第六章 财务评价现金流量表实例1

1、第六章第六章 财务分析财务分析现金流量分析是指考虑资金时间价值，在项目计算期内，用效益现金流量分析是指考虑资金时间价值，在项目计算期内，用效益费用数据为现金流量，编制现金流量表，计算相关指标，考察项费用数据为现金流量，编制现金流量表，计算相关指标，考察项目盈利能力。目盈利能力。现金流量分析分为三个层次。第一层次是项目投资现金流量分析；现金流量分析分为三个层次。第一层次是项目投资现金流量分析；第二层次是项目资本金现金流量分析；第三层次是投资各方现金第二层次是项目资本金现金流量分析；第三层次是投资各方现金流量分析，各层次分析都应编制相应的现金流量表，并计算相应流量分析，各层次分析都应编制相应的现金

2、流量表，并计算相应的指标。的指标。一、现金流量分析（动态分析）一、现金流量分析（动态分析）财务现金流量表（全部投资）财务现金流量表（全部投资） 单位：万元单位：万元基本报表1.1项目资本金现金流量分析项目资本金现金流量分析项目资本金现金流量分析的含义与作用项目资本金现金流量分析的含义与作用项目资本金现金流量分析是融资后分析。项目资本金现金流项目资本金现金流量分析是融资后分析。项目资本金现金流量分析指标能反映从项目权益投资者整体角度考察盈利能力量分析指标能反映从项目权益投资者整体角度考察盈利能力的要求。的要求。项目资本金现金流量分析指标是比较和取舍融资方案的重要项目资本金现金流量分析指标是比较和

3、取舍融资方案的重要依据。依据。一、现金流量分析（动态分析）一、现金流量分析（动态分析）项目资本金现金流量分析项目资本金现金流量分析项目资本金现金流量识别和报表编制项目资本金现金流量识别和报表编制项目资本金现金流量分析需要编制项目资本金现金流量表项目资本金现金流量分析需要编制项目资本金现金流量表现金流入：营业收入、固定资产残值回收、流动资金回收现金流入：营业收入、固定资产残值回收、流动资金回收现金流出：建设投资、流动资金中的项目资本金、经营成本、现金流出：建设投资、流动资金中的项目资本金、经营成本、营业税金及附加、还本付息和所得税营业税金及附加、还本付息和所得税一、现金流量分析（动态分析）一、现

4、金流量分析（动态分析）财务现金流量表（资本金）财务现金流量表（资本金） 单位：万元单位：万元基本报表1.2项目资本金现金流量分析项目资本金现金流量分析项目资本金现金流量分析指标项目资本金现金流量分析指标项目资本金财务内部收益率项目资本金财务内部收益率一、现金流量分析（动态分析）一、现金流量分析（动态分析）投资各方现金流量分析投资各方现金流量分析投资各方现金流量分析投资各方现金流量分析对于某些项目，为了考察投资各方的具体收益，还需要编制对于某些项目，为了考察投资各方的具体收益，还需要编制从投资各方角度出发的现金流量表，计算相应的财务内部收从投资各方角度出发的现金流量表，计算相应的财务内部收益率。

5、益率。投资各方现金流量表中的现金流入和现金流出科目需根据项投资各方现金流量表中的现金流入和现金流出科目需根据项目具体情况和投资各方因项目发生的收入和支出情况选择填目具体情况和投资各方因项目发生的收入和支出情况选择填列。列。分析指标：投资各方财务内部收益率分析指标：投资各方财务内部收益率一、现金流量分析（动态分析）一、现金流量分析（动态分析）现金流量分析基准参数现金流量分析基准参数现金流量分析基准参数的含义现金流量分析基准参数的含义现金流量分析指标的判别基准称为基准参数，最重要的基准现金流量分析指标的判别基准称为基准参数，最重要的基准参数是财务基准收益率或最低可接受收益率，它用于判别财参数是财务

6、基准收益率或最低可接受收益率，它用于判别财务内部收益率是否满足要求，同时也是计算财务净现值的折务内部收益率是否满足要求，同时也是计算财务净现值的折现率。现率。一、现金流量分析（动态分析）一、现金流量分析（动态分析）现金流量分析基准参数现金流量分析基准参数现金流量分析基准参数的选取现金流量分析基准参数的选取基准参数的确定要与指标的内涵相对应基准参数的确定要与指标的内涵相对应基准参数的确定要与所采用的价格体系相协调基准参数的确定要与所采用的价格体系相协调基准参数的确定要考虑资金成本基准参数的确定要考虑资金成本基准参数的确定要考虑资金的机会成本基准参数的确定要考虑资金的机会成本项目投资财务内部收益率

7、的基准参数项目投资财务内部收益率的基准参数项目资本金财务内部收益率的判别基准项目资本金财务内部收益率的判别基准投资各方财务内部收益率的判别基准投资各方财务内部收益率的判别基准一、现金流量分析（动态分析）一、现金流量分析（动态分析）二、静态分析二、静态分析静态分析的指标静态分析的指标项目投资回收期项目投资回收期投资回收期短，表明投资回收快，项目抗风险能力强。对于投资回收期短，表明投资回收快，项目抗风险能力强。对于某些风险较大的项目，特别需要计算投资回收期指标。某些风险较大的项目，特别需要计算投资回收期指标。投资回收期小于或等于设定的基准投资回收期时，表明投资投资回收期小于或等于设定的基准投资回收

8、期时，表明投资回收速度符合要求。回收速度符合要求。二、静态分析二、静态分析静态分析的指标静态分析的指标总投资收益率总投资收益率总投资收益率表示总投资的盈利水平。是指项目达到设计能总投资收益率表示总投资的盈利水平。是指项目达到设计能力后正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润力后正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润与项目总投资的比率。与项目总投资的比率。总投资收益率高于行业的收益率参考值，表明用总投资收益总投资收益率高于行业的收益率参考值，表明用总投资收益率表示的盈利能力满足要求率表示的盈利能力满足要求二、静态分析二、静态分析静态分析的指标静态分析的指标项目资本金净利润率项目

9、资本金净利润率项目资本金净利润率表示项目资本金的盈利水平，是指项目项目资本金净利润率表示项目资本金的盈利水平，是指项目达到设计能力后正常年份的年净利润或运营期内年平均净利达到设计能力后正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润与项目资本金的比率。润与项目资本金的比率。项目资本金净利润高于同行业的净利润率参考值，表明用项项目资本金净利润高于同行业的净利润率参考值，表明用项目资本金净利润率表示的盈利能力满足要求。目资本金净利润率表示的盈利能力满足要求。二、静态分析二、静态分析案例：某制造业新建项目建设投资为案例：某制造业新建项目建设投资为850万（发生在第一年年末），全部形成万（发生在第一年年末），

10、全部形成固定资产。项目建设期固定资产。项目建设期1年，运营期年，运营期5年，投产第年，投产第1年生产负荷年生产负荷60%，其他年份，其他年份均为均为100%。 满负荷流动资金为满负荷流动资金为100万元，投产第万元，投产第1年流动资金估算为年流动资金估算为70万元。计算期末万元。计算期末将全部流动资金回收。将全部流动资金回收。 生产运营期内满负荷运营时，销售收入生产运营期内满负荷运营时，销售收入650万元（对于制造业项目，可将营万元（对于制造业项目，可将营业收入记为销售收入），经营成本业收入记为销售收入），经营成本250万元，其中原材料和燃料动力费万元，其中原材料和燃料动力费200万万元。以上

11、均以不含税价格表示。元。以上均以不含税价格表示。 投入和产出的增值税率均为投入和产出的增值税率均为17%，营业税金及附加按增值税的，营业税金及附加按增值税的10%计算，企计算，企业所得税率为业所得税率为33%。 折旧年限为折旧年限为5年，不计残值，按年限平均法计提折旧。年，不计残值，按年限平均法计提折旧。 设定所得税前财务基准收益率为设定所得税前财务基准收益率为12%，所得税后财务基准收益率为，所得税后财务基准收益率为10%。 该项目初步融资方案为：用于建设投资的项目资本金该项目初步融资方案为：用于建设投资的项目资本金450万元，建设投资借万元，建设投资借款款400万元，年利率万元，年利率6%

12、。（按等额还本付息方式还款）。（按等额还本付息方式还款） 流动资金全部来源于项目资本金，无流动资金借款。流动资金全部来源于项目资本金，无流动资金借款。问题：问题：1、识别并计算各年的现金流量，编制项目投资现金流量表（融资前分析）、识别并计算各年的现金流量，编制项目投资现金流量表（融资前分析）（现金流量按年末发生计）（现金流量按年末发生计）2、计算项目投资财务内部收益率和财务净现值（所得税前和所得税后），并、计算项目投资财务内部收益率和财务净现值（所得税前和所得税后），并由此评价项目的财务可行性。由此评价项目的财务可行性。3、请编制项目资本金现金流量表。、请编制项目资本金现金流量表。4、根据资本

13、金现金流量表计算项目资本金财务内部收益率，并评价项目资本、根据资本金现金流量表计算项目资本金财务内部收益率，并评价项目资本金盈利能力。（设行业基准资本金净利润率为金盈利能力。（设行业基准资本金净利润率为15%）1、编制项目投资现金流量表、编制项目投资现金流量表（1）第）第1年年末现金流量年年末现金流量现金流入：现金流入：0现金流出：建设投资现金流出：建设投资850万元万元解答：解答：1、编制项目投资现金流量表、编制项目投资现金流量表（2）第）第2年年末现金流量年年末现金流量现金流入：销售收入现金流入：销售收入65060%=390万元万元现金流出：现金流出：流动资金：流动资金：70万元万元经营成

14、本：经营成本：20060%+（250-200）=170万元万元营业税金及附加：营业税金及附加：增值税：增值税：39017%-20060%17%=45.9万元万元营业税金及附加：营业税金及附加：45.910%=4.6万元万元调整所得税（融资前）：调整所得税（融资前）：折旧折旧=8505=170万元万元息税前利润息税前利润=销售收入销售收入-经营成本经营成本-折旧折旧-营业税金及附加营业税金及附加=45.4万元万元所得税：所得税：45.433%=15.0万元万元1、编制项目投资现金流量表、编制项目投资现金流量表（3）第）第3年年末现金流量年年末现金流量现金流入：销售收入现金流入：销售收入650万元

15、万元现金流出：现金流出：流动资金增加额：流动资金增加额：100-70=30万元万元经营成本：经营成本：250万元万元营业税金及附加：营业税金及附加：增值税：增值税：65017%-20017%=76.5万元万元营业税金及附加：营业税金及附加：76.510%=7.7万元万元调整所得税（融资前）：调整所得税（融资前）：折旧折旧=8505=170万元万元息税前利润息税前利润=销售收入销售收入-经营成本经营成本-折旧折旧-营业税金及附加营业税金及附加=222.3万元万元所得税：所得税：222.333%=73.4万元万元1、编制项目投资现金流量表、编制项目投资现金流量表（4）第）第4、5年年末现金流量：除

16、流动资金增加额为年年末现金流量：除流动资金增加额为0外，其余同第外，其余同第3年。年。（5）第）第6年年末现金流量年年末现金流量现金流入：现金流入：销售收入销售收入650万元万元回收流动资金回收流动资金100万元万元现金流出：现金流出：经营成本：经营成本：250万元万元营业税金及附加：营业税金及附加：增值税：增值税：65017%-20017%=76.5万元万元营业税金及附加：营业税金及附加：76.510%=7.7万元万元调整所得税（融资前）：调整所得税（融资前）：折旧折旧=8505=170万元万元息税前利润息税前利润=销售收入销售收入-经营成本经营成本-折旧折旧-营业税金及附加营业税金及附加=

17、222.3万元万元所得税：所得税：222.333%=73.4万元万元项目投资现金流量表（单位：万元）项目投资现金流量表（单位：万元）2、根据项目投资现金流量计算相关指标、根据项目投资现金流量计算相关指标所得税前：所得税前：根据计算可知：项目所得税前财务效益是可以接受的。根据计算可知：项目所得税前财务效益是可以接受的。013.336%)121 (3 .492%)121 (3 .392%)121 (3 .392%)121 (3 .362%)121 (4 .145%)121 (850%)12(654321万元计算：iFNPVFNPV%12%04.2640.15%)27(83.16%)25(FIRRi

18、FNPViFNPVFIRR采用试算法求得万元万元计算：2、根据项目投资现金流量计算相关指标、根据项目投资现金流量计算相关指标所得税后：所得税后：根据计算可知：项目所得税后财务效益是可以接受的。根据计算可知：项目所得税后财务效益是可以接受的。036.204%)101 (9 .418%)101 (9 .318%)101 (9 .318%)101 (9 .288%)101 (4 .130%)101 (850%)10(654321万元计算：iFNPVFNPV%10%45.1858.10%)19(09.28%)17(FIRRiFNPViFNPVFIRR采用试算法求得万元万元计算：项目资本金现金流量表（单位：万元）项目资本金现金流量表（单位：万元）3、项目资本金现金流量表如下：、项目资本金现金流量表如下：借款还本付息计划表（单位：万元）借款还本付息计划表（单位：万元）3、项目资本金现金流量表如下：、项目资本金现金流量表如下：3、编制项目资本金现金流量表、编制项目资本金现金流量表项目资本金现金流量表中，所得税计算与融资前分析所得税计算不同，应以销售项目资本金现金流量表中，所得税