人大刘俊彦《财务管理学》课件第8章内部长期投资

1、第8章内部长期投资n第1节固定资产投资概述n第2节投资项目的决策基础现金流量n第3节投资决策的基本方法n第4节投资决策指标的应用n第5节风险性投资决策分析第1节固定资产投资概述n固定资产的概念与种类n固定资产投资的分类n固定资产投资的特点n固定资产投资管理的程序固定资产投资管理的程序n投资项目的提出n项目备选方案的设计n各备选方案现金流量的测算n各备选方案的评价n确定折现率n计算决策评价指标n比较确定最优投资方案第2节投资项目的决策基础现金流量n一、投资决策为什么使用现金流量，而不是利润n二、现金流量的构成n三、现金流量的测算n现金流量的不确定性n时间价值的影响，如车位的例子一、投资决策为什么

2、使用现金流量n使用现金流量有利于考虑货币时间价值对投资项目的影响n使用现金流量比利润更具有客观性n利润是根据权责发生制计量的，带有较大主观随意性n现金流量是根据收付实现制计量的，更具客观性n充足的现金流量是投资项目顺利进行的保障二、现金流量的构成n初始现金流量n营业现金流量n终结现金流量一个关于车位的例子n购买车位，50年使用权，一次付款90000元。另每年交管理费600元，年底支付。n租车位，每年租金3600元，每年年底支付。n假定50年中预计无风险收益率为年利率3%。n问题：购买车位，还是租车位？车位案例的决策n购买车位现金流量总额：n90000+60050=120000元n购买车位现金流

3、量的现值：n90000+60025.73=105438 元n租车位现金流量总额：n360050=180000元n租车位现金流量的现值：n360025.73=92628元第3节投资决策的基本方法n一、非贴现现金流量法n二、贴现现金流量法一、非贴现现金流量法n投资回收期（PP）n含义n计算方法n每年的NCF相等情况n各项的NCF不等情况n平均报酬率（ARR）n非贴现现金流量指标的优缺点%100初始投资额平均现金流量平均报酬率二、贴现现金流量法n净现值（NPV）n内部报酬率（IRR）n获利指数（PI）净现值n净现值的含义n净现值的公式n折现率如何确定n净现值的优缺点notttkNCFNPV)1 (n

4、tttCkNCFNPV1)1 (内部报酬率n内部报酬率的含义n内部报酬率的公式n内部报酬率的优缺点0)1 (notttkNCFNPV获利指数n获利指数的含义n获利指数的公式n获利指数的优缺点stttnstttkNCFkNCFPI01)1()1(CkNCFPInttt1)1 (投资决策指标的比较n各种指标在投资决策中应用的变化趋势n各种投资决策指标的比较n何时使用非贴现指标n贴现指标的比较n资本限量决策与资本无限量决策n独立项目与互斥项目净现值与内部报酬率的比较n多数情况二者得出的结论相同，但有时会产生差异，产生差异的情况有两种。n关于NPV与IRR的一个例子n现有两个互相排斥的投资机会供选择n

5、A：现在你给我100元，下课时我还给你150元。nB：现在你给我1000元，下课时还给你1100元。n你选择哪一投资机会？n产生差异的原因分析指标 年度 D项目 E项目初始投资 0 110000 10000营业现金流量 1 50000 5050 2 50000 5050 3 50000 5050NPV 6100 1726IRR 17.28% 24.03%PI 1.06 1.17资本成本 14% 14%净现值与内部报酬率比较的案例 40 30 20 10 6.116.59 IRRE=241.726 5 10 15 20 25 30 贴现率(%) 14 IRRD=17.28 -10净现值（千元）净

6、现值与内部报酬率的比较第4节投资决策指标的应用投资决策指标的应用n固定资产更新决策的案例分析固定资产更新决策的案例分析n资本限量决策的案例分析n投资开发时机决策的案例分析投资开发时机决策的案例分析n投资期决策的案例分析投资期决策的案例分析n年均净现值法应用的案例分析年均净现值法应用的案例分析n独立的投资项目决策的案例分析独立的投资项目决策的案例分析n新产品开发的投资决策案例分析新产品开发的投资决策案例分析第5节风险性投资决策分析n一、按风险调整贴现率法n二、按风险调整现金流量法n三、投资决策中的选择权一、按风险调整贴现率法n用资本资产定价模型来调整贴现率n按投资项目的风险等级来调整贴现率n用风险报酬率模型来调整贴现率)(FMFRKRKbVRKF二、按风险调整现金流量法n1按风险调整现金流量法的含义n2确定当量法n约当系数dn3概率法不同风险等级的约当系数标准离差率约当系数0.000.070.080. 150.