国家金融危机原因分析论文

1、国家金融危机原因分析论文摘要：这次世界范围内的金融危机相信已经或多或少地 影响到了我们每个人的生活，那么金融危机的原因究竟是什 么？它对国际、国内的经济有什么影响？有有多大的影响 呢？本文就这些问题进行一些简单的分析。关键词：金融危机，金融创新，金融监管，过度消费发端于美国的次贷危机正在一步步演化和扩大为一场 全球金融危机。其时，危机刚爆发时，很少有人预料到，美 国次级抵押债券市场的这场疾患会迅速星火燎原；更想不到 它会在全球范围内引发如此大的连锁反应。一、美国金融危机的原因分析美国金融危机表面看是由住房按揭贷款衍生品中的问 题所引起的，深层次原因则是美国金融秩序与金融发展失 衡、经济基本面出

2、现问题、美国的过度消费三个方面。金融秩序与金融发展、金融创新失衡，金融监管缺位， 是美国金融危机的重要原因。一个国家在金融发展的同时要有相应的金融秩序与之均衡。美国在1933年大危机以后，出台了格拉斯 -斯蒂格 尔法，实行严格的分业监管和分业经营。在随后近60年里，美国金融业得到了前所未有的发展，但在其高速发展的 同时，金融市场上的不确定性相应增加。1999年美国国会通 过了金融服务现代化法案，推行金融自由化，放松了金 融监管，并结束了银行、证券、保险分业经营的格局。此外，金融生态中的问题，也助长了金融危机进一步向 纵深发展。金融生态本质上反映的是金融内外部各要素之间 有机的价值关系，美国金融

3、危机不仅仅是金融监管的问题， 次贷危机中所表现出的社会信用恶化、监管缺失、市场混乱、信息不对称、道德风险等，正是金融生态出现问题的重要表 现。从1999年开始，美国放松金融监管使金融生态环境不 断出现问题。金融衍生品发生裂变，价值链条愈拉愈长，终 于在房地产按揭贷款环节发生断裂，引发了次贷危机。华尔 街在对担保债务权证和住房抵押贷款债券的追逐中，逐渐形 成更高的资产权益比率。各家投行的杠杆率变得越来越大， 金融风险不断叠加。美国金融危机的另一重要原因还在于美国经济基本面 出了问题。仔细分析美国金融危机发生时的宏观经济环境，我们可 以发现，20世纪末到本世纪初，世界经济格局发生了重大调 整，世界

4、原有的供需曲线断裂，出现了价格的上升。美国采 取了单边控制总需求的办法，使得原有的供给缺口不断扩 大，物价持续上升，就业形势出现逆转，居民收入和购买力 下降。过去60年，美国经济增长和国内消费超出了本国生产 力的承受能力。一方面，美国在实体经济虚拟化、虚拟经济 泡沫化的过程中，实现不堪重负的增长；另一方面，美国把 巨额的历史欠账通过美元的储备货币地位和资本市场的价 值传导机制分摊到全世界。这增加了美国经济的依赖性，动 摇了美国经济和美元的地位和对它们的信心。美国金融危机的根本原因则是美国的过度消费。美国的过度消费和亚洲新兴市场经济国家的过度储蓄 是这次危机爆发的深层原因。长期以来美国国内储蓄一

5、直处 于低位，对外经济表现为长期贸易逆差， 平均每年逆差占GDP 总额达到6%的水平，且这些逆差主要靠印刷美元“埋单”。 而中国、日本等亚洲国家和石油生产国居民则是储蓄过度， 长期贸易顺差，积累起大量的美元储备。这些美国经济体外 的美元储备需要寻找对应的金融资产来投资，这就为华尔街 金融衍生品创造、美国本土资产价格的泡沫化提供了基础。90年代后期，充裕的全球资金涌入美国， 金融业在美国 的发展越来越旺盛，金融产业演变成一个大产业，可以吸纳 大量的就业，产生大量的产值，有关统计数据显示，美国金 融产业所创造的增加值竟达到GDP的40%华尔街的从业人员可以获得天文数字的薪酬和奖金。但是，虚拟经济一

6、旦脱 离实体经济，必定演变成一种虚幻经济。如果将华尔街的金 融产业视作一台巨大的昼夜不停运作的“机器”，它一方面吸纳全球金融资源，同时通过其“生产”变成全球各地一个 个投融资项目，促进实体经济的发展，用资本在生产中获得 的收益回报给全球投资者。如此循环，华尔街的金融产业是 没有问题的。或者，这些金融产品的创造立足美国本土的实 体经济，能促使美国实体经济的发展，劳动生产率的提高， 那么危机出现的概率也可以大大下降。然而，由于美国经济 和世界经济周期已经进入IT周期波段的末尾，缺乏投资机会，而且美国已经将大量的制造业转移到国外，通过制造业 信息化而提升劳动生产率的机会也失去，近期又不可能有大 量的

7、科技创新项目吸纳融资。在这种情况下，华尔街金融资 产的供应没有坚实的实体经济发展作为支撑。二、美国金融危机的影响这次金融危机对中国的影响是多重的，有直接影响、间 接影响和心理影响，甚至也会产生思想认识方面的影响。直接影响如中国拥有的美元资产缩水，海外投资出现亏 损，出口下降。间接影响有，弓|致性的资本市场下跌，海外 金融机构为“救火”需要抽走流动性，导致国内流动性紧缩， 并且热钱开始外流，人民币对美元的汇率贬值， 等等。同时， 金融危机导致中国居民的心理变化，预期变化以及对未来宏 观经济信心的丧失，这些因素又进一步构成对中国资本市场 和房地产市场的向下压力。因此，中国受到的间接影响不能 忽视，

8、并且随着时间的推延，可能继续深化。从包括美国在内的一些国家政府的表态和经济数据来 看，目前的国际金融危机已经对实体经济产生严重冲击。那 么，金融危机是如何影响实体经济的？实体经济到底会受到 什么样的影响呢？对于金融危机对美国经济的影响，经济学家打了这么一 个比喻：美国经济就像一个人的身体，金融业是心脏，资金 是血液，实体经济是身体其他器官。金融业遭到重创如同一 个人得了心脏病，心脏供血不足，其他器官就会疼痛或者萎 缩。从这个比喻上不难理解，金融业对实体经济最直接、也 是最大的影响是“惜贷”。也就是说银行不愿意向企业提供 贷款，或者提高贷款利率。面对筹资困难以及利率提高，实 体经济的运行规模不可

9、避免地会出现萎缩。尽管美联储以及 其他主要央行在不断地调低基准利率水平，但决定企业筹资 成本的市场利率却不降反升。对于美国这样一个依赖信贷消费带动经济增长的经济 模式来说，金融危机对实体经济的第二个影响是消费萎缩。 普遍出现资金短缺的金融系统在限制企业贷款的同时，也在 减少消费信贷，导致消费支出减少。最新数据显示，因潜在 的购车人无法获得贷款，美国9月汽车销售下降至16年来的最低点。此外，正常的社会消费能力也在下降。据统计， 美国9月就业岗位减少了将近 16万个，为XX年以来的最大 降幅。不难理解，这失业的 16万人只能是减少各种日常支 出才能继续生活。而对于没有失业的人来说，投资股市和基 金的钱越来越少、自己未来的薪水只降不升、生活成本的增 加等等，都会让人们不由自主地捂紧了钱包。表现这一状况 的是零售业销售情况， 美国9月零售销售月降1.2%，是3年 来的最大降幅。金融危机