企业并购财务风险浅析

1、企业并购财务风险浅析随着我国改革开放的深入和市场经济的逐步建立，并购也已成为我国社会主 义市场经济中较为鲜明的主题。并购作为一项实现战略、促进资源优化配置的方 法在中国经济发展中发挥着积极作用。 由于各种原因，在并购过程中存在着大量 风险，其中又以财务风险最为突出.财务风险贯穿于整个并购活动的始终，是决 定并购是否成功的重要影响因素。1并购财务风险概述并购的概念并购是兼并或收购的统称，是并购实现自身扩张和增长的一种方式， 一般以 产权作为交易对象，并以取得被并购的控制权作为目的。 以现金、有价证券或者 其他形式购买被并购的全部或者部分产权或者资产作为实现方式。并购的财务风险的概念并购的财务风险

2、是指在并购活动的过程中所存在的各种不确定因素，导致发生财务状况恶化或财务成果损失的可能性，是并购价值预期与价值实际严重负偏 离而导致财务困境和财务危机。在某种意义上，并购财务风险是一种价值风险，是各种并购风险在价值量上 的综合反映，是贯穿并购全过程的不确定因素对预期价值产生的负面作用和影 响。2并购财务风险的分类目标价值评估风险所谓目标价值评估风险是指在并购过程中，由于对目标价值的评估而导致并 购财务状况出现损失的可能性。目标的价值评估是并购交易的精髓，目标的估价 取决于并购对目标未来收益的大小和时间预期。导致目标价值评估风险的因素主要包括：第一，财务报表风险。财务报表是价值评估的重要依据，如

3、果目标的财务报 表本身不够真实或者经过粉饰美化，那么计算出来的目标的价值就没有太大的参 考价值。第二管理论文，利润预测风险。目标以前年度的财务数据对了解该的经营状 况有很重要的借鉴作用，但是，并购真正关注的是目标的未来收益能力， 并以此 为主来对目标进行价值评估。第三，贴现系数风险。通过预测未来价值增值的方法来评估价值，贴现率的 估计就是一个关键问题，而这种估计由于存在很强的主观性， 往往会造成结果的 不正确。流动性风险并购占用并购大量的流动性资源，将导致并购资产的流动性降低。并购后， 并购可能由于债务负担过重，缺乏短期融资，导致出现支付困难。当并购采取现 金收购时，首先考虑的是资产的流动性。

4、流动资产和速动资产的质量越高， 变现 能力越强，并购越能顺利、迅速地获取收购资金论文开题报告范例。 这同时也说 明，并购活动占用了大量的流动性资源，从而降低了并购对外部环境变化的快速 反应和调节能力，增加了的经营风险。融资风险并购的融资风险主要是指能否按时足额地筹集到资金，保证并购的顺利进 行，如何利用内部和外部的资金渠道在短期内筹集到所需的资金是关系到并购活 动能否成功的关键。并购对资金的需要决定了必须综合考虑各种融资渠道。如果进行并购只是暂时持有，待适当改造后重新出售，这就需要投入相当数 量的短期资金才能达到此目的。这时可以选择资本成本相对较低的短期借款方 式，但还本付息的负担较重，可能会

5、陷入财务危机。如果买方是为了长期持有目 标公司，就要根据目标的资本结构及其持续经营的资金需求， 来确定收购资金的 具体筹集方式。并购应针对目标负债偿还期限的长短， 维持正常的营运资金，使 投资回收期与借款种类相配合，合理安排资本结构。整合风险在整合期间，财务风险的形成是各种因素综合作用的结果。 根据其表现形式 可分为：第一，财务组织机制风险。是指并购在整合期内由于相关的财务机构设置、 财务职能、财务管理制度、财务组织更新、财务协力效应等因素的影响，使并购 实现的财务收益与预期财务收益发生背离，因而有遭受损失的可能性。第二，资本运营风险。并购完成后在进行资产经营过程中，要对的资产、成 本、财务运

6、作、负债、盈利等财务职能按照协同效益最大化的原则实施财务整合 和科学监控，以实现的并购目的。但由于宏观环境和具体环境的不可确定性， 及内部财务行为的管理失误管理论文， 而使并购后未能实现预期的并购目的， 会 导致财务风险和财务危机。第三，盈利能力风险。实施并购后资本是否能实现保值增值、能否带来预期 的投资回报是并购最为关心的问题。并购后的盈利能力风险，不仅关系到的持续 生存问题，同时也关系到管理者和其他股东的未来收益与债权人长期债权的风险程度。3并购中财务风险的控制与防范尽量获取目标全面准确的信息，降低估价风险中小对并购前财务风险的防范，应采取以下对策：对目标的财务报表进行审查。目标的财务报表

7、是并购过程中首要信息来源与重要价值评估依据。其数据的真实性对评估结果有着重要作用。 因此，为了防范价值评估风险，首先就要对目 标的财务报表审查。对目标的各项资产、负债进行清理。评价目标的会计计量和 确认及会计处理方法是否符合相关准则和规定，财务状况、财务比率是否恰当， 是否有人为操纵利润的情况。采用恰当的估价方法合理确定目标的价值。目标的估值定价是非常复杂的.一般需要各种估价方法进行综合运用， 采用 不同的价值评估方法对同一目标进行评估， 可能会得到不同的并购价格。并购可 根据并购动机、并购后目标掌握资料信息的充分与否等因素来决定采用合适的评 估方法。常用的方法有清算价值法、市场价值法、现金流

8、量法。总之，对目标的 价值评估应当根据并购的特点，选择较为恰当的并购估价模型。合理确定融资结构在并购中，合理确定融资结构，应当将风险控制放在首位，然后考虑成本最 小化。因为一旦融资失败，将会导致并购的财务危机，这样成本最小化也就失去 了意义。并购融资结构中的自有资本、债务资本和权益资本要保持适当的比例， 但在选择融资方式时要考虑择优顺序。具体而言：（1）测算可利用自有资金的数量和时间。准确预测可以利用的自 有资金的数量和时间，对于合理使用自有资金，优化并购融资结构至关重要。（2） 推算偿债的能力和负债融资的风险临界规模。 准确测算的偿债能力，并根据偿债 能力确定融资的风险临界规模，对于合理确定

9、负债融资规模和避免财务风险具有 重要作用。（3）确定并购的股权融资规模。增强杠杆收购中目标未来现金流量的稳定性杠杆收购的特征决定了偿还债务的主要来源是整合后目标未来的现金流量。首 先，目标必须是经营风险小，产品有较为稳固的需求和市场，发展前景较好，才 能保证收购以后有稳定的现金流来源。 其次，收购前并购与目标的长期债务都不 宜过多，这样才能保证预期较稳定的现金流量能够支付经常性的利息支出论文开 题报告范例。最后，并购最好在日常经营中能提取一定的现金作为偿债基金以应 付债务高峰的现金需要，避免出现技术性破产而导致杠杆收购的失败。.整合期财务风险的防范实施并购后，财务必须实施一体化管理。目标必须按

10、并购的财务管理模式进 行整合。中小并购后财务整合的必要性体现在以下方面：首先，财务整合的必要性来自于财务管理在公司运营中的重要作用。任何如果没有一套健全高效的财务管理体系，就不可能健康成长。许多中小之所以被并 购，正是由于财务管理不善管理论文，成本费用居高不下，资产结构不合理，反 映到产品成本上便是无竞争优势。其次，财务整合是发挥并购所具有的财务协同效应保证。 财务协同效应主要 是指并购给财务方面带来的各种效益。一般表现在：通过并购实现合理避税，预 期效应对并购的巨大刺激作用。这些都需要在财务整合的基础上得以实现。最后，财务整合是实现并购对目标有效控制的途径， 更是实现并购战略的重 要保障。并购对目标的生产经营实施有效控制，并做出及时、准确的决策，重要 的前提是具有充分的信息。一般而言，并购双方的会计核算体系、定额体系、考 核体系、财务制度等并不完全一致.因此并购客观要求统一会计口径，才能实施 有效控制。4结论并购是市场经济条件下扩张的一个重要工具。 对大多数