外汇与外汇业务(XXXX10)

1、外汇与外汇市场外汇与外汇市场n汇率与汇率制度汇率与汇率制度n影响汇率变化的因素影响汇率变化的因素n汇率变动对一国经济的影响汇率变动对一国经济的影响n货币的可兑换货币的可兑换n我国的外汇管理体制与人民币汇率我国的外汇管理体制与人民币汇率n外汇市场与业务外汇市场与业务 广义的外汇广义的外汇（2008年外汇管理条例）年外汇管理条例）n是以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资是以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产；产；n外币现钞，包括纸币、铸币；外币现钞，包括纸币、铸币；n外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；凭证、银行卡等

2、；n外币有价证券，包括债券、股票等；外币有价证券，包括债券、股票等；n特别提款权；特别提款权；n其他外汇资产。其他外汇资产。狭义的外汇狭义的外汇n是以外币表示的可直接用于国际债权债是以外币表示的可直接用于国际债权债务关系清算的支付手段，主体是银行存务关系清算的支付手段，主体是银行存款和索取这些存款的凭证款和索取这些存款的凭证。n狭义外汇具备的基本特征：国际性、可狭义外汇具备的基本特征：国际性、可兑换性和普遍接受性兑换性和普遍接受性汇率的标价方法汇率的标价方法n直接标价法（直接标价法（Direct Quotation）n间接标价法间接标价法（Indirect Quotation）n美元标价法美元

3、标价法（U.S. Dollar Quotation）n由于美元是外汇市场上交易最为频繁的货由于美元是外汇市场上交易最为频繁的货币，所以在国际外汇市场上银行同业间外币，所以在国际外汇市场上银行同业间外汇交易通常使用美元标价法。在美元标价汇交易通常使用美元标价法。在美元标价法下，其中一种货币必须是美元，另一种法下，其中一种货币必须是美元，另一种货币不一定是本币，而且对市场所在地来货币不一定是本币，而且对市场所在地来说更多地是两种外币之间的汇率。说更多地是两种外币之间的汇率。n汇率变动的基本单位通常被成为基本点，汇率变动的基本单位通常被成为基本点，汇率一般计算到五位数。汇率一般计算到五位数。n银行的

4、汇率报价通常采取双向报价制，即银行的汇率报价通常采取双向报价制，即同时报出买入价和卖出价，在所报的两个同时报出买入价和卖出价，在所报的两个汇率中，前一个汇率值较小，后一个汇率汇率中，前一个汇率值较小，后一个汇率值较大。值较大。2012年9月7日中国银行外汇牌价货币名称货币名称现汇买入价现汇买入价现钞买入价现钞买入价卖出价卖出价英镑英镑1009.59978.421017.7港币港币81.6180.9681.92美元美元633.01627.94635.55瑞士法郎瑞士法郎661.48641.05666.79新加坡元新加坡元509.55493.82513.64瑞典克朗瑞典克朗94.0191.1194

5、.77丹麦克朗丹麦克朗107.49104.17108.36挪威克朗挪威克朗108.44105.09109.31日元日元8.00437.75738.0605加拿大元加拿大元644.21624.32649.38澳大利亚元澳大利亚元653.38633.21658.63欧元欧元800.99776.26807.42澳门元澳门元79.2578.5979.56 汇率的种类汇率的种类n按制定汇率的方法的不同，汇率可以分为基本按制定汇率的方法的不同，汇率可以分为基本汇率和套算汇率。汇率和套算汇率。n按照外汇买卖交割的时间来划分，汇率可分为按照外汇买卖交割的时间来划分，汇率可分为即期汇率和远期汇率。即期汇率和远期

6、汇率。n从外汇交易的支付工具来划分，可分为电汇汇从外汇交易的支付工具来划分，可分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率。率、信汇汇率和票汇汇率。n从银行买卖外汇的角度，汇率可分为买入汇率、从银行买卖外汇的角度，汇率可分为买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率。卖出汇率、中间汇率和现钞汇率。n按外汇资金的用途不同分为贸易汇率和金融汇按外汇资金的用途不同分为贸易汇率和金融汇率。率。n按外汇管制程度不同分为官方汇率、市场汇率按外汇管制程度不同分为官方汇率、市场汇率和黑市汇率。和黑市汇率。n按外汇买卖的对象的不同分为银行间汇率和商按外汇买卖的对象的不同分为银行间汇率和商业汇率。业汇率。 外汇牌价外汇牌价n 买

7、入汇率（买入汇率（Buying Rate）n 卖出汇率（卖出汇率（Selling Rate）n 中间汇率（中间汇率（Middle Rate）n 现钞价（现钞价（Bank Notes Rate）n买入价和卖出价是从报价银行买卖外汇的买入价和卖出价是从报价银行买卖外汇的角度来说的，而不是从询价的银行客户或角度来说的，而不是从询价的银行客户或买卖本币的角度。买卖本币的角度。n买入价是银行买入外汇时所使用的汇率。买入价是银行买入外汇时所使用的汇率。n卖出价是银行卖出外汇时所使用的汇率。卖出价是银行卖出外汇时所使用的汇率。n中间价是买入价和卖出价的算术平均数。中间价是买入价和卖出价的算术平均数。名义汇率

8、、实际汇率和有效汇率名义汇率、实际汇率和有效汇率n名义汇率（名义汇率（nominal exchange rate）是）是现实中的货币兑换比率，现实中的货币兑换比率，它可能由市场决定也可能由官方制定。名义汇率是两种货币之间的双边它可能由市场决定也可能由官方制定。名义汇率是两种货币之间的双边汇率，利用名义汇率值的变化说明汇率的变动幅度和趋势存在一定的局汇率，利用名义汇率值的变化说明汇率的变动幅度和趋势存在一定的局限性。限性。n实际汇率（实际汇率（real exchange rate）是名义汇率用两国价格水平调整是名义汇率用两国价格水平调整后的汇率，名义汇率与实际汇率之间的关系是后的汇率，名义汇率与

9、实际汇率之间的关系是 ，实际，实际汇率能够较好地反映本国商品的国际竞争力。汇率能够较好地反映本国商品的国际竞争力。n有效汇率（有效汇率（effective exchange rate）是一种加权平均汇率，其是一种加权平均汇率，其权数取决于各国与该国经济往来的密切程度，它能综合地反映一国货币权数取决于各国与该国经济往来的密切程度，它能综合地反映一国货币汇率的基本走势。汇率的基本走势。 PPeRfn1iAiAiAA国的全部对外贸易值国的贸易值国同国货币的汇率国货币对币有效汇率影响汇率变动的因素影响汇率变动的因素n国际收支国际收支n通货膨胀率差异通货膨胀率差异n利率差异利率差异n经济增长率经济增长率

10、n中央银行的干预中央银行的干预n市场预期市场预期国际收支对汇率的影响国际收支对汇率的影响n国际收支逆差，在外汇市场表现为外汇需国际收支逆差，在外汇市场表现为外汇需求大于供给，从而引起外汇升值、本币贬求大于供给，从而引起外汇升值、本币贬值；反之，国际收支顺差会导致外汇贬值，值；反之，国际收支顺差会导致外汇贬值，本币升值。本币升值。通货膨胀率的差异通货膨胀率的差异n当一国通货膨胀率，该国商品出口竞争当一国通货膨胀率，该国商品出口竞争力下降，引起贸易收支逆差，从而导致力下降，引起贸易收支逆差，从而导致本币贬值。同时，通货膨胀使一国实际本币贬值。同时，通货膨胀使一国实际利率下降，资本流出，引起资本项目

11、逆利率下降，资本流出，引起资本项目逆差，从而引起本币贬值差，从而引起本币贬值。 相对利率相对利率n利率对汇率的影响尤其在短期极为显著。利率对汇率的影响尤其在短期极为显著。利率水平不同利率水平不同促使资本从利率低的国促使资本从利率低的国家流向利率高的国家家流向利率高的国家对资本流出国资对资本流出国资本金融帐户向逆差方向发展，本金融帐户向逆差方向发展， ( (资本流入国资本金融帐户向顺差方向发资本流入国资本金融帐户向顺差方向发展展)影响国际收支影响国际收支汇率汇率 经济增长率差异经济增长率差异n经济增长率较高经济增长率较高国民收入增加快国民收入增加快进口需进口需求增加求增加贸易收支逆差贸易收支逆差

12、n经济增长率较高经济增长率较高劳动生产率提高劳动生产率提高产品生产品生产成本下降产成本下降有利于出口有利于出口n经济增长率较高经济增长率较高 投资回报率较高投资回报率较高资本资本流入流入资本金融帐户改善资本金融帐户改善中央银行的干预中央银行的干预n各国货币当局为保持汇率稳定，或为操纵汇率的各国货币当局为保持汇率稳定，或为操纵汇率的变动以服务于某种经济政策目的，都会对外汇市变动以服务于某种经济政策目的，都会对外汇市场进行干预，如在外汇市场上买进或卖出外汇，场进行干预，如在外汇市场上买进或卖出外汇，或发表影响市场预期的声明，这行行动虽无法改或发表影响市场预期的声明，这行行动虽无法改变汇率的长期走势

13、，但对汇率的短期走势会产生变汇率的长期走势，但对汇率的短期走势会产生一定的影响。一定的影响。市场预期市场预期n市场对各种价格信号的预期都会影响汇市场对各种价格信号的预期都会影响汇率，预期因素是短期内影响汇率变动的率，预期因素是短期内影响汇率变动的主要因素之一。主要因素之一。 汇率变动的经济影响汇率变动的经济影响 对国际收支的影响对国际收支的影响 对一国经济的影响对一国经济的影响 对世界经济的影响对世界经济的影响 对国际收支的影响对国际收支的影响n 对贸易收支的影响对贸易收支的影响n 对非贸易收支的影响对非贸易收支的影响n 对资本流动的影响对资本流动的影响对对贸易收支的影响贸易收支的影响n贬值的

14、进出口效应贬值的进出口效应n马歇尔马歇尔勒纳条件勒纳条件nJ曲线效应曲线效应贬值对国际资本流动的影响贬值对国际资本流动的影响n贬值的资本流动效应贬值的资本流动效应n贬值对资本流动的影响取决于贬值如何影贬值对资本流动的影响取决于贬值如何影响投资者对该国货币未来走势的预期。响投资者对该国货币未来走势的预期。 汇率变动的经济影响汇率变动的经济影响 对国际收支的影响对国际收支的影响 对一国经济的影响对一国经济的影响 对世界经济的影响对世界经济的影响 对一国国内经济的影响对一国国内经济的影响n对产量的影响对产量的影响n对资源配置的影响对资源配置的影响n对物价的影响对物价的影响对产量的影响对产量的影响n贬

15、值后，一国贸易收支往往会得到改善。如贬值后，一国贸易收支往往会得到改善。如果一国还存在闲置的要素，一国生产的产量果一国还存在闲置的要素，一国生产的产量会扩大。贸易收支改善将会通过乘数效应扩会扩大。贸易收支改善将会通过乘数效应扩大总需求，带动国内经济实现充分就业。大总需求，带动国内经济实现充分就业。对资源配置的影响对资源配置的影响n货币贬值后，出口品本币价格由于出口数量的货币贬值后，出口品本币价格由于出口数量的扩大而上涨，进口替代品价格由于进口品本币扩大而上涨，进口替代品价格由于进口品本币价格上升而上升，从而整个贸易品部门的价格价格上升而上升，从而整个贸易品部门的价格相对于非贸易品部门的价格就会

16、上升，诱发生相对于非贸易品部门的价格就会上升，诱发生产资源从非贸易品部门转移到贸易品部门。产资源从非贸易品部门转移到贸易品部门。贬值对物价的影响贬值对物价的影响n一是通过贸易收支改善的乘数效应，引一是通过贸易收支改善的乘数效应，引起需求拉动的物价上升，二是通过提高起需求拉动的物价上升，二是通过提高国内生产成本推动物价上升。国内生产成本推动物价上升。 汇率变动的经济影响汇率变动的经济影响 对国际收支的影响对国际收支的影响 对一国经济的影响对一国经济的影响 对世界经济的影响对世界经济的影响 汇率制度汇率制度n指一国货币当局对本国货币汇率确定的原指一国货币当局对本国货币汇率确定的原则与变动的基本方式

17、所作的安排和规定。则与变动的基本方式所作的安排和规定。n固定汇率制度固定汇率制度 浮动汇率制度浮动汇率制度固定汇率制固定汇率制（Fixed Exchange Rate System）n是两国货币比价基本固定，或把两国货币是两国货币比价基本固定，或把两国货币汇率的波动界限规定在一定幅度之内。汇率的波动界限规定在一定幅度之内。n金本位制下的固定汇率制金本位制下的固定汇率制n布雷顿森林体系下的固定汇率制布雷顿森林体系下的固定汇率制n汇率波动的限界是黄金输送点汇率波动的限界是黄金输送点(gold points)(gold points) 黄金输送点黄金输送点= =铸币平价铸币平价1 1单位黄金运送费用

18、单位黄金运送费用 黄金输出点（黄金输出点（gold export pointgold export point） = =铸币平价铸币平价+1+1单位黄金运送费用单位黄金运送费用 黄金输入点（黄金输入点（gold import pointgold import point） = =铸币平价铸币平价-1-1单位黄金运送费用单位黄金运送费用铸币平价黄金输出点黄金输入点4.8665运送费用：0.03美元/英镑黄金4.89654.8365n布雷顿森林体系下的固定汇率布雷顿森林体系下的固定汇率(1944(19441973)1973) 人为规定金平价。人为规定金平价。 人为规定汇率波动幅度。人为规定汇率波动

19、幅度。 可以调整金平价。可以调整金平价。固定汇率制的优缺点固定汇率制的优缺点n优点优点1 1、汇率稳定，有利于国际经济交易。、汇率稳定，有利于国际经济交易。2 2、“纪律约束纪律约束”作用。作用。3 3、抑制了投机。、抑制了投机。n缺点缺点1 1、汇率不能充分发挥调节国际收支的作用。、汇率不能充分发挥调节国际收支的作用。2 2、牺牲内部均衡换取外部均衡。、牺牲内部均衡换取外部均衡。3 3、易引起国际汇率制度的混乱和动荡。、易引起国际汇率制度的混乱和动荡。浮动汇率制浮动汇率制（Floating Exchange Rate System）n是政府对汇率不加以固定，也不规定上下是政府对汇率不加以固定

20、，也不规定上下波动的界限，听任外汇市场根据外汇的供波动的界限，听任外汇市场根据外汇的供求情况，自行决定本国货币对外国货币的求情况，自行决定本国货币对外国货币的汇率。汇率。浮动汇率制的类型浮动汇率制的类型n按政府对汇率是否进行干预分为按政府对汇率是否进行干预分为 自由浮动和管理浮动自由浮动和管理浮动n按浮动的形式可分为按浮动的形式可分为 单独浮动和联合浮动单独浮动和联合浮动 n当前的浮动汇率制度当前的浮动汇率制度(1973(1973年至今年至今) ) 浮动汇率制度的特点浮动汇率制度的特点 不再规定货币的含金量。不再规定货币的含金量。 不再规定中心汇率。不再规定中心汇率。 不再规定市场汇率的波动幅

21、度。不再规定市场汇率的波动幅度。浮动汇率制的优缺点浮动汇率制的优缺点n优点：优点：1 1、汇率可以充分发挥调节国际收支的作用。、汇率可以充分发挥调节国际收支的作用。2 2、无需牺牲国内经济目标为代价。、无需牺牲国内经济目标为代价。3 3、无需持有较多的储备。、无需持有较多的储备。缺点：缺点：1 1、给国际贸易和投资带来很大的不稳定性。、给国际贸易和投资带来很大的不稳定性。2 2、助长了投机活动。、助长了投机活动。国际货币基金的划分国际货币基金的划分n根据国际货币基金的最新划分，按照汇根据国际货币基金的最新划分，按照汇率弹性由小到大，将各国汇率制度分为率弹性由小到大，将各国汇率制度分为8 8类：

22、类： 无单独法定货币的汇率。本国将另一国无单独法定货币的汇率。本国将另一国货币作为惟一法定货币流通；或者属于货币作为惟一法定货币流通；或者属于货币联盟的成员，与联盟中的其他成员货币联盟的成员，与联盟中的其他成员共同使用同一种法定货币。最典型的就共同使用同一种法定货币。最典型的就是欧元区。是欧元区。n货币局安排。政府通过立法承诺本国货币按固货币局安排。政府通过立法承诺本国货币按固定汇率兑换某一特定的外币，同时限制官方的定汇率兑换某一特定的外币，同时限制官方的货币发行，以确保履行法定义务。香港联系汇货币发行，以确保履行法定义务。香港联系汇率制度就是一种货币局安排。率制度就是一种货币局安排。n传统的

23、钉住安排。将其货币（实际或公开）按传统的钉住安排。将其货币（实际或公开）按固定汇率钉住一种主要国际货币或者一篮子货固定汇率钉住一种主要国际货币或者一篮子货币，汇率波动幅度不超过币，汇率波动幅度不超过1 1。n水平区间内的钉住。类似于传统钉住安排，不水平区间内的钉住。类似于传统钉住安排，不同的是波动幅度大于同的是波动幅度大于1 1。n爬行钉住。按照预先宣布的固定汇率，根据若爬行钉住。按照预先宣布的固定汇率，根据若干量化指标的变动，定期小幅调整汇率。干量化指标的变动，定期小幅调整汇率。n爬行区间。是水平区间内的钉住与爬行钉住的爬行区间。是水平区间内的钉住与爬行钉住的结合，与爬行钉住的不同是波动幅度

24、要大。结合，与爬行钉住的不同是波动幅度要大。n事先不公布汇率目标的有管理浮动。政府在不事先不公布汇率目标的有管理浮动。政府在不特别指明或事先承诺汇率目标的情况下，通过特别指明或事先承诺汇率目标的情况下，通过积极干预外汇市场来影响汇率变动。积极干预外汇市场来影响汇率变动。n独立浮动。汇率由市场决定，外汇干预的目的独立浮动。汇率由市场决定，外汇干预的目的是减小汇率波动以防止汇率过度波动，而不是是减小汇率波动以防止汇率过度波动，而不是确立一个汇率水平。确立一个汇率水平。n20世纪世纪70年代到年代到80年代，除欧洲货币体年代，除欧洲货币体系实行联合浮动外，发达国家大多采取独立系实行联合浮动外，发达国

25、家大多采取独立浮动等弹性较大的汇率安排，发展中国家大浮动等弹性较大的汇率安排，发展中国家大多是钉住某种主要货币或一篮子货币，实行多是钉住某种主要货币或一篮子货币，实行单独浮动的较少，单独浮动的较少，20世纪世纪90年代以来，各年代以来，各国越来越倾向采取弹性大的各种汇率安排，国越来越倾向采取弹性大的各种汇率安排，欧元区实现单一货币流通。欧元区实现单一货币流通。货币局制度货币局制度n货币局制度是在法律中明确规定本国货币与某一外国货货币局制度是在法律中明确规定本国货币与某一外国货币保持固定的比率，并且对本国货币的发行作特殊限制币保持固定的比率，并且对本国货币的发行作特殊限制以保证履行这一法定义务。

26、货币局通常要求在货币发行以保证履行这一法定义务。货币局通常要求在货币发行必须以一定通常是百分之百的该外国货币作为准备金，必须以一定通常是百分之百的该外国货币作为准备金，并且要求在货币流通中始终满足这一准备金要求。这一并且要求在货币流通中始终满足这一准备金要求。这一制度中货币当局被称为货币局而不是中央银行，因为货制度中货币当局被称为货币局而不是中央银行，因为货币发行的多少不再完全听任货币当局的主观愿望或经济币发行的多少不再完全听任货币当局的主观愿望或经济运行的实际情况，而是取决于可用作准备金的外币数量运行的实际情况，而是取决于可用作准备金的外币数量的多少，货币当局失去了发行货币的主动权。的多少，

27、货币当局失去了发行货币的主动权。汇率制度选择主要考虑的因素汇率制度选择主要考虑的因素n经济总量的规模。经济总量的规模。通常用通常用GDP或或GNP衡量。大衡量。大国更看重经济的独立性，且其国际贸易量在其经国更看重经济的独立性，且其国际贸易量在其经济中所在比重相对较低，因此更愿意选择浮动汇济中所在比重相对较低，因此更愿意选择浮动汇率。率。n开放程度。开放程度。主要以其国际贸易的依存度衡量。越主要以其国际贸易的依存度衡量。越开放的国家越易于选择盯住汇率。开放的国家越易于选择盯住汇率。n通货膨胀率。通货膨胀率。通货膨胀率高于或低于世界平均水通货膨胀率高于或低于世界平均水平的国际通常选择浮动汇率或爬行

28、盯住。平的国际通常选择浮动汇率或爬行盯住。n贸易伙伴国的集中程度。贸易伙伴国的集中程度。主要与一个国家发生贸主要与一个国家发生贸易关系的国家通常选择盯住汇率。易关系的国家通常选择盯住汇率。货币的自由兑换货币的自由兑换n经常项目自由兑换经常项目自由兑换n资本金融项目自由兑换资本金融项目自由兑换n货币完全自由兑换货币完全自由兑换经常项目自由兑换的标准经常项目自由兑换的标准n一国解除了对经常项下对外支付和转移的限制即一国解除了对经常项下对外支付和转移的限制即实现了经常项下的货币可兑换，也即承担了实现了经常项下的货币可兑换，也即承担了IMFIMF协定第八条所规定的义务，成为协定第八条所规定的义务，成为

29、IMFIMF的第八条会的第八条会员国。按国际货币基金组织的规定，一国若实现员国。按国际货币基金组织的规定，一国若实现经常账户下货币可自由兑换，那么该国货币就被经常账户下货币可自由兑换，那么该国货币就被列为可兑换货币。列为可兑换货币。国际货币基金组织协定第八条第国际货币基金组织协定第八条第2 2、3 3、4 4款分别规定如下款分别规定如下n不对经常性支付施加限制不对经常性支付施加限制n不实行歧视性货币措施（如多重汇率安排）不实行歧视性货币措施（如多重汇率安排）n兑付其他会员国在经常性交易中所取得的兑付其他会员国在经常性交易中所取得的本国货币本国货币人民币经常项目下可兑换人民币经常项目下可兑换n1

30、996年年12月中国宣布接受月中国宣布接受IMF第八条款第八条款义务，人民币实现经常项目可兑换。义务，人民币实现经常项目可兑换。n为了区分经常项目和资本项目交易，以及为了区分经常项目和资本项目交易，以及防止洗钱、逃骗汇等违法犯罪行为，对经防止洗钱、逃骗汇等违法犯罪行为，对经常项目仍实行真实性审核，经常项目的真常项目仍实行真实性审核，经常项目的真实性审核并不违反实性审核并不违反IMF第八条款的规定。第八条款的规定。资本金融项目的自由兑换资本金融项目的自由兑换n所谓资本与金融项目自由兑换是指对资本所谓资本与金融项目自由兑换是指对资本流入和流出的兑换均无限制。在国际货币流入和流出的兑换均无限制。在国

31、际货币基金组织协定中区分了经常项目和资本金基金组织协定中区分了经常项目和资本金融项目的自由兑换，允许会员国运用必要融项目的自由兑换，允许会员国运用必要的控制手段调节资本的转移，即成员国没的控制手段调节资本的转移，即成员国没有必须的义务来实施资本金融项目的货币有必须的义务来实施资本金融项目的货币自由兑换。自由兑换。 货币完全自由兑换货币完全自由兑换n货币完全自由兑换是指取消对外汇交易的所有限货币完全自由兑换是指取消对外汇交易的所有限制，任何一个货币持有者都可以按照市场汇率自制，任何一个货币持有者都可以按照市场汇率自由地把本币兑换成某一种国际货币，就可以称为由地把本币兑换成某一种国际货币，就可以称

32、为货币的完全自由兑换。一国要实现完全可兑换，货币的完全自由兑换。一国要实现完全可兑换，一般来说要经过经常项目的有条件可兑换、经常一般来说要经过经常项目的有条件可兑换、经常项目自由兑换、经常项目自由兑换加上资本与金项目自由兑换、经常项目自由兑换加上资本与金融项目自由兑换这几个阶段。融项目自由兑换这几个阶段。我国的外汇管理体制与人民币汇率我国的外汇管理体制与人民币汇率n人民币汇率制度的历史演变人民币汇率制度的历史演变n人民币汇率产生与频繁大幅度调整：人民币汇率产生与频繁大幅度调整：1949194919521952年年n基本固定的人民币汇率：基本固定的人民币汇率：1953197219531972年年

33、n人民币实行钉住汇率：人民币实行钉住汇率：1973198019731980年年n人民币双重官方汇率：人民币双重官方汇率：1981198419811984年年n不断下调的新的人民币双重汇率：不断下调的新的人民币双重汇率：1985199319851993年年19941994年外汇管理体制改革年外汇管理体制改革n1994年年1月月1日人民币官方汇率与外汇调剂市场汇率并日人民币官方汇率与外汇调剂市场汇率并轨，开始实行以市场供求为基础的单一的、有管理的浮轨，开始实行以市场供求为基础的单一的、有管理的浮动汇率制度。人民币与美元的汇率从动汇率制度。人民币与美元的汇率从1993年年12月月31日日的的1美元兑

34、换美元兑换5.8元人民币下调至元人民币下调至1美元兑换美元兑换8.7元人民元人民币。币。n实行银行结汇和售汇制度，取消外汇流留成和上缴。实行银行结汇和售汇制度，取消外汇流留成和上缴。n建立银行间外汇市场，改进汇率形成机制。建立银行间外汇市场，改进汇率形成机制。1994年年4月月1日，中国人民银行规定，外汇指定银行之间每日买卖外日，中国人民银行规定，外汇指定银行之间每日买卖外汇的汇价可在交易基准汇率上下汇的汇价可在交易基准汇率上下0.3%的幅度内浮动，的幅度内浮动，外汇指定银行与客户之间的外汇买入价和卖出价，可在外汇指定银行与客户之间的外汇买入价和卖出价，可在交易基准价上下交易基准价上下0.25

35、%的幅度内浮动；，外汇买入价与的幅度内浮动；，外汇买入价与卖出价的价差率不得超过卖出价的价差率不得超过0.5%；20052005年人民币汇率形成机制改革年人民币汇率形成机制改革n2005年人民币汇率形成机制的改革，人民币不年人民币汇率形成机制的改革，人民币不再盯住单一美元，而选择若干再盯住单一美元，而选择若干与我国对外经济与我国对外经济关系密切的主要货币组成货币篮子，赋予不同关系密切的主要货币组成货币篮子，赋予不同权重；同时根据国内外经济金融形势的变化，权重；同时根据国内外经济金融形势的变化，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算出人以市场供求为基础，参考一篮子货币计算出人民币多边汇率指数的变化

36、，对人民币汇率进行民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节，使其在合理均衡水平上保持基本管理和调节，使其在合理均衡水平上保持基本稳定。稳定。 n篮子货币选取与权重确定的原则。这主要根据我国对外贸篮子货币选取与权重确定的原则。这主要根据我国对外贸易、外债（付息）、外商直接投资分红等外经贸活动占较易、外债（付息）、外商直接投资分红等外经贸活动占较大比重的主要国家或地区货币组成，按关系大小给予不同大比重的主要国家或地区货币组成，按关系大小给予不同比重。比重。n中间汇率的确定。中国外汇交易中心于每日银行间外汇市中间汇率的确定。中国外汇交易中心于每日银行间外汇市场开盘前，向市场的做市商询价，依

37、此作为人民币对美元场开盘前，向市场的做市商询价，依此作为人民币对美元汇率中间价计算的基础，去掉最高价与最低价后，将各做汇率中间价计算的基础，去掉最高价与最低价后，将各做市商报价予以加权平均，得出当日人民币对美元汇率中间市商报价予以加权平均，得出当日人民币对美元汇率中间价。价。n人民币汇率波动区间。银行间外汇市场，在中国人民银行人民币汇率波动区间。银行间外汇市场，在中国人民银行公布的美元交易中间价上下公布的美元交易中间价上下0.3%的幅度内浮动。非美元的幅度内浮动。非美元货币对人民币交易价在中国人民银行公布该货币当日交易货币对人民币交易价在中国人民银行公布该货币当日交易中间价上下中间价上下1.5

38、%3%的幅度内浮动。的幅度内浮动。2010年进一步推进人民币汇率改革年进一步推进人民币汇率改革n2010年年6月根据国内外经济金融形势和我国国月根据国内外经济金融形势和我国国际收支状况，中国人民银行决定进一步推进人民际收支状况，中国人民银行决定进一步推进人民币形成机制，增强人民币汇率弹性，重在坚持以币形成机制，增强人民币汇率弹性，重在坚持以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，继市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，继续按照已公布的外汇市场汇率浮动区间，对人民续按照已公布的外汇市场汇率浮动区间，对人民币汇率浮动进行动态管理和调节。币汇率浮动进行动态管理和调节。n中国人民银行于每个工作日开市

39、之初公布中国人民银行于每个工作日开市之初公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的开盘价，作为中间价格。民币汇率的开盘价，作为中间价格。n银行间外汇市场人民币对美元买卖价在中银行间外汇市场人民币对美元买卖价在中国人民银行公布的市场交易中间价上下国人民银行公布的市场交易中间价上下0.5%的幅度内浮动，欧元、日元、港元、的幅度内浮动，欧元、日元、港元、英镑等货币对人民币交易价浮动幅度为上英镑等货币对人民币交易价浮动幅度为上下下3%。n外汇指定银行在规定的浮动范围内确定挂牌汇率，外汇指定银行在规定的浮动范围内确定挂牌汇率，对客户买卖外汇，银行对客户美元挂牌

40、汇价实行对客户买卖外汇，银行对客户美元挂牌汇价实行价差幅度管理，美元现汇卖出价与买入价之差不价差幅度管理，美元现汇卖出价与买入价之差不得超过交易中间价的得超过交易中间价的1%，现钞卖出价与买入价，现钞卖出价与买入价之差不得超过交易中间价的之差不得超过交易中间价的4%，银行可在规定，银行可在规定价差幅度内自行调整当日美元挂牌价格。银行可价差幅度内自行调整当日美元挂牌价格。银行可自行制定非美元兑人民币价格，银行可与客户议自行制定非美元兑人民币价格，银行可与客户议定所有挂牌货币的现汇和现钞买卖价格。定所有挂牌货币的现汇和现钞买卖价格。n2012年年4月月16日起，银行间即期外汇市场人民日起，银行间即

41、期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由币兑美元交易价浮动幅度由0.5%扩大至扩大至1%，即每日银行间即期外汇市场人民币兑美元的交易即每日银行间即期外汇市场人民币兑美元的交易价可在中国外汇交易中心对外公布的当日人民币价可在中国外汇交易中心对外公布的当日人民币兑美元中间价上下百分之一的幅度内浮动。外汇兑美元中间价上下百分之一的幅度内浮动。外汇指定银行为客户提供当日美元最高现汇卖出价与指定银行为客户提供当日美元最高现汇卖出价与最低买入价之差不得超过当日汇率中间价的幅度最低买入价之差不得超过当日汇率中间价的幅度由由1%扩大至扩大至2%，其他规定仍遵照，其他规定仍遵照2010年的年的规定执行。规定执行。

42、n人民币对美元汇率中间价的形成方式为：交易中心于每日银行间外人民币对美元汇率中间价的形成方式为：交易中心于每日银行间外汇市场开盘前向外汇市场做市商询价，并将全部做市商报价作为人汇市场开盘前向外汇市场做市商询价，并将全部做市商报价作为人民币对美元汇率中间价的计算样本，去掉最高和最低报价后，将剩民币对美元汇率中间价的计算样本，去掉最高和最低报价后，将剩余做市商报价加权平均，得到当日人民币对美元汇率中间价，权重余做市商报价加权平均，得到当日人民币对美元汇率中间价，权重由中国外汇交易中心根据报价方在银行间外汇市场的交易量及报价由中国外汇交易中心根据报价方在银行间外汇市场的交易量及报价情况等指标综合确定

43、。情况等指标综合确定。n人民币对欧元、英镑、港元、澳大利亚元和加元汇率中间价由交易人民币对欧元、英镑、港元、澳大利亚元和加元汇率中间价由交易中心根据当日人民币对美元汇率中间价与商务中心根据当日人民币对美元汇率中间价与商务9点国际外汇市场欧元、点国际外汇市场欧元、港元、英镑、澳大利亚元和加元对美元汇率套算确定。港元、英镑、澳大利亚元和加元对美元汇率套算确定。n人民币对日元、马来西亚林吉特、俄罗斯卢布汇率中间价的形成方人民币对日元、马来西亚林吉特、俄罗斯卢布汇率中间价的形成方式为：交易中心于每日银行间外汇市场开盘前向银行间外汇市场相式为：交易中心于每日银行间外汇市场开盘前向银行间外汇市场相应币种的

44、做市商询价，将做市商报价平均，得到当日人民币对日元、应币种的做市商询价，将做市商报价平均，得到当日人民币对日元、林吉特、卢布汇率中间价。林吉特、卢布汇率中间价。我国银行间外汇市场发展过程我国银行间外汇市场发展过程n美元、港元和日元的即期交易，实行竞价交易模式；美元、港元和日元的即期交易，实行竞价交易模式；n2002年引入欧元的交易；年引入欧元的交易；n2005年年5月引入远期外汇交易，允许银行在获得远期交月引入远期外汇交易，允许银行在获得远期交易资格易资格6个月后从事掉期交易；个月后从事掉期交易；n2006年年1月推出做市商制度和询价交易模式；月推出做市商制度和询价交易模式；n2006年年1月

45、引入英镑的交易；月引入英镑的交易；n2010年年8月引入马来西亚林吉特的交易。月引入马来西亚林吉特的交易。n2010年年11月引入俄罗斯卢布的交易。月引入俄罗斯卢布的交易。n2011年年11月引入澳元和加元的交易。月引入澳元和加元的交易。n目前，银行间外汇市场开展的业务产品包括：即期业务、目前，银行间外汇市场开展的业务产品包括：即期业务、远期业务、掉期、互换，期权、外币对和外币资金拆借。远期业务、掉期、互换，期权、外币对和外币资金拆借。我国资本项目外汇管理的相关政策我国资本项目外汇管理的相关政策n合理利用外商直接投资，积极鼓励企业走合理利用外商直接投资，积极鼓励企业走出去；出去；n严格控制外债

46、规模；严格控制外债规模；n审慎开放资本市场，积极防范短期资本流审慎开放资本市场，积极防范短期资本流动冲击。动冲击。直接投资直接投资n直接投资是我国主要的跨境资金流动形式，直接投资是我国主要的跨境资金流动形式，截至截至20122012年年6 6月末，来华直接投资占我国月末，来华直接投资占我国对外金融负债的对外金融负债的60%60%，对外直接投资占我，对外直接投资占我国对外金融资产的国对外金融资产的8%8%。证券投资证券投资n2002年我国推出合格境外机构投资者年我国推出合格境外机构投资者（QFII）制度，允许符合条件的境外专制度，允许符合条件的境外专业投资机构经核准投资中国境内人民币计业投资机构

47、经核准投资中国境内人民币计价的股票和债券。截止价的股票和债券。截止2012年年9月月19日，日，外汇局累计核准外汇局累计核准157家家QFII机构共计机构共计308.18亿美元的境内证券投资额度。亿美元的境内证券投资额度。n2006年我国推出年我国推出QDII制度，允许符合制度，允许符合条件的境内专业投资机构经核准投资中国条件的境内专业投资机构经核准投资中国境外的股票、债务按等有价证券。截止境外的股票、债务按等有价证券。截止2010年底，外汇局共批准年底，外汇局共批准88家家QDII机机构境外证券投资额度共计构境外证券投资额度共计684亿美元，亿美元，QDII项下累计汇出资金项下累计汇出资金7

48、87亿美元，累亿美元，累计汇入资金计汇入资金502亿美元，累计汇出亿美元，累计汇出285亿亿美元。美元。n2011年年8月国务院副总理李克强在港出席论坛月国务院副总理李克强在港出席论坛时表示，将允许以人民币合格境外机构投资者方时表示，将允许以人民币合格境外机构投资者方式式(RQFII，RMB Qualified Foreign Institutional Investors)投资境内证券市投资境内证券市场。场。n “小小QFII”，主要是指境外人民币通过在港中主要是指境外人民币通过在港中资证券及基金公司投资资证券及基金公司投资A股市场，即放宽境外人股市场，即放宽境外人民币或外汇经由此类机构来内

49、地投资民币或外汇经由此类机构来内地投资A股等市场。股等市场。n2011年年12国家外汇管理批准国家外汇管理批准10家家RQFII机构机构投资额度投资额度107亿元人民币。亿元人民币。外债管理外债管理n我国对外债实行总量管理，同时严格限制外债资金我国对外债实行总量管理，同时严格限制外债资金结汇。截至结汇。截至2012年年6月末我国外债余额（不包括月末我国外债余额（不包括港澳台地区）为港澳台地区）为7851.72亿美元。其中登记外债亿美元。其中登记外债余额为余额为4950.72亿美元，企业间贸易信贷余额为亿美元，企业间贸易信贷余额为2901亿美元。从期限结构看，中长期外债（剩余亿美元。从期限结构看

50、，中长期外债（剩余期限）为期限）为1969.50亿美元，短期外债（剩余期限）亿美元，短期外债（剩余期限）为为5882.22亿美元，其中，企业间贸易信贷占亿美元，其中，企业间贸易信贷占49.32，银行贸易融资占，银行贸易融资占24.57%；，二者合计；，二者合计占短期外债（剩余期限）余额的占短期外债（剩余期限）余额的73.89%。n从币种结构看，登记外债余额中，美元债从币种结构看，登记外债余额中，美元债务占务占77.77%，欧元债务和日元债务分别，欧元债务和日元债务分别占占7.51%和和6.99%。n2001年以来我国外债快速增长，但外债年以来我国外债快速增长，但外债增长慢于同期增长慢于同期GD

51、P和和出口增长，负债率出口增长，负债率（外债余额（外债余额/GDP）、）、债务率（外债余额债务率（外债余额/货物和服务贸易收入）成总体下降趋势。货物和服务贸易收入）成总体下降趋势。2001-2010年我国外债余额变动及相关指标n我国对外债务短期化趋势进一步加剧。截至我国对外债务短期化趋势进一步加剧。截至2011年年9月底短期外债余额月底短期外债余额5076亿美元，占亿美元，占比比72.8%，较上年末上升，较上年末上升4.4%。从短期外债。从短期外债构成看，与贸易有关的信贷余额为构成看，与贸易有关的信贷余额为3750亿美元，亿美元，占短期外债余额的占短期外债余额的73.9%。与贸易有关的信贷。与

52、贸易有关的信贷大多具有进出口贸易交易背景，其增长与实体经大多具有进出口贸易交易背景，其增长与实体经济活动有关。济活动有关。n我国绝大多数偿债指标处于安全范围内，而且我我国绝大多数偿债指标处于安全范围内，而且我国对登记外债实行规模控制，而贸易信贷受限较国对登记外债实行规模控制，而贸易信贷受限较少，后者成为境内企业外部融资的重要手段。少，后者成为境内企业外部融资的重要手段。表2-1 2011年末我国各项偿债指标及国际比较单位：% 偿债指标 我国数据 国际标准安全线 负债率 9.5220债务率33.31100偿债率1.7225短债占比72.8（截至到2011年9月底）25短期外债/外汇储备15.75

53、100 外汇市场与业务外汇市场与业务n外汇市场外汇市场n外汇业务外汇业务 外汇市场外汇市场n外汇市场的概念和分类外汇市场的概念和分类n外汇市场的参加者外汇市场的参加者n外汇市场的特点外汇市场的特点外汇市场的概念外汇市场的概念n狭义上，外汇市场仅指银行之间的外汇买卖的场所及营狭义上，外汇市场仅指银行之间的外汇买卖的场所及营运网络，又称批发市场。银行之间的外汇交易起源于弥运网络，又称批发市场。银行之间的外汇交易起源于弥补银行与客户交易所产生的买卖差额的需要，目的在于补银行与客户交易所产生的买卖差额的需要，目的在于避免由此而引起的汇率变动风险，调整银行自身外汇头避免由此而引起的汇率变动风险，调整银行

54、自身外汇头寸。寸。90%90%以上的外汇交易是在银行间市场上。以上的外汇交易是在银行间市场上。n广义上，外汇市场还包括银行与个人及公司客户之间进广义上，外汇市场还包括银行与个人及公司客户之间进行的所有货币兑换行为及其场所。这一部分又称为零售行的所有货币兑换行为及其场所。这一部分又称为零售市场。市场。外汇市场的参加者外汇市场的参加者n外汇银行外汇银行n外汇经纪人外汇经纪人n一般客户一般客户n中央银行中央银行外汇市场的层次外汇市场的层次n银行与顾客之间的外汇交易银行与顾客之间的外汇交易n银行同业之间的外汇交易银行同业之间的外汇交易n银行与中央银行之间的外汇交易银行与中央银行之间的外汇交易外汇市场的

55、特点外汇市场的特点n无形市场为主无形市场为主n2424小时交易小时交易n造市商为核心造市商为核心n双重交易结构双重交易结构 n早晨早晨8时半（纽约时间）纽约市场开市，时半（纽约时间）纽约市场开市，9时半芝加哥市场开市，时半芝加哥市场开市，10时半旧金山开市，时半旧金山开市，18时半悉尼开市，时半悉尼开市，19时半东京开市，时半东京开市，20时半香港、新加坡开市，凌晨时半香港、新加坡开市，凌晨2时半法兰时半法兰克福开市，克福开市，3时半伦敦市场开市。如此时半伦敦市场开市。如此24小时不间断运行，外汇市场成为一个不分小时不间断运行，外汇市场成为一个不分昼夜的市场，只有星期六、星期日以及各昼夜的市场

56、，只有星期六、星期日以及各国的重大节日，外汇市场才会关闭。国的重大节日，外汇市场才会关闭。n国际外汇市场分布在世界各地，按规国际外汇市场分布在世界各地，按规模依次是伦敦、纽约、东京、新加坡、模依次是伦敦、纽约、东京、新加坡、法兰克福、苏黎士、香港和巴黎等，法兰克福、苏黎士、香港和巴黎等，四大市场的交易额分别占全球外汇交四大市场的交易额分别占全球外汇交易总额的易总额的3232、1818、8 8、7 7，加，加总共占全球外汇交易的总共占全球外汇交易的6565。市场集中度趋强市场集中度趋强外汇业务外汇业务n即期外汇业务即期外汇业务n远期外汇业务远期外汇业务n套汇业务套汇业务n套利业务套利业务n择期业

57、务择期业务n掉期业务掉期业务n货币期货货币期货n外汇期权外汇期权 即期外汇业务即期外汇业务n又称现汇交易，是指在成交当日或以后的两个营又称现汇交易，是指在成交当日或以后的两个营业日之内办理实际货币交割的外汇业务。即期外业日之内办理实际货币交割的外汇业务。即期外汇交易时外汇市场上最常见、最普遍的外汇交易汇交易时外汇市场上最常见、最普遍的外汇交易形式。形式。n “交割交割”指买卖双方实际办理资金收付的行为。指买卖双方实际办理资金收付的行为。n “交割日交割日”指买卖双方办理收付资金的日期，指买卖双方办理收付资金的日期，又称起息日。又称起息日。即期外汇交易的交割有三种：即期外汇交易的交割有三种：n当

58、日交割，即成交当日进行交割当日交割，即成交当日进行交割n隔日交割，即在成交后的第一个营业日进隔日交割，即在成交后的第一个营业日进行交割行交割n标准日交割，即成交后的第二个营业日进标准日交割，即成交后的第二个营业日进行交割行交割n不同外汇市场上的交割惯例有所不同。在欧美外汇不同外汇市场上的交割惯例有所不同。在欧美外汇市场上，交割惯例是成交后第二个营业日，但处于市场上，交割惯例是成交后第二个营业日，但处于同一时区的两种货币如美元和加元之间的交易在成同一时区的两种货币如美元和加元之间的交易在成交后的第一个营业日交割；在东京外汇市场上，是交后的第一个营业日交割；在东京外汇市场上，是在成交后的第一个营业

59、日办理交割；在香港外汇市在成交后的第一个营业日办理交割；在香港外汇市场上，港币对美元的交易在当日交割，港币对日元、场上，港币对美元的交易在当日交割，港币对日元、新加坡元、马来西亚林吉特和澳大利亚元的交易在新加坡元、马来西亚林吉特和澳大利亚元的交易在次日交割，港币对其他币种的交易在第二个营业日次日交割，港币对其他币种的交易在第二个营业日交割。交割。结算日期结算日期n即期交易的结算日期一般是交易日后的两个工作日，即期交易的结算日期一般是交易日后的两个工作日，这是因为必须通过诸如这是因为必须通过诸如SWIFT系统和系统和CHIPS系统等系统等适当的渠道对交易进行确认和清算。适当的渠道对交易进行确认和

60、清算。n如果一家伦敦银行向一家美国银行用欧元买美元，如果一家伦敦银行向一家美国银行用欧元买美元，两个工作日后，伦敦银行将把存于德国的欧元存款两个工作日后，伦敦银行将把存于德国的欧元存款交给纽约银行，同时纽约银行将把存于美国的一笔交给纽约银行，同时纽约银行将把存于美国的一笔美元存款交给伦敦银行。美元存款交给伦敦银行。n外汇交易的双方要在同一工作日内进行结算，这外汇交易的双方要在同一工作日内进行结算，这是为了减少信用风险。除了对中东国家的货币外，是为了减少信用风险。除了对中东国家的货币外，这一原则普遍适用。对中东例外是因为伊斯兰银这一原则普遍适用。对中东例外是因为伊斯兰银行在周五停业，但周六和周日