这在短期内可能提振市场信心，但是由于具体措施的不确定性，短期实质性的利好可能有限，期待经济马上转好仍是不现实的。从中国的情况来看，目前经济处于转型之中，市场此前所预计的宽松政策并未如期而至，反而是不断加强的房地产调控政策。这对市场做多热情有所抑制。总体来看，随着全球经济的不确定性增加，商品市场的上涨必将承受一定的压力。2、产量

5、仍不确定，临近收割导致价格上涨压力较大 上周美国农业部的农间调查报告显示，美国大豆的生长优良率略有下降，但总体情况较好，但是爱荷华州等2州的猝死症疾病的担忧依然存在，如果发生疾病的情况下，对产量的影响将较大，因为这两个州是大豆的主产区，约占美国总产量的三分之一。在大豆收购前，大豆的供给仍可能存在一定的炒作可能。 但是总的来看，如果近期不发生大的天气灾害，未来的大豆供需将趋于宽松。从美豆的历史价格走势可以发现，美豆的阶段性高点往往对应的是产量大幅减少，比如1988年，2004年，2008年的3个高点对应的都是美国产量出现大幅减产。而在产量较为平稳的时期，美豆价格的幅度往往难以超过上个周期高低点的

6、50%线，以2006的低点到2008年的高点计算，50%的压力线大概在1061美分/蒲式耳附近，由此可见后市美豆上涨的空间可能有限。3、国家收储预期支撑连豆价格下跌空间有限 自四月末大豆收储政策的结束，国家对于国产大豆现货的调控政策一直处于真空期。但是考虑到国家近期对于农业的扶持力度依然较强，之前已先后上调水稻、油菜籽、小麦收购价格，这也给后期国家继续收储或提高大豆收储价进行了铺垫。从这个角度来看，未来大豆价格在3800位置将具有很强的支撑。4、需求增长对大豆长期依然有所利好，大豆价格下跌空间有限 美国农业部8月26日公布的周度销售报告显示，截至2010年8月19日，2009/10年度美国对华

7、大豆的出口装船量为2,223万吨，高于2009年同期的1,835万吨，同比提高21%。2009/10年度迄今为止，美国对华大豆的销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为2,316万吨，比去年同期的1,981万吨同比增加17%。 美国农业部预计在截止到2010年9月份的年度里，美国大豆出口数量达到创纪录的14.7亿蒲式耳。2010/11年度美国大豆出口数据上调了6,500万蒲式耳，为14.35亿蒲式耳。2010/11年度中国大豆进口数据上调了5%，为5,200万吨。从上面的数据可以看出，全球对于美国大豆的需求是稳步增长的，中国的大豆需求依然旺盛。此外从库存消费比来看，2010/2011年度期末库

8、存绝对值仍在增加，但期末库存消费比下滑。这也许将限制未来大豆的价格下行空间。5、资金上周做多热情有所上升 虽然上周大连大豆以及豆粕的持仓都出现了下降，资金有所流出，但是我们注意到主力空头减仓幅度大于主力多头，特别是在豆粕上，主力多头资金增仓较为积极。 从连豆的持仓来看，上周连豆净空单由前一周的42651降低为42487，其中中粮期货空单减少15929手，表明在目前价格现货企业已经能够接受，套保单有所减少。从豆粕来看，净空单由前一周的247684降低为230223。对于后市看多气氛有所升温。三、 观点总结与后市展望美豆从技术上看，在1000美分获得支撑，短期可能维持涨势，但是1050美分依然具有较强