中级财务管理期末复习重点

1、第二章 风险与收益补充练习（答案）一、单项选择题 1. 某企业有甲、乙两个投资方案可供选择。已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准差为330万元。下列结论中正确的是( B )。 A.甲方案优于乙方案 B.甲方案的风险大于乙方案 C.甲方案的风险小于乙方案 D.无法评价甲乙方案的风险大小 2. 下列说法不正确的有( A )。 A.相关系数为1时，能分散任何风险 B.相关系数在01之间时，相关程度越低风险分散效果越大 C.相关系数在10之间时，相关程度越低风险分散效果越大 D.相关系数为1时，可以分散所有风险 3. 如果A、B两只股票的

2、收益率同方向、同比例的变化，则由其组成的投资组合(A )。 A.不能降低任何风险 B.可以分散部分风险 C.可以最大限度地抵消风险 D.风险等于两只股票风险之和 4、证券组合理论由( )创立，该理论解释了( )。C A 威廉夏普；投资者应当如何构建有效的证券组合并从中选出最优的证券组合 B 威廉夏普；有效市场上证券组合的价格是如何决定的 C 哈里马柯维茨；投资者应当如何构建有效的证券组合并从中选出最优的证券组合 D 哈里马柯维茨；有效市场上证券组合的价格是如何决定的5、某证券组合由X、Y、Z三种证券组成，它们的 预期收益率分别为10%、16%、20%，它们在组合中的比例分别为30%、30%、4

3、0%，则该证券组合的预期收益率为( B )。A 15.3% B 15.8% C 14.7% D 15.0%6. 证券市场线反映了个别资产或投资组合( D )与其所承担的系统风险系数之间的线性关系。 A.风险收益率 B.无风险收益率 C.实际收益率 D.必要收益率 7. 若某股票的系数等于 l，则下列表述正确的是( C )。 A.该股票的市场风险大于整个市场股票的风险 B.该股票的市场风险小于整个市场股票的风险 C.该股票的市场风险等于整个市场股票的风险 D.该股票的市场风险与整个市场股票的风险无关 . 如果两个投资项目预期收益的标准差相同，而期望值不同，则这两个项目(C )。 A.预期收益相同

4、 B.标准离差率相同 C.预期收益不同 D.未来风险报酬相同 . 下列各项中(A )会引起企业财务风险。 A.举债经营 B.生产组织不合理 C.销售决策失误 D.新材料出现10. 某公司股票的系数为15，无风险利率为4，市场上所有股票的平均收益率为8%，则宏发公司股票的必要收益率应为( )。 A.4% B.12% C.8% D.10% 11. 已知某种证券收益率的标准差为0.2，当前的市场组合收益率的标准差为0.4，两者之间的相关系数为0.5，则两者之间的协方差是(A )。 A.0.04 B.0.16 C.0.25 D.1.00 12. A、B两个投资项目收益率的标准差分别是8%和12%，投资

5、比例均为50%，两个投资项目收益率的相关系数为1，则由A、B两个投资项目构成的投资组合的标准差为（D ）。 A.12% B.11% C.9.5% D.10%13. 系数用来衡量（A ）。 A.个别公司股票的市场风险 B.个别公司股票的特有风险 C.所有公司股票的市场风险 D.所有公司股票的特有风险 14、下列说法不正确的是（B ）。 A 最优组合应位于有效边界 B 最优组合在投资者的每条无差异曲线上都有一个 C 投资者的无差异曲线和有效边界的切点只有一个 D 投资者的无差异曲线和有效边界的切点是投资者唯一的最优选择15、如果用图描述资本市场线(CML)，则坐标平面上 ，横坐标表示（ ），纵坐标

6、表示（ ）。A A 证券组合的标准差；证券组合的预期收益率B 证券组合的预期收益率；证券组合的标准差 C 证券组合的系数；证券组合的预期收益率D 证券组合的预期收益率；证券组合的系数16、下列关于APT与CAPM的比较的说法不正确的是（C ）。 A APT分析了影响证券收益的多个因素以及证券对这些因素的敏感度，而CAPM只有一个因素和敏感系数 B APT比CAPM假设条件更少，因此更具有现实意义 C CAPM能确定资产的均衡价格而APT不能 D APT的缺点是没有指明有哪些具体因素影响证券收益以及它们的影响程度，而CAPM却能对此提供具体帮助二、多项选择题1.属于风险的特征有（ABCD ） A

7、.客观性 B .不确定性 C .风险与收益一般情况下有对等性 D.风险主体一般都企图规避风险2.属于市场风险的是（ABD ） 通货膨胀经济衰退职工罢工利率变化3、假设X、Y、Z三种证券的预期收益率分别为10%，15%，20%，A、B、C、D是四个投资于这三个证券的投资组合，三种证券在这四个组合中的相对比例各不相同，则这四个证券组合的预期收益从高到低排列依次为（ADBC ）。 A X、Y、Z的比例分别为30%、30%、40% B X、Y、Z的比例分别为20%、60%、20% C X、Y、Z的比例分别为50%、25%、25% D X、Y、Z的比例分别为40%、15%、45%4、有效组合满足（AC

8、）。 A 在各种风险条件下，提供最大的预期收益率 B 在各种风险条件下，提供最小的预期收益率 C 在各种预期收益率的水平条件下，提供最小的风险 D 在各种预期收益率的水平条件下，提供最大的风险5、证券组合理论中的无差异曲线的特性有（ABCD ）。 A 同一无差异曲线上的点代表相同的效用 B 无差异曲线的斜率为正 C 投资者更偏好位于左上方的无差异曲线 D 无差异曲线一般是凸形的6、最优证券组合的选择应满足（ABC ）。 A 最优组合应位于有效边界上 B 最优组合应位于投资者的无差异曲线上 C 最优组合是唯一的，是无差异曲线与有效边界的切点 D 上述三条件满足其中之一即可7、无风险资产的特征有（

9、ABC ）。 A 它的收益是确定的 B 它收益的标准差为零C它的收益率与风险资产的收益率之间的协方差为零D 是长期资产8、如果用图表示资本市场线(CML)，则（AC ）。 A 横坐标表示证券组合的标准差 B 横坐标表示无风险利率 C 纵坐标表示证券组合的预期收益率 D 纵坐标表示证券组合的标准差9、下列关于套利定价模型(APT)的一些说法正确的是（ABCD ）。 A APT是由史蒂芬罗斯于1976年提出的 B APT是一个决定资产 价格的均衡模型 C APT认为证券的实际收益不只是受市场证券组合变动的影响，而是要受市场中更多共同因素的影响 D 在APT中，证券分析的目标在于识别经济中影响证券收

10、益的因素以及证券收益率对这些因素的不同敏感性10、衡量风险的指标有（BCD）。 预期值标准差方差变化系数三、判断题：1、有效组合在各种风险条件下提供最大的预期收益率。（是）2、投资者如何在有效边界中选择一个最优的证券组合，取决于投资者对风险的偏好程度。（是）3、投资者所选择的最优组合不一定在有效边界上。（非 ）4、CAPM的一个假设是存在一种无风险资产，投资者可以无限的以无风险利率对该资产进行借入和贷出。（是）5、资本市场线上的每一点都表示由市场证券组合和无风险借贷综合计算出的收益率与风险的集合。（是 ）6、资本市场线没有说明非有效组合的收益和风险之间的特定关系。（是）7、以协方差表示的证券风

11、险与证券预期收益率之间的线性关系称为证券市场线。（是）8、套利定价理论(APT)是由史蒂芬罗斯于1976年利用套利定价原理提出的一个决定资产价格的均衡模型。（是）9、多因素模型中的因素可以是国民生产总值的预期增长率、预期利率水平、预期通货膨胀水平等。（是）10、一个证券组合的 系数等于该组合中各证券 系数的总和。（非）第三章 资本预算补充练习一、单选题1、下列关于投资项目营业现金流量预计的各种作法中，不正确的是（D）。 A.营业现金流量等于税后净利加上折旧 B.营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税 C.营业现金流量等于税后收入减去税后付现成本再加上折旧引起的税负减少额 D.营业现金

12、流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税2、某投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为338元，当贴现率为18%时，其净现值为-22元。该方案的内含报 酬率为（C）。A.15.88% B.16.12% C.17.88% D.18.14% 解析：内含报酬率是使净现值为0时的贴现率。内含报酬率=16%+（18%-16%）×338/（338+22）=17.88%3.下列表述中，正确的是（ D ）。 A.净现值法可以用于比较项目寿命不相同的两个互斥项目的优劣 B.使用净现值法评估项目的可行性与使用内含报酬率法的结果是一致的 C.使用净现值法进行投资决策可能会计算出多个净现值 D.内含报酬率不

13、受设定折现率的影响4.甲公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税税率为25%，年税后营业收入为1000万元，税后经营付现成本为400万元，税后经营净利润为375万元。那么，该项目年营业现金流量为（ A ）万元。 A.675 B.775 C.1125 D.1375【解析】注意题目给出是税后收入和税后付现成本。根据题意，税后经营净利润=税前经营利润×（1-25%），所以，税前经营利润=税后经营净利润/（1-25%）=375/（1-25%）=500（万元），而税前经营利润=税前营业收入-税前经营付现成本-折旧=1000/（1-25%）-400/（1-25%）-折旧=80

14、0-折旧，所以，折旧=800-500=300（万元），营业现金流量=税后经营净利润+折旧=375+300=675（万元），或营业现金流量=税后收入-税后经营付现成本+折旧×税率=1000-400+300×25%=675（万元）。5.当折现率为12%时，某项目的净现值为-100元，则说明该项目的内含报酬率（ B ）。 A.高于12% B.低于12% C.等于12% D.无法判断6、当贴现率与内部报酬率相等时(B ). A净现值小于零 B净现值等于零 C净现值大于零 D净现值不一定7、当一项长期投资的净现值大于零时,下列说法不正确的是( A ). A该方案不可投资 B该方案未来

15、报酬的总现值大于初始投资的现值 C该方案获利指数大于1 D该方案的内部报酬率大于其资本成本8、下列说法不正确的是( A ). A当净现值大于零时,获利指数小于1 B当净现值大于零时,说明该方案可行 C当净现值为零时,说明此时的贴现率为内部报酬率 D净现值是未来总报酬的总现值与初始投资额现值之差9、下列不属于终结现金流量范畴的是( A ). A固定资产折旧 B固定资产残值收入 C垫支流动资金的收回 D停止使用的土地的变价收入10.某投资项目年营业收入为300万元，年付现经营成本为100万元，年折旧额为60万元，所得税税率为25%，则该项目年营业现金流量为（ D）万元。 A.200 B.100 C

16、.300 D.165【解析】年营业现金流量=税后经营净利润+折旧=（300-100-60）×（1-25%）+60=165（万元）。16.名义资本成本为10%，通货膨胀率为2%，则实际资本成本为（ C ）。【解析】实际资本成本= -1= -1=7.84%。 A.8.33% B.6.33% C.7.84% D.7.68% 二、多选题1、在考虑所得税以后，能够计算出营业现金流量的公式有（ABCD ）。 A营业现金流量= 税后收入税后成本 折旧抵税 B营业现金流量=收入×（1税率）付现成本×（1税率）折旧×税率 C营业现金流量=税后净利折旧 D 营业现金流量=营

17、业收入付现成本所得税2、确定一个投资方案可行的必要条件是（ ABD ）。 A净现值大于零 B获利指数大于1 C回收期小于1年 D内部报酬率不低于贴现率 3、对于同一投资方案，下列说法不正确的是（ BC ）。 A折现率越高，净现值越低 B折现率越高，净现值越高 C折现率相当于内部报酬率时，净现值为零 D折现率高于内部报酬率时，净现值小于零4、在投资决策分析中使用的贴现现金流量指标有（ A B D ）。 A净现值 B内部报酬率 C投资回收期 D获利指数 5、下列几个因素中影响内部报酬率的有（ BD ）。 A银行存款利率 B 初始投资额 C企业必要投资报酬率 D投资项目有效年限 6.下列关于投资项目

18、评估方法的表述中，正确的有（ CD ）。 A.净现值是指项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值的比率 B.若现值指数大于零，方案一定可行 C.当内含报酬率高于投资人要求的必要收益率或企业的资本成本率时，该方案可行 D.内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣7.下列各项中，会对投资项目净现值指标产生影响的因素有（ ABCD ）。 A.原始投资 B.现金流量C.项目期限D.设定折现率8.下列关于现值指数和内含报酬率的说法正确的有（ABCD ）。 A.现值指数是相对数，反映投资的效率 B.现值指数的大小受事先给定的折现率的影响,而内含报酬率的大小不受事先给定的折现率的影响 C.

19、内含报酬率是项目本身的投资报酬率 D.内含报酬率大于企业的资本成本率时，方案可行三、判断题1、一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的折现率，一定小于该投资方案的内含报酬率。（×）2、某企业正在讨论更新现有的生产线,有两个备选方案:A方案的净现值为400万元,内含报酬率为10%； B方案的净现值为300万元，内含报酬率为15%。据此可以认定 A方案较好。（） 3、投资回收期既考虑了整个回收期内的现金流量，又考虑了货币的时间价值。（× ）4、进行长期投资决策时，如果某一备选方案净现值比较小，那么该方案内部报酬率也相对较低。（× ）5、净现值法考虑了资金的时间价值，能

20、够反映各个投资方案的净收益，但是不能揭示各个投资方案本身可能达到的投资报酬率。（）6、由于获利指数是用相对数来表示，所以获利指数法优于净现值法。（×）7、固定资产投资方案的内含报酬率并不一定只有一个。（）8、非贴现现金流量指标主要包括投资回收期、会计收益率和获利指数。（× ）9、在互斥选择选择决策中，净现值法有时会做出错误的决策，而内部报酬率法则始终能得出正确的答案。（× ）10、项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。（）第四章 资金成本和资金结构补充练习一、单项选择题。  1.资金成本在企业筹资决策中的作用不包括（

21、60;C  ）。 A.是企业选择资金来源的基本依据 B.是企业选择筹资方式的参考标准 C.作为计算净现值指标的折现率使用 D.是确定最优资金结构 的主要参数  【答案解析】 资金 成本在企业筹资决策中的作用包括：（1）是影响企业筹资总额的重要因素；（2）是企业选择 资金来源的基本依据；（3）是企业选用筹资方式的参考标准； （4）是确定最优资金结构的主要参数。资金成本在企业投资决策中的作用包括：（1）在计算投资评价的净现值指标时，常以资金成本作为折现率；（2）在利用 内部收益率指标进行项目可行性评价时，一般以资金成本作为基准收益率。2.某企业发行5年期债券，债券面值为1000

22、元，票面利率10，每年付息一次，发行价为1100元，筹资费率3，所得税税率 为30，则该债券的资金成本是（ B  ）。A.9.37 B.6.56 C.7.36 D.6.66 【答案解析】 债券资金成本1000×10×（1-30）/1100×（1-3）×1006.56 3. 企业向银行取得借款100万元，年利率5，期限3年。每年付息一次，到期还本，所得税税率30，手续费忽略不计，则该项借款的资金成本为（ A  ）。A.3.5 B.5 C.4.5 D.3 【答案解析】 借款资金成本100×

23、5×（1-30）/100×100=5×（1-30）×1003.54.某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为 8，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率3，则该股票的资金成本为（ D  ）。 A.22.39 B.21.74 C.24.74 D.25.39 【答案解析】 普通股资金成本2×（13）/10×（1-8）×100325.39 5.某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为8，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率3，则该 企业利用留存收益的资金成本为（ D

24、0; ）。A.22.39 B.25.39 C.20.6 D.23.6 【答案解析】 留存收益资金成本2×（13）/10×100323.66. 按照（ C  ）权数计算的加权平均资金成本更适用于企业筹措新资金。 A.账面价值 B.市场价值 C.目标价值 D. 目前价值  【答案解析】 目标价值权数是指债券、股票以未来预计的目标市场价值确定权数。这种权数能体现期望的资金结构，而不是像账面价值权数和市场价值权数那样只反映过去和现在 的资金结构，所以使用目标价值权数计算的加权平均资金成本更适用于企业筹措新资金。 7.某企业的资金总额中，债券筹

25、集的资金占40，已知债券筹集的资金在500万元以下时其资金成本为4，在500万元以上时其资 金成本为6，则在债券筹资方式下企业的筹资总额分界点是（B ）元。 A.1000 B.1250 C.1500 D.1650  【答案解析】 筹资总额分界点500/401250（元）。 8.某企业2004年的销售额为1000万元，变动成本600万元，固定经营成本200万元，预计2005年固定成本不变，则2005年的经营 杠杆系数为（ A  ）。A.2 B.3 C.4 D.无法计算 【答案解析】 2005年的经营杠杆系数（1000-600）/（1000-600-200）

26、2。9.某企业2011年的销售额为1000万 元，变动成本600万元，固定经营成本200万元，利息费用10万元，没有融资租赁和优先股，预计2012年息税前利润增长率为10，则2012年的每 股利润增长率为（ B  ）。 A.10 B.10.5 C.15 D.12 【答案解析】 2005 年财务杠杆系数 （1000-600-200）/（1000-600-200-10）1.05，因为财务杠 杆系数每股利润增长率/息税前利润增长率 1.05，所以2005年的每股利润增长率财务杠 杆系数×息税前利润增长率1.05×1010.5 10.某企业销售收入 8

27、00万元，变动成本率为40，经营杠杆系数为2，总杠杆系数为3。假设固定成本增加80万元，其他条件不变，企业没有融资租赁和优先股，则总杠杆系数 变为（D ）。A.3 B.4 C.5 D.6 答案解析】总杠杆系数800×（1-40）/800×（1-40）-固定成本-利息3，所以固定成本利息320（万元），固定成本增加后固定成本 利息400（万元），所以总杠杆系数800×（1-40）/800×（1-40）-400611.下列说法错误的是（D   ）。 A.拥有大量固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票筹集资金 B.资产适用于抵押

28、贷款的公司举债额较多 C.信用评级机构降低企业的信用等级会提高企业的资金成本 D.以技术研究开发为主的公司负债往往很多  【答案解析】 以技术研究开发为主的公司负债往往很12.资金结构的调整方法中不属于存量调整的是（ D  ）。 A. 债转股 B.增发新股偿还债务 C.优先股转为普通股 D.进行融资租赁【答案解析】 进行融资租赁属于资金结构的增量调整法。二、多项选择题。  1.资金成本包括用资费用和筹资费用两部分，其中属于用资费用的是（ AB  ）。 A.向股东支付的股利 B.向债权人支付的利息 C.借款手续费 D.债券发行费

29、0; 【答案解析】 资金成本包括用资费用和筹资费用两部分，用资费用是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而支付的代价，如向股东支付的股利、向债权人支付的利息等，这是资金成本的主要内容；筹资费用是指企业在筹措资金过程中为获得资金而支付的费用，如向银行支付的借款手续费，因发行股票、债券而支付的发行费等。2.资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素，企业筹资还需要考虑（ ABCD  ）。 A.财务风险 B.资金期限 C.偿还方式 D.限制条件 【答案解析】 资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素，企业筹资还需要考虑财务风险、资金期限、偿还方式、限制条件等

30、。 3.权益资金成本包括（ BCD  ）。 A.债券成本 B. 优先股成本 C.普通股成本 D.留存收益成本 【答案解析】 个别资金成本包括债券成本、银行借款成本、优先股成本、普通股成本和留存收益成本，其中前两项可统称为负债资金成本，后三项统称为权益资金成本。4.酌量性固定成本属于企业的“经营方针”成本，下列各项中属于酌量性固定成 本的是（ BCD  ）。 A.长期租赁费 B.广告费 C.研究开发费 D.职工培训费  【答案解析】 酌量性固定成本属于企业的“经营方针”成本，即根据企业经营方针由管理当局确定的一定时期的成本。广告费、研究

31、开发费、职工培训费等都属于这类成本。长期 租赁费属于约束性固定成本。5. 下列各项中属于半变动成本的是（ AB  ）。 A.水电费 B.电话费 C.化验员工资 D.质检员工资  【答案解析】 半变动成本通常有一个初始量，类似于固定成本，在这个初始量的基础上，随产量的增长而增长，又类似于变动成本，企业的公共事业费，如电费、水费、电话费均属于 半变动成本；半固定成本随产量的变化呈阶梯型增长，产量在一定限度内，这种成本不变，当产量增长到一定限度后，这种成本就跳跃到一个新水平，化验员、质量 检查人员的工资都属于这类成本。6. 在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利

32、于降低企业复合风险的有（ ABD  ）。 A.提高产量    B.提高产品单价 C.提高资产负债率 D.降低单位变动成本  【答案解析】 衡量 企业复合风险的指标是复合杠杆系数，复合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数，在边际贡献 大于固定成本的情况下，A、B、D均可以导致经营杠杆系数降 低，复合杠杆系数降低，从而降低企业复合风险；选项C会导致财务杠杆系数升高，复合杠杆系数变大，从而提高企业复合风险7.影响资金结构的因素包括（ ABCD  ）。 A. 企业财务状况 B.企业资产结构 C.投资者和管理人员的

33、态度 D. 贷款人和信用评级机构的影响  【答案解析】 影响资金结构的因素包括企业财务状况；企业资产结构；企业产品销售 情况；投资者和管理人员的态度；贷款人和信用评级机构的影响；行业因素；所得税税率的高低；利率水平的变动趋势8.下列关于资金结构理论的说法正确的是（ AD  ）。 A.传统折衷理论认为企业的综合资金成本由下降变为上升的转折点，资金 结构最优 B.平衡理论认为最优资金结构是由股权代理成本和债权代理成本之间的平衡关系决定的 C.代理理论认为当 边际税额庇护利益等于边际财务危机成本时，资金结构最优 D.等级筹资理论认为，如果企业需要外部筹资，则偏好债务筹资

34、  【答案解析】 平衡理论认为当边际税额庇护利益等于边际财务危机成本时，资金结构最 优；代理理论认为最优资金结构是由股权代理成本和债权代理成本之间的平衡关系决定的。 9.企业最佳资金结构的确定方法包括（ BCD  ）。 A.因素分析法 B.每股利润无差别点法 C.比较资金成本法 D.公司价值分析法  【答案解析】 最佳资金结构的确定方法包括每股利润无差别点法；比较资金成本法；公司价值分析法。10.最佳资金结构是指（ AB  ）的资金结构。 A.企业价值最大 B. 加权平均资金成本最低 C.每股收益最大 D.净资产值最大【答案解析】 最

35、优资金结构是指在一定条件下使企业加权平均资金成本最低、企业价值最大的资金结构。三、判断题。  1.资金成本包括用资费用和筹资费用两部分，一般使用相对数表示，即表示为筹 资费用和用资费用之和与筹资额的比率。（ 错  ）【答案解析】 资金成本一般使用相对数表示，即表示为用资费用与实际筹得资金（即筹资额扣除筹资费用后的差额）的比率。2.在所有资金来源中，一般来说，普通股的资金成本最高。（对 ）【答案解析】 普通股股利支付不固定。企业破产后，股东的求偿权位于最后，与其他投资者相比，普通股股东所承担的风险最大，普通股的报酬也应最高，所以，在各种资金来源 中，普通股的资金成本

36、最高。 3.某企业发行股利固定增长的普通股，市价为10元/股，预计第一年的股利为2元，筹资费率4，已知 该股票资金成本为23.83%，则股利的年增长率为2.5。（ 错）【答案解析】 普通股资金成本2/10×（1-4）g=23.83%，所以g3。 4.资金的边际成本需要采用加权平均法计算，其权数应为账面价值权数，不应使用市场价值权数。（ 错  ）【答案解析】 资金的边际成本需要采用加权平均法计算，其权数应为市场价值权数，不应使用账面价值权数。 5.如果企业的财务管理人员认为目前的利率较低，未来有可能上升，便会大量发行短期债券。（ 错 

37、）【答案解析】 如果企业的财务管理人员认为目前的利率较低，未来有可能上升，便会大量发行长期债券，从而在若干年内把利率固定在较低的水平上。 6.净收益理论认为资金结构不影响企业价值，企业不存在最佳资金结构。（ 错  ）【答案解析】 净收益理论认为负债程度越高，企业价值越大，当负债比率为100时企业价值最大；净营业收益理论认为企业价值不受资金结构的影响，企业不存在最佳资金结构。 7.MM理论认为企业价值不受有无负债以及负债程度的影响。（ 错  ）【答案解析】 MM理论认为，在没有企业和个人所得税的情况下，企业价值不受有无负债以及负债程度的影响。但是在考虑所得

38、税的情况下，负债越多企业价值越大。 8.从成熟的证券市场来看，企业的筹资优序模式首先是内部筹资，其次是借款、发行债券、可转换债券，最 后是发行新股筹资。（ 对  ）【答案解析】 从成熟的证券市场来看，企业的筹资优序模式首先是内部筹资，其次是借款、发行债券、可转换债券，最后是发行新股筹资。 9.使用每股利润无差别点法进行最佳资金结构的判断时考虑了风险的因素。（ 错  ）【答案解析】 每股利润无差别点法只考虑了资金结构对每股利润的影响，并假定每股利润最大，股票价格也最高，但是把资金结构对风险的影响置之度外。 10.进行企业分立属于资金结构的存量调整法。（&#

39、160;错  ）【答案解析】 进行企业分立属于资金结构的减量调整法。 第五章 股利理论与股利政策习题一、客观题：1、【单选题】 企业的收益分配有狭义和广义之分，下列各项中，属于狭义收益分配的是（B）。A.企业收入的分配B.企业净利润的分配C.企业产品成本的分配D.企业职工薪酬的分配2、收益分配是优化资本结构、降低资本成本的重要措施。（）正确答案答案解析留存收益是企业重要的权益资金来源，收益分配的多少，影响企业积累的多寡，从而影响权益与负债的比例，即资本结构。企业价值最大化的目标要求企业的资本结构最优，因而收益分配便成为了优化资本结构、降低资本成本的重要措施。 3、收益与分配管理是对企

40、业收益与分配活动及其形成的财务关系的组织与调节，是企业将一定时期内所创造的经营成果向企业所有者进行分配的过程。 （）正确答案×答案解析收益与分配管理是对企业收益与分配活动及其形成的财务关系的组织与调节，是企业将一定时期内所创造的经营成果合理地在企业内、外部各利益相关者之间进行有效分配的过程。4、【多选题】企业的收益分配应当遵循的原则包括（）。正确答案ACDA.投资与收益对等B.成本与效益原则 C.兼顾各方面利益D.分配与积累并重答案解析:收益分配的基本原则是依法分配原则、分配与积累并重原则、兼顾各方利益原则、投资与收益对等原则。5、【判断题】根据公司法的规定，法定公积金的提取比例为当

41、年税后利润的10%。当年法定公积金的累积额已达到注册资本的50%时，可以不再提取。（）正确答案×6、【单选题】某企业在选择股利政策时，以代理成本和外部融资成本之和最小化为标准。该企业所依据的股利理论是（）。正确答案DA.“手中鸟”理论B.信号传递理论 C.所得税差异理论D.代理理论答案解析代理理论认为，高水平的股利政策降低了企业的代理成本，但同时增加了外部融资成本，理想的股利政策应当使两种成本之和最小。7、【单选题】某公司正在讨论股利分配问题。公司的一名高管认为，为了有效实施明年的配股方案，公司应当采用高现金股利政策。该高管的观点体现的是（）。正确答案AA.“手中鸟”理论B.股利无关

42、理论 C.所得税差异理论D.代理理论 8、【多选题】下列股利理论中属于股利相关论的是（）。正确答案ACDA.“手中鸟”理论B.MM理论 C.信号传递理论D.所得税差异理论答案解析股票相关论包括“手中鸟”理论、信号传递理论、所得税差异理论和代理理论。 9、【判断题】代理理论认为，高支付率的股利政策有助于降低企业的代理成本，但同时也会增加企业的外部融资成本。（）正确答案答案解析代理理论认为，高水平的股利政策降低了企业的代理成本，但同时增加了外部融资成本，理想的股利政策应当使两种成本之和最小。10、【单选题】某公司近年来经营业务不断拓展，目前处于成长阶段，预计现有的生产经营能力能够满足未来10年稳定

43、增长的需要，公司希望其股利与公司盈余紧密配合。基于以上条件，最为适宜该公司的股利政策是（C）。A.剩余股利政策 B.固定股利政策 C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策答案解析固定股利支付率政策是指公司将每年净收益的某一固定百分比作为股利分派给股东。固定股利支付率政策的优点之一是股利与公司盈余紧密地配合，体现了多盈多分，少盈少分，无盈不分的股利分配原则。11、【单选题】下列企业股利政策中，基于股利无关论的是（）。正确答案AA.剩余股利政策 B.固定股利政策 C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策12、【单选题】在下列股利分配政策中，能保持股利与收益之间一定的比例关系

44、，并体现多盈多分、少盈少分、无盈不分原则的是（）。正确答案CA.剩余股利政策B.固定或稳定增长股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策答案解析固定股利支付率政策下，股利与公司盈余紧密地配合，能保持股利与收益之间一定的比例关系，体现了多盈多分、少盈少分、无盈不分的股利分配原则。13、【单选题】某公司2011年税后净利润为2000万元，2012年投资计划需要资金2200万元。如果该公司采用剩余股利政策，2011年发放的股利为680万元，则该公司目标资本结构中权益资本所占的比例为（C）。A.40%B.50% C.60%D.68%答案解析设权益资本所占的比例为x，则：20002200

45、×x680，解之得：x60%。14、【多选题】按照资本保全约束的要求，企业发放股利所需资金的来源包括（）。正确答案ABA.当年利润B.留存收益 C.原始投资D.股本15、【单选题】在下列各项中，能够增加普通股股票发行在外股数，但不改变公司资本结构的行为是（C）。A.支付现金股利B.增发普通股 C.股票分割D.股票股利答案解析支付现金股利不能增加发行在外的普通股股数；增发普通股能增加发行在外的普通股股数，但是由于权益资金增加，会改变公司资本结构；股票分割会增加发行在外的普通股股数，而且不会改变公司资本结构；股票回购会减少发行在外的普通股股数。16、【判断题】在其他条件不变的情况下，股票

46、分割会使发行在外的股票总数增加，进而降低公司资产负债率。（×）答案解析股票分割会使发行在外的股票总数增加，但并没有改变公司的权益总额，没有改变公司的资本结构，公司的资产负债率不变。负债筹资与权益性筹资练习【例19·单项选择题】企业与银行签订了为期1年的周转信贷协定，协定额为100万元，年度内使用了60万元，使用期限为8个月，假设利率为12%，年承诺费率为0.5。则企业年终向银行支付的利息和承诺费共为（B ）万元。 A4.8 B5.1 C5.4 D.5.6【例20·单项选择题】某企业年初从银行贷款100万元，期限1年，年利率为10%，按照贴现法付息，则年末应偿还的金

47、额为（C ）万元。 A.70 B.90 C.100 D.110【解析】贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，在贷款到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息发方法。【例21·单项选择题】假设银行向企业申请借款，银行提出的贷款条件是年利率为10%.按照贴现法付息，补偿性余额为15%，企业接受这个贷款条件，实际利率为（A ）。A.13.33% B.11.76% C.11.11% D.15.38%【例题】某企业按年利率5.8%向银行借款1000万元，银行要求保留15%的补偿性余额，则这项借款的实际利率约为（C）。 A. 5.8% B. 6.4% C. 6.8% D. 7.3%

48、【例23·单项选择题】与短期借款筹资相比，短期融资券筹资的特点是（C）。（2007年）A.筹资风险比较小   B.筹资弹性比较大 C.筹资条件比较严格   D.筹资条件比较宽松【解析】短期融资券筹资的缺点主要有：风险比较大，弹性比较小，发行条件比较严格。并不是任何企业都能发行短期融资券，必须是信誉好、实力强、效益高的企业才能使用。【例24·单项选择题】如果企业经营在季节性低谷时除了自发性负债外不再使用短期借款，其所采用的营运资金融资政策属于（D ）。 A.配合型融资政策 B.激进型融资政策 C.稳健型融资政策 D.配合型或稳

49、健型融资政策【解析】流动负债分为自发性流动负债和临时性流动负债。在季节性低谷时除了激进型融资政策会有临时性流动负债外,其他政策都不存在临时性流动负债。【例7·单项选择题】在每份认股权证中，如果按一定比例含有几家公司的若干股票，则据此可判定这种认股权证是（C）。 （2007年）A.单独发行认股权证 B.附带发行认股权证 C.备兑认股权证 D.配股权证按照认股权证认购数量的约定方式，可将认股权证分为备兑认股权证和配股权证。备兑认股权证是每份备兑证按一定比例含有几家公司的若干股股票；配股权证是确认老股东配股权的证书，它按照股东持股比例定向派发，赋予其以优惠价格认购公司一定份数的新股。【例8

50、·单项选择题】相对于发行股票而言，发行公司债券筹资的优点为（D）。 A.筹资风险小 B.限制条款少 C.筹资额度大D.资金成本低【解析】债券筹资的优点包括资金成本较低、保证控制权、可以发挥财务杠杆作用；债券筹资的缺点包括：筹资风险高、限制条件多、筹资额有限。（2004年）【例9·单项选择题】企业与银行签订了为期1年的周转信贷协定，协定额为100万元，年度内使用了60万元，使用期限为8个月，假设利率为12%，年承诺费率为0.5。则企业年终向银行支付的利息和承诺费共为（B ）万元。 A4.8 B5.1 C5.4 D.5.6【解析】利息=60×12%×（8/1

51、2）=4.8（万元） 承诺费=60×0.5%×（4/12）+40×0.5%=0.1+0.2=0.3（万元） 合计=4.8+0.3=5.1（万元）【例10·单项选择题】相对于负债筹资方式而言，采用吸收直接投资方式筹措资金的优点是（ C）。（2003年） A.有利于降低资金成本 B.有利于集中企业控制权 C.有利于降低财务风险 D.有利于发挥财务杠杆作用【例11·多项选择题】下列各项中，属于“吸收直接投资”与“发行普通股”筹资方式所共有缺点的有（CD）。.限制条件多.财务风险大 .控制权分散 .资金成本高【解析】吸收直接投资和发行普通股筹资的共有特

52、点是：（1）容易分散企业的控制权；（2）资金成本较高。吸收直接投资和发行普通股的限制条件不多，财务风险也较小。【例12·多项选择题】下列各项中，属于“留存收益”与“发行普通股”筹资方式所共有特点的有（AD ）。A.筹资风险小 B.筹资限制少 C.容易分散公司的控制权 D.能增强公司的信誉【解析】留存收益和发行普通股筹资的共有特点是：（1）筹资风险小；（2）能增强公司的信誉。但是留存收益的资金使用受制约，所以B选项不正确，只有发行普通股才会分散公司的控制权，留存收益能保持公司的控制权，所以C选项也不正确。【例13·多项选择题】下列属于债券强制性赎回的方式有（CD ）。A.转期

53、 B.转换 C.偿债基金 D.赎债基金【解析】转期、转换属于滞后偿还。【例14·多项选择题】债券的付息频率主要有分期付息和一次付息，下列债券中属于一次付息债券的是（AC ）A.利随本清债券 B.息票债券 C.贴现发行债券 D.固定利率债券【解析】息票债券通常为分次付息债券，固定利率债券既可能一次付息也可能分次付息。【例16·判断题】从出租人的角度来看，杠杆租赁与售后租回或直接租赁并无区别。(× )【解析】杠杆租赁，从承租程序看，它与其他形式无多大差别，所不同的是，对于出租人而言，出租人只垫支购置资产设备所需现金的一部分，其余部分则以该资产为担保向贷款机构借入款项支

54、付。因此，既是出租人又是贷款人，既要收取租金，又要偿付债务。第9-12章 短期筹资与营运资本管理练习与答案一、单选题1、某周转信贷额为l000万元，年承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了600万元（使用期为半年），借款年利率为6%，则该企业当年应向银行支付利息和承诺费共计（）万元。答案：B A.20B.21.5C.38D.39.5 解析：利息=600×6%×1/2=18（万元） 承诺费=400万全年未使用的承诺费+600万半年未使用的承诺费 =400×0.5%600×0.5%×1/2=3.5（万元） 则该企业当年应向银行支付利息和承诺费共计

55、21.5万元。2、M公司拟从某银行获得贷款，该银行要求的补偿性余额为10%，贷款的年利率为12%，且银行要求采用贴现法付息，要求计算贷款的实际利率（）答案：AA.15.38%B.14.29%C.12%D.10.8%解析：实际利率=12%/（1-10%-12%）=15.38%3、企业采取宽松的营运资金持有政策，产生的结果是（）。答案：B A.收益性较高，资金流动性较低 B.收益性较低，风险较低 C.资金流动性较低，风险较低 D.收益性较高，资金流动性较高解析：宽松的营运资金持有政策，营运资金持有量较多，风险较低，但收益性也较低。4、如果企业经营在季节性低谷时除了自发性负债外不再使用短期借款，其所采用的营运资金融资政策属于（D）。 A.配合型融资政策 B.激进型