公司金融财务报表分析

1、.1 第二章第二章 财务报表分析财务报表分析 第一节第一节 报表解读报表解读 一、会计目标一、会计目标 1、受托责任观、受托责任观 反映公司经营者受托经济责任的完成情况反映公司经营者受托经济责任的完成情况 2、决策有用观、决策有用观 提供所有利益相关者决策的相关有用信息提供所有利益相关者决策的相关有用信息 .2二、公司对外编制的四大主要会计报表二、公司对外编制的四大主要会计报表 （经营者的职责）（经营者的职责） 1、资产负债表、资产负债表 （将企业做大（将企业做大 拥有更多的资金拥有更多的资金 底子）底子） 2、利润表、利润表 （将企业做强（将企业做强 创造更多的利润创造更多的利润 面子）面子

2、） 3、现金流量表、现金流量表 （控制企业风险（控制企业风险 拥有更多可支配的现金拥有更多可支配的现金 日子）日子） 4、股东权益变动表、股东权益变动表 （回报股东（回报股东 增加股东权益增加股东权益 根子）根子）.3 资金资金 利润利润 现金现金 股东权益变动股东权益变动资产资产 权益权益 收入收入 费用费用 流入流入 流出流出 年初年初 年末年末资产负债表资产负债表 利润表利润表 现金流量表现金流量表 股东权益变动表股东权益变动表.4 包括：包括：1、流动资产：一年内消耗或转化的资产。、流动资产：一年内消耗或转化的资产。 货币货币-原材料原材料-产品产品-应收款应收款-货币货币 2、长期资

3、产：消耗或转化期限在一年以上的资产。、长期资产：消耗或转化期限在一年以上的资产。 固定资产固定资产 无形资产无形资产 投资性房地产投资性房地产 长期投资长期投资 长期待摊费用长期待摊费用.5包括：包括： 1、流动负债：一年内要偿还的债务。、流动负债：一年内要偿还的债务。 短期借款短期借款 应付职工薪酬应付职工薪酬 应交税费应交税费 应付帐款应付帐款 应付股利应付股利 2、非流动负债：偿还期在一年以上的债务。、非流动负债：偿还期在一年以上的债务。 包括：长期借款，应付债券等。包括：长期借款，应付债券等。 3、预计负债：将来偿还可能性在、预计负债：将来偿还可能性在50%以上的债务。以上的债务。 包

4、括：未决诉讼、产品质量保证、债务担保等。包括：未决诉讼、产品质量保证、债务担保等。.6包括：包括：1、投入资本、投入资本 实收资本实收资本 资本公积（股票溢价等资本公积（股票溢价等 ） 2、留存收益、留存收益 盈余公积盈余公积 （法定公积金、任意公积金）（法定公积金、任意公积金） 未分配利润未分配利润 .7包括：包括：1、主营业务收入（销售产品、提供劳务）、主营业务收入（销售产品、提供劳务） 2、其他业务收入（如销售材料、转让长期资产使用权及其他附、其他业务收入（如销售材料、转让长期资产使用权及其他附 营业务带来收入等）营业务带来收入等） 3、投资收益（对外投资的股息、利息、利润或差价）、投资

5、收益（对外投资的股息、利息、利润或差价） 4、公允价值变动损益、公允价值变动损益(交易性金融资产等交易性金融资产等) 5、营业外收入（罚款、转让长期资产所有权收益、资产盘盈收、营业外收入（罚款、转让长期资产所有权收益、资产盘盈收 益、政府补助、接受捐赠、债务重组利得等）益、政府补助、接受捐赠、债务重组利得等）收入特征：收入特征：1 1、不含增值税（工商企业）、不含增值税（工商企业） 2 2、权责发生制、权责发生制 .8包括：包括：1、主营业务成本（产品生产中消耗的直接材料、直接人工和制造、主营业务成本（产品生产中消耗的直接材料、直接人工和制造 费用）费用） 2、其他业务成本、其他业务成本(材料

6、成本材料成本,出租固定资产折旧等）出租固定资产折旧等） 3、营业税金及附加（如营业税、城建税等）、营业税金及附加（如营业税、城建税等） 4、销售费用（销售过程中的费用和专设销售机构的费用）、销售费用（销售过程中的费用和专设销售机构的费用） 5、管理费用（厂部的组织管理费用）、管理费用（厂部的组织管理费用） 6、财务费用（利息净支出、汇兑净损失、手续费及现金折扣等）、财务费用（利息净支出、汇兑净损失、手续费及现金折扣等） 7、资产减值损失、资产减值损失 8、营业外支出（罚款、资产盘亏损失、捐赠支出、债务重组损失等）、营业外支出（罚款、资产盘亏损失、捐赠支出、债务重组损失等） 9、所得税费用、所得

7、税费用.9一、营业收入一、营业收入减：营业成本减：营业成本 营业税费营业税费 销售费用销售费用 管理费用管理费用 财务费用（收益以财务费用（收益以“”号填列）号填列） 资产减值损失资产减值损失加：公允价值变动净收益（净损失以加：公允价值变动净收益（净损失以“”号填列）号填列） 投资净收益（净损失以投资净收益（净损失以“”号填列）号填列）二、营业利润（亏损以二、营业利润（亏损以“”号填列）号填列）加：营业外收入加：营业外收入减：营业外支出减：营业外支出三、利润总额（亏损总额以三、利润总额（亏损总额以“”号填列）号填列）减：所得税减：所得税四、净利润（净亏损以四、净利润（净亏损以“”号填列）号填列

8、）.10现金流量的构成现金流量的构成: 1 1、经营活动（购销商品、纳税、经营租赁等）、经营活动（购销商品、纳税、经营租赁等） - - 造血（王中王）造血（王中王）2 2、投资活动（对外证券投资与对内长期资产投资等）、投资活动（对外证券投资与对内长期资产投资等） - - 放血放血 3 3、筹资活动（吸收股权及借入债务）、筹资活动（吸收股权及借入债务） - - 输血输血.11.12所有者权益所有者权益 消耗消耗 费用费用 已分配已分配 资产资产负债负债 利润利润 转让转让 收入收入.13五、报表的阅读和分析五、报表的阅读和分析（一）资产负债表（一）资产负债表 反映企业某一特定日期财务状况的报表。

9、反映企业某一特定日期财务状况的报表。 1、编制依据、编制依据 资产负债所有者权益资产负债所有者权益 2、格式：报告式和帐户式、格式：报告式和帐户式 3、排列顺序：流动性、偿还期和稳定性、排列顺序：流动性、偿还期和稳定性 .14资 产 负 债 表资 产 2010年末 2011年末 负债和所有者权益 2010年末 2011年末 流动资产 流动负债 货币资金 短期借款 有价证券 短期债券 应收账款 应付账款 预付账款 应付职工薪酬 存货 到期的长期负债非流动资产 非流动负债 金融资产 长期借款 无形资产 长期债券 固定资产净值 所有者权益 资产总额 负债和所有者权益总额资本结构资本结构负债与权益的负

10、债与权益的比例比例资产结构资产结构流动与长期资流动与长期资产的比例产的比例股权结构股权结构持股比例持股比例资产变现性资产变现性（流动资产（流动资产流动负债）流动负债）营运资本管理营运资本管理（流动资产（流动资产流动负债）流动负债）.154、作用、作用 经济资源分布及构成状况经济资源分布及构成状况 筹资能力和资金来源结构合理性筹资能力和资金来源结构合理性 偿债能力偿债能力 预测财务状况变动趋势预测财务状况变动趋势.165、资产分析、资产分析（1）资产结构分析）资产结构分析 资产结构资产结构 指流动资产和长期资产的比重指流动资产和长期资产的比重 分析分析 流动性大的资产流动性大的资产-风险较小、收

11、益也相对较小风险较小、收益也相对较小 长期资产长期资产-风险较大、收益也相对较大风险较大、收益也相对较大 资产结构的评价标准资产结构的评价标准 -行业平均数行业平均数.17（2）资产的质量分析（结合报表附注来进行）资产的质量分析（结合报表附注来进行） 虚拟资产虚拟资产 包括：三年以上的应收款、长期待摊费用和固定资产包括：三年以上的应收款、长期待摊费用和固定资产 清理等。清理等。 表外资产表外资产 已提足折旧已提足折旧,但仍在继续使用的固定资产但仍在继续使用的固定资产 企业正在使用，但已一次摊销到费用中的低值易耗品企业正在使用，但已一次摊销到费用中的低值易耗品 人力资源人力资源.18（3）资产的

12、流动性分析）资产的流动性分析 资产的流动性资产的流动性 资产转换为现金的能力，也是企业偿还短期债务的资产转换为现金的能力，也是企业偿还短期债务的 能力。能力。 资产的流动性的重要性（缺乏流动性）资产的流动性的重要性（缺乏流动性） 企业可能丧失折扣机会企业可能丧失折扣机会 企业管理措施受到限制企业管理措施受到限制 企业无法偿还到期债务而破产清算企业无法偿还到期债务而破产清算 股东无法取得现实的回报，甚至危机他们的个人财产（独资企业股东无法取得现实的回报，甚至危机他们的个人财产（独资企业 和合伙企业和合伙企业) 债权人无法收回本息债权人无法收回本息 供应商受到损害供应商受到损害.196、融资结构分

13、析、融资结构分析 （1） 融资结构（资本结构）融资结构（资本结构） 指债务资金和权益资金的比重。指债务资金和权益资金的比重。 （2）融资结构的类型）融资结构的类型保守型的融资结构保守型的融资结构 权益资金和长期负债融资，流动负债少。权益资金和长期负债融资，流动负债少。 特征：偿债风险小，资金成本高。特征：偿债风险小，资金成本高。.20中庸型的融资结构中庸型的融资结构 长期资产用权益资金和长期负债融资，流动资产用流动长期资产用权益资金和长期负债融资，流动资产用流动 负债融资。负债融资。 特征：偿债风险和资金成本正常特征：偿债风险和资金成本正常风险型的融资结构风险型的融资结构 主要采用负债融资，流

14、动负债被大量用于长期资产。主要采用负债融资，流动负债被大量用于长期资产。 特征：偿债风险大，资金成本低。特征：偿债风险大，资金成本低。.217、不足、不足 静态报表，有被粉饰的可能静态报表，有被粉饰的可能-时点时点 受会计政策影响较大受会计政策影响较大 历史成本计价偏离现值历史成本计价偏离现值 无法反映一些重要资源无法反映一些重要资源.22（二）利润表（二）利润表 1、 概念概念 反映企业一定时期经营成果的报表。反映企业一定时期经营成果的报表。 2、编制依据（权责发生制）、编制依据（权责发生制） 利润收入费用利润收入费用 3、格式：单步式和多步式、格式：单步式和多步式.23项项 目目本期金额本

15、期金额上期金额上期金额 一、营业收入减：营业成本 营业税费 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失加：公允价值变动净收益(损失以号填列) 投资净收益(损失以号填列) 其中：对联营企业和合营企业的投资收益 汇兑损益二、营业利润(亏损以号填列)加：营业外收入减：营业外支出 其中：非流动资产处置净损失三、利润总额(亏损总额以号填列)减：所得税费用四、净利润(净亏损以号填列)利利 润润 表表.244、作用、作用 判断结构合理性、利润来源类型判断结构合理性、利润来源类型 反映获利能力及获利趋势反映获利能力及获利趋势 反映成长能力及变动趋势反映成长能力及变动趋势 利润分配依据利润分配依据 .255、利

16、润的质量分析、利润的质量分析（1）同口径的营业利润与经营活动现金流量之间的差异）同口径的营业利润与经营活动现金流量之间的差异 原因：收款不畅，付款过度，其他？原因：收款不畅，付款过度，其他？（2）投资收益产生现金流量的能力）投资收益产生现金流量的能力 资产负债表：短期投资、长期股权投资等资产负债表：短期投资、长期股权投资等 利润表：投资收益利润表：投资收益 现金流量表：收回投资收到的现金，分得股利和利润收现金流量表：收回投资收到的现金，分得股利和利润收 到的现金到的现金 差异原因：子公司赚钱不分红差异原因：子公司赚钱不分红.266、不足、不足 会计政策的产物会计政策的产物 物价上涨情况下，提供

17、的信息失真物价上涨情况下，提供的信息失真 投资者的成本没有考虑投资者的成本没有考虑 有利无现有利无现.27（三）现金流量表（三）现金流量表 反映企业一定时期现金和现金等价反映企业一定时期现金和现金等价物流入和流出物流入和流出 信息的报表。信息的报表。 现金等价物现金等价物 指企业持有的期限短、流动性强、易于转换成已知指企业持有的期限短、流动性强、易于转换成已知 金额金额 现金、价值变动风险较小的投资。指从购买之日现金、价值变动风险较小的投资。指从购买之日 起，起，3个月内个月内 到期的债券投资。到期的债券投资。 按按收付实现制收付实现制填列，真实反映企业对未来资源的掌握填列，真实反映企业对未来

18、资源的掌握 现金净流入现金流入量现金流出量现金净流入现金流入量现金流出量 .282、分类、分类 分为：经营活动、投资活动和筹资活动现金流量三类分为：经营活动、投资活动和筹资活动现金流量三类 反映一定期间净现金流量变动反映一定期间净现金流量变动 本期现金从哪来本期现金从哪来 本期现金用到哪本期现金用到哪 现金余额有什么变化现金余额有什么变化.293、项目排列、项目排列 列示三大项目列示三大项目 （1 1）营业活动现金流入）营业活动现金流入- - 营业活动现金流出营业活动现金流出 = = 营业活动现金净流量营业活动现金净流量 （2 2）投资活动现金流入）投资活动现金流入- - 投资活动现金流出投资

19、活动现金流出 = = 投资活动现金净流量投资活动现金净流量 （3 3）筹资活动现金流入）筹资活动现金流入- - 筹资活动现金流出筹资活动现金流出 = = 筹资活动现金净流量筹资活动现金净流量 当期现金净流量当期现金净流量= = 营业活动现金净流量营业活动现金净流量 + + 投资活动现金净流量投资活动现金净流量 + + 筹资活动现金净流量筹资活动现金净流量 经营性经营性现金净流量现金净流量是是“王中王王中王”！没有经营性净现金！没有经营性净现金流入流入，银行，银行不可能持续给予贷款，股东不可能持续持有企业的股票！不可能持续给予贷款，股东不可能持续持有企业的股票！.30 项目 行次 金额一、经营活

20、动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金收到的租金收到的其他与经营活动有关的现金现金流入小计购买商品、接受劳务支付的现金经营租赁支付的现金支付税款工资其他与经营活动有关的现金现金流出小计 经营活动产生的现金净流量.31（续）（续） 项目 行次 金额二、投资活动产生的现金流量收回投资所收到的现金分得股利或利润收到的现金债券利息收入收到的现金收到的其他与投资活动有关的现金现金流入小计购建固定资产、无形资产等支付现金股票、债券投资支付的现金其他与投资活动有关的现金现金流出小计投资活动产生的现金净流量.32 项目 行次 金额三、筹资活动产生的现金流量发行股票收到的现金发行债券与借款收到的现金债券利

21、息收入收到的现金收到的其他与筹资活动有关的现金现金流入小计偿还债务等支付现金分配股利、支付利息支出的现金其他与筹资活动有关的现金支出现金流出小计筹资活动产生的现金净流量四、现金的净增加额.334、作用、作用 （1）对现金获取能力作出评价，判断结构合理性）对现金获取能力作出评价，判断结构合理性 （2）反映真实的偿债和支付能力）反映真实的偿债和支付能力 （3）对收益质量作出评价）对收益质量作出评价 （4）不受会计政策的影响，具有可比性）不受会计政策的影响，具有可比性 （5）不易粉饰和作假）不易粉饰和作假.34经营经营活动活动筹资筹资活动活动投资投资活动活动 分析结果分析结果1恶化恶化2破产破产3借

22、债维持，看前景借债维持，看前景4快速扩张，有危险快速扩张，有危险5经营投资都好，资金可能浪费经营投资都好，资金可能浪费6良性循环，稳定安全到偿债期良性循环，稳定安全到偿债期7扩张期，投融资依存，看项目扩张期，投融资依存，看项目8偿债同时投资，防止经营恶化偿债同时投资，防止经营恶化.355、分析、分析（1）企业经营风险分析）企业经营风险分析 经营活动经营活动 投资活动投资活动 筹资活动筹资活动 风险风险 现金净额现金净额 现金净额现金净额 现金净额现金净额l +l + +l l + + l + l + + + l + + l + .36（2）经营活动现金的够用程度问题）经营活动现金的够用程度问题

23、补偿固定资产折旧和无形资产摊销补偿固定资产折旧和无形资产摊销支付现金股利支付现金股利支付借款利息支付借款利息（3）投资活动的现金流出与企业发展战略是否适应问题）投资活动的现金流出与企业发展战略是否适应问题（4）筹资活动现金流量与经营活动，投资活动现金流量是）筹资活动现金流量与经营活动，投资活动现金流量是 否适应问题否适应问题 是否存在筹资过度或筹资不足问题是否存在筹资过度或筹资不足问题.377、缺陷、缺陷 （1）麻烦、编制较困难）麻烦、编制较困难 （2）与记账基础不一致）与记账基础不一致 （3）预测功能差）预测功能差.38（四）股东权益变动表（四）股东权益变动表 1、概念、概念 反映当期股东权

24、益组成部分的增减变动情况反映当期股东权益组成部分的增减变动情况 2、格式、格式-矩阵式矩阵式- 左方：反映变动原因左方：反映变动原因 右上方：反映股东权益组成项目右上方：反映股东权益组成项目 （本年和上年）（本年和上年） 3、编制依据、编制依据 年末未分配利润年末未分配利润 = 年初未分配利润年初未分配利润+本年实现净利润本年实现净利润 本年分配利润本年分配利润本年调整项目本年调整项目 .394、股东权益变动表的具体项目、股东权益变动表的具体项目 股东权益变动表至少应当单独列示反映下列信息的股东权益变动表至少应当单独列示反映下列信息的 项目：项目： （1）净利润；）净利润； （2）直接计入股东

25、权益的利得和损失项目及其总额；）直接计入股东权益的利得和损失项目及其总额； （3）会计政策变更和差错更正的累积影响金额；）会计政策变更和差错更正的累积影响金额； （4）股东投入资本和向股东分配利润等；）股东投入资本和向股东分配利润等； （5）按照规定提取的盈余公积；）按照规定提取的盈余公积； （6）股本（实收资本）、资本公积、盈余公积、未分配）股本（实收资本）、资本公积、盈余公积、未分配 利润的期初和期末余额及其调节情况。利润的期初和期末余额及其调节情况。 .405、作用、作用 （1）反映股东权益各项目增减变动及原因）反映股东权益各项目增减变动及原因 （2）替代利润分配表）替代利润分配表 （3

26、）体现全面收益观）体现全面收益观 （4）反映经营者受托经济责任）反映经营者受托经济责任 （资本保值增值率（资本保值增值率 年末股东权益年初股东权益）年末股东权益年初股东权益）6、缺陷、缺陷 专业性比较强专业性比较强.41（五）报表附注（五）报表附注 是指对财务报表编制基础、编制依据、编制原则和是指对财务报表编制基础、编制依据、编制原则和 方法及主要项目所作的解释。方法及主要项目所作的解释。 1、 基本内容基本内容 企业基本情况；企业基本情况； 会计政策和会计估计及其变更情况的说明；会计政策和会计估计及其变更情况的说明； 重大会计差错更正的说明；重大会计差错更正的说明； 关键计量假设的说明；关键

27、计量假设的说明； 或有事项和承诺事项的说明；或有事项和承诺事项的说明； 资产负债表日后事项的说明；资产负债表日后事项的说明； 关联方关系及其交易的说明；关联方关系及其交易的说明； 重要资产转让及其出售的说明；重要资产转让及其出售的说明； 公司合并、分立的说明；重大投资、融资活动的说明；公司合并、分立的说明；重大投资、融资活动的说明； 财务报表重要项目的说明；财务报表重要项目的说明； 有助于理解和分析财务会计报表需要说明的其他事项。有助于理解和分析财务会计报表需要说明的其他事项。.42( (六）财务情况说明书六）财务情况说明书 财务情况说明书基本内容财务情况说明书基本内容 公司生产经营的基本情况

28、；公司生产经营的基本情况； 利润实现和分配情况；利润实现和分配情况； 资本增减和周转情况；资本增减和周转情况； 对公司财务状况、经营成果和现金流量有重大影响对公司财务状况、经营成果和现金流量有重大影响 的其他事项等。的其他事项等。.43(七七)审计报告审计报告 是指注册会计师根据中国注册会计师审计准则的规是指注册会计师根据中国注册会计师审计准则的规 定，在实施审计工作的基础上对被审计单位财务报表发表定，在实施审计工作的基础上对被审计单位财务报表发表 审计意见的书面文件。审计意见的书面文件。 美国会计学会在美国会计学会在1972年年基本审计概念说明基本审计概念说明中将审中将审 计定义为：计定义为

29、： 审计是一个系统化过程，即通过客观地获取审计是一个系统化过程，即通过客观地获取 和评价有关经济活动与经济事项认定的证据，以证实这些和评价有关经济活动与经济事项认定的证据，以证实这些 认定与既定标准的符合程度，并将结果传达给有关使用者。认定与既定标准的符合程度，并将结果传达给有关使用者。.44 经济活动与经济活动与 经济事项认定经济事项认定 目标目标 获取、评价获取、评价 判断相符判断相符 审计报告审计报告 审计证据审计证据 程度程度 既定标准既定标准.45符合程度符合程度 审计师确定审计师确定客观地获取和评价有关经济活动与经济事项客观地获取和评价有关经济活动与经济事项 认定的证据，以证实这些

30、认定与既定标准的符合程度，体现为认定的证据，以证实这些认定与既定标准的符合程度，体现为 审计报告的五种意见类型：审计报告的五种意见类型：（1）标准无保留意见标准无保留意见意味着所有重大方面公允和合法，所体意味着所有重大方面公允和合法，所体 现的现的一致程度为优一致程度为优，是经营者最希望得到的审计结果。，是经营者最希望得到的审计结果。（2）无保留意见加强调事项段因重大不确定事项无保留意见加强调事项段因重大不确定事项（包括持续（包括持续 经营问题）的影响，性质介于标准无保留意见和其他非经营问题）的影响，性质介于标准无保留意见和其他非 标意见之间，所体现的标意见之间，所体现的一致程度为良。一致程度

31、为良。（3）保留意见保留意见意味着整体公允和合法，但个别重要方面不公意味着整体公允和合法，但个别重要方面不公 允或不合法，所体现的允或不合法，所体现的一致程度为中一致程度为中。.46（4）无法表示意见无法表示意见体现的一致程度不明确，但时下流行的态体现的一致程度不明确，但时下流行的态 度是：度是：“没有需隐瞒之事的人才会无顾忌地披露；相反，没有需隐瞒之事的人才会无顾忌地披露；相反， 拒绝披露的人一定有某些需隐瞒的事。拒绝披露的人一定有某些需隐瞒的事。”审计范围受到审计范围受到的的 严重限制，一方面使财务报告无法为利害关系人所使严重限制，一方面使财务报告无法为利害关系人所使 用，另一方面也可能意

32、味着用，另一方面也可能意味着“有某些需隐瞒的事有某些需隐瞒的事”。按。按照照 实质重于形式原则，其一致程度一般应判断为差，或介实质重于形式原则，其一致程度一般应判断为差，或介 于中和差之间于中和差之间。（5）否定意见否定意见意味着整体上不公允或不合法，意味着整体上不公允或不合法，体现的一致程体现的一致程 度为差，是经营者最不愿意看到的审计结果。度为差，是经营者最不愿意看到的审计结果。.47 第二节第二节 财务报表分析财务报表分析 一、财务报表分析一、财务报表分析 是指一定的报表分析主体以财务报表为主要依据，是指一定的报表分析主体以财务报表为主要依据， 采取一定的标准和系统科学的分析方法，对企业

33、的生产采取一定的标准和系统科学的分析方法，对企业的生产 经营活动和财务状况等进行综合评价的过程，其目的是经营活动和财务状况等进行综合评价的过程，其目的是 了解过去、评价现在和预测未来，为报表使用者的各项了解过去、评价现在和预测未来，为报表使用者的各项 决策行动提供依据。决策行动提供依据。.48二、公司经营分析与财务报表分析框架二、公司经营分析与财务报表分析框架 .49（一）经济环境和战略分析（一）经济环境和战略分析 公司经济环境分析主要指公司经济环境分析主要指宏观经济分析宏观经济分析和和行业分析。行业分析。 行业竞争状况分析行业竞争状况分析按照迈克尔按照迈克尔波特（美国哈佛大学教授）的理论，有

34、波特（美国哈佛大学教授）的理论，有5种竞争力量影响行业的种竞争力量影响行业的 竞争状况，这竞争状况，这5种力量是：同行业的竞争者，潜在的新参加的竞争者，替代产品，种力量是：同行业的竞争者，潜在的新参加的竞争者，替代产品， 购买者和供应商。这购买者和供应商。这5种竞争力量对行业内的竞争者是种竞争力量对行业内的竞争者是5种威胁种威胁 .50公司竞争优势分析和战略分析的一般方法公司竞争优势分析和战略分析的一般方法SWOT分析法分析法 外部威胁(threats)外部机会(opportunities)内部弱势(weakness)内部优势(strengths) 市场开发 产品开发 转移 收缩剥离或清算 市

35、场与产品开发 纵向一体化横向一体化 多元化 合资经营.51 公司战略选择的衡量标准公司战略选择的衡量标准 能否有效地使用各种资源，为客户提供超越竞争对手能否有效地使用各种资源，为客户提供超越竞争对手 的价值，从而实现公司价值增值。的价值，从而实现公司价值增值。.52（二）会计分析（二）会计分析 会计分析是指根据公认的会计准则对财务报表的会计分析是指根据公认的会计准则对财务报表的 可靠性和相关性可靠性和相关性进行分析，以便提高会计信息的真实进行分析，以便提高会计信息的真实 性，准确评价公司的经营业绩和财务状况，会计分析性，准确评价公司的经营业绩和财务状况，会计分析 是财务分析的基础，并为财务分析

36、的可靠性提供保证。是财务分析的基础，并为财务分析的可靠性提供保证。 会计分析基本内容：会计分析基本内容：盈利质量分析盈利质量分析 1. 辨认关键因素的会计政策辨认关键因素的会计政策2. 评价会计政策灵活性评价会计政策灵活性3. 评价会计信息披露策略评价会计信息披露策略4. 识别和评价危险信号识别和评价危险信号调整财务报表调整财务报表 .53（三）财务业绩分析（三）财务业绩分析 财务业绩分析是通过财务比率分析评价公司的财务财务业绩分析是通过财务比率分析评价公司的财务 状况和经营成果。状况和经营成果。 财务业绩分析主要包括获利与营运能力分析、现金财务业绩分析主要包括获利与营运能力分析、现金 流量分

37、析和风险分析三个方面。流量分析和风险分析三个方面。 .54（四）前景分析（四）前景分析 前景分析包括两个方面：财务预测和公司价值评估。前景分析包括两个方面：财务预测和公司价值评估。 1、 财务预测的基本内容财务预测的基本内容 （1）编制预计资产负债表、预计利润表、预计现金流量表，编制预计资产负债表、预计利润表、预计现金流量表， 展示公司未来各种战略决策的财务成果和目标；展示公司未来各种战略决策的财务成果和目标； （2）确定公司在计划期内各项投资及生产发展所需的资本数确定公司在计划期内各项投资及生产发展所需的资本数 量及其时间安排，包括需追加的营运资本的数量。量及其时间安排，包括需追加的营运资本

38、的数量。 （3）结合公司的股利政策、目标资本结构或债务方针等财务）结合公司的股利政策、目标资本结构或债务方针等财务 政策，确定资本来源与运用计划；政策，确定资本来源与运用计划； （4）分析各种因素对预计财务报表的敏感程度，提高预测结）分析各种因素对预计财务报表的敏感程度，提高预测结 果的准确性和可行性。果的准确性和可行性。.55（五）公司价值分析（五）公司价值分析 1、公司价值分析的方法（现金流量折现法等、公司价值分析的方法（现金流量折现法等 ） 2、公司价值分析的目的、公司价值分析的目的 明确价值创造的驱动因素和源泉，为投资决策提明确价值创造的驱动因素和源泉，为投资决策提 供依据。供依据。

39、.56综合分析综合分析趋势分析法趋势分析法因素分析法因素分析法比率分析法比率分析法比较分析法比较分析法.57实际与预算或计划比较实际与预算或计划比较当期与上年同期、历史最当期与上年同期、历史最 好水平比较好水平比较企业与国内外先进企业比较企业与国内外先进企业比较效率比率(投入与产出)构成比率(总体与部分)相关比率(其他)成本与收入比率成本与利润比率资产构成比率成本构成比率综合分析趋势分析法因素分析法比率分析法比较分析法根据数期财务指标的变化分析引起变化原因、性质预测未来相互联系的相关因素对某个财相互联系的相关因素对某个财务指标的影响程度务指标的影响程度(数量、成数量、成本与价格对利润的影响本与

40、价格对利润的影响).58 附：附： 因素分析法因素分析法 是依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上是依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上 确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方 法（即影响因素主要有哪些？影响程度多大？）法（即影响因素主要有哪些？影响程度多大？） 其他分析法的功能主要是其他分析法的功能主要是“发现差距发现差距”；差距形；差距形成成 的原因是什么？则要通过因素分析法来解决。的原因是什么？则要通过因素分析法来解决。 具体有：具体有： 连环替代法（基本方法）连环替代法（基本方法） 差额分析法（简化方法）差额分析法（简化方法）

41、 .591、连环替代法、连环替代法 假设：某一财务指标假设：某一财务指标N是由相互联系的是由相互联系的A、B、C三个因素组三个因素组 成，计划（或标准）指标和实际指标的公式是：成，计划（或标准）指标和实际指标的公式是： 计划指标：计划指标：N0=A0B0C0 实际指标：实际指标：N1=A1B1C1 实际脱离计划的差异：实际脱离计划的差异：N1-N0=D 在测定各个因素的变动对指标在测定各个因素的变动对指标N的影响程度时可的影响程度时可 顺序计算顺序计算如下：如下： 计划指标：计划指标： N0=A0B0C0 （1） 第一次替代第一次替代 ： N2=A1B0C0 （2） 第二次替代：第二次替代：

42、N3=A1B1C0 （3） 实际指标（第三次替代）实际指标（第三次替代） N1=A1B1C1 （4）.60 据此测定的结果：据此测定的结果：N1N0D 是由以下三因素共同对是由以下三因素共同对D的影响：的影响：（2）（）（1） N2N0为为A因素变动的影响因素变动的影响（3）（）（2） N3N2为为B因素变动的影响因素变动的影响 （4）（）（3） N1N3为为C因素变动的影响因素变动的影响.61 例：净资产收益率例：净资产收益率=销售利润率销售利润率总资产周转率总资产周转率权益乘数权益乘数NABC 上年：上年：N0A0B0C0第一次替代：第一次替代： N2A1B0C0第二次替代第二次替代: N

43、3A1B1C0本年：本年： N1A1B1C1A因素变动的影响：因素变动的影响：N2N0B因素变动的影响：因素变动的影响：N3N2C因素变动的影响：因素变动的影响：N1N3 注意：如果将各因素替代的顺序改变，则各个因素的影响注意：如果将各因素替代的顺序改变，则各个因素的影响 程度也就不同。程度也就不同。 .62 2、差额分析法、差额分析法 A因素变动的影响因素变动的影响=（A1A0）B0C0 B因素变动的影响因素变动的影响=A1（B1B0）C0 C因素变动的影响因素变动的影响=A1B1（C1C0）.63连环替代法应用连环替代法应用例：某公司生产例：某公司生产A A产品，计划产量为产品，计划产量为

44、10001000只，该只，该A A产品计划的产品计划的 单位产品耗用单位产品耗用B B材料材料1010公斤公斤/ /只，只，B B材料的计划单价材料的计划单价8 8元元/ /公公 斤，该公司实际产量为斤，该公司实际产量为12001200只，单位产品的实际耗材为只，单位产品的实际耗材为 9 9公斤公斤/ /只，只， B B材料的实际单价材料的实际单价1010元元/ /公斤。计算分析公斤。计算分析生生产产 量、单位产品耗材、材料单价三因素的变化对量、单位产品耗材、材料单价三因素的变化对A A产品产品材料材料 费用费用成本的影响。成本的影响。 材料费用总额产量材料费用总额产量单位产品材料消耗量单位产

45、品材料消耗量材料单价材料单价 解：解： A A产品的计划成本产品的计划成本=1000=100010108 880,000(80,000(元元) ) A A产品的实际成本产品的实际成本=1200=12009 91010108,000(108,000(元元) ) 成本差异成本差异=108000=108000800008000028000(28000(元元) ) 产销量变化增加成本产销量变化增加成本 =(1200-1000)=(1200-1000)10108 816,000(16,000(元元) ) 材料单耗变化节约成本材料单耗变化节约成本 =1200=1200(9-10)(9-10)8 8 - 9

46、,600(- 9,600(元元) ) 价格变化增加成本价格变化增加成本 =1200=12009 9(10-8)(10-8)21,600(21,600(元元) ) 成本差异成本差异=16000 +(-9600)+21600 = 28,000(=16000 +(-9600)+21600 = 28,000(元元) ).64注意注意1、因素分解的关联性（指标与因素存在因果关系）、因素分解的关联性（指标与因素存在因果关系）2、因素替代的顺序性、因素替代的顺序性 替代因素时，必须按照各因素的依存关系，排列成一替代因素时，必须按照各因素的依存关系，排列成一 定的顺序并依次替代，不可随意加以颠倒，否则就会得出

47、定的顺序并依次替代，不可随意加以颠倒，否则就会得出 不同的计算结果。不同的计算结果。3、顺序替代的连环性（每次替代是在上一次的基础上进行、顺序替代的连环性（每次替代是在上一次的基础上进行 的）的）4、计算结果的假定性、计算结果的假定性 分析时力求使这种假定是合乎逻辑的假定，是具有实分析时力求使这种假定是合乎逻辑的假定，是具有实 际经济意义的假定，这样，计算结果的假定性，才不至于际经济意义的假定，这样，计算结果的假定性，才不至于 妨碍分析的有效性。妨碍分析的有效性。.65四、财务分析的内容（比率分析）四、财务分析的内容（比率分析） 1、盈利能力分析、盈利能力分析 2、资产营运效率分析、资产营运效

48、率分析 3、偿债能力分析、偿债能力分析 4、创现能力分析、创现能力分析 5、成长能力分析、成长能力分析 6、公司市场表现、公司市场表现 7、综合指标分析、综合指标分析 .66( (一一) )盈利能力分析盈利能力分析 盈利能力分析是财务比率分析的核心，主要用于分盈利能力分析是财务比率分析的核心，主要用于分 析公司收入与成本、收益和投资之间的关系。析公司收入与成本、收益和投资之间的关系。 以销售为基础的盈利指标：销售毛利率以销售为基础的盈利指标：销售毛利率 销售利润率销售利润率 以资产或股权为基础的收益率指标：净资产收益率以资产或股权为基础的收益率指标：净资产收益率 总资产收益率总资产收益率 .6

49、71 1、销售毛利率、销售毛利率 销售毛利率销售毛利率 = = 销售毛利销售收入销售毛利销售收入 = (= (销售收入销售成本销售收入销售成本) )销售收入销售收入 销售毛利率反映公司的初始盈利能力和竞争能销售毛利率反映公司的初始盈利能力和竞争能 力，毛利率越大，说明在销售收入中销售成本所占比力，毛利率越大，说明在销售收入中销售成本所占比 重越小，对费用的承受能力越大，公司通过销售获取重越小，对费用的承受能力越大，公司通过销售获取 利润的能力越强。利润的能力越强。 .682 2、销售利润率（销售净利率）、销售利润率（销售净利率） 销售利润率用来衡量公司销售收入的获利水平。销售利润率用来衡量公司

50、销售收入的获利水平。 销售利润率销售利润率= =净利润销售收入净利润销售收入 销售利润率越高，公司发展潜力越大，从而盈利销售利润率越高，公司发展潜力越大，从而盈利 能力越强。能力越强。.693、净资产收益率（、净资产收益率（ ROE） 公司的净收益与股东权益平均占用额的比率，反映公司的净收益与股东权益平均占用额的比率，反映 股东投资收益水平，是公司盈利能力指标的核心。股东投资收益水平，是公司盈利能力指标的核心。 净资产收益率净资产收益率 = 净利润平均净资产净利润平均净资产 平均净资产平均净资产 = (股东权益年初余额股东权益年初余额+股东权益年末余额股东权益年末余额)2 净资产收益率越高，公

51、司股东投资获取收益的能力越强。净资产收益率越高，公司股东投资获取收益的能力越强。.704、总资产收益率（、总资产收益率（ROA） 公司在一定时期创造的收益与资产总额的比率公司在一定时期创造的收益与资产总额的比率 ，表，表 明公司全部资产的获利水平。明公司全部资产的获利水平。 总资产收益率总资产收益率 = 净利润平均资产总额净利润平均资产总额 平均资产总额平均资产总额 = ( 年初资产总额年初资产总额+年末资产总额年末资产总额 ) 2 总资产收益率总资产收益率 = 息税前收益平均资产总额息税前收益平均资产总额 = (利息支出利息支出+所得税所得税+净利润净利润) 平均资产总额平均资产总额 总资产

52、收益率越高，表明公司的资产利用效益越好，整总资产收益率越高，表明公司的资产利用效益越好，整 个公司盈利能力越强，经营管理水平越高。个公司盈利能力越强，经营管理水平越高。.71（二）偿债能力分析（二）偿债能力分析 主要用于评价公司按时履行其财务义务的能力。主要用于评价公司按时履行其财务义务的能力。 短期偿债能力分析短期偿债能力分析 1、流动比率流动比率 = = 流动资产流动负债流动资产流动负债 2 2、速动比率、速动比率 = = 速动资产流动负债速动资产流动负债 = (= (流动资产存货流动资产存货) )流动负债流动负债 3 3、现金比率、现金比率 = =（货币资金短期有价证券）（货币资金短期有

53、价证券） 流动负债流动负债 .721、流动比率、流动比率 流动比率流动比率 = 流动资产流动负债流动资产流动负债 （1）经验值为）经验值为2 ：1;（2）结合行业特点，生产周期越短，流动比率可降低。）结合行业特点，生产周期越短，流动比率可降低。（3）比率越高，偿债能力越强；但过高反映资金利用率不高。）比率越高，偿债能力越强；但过高反映资金利用率不高。注意注意:（1）指标的局限性：存货比重过大或积压等，需关注流动资）指标的局限性：存货比重过大或积压等，需关注流动资 产的质量。产的质量。（2）指标易被粉饰：）指标易被粉饰：提前还款提前还款, ,推迟购货等。推迟购货等。例：赊购例：赊购5050，25

54、0-150250-150.732 2、速动比率、速动比率 （酸性测试比率）（酸性测试比率） 速动比率速动比率 = = 速动资产流动负债速动资产流动负债 速动资产速动资产 = = 流动资产存货流动资产存货（1）经验值为）经验值为1 ：1;（2）结合行业标准；）结合行业标准；（3）若大量现销或应收账款占用过多，不能反映真实的偿债）若大量现销或应收账款占用过多，不能反映真实的偿债 能力。能力。 注意：关注注意：关注速动资产的质量速动资产的质量.743 3、现金比率、现金比率 现金比率现金比率 = =（货币资金短期有价证券）（货币资金短期有价证券） 流动负债流动负债 经验值为经验值为0.25;4、现金

55、流量与流动负债比率、现金流量与流动负债比率 （现金流量比率（现金流量比率 ） 现金流量比率现金流量比率 = 经营现金净流量经营现金净流量 流动负债流动负债100% 现金流量比率表明经营活动产生的现金流量抵付流动负现金流量比率表明经营活动产生的现金流量抵付流动负 债的能力。该比率越高，说明借款人直接偿付能力越强。债的能力。该比率越高，说明借款人直接偿付能力越强。 .75 长期偿债能力分析长期偿债能力分析 1、资产负债率、资产负债率 = 负债总额负债总额 资产总额资产总额 2、股东权益比率、股东权益比率 = 股东权益股东权益 资产总额资产总额 3、产权比率负债总额股东权益、产权比率负债总额股东权益

56、 4、权益乘数资产总额股东权益、权益乘数资产总额股东权益 1产权比率产权比率 1（1资产负债率）资产负债率） 5、利息保障倍数、利息保障倍数 = 息税前收益息税前收益EBIT利息费用利息费用 =（利息支出（利息支出+ 所得税所得税+ 净利润）利息费用净利润）利息费用.761 1、资产负债率（、资产负债率（举债经营比率）举债经营比率） 资产负债率资产负债率 = = （负债总额资产总额）（负债总额资产总额）100% （1 1）债权人：安全）债权人：安全能否按期收回本息能否按期收回本息希望资产负债率低希望资产负债率低 越低，长期偿债能力越强越低，长期偿债能力越强 （2 2）股东：视全部资本利润率与借

57、款利率的比较）股东：视全部资本利润率与借款利率的比较 （3 3）经营者：收益和风险的权衡）经营者：收益和风险的权衡 过大过大-借不到钱；借不到钱； 过小过小-企业对前途信心不足，表明企业对财企业对前途信心不足，表明企业对财 务杠杆利用不够。务杠杆利用不够。 .77 2、 股东权益比率股东权益比率 衡量股东投入资本在全部资本中所占的比重衡量股东投入资本在全部资本中所占的比重 。 股东权益比率股东权益比率= =股东权益资产总额股东权益资产总额 股东权益比率与负债比率是从两个不同侧面反映公股东权益比率与负债比率是从两个不同侧面反映公 司的长期财务状况。司的长期财务状况。 二者之间的关系：二者之间的关

58、系： 股东权益比率股东权益比率 + 负债比率负债比率 = 1 股权比率越大，负债比率就越小，公司的财务风险也越小。股权比率越大，负债比率就越小，公司的财务风险也越小。 .783 3、产权比率、产权比率( (债务股权比率债务股权比率 ) )产权比率负债总额股东权益产权比率负债总额股东权益4 4、权益乘数、权益乘数 股东权益比率的倒数，即资产总额相当于股东权益的股东权益比率的倒数，即资产总额相当于股东权益的 倍数。倍数。 权益乘数资产总额股东权益权益乘数资产总额股东权益 1 1产权比率产权比率 1 1（1 1资产负债率）资产负债率） .795 5、利息保障倍数、利息保障倍数 利息保障倍数利息保障倍

59、数 = = 息税前收益息税前收益EBITEBIT利息费用利息费用 = =（利息支出（利息支出+ + 所得税所得税+ + 净利润）利息费用净利润）利息费用 （1 1）反映经营所得支付债务利息的能力；）反映经营所得支付债务利息的能力；（2 2）已获利息倍数合理水平已获利息倍数合理水平视行业标准和企业特点而定。视行业标准和企业特点而定。 .80影响企业偿债能力的特别项目影响企业偿债能力的特别项目 （1）增强偿债能力的特别项目）增强偿债能力的特别项目 尚未动用的银行贷款指标尚未动用的银行贷款指标 很快变现的长期资产很快变现的长期资产 良好的偿债声誉良好的偿债声誉 （2）削弱偿债能力的特别项目）削弱偿债

60、能力的特别项目 未记录的或有负债未记录的或有负债 担保责任引起的负债担保责任引起的负债 不良的还款记录不良的还款记录.81（三）资产运营效率分析（管理效率分析（三）资产运营效率分析（管理效率分析) 1、总资产周转次数（率）、总资产周转次数（率） = 销售收入年平均总资产销售收入年平均总资产 2、应收账款周转次数、应收账款周转次数 = 销售收入年平均应收账款销售收入年平均应收账款 应收账款周转天数应收账款周转天数 （期）（期） = 365 应收账款周转次数应收账款周转次数 3、存货周转次数、存货周转次数 = 销售成本销售成本 年平均存货年平均存货 存货周转天数存货周转天数 （期）（期） = 36