中国上市公司实施IRM的三个症结

1、中国上市公司实施 IRMIRM 的三个症结投资者关系管理在世界成熟的证券市场中早成气候，美国拥有3131 个分会 50005000 多名会员的全国投资者关系协会， 而英国也于 19801980 年成立了拥 有 530530 多名会员的全国投资者关系协会。反观中国，上市公司专门的投资者关系处理上非常薄弱。中国石化董秘局设有专门的投资者关系部门，2424 小时值班与全球投资者联系并接受投资者的疑问和监督，而中石化之所以能在国内资本市场幵 投资者关系维护之先河，也是占了四地上市海归的光，直到20022002 年 4 4 月东风汽车宣布实施，才结束了纯股上市公司中没有的尴尬局面。实施可以强化公司在资本

2、市场上的良好形象从而增强公司的投资价 值，防止公司股价被低估从而沦为收购者的猎物，也可以帮助公司股价保 持在稳定高位上而利于公司的再融资，因而在成熟的证券市场上颇为盛行， 但究其在国内证券市场上姗姗来迟的现状，终究有其自己的原因。首先是缺乏实施的外部动能，也即防范收购机制的不足。国外成熟证券市场股票全流通，恶意收购的投资者随时觊觎着上市公 司经营管理上的不足。在这种情况下，公司管理层不得不加强和投资者、尤其是中小投资者 的沟通，将公司情况客观、全面、及时地告诉投资者以博得理解和认同， 进而在可能的股权争夺战中获得最多的支持。而在国内，一股独大和非流通股存在的股权结构完全抵消恶意收购的 可能，因

3、此公司管理层容易忽视与投资者、 尤其是中小投资者沟通的必要。反观协助再融资功能引起公司管理层的重视度，与国外证券市场上上 市公司首先注重内部融资、债务融资最后才是权益融资的情况不同，国内 上市公司更加倾向于在市场圈钱，因而激发这方面的需求，这也是一段时 间以来各种名目财经公关公司如雨后春笋般纷纷崛起的原因，而一旦上市 公司的再融资活动完成，上市公司的也就告一段落，而财经公关公司也就 去另寻增发公司。其次是缺之实施的内部动能。在笔者公司对江浙沪一带数十家上市公司所作关于幵展常年意愿的 调查中，没有一家上市公司有这样的打算。实施意味着加强和投资者的沟通一一即使公司信息披露最大化，而在 信息披露中最

4、重要的无疑是喜和忧两部分，报喜不报忧是国人的传统，而 中国上市公司普遍资质不佳，忧多于喜，上市公司藏着掖着也就不为怪。但在报喜的方面，上市公司也心存疑虑，主要的原因就是中国股市炒 作之风太盛，上市公司向投资者业绩的推荐中很容易沾染上制造题材、联 手做庄的名声。既不报喜也不报忧，就更加没有了沟通维护的需要，就如同一位上市 公司董秘所言我们暂时不需要什么，我们只要踏踏实实做好自己工作，用 业绩来说话。最后是市场缺之专业人才。是一项长期而系统的工作，涉及金融、市场营销、公共关系等方面的 专业知识，专业工作并非轻而易举的事情。很长时间以来，上市公司投资者关系日常维护工作都是由董秘办公室 或者证券办公室代劳的，主要工作不过是接接电话，限于能力和时间，不 可能对有一个完善的实施；而寻求外部支持同样不易，专业的咨询机构在 中国发展同样较晚，虽然国内目前有不少的财经公关公司，但大多是从广 告公司、会务公司转型而来，善于包装而缺乏足够的金融知识，而专业的 投行人员又不太愿意仅仅屈尊于琐细的工作，这样造成了专业的咨询顾问 大量欠缺、咨询机构的良莠不齐和专业人才的匮乏。出现在中国